被“借走”134亿元后，恒大物业还将面临收入下降的风险。
作者 | 赵普
来源 | 债市观察
恒大物业（06666.HK）134亿元存款失踪案终于有了结果。
7月22日晚间，中国恒大（03333.HK）、恒大物业（06666.HK）发布公告，披露此前恒大物业134亿元存款为第三方提供质押保证金，而被银行强制执行一事的初步调查结果，同时宣布涉及安排此事的多位高管辞职。
从公布的内容看，恒大物业从上市之初，就通过第三方公司多次为控股股东中国恒大输送资金，用于公司业务运营和债务偿还。公告中尚未透露第三方公司名称以及与恒大的关系，但此次公告为“初步独立调查所得的资讯”，期待双方进一步公开细节。
经过此事，恒大物业可谓元气大伤，134亿元存款被“借”走，剩余存款和现金大为缩减，后续是否能继续稳健发展，就要看中国恒大新任行政总裁肖恩和恒大物业新任董事长段胜利的共同努力了。
恒大的提款机？上市9个月5次输血
恒大物业独立调查委员会初步独立调查结果显示，恒大物业以本公司在银行的定期存款为资产，为第三方公司提供存单质押担保，使第三方公司从银行获得等额贷款，再由第三公司(扣除费用后)划转至中国恒大及其子公司，用作其一般营运。
其中发生在2021年的3次质押担保总计134亿元未能如期还款，所以被银行强制执行。经整理如下表所示：
恒大物业公告、债市观察整理
有意思的是，恒大物业2021年6月提供质押担保的27亿元借款，是中国恒大用于支付恒大物业的应付款项，结果变成了“借钱”给自己支付，最后还被银行强制冻结。
从上述时间线可以发现，恒大物业在2020年12月2日才在香港挂牌上市，当月就开始为中国恒大输送资金。至2021年8月，上市短短9个月的时间里，5次累计使用超百亿资金，与控股股东中国恒大形成资金内部循环。
这笔资金使用完全绕开恒大物业的董事会审议和股东投票程序，直到今年3月22日，中国恒大执行董事肖恩才在全球债权人电话会议上公开此事。
在恒大这笔总计134亿元的内部循环中，受损最大的自然是恒大物业投资人，其次恒大物业服务的小区业主恐怕也会因此遇到服务质量下降、服务承诺难以兑付的情况。
同时，也有相关方获利，首先是提供贷款的相关银行，本金没有受损，还能收点儿利息；另外是事件中为恒大物业和中国恒大搭桥的第三方公司，收取了一定的中间费用。
上海秦兵（北京）律师事务所刘馨远主管律师表示，“恒大物业的担保借款，应按照股东决议的法定程序，并完成信息及时披露的法定义务。公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利，对于公司相关董事高管人员违反公司章程而损害自身利益的，可以依法向法院根据其损害权益违法行为提起诉讼，要求赔偿自身损失。”
恒大物业的难题：存款没了，成本支出仍在
恒大物业在公告中称，正与中国恒大商讨偿还该质押所涉及款项的方案，方案主要通过中国恒大转让资产来抵消相关款项。
今年上半年，中国恒大已经出售多个项目资产，包括宁波城市之光广场项目、杭州水晶城项目，以及恒大黛山华庭、东莞恒大悦龙台、佛山铂睿府和广深国际文旅城四个项目的部分股权，去年下半年还出售了持有的盛京银行部分股权。
有业内人士质疑，已经债务违约的中国恒大是否还能拿出资产来抵消恒大物业的借款，而且转让的资产并不等同于随取随用的现金，中国恒大旗下多个楼盘复工、交楼都比较吃紧，即使有资产转让，但资产变现也不容易。
业内普遍关注的还有恒大物业的资金问题。
恒大物业最近一次披露财务报告，还是2021年上半年的财报，报告显示截至去年6月30日，公司银行存款和现金约140.28亿元（含受限制存款0.24亿元），但此案中恒大物业被强制执行的就有约134亿元存款。
此外，近一年来恒大物业未公布新增加融资，新增收入主要依靠物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务三大业务。
其中物业管理服务占收入占比超60%，而这一收入有超过80%来自中国恒大，以中国恒大目前的状况而言，这部分业务收入将受到较大影响。更何况，从上述“2021年6月借款27亿元”支付恒大物业应付款来看，中国恒大已无力向恒大物业支付相应款项。
来源：恒大物业2021年上半年财报
收入大受影响外，恒大物业自身还有多项成本支出，其中2021年上半年行政开支约4.43亿元（同比增长约91.2%），主要用于雇员开支；所得税费用约6.17亿元（同比增加约75.1%），另有短期借款约1.54亿元，长期借款约2亿元。这些成本支出如何解决也是恒大物业亟需解决的问题。
随着“恒大物业134亿元存款失踪案”的结果公布，中国恒大与恒大物业双方的涉事高管均已离职，分别是中国恒大执行董事夏海钧、潘大荣，子公司恒大集团有限公司执行总裁柯鹏；恒大物业执行董事甄立涛、赵长龙及安丽红。
恒大物业对接任者的安排是：段胜利获委任为执行董事、董事会主席提名委员会主席；吕沛美先生获委任为执行董事；余芬女士获委任为执行董事及首席财务官；中国恒大则委任执行董事肖恩接替夏海钧为行政总裁，并委任副总裁刘振、钱程为新任执行董事，钱程还被委任首席财务官。
中国恒大的复工难题、恒大物业未来的持续经营问题也落在了这些接任者的身上，其实他们一直都在身在局中，也时刻面临着这些问题，只是这次他们中的一些人要成为决策者，未来他们会作出什么措施来改变现状呢？
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