《为什么我不看好蔚来汽车的“只租不卖”模式》 1【只租不卖，意味着对二手车的残值进行“计划经济”定价】。 一辆二手车，一年后，两年后，三年后的残值多少，应该有是市场说的算，同时中间的折损率也应该由市场来消化，比如如果我买的车，三年后二手车价格远远低于我的心中价位，那么我可能会选择多用几年再换车；如果三年后后二手车保值率很高，我就可能更积极换新车。 而蔚来汽车的只租不卖的做法，等于是我事先计划好未来二手车的残值，而这种计划肯定是会和市场有出入的，而且通常企业的计划都是偏向乐观的，到时候计划与市场之间的差距，就会成为企业的历史包袱了。 不过话说回来，蔚来汽车之前就有跟市场对着干的传统，人为控制二手车的残值。 这种违背市场的做法，时间足够久之后一定会被市场反噬的。 2【蔚来的这种只租不卖，和我们平时看到的神州租车，完全不是一回事。】 蔚来做的事日常生活私家用车的“只租不卖”。 最简单的理解方式是， 如果你因为家庭日常用车，在神州租车租一辆全新的宝马X5，续租五年，你会非常清楚的得出一个结论，费用一定会远远贵于你自己买一辆新车用五年再卖掉。因为神州租车需要计提最大化的折旧率，或者说神州租车是需要通过高强度压榨一辆车生命周期内的使用强度来获取利润，不可能允许一辆车像私家车那样处于很休闲的状态。 也就是蔚来汽车竟然想通过一种非常“低收费版本的”神州租车模式，来替代现行的私家车的买断模式，迟早有一天一定会背上巨大的历史成本，拖累企业。 3【不顾市场经济规律的“性价比”不是消费者导向。】 有人会说蔚来这是对用户好啊。 如果苹果做一个全网投票，苹果的销售价格定在199美金，你们需要吗？肯定所有的消费者都会说我需要。 只有符合市场经济规律的用户需求才是“消费者导向”应该满足的需求，甚至跟企业的毛利率是否很高很高很高都是无关的。 蔚来的这种做法，就是企图不顾市场经济规律的去讨好消费者，这不是可持

林帅日记：昨晚酒喝多了特别想你，今天酒醒了才发现跟喝多了没有关系，还是特别想你2022年8月6日-8月14日1如果，我是说如果，理想汽车再过几个月，慢慢的做到了而且可持续做到，理想ONE月交付破万，同时理想L9E月交付破万。那么这个成绩，真的足够让很多车企，很多机构投资者，很多散户，很多媒体，深刻反思一下，特别是那些曾经不看好理想汽车的人。2最近刷微博刷到拼多多的视频广告的次数又多了，作为选股的散户，看到拼多多广告非常开心，但也很感慨，这些视频，在抖音上，多如牛毛，而且很多是用户自发创作，而且也不需要专门花钱让用户看到，用户自己愿意刷。生意之道在于模式，模式，很多时候真的有命的成分。3资本需要优秀的实业，实业需要敢冒险的长期资本。但中间隔着地缘政治。4看到唐朝先生分析的好细，中概股如果被迫退市，影响到腾讯投资的那些公司的发展，影响到腾讯投资这一块业务的发展。5泛泛的说，理想汽车，字节跳动，美团的使命，其实都一样的，让生活更美好，更幸福。创造幸福的家，Enrich life，吃得更好，生活更好。6经常看看我喜欢的企业的官网，看看他们有什么更新，看看他们和别的企业有什么不一样。7边际效应，是个很重要的知识。8智能电动车可以分为三部分，第一部分是硬件，这个是有充分条件的难题，也就是有钱，尊重规律，扎扎实实的走好每一步，就可以做到。第二部分自动驾驶（辅助驾驶），如果想要自研，并做到优秀，难度比较大，砸钱不一定能出结果，更依赖公司的人才和组织。小米最近展示的视频，进步喜人。第三部分是车机交互，这个是小米的强项，小米在手机和智能硬件产品上的积累，可以快速搬到车机上。看好小米汽车。9超级App，是用户体验的大势所趋。抖音里面塞进去了很多东西，但这是最正确的战略。你会更喜欢在抖音上买东西，而不是在抖音商城的独立App上买东西。10克制，以后尽量不要AT大道老师。11小鹏汽车，是不是该狠下心

林帅日记：因为我喜欢的东西都很贵，我想去的地方都很远，我爱的人超完美2022年7月28日-8月12日1（放在这里，纯当文字存档。）1，从持有等于买入，我们都可以知道，苹果过去股价对大道都是买入价位。2，从看懂一个公司未来现金流的角度，价格的好坏取决于对未来现金流的理解度，卖put所影响那百分之几表面价格，根本无法真的影响价格，卖put纯粹只是个下单工具。3，我这里表达的是，在你已经非常看懂一个好企业的前提下，相对于短期的put，卖长期的跨年put也许可以那么稍微影响一点点买入的价格， 理由是，跨年put，把表面价格拉低个百分之10左右，同时好企业在一年里大概率也创造了一些基本面的价值，比如净利润同比增长了10%左右，两个叠加，稍微改变了一点点买入的价格，当然前提是我们已经很看懂一家企业，否则可能再便宜的价格都是不便宜的，卖什么put都没有差别。我在过去视频里非常清楚的把卖put分为纯粹的下单工具，和也许可能稍微可以影响一点点价格的情况，如果你很看懂一家公司，而且这还是一家伟大的公司，基本面大概率都是在正向增长的话。2大道说腾讯还有需要再想的地方，我的感觉是，不是大道没有看明白，而是大道看到了一些不确定性因素。3还是理解不了小红书的魅力在哪。小红书对抖音的威胁有多大呢？4如果，元气森林去开拓一个“喜茶”“奈雪的茶”业务，算不算多元化？不算。5《阿里为什么做不出SHEIN？》《阿里为什么没做出SHEIN？》《阿里为什么还能做出个SHEIN吗？》6美团最近的几个视频广告，拍得很不错。喜欢。7最近连续看了几家公司的财报后的感觉是，真的还是苹果的生意模式最好，最能给人安全感。8一大早，一个道友（一起学习交流大道，故而简称道友）表示困惑，“大道这言论跟过去的是否矛盾，1，这是在预判短期的股价走势吗？2，不是说价格合适，资金体量没有大到影响股价，应该直接买入，而不是留钱想着越跌越买吗？”

让我们一起研究段永平的交易图之苹果put(2022年8月8日)（提示：大家一定要注意“卖”和“买”，不要搞混淆。我会反复检查，以确保这两个字没有出错。另外段永平老师的交易图，我放在文章后面。）【卖PUT的下单成交概率很大】因为段永平老师以买盘的价格下单（期权合约的价格），所以这两个限价单成交的概率很大。（当然晚上就知道答案了）之所以值得提一下，主要是因为，以“买盘价格”下单，体现了段永平老师“不占小便宜”的大智慧。【卖Put的本质】这两个卖Put下单的本质就是， 段永平老师想在差不多一个月之后，以（162.5-2.75=159.75）的价格买入苹果股票。 段永平老师想在差不多一个月之后，以（165-4.25=160.75）的价格买入苹果股票。【卖PUT的回报率】首先我们简单算一下卖Put的回报率，也就是如果到时候put到期失效（也就是如果段永平老师买入苹果正股的下单失败了），那么他为之留足的现金的回报率是多少？162.5的put的年化是，20% （毛估估，以一个月的时间跨度计算）165的put的年化是，31.7%短期的合约，期权金的年化都不会低的。另外，时间跨度不到1个月，这算是比较短期的Put，也说明了段永平老师认为当下苹果的价位165已经是很不错的了。【卖Put原则回顾】期权可以是复杂且危险的工具， 但如果我们严格遵守段永平老师分享的原则，那么期权也可以是很简单很安全很可爱的工具。 故而，段永平老师的期权使用原则值得我们反复复习，这次我们先只提及交易Put的原则：1，永远只卖不买，包括不buy to close。2，本来就打算在某个价格买入某正股，所以才去卖Put。3，留足现金，以备被行权。【买入腾讯和苹果的金额对比】仅从近期大道公开的交易来看，买入腾讯的金额是：37.5*10万股=375万美金。买入苹果的订单1：（162.5-2.75）3000手1

林帅日记：为你背诵笑话，为你种下十里桃花，为你建一座皇宫，为你错位时空。2022年3月30日-4月23日1造句，哈哈：两点之间直线最短，投资之路本分最长。2【美式期权，到期日之前被提前指派。】今天是4月4日，收到邮件：尊敬的林帅先生，您好！您所持有的【-1】张【PYPL220414P160000】期权已于今日以【160.000】的价格提前被指派，详情请查看资金明细及持仓情况。【卖Put的出发点是，作为主业是外贸的外贸人林帅，天天和PayPal打交道，天天被吸血（平台费率高达4%左右），有兴趣买一点点，让自己更有兴趣持续关注一下这一家公司，目前来看，亏惨了。哈哈。】3朋友问：为什么你每天都提到段永平？林帅答：赚钱的门道，只要真的精通一两个就够了，不需要多。价值投资是一个被巴菲特和段永平证明可以赚到钱，可以赚到大钱，可以赚一辈子钱的门道，所以我持续研究，要做到全国最精通的人之一，我会天天花一些时间研究段永平及其相关的内容，持续很长很长的时间，成为全国最精通的人之一，相信这个门道可以让我在经济上过上不错的小日子。（当然我的主业是外贸，也要持续精通。）4又一个put到期，put进来了，没有不开心。52022年，我已经讲了两遍《段永平价值投资课》。接下来再写一遍文稿版本。录制1遍《让我们一起复习段永平语录》所有年份。6100亿美金的滴滴可以风投吗？我怎么感觉私有化对滴滴是个利好，至少业务可以恢复正常。大家怎么看？有谁打算风投一下吗？（我本人不投）【球友说，是退市，不是私有化。】7平时消费，我会尽量选择上市公司的产品，这是非常好的调研公司的机会，说不定可以找到有兴趣关注的股票。8猜测，理想汽车是希望新车发布后不久，尽快能交付，故而L9的发布会计划推迟到长三角基本复工之后。9股市长时间阴跌的话，确实会影响幸福感。10目标依然远大，愿景是像巴菲特那样投资到老，然后掌管100亿人民币。但过程

林帅日记：听我说谢谢你，因为有你，灿若夏花2022年3月5日-3月30日1小资金的人如果一直卖伟大企业的cash secured put会是怎么样的结果呢？有点意思。长期和持有正股没区别，但短期的回报确定性，高一点点。2收到腾讯分红的京东股票了。3回南天，真让人讨厌。4开始精致一点生活。5守住外贸和“段永平”，就够了。6越来越不想坐飞机了。人生无常。7发现大道分享的智慧里面的“一分为二”的思维方式不少：做对的事情，把事情做对。合适性和合格性。保健因子和激励因子。一分为二就够了，一分为三基本没有必要。我自己平时知道的还有，制定规则和在规则下行事的区别。8说个非常有意思的事情，知乎刚创办的时候，我就觉得这是个很糟糕的生意模式，十多年了，知乎还在亏损，还没有赚钱。不够知乎有很大的社会价值，很多人从中受益。9蜘蛛侠3，这剧情太不严谨了。打开多元宇宙的理由太不充分了，方式也太简单了。整个电影表达了，浪子回头金不换。浪子只要回头就会被巨大表扬，所有过错一笔勾销，比好人简单一万倍。放下屠刀立地成佛。坏人只要放下屠刀就能立地成佛，比好人简单一万倍。背后说的是人的期望值管理。10在股市投资上，人性真的很容易好了伤疤忘了痛。11股价大涨的时候，把酒言欢。股价大跌的时候，修炼内功。哈哈。12腾讯今天360港币。记录一下。13Trying to do better.14腾讯350了。活久见。15“手机壳比手机更赚钱”虽然不全对，但说明了一些有趣的商业问题。16今天整理了一下办公室。以后努力做到，每天一小扫，每周一大扫。浪费一些时间，过精致一点的生活。哈哈。以前太追求效率，总觉得，整理很浪费时间。17当年诗人如果辛苦一点，停车站爱枫林晚，今天的语文老师，就可以在课堂上省一些麻烦。18发现，西游记取经的目的是印度，一下子神圣感和神秘感少了一大截。19西游记作者吴承恩这家伙，很会偷懒，一个剧情结构经常反

林帅日记：微笑的女孩看过来，寂寞的男孩情窦初开，需要你给一点爱2022年2月18日-3月5日1看了理想汽车的年报，我想说，这一家车企，产品力最强。这一家车企，经营最健康。合理价位拥有这一家公司的股票，非常的安心。2只要你的赚钱超过你的花钱，你都需要面对理财。如果你的积蓄金额达到一定程度，大概率你是避不开股市的。你唯一的选择是，如何更好的面对股市。而段永平先生分享的价值投资是面对股市最佳的选择，可以说没有之一。长期历史业绩证明了这一点。你买基金，基金背后也还是股市。而且，通过公募基金进入股市，是三流的选择。再厉害的公募基金也都是三流的选择。除非你买到像巴菲特和大道那样的“私募基金”（这里加引号是指，大道帮忙管钱，不是真的基金）。所以虽然近期股市低迷，但大家不要减少学习价值投资知识的热情。谢谢你的阅读，我是林帅。3【小钱但开心系列】我持有的一个股票（平时很少谈及的），数量很少，最近股价也比较低，但出乎我意料之外的是，在一个比较高的价位的call金还不少，于是我上周卖了covered call for one week，合约到期失效了，收了6000人民币，这周又卖了covered call for one week，又收了6000人民币，目前来看，大概率合约会到期失效，然后我下周继续卖，现在觉得很好玩的是，看看这个游戏可以持续多少回呢？如果能持续十几个回合，就有意思了。卖covered call合约到期失效是很有幸福感的事情，股票还在，钱也赚了。哈哈。小钱，但开心，可以玩玩。little money, but very happy。当然call走的话，我也可以接受。这其中还包括一个理由：现在市场上有大把卖put的机会。4橙心优选的结局，在我们意料之中。我们早早就预判了结局。5今天是2022年3月4日，我们见识到，腾讯阿里都可以跌成这样子，趁此机会，林帅再次提醒大家，股票投资，不管

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林帅日记：我仰望你看过的星空，那我们算不算穿过百年时空再相逢2022年2月12日-2月18日1普通人的储蓄，卖一手谷歌的put就够了，一手就要160万人民币了。2AITO，这个品牌名，怎么看怎么讨厌。看一次，讨厌一次。奇奇怪怪的。乱拼凑单词。3再次强调，我已经完全理解了并开始执行大道的卖Put原则：不提前buy to close。一切在卖put那一刻决定好了。4还没有看韩寒的电影 四海，但中午吃饭下饭的时候，重看了 后会无期，总觉得韩寒这样下去应该不行，这种片段化的搞笑（有些已经是很烂大街的文字游戏或梗或场景），和一些独特的情怀，支撑不起一个电影。在文字的世界里，这样搞可以，因为观众自带想象力，阅读体验很不错，但在电影的世界，观众的想象空间被限制，完全依靠电影提供的视听刺激，这些就很难满足观众的期望了。另外韩寒如果一直以这种风格拍电影，也很难拍出伟大的电影。毕竟，对电影来说，故事才是第一位的。另一个最大的疑惑是，韩寒已经写了这种味道的小说好几部了，拍了这种风格的电影也拍了四部，有点同一块口香糖反复咀嚼了十几年的感觉。5越来越认可大道的做法，卖Put之后，不buy to close。6FEDEX官网寄件，网站体验很糟糕啊。当然这不影响他们的竞争力。7只要一直努力制作视频，慢慢的就能提高水平。重要的是，开始制作视频。写作也一样啊。重在不断的进行。8要有很多的智慧，要有很少的情绪。事前要充分准备，事后要坦然淡忘。9背了几年的胸包，接下来改为单肩斜挎包。10对投资股票的人，还是应该懂点奥派经济学。11看了36氪财经写的关于巴菲特持股苹果六年的文章，在我们这种资深人士眼里，文章水平太普通了。12滴滴，有点是好牌打烂了。虽然也不能说是好牌。13社会科学永远没有100%充分条件的事情。14每年都可以刷一遍美剧 反恐24小时 。对小强的刻画非常成功。剧情的发展也是很好的学习范本。15不要因

林帅日记：那一年，你和我一样的年纪，年轻得像首青涩的歌曲2022年1月20日-2月12日1赶集直招，这个名字有点不好，招聘怎么能“赶集”呢。2字节跳动的市值应该是多少千亿美金？林帅瞎猜测一番，过去2021年，字节跳动年收入580亿美金，假设经营利润率有20%左右，那么年利润就有116亿美金。给他30PE的市盈率，也许可以35PE，因为目前发展势头很好，那么字节跳动的市值在3480亿美金到4060亿美金之间，那么字节跳动已经超过阿里巴巴，成为仅次于腾讯的第二个互联网巨头。最让我们这些“精神股东”感到自豪的是，这是一家有史以来全球化最成功的中国互联网企业，吓得Meta创始人扎克伯格脸也不要了，使出很low的招式，当然反过来说，也很佩服扎克伯格的务实。精神股东林帅期待，字节跳动IPO的日子早日到来。3追剧《开端》：林帅为李诗情出谋划策之开端大结局猜测首先声明一下我没有看过原著小说。由于肖鹤云第13集的循环已经流血了，意味着未来他的状态会越来越差，越来越帮不上忙了，那么搞定两个嫌疑人，只有靠李诗情一个人了。在车上用武力制止夫妻二人已经证明不可行，更何况现在只有李诗情一个人有体力，提前通知张队然后拖延时间也没办法做到完美，张队牺牲了，最后唯一的办法也是最完美的办法就是唤醒夫妻二人的良知，而唤醒夫妻二人的良知唯一的办法就是让他们的女儿跟他们沟通一下，故而已经掌握了王萌萌的所有信息的李诗情需要演一出戏了，她在车上醒来，然后假装癫痫倒在地上，然后醒来，然后鬼附身，假装王萌萌的魂魄附在了李诗情的身上，于是王萌萌开始跟夫妻二人沟通，解释当年车祸的真相，消除他们的内疚感，倾述对他们的爱，从而唤醒他们二人的良知，主动放弃同归于尽。也就是用迷信的方法来解决问题。其实在早之前的几集，林帅就想到了这个办法，也许这也是最好的办法。接下来让我们拭目以待，看看真正的结局是怎么样的，是否和林帅猜测的一样，或者比

段永平投资问答录

段永平：本分就是有所不为！说的好啊，这种话不总是能看到的。我们说本分时说的是“求责于己”，而不是把“本分”作为照妖镜用的。