在投资时”风险越大，收益越大“是基本的常识与共识。但这还不能完整的表述”风险“与”收益“的关系。在价值投资的逻辑下会呈现出”风险越小，收益越大“的现象。举个例子：一只股票经过分析后的目标价是100元。假设我们在50元或90元买入。在90元的位置买入，成本更高，下跌的空间也更大，但是获得收益只有10元每股。而在50元的位置买入，成本更低，下跌空间更小，也就意味着风险更小，但是收益是50元美股。这就呈现出了”风险越小，收益越大“的特征。这听起来很有道理，但又有些反直觉。之所以会出现截然相反的2种结论，是因为他们所关注的角度并不相同:“风险越大，收益越大”关注的是概率，是概率的不确定性。“风险越小，收益越大”关注的是价值，是价值的确定性。当我们说投资标的”风险越大，收益越大“时，背后的含义是：我并不知道他是涨还是跌，甚至大概率是跌，但是一旦上涨，可以获得巨幅收益。也可以转化为“概率越小，收益越大”的意思。用数学方式来表达是：低概率（高风险） * 高收益 = 适中的数学期望。彩票就是这种思维在生活中典型的例子。同时概率与收益的乘法公式也是”交易思维“的底层逻辑，也即寻找“高胜率（低风险）、高盈亏比（高收益）”的交易机会。所以说“风险越大，收益越大”其实是概率思维。换一个视角看，赌概率的投资也就是在赌“是否真的有价值”，也就意味着价值的不确定性，或者至少投资者无法准确判断价值。当我们说“风险越小，收益越大”时，背后的含义是：公司价值是确定的（或者“股价可以上涨”是确定的），更低的成本价格可以带来更高的安全边际以及更大的盈利空间。这样的投资是在投“价值的兑现”。因为市场充满错误定价，这对投资者是有利的，没有错误定价的市场是很难获利的。价值兑现的过程一定不是直线上升，而是波动上升的，更低的成本自然意味着更低的风险，更不容易被迫离场。这个逻辑成立的核心要素就是“公司价值是确定的”这个部分。