“三剑客”谁与争锋？ 作者 | 刘钦文 编辑丨武丽娟 来源 | 野马财经 华佗再造丸、滋肾育胎丸、安宫牛黄丸、蜜炼川贝枇杷膏，你听过其中的几个中药？中医传承了数千年，其中用许多经典配方制成的药品则成了中成药。一说到中成药少不了要提及国内的中药快消领域“三剑客”：白云山、云南白药和片仔癀。 4月15日，“三剑客”的年报全部公布。三者都拥有不少老字号品牌，其中以白云山最多，拥有陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、采芝林药业、王老吉药业等12家百年老字号品牌。三家均是中医药行业的头部企业，但市场表现各有不同。 2022年，白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）分别实现营收707.88亿元、364.88亿元、86.94亿元，涨幅分别为2.57%、0.31%和8.38%，净利润分别为42.53亿元、28.4亿元和25.23亿元，同比上涨7.17%、1.53%和2.36%。不过，二级市场上却呈现了截然相反的局面，营收为三者榜首的白云山成了最后一名，市值仅555亿元，“老三”片仔癀则一跃成了老大，拥有1697亿元的市值，云南白药为1003亿元。 出现这种差异的原因是什么？领头羊缘何落后？后来者又是如何居上的？ 金戈、王老吉销量下滑， 核心产品失守？ 白云山全称“广州白云山医药集团股份有限公司”，始建于1987年。主要业务涉及中成药、西药、医疗器械等。1997年在H股上市，2001年又在A股上市。 白云山将业务分为大南药、大健康、大商业和其它，四个板块可谓各有长短。大商业为第一营收来源，主要经营医药流通业务，包括医药分销及零售两种模式，主要利润来源于药品、医疗器械等的进销价差及配送费用。2022年营收491.31亿元，同比增长5.03%。但大商业的毛利率始终较低，利润贡献率不高，2019年-2022年间在6%左右徘徊。

自3月以来，包括再鼎医药、贝壳、知乎在内，已有40家中概股企业被美国证监会列入“预摘牌名单”，其中生物医药领域占比最多为22.5%，此举会引发中概股公司退市潮吗？作者 | 苏影编辑丨卢泳志来源 | 野马财经彭永东接班不到一年，贝壳（BEKE.N）又遇上了新麻烦。4月22日，美国证券交易委员会（SEC，下简称“美国证监会”）对外披露了新一批基于《外国公司问责法案》（HFCAA）的认定名单，中概股公司贝壳位列其中。实际上，自今年3月以来，已经有五批共40家中国企业被列入“预摘牌名单”，而其中前三批企业均已被转入“确定名单”，其中包括再鼎医药、微博、爱奇艺和富途控股等11家企业。美国证监会认为，一些在美国上市的中概股公司未按规定提供审计底稿，未能通过PACOB的审计审查，因此在HFCAA下采取行政性措施。知名地产分析师严跃进分析，此类事件不完全是房地产的概念，更多是中概股层面内容。企业要积极做好保险工作，类似在港股等市场寻求新平台上市，以防范美国市场管制带来的冲击。上市616天被纳入“预摘牌名单”2020年8月13日，贝壳在纽交所成功挂牌上市，发行价20美元/股（约130.03元/股）。上市首日，贝壳股价涨幅87.2%，收盘市值为422亿美元（约2743.72亿元）。此后的几个月时间，贝壳股价一路上涨，最高值一度达到79.4美元/股（约516.23元/股），一时风光无限。2021年5月20日，年仅50岁的贝壳创始人左晖因疾病意外恶化离世。此后贝壳股价开始明显波动，甚至在同年6月后开始断崖式下跌。来源：Wind数据截至2022年4月22日，贝壳的收盘股价为12.12美元/股，总市值144.4亿美元（约938.85亿元）。与2021年5月20日593.71亿美元（约3856.61亿元）的收盘市值相比降幅近76%。股价下跌的同时，贝壳的营收也不乐观。4月19日，贝壳发布2021年年报。

九号公司能支撑起近60倍的市盈率吗？ 作者 | 李文溪 编辑 | 趣解商业 又一家出海业务强势的公司，遭遇了海外的“罚单”。 九号公司(689009.SH)11月18日发布公告称，其子公司Segway Discovery Europe B.V.（SDEBV）收到荷兰海关财政部出具的《税务事项通知书》，要求补缴工业产品关税、反倾销税、反补贴税及利息总计8,258,583.85欧元（超6400万元人民币）。 图片来源：九号公司公告截图 这份公告还称，此次税款补缴涉及的E-BIKE土耳其供应商CYCLETRON，本地化比例未达欧盟免税标准。九号公司表示该事项不会对公司的正常生产经营产生重大影响，已终止与CYCLETRON的合作，并将按照法律程序向其索赔。 那么，九号公司在荷兰遭遇的“罚单”，会波及欧盟业务么？接下来的局面走势如何？ 01. 补税对九号欧洲业务有何影响？ 本次补税所涉业务，是九号公司的共享E-Bike业务（电动助力自行车或电踏车），荷兰监管方面要求SDEBV对未达本地化比例的部分共享E-Bike产品按照原产地为中国进行税率更正，补缴反倾销税及反补贴税等税款。 早在这笔补税发生之前，欧盟就开始对中国的E-Bike启动了“反倾销”“反补贴”调查。 事件发轫于2017年，当时欧盟欧盟委员会发布公告称，应欧洲自行车生产商协会申请，对原产于中国的电动自行车启动反倾销调查；同年12月21日，欧盟委员会再发布公告称，对原产中国的电动自行车进行反补贴调查。 今年3月，另一家中国企业——捷安特电动车（昆山）有限公司，就被欧盟委员会作出反倾销和反补贴再调查肯定性终裁：反倾销税率为9.9%、反补贴税率为3.9%。 图片来源：中国贸易救济信息网 而在今年9月，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表年度“盟情咨文”时宣布，将启动对中国进口电动车的反补贴调查。虽然看上去是“中国进口电动车”

7月初，国航、东航、南航三大航司同时出手，向空中客车公司合计订购292架A320neo系列飞机，对应价格372.57亿美元，折约2491.11亿元人民币。如此规模的订单，引来市场侧目，相关媒体报道，空客老牌竞争对手波音公司发出了“令人失望、希望迅速恢复订单和交付”的感慨。国内各方则主要从市场需求、质量稳定、价格优势、航司运维成本等方面进行了解读。除此之外，野马财经还注意到，早在十余年前，空客就开始陆续将A320、A330、A350、A231各类机型的生产线延伸至中国，并正在将其位于天津的工厂，打造成为亚洲交付基地。因此，相比波音，空客与我国航空产业链有着更加密切的合作，与之签订大单，能够将更多红利传导、辐射至下游的中国企业。作者 | 缪凌云来源 | 野马财经资本研究组天津的空客VS舟山的波音2008年，中国航空领域新成立了两家公司——位于上海的中国商用飞机有限责任公司（下称“中国商飞”），以及位于天津的空中客车（天津）总装公司（下称空客天津）。随着C919的问世，中国商飞已经是人尽皆知，而如非业内人士，对空客天津应该都不是很了解。这家14年前落户天津的公司，主要负责空客飞机的总装业务。飞机制造所涉环节众多，产业链庞大，同一架飞机的制造商可能遍布全球。例如空客公司的供应商即分布于法国、美国、德国、英国、西班牙、中国等众多国家或地区。飞机总装，即为将生产自世界各地的零部件组装成为完整飞机，同时进行内饰装配、喷漆、发动机试车、飞机试飞等流程，直至最终交付客户。空客天津所建造的总装线，为空客全球四大A320系列飞机总装线之一，同时是空客在欧洲以外的首条民用飞机总装线。根据天保基建相关回应，自2008年投入运营以来，空客天津已累计交付超500余架次A320系列飞机。本次三大航司所采购的A320neo（New Engine Option）飞机，是A320系列最新改进型。与此前机型相比，

互联网大厂卷进即时配送行业，闪送如何应对？ 作者 | 池小雨 编辑 | 趣解商业 2024一开年，即时配送赛道迎来新局面。 1月22日，国务院常务会议审议通过了《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》，提出加强鼓励引导即时配送行业，进一步营造良好营商环境。为整个行业发展按下了“加速键”。 图片来源：微博截图 如今的即时配送行业，群雄并起。从登陆资本市场的进度来看，“三通一达”以及顺丰均已实现上市，凭借资本市场的助力，与美团、京东等互联网巨头展开新一轮“内卷”。 值得注意的是，与“热闹非凡”的行业相比，作为这条赛道最初的开拓者——闪送，行事却“格外低调”。成立近10年，闪送共获得10轮融资，早在2020年外界曾一度传出闪送上市的消息，后被其亲口否认。 在所有快递企业还在做普通配送时，闪送开创了平均“1分钟响应、10分钟上门、60分钟送达”的同城速递模式，从取件到送达，全程只由接单的闪送员独立完成；减少中间环节，节省递送时间，弥补了传统快递业务的空缺，这让闪送在诸多快递“大哥”的包夹下，闯出了一片蓝海。 而在闪送创业后的两年，物流江湖战火纷飞。如今竞争对手已经纷纷登陆资本市场获取“弹药”，这位曾经一手开拓新赛道的先驱者为何迟迟未有IPO的消息？创业十年，闪送为何迟迟不上市？ 01. 闪送覆盖用户超1亿，估值超20亿 作为同城即时速递行业的开拓者，根据闪送官方数据显示，其目前服务用户已超过1亿人，发牌闪送员超过200万，业务覆盖全国260个城市。 2014年3月18日，闪送在北京成立；两周后，闪送服务正式上线。所谓“上线”，其实就是闪送初创团队在PC端制作了简单的网页，每单定价59元起，预留了下单电话。 闪送最初的商业模式，据闪送副总裁杜尚骉介绍，用户能看到的就是一个简单的网页，而线下全是手工打电话联系运力，最初主要依靠地铁口揽客的黑车司机，在闲时完成周边几公里内的“一

一场秘而不宣的协助调查，背后隐藏了什么秘密？ 作者 | 高远山 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 荣辱兴衰，沉浮起落，在资本市场演绎得淋漓尽致。 鸿达兴业本是曾经的化工业龙头，控股股东鸿达兴业集团如今走向破产清算的命运。 因5年前的一起重组案件，牵出一桩隐秘的资本往事，也让鸿达兴业陷入“假重组、真违规”的风波。 鸿达兴业（002002.SZ，现“ST鸿达”）12月14日晚间公告，因涉嫌信息披露违法违规，实际控制人周奕丰收到证监会下发的《立案告知书》。周奕丰目前还担任董事长兼总经理职务。 3个月前的9月22日，鸿达兴业已被证监会立案调查，案由同为“涉嫌信息披露违法违规”。被调查不到一个月，股票披星戴帽。 被立案调查以来，鸿达兴业股价重挫，截至12月15日，报收1.18元/股，市值37亿元，累计跌幅近50%。 作为鸿达兴业的创始人——潮商周奕丰，通过并购快速扩充商业版图，也曾通过借“壳”上市进军资本市场。2020年，周奕丰以130亿元人民币财富名列《胡润全球富豪榜》第1607位。 爱企查显示，周奕丰共在12家企业任职，有80条限制高消费记录，有37项股权冻结事项。 在此之前，作为与鸿达兴业深度合作的私募机构——上海朝希的副总经理，冒同甲曾经在翻脸之后，成为了“吹哨人”，直指周奕丰存在信披违规。 私募圈名人被处罚 私募圈的知名人士冒同甲，虽然和证监会打官司没有赢，但是他坚持不懈的申诉还是引起了监管层的注意。 冒同甲曾在朋友圈转发媒体关于鸿达兴业55亿定增融资遇阻报道，在朋友圈发表观点称：“某上市公司在证监会调查中自认2018年3月筹划“假重组”掩盖其实控人协助调查的利空消息，剥夺几万中小投资者在其三个月停牌期间的公平交易权，复牌后连续跌停致使中小投资者损失惨重；如此这般劣迹斑斑的上市公司定增即便上报到证监会，也完全不符合《上市公司证券发行管理办法》非公开

亿晶光电创始人还能东山再起吗？ 作者 | 于婞 编辑丨武丽娟 来源 | 野马财经 该来的总会来。悄悄套现30亿后，又带亿晶光电原班人马重开小号IPO，华耀光电背后掌权人荀建华、荀耀、姚晶终于迎来监管处罚。 9月25日，深交所公布多则罚单，其中包括《关于对华耀光电科技股份有限公司及相关当事人给予公开谴责处分的决定》（下称“《决定》”）。 《决定》显示，2023年5月9日，深交所受理了华耀光电首次公开发行股票并在创业板上市的申请。经查明，在发行上市申请过程中，华耀光电及相关当事人存在三项违规行为。 三名实际控制人兼董事及高管荀建华、荀耀、姚晶因此被深交所公开谴责，并记入诚信档案，向社会公开。 值得注意的是，今年6月30日，深交所刚刚终止了对华耀光电在创业板的上市审核。 涉三项违规、市场影响恶劣 根据《决定》公布的内容，华耀光电及相关当事人存在三项违规行为。 一、未在《招股说明书》中披露实际控制人作为一方当事人的重大诉讼。 二、未在《招股说明书》中充分披露对投资者作出价值判断和投资决策具有重要影响的事项。 三、出现重大负面舆情后未及时主动向深交所报告。 深交所认为，在IPO审核过程中，媒体对荀建华多次受到重大监管处罚等相关事项进行广泛报道，并对华耀光电本次发行上市的合法合规性产生质疑。华耀光电未密切关注媒体的重大负面报道，在深交所询问和要求核查前，发行人未按照《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十五条的规定，及时主动向深交所报告、作出解释说明，并按规定履行信息披露义务，导致负面舆情持续发酵，市场影响恶劣。 《招股说明书》是发行上市审核的重要文件，市场和投资者对此高度关注。华耀光电是信息披露第一责任人，实际控制人、董事、总经理荀建华是违规行为的直接责任人；荀耀、姚晶作为共同实际控制人以及华耀光电的董事长、董事，理应知悉荀建华涉及的诉讼、处罚等信息，

“二代”接班4年，业绩3年连续不振？ 作者 | 于婞 编辑丨武丽娟 来源 | 野马财经 退休之后的你会选择怎样的生活？ 60岁创业，80岁带领企业上市，如今年已88岁、身价170亿的桃李面包创始人吴志刚，选择继续在资本市场“折腾”。 不过耄耋之年的吴志刚最近遇到了点麻烦，8月22日晚间，桃李面包(603866.SH)公告称，实控人吴志刚和盛雅莉所持部分股份被司法冻结，冻结股份分别占二人持股数量的21.78%、13.26%，占公司总股本的3.15%。按桃李面包当日收盘价计算，两人此次被冻结股份合计价值约4.8亿元。 吴志刚和盛雅莉是夫妻关系，作为一个家族企业，桃李面包由夫妻二人和三个儿子吴学群、吴学亮、吴学东共同控制，五人为公司一致行动人。 这实际上是吴氏家族首次出现股权被冻的情况。 根据桃李面包对投资者的回复，冻结原因是“股东个人投资的企业被司法冻结”。 而就在股份被冻结的公告发布后，桃李面包8月25日又公告称，盛雅莉于8月23日将其所持有的536万股本公司股份质押，占公司总股本比例为0.34%；累计质押7345万股，占公司总股本的4.59%，占盛雅莉持股数的56.07%。 8月26日，公司再发公告，表示盛雅莉此前的增持计划实施完毕。本次增持后，盛雅莉持有流通股数量为1.31亿股，占公司总流通股的8.19%。 根据《2023胡润全球富豪榜》，吴志刚以170亿元财富位列榜单第1346位。掌权上市公司、赫赫有名的东北富豪家族，还在折腾啥？ 来源：《2023胡润全球富豪榜》榜单截图 3年减持13.26%，富豪家族热衷在外投资 根据桃李面包方面的说法，本次实控人股份被冻结，是其个人在外投资的企业出了问题，对公司的经营不会造成影响。 爱企查显示，仅吴志刚对外投资的企业至少就有9家，盛雅莉对外投资企业至少6家，投资方向包括生物医药开发、商务服务、教育等等。

“中国沃尔玛之父”张文中的资本布局你看懂了吗？ 作者 | 刘钦文 编辑丨武丽娟 来源 | 野马财经 “超市”，是我们日常生活中不可或缺的购物场所，它是支撑人们饮食的重要存在，也是满足日常生活需求的必备地点。近日，为物美超市提供结款服务的多点正式向港交所递交了《招股书》，在物美超市和多点背后，则是有着“中国沃尔玛之父”称号的张文中。 张文中在2006年因行贿、挪用公款等锒铛入狱被判18年有期徒刑，在狱内张文中由于表现良好和科研贡献，于2013年出狱。2018年5月31日，最高人民法院撤销原审判决，宣告张文中无罪，冤案彻底平反。张文中案也成为“人民法院落实党中央产权保护和企业家合法权益保护政策的一个标杆案件”。 出狱后的张文中，第一站选择的新业务就是多点Dmall。其成立于2015年4月，据张文中表示，“多点”是他和一些年轻的创业者以及IDG资本创立的数字化零售平台。主要以多点APP为主，通过和本地大型商超合作，帮助商家实现零售数字化，也是生鲜快消平台。 张文中出狱9年后，“物美系”版图不断扩大，至今在A股控股新华百货（600785.SH）、参股重庆百货（600729.SH），加上多点、物美科技、马上消费金融，还有3家企业正在IPO路上。 多点亏损42亿赴港上市，腾讯、IDG投资 在物美超市，如果你想自助结账，则必须下载多点APP。 帮助结账，建立超市自己的支付通道和操作系统只是多点做的业务之一，多点的业务还包括零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云。 通俗来讲，就是通过多点APP及小程序销售超市产品，从而为消费者提供更方便及个性化的购物体验。也可以为品牌商及零售商提供营销及广告服务，通过线上商城及线下合作网点向品牌商及零售商的潜在客户进行市场推广。 图源：罐头图库 据“弗若斯特沙利文”资料显示，按商品交易总额(“商品交易总额”)计算，多点目前是中国及亚洲最大的零

招商资本暂时出局，秦淮数据“东家”还有悬念吗？ 作者 | 张凯旌 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 一家在美上市，市值仅有31亿美元的公司私有化，却引发了招商局旗下招商资本的关注，而且开出更高价格的招商资本还在争夺战中输了。牌桌上的大佬究竟是何方神圣？ 12月19日，贝恩资本宣布已于12月18日完成对秦淮数据（CD.O）的私有化交易，秦淮数据在美国存托股票自即日起停止交易，不再是一家上市公司。 来源：公众号“贝恩投资BainCapital” 对此，贝恩资本合伙人兼亚洲私募股权联席主管竺稼表示，秦淮数据是由贝恩资本拥有并主导的两个数据中心（中国本土数据中心平台秦淮数据、专注于亚洲新兴市场的Bridge Data Centres）于2019年合并而成。秦淮数据退市后，贝恩资本将一如既往支持管理层的工作，打造亚洲最优质的数据中心。 而秦淮数据CEO吴华鹏则感谢了过去五年贝恩资本在绿地项目开发、资本市场运作等方面为秦淮数据提供的支持。 从双方的表态来看，这是一起互惠共赢、皆大欢喜的交易。但表面的祥和背后，此前围绕秦淮数据曾爆发一场牵涉两国资本的争夺战。 秦淮数据是国内三大独立数据中心运营商之一，以手握字节跳动的IDC（互联网数据中心）大单闻名。因其价值独特，在贝恩最初向秦淮数据抛出一份非约束性私有化提议后，拥有国资背景的招商资本曾跟随竞价，并且给出了高于贝恩的价格。然而最终秦淮数据还是接受了贝恩的方案。 但有关数据安全监管、跨境监管等要求，不少互联网公司已经留下了前车之鉴。在此背景下，未来秦淮数据的归属，还会有新变数吗？ 受字节影响业绩暴涨，创始人已“出局” 贝恩资本（Bain Capital）成立于1984年，管理着约1750亿美元的资产。其偏好绝对控股型投资方式，“收购-合并-出售”是其惯常使用的投资路径。 2009年，国美黄光裕被监管带走之际，接替他的陈晓曾试图引入贝恩资

临门一脚，比亚迪半导体为何撤材料？ 作者 | 张凯旌 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 “（子公司）只赚比亚迪的钱，那不叫本事，拆出去赚市场的钱那才叫本事。” 2021年底，比亚迪董事长王传福在谈及比亚迪拆分核心业务独立上市的决策时，曾如是说道。彼时王传福还提及，比亚迪半导体已经在上市的路上，未来还有更多的事业部会上市，电池、电机驱动都有可能。 王传福可能低估了拆分上市的难度。2022年11月15日，在IPO进程四度被“中止”后，比亚迪公告了比亚迪半导体主动撤回创业板上市申请的消息。“待条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体拆分上市工作。” 来源：比亚迪公告 IPO折戟背后，比亚迪半导体估值变化、经营模式等问题遭到重点关注。对大客户依赖越来越深，比亚迪半导体距离“条件成熟”还有多远？ 主动撤回IPO为哪般？ 对于终止推进子公司分拆上市的原因，比亚迪解释称是在新能源汽车行业高速增长的背景下，比亚迪半导体新增晶圆产能远不能满足下游需求，需要抢时间开展大规模晶圆产能建设，可能会对公司未来资产和业务结构产生较大影响所致。 资料显示，比亚迪半导体前身为比亚迪微电子，成立次年便开始研发车规级IGBT产品，后者作为重要的功率半导体，是新能源汽车除电池外成本第二高的元件。 不过，国内IGBT市场长期被国际巨头垄断，比亚迪也是直至公司自研IGBT芯片的崛起，才逐步完成旗下各个产品线的自主替代。而比亚迪长期占据比亚迪半导体最大客户位置的局面，也招来了外界的质疑。 2019-2021年，比亚迪半导体向比亚迪集团销售商品、提供劳务及合同能源管理服务的金额占营收的比例分别达到了54.86%、59.02%和63.37%，第二大客户则骤降至3%上下。与此同时，比亚迪半导体给关联方的供货价格折扣力度持续加大，还能无偿使用比亚迪在全球范围内拥有的注册商标，以及比亚迪股份的财务系统。这些条件，都为比亚迪半

房企高管职务变动开始缓和，但离职人数依然居高不下。作者 | 卢泳志编辑丨高岩来源 | 野马财经和一季度相比，4月份房企高管职务变动的情况有所缓和，但一场场高管离职的戏码仍在不断上演。据野马财经不完全统计，4月份，有超过60位房企集团层面高管职务发生变动，和3月份相比几乎减少一半，但其中离职高管（包括：辞职、免职、退休、卸任等）依然超过40位。通过4月房企高管职务变动名单可以发现，在离职的高管中，有很多董事长、总裁、首席执行官等具备话语权的公司高层。另外，4月份，头部企业管理层相对稳定，中小企业变动相对较大。一位不愿具名的企业内部人士指出，最近两年企业面临的生存压力很大，再加上行业利润空间紧缩及经营压力，老板们希望通过“调兵遣将”改善公司状况，而职业经理人也在寻找更好的机会。为了真实反映房企管理层的变动情况，野马财经整理了4月份房企集团层面高管职务变动情况，并分析了几例典型离职案例，供各位参考。华夏幸福“无”向东进入2022年，华夏幸福（600340.SH）的债务重组签约金额刚刚接近半数，两名高管却官宣辞任了。4月5日，华夏幸福公告，公司董事会收到联席董事长吴向东和联席总裁俞建递交的辞任报告，二人因个人原因辞去在华夏幸福的相关职务。截至目前，吴向东和俞建在华夏幸福任职高管均不到4年时间。在外界看来，二人是中国平安战略入股华夏幸福的关键人物。2017年，华夏幸福出现资金问题，遇到“白衣骑士”中国平安。2018年7月和2019年2月，中国平安两次、合计资管斥资180亿元入股华夏幸福，并以25%的持股比例成为第二大股东。2018年12月 ，华润置地前首席财务官俞建进入华夏幸福，担任联席总裁一职。2个月后，华润置地前执行董事吴向东也选择加盟，并出任华夏幸福联席董事长、首席执行官兼总裁职务。吴向东加入华夏幸福之后，公司在深圳成立了南方总部，由吴向东牵头管理，主要负责新业务，包括商业地产

十年赌期将至，金山云能否逆风翻盘？作者 | 于婞编辑丨武丽娟来源 | 野马财经“集团层面赌未来十年的，就是金山云。”雷军曾在2013年6月的一次访谈中这样说过。2020年5月，金山云登陆纳斯达克，上市首日涨超40%。然而，半年后，金山云的股价走势就来到了拐点，并急转直下，较高点跌超95%来源：wind如今，距离十年赌约仅剩不到一年，金山云却尚未实现盈利，美股股价跌至3.28美元/股，较发行价跌超80%，总市值不足10亿美元。2022年7月27日晚间，金山云在港递交《招股书》，拟港交所主板双重主要上市，中金公司、摩根大通和瑞银集团担任联席保荐人。十年赌期将至，金山云能否逆风翻盘？3年亏损40亿，金山云“不差钱”其实金山云的营业收入增长还不错，《招股书》显示，2019年、2020年、2021年营收分别为39.56亿元、65.77亿元、90.6亿元，即将突破百亿大关。把时间线拉长，过去5年，金山云的营收也在稳步增长。来源：wind但和大多数云计算公司一样，金山云尚未能实现盈利。过去3年，其运营亏损分别为11.43亿元、12.07亿元、18.12亿元；净亏损分别为11.11亿元、9.62亿元、15.92亿元。2022年第一季度，尽管金山云的营收同比增长两成，达21.74亿元，但亏损高达5.33亿元，同比增长五成。2019年-2022年第一季度，只看报告期内的三年多，金山云的净亏损已经达到40亿元。对于持续亏损的原因，金山云认为，净亏损主要来自营业成本及为发展业务而作出的投资。并且预计随着金山云业务的持续增长，公司的成本及费用绝对金额将增加。此外，金山云拟在可预见的未来继续进行大量投资，以扩大基础设施、改进技术以及提供更多的解决方案和产品，这预计将导致公司的营业成本和研发费用的绝对金额持续增加。但金山云的亏损并非行业个例，云计算领域具有周期长、投入大的特点，所以多数厂商一直在烧钱。零

专利诉讼愈发密集，华为思路变了？ 作者 | 张凯旌 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 “在很多行业，尤其中国的一些企业，他们在抄袭我们的设计。包括我们的一些专利，大家用了也不给我们付专利费。”华为正在用行动，将小米拉进“大嘴”余承东这番表达的打击范围内。 近日，国家知识产权局受理了华为起诉小米的专利侵权案件，涉及纠纷的四个专利包括两个涉及4G/LTE技术的标准必要专利（SEP）和两个涉及手机照相和解锁技术的非标准必要专利。 科技企业的专利战可能是容易被舆论忽视的角落，但实际上专利能为企业创造不少利润，特别是对于研发能力强大的企业而言。知识产权界人士透露，仅一部智能手机就大概有十万件专利，整个智能手机行业大概有四十多万件专利，如果完全按照专利拥有者要求缴纳的专利费来付钱，专利费的成本将占到一部手机成本的三分之一。 对此，小米方面表示，正在与华为就专利许可在积极谈判；同时双方正寻求利用多元化的调解机制，协助达成协议。 华为此时在专利方面发难，代表了什么态度？小米作为被诉一方，理亏吗？ 华为十年前“埋得雷”，被小米踩了 华为对于标准必要专利案件的起诉应该并不陌生。 简单来讲，标准必要专利是在实施标准技术时不可规避的专利。当前，世界范围的标准必要专利大多数集中在ICT技术领域，尤其是电信领域。 华为和三星就曾于2016年针对两项4G标准必要专利开撕，双方的战火从加州烧到深圳、泉州、北京，打了两年才以华为胜诉告终。当时，华为起诉的理由是三星未经许可，以制造、销售、许诺销售、进口的方式侵害其专利权，并在许可谈判中未遵循FRAND（公平、合理和无歧视）原则，具有明显过错。 回到本案，北京云嘉律师事务所主任张亮表示，标准必要专利就像是“独木桥上埋的雷”，只要是做手机，且选用4G/LTE技术路线，必然会踩中。 值得注意的是，针对这两项专利，华为申请和得到授权的日期均较早。据国家知识产权局

双11的火药味，没有以前浓了！ 作者 | 张凯旌 编辑丨武丽娟 来源 | 野马财经 第十四届双11临近收官，如果用一个形容词来描述其给人带来的感觉，那可能会是“矛盾”。 一方面，社交平台中有不少“双11变平淡”的声音传出，“没有花钱的欲望”“今年一个都没买”“顾客和商家都没了激情”……在这部分网友看来，与其绞尽脑汁琢磨平台预售、满减、优惠券等促销手段，不如“不买立省100%”。 平台方面，直至11月12日零点，天猫和京东均未公布GMV（商品交易总额）数据。天猫只是简单表示，今年双11交易规模与去年持平；京东则称，截至11月11日23时59分，京东超越行业增速，创造了新的纪录，零售购物用户数也再创佳绩，但具体是怎样的“佳绩”，也未挑明。 另一方面，从话题性来看，双11大战似乎仍旧激烈。早在预售开始前，就有李佳琦回归的消息传出，淘宝直播更是一口气拉来罗永浩、刘畊宏、俞敏洪等多位抖音头部主播轮番坐镇，赚足了眼球；此外，本就拥挤的战场上还多了微信视频号、B站、美团等新玩家的身影。 来源：罐头图库 到底哪面才是双11氛围的真实体现？难道各大平台不遗余力地策划这场年度盛宴，只是为了赔本赚吆喝？ 声势减弱，玩家增多，聚焦内功？ 种种迹象显示，与此前相比，电商平台对双11“购物狂欢节”氛围的渲染确实在减弱。 熟悉淘宝直播的消费者可能还记得，2021年10月20日淘宝开启双11预售当天，李佳琦、薇娅合力拿下近190亿销售额的消息。这个数字已经超过了A股2020年90%上市公司的营收。淘宝直播数据还显示，当日李佳琦和薇娅直播间观看人次均超2亿。 对比之下，今年李佳琦回归后曾有消息传出预售首日直播间GMV达到215亿元，但该消息迅速被美腕方面辟谣。“该数据不实，没有任何相关依据，我们已经发律师函给相关媒体。” 淘宝也低调了不少，预售活动进入第四天时，App首页仍然只用了屏幕右下四分之一的位置

浙商家族合力冲击IPO。作者 | 武丽娟编辑丨高岩来源 | 野马财经手机拍照早已蔚然成风，高清摄像头随手一拍，便可创作出与相机媲美的大片。与此同时，智能手机的发展也令众多精密电子零部件厂商受益。优质的模组配件，比如镜座、底座、摄像模组屏蔽罩及载体，可保证摄像机成像清晰且有足够的强度及表面硬度，保护摄像头不受损害，延长使用寿命。浙江企业贝隆精密科技股份有限公司（简称“贝隆精密”）就是这样一家公司，除了服务手机厂商，宝马、奔驰、本田等品牌部分车型的摄像模组，也有其身影。贝隆精密在创业板“排队”等待已有一年，经历3次问询后再次闯关。浙商家族合力冲击IPO贝隆精密主要从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业，是工信部认定的第三批专精特新“小巨人”企业。从股权关系中可以看出，贝隆精密有着浓厚的家族式企业标签。其前五大股东分别为杨炯、宁波贝宇、王央央、杨晨昕、王冬峰。其中，杨炯、王央央夫妇二人分别直接持股比例为70%、7%，又通过宁波贝宇分别间接控制10%、4.16%的股份，夫妻二人合计直接控制公司87%股份的表决权，为实际控制人。来源：贝隆精密《招股书》二人亲属也在前五大股东名列。杨炯及王央央二人之女杨晨昕持股3%，王央央之兄王冬峰持股2.5%。杨晨昕、王冬峰二人并未在贝隆精密任职。因此，贝隆精密前五大股东均属于杨炯、王央央家族，共持有股份达96.6%。贝隆精密此次公开发行股票总量不超过1800万股，占本次公开发行股票后公司股份总数的比例不低于25%。华南一位专注从事IPO业务的李律师表示，假设IPO之后公开发行25%的股权，那么其家族持股比例会稀释到75%，不过家族控股超95%这样的企业确实不多见。一般会计师内部控制鉴证报告出了之后，推定内控和独立性没什么问题。但是这种企业一般会让监管更加关注企业的独立性，包括公司财务、业务、人

顺风盖岛，逆风退楼。 作者 | 张凯旌 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 临近年关，腾讯把租了11年的写字楼退了。 1月16日，朗科科技公告称，受经济下行压力加剧，消费增长放缓等因素影响，腾讯公司拟提前退租朗科大厦第2-15层、第17层部分场地。 值得一提的是，目前距离农历兔年仅有不到一周的时间，而腾讯开始租朗科大厦的时间，刚好是上一个兔年。2016年、2021年，腾讯还曾两度续租。 原本规律的五年之约戛然而止，还比合同中的到期时间提前了三年多，为何腾讯突然变卦？市场分析认为，在当前的大环境下，腾讯退租背后有降本之意。 而腾讯则对“中新经纬”表示，退租属于办公楼宇的正常调整。随着自有大厦的投入使用、以及未来新办公楼宇的陆续竣工，腾讯针对个别零散的租赁物业进行了调整优化。 连续11年租约中断，腾讯打得什么算盘？ 坐落于深圳市南山区科技园的朗科大厦，兴建于2008年，为单栋塔式写字楼。其中地上19层，地下3层，总建筑面积为35551.7平方米。 2011年，刚刚完成现场竣工验收的朗科大厦就迎来了大客户腾讯。根据公告，腾讯首次租赁就拿下了2-15层，并与朗科约定租约5年。而大厦的首层、16-19层则用于朗科科技公司形象展示以及自己办公。 当时的朗科科技，年营收还在2亿元上下徘徊，净利润则不足2000万元，因此这笔租约对公司业绩有着举足轻重的影响。公司预估，五年可累计实现租赁收入约1.05亿元。 事实上，时至今日腾讯的租金对朗科科技仍是一笔重要收入，公司2022年前三季度虽然营收为12.8亿元，但净利润仅有3908.64万元，而2021年房屋租赁为公司带来的收入有3770.79万元。 而对于腾讯来说，朗科大厦也是“老家”之一。2011年时，腾讯第一座自建写字楼腾讯大厦刚刚落成不久，滨海大厦还在建设中。 （腾讯深圳总部）来源：罐头图库 更何况，此前合同提及，租赁期内，除腾讯公司违约情

新旧巨头的厮杀。作者 | 刘钦文编辑丨武丽娟来源 | 野马财经冰箱、洗衣机，我们生活中最常见的家电背后捧出了多家上市公司，如格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH），均是千亿市值。前有酷开网络，后有白电，创维集团旗下业务分拆上市又有新进展。近日，创维集团（0751.HK）下属企业创维电器股份有限公司（下称“创维电器”）向深交所创业板递交了《招股书》，通过两轮问询。创维集团由国产家电大王黄宏生创立。1990年末，分别执掌创维的黄宏生、TCL的李东生和康佳的陈伟荣，被称为“华南理工三剑客”，三者几乎占据了中国彩电行业的半壁江山。创维系也织出了创维集团、创维数字两家上市公司，创维电器、酷开网络两家IPO公司的资本之网。然而随着时代变迁，冰洗市场早已被国美、苏宁、海尔、美的等行业巨头抢占。此种情况下创维电器转而选择给雷军、刘强东做贴牌生意，同时毛利率水平低于家电同行业公司的平均值。曾经的巨头创维能从新巨头口中撕下多少肉？对国美计提坏账，负债率常年超80%创维电器成立于2013年4月，主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。2018年至2021年6月，创维电器分别录得营收26.9亿元、36.85亿元、37.39亿元和19.4亿元，净利润分别为0.59亿元、1.75亿元、1.52亿元和0.58亿元。冰洗行业市场化时间早、程度高，竞争十分激烈，市场格局已十分稳定。奥维数据显示，2020年冰箱行业，线上线下渠道中海尔（市占率平均36.37%）、美的（平均14.9%）、容声（11.45%）分列前三。创维仅在线上渠道排名第10，市占率1.5%。线下渠道前20名未见创维身影。洗衣机市场中，前两名分别为海尔（市占率平均36.85%）、小天鹅（平均17.29%），创维在线上位列第12，市占率0.95%。线下渠道前20名未见创维身影