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2021-12-13

[微笑]

@财经女记者部落:奈雪的茶、麦当劳和天猫们扎堆闯进“元宇宙”

2021-11-18

$信也科技(FINV)$搞得都没人敢买了

2021-11-08

$AMD(AMD)$涨疯了

2021-11-05

$黑石(BX)$这黑石这么大公司没什么人懂吗，评论区也不怎么热闹

2021-10-28

$老虎证券(TIGR)$今天散户很强，不然早跌到6块了

2021-10-22

$老虎证券(TIGR)$火箭上升，抓紧了

2021-10-04

$AMD(AMD)$还很强，其它股已跌的没眼看了

2021-09-29

$老虎证券(TIGR)$股市大回调，十月第二星期老虎就发威了[开心]

2021-09-24

$阿里巴巴(BABA)$跌吧，亏到麻木了，直接跌到退市就不必每天担心大碟[捂脸]

2021-08-03

[强]

@美股研究社:美银证券：将英伟达(NVDA.O)目标价从225美元上调至250美元。$英伟达(NVDA)$

2021-07-30

$特斯拉(TSLA)$别这样弯着，会往下掉的，快振作起来

2021-07-28

[强]

纳斯达克梦向三万点，或在这一个十年？

2021-07-18

[开心]

中金海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

2021-07-16

$AMD(AMD)$起来不要做弱者

2021-07-05

[微笑]

提醒：因美国独立日假期，7月5日美股全天休市

2021-07-04

听着

抱歉，原内容已删除

2021-06-30

[微笑]

抱歉，原内容已删除

2021-06-26

[强]

抱歉，原内容已删除

2021-06-22

[微笑]

价值股回归！巴菲特、索罗斯同时看好这个趋势

2021-06-22

[开心]

@胖虎哒哒:散户大战2.0后，做空GameStop的对冲基金倒闭了

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记者 |马越 编辑 |牙韩翔 当奈雪的茶这样的食品饮料品牌，也开始宣称向“元宇宙进军”的时候，你或许会意识到的一个问题是，元宇宙的火，再一次烧得旺盛出圈。 奈雪在其品牌成立6周年之际，官宣了来自元宇宙的大使“NAYUKI”，同时推出了实物版售价699的限量潮玩。值得注意的是，奈雪还发售了“NFT盲盒”——即含隐藏款在内共7款不同造型、没有实物的NAYUKI潮玩。 奈雪元宇宙的大使“NAYUKI” 奈雪元宇宙NFT艺术品 就在上个月，蜜雪冰城就提交了一系列与元宇宙相关的商标申请，包括“蜜雪元宇宙”、“雪王元宇宙”、“MIXUEMEAT”等，国际分类涉及视频、广告销售、餐饮住宿、科学仪器等。而整个国内的注册商标也迎来了一次元宇宙爆发——根据天眼查APP的数据，截止目前，名称中含“元宇宙”的商标申请总量近6400条，有960余家公司参与申请。 到底什么是NFT和元宇宙？ “元宇宙”（Metaverse）一词来源于尼尔·史蒂芬在1992年的科幻小说《雪崩》，他在小说在中提出了元宇宙的雏形，描述了一个平行于现实世界的虚拟世界。如果以更近的科幻影视作品来描述，元宇宙更接近于电影《头号玩家》中的设定。 由此元宇宙近年来也被不少科技大公司盯上，被认为是未来大众生活发展的方向，同时虚拟世界的布局，也是打开品牌未来发展增量的方向之一。 NFT（Non-Fungible Token）则是一种依存于区块链的数字资产，被称之为“非同质化代币”。基于非同质化、不可拆分的特性，每个NFT是独一无二的，它们具有一个唯一的识别代码和元数据。这相当于每个NFT都有一个编号，不能被盗用。于是作为一种数字资产，NFT具有很强的防伪作用。 至于元宇宙与NFT的关系，则可以简单理解为，在元宇宙中可以进行社会生活所必须的社交、交易等行为对象物品便是NFT。可以说，元宇宙是由NFT组成的。 看得有","listText":"图片来源：图虫创意 记者 |马越 编辑 |牙韩翔 当奈雪的茶这样的食品饮料品牌，也开始宣称向“元宇宙进军”的时候，你或许会意识到的一个问题是，元宇宙的火，再一次烧得旺盛出圈。 奈雪在其品牌成立6周年之际，官宣了来自元宇宙的大使“NAYUKI”，同时推出了实物版售价699的限量潮玩。值得注意的是，奈雪还发售了“NFT盲盒”——即含隐藏款在内共7款不同造型、没有实物的NAYUKI潮玩。 奈雪元宇宙的大使“NAYUKI” 奈雪元宇宙NFT艺术品 就在上个月，蜜雪冰城就提交了一系列与元宇宙相关的商标申请，包括“蜜雪元宇宙”、“雪王元宇宙”、“MIXUEMEAT”等，国际分类涉及视频、广告销售、餐饮住宿、科学仪器等。而整个国内的注册商标也迎来了一次元宇宙爆发——根据天眼查APP的数据，截止目前，名称中含“元宇宙”的商标申请总量近6400条，有960余家公司参与申请。 到底什么是NFT和元宇宙？ “元宇宙”（Metaverse）一词来源于尼尔·史蒂芬在1992年的科幻小说《雪崩》，他在小说在中提出了元宇宙的雏形，描述了一个平行于现实世界的虚拟世界。如果以更近的科幻影视作品来描述，元宇宙更接近于电影《头号玩家》中的设定。 由此元宇宙近年来也被不少科技大公司盯上，被认为是未来大众生活发展的方向，同时虚拟世界的布局，也是打开品牌未来发展增量的方向之一。 NFT（Non-Fungible Token）则是一种依存于区块链的数字资产，被称之为“非同质化代币”。基于非同质化、不可拆分的特性，每个NFT是独一无二的，它们具有一个唯一的识别代码和元数据。这相当于每个NFT都有一个编号，不能被盗用。于是作为一种数字资产，NFT具有很强的防伪作用。 至于元宇宙与NFT的关系，则可以简单理解为，在元宇宙中可以进行社会生活所必须的社交、交易等行为对象物品便是NFT。可以说，元宇宙是由NFT组成的。 看得有","text":"图片来源：图虫创意 记者 |马越 编辑 |牙韩翔 当奈雪的茶这样的食品饮料品牌，也开始宣称向“元宇宙进军”的时候，你或许会意识到的一个问题是，元宇宙的火，再一次烧得旺盛出圈。 奈雪在其品牌成立6周年之际，官宣了来自元宇宙的大使“NAYUKI”，同时推出了实物版售价699的限量潮玩。值得注意的是，奈雪还发售了“NFT盲盒”——即含隐藏款在内共7款不同造型、没有实物的NAYUKI潮玩。 奈雪元宇宙的大使“NAYUKI” 奈雪元宇宙NFT艺术品 就在上个月，蜜雪冰城就提交了一系列与元宇宙相关的商标申请，包括“蜜雪元宇宙”、“雪王元宇宙”、“MIXUEMEAT”等，国际分类涉及视频、广告销售、餐饮住宿、科学仪器等。而整个国内的注册商标也迎来了一次元宇宙爆发——根据天眼查APP的数据，截止目前，名称中含“元宇宙”的商标申请总量近6400条，有960余家公司参与申请。 到底什么是NFT和元宇宙？ “元宇宙”（Metaverse）一词来源于尼尔·史蒂芬在1992年的科幻小说《雪崩》，他在小说在中提出了元宇宙的雏形，描述了一个平行于现实世界的虚拟世界。如果以更近的科幻影视作品来描述，元宇宙更接近于电影《头号玩家》中的设定。 由此元宇宙近年来也被不少科技大公司盯上，被认为是未来大众生活发展的方向，同时虚拟世界的布局，也是打开品牌未来发展增量的方向之一。 NFT（Non-Fungible Token）则是一种依存于区块链的数字资产，被称之为“非同质化代币”。基于非同质化、不可拆分的特性，每个NFT是独一无二的，它们具有一个唯一的识别代码和元数据。这相当于每个NFT都有一个编号，不能被盗用。于是作为一种数字资产，NFT具有很强的防伪作用。 至于元宇宙与NFT的关系，则可以简单理解为，在元宇宙中可以进行社会生活所必须的社交、交易等行为对象物品便是NFT。可以说，元宇宙是由NFT组成的。 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年。</p>\n<p>但是我们如果再次扩大时间线，回到互联网泡沫之前的峰值，以<b>过去21年的增速</b>为基准，纳斯达克指数就还需要14年才能到达三万点。</p>\n<p>所以，假如我们不考虑现阶段的各种因素，比如市场是否被高估，当前利率环境和财政政策等，只是简单的按照过去的涨跌幅来推断未来，那么我们需要尽可能多的回顾过去。就美国股市而言，数据至少可以追溯到1793年。</p>\n<p>由圣克拉拉大学利维商学院名誉教授Edward McQuarrie提供的数据库显示，自 1793 年以来的整体市场年化回报率比通胀率高 6.1%；而根据克利夫兰联储的数据模型显示，未来十年的通胀预期为1.6%，<b>则整体市场的回报率为7.7%</b>。</p>\n<p>根据Ken French教授自 1926 年以来关于大盘增长板块表现的数据（该板块与纳斯达克综合指数的股票最接近），<b>纳斯达克综合指数相对于整体市场的回报要低0.1%</b>。</p>\n<p>也就是说，<b>未来几年纳斯达克的名义回报率仅为7.6%</b>，这远低于纳斯达克综合指数过去 12 个月 41.8% 的回报率，也低于过去五年 23.8% 的年化回报率。</p>\n<p>世界上没有只涨不跌的东西，该贪婪的时候要贪婪，该恐惧的时候更要恐惧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>纳斯达克梦向三万点，或在这一个十年？</title>\n<style 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French教授自 1926 年以来关于大盘增长板块表现的数据（该板块与纳斯达克综合指数的股票最接近），<b>纳斯达克综合指数相对于整体市场的回报要低0.1%</b>。</p>\n<p>也就是说，<b>未来几年纳斯达克的名义回报率仅为7.6%</b>，这远低于纳斯达克综合指数过去 12 个月 41.8% 的回报率，也低于过去五年 23.8% 的年化回报率。</p>\n<p>世界上没有只涨不跌的东西，该贪婪的时候要贪婪，该恐惧的时候更要恐惧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"QQQ":"纳指100ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","PSQ":"纳指反向ETF","03086":"华夏纳指","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117872420","content_text":"近期市场迎来美股财报季，苹果、特斯拉 、谷歌母公司等一个个靓丽的财报被披露，市场期待美股将继续上涨，甚至一度有纳斯达克指数冲上三万点的呼声。\n不过对于目前还在一万五千点附近徘徊的纳斯达克指数来说，站上三万点无疑有些天方夜谭。但是如果你仔细研究一下过去的数据的话，纳指未来站上三万点或许并不是痴人说梦。\n在去年3月份的时候，纳斯达克指数还处于七千点下方。仅仅用了一年多的时间纳斯达克指数就翻了一倍来到了一万五千点。假如该指数继续以过去 12 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18:26","market":"us","language":"zh","title":"中金海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1151231853","media":"Kevin策略研究","summary":"摘要\n近期随着美国通胀再度超预期上行，市场对高通胀高估值下的美股能否延续上行趋势、以及美联储政策是否会提前收紧的担忧再度升温。不过，抛开短期一些情绪变化，基本面状况才是判断市场中期趋势的核心。从市场角","content":"<p><b>摘要</b></p>\n<p>近期随着美国通胀再度超预期上行，市场对高通胀高估值下的美股能否延续上行趋势、以及美联储政策是否会提前收紧的担忧再度升温。不过，抛开短期一些情绪变化，基本面状况才是判断市场中期趋势的核心。<b>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观。</b></p>\n<p>整体情况：二季度增长进一步加速；耐用品、银行、原材料、资本品增速领先。</p>\n<p>参考Factset一致预期，<b>标普500盈利（可比口径）有望实现66%的同比增长（vs. 一季度52%），纳斯达克综指同比89%（vs. 一季度94%）。</b>板块层面，结合去年二季度的基数以及今年二季度的修复情况，当前Factset汇总的预期显示，<b>耐用消费品、银行、原材料、资本品等板块的盈利增速领先</b>，有望实现超过100%的盈利增长；相反，家庭用品、医疗保健设备以及公用事业预计二季度盈利增速为负。</p>\n<p>关注焦点：供应瓶颈与产能利用率、资本开支</p>\n<p><b>当前美股企业所面临的问题已经不在于盈利和需求的修复，更多在于供给的释放和供需瓶颈的缓解。</b>因此，二季度业绩期，我们需要重点关注企业产能、供应链修复、以及库存的情况，特别是管理层对于相关问题的讨论。分行业来看，相比上一轮投资周期的高点（2018年7月），当前汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率都明显偏低，特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高。</p>\n<p>前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲</p>\n<p>整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。<b>往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。</b></p>\n<p><b>本周焦点：即将开始的美股二季度业绩期如何？</b></p>\n<p>近期随着美国通胀再度超预期上行，市场对于高通胀高估值下的美股市场能否延续上行趋势、以及美联储政策是否会提前收紧的担忧再度升温。</p>\n<p>我们在近期的点评《大超预期的通胀&nbsp;vs.相对淡定的市场》中提到，市场之所以表现的相对淡定主要是由于恰恰是如此高的价格（例如二手车同比大涨45%，如果扣掉二手车的话6月CPI同比将基本持平）让市场认为是无法持续的，但更重要的是鲍威尔在听证会上依然维持通胀是暂时性且不急于政策退出的判断（《美联储依然不急于退出》），这避免了让市场在面对超预期的通胀风险下陷入剧烈波动。</p>\n<p><i>扣除掉二手车价格后，6月通胀同比较5月仅基本持平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd0162f2599c429c113f4fb6bba6cd1c\" tg-width=\"864\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过，抛开短期一些情绪上的变化，基本面状况才是判断市场中期趋势的核心，<b>更何况去年三季度美债利率开始逐步上行以来，美股估值就基本持平，而盈利是推动市场表现的核心变量</b>。因此，<b>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观</b>。</p>\n<p>实际上，一季度业绩大超预期（同比52% vs. 预期的21%和2020年四季度4%），推动业绩持续上修（《当前美股盈利的八个特征》），当前市场一致预期预计2021年盈利增速有望达到38%，2021年为11%，<b>在这样一个强劲增长下，假设其他条件不变，如果切换到2022年盈利，那么估值将重新回到疫情前水平，进而使得看似很高的估值并没有那么贵。</b></p>\n<p><i>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e391be2c84b5cb240787e36fd019c74b\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美股市场股市从去年三季度以来基本持平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b7e6447d1346d3f6a1b14792ae1fb01\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>下半年如果切换到2022年盈利（浅蓝色），那么估值将回落至2019年疫情前水平（深蓝色）</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d6495bd71eced449a9a243bfec33924\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>标普500指数2021年EPS一致预期同比增长38.4%，市场一致预期2022年同比增长10.9%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a71ebb5c81492e5a9ac8e8ed4d312b7d\" tg-width=\"991\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一、整体情况：二季度进一步加速；耐用品、银行、原材料、资本品增速领先</b></p>\n<p>7月中旬开始，美股市场将逐步进入持续一个月的2Q21业绩期。如我们在《2H21海外市场展望：从增长外溢到流动性反噬》中分析，我们预计得益于去年低基数以及二季度以来疫情接种下服务性消费的持续修复，<b>美股二季度盈利增速将是年内高点</b>。具体来看，参考Factset一致预期，<b>标普500盈利（可比口径）有望实现66%的同比增长（vs. 一季度52%），纳斯达克综指同比89%（vs. 一季度94%）。</b></p>\n<p><i>目前市场共识预计标普500二季度EPS同比65.5%，纳斯达克综指EPS预计二季度同比88.9%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9dac04e5c6cd831a34297db41de0ce8\" tg-width=\"742\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>除净利润外，标普500二季度EBIT预计较一季度继续抬升，纳斯达克略有下滑，但仍处高位</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b9707e327be510f64aa0b22d4dfc432\" tg-width=\"853\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>板块层面，结合去年二季度的基数以及今年二季度的修复情况，当前Factset汇总的预期显示，<b>耐用消费品、银行、原材料、资本品等板块的盈利增速领先，有望实现超过100%的盈利增长</b>；相反，家庭用品、医疗保健设备以及公用事业预计二季度盈利增速为负。<b>从改善幅度来看，相比一季度，耐用消费品、资本品、银行及原材料等价值板块或将改善明显</b>，而零售、医疗保健设备、科技硬件、媒体娱乐等成长板块盈利增速或有所回落。</p>\n<p><i>耐用消费品、银行二季度EPS同比增速改善明显，但家庭用品、医疗保健与设备预计落后</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7723e780a6d8d49765b7a8eb71c47142\" tg-width=\"955\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>这一强弱关系与一季度的情形大体一致</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25d827e228fc131c8609e7eb4578ae59\" tg-width=\"910\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>对比一季度，耐用消费品、资本品、银行、原材料等改善幅度最大，零售、多元金融、医疗保健设备等下滑</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/149d7a68d6d77d103d297aa57e509aba\" tg-width=\"812\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>二季度以来，能源板块2021e EPS预期调整幅度最大，银行、原材料等上调幅度同样显著</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c733067357fdc302b884ee0852845ee0\" tg-width=\"638\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、关注焦点：供应瓶颈与产能利用率、资本开支</b></p>\n<p><b>当前美股企业所面临的问题已经不在于盈利和需求的修复，更多在于供给的释放和供需瓶颈的缓解</b>。因此，二季度业绩期，我们需要重点关注企业产能、供应链修复、以及库存的情况，特别是管理层对于相关问题的讨论。从截至6月的月度高频数据来看，美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平，尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%，距离年初和疫情前的75%都仍有距离。</p>\n<p>分行业来看，相比上一轮投资周期的高点（2018年7月），<b>当前汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率都明显偏低，</b>特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高。</p>\n<p>这一点从企业的资本开支情况也可以得到体现，从截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面，那些需求旺盛、产能已经打满且有能力的行业资本开支修复更快，例如电商、半导体设备、生物制药等行业；相反其他行业如能源、交运、商业服务等依然落后。</p>\n<p><i>美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53b499f6322772f960a8b4380161f69e\" tg-width=\"857\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>&nbsp;尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fac7dee32811c05608d4996ddc1b6f1e\" tg-width=\"900\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率明显偏低</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cb6dc355059b752c78fe7e9fd3e6a53\" tg-width=\"813\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c2558b7d03946063043eb4df5726ecf\" tg-width=\"879\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cf47a0b5398c71e46bf9d5517126c3a\" tg-width=\"895\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲</b></p>\n<p>整体来看，二季度以来市场对于美股盈利的一致预期快速上修，目前，市场预计标普5002021年EPS同比增长38.4%，2022年EPS同比增长10.9%；纳斯达克2021年EPS同比增长49.2%，2022年EPS同比上升19.0%。不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）<b>二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。</b></p>\n<p>往前看，<b>虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放</b>。目前市场预期预计三季度盈利增速24%，这也是我们对于三季度美国增长和市场依然维持积极的主要原因之一。</p>\n<p><i>二季度以来，盈利调整情绪快速上修，但5月末逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ea5dcaf8bf692d3977f0131cf0d53c\" tg-width=\"789\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0b251d0a58c9e8ac467ae4563f1fce6\" tg-width=\"775\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>市场动态：6月通胀超预期上行，零售销售意外增长显示需求依然强劲；美债利率再创新低多头增加，美元空头大降</b></p>\n<p><b>►资产表现：债&gt;股&gt;大宗；利率再创新低，周期跑输</b></p>\n<p>过去一周毫无疑问是美国的重磅数据和事件周。<b>在经历了超预期的6月通胀</b>（《大超预期的通胀&nbsp;vs.相对淡定的市场》）、<b>依然鸽派的鲍威尔证词</b>（《美联储依然不急于退出》）、<b>超预期的零售销售但不及预期的消费者信心指数后，美股市场整体小幅收跌，金融周期跑输</b>，同时10年美债利率再降近期新低并回落至1.29%，实际利率回落，但通胀预期抬升。全球主要资产来看，美元计价下，债&gt;股&gt;大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌。</p>\n<p><i>过去一周，美元计价下，债&gt;股&gt;大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4f9bb5609b5e9bb70a8f407e0033b21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，公用事业、家庭用品领涨；能源、半导体、消费者服务领跌</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d4d293cd3bdb071f6792ebbed29beee\" tg-width=\"880\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，10年美债利率较上周回落约7bps，其中实际利率回落11bps，通胀预期上升4bps</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1264e9221413c868ea309fd8f4baee9\" tg-width=\"924\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，疫情受损多及周期板块相对跑输，疫情受损少板块相对跑赢</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f7bbaaa22ee6b5682383d99404572c2\" tg-width=\"824\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►情绪仓位：Put/call比例抬升，美元空头大幅减少</b></p>\n<p>过去一周，美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差。仓位方面，美元指数多头空头仓位大幅减少导致净多头大幅抬升；伴随美债利率的进一步回落，10年美债多头仓位大幅增加，2年美债空头仓位大幅减少。</p>\n<p><i>CBOE美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6d8a29e7882613661c1e3d53d7c1533\" tg-width=\"932\" tg-height=\"570\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，欧美股市RSI点位均回落，日本及新兴抬升；布油回落</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92e24fb1dbe1900f171084acec1c0902\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美元指数多头仓位继续增加，空头仓位大幅减少，净多头大幅抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/125305e1d2b71dd5479e48f796d27371\" tg-width=\"992\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>►资金流向：货基转为流出，股市加速流入。</b></p>\n<p>过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币基金大幅流出；分市场看，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入。</p>\n<p><i>过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币市场基金转为大幅流出</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f5e742c9f21463f645f06f585f6dfe\" tg-width=\"1045\" tg-height=\"640\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd37fbb2a8c413cb479bf41d00fe260d\" tg-width=\"880\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►基本面与政策：6月通胀再超预期，零售强势增长。</b></p>\n<p><b>6月美国通胀超预期上行，二手车和出行相关仍是主要贡献。</b>6月CPI同比5.4%环比0.9%，均高于前值且大幅超出市场预期。其中，二手车价格环比跳升10.5%，贡献了6月CPI环比增速的三分之一，缺少芯片等因素导致的供给受限依然是主要瓶颈。此外，机票、酒店等与疫情修复开放后的出行需求相关的服务也涨幅明显，例如6月计票价格环比达2.7%。</p>\n<p><b>6月零售销售环比意外增长0.6%</b>，高于预期的-0.3%和前值（-1.7%）。分项看，<b>汽车与零部件零售销售环比下降2%，可能受近期供应紧缺和价格大涨拖累</b>，但百货商店、杂货、电子和家用电器等较前月抬升。不过大超预期的零售消费被低于预期的密歇根大学消费者信心指数所抵消（7月80.8，低于前值85.5并不及预期（86.5）。与此同时，上周首申人数36.0万人，低于前值（38.6万人）但不及预期的35.0万人。</p>\n<p><i>过去一周经济数据总结</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51c8becaabb300c614aae82376b1811e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美国6月CPI再超预期，同比5.4%环比0.9%，二手车和出行相关服务依然是最主要贡献</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be95482ad914743cc46ae03dfd61c7c7\" tg-width=\"925\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美国6月零售销售环比 0.6%，高于预期的-0.3%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3e7d767ac03bf61753c4ea2a31c98b4\" tg-width=\"922\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>分项看，汽车与零部件零售销售环比下降2%，但百货商店、杂货店、电子和家用电器等较前月抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c26688afd6f0e8018af6ab4646f83a73\" tg-width=\"842\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美联储平均日度逆回购使用量仍处高位，超8000亿美元</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc2a4bf65f4512b115ac6ba45da7533b\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>&nbsp;美联储资产负债表目前规模约8.20万亿美元，较上周抬升明显</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90a6980f71674854b48b80fd7945e5b2\" tg-width=\"728\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►市场估值：估值略有回落。</b></p>\n<p>伴随10年美债利率上周的持续回落，当前标普500指数27.7倍静态P/E基本处于增长（6月ISM制造业PMI=60.6）和流动性（10年美债利率1.36%）能够支撑的合理水平（~27.9倍）。包括欧洲、日本、新兴在内的全球主要市场股市的估值水平均有回落，但处于历史相对高位。</p>\n<p><i>当前标普500指数12个月动态P/E微降至21.3倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/375db13e71641a7072dc3fad087b017d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>当前标普500的27.7倍静态P/E基本处于增长和流动性能够支撑的合理水平（~27.9倍）</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/593bae75a6b6c4dbec11a5708e95d06b\" tg-width=\"756\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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18:26</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要</b></p>\n<p>近期随着美国通胀再度超预期上行，市场对高通胀高估值下的美股能否延续上行趋势、以及美联储政策是否会提前收紧的担忧再度升温。不过，抛开短期一些情绪变化，基本面状况才是判断市场中期趋势的核心。<b>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观。</b></p>\n<p>整体情况：二季度增长进一步加速；耐用品、银行、原材料、资本品增速领先。</p>\n<p>参考Factset一致预期，<b>标普500盈利（可比口径）有望实现66%的同比增长（vs. 一季度52%），纳斯达克综指同比89%（vs. 一季度94%）。</b>板块层面，结合去年二季度的基数以及今年二季度的修复情况，当前Factset汇总的预期显示，<b>耐用消费品、银行、原材料、资本品等板块的盈利增速领先</b>，有望实现超过100%的盈利增长；相反，家庭用品、医疗保健设备以及公用事业预计二季度盈利增速为负。</p>\n<p>关注焦点：供应瓶颈与产能利用率、资本开支</p>\n<p><b>当前美股企业所面临的问题已经不在于盈利和需求的修复，更多在于供给的释放和供需瓶颈的缓解。</b>因此，二季度业绩期，我们需要重点关注企业产能、供应链修复、以及库存的情况，特别是管理层对于相关问题的讨论。分行业来看，相比上一轮投资周期的高点（2018年7月），当前汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率都明显偏低，特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高。</p>\n<p>前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲</p>\n<p>整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。<b>往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。</b></p>\n<p><b>本周焦点：即将开始的美股二季度业绩期如何？</b></p>\n<p>近期随着美国通胀再度超预期上行，市场对于高通胀高估值下的美股市场能否延续上行趋势、以及美联储政策是否会提前收紧的担忧再度升温。</p>\n<p>我们在近期的点评《大超预期的通胀&nbsp;vs.相对淡定的市场》中提到，市场之所以表现的相对淡定主要是由于恰恰是如此高的价格（例如二手车同比大涨45%，如果扣掉二手车的话6月CPI同比将基本持平）让市场认为是无法持续的，但更重要的是鲍威尔在听证会上依然维持通胀是暂时性且不急于政策退出的判断（《美联储依然不急于退出》），这避免了让市场在面对超预期的通胀风险下陷入剧烈波动。</p>\n<p><i>扣除掉二手车价格后，6月通胀同比较5月仅基本持平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd0162f2599c429c113f4fb6bba6cd1c\" tg-width=\"864\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过，抛开短期一些情绪上的变化，基本面状况才是判断市场中期趋势的核心，<b>更何况去年三季度美债利率开始逐步上行以来，美股估值就基本持平，而盈利是推动市场表现的核心变量</b>。因此，<b>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观</b>。</p>\n<p>实际上，一季度业绩大超预期（同比52% vs. 预期的21%和2020年四季度4%），推动业绩持续上修（《当前美股盈利的八个特征》），当前市场一致预期预计2021年盈利增速有望达到38%，2021年为11%，<b>在这样一个强劲增长下，假设其他条件不变，如果切换到2022年盈利，那么估值将重新回到疫情前水平，进而使得看似很高的估值并没有那么贵。</b></p>\n<p><i>从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e391be2c84b5cb240787e36fd019c74b\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美股市场股市从去年三季度以来基本持平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b7e6447d1346d3f6a1b14792ae1fb01\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>下半年如果切换到2022年盈利（浅蓝色），那么估值将回落至2019年疫情前水平（深蓝色）</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d6495bd71eced449a9a243bfec33924\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>标普500指数2021年EPS一致预期同比增长38.4%，市场一致预期2022年同比增长10.9%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a71ebb5c81492e5a9ac8e8ed4d312b7d\" tg-width=\"991\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一、整体情况：二季度进一步加速；耐用品、银行、原材料、资本品增速领先</b></p>\n<p>7月中旬开始，美股市场将逐步进入持续一个月的2Q21业绩期。如我们在《2H21海外市场展望：从增长外溢到流动性反噬》中分析，我们预计得益于去年低基数以及二季度以来疫情接种下服务性消费的持续修复，<b>美股二季度盈利增速将是年内高点</b>。具体来看，参考Factset一致预期，<b>标普500盈利（可比口径）有望实现66%的同比增长（vs. 一季度52%），纳斯达克综指同比89%（vs. 一季度94%）。</b></p>\n<p><i>目前市场共识预计标普500二季度EPS同比65.5%，纳斯达克综指EPS预计二季度同比88.9%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9dac04e5c6cd831a34297db41de0ce8\" tg-width=\"742\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>除净利润外，标普500二季度EBIT预计较一季度继续抬升，纳斯达克略有下滑，但仍处高位</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b9707e327be510f64aa0b22d4dfc432\" tg-width=\"853\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>板块层面，结合去年二季度的基数以及今年二季度的修复情况，当前Factset汇总的预期显示，<b>耐用消费品、银行、原材料、资本品等板块的盈利增速领先，有望实现超过100%的盈利增长</b>；相反，家庭用品、医疗保健设备以及公用事业预计二季度盈利增速为负。<b>从改善幅度来看，相比一季度，耐用消费品、资本品、银行及原材料等价值板块或将改善明显</b>，而零售、医疗保健设备、科技硬件、媒体娱乐等成长板块盈利增速或有所回落。</p>\n<p><i>耐用消费品、银行二季度EPS同比增速改善明显，但家庭用品、医疗保健与设备预计落后</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7723e780a6d8d49765b7a8eb71c47142\" tg-width=\"955\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>这一强弱关系与一季度的情形大体一致</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25d827e228fc131c8609e7eb4578ae59\" tg-width=\"910\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>对比一季度，耐用消费品、资本品、银行、原材料等改善幅度最大，零售、多元金融、医疗保健设备等下滑</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/149d7a68d6d77d103d297aa57e509aba\" tg-width=\"812\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>二季度以来，能源板块2021e EPS预期调整幅度最大，银行、原材料等上调幅度同样显著</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c733067357fdc302b884ee0852845ee0\" tg-width=\"638\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、关注焦点：供应瓶颈与产能利用率、资本开支</b></p>\n<p><b>当前美股企业所面临的问题已经不在于盈利和需求的修复，更多在于供给的释放和供需瓶颈的缓解</b>。因此，二季度业绩期，我们需要重点关注企业产能、供应链修复、以及库存的情况，特别是管理层对于相关问题的讨论。从截至6月的月度高频数据来看，美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平，尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%，距离年初和疫情前的75%都仍有距离。</p>\n<p>分行业来看，相比上一轮投资周期的高点（2018年7月），<b>当前汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率都明显偏低，</b>特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高。</p>\n<p>这一点从企业的资本开支情况也可以得到体现，从截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面，那些需求旺盛、产能已经打满且有能力的行业资本开支修复更快，例如电商、半导体设备、生物制药等行业；相反其他行业如能源、交运、商业服务等依然落后。</p>\n<p><i>美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53b499f6322772f960a8b4380161f69e\" tg-width=\"857\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>&nbsp;尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fac7dee32811c05608d4996ddc1b6f1e\" tg-width=\"900\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率明显偏低</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cb6dc355059b752c78fe7e9fd3e6a53\" tg-width=\"813\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c2558b7d03946063043eb4df5726ecf\" tg-width=\"879\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cf47a0b5398c71e46bf9d5517126c3a\" tg-width=\"895\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲</b></p>\n<p>整体来看，二季度以来市场对于美股盈利的一致预期快速上修，目前，市场预计标普5002021年EPS同比增长38.4%，2022年EPS同比增长10.9%；纳斯达克2021年EPS同比增长49.2%，2022年EPS同比上升19.0%。不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）<b>二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。</b></p>\n<p>往前看，<b>虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放</b>。目前市场预期预计三季度盈利增速24%，这也是我们对于三季度美国增长和市场依然维持积极的主要原因之一。</p>\n<p><i>二季度以来，盈利调整情绪快速上修，但5月末逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ea5dcaf8bf692d3977f0131cf0d53c\" tg-width=\"789\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0b251d0a58c9e8ac467ae4563f1fce6\" tg-width=\"775\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>市场动态：6月通胀超预期上行，零售销售意外增长显示需求依然强劲；美债利率再创新低多头增加，美元空头大降</b></p>\n<p><b>►资产表现：债&gt;股&gt;大宗；利率再创新低，周期跑输</b></p>\n<p>过去一周毫无疑问是美国的重磅数据和事件周。<b>在经历了超预期的6月通胀</b>（《大超预期的通胀&nbsp;vs.相对淡定的市场》）、<b>依然鸽派的鲍威尔证词</b>（《美联储依然不急于退出》）、<b>超预期的零售销售但不及预期的消费者信心指数后，美股市场整体小幅收跌，金融周期跑输</b>，同时10年美债利率再降近期新低并回落至1.29%，实际利率回落，但通胀预期抬升。全球主要资产来看，美元计价下，债&gt;股&gt;大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌。</p>\n<p><i>过去一周，美元计价下，债&gt;股&gt;大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4f9bb5609b5e9bb70a8f407e0033b21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，公用事业、家庭用品领涨；能源、半导体、消费者服务领跌</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d4d293cd3bdb071f6792ebbed29beee\" tg-width=\"880\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，10年美债利率较上周回落约7bps，其中实际利率回落11bps，通胀预期上升4bps</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1264e9221413c868ea309fd8f4baee9\" tg-width=\"924\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，疫情受损多及周期板块相对跑输，疫情受损少板块相对跑赢</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f7bbaaa22ee6b5682383d99404572c2\" tg-width=\"824\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►情绪仓位：Put/call比例抬升，美元空头大幅减少</b></p>\n<p>过去一周，美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差。仓位方面，美元指数多头空头仓位大幅减少导致净多头大幅抬升；伴随美债利率的进一步回落，10年美债多头仓位大幅增加，2年美债空头仓位大幅减少。</p>\n<p><i>CBOE美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6d8a29e7882613661c1e3d53d7c1533\" tg-width=\"932\" tg-height=\"570\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，欧美股市RSI点位均回落，日本及新兴抬升；布油回落</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92e24fb1dbe1900f171084acec1c0902\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美元指数多头仓位继续增加，空头仓位大幅减少，净多头大幅抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/125305e1d2b71dd5479e48f796d27371\" tg-width=\"992\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>►资金流向：货基转为流出，股市加速流入。</b></p>\n<p>过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币基金大幅流出；分市场看，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入。</p>\n<p><i>过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币市场基金转为大幅流出</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f5e742c9f21463f645f06f585f6dfe\" tg-width=\"1045\" tg-height=\"640\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd37fbb2a8c413cb479bf41d00fe260d\" tg-width=\"880\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►基本面与政策：6月通胀再超预期，零售强势增长。</b></p>\n<p><b>6月美国通胀超预期上行，二手车和出行相关仍是主要贡献。</b>6月CPI同比5.4%环比0.9%，均高于前值且大幅超出市场预期。其中，二手车价格环比跳升10.5%，贡献了6月CPI环比增速的三分之一，缺少芯片等因素导致的供给受限依然是主要瓶颈。此外，机票、酒店等与疫情修复开放后的出行需求相关的服务也涨幅明显，例如6月计票价格环比达2.7%。</p>\n<p><b>6月零售销售环比意外增长0.6%</b>，高于预期的-0.3%和前值（-1.7%）。分项看，<b>汽车与零部件零售销售环比下降2%，可能受近期供应紧缺和价格大涨拖累</b>，但百货商店、杂货、电子和家用电器等较前月抬升。不过大超预期的零售消费被低于预期的密歇根大学消费者信心指数所抵消（7月80.8，低于前值85.5并不及预期（86.5）。与此同时，上周首申人数36.0万人，低于前值（38.6万人）但不及预期的35.0万人。</p>\n<p><i>过去一周经济数据总结</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51c8becaabb300c614aae82376b1811e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美国6月CPI再超预期，同比5.4%环比0.9%，二手车和出行相关服务依然是最主要贡献</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be95482ad914743cc46ae03dfd61c7c7\" tg-width=\"925\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美国6月零售销售环比 0.6%，高于预期的-0.3%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3e7d767ac03bf61753c4ea2a31c98b4\" tg-width=\"922\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>分项看，汽车与零部件零售销售环比下降2%，但百货商店、杂货店、电子和家用电器等较前月抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c26688afd6f0e8018af6ab4646f83a73\" tg-width=\"842\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>过去一周，美联储平均日度逆回购使用量仍处高位，超8000亿美元</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc2a4bf65f4512b115ac6ba45da7533b\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>&nbsp;美联储资产负债表目前规模约8.20万亿美元，较上周抬升明显</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90a6980f71674854b48b80fd7945e5b2\" tg-width=\"728\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►市场估值：估值略有回落。</b></p>\n<p>伴随10年美债利率上周的持续回落，当前标普500指数27.7倍静态P/E基本处于增长（6月ISM制造业PMI=60.6）和流动性（10年美债利率1.36%）能够支撑的合理水平（~27.9倍）。包括欧洲、日本、新兴在内的全球主要市场股市的估值水平均有回落，但处于历史相对高位。</p>\n<p><i>当前标普500指数12个月动态P/E微降至21.3倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/375db13e71641a7072dc3fad087b017d\" 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vs. 预期的21%和2020年四季度4%），推动业绩持续上修（《当前美股盈利的八个特征》），当前市场一致预期预计2021年盈利增速有望达到38%，2021年为11%，在这样一个强劲增长下，假设其他条件不变，如果切换到2022年盈利，那么估值将重新回到疫情前水平，进而使得看似很高的估值并没有那么贵。\n从市场角度，即便面临诸多不确定性可能带来的波动，但只要盈利趋势不彻底逆转，我们就不会对市场转为悲观\n\n美股市场股市从去年三季度以来基本持平\n\n下半年如果切换到2022年盈利（浅蓝色），那么估值将回落至2019年疫情前水平（深蓝色）\n\n标普500指数2021年EPS一致预期同比增长38.4%，市场一致预期2022年同比增长10.9%\n\n一、整体情况：二季度进一步加速；耐用品、银行、原材料、资本品增速领先\n7月中旬开始，美股市场将逐步进入持续一个月的2Q21业绩期。如我们在《2H21海外市场展望：从增长外溢到流动性反噬》中分析，我们预计得益于去年低基数以及二季度以来疫情接种下服务性消费的持续修复，美股二季度盈利增速将是年内高点。具体来看，参考Factset一致预期，标普500盈利（可比口径）有望实现66%的同比增长（vs. 一季度52%），纳斯达克综指同比89%（vs. 一季度94%）。\n目前市场共识预计标普500二季度EPS同比65.5%，纳斯达克综指EPS预计二季度同比88.9%\n\n除净利润外，标普500二季度EBIT预计较一季度继续抬升，纳斯达克略有下滑，但仍处高位\n\n板块层面，结合去年二季度的基数以及今年二季度的修复情况，当前Factset汇总的预期显示，耐用消费品、银行、原材料、资本品等板块的盈利增速领先，有望实现超过100%的盈利增长；相反，家庭用品、医疗保健设备以及公用事业预计二季度盈利增速为负。从改善幅度来看，相比一季度，耐用消费品、资本品、银行及原材料等价值板块或将改善明显，而零售、医疗保健设备、科技硬件、媒体娱乐等成长板块盈利增速或有所回落。\n耐用消费品、银行二季度EPS同比增速改善明显，但家庭用品、医疗保健与设备预计落后\n\n这一强弱关系与一季度的情形大体一致\n\n对比一季度，耐用消费品、资本品、银行、原材料等改善幅度最大，零售、多元金融、医疗保健设备等下滑\n\n二季度以来，能源板块2021e EPS预期调整幅度最大，银行、原材料等上调幅度同样显著\n\n二、关注焦点：供应瓶颈与产能利用率、资本开支\n当前美股企业所面临的问题已经不在于盈利和需求的修复，更多在于供给的释放和供需瓶颈的缓解。因此，二季度业绩期，我们需要重点关注企业产能、供应链修复、以及库存的情况，特别是管理层对于相关问题的讨论。从截至6月的月度高频数据来看，美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平，尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%，距离年初和疫情前的75%都仍有距离。\n分行业来看，相比上一轮投资周期的高点（2018年7月），当前汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率都明显偏低，特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高。\n这一点从企业的资本开支情况也可以得到体现，从截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面，那些需求旺盛、产能已经打满且有能力的行业资本开支修复更快，例如电商、半导体设备、生物制药等行业；相反其他行业如能源、交运、商业服务等依然落后。\n美国整体产能利用率目前为75.5%，还没有完全修复至1月75.8%的水平\n\n 尤其是受供应瓶颈影响较大的耐用消费品，目前产能利用率仅为74%\n\n汽车与零部件、航空交运、纸制品、石油煤炭、塑料与橡胶、金属加工等板块的产能利用率明显偏低\n\n特别是汽车，当前产能利用率仅为64%，6月份反而还进一步回落，这也解释了二手车价格在6月继续大幅攀升进而推动通胀走高\n\n截止一季度的情况看，美国企业的资本开支也呈现非常分化的K型修复局面\n\n三、前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲\n整体来看，二季度以来市场对于美股盈利的一致预期快速上修，目前，市场预计标普5002021年EPS同比增长38.4%，2022年EPS同比增长10.9%；纳斯达克2021年EPS同比增长49.2%，2022年EPS同比上升19.0%。不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。\n往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。目前市场预期预计三季度盈利增速24%，这也是我们对于三季度美国增长和市场依然维持积极的主要原因之一。\n二季度以来，盈利调整情绪快速上修，但5月末逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去\n\n我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放\n\n市场动态：6月通胀超预期上行，零售销售意外增长显示需求依然强劲；美债利率再创新低多头增加，美元空头大降\n►资产表现：债>股>大宗；利率再创新低，周期跑输\n过去一周毫无疑问是美国的重磅数据和事件周。在经历了超预期的6月通胀（《大超预期的通胀 vs.相对淡定的市场》）、依然鸽派的鲍威尔证词（《美联储依然不急于退出》）、超预期的零售销售但不及预期的消费者信心指数后，美股市场整体小幅收跌，金融周期跑输，同时10年美债利率再降近期新低并回落至1.29%，实际利率回落，但通胀预期抬升。全球主要资产来看，美元计价下，债>股>大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌。\n过去一周，美元计价下，债>股>大宗，VIX、大豆、巴西股市、港股领涨；比特币、原油、英国股市、纳斯达克领跌\n\n过去一周，公用事业、家庭用品领涨；能源、半导体、消费者服务领跌\n\n过去一周，10年美债利率较上周回落约7bps，其中实际利率回落11bps，通胀预期上升4bps\n\n过去一周，疫情受损多及周期板块相对跑输，疫情受损少板块相对跑赢\n\n►情绪仓位：Put/call比例抬升，美元空头大幅减少\n过去一周，美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差。仓位方面，美元指数多头空头仓位大幅减少导致净多头大幅抬升；伴随美债利率的进一步回落，10年美债多头仓位大幅增加，2年美债空头仓位大幅减少。\nCBOE美股看空/看多期权比例（10天平均）较上周大幅抬升，目前高于历史均值-1倍标准差\n\n过去一周，欧美股市RSI点位均回落，日本及新兴抬升；布油回落\n\n过去一周，美元指数多头仓位继续增加，空头仓位大幅减少，净多头大幅抬升\n\n►资金流向：货基转为流出，股市加速流入。\n过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币基金大幅流出；分市场看，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入。\n过去一周，债市流入放缓，股市加速流入，货币市场基金转为大幅流出\n\n过去一周，美国及日本股市加速流入，发达欧洲流入放缓，以中国为代表的新兴市场转为流入\n\n►基本面与政策：6月通胀再超预期，零售强势增长。\n6月美国通胀超预期上行，二手车和出行相关仍是主要贡献。6月CPI同比5.4%环比0.9%，均高于前值且大幅超出市场预期。其中，二手车价格环比跳升10.5%，贡献了6月CPI环比增速的三分之一，缺少芯片等因素导致的供给受限依然是主要瓶颈。此外，机票、酒店等与疫情修复开放后的出行需求相关的服务也涨幅明显，例如6月计票价格环比达2.7%。\n6月零售销售环比意外增长0.6%，高于预期的-0.3%和前值（-1.7%）。分项看，汽车与零部件零售销售环比下降2%，可能受近期供应紧缺和价格大涨拖累，但百货商店、杂货、电子和家用电器等较前月抬升。不过大超预期的零售消费被低于预期的密歇根大学消费者信心指数所抵消（7月80.8，低于前值85.5并不及预期（86.5）。与此同时，上周首申人数36.0万人，低于前值（38.6万人）但不及预期的35.0万人。\n过去一周经济数据总结\n\n美国6月CPI再超预期，同比5.4%环比0.9%，二手车和出行相关服务依然是最主要贡献\n\n美国6月零售销售环比 0.6%，高于预期的-0.3%\n\n分项看，汽车与零部件零售销售环比下降2%，但百货商店、杂货店、电子和家用电器等较前月抬升\n\n过去一周，美联储平均日度逆回购使用量仍处高位，超8000亿美元\n\n 美联储资产负债表目前规模约8.20万亿美元，较上周抬升明显\n\n►市场估值：估值略有回落。\n伴随10年美债利率上周的持续回落，当前标普500指数27.7倍静态P/E基本处于增长（6月ISM制造业PMI=60.6）和流动性（10年美债利率1.36%）能够支撑的合理水平（~27.9倍）。包括欧洲、日本、新兴在内的全球主要市场股市的估值水平均有回落，但处于历史相对高位。\n当前标普500指数12个月动态P/E微降至21.3倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差\n\n当前标普500的27.7倍静态P/E基本处于增长和流动性能够支撑的合理水平（~27.9倍）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":170432016,"gmtCreate":1626445147035,"gmtModify":1633926669185,"author":{"id":"3579811671570199","authorId":"3579811671570199","name":"IvySim","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fe704e89a678bcf3fea5afbb28934926","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a>起来不要做弱者","listText":"<a 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Eifrig博士</p>\n<p>摘要：无论你认可巴菲特，还是认同索罗斯，现在都可以把握一类交易机会，因为它竟然同时符合这两位大佬的理念！</p>\n<p><b>本文聚焦</b></p>\n<p><b>1、巴菲特VS索罗斯，你会站队谁？</b></p>\n<p><b>2、价值股正成为趋势股，两位大佬殊途同归？</b></p>\n<p>贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据形成，不作为直接投资建议，仅供交流，欢迎留言探讨相关话题。</p>\n<p><b>PART1</b></p>\n<p><b>巴菲特VS索罗斯，你会站队谁？</b></p>\n<p>在很多时候，进入市场的投资者都得面对一道选择题，是站队巴菲特还是站队索罗斯？他们背后代表的是两套投资哲学。</p>\n<p>投资家沃伦•巴菲特和乔治•索罗斯的成功都颇具传奇性。无论是索罗斯在“干倒英格兰银行”期间赚了10亿美元，还是巴菲特从可口可乐这只股票中获得了1550%的回报，都战绩赫赫，是很多人难以复制的成功。</p>\n<p>但如果投资者有意模仿这两位传奇人物的投资套路，通常只能选一个大佬来追随。因为，这两位投资大佬对波动性和风险的观点，是截然相反的。在大多数时候，投资者要么站队巴菲特阵营，要么站队索罗斯阵营。</p>\n<p><b>巴菲特以价值投资著称，他谨慎地专注于基本面强劲的公司。</b>他是个长线投资者，不擅长做投机交易。长期来看，他已经证明了自己的策略是有效的——他的投资回报率足以甩大多数投机者几条街。</p>\n<p>巴菲特有句名言:“只有当潮水退去，你才会知道谁在裸泳。”</p>\n<p>换句话说，就是牛市给过度风险的押注提供了掩护。但如果投资者一直在冒险，却没有尽职做好调研，未对下跌做好充足的准备，那么在泡沫破裂时，投资者将会首当其冲。</p>\n<p><b>与巴菲特相反，索罗斯则喜欢投身强势的市场趋势中</b>（译者注：趋势投资者，即我们常说的追涨杀跌），正如他在2009年所说的:“当我看到泡沫形成后，我就会赶紧买入，火上浇油一把。”</p>\n<p>在索罗斯看来，投机狂潮并不是一个危险信号，反而是一个机会。市场在脱离基本面后，它们还会以前所未有的速度继续上涨，这在盈利增长固定的情况下根本无法想象。</p>\n<p>在这种时候，<b>索罗斯的投资哲学是抛开基本面，顺着投资者的情绪进行投资。</b></p>\n<p>由此可见，从这两位有史以来最成功的投资者身上，能看到的是截然相反的投资智慧。索罗斯想裸泳直至最后一波浪潮袭来，而巴菲特则会说，当心，你要穿好泳裤。</p>\n<p>这是潜藏在投资中的一个本质问题。</p>\n<p>当投资者看到一些市场苗头，比如看到趋势正在形成，资金正在流动，此时到底是要追随趋势、乘风破浪？还是该考虑“均值”回归，押注它们的真实价值？在大多数时候，这道选择题没有唯一正确的答案。</p>\n<p>比如在最近的“梗股（meme 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Eifrig博士\n摘要：无论你认可巴菲特，还是认同索罗斯，现在都可以把握一类交易机会，因为它竟然同时符合这两位大佬的理念！\n本文聚焦\n1、巴菲特VS索罗斯，你会站队谁？\n2、价值股正成为趋势股，两位大佬殊途同归？\n贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据形成，不作为直接投资建议，仅供交流，欢迎留言探讨相关话题。\nPART1\n巴菲特VS索罗斯，你会站队谁？\n在很多时候，进入市场的投资者都得面对一道选择题，是站队巴菲特还是站队索罗斯？他们背后代表的是两套投资哲学。\n投资家沃伦•巴菲特和乔治•索罗斯的成功都颇具传奇性。无论是索罗斯在“干倒英格兰银行”期间赚了10亿美元，还是巴菲特从可口可乐这只股票中获得了1550%的回报，都战绩赫赫，是很多人难以复制的成功。\n但如果投资者有意模仿这两位传奇人物的投资套路，通常只能选一个大佬来追随。因为，这两位投资大佬对波动性和风险的观点，是截然相反的。在大多数时候，投资者要么站队巴菲特阵营，要么站队索罗斯阵营。\n巴菲特以价值投资著称，他谨慎地专注于基本面强劲的公司。他是个长线投资者，不擅长做投机交易。长期来看，他已经证明了自己的策略是有效的——他的投资回报率足以甩大多数投机者几条街。\n巴菲特有句名言:“只有当潮水退去，你才会知道谁在裸泳。”\n换句话说，就是牛市给过度风险的押注提供了掩护。但如果投资者一直在冒险，却没有尽职做好调研，未对下跌做好充足的准备，那么在泡沫破裂时，投资者将会首当其冲。\n与巴菲特相反，索罗斯则喜欢投身强势的市场趋势中（译者注：趋势投资者，即我们常说的追涨杀跌），正如他在2009年所说的:“当我看到泡沫形成后，我就会赶紧买入，火上浇油一把。”\n在索罗斯看来，投机狂潮并不是一个危险信号，反而是一个机会。市场在脱离基本面后，它们还会以前所未有的速度继续上涨，这在盈利增长固定的情况下根本无法想象。\n在这种时候，索罗斯的投资哲学是抛开基本面，顺着投资者的情绪进行投资。\n由此可见，从这两位有史以来最成功的投资者身上，能看到的是截然相反的投资智慧。索罗斯想裸泳直至最后一波浪潮袭来，而巴菲特则会说，当心，你要穿好泳裤。\n这是潜藏在投资中的一个本质问题。\n当投资者看到一些市场苗头，比如看到趋势正在形成，资金正在流动，此时到底是要追随趋势、乘风破浪？还是该考虑“均值”回归，押注它们的真实价值？在大多数时候，这道选择题没有唯一正确的答案。\n比如在最近的“梗股（meme stock）”狂潮中，包括处境艰难的零售商GameStop (代码：GME)在内，一些股票已经完全脱离了现实。\n可能索罗斯会说市场太疯狂了，赚大钱的时机到了，于是他会找到GameStop相对完美的交易机会，来加剧这只股票的疯狂。\n而巴菲特则恰恰相反，他可能会说GameStop的价格是荒谬且不可持续的，他绝不会染指这种股票。\n如下图所示，截至目前，索罗斯的交易方法大部分是正确的。然而，我们也确信，巴菲特所持的判断，最终也会得到验证。\n\n但撇开那些疯狂的股票不谈，目前市场上正出现一个因素，让投资者有机会同时站队索罗斯和巴菲特。有一些类型的股票，可能同时得到索罗斯阵营和巴菲特阵营的青睐。\nPART2\n价值股正成为趋势股，两位大佬殊途同归？\n价值股是巴菲特最青睐的投资类型，简单来说，就是指估值较低的股票，它们通常可以用较低的市净率作为判断指标。价值投资者通常在这些业务稳固但被低估的股票中，发掘稳定的投资机会。\n而趋势股，则主要指那些价格不断上行的股票，通常来说，它们往往连续12个月为产生正的高收益率。\n绝大多数时候，价值投资者和趋势投资者对市场的看法是相反的。具体来说：\n价值派认为，如果一只股票的价格上涨了，那么它的价格就变得不再便宜。\n趋势派则认为，如果一只股票的交易价格很便宜，那么它的价格通常会继续走低。\n而随着经济走强，市场开始青睐价值股，价值股也有了趋势股的特征。\n\n这个机会可能是巨大的。\n华尔街的许多投资者和机构都自我认定是价值投资者，于是他们买入便宜的股票(站队巴菲特)，而许多交易者和对冲基金，则更喜欢跟随趋势(站队索罗斯)。许多基于量化和算法的投资者会专门买入价值股或趋势股，因为它们对应某个类型。\n但随着价值股也成为趋势股，投资者对低估值、强趋势的股票的兴趣正在大量集结。这或将推动这些股票持续走高，形成更强的趋势，进而助长狂热。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":129105443,"gmtCreate":1624363095282,"gmtModify":1634007281095,"author":{"id":"3579811671570199","authorId":"3579811671570199","name":"IvySim","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fe704e89a678bcf3fea5afbb28934926","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/129105443","repostId":"129389033","repostType":1,"repost":{"id":129389033,"gmtCreate":1624359275418,"gmtModify":1624365906949,"author":{"id":"3510558082622800","authorId":"3510558082622800","name":"胖虎哒哒","avatar":"https://static.tigerbbs.com/75b95d9326c02813b7b87ba8c1eccb5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"散户大战2.0后，做空GameStop的对冲基金倒闭了","htmlText":"一家总部位于伦敦的对冲基金White 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知情人士表示，White Square曾做空GameStop，并在1月份遭受了两位数的亏损。White Square在鼎盛时期管理着约4.4亿美元的资产。 White Square的Kronawitter称，\"决定关闭与认为股票多/空模式受到挑战有关。\" 他补充说:“这个池塘里有太多的鱼采用了同样的多空策略。”“传统优势正在消失(被其他投资者侵蚀)，资金供应过剩。” 一位接近该基金的人士表示，该决定与meme股价上涨无关。该人士补充称，该基金在1月份的动荡过后迅速反弹，弥补了“相当一部分”的损失。 在其他受到打击的基金中，Melvin今年截至上月底仍下跌了约44.7%，Light Street下跌了约20.1%。 曾效力于美国亿万富翁约翰•保尔森(John Paulson)的对冲基金和美林(Merrill Lynch)的克罗纳维特(Kronawitter)表示，2015年和2016年，他在白广场(White Square)实现了两位数的增长，而去年约为19%。 在宣布该基金关闭的投资者信中，White Square表示，尽管去年表现强劲，但两家大型投资者已选择撤回现金，投入廉价的被动型基金或私人股本。该公司补充称:“我们亲身经历了从对冲基金投资转向更廉价另类投资的趋势。” 信中称，White Square本应在今年5月再次收到资金流入，但后来决定关闭该基金。 “由于央行货币干预导致","text":"一家总部位于伦敦的对冲基金White Square即将关门。该基金在1月份首波meme股票上涨期间做空美国零售商GameStop，蒙受损失。 知情人士和致投资者的一封信称，由前Paulson & Co交易员弗洛里安•克罗纳维特(Florian Kronawitter)运营的White Square Capital告诉投资者，在对其业务模式进行评估后，将于本月关闭其主要基金，并返还资本。 知情人士表示，White Square曾做空GameStop，并在1月份遭受了两位数的亏损。White Square在鼎盛时期管理着约4.4亿美元的资产。 White Square的Kronawitter称，\"决定关闭与认为股票多/空模式受到挑战有关。\" 他补充说:“这个池塘里有太多的鱼采用了同样的多空策略。”“传统优势正在消失(被其他投资者侵蚀)，资金供应过剩。” 一位接近该基金的人士表示，该决定与meme股价上涨无关。该人士补充称，该基金在1月份的动荡过后迅速反弹，弥补了“相当一部分”的损失。 在其他受到打击的基金中，Melvin今年截至上月底仍下跌了约44.7%，Light Street下跌了约20.1%。 曾效力于美国亿万富翁约翰•保尔森(John Paulson)的对冲基金和美林(Merrill Lynch)的克罗纳维特(Kronawitter)表示，2015年和2016年，他在白广场(White Square)实现了两位数的增长，而去年约为19%。 在宣布该基金关闭的投资者信中，White Square表示，尽管去年表现强劲，但两家大型投资者已选择撤回现金，投入廉价的被动型基金或私人股本。该公司补充称:“我们亲身经历了从对冲基金投资转向更廉价另类投资的趋势。” 信中称，White Square本应在今年5月再次收到资金流入，但后来决定关闭该基金。 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年。</p>\n<p>但是我们如果再次扩大时间线，回到互联网泡沫之前的峰值，以<b>过去21年的增速</b>为基准，纳斯达克指数就还需要14年才能到达三万点。</p>\n<p>所以，假如我们不考虑现阶段的各种因素，比如市场是否被高估，当前利率环境和财政政策等，只是简单的按照过去的涨跌幅来推断未来，那么我们需要尽可能多的回顾过去。就美国股市而言，数据至少可以追溯到1793年。</p>\n<p>由圣克拉拉大学利维商学院名誉教授Edward McQuarrie提供的数据库显示，自 1793 年以来的整体市场年化回报率比通胀率高 6.1%；而根据克利夫兰联储的数据模型显示，未来十年的通胀预期为1.6%，<b>则整体市场的回报率为7.7%</b>。</p>\n<p>根据Ken French教授自 1926 年以来关于大盘增长板块表现的数据（该板块与纳斯达克综合指数的股票最接近），<b>纳斯达克综合指数相对于整体市场的回报要低0.1%</b>。</p>\n<p>也就是说，<b>未来几年纳斯达克的名义回报率仅为7.6%</b>，这远低于纳斯达克综合指数过去 12 个月 41.8% 的回报率，也低于过去五年 23.8% 的年化回报率。</p>\n<p>世界上没有只涨不跌的东西，该贪婪的时候要贪婪，该恐惧的时候更要恐惧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>纳斯达克梦向三万点，或在这一个十年？</title>\n<style 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French教授自 1926 年以来关于大盘增长板块表现的数据（该板块与纳斯达克综合指数的股票最接近），<b>纳斯达克综合指数相对于整体市场的回报要低0.1%</b>。</p>\n<p>也就是说，<b>未来几年纳斯达克的名义回报率仅为7.6%</b>，这远低于纳斯达克综合指数过去 12 个月 41.8% 的回报率，也低于过去五年 23.8% 的年化回报率。</p>\n<p>世界上没有只涨不跌的东西，该贪婪的时候要贪婪，该恐惧的时候更要恐惧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"QQQ":"纳指100ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","PSQ":"纳指反向ETF","03086":"华夏纳指","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117872420","content_text":"近期市场迎来美股财报季，苹果、特斯拉 、谷歌母公司等一个个靓丽的财报被披露，市场期待美股将继续上涨，甚至一度有纳斯达克指数冲上三万点的呼声。\n不过对于目前还在一万五千点附近徘徊的纳斯达克指数来说，站上三万点无疑有些天方夜谭。但是如果你仔细研究一下过去的数据的话，纳指未来站上三万点或许并不是痴人说梦。\n在去年3月份的时候，纳斯达克指数还处于七千点下方。仅仅用了一年多的时间纳斯达克指数就翻了一倍来到了一万五千点。假如该指数继续以过去 12 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Guha）在给客户的一份报告中写道：“威廉姆斯的评论暗示美联储最早会在即将到来的6月FOMC会议上就缩减量化宽松展开讨论，如果不是的话，讨论就会在7月之前开始。”美联储最新会议纪要显示，一些与会者表明如果经济继续朝着委员会的目标高速发展，或许在即将召开的会议上开始讨论调整资产购买计划是合适的。美联储监管副主席夸尔斯和克拉里达上周也提到了“即将召开的会议”。为了消除不必要的通胀威胁，一些政策制定者已经开始公开敦促尽早讨论缩减债务购买规模。上周公布的数据显示，美联储惯用的物价压力指标CPI在4月升至3.6%。但是威廉姆斯却轻描淡写长期超过美联储2%目标的通胀风险。他说：“我个人认为，我们所看到的通胀指标增长，在很大程度上是由之前下跌的价格开始逆转造成的，我们通常称之为基数效应，再加上二手车等特殊因素，通胀指标才会看上去如此可怕。”威廉姆斯指出，在当前存在供应链问题和供应短缺的背景下，低库存的企业可能很难适应美国经济的快速复苏。但他同时也认为，“这些都将在未来几个月或几个季度内得到解决。”除此之外，他还说，美联储为追踪潜在价格压力而制定的通胀指标显示，“价格温和上涨更符合或接近我们的2%目标。”达拉斯联储4月份削减后的平均个人消费支出与去年同期相比上升了1.8%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":113,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":136545832,"gmtCreate":1622032273626,"gmtModify":1634184516830,"author":{"id":"3579811671570199","authorId":"3579811671570199","name":"IvySim","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fe704e89a678bcf3fea5afbb28934926","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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