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2022-01-21

这作文写的不咋样，你敢抄?一年跌20个点

张坤小作文刷屏！最新持仓曝光，狂卖了这些个股

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2021-09-02

全是空话你以前不也是到处买地盖楼，做数字化建设，本质不还是去挣钱?让别人买你的东西。

阿里巴巴集团将投入1000亿元助力共同富裕

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2021-08-30

a股有价值投资吗看看三一半年赚100亿其他赚几千万甚至年年亏损的都比他高易主席不看看?

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2021-08-26

收到马上接盘

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2021-08-11

截图上的红线是你的成本线吗

油价短线急跌，美国白宫呼吁欧佩克+提高石油产量

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2021-07-30

都去买宁指数鸡狗不套现吗

中国产业大升级，“茅退宁进”已是注定的趋势

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2021-06-10

动力源?蓝字让我买?

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2021-05-17

什么是庄家什么是主力不就是市值管理的吗

重磅！“叶飞概念股”全面崩盘，这些公司紧急回应

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2021-04-21

天天第三方第三方这么好找吗？我都不知道第三方联系方式。

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2021-03-18

$Sundial Growers Inc.(SNDL)$天天盘前捣鼓你们不嫌累吗

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2021-03-13

利好三一重工

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2021-02-26

$云米科技(VIOT)$完蛋了吗这股?哥哥我17买的你加油啊

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2021-02-20

$云米科技(VIOT)$快下来到10块我买

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2021-02-20

$IT科技包装(ITP)$兄弟们看到多少?快来买啊助攻主力拉升

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2021-02-19

$小米集团-W(01810)$我刚卖你就造车你不能早点说吗?

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2021-02-18

$物农网(WNW)$熟悉的味道拉起来套一批砸下去割一批再拉起来套一批再砸下去割一批

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2021-02-18

$Advaxis Inc.(ADXS)$完蛋了又要割肉吗软件要不要删掉亏死了1.45啊

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2021-02-18

$Sundial Growers Inc.(SNDL)$就问下为啥这么多中国人喜欢搞大麻

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2021-02-17

$Comstock Mining(LODE)$别松气啊隔壁$华钦科技(CLPS)$比你涨的厉害了

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2021-02-17

老子成本32 你给我说30 高盛你咋想的

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邮储银行、美团、中国海外发展、康师傅控股。和三季度末相比，香港交易所从此前的第3大重仓股增持至第1大重仓股，期间加仓12万股；腾讯控股依然为其第二大重仓股，持股数量增加4.3万股。该基金还增持了京东H股、蒙牛乳业和美团；同期，邮储银行和中国海外发展被相应减持；招商银行的持股数保持不变，但由第1大重仓股下滑至第5重仓股。新进为该基金前十大重仓股的，有阿里巴巴、康师傅控股；中国财险、万科H股已不在该基金前十大重仓股行列。规模略有缩水仍是 “千亿资金掌舵人”张坤是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，而在2021年四季度市场震荡之下，张坤所管理规模在四季度有所缩水，但整体规模仍超过千亿。截至2021年四季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1019.36亿元，相比三季度末减少了38.13亿元。具体来看，去年四季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为676.23亿元、199.84亿元、99.17亿元、44.12亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长，其余几只基金规模均出现下滑。其中易方达蓝筹精选在去年四度度缩水了22.24亿元，但仍是基金行业“巨无霸”的主动权益基金。张坤看后市：一部分的优质企业估值已经具有吸引力每次都在季报中“走心”，张坤的季报让不少基民认真阅读。在刚刚披露的2021年四季度中，张坤也表达了自己的后市观点。张坤在易方达蓝筹精选季报中写道，本基金在四季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。在这种情况下，我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。刘格菘维持较高仓位增持晶澳科技、小康股份广发基金刘格菘为2019年全市场冠军，他管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴包揽了2019年权益类产品前三甲，成为了市场顶流基金经理，一举一动备受市场关注。作为刘格菘目前在管基金当中任职时间最长的产品及代表作之一，广发小盘成长的2021年四季报也显露出他在2021年四季度的投资情况。截至去年四季度末，该基金净值规模达到134.23亿元，较上季度末增加13.25亿元。广发小盘成长的仓位方面，截至去年度四季度末，该基金权益基金占基金总资产的比例为89.59%，较三季度末93.79%的股票仓位有所下降，但也维持一个相对较高的水平。重仓股方面，与去年三季报相比，广发小盘成长四季度前十大重仓股名单并没有变化，分别是晶澳科技、隆基股份、小康股份、龙佰集团、圣邦股份、亿纬锂能、康泰生物、京东方A、高德红外、健帆生物。但对于不同的个股，刘格菘的增减持操作并不一致，前十大重仓股的座次也随之发生变化。按照持股数量来看，刘格菘四季度增持了晶澳科技、小康股份等公司，增持幅度分别为37.19%、33.74%。四季度增持获后，这两只个股也分别由广发小盘成长三季度末的第9、第7重仓股跃升为第1大、第3重仓股。与此同时，隆基股份、圣邦股份、亿纬锂能、京东方A等公司四季度被刘格菘减持，其中亿纬锂能和京东方A的持股变动幅度居前，被减持的幅度较大。这两只个股也由基金第1大和第5重仓股分别下滑至第5和第8重仓股。刘格菘看后市：乐观看好“全球比较优势制造业”刘格菘在广发小盘成长的观点同样值得一读。刘格菘首先分析了2021年去年风格分化的原因，认为一方面是“核心资产”经历过去几年时间的上涨，相对估值水平已经处于较高的历史分位，同时景气度并没有明显的提升以对应相对高位的估值；另一方面，周期、电力公用事业与新能源板块各自都有景气度向上的催化，周期性与资源型行业的景气度向上来自于供需格局变化下的价格快速上涨，电力与新能源板块则受益于碳中和的大时代背景，景气度稳中有升。他还分析风格分化的局面在2022年可能会延续。资产的潜在价值或是我们对于一类资产的收益预期，取决于该类资产的业绩增速、增速的可持续性以及市场愿意给予此类资产的估值水平，在可持续增长的商业模式下，在资产业绩增速持续超预期的阶段，市场更愿意给予此类资产更高的估值水平，反之亦然。在当前中国宏观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表现是大概率事件。2021年年初，我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望2022年，我们对于这个方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，我们判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。李晓星重仓股大变山西汾酒成为第一大重仓股银华基金李晓星也是备受市场关注的基金经理，持仓变化和市场观点牵动人心。1月20日晚间，李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开公布的四季报显示，截至四季度末，该基金股票仓位为92.28%，与三季度末95.48%的股票仓位略有降低。该基金在去年四季度保持高仓位，科技、消费和价值配置较为均衡，重点配置了新能源、食品饮料、医药、银行等行业，精选高景气行业中高增长的个股。重仓情况方面，银华大盘精选四季度重仓股大变样。其中，山西汾酒新进前十大重仓并且成为第一大重仓股，截至四季度末持股数量27.67万股，持仓市值占基金资产净值比例8.75%。同期，分众传媒、宁德时代、泸州老窖、五粮液、伊利股份等5只个股同样新进银华大盘精选前十大重仓股之列。而平安银行、智飞生物、泰格医药、紫金矿业、比亚迪、东方财富等6只个股已不在其十大重仓股范围内。李晓星5000字走心长文在李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选基金四季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”一栏中，合计写了5200多字，是一份“走心长文”，颇具文采，值得一读。这份长文首先总结了2021年的市场，然后展望了2022年，谈了科技行业、消费行业、价值行业展望，还写了2022年寄语。一、2021年市场回顾：今年的宏观经济主要压力来自以下几个方面：一是房地产市场传导的压力，二是基建投资不及预期，三是疫情的反复。在此背景下，流动性相比去年更为宽松，二级市场总体上来说还是给投资者创造了正收益。回顾2020年底我们对于2021年市场的几个判断，主要集中在两句话，“聚焦比较优势，回避犀牛风险”。现在从后视镜往回看，当时说对了一句半。“犀牛风险”是众所周知的与房地产相关的业务，今年地产链相关的股票、债券都出现了一定的波动，整体收益不佳。“比较优势”主要是指科技制造业和消费升级两个方面：今年与硬科技相关的，如新能源、半导体等行业都表现的非常好，其中能享受工程师红利的科技制造业表现非常突出，与商业模式相关的软科技则表现相对差一些；但受宏观环境影响以及疫情的反复，关系到绝大多数人就业的中小微企业的经营遇到了些困难，居民在对于收入预期不明朗的情况下，消费支出会受到压制，整体消费板块表现弱势。“苔花如米小，也学牡丹开。” 二级市场是公平的，每一类的资产都会有自己的表现时间，优秀的公司无论大小，只要业绩持续兑现，最终都会被市场认可，只是时间的问题。2021年的大小盘股票表现差异很大，中证1000指数远远跑赢沪深300指数。这样的市场走势的背景是异常宽松的流动性、行业龙头的反垄断和经济的调结构，还有就是年初的时候中小市值的估值处于历史低位，而行业龙头的估值处于历史高位。宏观经济的压力叠加流动性宽松的组合，天然更适合小市值股票，此外，小市值股票还有“专精特新”的加持。这就像2015年，在“大众创业、万众创新”的助推下，叠加流动性宽松，小市值股票涨幅非常大。其中不乏优质的小市值公司通过自己的努力经营使得业绩快速增长，但不可否认的是，也有相当数量的小市值公司，上涨只是靠一些牵强的逻辑和预期的演绎，没有基本面支撑的公司在潮水退去的时候就能看到是否在裸泳了。“一期荣华一杯酒，炼刚化为绕指柔。”去年底，核心资产是万众瞩目的焦点，长坡厚雪是投资者口中出现最多的关键词，许多未来业绩增速中枢一般的优质公司的估值被推到了历史高位。我们认为这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化，只是过高的估值需要一些时间来化解，对于他们其中的绝大多数公司来说，今年是消化估值的一年。一年不到的时间，核心资产的关注度从趋之若鹜变成了门可罗雀。对于任何投资标的来说，看好他的原因和看空他的原因在任何一个时间段都会是充足的，而从我们的角度出发，我们还是希望去抓住一些主要矛盾。那就是这些优质公司所处的行业还有空间吗？公司在自己的行业里还有领先优势吗？公司目前的估值是否匹配长期增长中枢？如果这些答案都是肯定的，那近期是不是提供了以合理的价格买入这些优质龙头公司的机会？“谁怜不得意，长剑独归来。” 年初时候的百万雄狮过香江、南下抢夺定价权的豪言壮语犹言在耳，到了年末，大部分投资者已经进入了谈港股色变的状态。因为资金属性和交易环境的不同，港股市场相对于A股市场的折价会长期存在，短时间内期许A/H差价的迅速抹平都是不现实的。抛开一直存在的差价不谈，只看现在港股的估值水平，相对于港股自身的历史水平也降到了低点，当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候，我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。二、2022年市场展望：展望2-3年的维度，我们认为以下的三件事是会发生的：1）新冠逐步的流感化。我们盼望张医生所说的会成真，2021年会是抗击疫情的最后一个寒冬。随着全球新冠疫苗接种率的提升，以及新冠特效药的不断开发，新冠的重症率和死亡率会显著下降，最终新冠的伤害力会流感化。各个国家的国门会走向开放，文化交流和商业贸易会逐步恢复正常，封闭会使得国家间的误解加深，而开放和交流会使得国家间的信任加深，毕竟更好的生活品质是全球的主流追求。2）经济逐步的上台阶。今年因为房地产市场的风险，消费的低迷以及疫情的反复，叠加去年的基数效应，整体经济走势是前高后低，这个对于顺周期标的的投资是非常不利的。现在我们可以看到高层提出六稳六保，以经济建设为中心，各个行业的稳增长措施在相继出台，相信在明年会逐步发挥作用。我们同时可以看到，高层对于中小微企业的支持是最为明显的。市场往往认为上市公司里面的中小企业就是中小微企业的代表，其实这个是错误的，能够上市的企业基本都不在中小微企业的范畴。那中小微企业对应的投资标的是什么呢？我们认为是消费相关，中小微企业解决了90%以上的居民就业，中小微企业的经营状况也就决定大部分居民的收入预期。今年整体消费不好的原因就是中小微企业的经营困难，我们相信中小微企业的经营改善会带动就业和大众的收入，从而提升大众消费的能力，最终带动经济进入到良性发展过程中。3）流动性逐步的回归正常。随着疫情的逐步流感化以及经济的逐步上台阶，流动性会逐渐的回归正常。核心资产里面都是各个行业的龙头，而各个行业的龙头跟经济的相关性是更大的。看2-3年的维度，在经济上行流动性下行的大背景下，核心资产的超额往往是更大的。我们近期行业调研的结论是，龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小，在很多行业反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。优质公司的表现时间迟早会来临，就像2015年之后，流动性潮水退去的时候，就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。结合我们对于宏观环境的判断，我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。” 希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。三、科技行业展望：“他日登高天地宽”，科技股的投资就是投资变化，投资变化受益的方向，投资壁垒形成的过程。成长股涨幅最大的阶段不是在最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。从整体的科技产业变化来看，正在发生两大变化，即能源结构的变化和地缘政治的变化。能源结构的变化指是在未来30-50年当中，能源的主要供应方式从化石能源逐渐转变为非化石能源，使用汽油的交通工具也会逐渐转变为消耗电能的交通工具。而地缘政治的变化映射到科技股当中，主要集中卡脖子环节的国产替代方向，以及我们相对不是很在行的军工方向。从能源结构转变的角度来看新能源，其产业趋势是没有结束的。能源生产端，风光渗透率离目标还差的比较远。能源消费端，国内纯电动车（不含混动）的渗透率还不到15%，全球的渗透率也不超过10%。随着风光渗透率提升以及电力消费效率提升，新型电力网络的建设方兴未艾。发电端风光占比的提升、电网侧安全的加强和用电侧峰谷差价的拉大将推动储能的快速发展。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。当然，上述5个细分方向的投资机会在2021年已经被较为充分的挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力些。我国在信息技术发展中尚有较多高附加值但亟待解决的卡脖子环节，在国家政策支持下，国产替代迎来历史机遇，我们努力挖掘各细分领域龙头从1到N的投资机会。半导体2021年的主线是全球缺货涨价，2022年主线将切换到创新周期和国产替代，个股表现将分化。细分方向上，我们看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。而国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。5G产业链的投资，我们遵循技术成熟曲线和投资回报的匹配度，在业绩驱动的投资框架下，现阶段仍是硬件投资方向最为确定；软件应用侧，大部分产业处于萌芽期，尚无成熟的商业模式，保持积极关注。技术创新角度，看好VR/AR创新周期、汽车智能化和AIOT对相关半导体和消费电子的硬件拉动，以及受益于企业端数字化和智能化转型的安防产业链。2021年，互联网行业在政策强监管和流量红利见顶的背景下，盈利能力和估值受到了双重压制。展望2022年，我们认为行业估值下行的空间有限，超额收益来源于业绩增长和估值修复。细分行业里我们看好低估值顺周期以及游戏。在低估值顺周期方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告。效果广告ROI由于线上流量红利见顶而持续下降，品牌广告相对性价比凸显。品牌广告的代表，梯媒有别于传统营销媒体，需求以及行业格局更加稳定，在以经济建设为中心的背景下，需求有望出现率先反弹。相关龙头公司在前期跟随消费板块休整后，当前具备可观的绝对收益空间。游戏业绩的核心驱动力来自于出海，作为文化出海的代表性行业，展望22年，游戏公司海外收入占比有望持续提升，我们看好海外收入占比及增速较高的游戏公司。元宇宙是代表未来的方向，目前相关标的处于概念形成初期估值扩张的阶段，相关标的存在较大不确定性，我们会持续关注新技术发展变化。四、消费行业展望：“沧海浮沉若云烟”，如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。从收入端和利润端来看，消费品公司明年业绩将回归正常经营状态，同时也出现了估值切换的空间。2021年对于消费无疑是外部因素变化很大的一年，全年疫情的反复扰动、反垄断、强监管等行业政策，以及限产限电、原材料成本的大幅上行，导致业绩逐季放缓，估值持续承压。但历史上每一次恶劣的外部环境都会强化优质公司竞争力，也更有利于格局的优化。我们认为2022年这些负面因素都会弱化，整体消费的投资会比21年更加乐观。消费的细分行业上，我们看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，四季度我们加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。大众消费品预计在二季度会有更好的表现，我们看好有涨价弹性的调味品，以及受疫情压制较大的餐饮供应链复苏。养殖行业明年也有机会，需要逐步验证拐点，但这一轮周期的力度会明显弱于上一次，对标的的选择要更注重成长性。新兴消费现在处在消化估值的过程中，会有不同赛道的分化，要自下而上地挖掘个股机会。2021年医药板块跌宕起伏，核心资产由于种种原因没有获得我们期望的收益率，然而全年医药板块还是有30%以上的个股涨幅超过20%。CRO/CDMO、医美、上游装备耗材、中药都有自己的高光时刻，兼容并包、百花齐放。我们抓住了一些机会，也错失了很多机会。我们坚信医药还会是长牛行业，只是我们需要更辛苦、更勤奋的去挖掘标的，寻找未被认知的机会。展望2022年，我们会在CRO/CDMO板块中优中选优；继续持有政策环境友好、业绩增长稳健的医疗器械和研发实力强劲、业绩持续兑现的疫苗龙头；逐步买入业绩有望在疫情后恢复的消费医疗；并择机配置低估值、基本面改善明显的其他优质标的。五、价值行业展望：在以经济建设为中心的大背景下，我们认为顺周期的大多数价值股会有一定绝对收益，超额收益多少需要看经济修复的力度。银行股是我们较为看好的板块，虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平，但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。另外，该类银行资产质量受经济波动较小，在不良资产大规模出清后，其信用成本会明显下行，由此反哺利润增长。券商股中的财富管理赛道也是我们相对看好的板块，财富管理周期性较弱，而且盈利增速快于其他业务子板块，未来前景广阔，因此我们看好财富管理业务收入和盈利占比相对较高的券商。地产行业边际的确有改善，但长期景气度确定性下行，在我们的投资框架中，并不十分接受该类博弈型的行业，但在本轮民营地产风险暴露的过程中，国有地产公司相对收益，可以获得更高的行业集中度，因此我们对地产持中性态度。保险行业的估值处于历史低位，但其基本面的修复还没有到来，需要保持关注。六、2022年寄语：“孤单心事都隐藏的很体面”，转眼间就要进入组合管理的第八个年头了，不少一起入行的小伙伴们已经慢慢淡出，我从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理到现在被认为是看起来能干很长的公募经理。未来只要身体条件允许、业绩还可以维持在期望的水准之上，我还是会继续干下去的。我们认为公募基金是一个可以让大众分享社会进步红利的普惠金融的工具，公募经理最终的评判标准应该是职业生涯到底让持有人赚了多少钱，这个也是我们一直以来挑战的目标。未来我们会继续提升专注度，争取把95%以上的时间放在做好投研和提升业绩上，这样也是对所有持有人的负责与公平。感谢持有人一路以来的支持，尽管我们的业绩时有起伏，但一直对于我们不离不弃，您们的期许和批评都是我们继续前进的动力。在这里，祝我们的持有人们和这篇报告的读者们，在新的一年里豁达快乐、好运连连，“万树梅花月满天，九万里风鹏正举！”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":812,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":812829899,"gmtCreate":1630574903211,"gmtModify":1630574903211,"author":{"id":"3576123735454639","authorId":"3576123735454639","name":"卡卡就是发威","avatar":"https://static.tigerbbs.com/90d074638349745381c25c7a9c8b454a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"全是空话你以前不也是到处买地盖楼，做数字化建设，本质不还是去挣钱?让别人买你的东西。","listText":"全是空话你以前不也是到处买地盖楼，做数字化建设，本质不还是去挣钱?让别人买你的东西。","text":"全是空话你以前不也是到处买地盖楼，做数字化建设，本质不还是去挣钱?让别人买你的东西。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/812829899","repostId":"1143904372","repostType":4,"repost":{"id":"1143904372","pubTimestamp":1630574544,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143904372?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 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href=https://zj.zjol.com.cn/news.html?id=1722095><strong>浙江新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>9月2日，记者从阿里巴巴集团获悉，阿里已启动“阿里巴巴助力共同富裕十大行动”，将在2025年前累计投入1000亿元，助力共同富裕。为促进十大行动落地，阿里将成立一个专门的常设机构。\n据了解，阿里助力共同富裕十大行动将围绕五大方向展开，分别是科技创新、经济发展、高质量就业、弱势群体关爱和共同富裕发展基金，行动将包括：\n一是加大科技投入，扶持欠发达地区数字化建设。如设立科技产业基金，推动欠发达地区...</p>\n\n<a href=\"https://zj.zjol.com.cn/news.html?id=1722095\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对比宁指数和茅指数的指数成分股样本，目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个，这其中有16家公司是两个指数的交集，既属于宁指数也属于茅指数，分别是：宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看，还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个（具体分布参见图2），市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业，其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%，医药生物占比也有34%，这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子（市值占比11%）、汽车（市值占比9%）、机械设备（市值占比4%）、化工（市值占比4%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319f800e26e689f1183f374ae2c1f571\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多，一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业，占比达25%，这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别，食品饮料行业在茅指数中是第一大行业，而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备，这与宁指数权重最大的两个行业一样，但占比数明显更低，分别只有16%和13%，茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造（具体分布参见图3）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/389a5d1c044cdebd6a564a75c3ac30c5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从两者的成长性来看，2020年Q2以来盈利增速都很高（具体参见图4）。相比而言，宁指数的盈利增速更高一些，2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高，茅指数由于去年一季度负增长基数较低，今年一季度的盈利增速大幅回升，比宁指数稍微高一点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f21ffbe7c5d59f1f92352b7d586bf559\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说用盈利增速（YOY）看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话，那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE（滚动四个季度，即ttm4）。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况，在图中宁指数的ROE数值在左轴显示，而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断，图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的，都是10%，只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点， 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高，目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%，而与之对比，宁指数ROE的绝对值水平要低一点，2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要，那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的，从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行，至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升，但并没有超过2018年到2019年间的高点，趋势上看总体是走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcde8beac37602d03bbe49e21689acd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>宁指数ROE趋势快速向上，说明它是成长属性，景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平，说明它是价值属性。</b></p>\n<p>如果更进一步，从两个指数未来的盈利预测情况来看，可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%，而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说，ROE和YOY（盈利增速）的关系，好比经济学中平均成本与边际成本的关系，当边际成本超过平均成本时，平均成本会进一步向上。从理论上来说，在不考虑分红的情况下，如果下一年企业的YOY高于ROE，则ROE会进一步向上；如果YOY低于ROE，则ROE会向下；如果企业100%分红，那么只要盈利增速是0%，ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下，这意味着宁指数的ROE还会继续向上，而茅指数的ROE总体是大致走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0fadfd42fb22c0725b06762eecc8a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此前的报告中，我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别： ROE趋势向上的板块，是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的，所以理论上估值也应该向上，这种情况下，一定是既赚业绩的钱，也赚估值的钱。换言之，企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下，可以说基本上是不看估值的，因为既然ROE没有见顶，估值顶也无从判断，ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块，不管ROE本身绝对值多少，总体上这种品种基本上属于类固收资产，能赚业绩的钱，赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱，所以对于这类资产的投资，是要看估值的，因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的，买入时估值高了就会降低未来收益率，反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下，上市公司没有拔估值的盈利逻辑，如果估值持续抬升，更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况，去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，这是分母的逻辑，今年市场分母的逻辑没有了，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲，茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40ae4fde0ea07f2960acb5e0b2f64c7c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>展望未来，我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的宁指数（估值也更高），可能比价值属性更强的茅指数（估值也更低），机会更大。</p>\n<p>文中所有涉及个股标的，仅为公开数据统计汇总，不构成任何盈利预测和投资评级。</p>\n<p>风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。</p>","source":"zxjzzl","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国产业大升级，“茅退宁进”已是注定的趋势</title>\n<style 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544><strong>追寻价值之路</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：燕翔\n宁指数总体是成长属性（ROE持续向上），盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性（ROE较高但基本走平），这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，这是分母的逻辑，今年市场分母的逻辑没有了，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544\">Web 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从两个指数的市值行业分布来看，还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个（具体分布参见图2），市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业，其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%，医药生物占比也有34%，这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子（市值占比11%）、汽车（市值占比9%）、机械设备（市值占比4%）、化工（市值占比4%）。\n\n茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多，一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业，占比达25%，这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别，食品饮料行业在茅指数中是第一大行业，而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备，这与宁指数权重最大的两个行业一样，但占比数明显更低，分别只有16%和13%，茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造（具体分布参见图3）。\n\n从两者的成长性来看，2020年Q2以来盈利增速都很高（具体参见图4）。相比而言，宁指数的盈利增速更高一些，2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高，茅指数由于去年一季度负增长基数较低，今年一季度的盈利增速大幅回升，比宁指数稍微高一点。\n\n如果说用盈利增速（YOY）看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话，那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE（滚动四个季度，即ttm4）。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况，在图中宁指数的ROE数值在左轴显示，而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断，图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的，都是10%，只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点， 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高，目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%，而与之对比，宁指数ROE的绝对值水平要低一点，2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要，那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的，从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行，至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升，但并没有超过2018年到2019年间的高点，趋势上看总体是走平的。\n宁指数ROE趋势快速向上，说明它是成长属性，景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平，说明它是价值属性。\n如果更进一步，从两个指数未来的盈利预测情况来看，可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%，而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说，ROE和YOY（盈利增速）的关系，好比经济学中平均成本与边际成本的关系，当边际成本超过平均成本时，平均成本会进一步向上。从理论上来说，在不考虑分红的情况下，如果下一年企业的YOY高于ROE，则ROE会进一步向上；如果YOY低于ROE，则ROE会向下；如果企业100%分红，那么只要盈利增速是0%，ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下，这意味着宁指数的ROE还会继续向上，而茅指数的ROE总体是大致走平的。\n\n在此前的报告中，我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别： ROE趋势向上的板块，是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的，所以理论上估值也应该向上，这种情况下，一定是既赚业绩的钱，也赚估值的钱。换言之，企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下，可以说基本上是不看估值的，因为既然ROE没有见顶，估值顶也无从判断，ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块，不管ROE本身绝对值多少，总体上这种品种基本上属于类固收资产，能赚业绩的钱，赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱，所以对于这类资产的投资，是要看估值的，因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的，买入时估值高了就会降低未来收益率，反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下，上市公司没有拔估值的盈利逻辑，如果估值持续抬升，更多可能是分母层面的流动性逻辑。 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href=\"https://laohu8.com/S/002387\">维信诺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002363\">隆基机械</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601020\">ST华钰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603680\">今创集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603966\">法兰泰克</a>等10多家上市公司，以及多家上市券商。</p><p>5月16日，证监会对相关账户涉嫌操纵<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">利通电子</a>、中源家居等股票价格立案调查。同时，监管已经向中源家居、<a href=\"https://laohu8.com/S/603377\">东方时尚</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601020\">ST华钰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002363\">隆基机械</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002387\">维信诺</a>等公司发了监管函（关注函）。</p><p><b>5月17日，10多只涉事票中有6只跌停，涉及的券商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>，也低开近3%。叶飞还未闭麦，持续在微博中爆料，并称手握18家上市公司的“坐庄黑幕”，要逐一曝光。</b></p><p>值得注意的是，被叶飞点名的股票均为小盘冷门股，财务质量不佳。而公司的股价走势，多数都有暴涨暴跌的现象。市场人士指出，随着调查进行，小市值股票肯定会进一步受挫，并将引发机构连锁反应，为了避嫌，减少参与小市值的股票。</p><p>今年4月份，一篇题为《你们才30亿市值，我们接待不了》文章引发热议，该文写道，一家上市七八年的公司，市值曾达一百多亿，因为各种原因，过去几年收入增长了三倍，市值却跌至三十亿元不到。公司老板开始操心市值问题，希望与机构投资者交流。但没想到的是，在约路演的时候，机构却因为公司市值太小，不予以接待。</p><p>市值管理事件引发的蝴蝶效应已在低价和小市值股票中蔓延。5月17日，A股三大指数悉数上涨，但Wind小市值指数逆市下跌1.2%，Wind低价小市值指数更一度暴跌4.5%。其中两市有逾50股跌幅超8%，包括ST股在内，有逾90股跌停，均为小市值股，大多市值在百亿以内，最大不超过200亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1e2a7cc13772b465a1e6e017064fc85\" tg-width=\"587\" tg-height=\"1139\" referrerpolicy=\"no-referrer\">涉事公司纷纷澄清</p><p>目前市值管理这一话题早已蔓延至上市公司的调研活动中。用“市值管理”作为关键字对调研报告进行了搜索，发现上周获调研的上市公司中，99家公司被问及有关“市值管理”的相关问题。</p><p>与此同时，涉事公司仍在紧急澄清。<a href=\"https://laohu8.com/S/600552\">凯盛科技</a>5月17日就“叶飞事件有人将凯盛科技也纳入到18家名单中”的传闻回应称，公司管理层高度重视该事件，第一时间进行自查，对董监高和实控人进行了问询，确认公司不存在该类问题；对不负责任“乱写名单”的人员，我们将保留法律追责权力，同时我们也关注到自媒体中相关的名单已经变化，敬请广大投资者不信谣不传谣。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603887\">城地香江</a>17日早间公告，经公司内部自查及征询公司控股股东、实际控制人、公司董事、监事、&nbsp;高级管理人员，自上市以来，公司、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员均未直接或通过第三方以口头或书面形式委托任何盘方购买公司股票，开展所谓“市值管理”，公司实际控制人、公司董事、监事、高级管理人员也未与恒泰证券资管经理管宣及微博大V“叶飞私募冠军直说”有过任何接触。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603680\">今创集团</a>5月17日表示，与叶飞聊天的“刘锦龙”不是公司员工。叶飞与“刘锦龙”的聊天记录显示，双方在2020年11月18日互加微信，并在2021年4月1日通过语音及文字交流。</p><p>纪录显示，“刘锦龙”问：“能帮我锁个1个亿的仓么？”叶飞则回应称，“哈哈哈，那费钱，不能靠兄弟感情。”</p><p>证券时报·e公司记者注意到，今创集团在去年2月份股价曾跌至8元/股的历史最低价，此后在今年1月4日冲至14.8元/股。但在接下来七个交易日暴跌近30%。再接下来的33个交易日股价又大涨近40%。此后公司股价逐渐拉升，在不到3个月的时间内上涨67.43%，最高冲至17.81元/股。但在3月31日、4月1日连续两日跌停。</p><p><b>也正是在4月1日跌停当天，“刘锦龙”通过微信与叶飞交流。5月17日上午，证券时报·e公司记者拨打了叶飞聊天记录中“刘锦龙”的手机号码，显示处于关机状态。</b></p><p>此后记者又致电今创集团，相关人士向e公司记者回应称，“初步排查下来，刘锦龙不是我们公司的员工，我们公司也没有资本市场部。”该人士继续强调称，“刘锦龙在上市公司、上市公司的控股子公司，以及控股股东相关单位都没有任职。”而对于近期股价走势，该人士强调称系市场行为。</p><p><b>利通电子被叶飞点名正被证监会立案调，公司相关人士在接受e公司记者采访时称，“我们正在在和交易所方面进行协调，后面有回应的话会以公告的形式发布。”</b></p><p>利通电子是一家液晶电视精密金属结构件的规模化企业，公司于2018年12月24日上市。去年公司营业收入16.48亿元，同比增加1.69%，净利润4635.88万元，同比下降26.94%。利通电子在年报中表示，2020年公司经营上的压力主要来自成本端的原材料价格持续上涨，“在销售水平基本维持不变的情况下，原材料成本支出增加了3600万元，直接减少了当期利润。”</p><p>从股价走势来看，利通电子与今创集团一样，都是在4月1日出现跌停。其中利通电子连续三日跌停，被投资者质疑遭遇“杀猪盘”。截止发稿时，利通电子股价已经跌至上市以来最低值。</p><p>叶飞爆料与市值管理有关联的还有4家券商，分别是<a 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href=\"https://laohu8.com/S/002517\">恺英网络</a>”、吴某模操纵“凯瑞德”等一批严重扰乱市场秩序的恶性操纵市场行为得到严肃查处。</p><p><b>证券时报评论员文章认为，市值管理与操纵市场的界限是清晰的。前者以提高公司内在价值为本，通过提高公司透明度，增强与投资者的信息交流，改善投资者关系来促进市值增长；后者则舍本取末，与非法资金配合，以内幕信息或虚假信息拉抬股价，最终“收割”弱势投资者。市场要增强对这两种不同性质行为的识别能力，不能让一些动机不纯的人将市值管理作为操纵市场的外衣和护身符。</b></p>","source":"lsy1568961593943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重磅！“叶飞概念股”全面崩盘，这些公司紧急回应 </title>\n<style 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什么是主力不就是市值管理的吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/192424519","repostId":"1176859680","repostType":4,"repost":{"id":"1176859680","pubTimestamp":1621221994,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176859680?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-17 11:26","market":"hk","language":"zh","title":"重磅！“叶飞概念股”全面崩盘，这些公司紧急回应 ","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176859680","media":"e公司官微","summary":"经过周末发酵，昔日私募冠军大V叶飞的爆料事件引发5月17日早盘相关公司股价大跌。A股主要指数上涨之际，被证监会立案调查的$利通电子$和$中源家居$双双大跌，盘中一度创历史新低。被叶飞直接点名股票中，目前有6只跌停。涉事公司仍在持续澄清中。5月16日，证监会表示依法对相关账户涉嫌操纵中源家居等股票行为立案调查。","content":"<p>经过周末发酵，昔日私募冠军大V叶飞的爆料事件引发5月17日早盘相关公司股价大跌。</p><p>A股主要指数上涨之际，被证监会立案调查的<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">利通电子</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/603709\">中源家居</a>双双大跌，盘中一度创历史新低。被叶飞直接点名股票中，目前有6只跌停。另外，两市有逾50股跌幅超8%，包括ST股在内，有逾90股跌停，均为小市值股，大多市值在百亿以内，最大不超过200亿。涉事公司仍在持续澄清中。<a href=\"https://laohu8.com/S/603887\">城地香江</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600552\">凯盛科技</a>、今创科技和恒泰证券等纷纷澄清与叶飞事件无关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93db113396f940ccd9836909244864dd\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>另外，叶飞今日回应e公司相关股票暴跌时称：“肯定要跌，因为我不会去诬告别的公司，否则我何必澄清现在不到18家。既然我知道的，就说明他们有问题，因为好公司不会出钱做给盘方市值管理。这是常识。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b13ab06b2bc60f6639b3bb63287c7b3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac3d9b4cd26322d0014a2c7a742a9fb6\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">部分“叶飞概念股”暴跌</p><p>小市值股大跌</p><p>随着叶飞爆料上市公司“坐庄内幕”事件持续升级，截至5月16日，叶飞爆料中已经提及<a href=\"https://laohu8.com/S/603709\">中源家居</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603377\">东方时尚</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002387\">维信诺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002363\">隆基机械</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601020\">ST华钰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603680\">今创集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603966\">法兰泰克</a>等10多家上市公司，以及多家上市券商。</p><p>5月16日，证监会对相关账户涉嫌操纵<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">利通电子</a>、中源家居等股票价格立案调查。同时，监管已经向中源家居、<a href=\"https://laohu8.com/S/603377\">东方时尚</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601020\">ST华钰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002363\">隆基机械</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002387\">维信诺</a>等公司发了监管函（关注函）。</p><p><b>5月17日，10多只涉事票中有6只跌停，涉及的券商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>，也低开近3%。叶飞还未闭麦，持续在微博中爆料，并称手握18家上市公司的“坐庄黑幕”，要逐一曝光。</b></p><p>值得注意的是，被叶飞点名的股票均为小盘冷门股，财务质量不佳。而公司的股价走势，多数都有暴涨暴跌的现象。市场人士指出，随着调查进行，小市值股票肯定会进一步受挫，并将引发机构连锁反应，为了避嫌，减少参与小市值的股票。</p><p>今年4月份，一篇题为《你们才30亿市值，我们接待不了》文章引发热议，该文写道，一家上市七八年的公司，市值曾达一百多亿，因为各种原因，过去几年收入增长了三倍，市值却跌至三十亿元不到。公司老板开始操心市值问题，希望与机构投资者交流。但没想到的是，在约路演的时候，机构却因为公司市值太小，不予以接待。</p><p>市值管理事件引发的蝴蝶效应已在低价和小市值股票中蔓延。5月17日，A股三大指数悉数上涨，但Wind小市值指数逆市下跌1.2%，Wind低价小市值指数更一度暴跌4.5%。其中两市有逾50股跌幅超8%，包括ST股在内，有逾90股跌停，均为小市值股，大多市值在百亿以内，最大不超过200亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1e2a7cc13772b465a1e6e017064fc85\" tg-width=\"587\" tg-height=\"1139\" referrerpolicy=\"no-referrer\">涉事公司纷纷澄清</p><p>目前市值管理这一话题早已蔓延至上市公司的调研活动中。用“市值管理”作为关键字对调研报告进行了搜索，发现上周获调研的上市公司中，99家公司被问及有关“市值管理”的相关问题。</p><p>与此同时，涉事公司仍在紧急澄清。<a href=\"https://laohu8.com/S/600552\">凯盛科技</a>5月17日就“叶飞事件有人将凯盛科技也纳入到18家名单中”的传闻回应称，公司管理层高度重视该事件，第一时间进行自查，对董监高和实控人进行了问询，确认公司不存在该类问题；对不负责任“乱写名单”的人员，我们将保留法律追责权力，同时我们也关注到自媒体中相关的名单已经变化，敬请广大投资者不信谣不传谣。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603887\">城地香江</a>17日早间公告，经公司内部自查及征询公司控股股东、实际控制人、公司董事、监事、&nbsp;高级管理人员，自上市以来，公司、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员均未直接或通过第三方以口头或书面形式委托任何盘方购买公司股票，开展所谓“市值管理”，公司实际控制人、公司董事、监事、高级管理人员也未与恒泰证券资管经理管宣及微博大V“叶飞私募冠军直说”有过任何接触。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603680\">今创集团</a>5月17日表示，与叶飞聊天的“刘锦龙”不是公司员工。叶飞与“刘锦龙”的聊天记录显示，双方在2020年11月18日互加微信，并在2021年4月1日通过语音及文字交流。</p><p>纪录显示，“刘锦龙”问：“能帮我锁个1个亿的仓么？”叶飞则回应称，“哈哈哈，那费钱，不能靠兄弟感情。”</p><p>证券时报·e公司记者注意到，今创集团在去年2月份股价曾跌至8元/股的历史最低价，此后在今年1月4日冲至14.8元/股。但在接下来七个交易日暴跌近30%。再接下来的33个交易日股价又大涨近40%。此后公司股价逐渐拉升，在不到3个月的时间内上涨67.43%，最高冲至17.81元/股。但在3月31日、4月1日连续两日跌停。</p><p><b>也正是在4月1日跌停当天，“刘锦龙”通过微信与叶飞交流。5月17日上午，证券时报·e公司记者拨打了叶飞聊天记录中“刘锦龙”的手机号码，显示处于关机状态。</b></p><p>此后记者又致电今创集团，相关人士向e公司记者回应称，“初步排查下来，刘锦龙不是我们公司的员工，我们公司也没有资本市场部。”该人士继续强调称，“刘锦龙在上市公司、上市公司的控股子公司，以及控股股东相关单位都没有任职。”而对于近期股价走势，该人士强调称系市场行为。</p><p><b>利通电子被叶飞点名正被证监会立案调，公司相关人士在接受e公司记者采访时称，“我们正在在和交易所方面进行协调，后面有回应的话会以公告的形式发布。”</b></p><p>利通电子是一家液晶电视精密金属结构件的规模化企业，公司于2018年12月24日上市。去年公司营业收入16.48亿元，同比增加1.69%，净利润4635.88万元，同比下降26.94%。利通电子在年报中表示，2020年公司经营上的压力主要来自成本端的原材料价格持续上涨，“在销售水平基本维持不变的情况下，原材料成本支出增加了3600万元，直接减少了当期利润。”</p><p>从股价走势来看，利通电子与今创集团一样，都是在4月1日出现跌停。其中利通电子连续三日跌停，被投资者质疑遭遇“杀猪盘”。截止发稿时，利通电子股价已经跌至上市以来最低值。</p><p>叶飞爆料与市值管理有关联的还有4家券商，分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>、民生证券、恒泰证券、<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>。</p><p>对此，民生证券回复称：民生资管并未参与中源家居市值管理，今年一季度确实有自营部门的投资经理在投资权限内买入中源家居股票，但公司肯定不会参与上市公司市值管理。</p><p>恒泰证券称，管宣在3月5日已从恒泰证券离职，而中源家居操作事项发生在的3月中下旬，媒体提到他所参与中源家居事项，恒泰证券并不知情，公司与此没有任何关联。此外，经核查，自2021年至今，公司自营投资、资产管理计划产品均未交易过“中源家居”股票，两融业务的信用账户中也没有客户持有，该股票也不在恒泰证券融资买入标的范围内。</p><p>监管重拳出击</p><p>监管层对此高度关注。证监会5月14日表示，对此证监会高度重视。5月13日，上交所即启动排查相关账户，并于当日下午向公司发出《监管工作函》，要求公司进行自查，并如实披露相关情况。证监会派出机构已约谈公司及相关各方，并启动核查程序。</p><p><b>5月16日，证监会表示依法对相关账户涉嫌操纵中源家居等股票行为立案调查。</b></p><p>证监会坚决贯彻落实“零容忍”工作方针，依法从严从快从重打击包括恶性操纵市场、内幕交易等在内的各类重大违法行为，持续净化市场生态。针对近期媒体报道有相关方涉嫌合谋实施不法行为等问题，根据交易所核查情况，证监会决定对相关账户涉嫌操纵利通电子、中源家居等股票价格立案调查。</p><p>证监会表示，操纵市场严重侵害投资者合法权益，扰乱市场秩序，必须坚决铲除这类市场“毒瘤”。近年来，一些不法分子利用持股、资金、信息、技术优势，多方合谋实施操纵的案件仍时有发生。证监会将此类违法违规行为列为稽查执法打击的重点，2020年以来，证监会累计对65起涉嫌操纵市场的违法行为立案调查，王某操纵“<a href=\"https://laohu8.com/S/002517\">恺英网络</a>”、吴某模操纵“凯瑞德”等一批严重扰乱市场秩序的恶性操纵市场行为得到严肃查处。</p><p><b>证券时报评论员文章认为，市值管理与操纵市场的界限是清晰的。前者以提高公司内在价值为本，通过提高公司透明度，增强与投资者的信息交流，改善投资者关系来促进市值增长；后者则舍本取末，与非法资金配合，以内幕信息或虚假信息拉抬股价，最终“收割”弱势投资者。市场要增强对这两种不同性质行为的识别能力，不能让一些动机不纯的人将市值管理作为操纵市场的外衣和护身符。</b></p>","source":"lsy1568961593943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重磅！“叶飞概念股”全面崩盘，这些公司紧急回应 </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对比宁指数和茅指数的指数成分股样本，目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个，这其中有16家公司是两个指数的交集，既属于宁指数也属于茅指数，分别是：宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看，还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个（具体分布参见图2），市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业，其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%，医药生物占比也有34%，这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子（市值占比11%）、汽车（市值占比9%）、机械设备（市值占比4%）、化工（市值占比4%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319f800e26e689f1183f374ae2c1f571\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多，一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业，占比达25%，这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别，食品饮料行业在茅指数中是第一大行业，而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备，这与宁指数权重最大的两个行业一样，但占比数明显更低，分别只有16%和13%，茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造（具体分布参见图3）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/389a5d1c044cdebd6a564a75c3ac30c5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从两者的成长性来看，2020年Q2以来盈利增速都很高（具体参见图4）。相比而言，宁指数的盈利增速更高一些，2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高，茅指数由于去年一季度负增长基数较低，今年一季度的盈利增速大幅回升，比宁指数稍微高一点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f21ffbe7c5d59f1f92352b7d586bf559\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说用盈利增速（YOY）看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话，那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE（滚动四个季度，即ttm4）。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况，在图中宁指数的ROE数值在左轴显示，而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断，图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的，都是10%，只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点， 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高，目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%，而与之对比，宁指数ROE的绝对值水平要低一点，2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要，那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的，从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行，至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升，但并没有超过2018年到2019年间的高点，趋势上看总体是走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcde8beac37602d03bbe49e21689acd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>宁指数ROE趋势快速向上，说明它是成长属性，景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平，说明它是价值属性。</b></p>\n<p>如果更进一步，从两个指数未来的盈利预测情况来看，可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%，而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说，ROE和YOY（盈利增速）的关系，好比经济学中平均成本与边际成本的关系，当边际成本超过平均成本时，平均成本会进一步向上。从理论上来说，在不考虑分红的情况下，如果下一年企业的YOY高于ROE，则ROE会进一步向上；如果YOY低于ROE，则ROE会向下；如果企业100%分红，那么只要盈利增速是0%，ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下，这意味着宁指数的ROE还会继续向上，而茅指数的ROE总体是大致走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0fadfd42fb22c0725b06762eecc8a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此前的报告中，我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别： ROE趋势向上的板块，是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的，所以理论上估值也应该向上，这种情况下，一定是既赚业绩的钱，也赚估值的钱。换言之，企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下，可以说基本上是不看估值的，因为既然ROE没有见顶，估值顶也无从判断，ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块，不管ROE本身绝对值多少，总体上这种品种基本上属于类固收资产，能赚业绩的钱，赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱，所以对于这类资产的投资，是要看估值的，因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的，买入时估值高了就会降低未来收益率，反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下，上市公司没有拔估值的盈利逻辑，如果估值持续抬升，更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况，去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，这是分母的逻辑，今年市场分母的逻辑没有了，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲，茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40ae4fde0ea07f2960acb5e0b2f64c7c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>展望未来，我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的宁指数（估值也更高），可能比价值属性更强的茅指数（估值也更低），机会更大。</p>\n<p>文中所有涉及个股标的，仅为公开数据统计汇总，不构成任何盈利预测和投资评级。</p>\n<p>风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。</p>","source":"zxjzzl","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国产业大升级，“茅退宁进”已是注定的趋势</title>\n<style 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544><strong>追寻价值之路</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：燕翔\n宁指数总体是成长属性（ROE持续向上），盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性（ROE较高但基本走平），这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，这是分母的逻辑，今年市场分母的逻辑没有了，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544\">Web 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从两个指数的市值行业分布来看，还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个（具体分布参见图2），市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业，其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%，医药生物占比也有34%，这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子（市值占比11%）、汽车（市值占比9%）、机械设备（市值占比4%）、化工（市值占比4%）。\n\n茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多，一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业，占比达25%，这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别，食品饮料行业在茅指数中是第一大行业，而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备，这与宁指数权重最大的两个行业一样，但占比数明显更低，分别只有16%和13%，茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造（具体分布参见图3）。\n\n从两者的成长性来看，2020年Q2以来盈利增速都很高（具体参见图4）。相比而言，宁指数的盈利增速更高一些，2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高，茅指数由于去年一季度负增长基数较低，今年一季度的盈利增速大幅回升，比宁指数稍微高一点。\n\n如果说用盈利增速（YOY）看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话，那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE（滚动四个季度，即ttm4）。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况，在图中宁指数的ROE数值在左轴显示，而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断，图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的，都是10%，只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点， 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高，目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%，而与之对比，宁指数ROE的绝对值水平要低一点，2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要，那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的，从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行，至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升，但并没有超过2018年到2019年间的高点，趋势上看总体是走平的。\n宁指数ROE趋势快速向上，说明它是成长属性，景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平，说明它是价值属性。\n如果更进一步，从两个指数未来的盈利预测情况来看，可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%，而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说，ROE和YOY（盈利增速）的关系，好比经济学中平均成本与边际成本的关系，当边际成本超过平均成本时，平均成本会进一步向上。从理论上来说，在不考虑分红的情况下，如果下一年企业的YOY高于ROE，则ROE会进一步向上；如果YOY低于ROE，则ROE会向下；如果企业100%分红，那么只要盈利增速是0%，ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下，这意味着宁指数的ROE还会继续向上，而茅指数的ROE总体是大致走平的。\n\n在此前的报告中，我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别： ROE趋势向上的板块，是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的，所以理论上估值也应该向上，这种情况下，一定是既赚业绩的钱，也赚估值的钱。换言之，企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下，可以说基本上是不看估值的，因为既然ROE没有见顶，估值顶也无从判断，ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块，不管ROE本身绝对值多少，总体上这种品种基本上属于类固收资产，能赚业绩的钱，赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱，所以对于这类资产的投资，是要看估值的，因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的，买入时估值高了就会降低未来收益率，反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下，上市公司没有拔估值的盈利逻辑，如果估值持续抬升，更多可能是分母层面的流动性逻辑。 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邮储银行、美团、中国海外发展、康师傅控股。和三季度末相比，香港交易所从此前的第3大重仓股增持至第1大重仓股，期间加仓12万股；腾讯控股依然为其第二大重仓股，持股数量增加4.3万股。该基金还增持了京东H股、蒙牛乳业和美团；同期，邮储银行和中国海外发展被相应减持；招商银行的持股数保持不变，但由第1大重仓股下滑至第5重仓股。新进为该基金前十大重仓股的，有阿里巴巴、康师傅控股；中国财险、万科H股已不在该基金前十大重仓股行列。规模略有缩水仍是 “千亿资金掌舵人”张坤是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，而在2021年四季度市场震荡之下，张坤所管理规模在四季度有所缩水，但整体规模仍超过千亿。截至2021年四季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1019.36亿元，相比三季度末减少了38.13亿元。具体来看，去年四季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为676.23亿元、199.84亿元、99.17亿元、44.12亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长，其余几只基金规模均出现下滑。其中易方达蓝筹精选在去年四度度缩水了22.24亿元，但仍是基金行业“巨无霸”的主动权益基金。张坤看后市：一部分的优质企业估值已经具有吸引力每次都在季报中“走心”，张坤的季报让不少基民认真阅读。在刚刚披露的2021年四季度中，张坤也表达了自己的后市观点。张坤在易方达蓝筹精选季报中写道，本基金在四季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。在这种情况下，我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。刘格菘维持较高仓位增持晶澳科技、小康股份广发基金刘格菘为2019年全市场冠军，他管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴包揽了2019年权益类产品前三甲，成为了市场顶流基金经理，一举一动备受市场关注。作为刘格菘目前在管基金当中任职时间最长的产品及代表作之一，广发小盘成长的2021年四季报也显露出他在2021年四季度的投资情况。截至去年四季度末，该基金净值规模达到134.23亿元，较上季度末增加13.25亿元。广发小盘成长的仓位方面，截至去年度四季度末，该基金权益基金占基金总资产的比例为89.59%，较三季度末93.79%的股票仓位有所下降，但也维持一个相对较高的水平。重仓股方面，与去年三季报相比，广发小盘成长四季度前十大重仓股名单并没有变化，分别是晶澳科技、隆基股份、小康股份、龙佰集团、圣邦股份、亿纬锂能、康泰生物、京东方A、高德红外、健帆生物。但对于不同的个股，刘格菘的增减持操作并不一致，前十大重仓股的座次也随之发生变化。按照持股数量来看，刘格菘四季度增持了晶澳科技、小康股份等公司，增持幅度分别为37.19%、33.74%。四季度增持获后，这两只个股也分别由广发小盘成长三季度末的第9、第7重仓股跃升为第1大、第3重仓股。与此同时，隆基股份、圣邦股份、亿纬锂能、京东方A等公司四季度被刘格菘减持，其中亿纬锂能和京东方A的持股变动幅度居前，被减持的幅度较大。这两只个股也由基金第1大和第5重仓股分别下滑至第5和第8重仓股。刘格菘看后市：乐观看好“全球比较优势制造业”刘格菘在广发小盘成长的观点同样值得一读。刘格菘首先分析了2021年去年风格分化的原因，认为一方面是“核心资产”经历过去几年时间的上涨，相对估值水平已经处于较高的历史分位，同时景气度并没有明显的提升以对应相对高位的估值；另一方面，周期、电力公用事业与新能源板块各自都有景气度向上的催化，周期性与资源型行业的景气度向上来自于供需格局变化下的价格快速上涨，电力与新能源板块则受益于碳中和的大时代背景，景气度稳中有升。他还分析风格分化的局面在2022年可能会延续。资产的潜在价值或是我们对于一类资产的收益预期，取决于该类资产的业绩增速、增速的可持续性以及市场愿意给予此类资产的估值水平，在可持续增长的商业模式下，在资产业绩增速持续超预期的阶段，市场更愿意给予此类资产更高的估值水平，反之亦然。在当前中国宏观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表现是大概率事件。2021年年初，我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望2022年，我们对于这个方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，我们判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。李晓星重仓股大变山西汾酒成为第一大重仓股银华基金李晓星也是备受市场关注的基金经理，持仓变化和市场观点牵动人心。1月20日晚间，李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开公布的四季报显示，截至四季度末，该基金股票仓位为92.28%，与三季度末95.48%的股票仓位略有降低。该基金在去年四季度保持高仓位，科技、消费和价值配置较为均衡，重点配置了新能源、食品饮料、医药、银行等行业，精选高景气行业中高增长的个股。重仓情况方面，银华大盘精选四季度重仓股大变样。其中，山西汾酒新进前十大重仓并且成为第一大重仓股，截至四季度末持股数量27.67万股，持仓市值占基金资产净值比例8.75%。同期，分众传媒、宁德时代、泸州老窖、五粮液、伊利股份等5只个股同样新进银华大盘精选前十大重仓股之列。而平安银行、智飞生物、泰格医药、紫金矿业、比亚迪、东方财富等6只个股已不在其十大重仓股范围内。李晓星5000字走心长文在李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选基金四季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”一栏中，合计写了5200多字，是一份“走心长文”，颇具文采，值得一读。这份长文首先总结了2021年的市场，然后展望了2022年，谈了科技行业、消费行业、价值行业展望，还写了2022年寄语。一、2021年市场回顾：今年的宏观经济主要压力来自以下几个方面：一是房地产市场传导的压力，二是基建投资不及预期，三是疫情的反复。在此背景下，流动性相比去年更为宽松，二级市场总体上来说还是给投资者创造了正收益。回顾2020年底我们对于2021年市场的几个判断，主要集中在两句话，“聚焦比较优势，回避犀牛风险”。现在从后视镜往回看，当时说对了一句半。“犀牛风险”是众所周知的与房地产相关的业务，今年地产链相关的股票、债券都出现了一定的波动，整体收益不佳。“比较优势”主要是指科技制造业和消费升级两个方面：今年与硬科技相关的，如新能源、半导体等行业都表现的非常好，其中能享受工程师红利的科技制造业表现非常突出，与商业模式相关的软科技则表现相对差一些；但受宏观环境影响以及疫情的反复，关系到绝大多数人就业的中小微企业的经营遇到了些困难，居民在对于收入预期不明朗的情况下，消费支出会受到压制，整体消费板块表现弱势。“苔花如米小，也学牡丹开。” 二级市场是公平的，每一类的资产都会有自己的表现时间，优秀的公司无论大小，只要业绩持续兑现，最终都会被市场认可，只是时间的问题。2021年的大小盘股票表现差异很大，中证1000指数远远跑赢沪深300指数。这样的市场走势的背景是异常宽松的流动性、行业龙头的反垄断和经济的调结构，还有就是年初的时候中小市值的估值处于历史低位，而行业龙头的估值处于历史高位。宏观经济的压力叠加流动性宽松的组合，天然更适合小市值股票，此外，小市值股票还有“专精特新”的加持。这就像2015年，在“大众创业、万众创新”的助推下，叠加流动性宽松，小市值股票涨幅非常大。其中不乏优质的小市值公司通过自己的努力经营使得业绩快速增长，但不可否认的是，也有相当数量的小市值公司，上涨只是靠一些牵强的逻辑和预期的演绎，没有基本面支撑的公司在潮水退去的时候就能看到是否在裸泳了。“一期荣华一杯酒，炼刚化为绕指柔。”去年底，核心资产是万众瞩目的焦点，长坡厚雪是投资者口中出现最多的关键词，许多未来业绩增速中枢一般的优质公司的估值被推到了历史高位。我们认为这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化，只是过高的估值需要一些时间来化解，对于他们其中的绝大多数公司来说，今年是消化估值的一年。一年不到的时间，核心资产的关注度从趋之若鹜变成了门可罗雀。对于任何投资标的来说，看好他的原因和看空他的原因在任何一个时间段都会是充足的，而从我们的角度出发，我们还是希望去抓住一些主要矛盾。那就是这些优质公司所处的行业还有空间吗？公司在自己的行业里还有领先优势吗？公司目前的估值是否匹配长期增长中枢？如果这些答案都是肯定的，那近期是不是提供了以合理的价格买入这些优质龙头公司的机会？“谁怜不得意，长剑独归来。” 年初时候的百万雄狮过香江、南下抢夺定价权的豪言壮语犹言在耳，到了年末，大部分投资者已经进入了谈港股色变的状态。因为资金属性和交易环境的不同，港股市场相对于A股市场的折价会长期存在，短时间内期许A/H差价的迅速抹平都是不现实的。抛开一直存在的差价不谈，只看现在港股的估值水平，相对于港股自身的历史水平也降到了低点，当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候，我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。二、2022年市场展望：展望2-3年的维度，我们认为以下的三件事是会发生的：1）新冠逐步的流感化。我们盼望张医生所说的会成真，2021年会是抗击疫情的最后一个寒冬。随着全球新冠疫苗接种率的提升，以及新冠特效药的不断开发，新冠的重症率和死亡率会显著下降，最终新冠的伤害力会流感化。各个国家的国门会走向开放，文化交流和商业贸易会逐步恢复正常，封闭会使得国家间的误解加深，而开放和交流会使得国家间的信任加深，毕竟更好的生活品质是全球的主流追求。2）经济逐步的上台阶。今年因为房地产市场的风险，消费的低迷以及疫情的反复，叠加去年的基数效应，整体经济走势是前高后低，这个对于顺周期标的的投资是非常不利的。现在我们可以看到高层提出六稳六保，以经济建设为中心，各个行业的稳增长措施在相继出台，相信在明年会逐步发挥作用。我们同时可以看到，高层对于中小微企业的支持是最为明显的。市场往往认为上市公司里面的中小企业就是中小微企业的代表，其实这个是错误的，能够上市的企业基本都不在中小微企业的范畴。那中小微企业对应的投资标的是什么呢？我们认为是消费相关，中小微企业解决了90%以上的居民就业，中小微企业的经营状况也就决定大部分居民的收入预期。今年整体消费不好的原因就是中小微企业的经营困难，我们相信中小微企业的经营改善会带动就业和大众的收入，从而提升大众消费的能力，最终带动经济进入到良性发展过程中。3）流动性逐步的回归正常。随着疫情的逐步流感化以及经济的逐步上台阶，流动性会逐渐的回归正常。核心资产里面都是各个行业的龙头，而各个行业的龙头跟经济的相关性是更大的。看2-3年的维度，在经济上行流动性下行的大背景下，核心资产的超额往往是更大的。我们近期行业调研的结论是，龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小，在很多行业反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。优质公司的表现时间迟早会来临，就像2015年之后，流动性潮水退去的时候，就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。结合我们对于宏观环境的判断，我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。” 希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。三、科技行业展望：“他日登高天地宽”，科技股的投资就是投资变化，投资变化受益的方向，投资壁垒形成的过程。成长股涨幅最大的阶段不是在最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。从整体的科技产业变化来看，正在发生两大变化，即能源结构的变化和地缘政治的变化。能源结构的变化指是在未来30-50年当中，能源的主要供应方式从化石能源逐渐转变为非化石能源，使用汽油的交通工具也会逐渐转变为消耗电能的交通工具。而地缘政治的变化映射到科技股当中，主要集中卡脖子环节的国产替代方向，以及我们相对不是很在行的军工方向。从能源结构转变的角度来看新能源，其产业趋势是没有结束的。能源生产端，风光渗透率离目标还差的比较远。能源消费端，国内纯电动车（不含混动）的渗透率还不到15%，全球的渗透率也不超过10%。随着风光渗透率提升以及电力消费效率提升，新型电力网络的建设方兴未艾。发电端风光占比的提升、电网侧安全的加强和用电侧峰谷差价的拉大将推动储能的快速发展。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。当然，上述5个细分方向的投资机会在2021年已经被较为充分的挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力些。我国在信息技术发展中尚有较多高附加值但亟待解决的卡脖子环节，在国家政策支持下，国产替代迎来历史机遇，我们努力挖掘各细分领域龙头从1到N的投资机会。半导体2021年的主线是全球缺货涨价，2022年主线将切换到创新周期和国产替代，个股表现将分化。细分方向上，我们看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。而国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。5G产业链的投资，我们遵循技术成熟曲线和投资回报的匹配度，在业绩驱动的投资框架下，现阶段仍是硬件投资方向最为确定；软件应用侧，大部分产业处于萌芽期，尚无成熟的商业模式，保持积极关注。技术创新角度，看好VR/AR创新周期、汽车智能化和AIOT对相关半导体和消费电子的硬件拉动，以及受益于企业端数字化和智能化转型的安防产业链。2021年，互联网行业在政策强监管和流量红利见顶的背景下，盈利能力和估值受到了双重压制。展望2022年，我们认为行业估值下行的空间有限，超额收益来源于业绩增长和估值修复。细分行业里我们看好低估值顺周期以及游戏。在低估值顺周期方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告。效果广告ROI由于线上流量红利见顶而持续下降，品牌广告相对性价比凸显。品牌广告的代表，梯媒有别于传统营销媒体，需求以及行业格局更加稳定，在以经济建设为中心的背景下，需求有望出现率先反弹。相关龙头公司在前期跟随消费板块休整后，当前具备可观的绝对收益空间。游戏业绩的核心驱动力来自于出海，作为文化出海的代表性行业，展望22年，游戏公司海外收入占比有望持续提升，我们看好海外收入占比及增速较高的游戏公司。元宇宙是代表未来的方向，目前相关标的处于概念形成初期估值扩张的阶段，相关标的存在较大不确定性，我们会持续关注新技术发展变化。四、消费行业展望：“沧海浮沉若云烟”，如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。从收入端和利润端来看，消费品公司明年业绩将回归正常经营状态，同时也出现了估值切换的空间。2021年对于消费无疑是外部因素变化很大的一年，全年疫情的反复扰动、反垄断、强监管等行业政策，以及限产限电、原材料成本的大幅上行，导致业绩逐季放缓，估值持续承压。但历史上每一次恶劣的外部环境都会强化优质公司竞争力，也更有利于格局的优化。我们认为2022年这些负面因素都会弱化，整体消费的投资会比21年更加乐观。消费的细分行业上，我们看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，四季度我们加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。大众消费品预计在二季度会有更好的表现，我们看好有涨价弹性的调味品，以及受疫情压制较大的餐饮供应链复苏。养殖行业明年也有机会，需要逐步验证拐点，但这一轮周期的力度会明显弱于上一次，对标的的选择要更注重成长性。新兴消费现在处在消化估值的过程中，会有不同赛道的分化，要自下而上地挖掘个股机会。2021年医药板块跌宕起伏，核心资产由于种种原因没有获得我们期望的收益率，然而全年医药板块还是有30%以上的个股涨幅超过20%。CRO/CDMO、医美、上游装备耗材、中药都有自己的高光时刻，兼容并包、百花齐放。我们抓住了一些机会，也错失了很多机会。我们坚信医药还会是长牛行业，只是我们需要更辛苦、更勤奋的去挖掘标的，寻找未被认知的机会。展望2022年，我们会在CRO/CDMO板块中优中选优；继续持有政策环境友好、业绩增长稳健的医疗器械和研发实力强劲、业绩持续兑现的疫苗龙头；逐步买入业绩有望在疫情后恢复的消费医疗；并择机配置低估值、基本面改善明显的其他优质标的。五、价值行业展望：在以经济建设为中心的大背景下，我们认为顺周期的大多数价值股会有一定绝对收益，超额收益多少需要看经济修复的力度。银行股是我们较为看好的板块，虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平，但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。另外，该类银行资产质量受经济波动较小，在不良资产大规模出清后，其信用成本会明显下行，由此反哺利润增长。券商股中的财富管理赛道也是我们相对看好的板块，财富管理周期性较弱，而且盈利增速快于其他业务子板块，未来前景广阔，因此我们看好财富管理业务收入和盈利占比相对较高的券商。地产行业边际的确有改善，但长期景气度确定性下行，在我们的投资框架中，并不十分接受该类博弈型的行业，但在本轮民营地产风险暴露的过程中，国有地产公司相对收益，可以获得更高的行业集中度，因此我们对地产持中性态度。保险行业的估值处于历史低位，但其基本面的修复还没有到来，需要保持关注。六、2022年寄语：“孤单心事都隐藏的很体面”，转眼间就要进入组合管理的第八个年头了，不少一起入行的小伙伴们已经慢慢淡出，我从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理到现在被认为是看起来能干很长的公募经理。未来只要身体条件允许、业绩还可以维持在期望的水准之上，我还是会继续干下去的。我们认为公募基金是一个可以让大众分享社会进步红利的普惠金融的工具，公募经理最终的评判标准应该是职业生涯到底让持有人赚了多少钱，这个也是我们一直以来挑战的目标。未来我们会继续提升专注度，争取把95%以上的时间放在做好投研和提升业绩上，这样也是对所有持有人的负责与公平。感谢持有人一路以来的支持，尽管我们的业绩时有起伏，但一直对于我们不离不弃，您们的期许和批评都是我们继续前进的动力。在这里，祝我们的持有人们和这篇报告的读者们，在新的一年里豁达快乐、好运连连，“万树梅花月满天，九万里风鹏正举！”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":812,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":810138094,"gmtCreate":1629950584318,"gmtModify":1629950584318,"author":{"id":"3576123735454639","authorId":"3576123735454639","name":"卡卡就是发威","avatar":"https://static.tigerbbs.com/90d074638349745381c25c7a9c8b454a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"收到马上接盘","listText":"收到马上接盘","text":"收到马上接盘","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/810138094","repostId":"2162065693","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":371570460,"gmtCreate":1618963203750,"gmtModify":1618970179508,"author":{"id":"3576123735454639","authorId":"3576123735454639","name":"卡卡就是发威","avatar":"https://static.tigerbbs.com/90d074638349745381c25c7a9c8b454a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"天天第三方 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