"生命科技依旧火爆，安全领域热度飙升，电池储能探索新方向。" 分析师）李圣蓉，Kyle实习分析师）韩文峰，Jared核心内容：1. Q2医疗健康相关一级市场投资事件164起，较Q1热度稍有减缓，与零售、教育、电商同保持在热度最高的场景类概念之列。安全为新增高热度概念。2. 技术类概念里，机器人、芯片、SaaS、检测热度不减，电池与储能投资热度上升进入前列。3. 红杉中国超过高瓴资本和腾讯投资，成为Q2季度最活跃投资机构。根据清科数据，2021年第二季度，国内一级市场共发生958次投融资事件（不含战略投资）。元气资本将从词云图中的热词出发，找出2021年Q2的热门投资概念，以及各热门概念板块从Q1到Q2发生了哪些变化。此外，还将从Top5活跃度投资人视角分析投资重点的变化[LR1]。Q2最明显的热度飙升概念是“安全”，云、区块链、工业互联网相关的网络安全公司投资事件数量大幅上升。生命科技板块，Q2热度最高的三条投资主线中，肿瘤诊断及治疗受关注度持续火热；检测领域中基因层面的产品和技术最受资本青睐；医疗器械则在Q2替代机器人成为最热主线之一。硬科技板块，Q2机器视觉投资重点偏向硬件，而Q1则倾向于投资软件、算法；第三代半导体材料应用以及功率器件受到投资方青睐；电池与储能领域不断有氢能、太阳能等尝试；无线通讯方面射频前端延续Q1热度，滤波器、射频芯片等投资事件较多；量子计算概念相关投资事件降为0起；另外，IGBT和MOSFET等关键组件逐渐受到关注。大消费板块，Q2零售、教育、电商为大消费最热领域；零售赛道热点从Q1的宠物、珠宝Q2变为零食、咖啡、酒类，泛二次元服饰成为新的投资点；教育方面，职业教育延续热度、渐趋细分化专业化，为课内教育提供服务或是另一新的可能；跨境、供应链是电商平台的热点，SaaS的服务对象也集中于电商平台。Q2热门概念：医疗大健康领域融资最多与场景相关的热门概

“面料科技现在还不是公司核心壁垒。” 本文为元气资本第47篇原创文章分析师）宁泊为核心内容1、 $lululemon athletica(LULU)$  成功的核心资产是什么？2、 为什么说公司强调的“面料科技”，并非其现在的核心壁垒？3、未来Lululemon将如何进一步围绕核心资产破圈？1998年创立于加拿大的Lululemon（LULU.US），22年后成为在运动服饰领域不可忽视的公司。过去十年，公司股价年复合上涨23.81%，同期Nike的股价年复合上涨只有3.1%。这是一家凭借“高客单+高复购”模型、在规模和盈利上实现长期高增长的公司——不仅股价表现远超同行，增速同样跑赢竞争对手，2007年-2019年收入复合增速为25%，UA（Under Armour）、Nike、Adidas分别为20%、7%、7%。在这些优异的表现之外，Lululemon的历史数据中的两项有趣的“特质”吸引了元气资本的注意：第一，公司从未出现销售规模下滑；第二，在2017年之后，其他三大品牌均出现增速放缓，而Lululemon逆势加速增长。是怎样的因素造就了这样的增长？又是什么在推动新的变化？带着对Lululemon股价和业绩的“好奇”，元气资本对多家Lululemon的门店、材料供应商、渠道经销商进行了调研、分析，梳理品牌背后的底层逻辑，同时也打破了一些对公司成长因素的“常规”认知。细节成就一切Lululemon的创始人Chip Wilson曾在2007年接受采访时说：“我的专长在于洞察发现流行的运动项目和服装的时尚趋势。”结合案例，我们对这句话的理解为“发现细节”，以及发现“细节中的变化”。1979年，Wilson成立了Westbeach，这是一个由冲浪服装

“未来三年市值增幅或超60%。”分析师：登山客图表绘制：Olivia摘要：未来三年市值增幅或超60%。“我们的使命是帮大家吃得更好，生活更好。”2018年$美团点评-W(03690)$ 在招股书的概要中如此写道。彼时二级市场的一些朋友关于这家公司的讨论不少，我们对于美团的共识，是其在C端的强大入口与商家资源拓展能力上的绝对优势，但由于其基本盘的外卖业务仍面临与阿里生态中巨头的竞争，其他多项业务也仍然处于早期，不确定性很大。随后，在上市接近两年的时间里，美团不断证明着自己多结构创收的能力，如今俨然已经是一家完备的“互联网+”公司。公司的强大之处在于，各类业务的底层链路均已打通，支撑着市值一路猛涨。如今，我们将通过对收入结构的分析，重新估值美团，并通过复盘经营模式，讨论未来增量所在。重估美团：未来市值或超15000亿元来源：公司财报，元气资本来源：公司财报，元气资本以二级市场投资的逻辑，短期看的是美团外卖业务的盈利表现，中期看的是在线营销服务的占比，长期看的是新业务推动的潜力。短期与长期的逻辑很好理解，中期之所以体现在在线营销服务上，原因在于，将外卖收入拆分成佣金、广告收入、配送费三个部分会发现，佣金与配送都是硬性的，弹性的空间在于广告收入。换而言之，营销能力的多寡决定在中期的时间维度中美团的收入受到竞争影响的程度。餐饮外卖担负着美团流量与盈利的使命。高频率、大流量、低毛利，同时还为低频业务输送了流量，也是线下商户的重要抓手。横向来看，到店、酒旅扮演了“现金牛”的角色，高毛利为推动新业务以及现有业务调整提供资金保障，同时串联各个品类业务之间的链路，形成交叉营销和o2o闭环。有趣的是在结构中占有越来越多比例的新业务，最令市场期待的无疑是美团的餐饮B2B业务（

亚马逊的物流费用的增长速度一直要远快于其线上零售额的增长速度。  作者：洪小钦出品：元气资本 核心内容 1、同样是从企业内部需求出发，亚马逊AWS的逻辑或将被再次于物流领域复制。 2、从建仓、无人配送和仓储工作效率方面贴近京东物流。 3、第三方快递、零售竞争者及供应链初创公司面临挑战。  据元气资本整理，2008年至2022年四月份，亚马逊的对外投资事件共105起，涉及公司83家，其中云服务领域公司19家，占亚马逊对外投资公司的23%，另外占比较高的领域还包括金融、智能技术、文娱、零售消费、物流、机器人等。 在亚马逊过往投资历史中，现已IPO上市的项目共两个，一个是2021年11月上是的美国电动汽车研发商Rivian Automotive，亚马逊参投了其8轮战略融资中的3轮；另一个是2020年9月上市的美国癌症早期筛查服务提供商Grail（后被ILLUMINA以80亿美元收购），亚马逊参与了其9亿美元的B轮融资。另外，有25个投资项目成功进入了下一轮。    复刻AWS模型 据《财经涂鸦》消息，4月，亚马逊刚宣布成立10亿美元的亚马逊产业创新基金（Amazon Industrial Innovation Fund，以下简称“AIIF”），致力于投资改善供应链、物流技术和履约交付的公司。AIIF首轮欲投资的五家公司分别为物流仓储机器人制造商Agility Robotics、改善工作场所安全性的可穿戴安全技术研发商Modjoul、优化库存管理方案的AI视觉解决方案提供商Vimaan、仓库货架货箱搬运机器人制造商BionicHIVE和触觉机器人手臂制造商Mantis。据天眼查APP，AIIF现已完成对前两家公司的投资。&n

"不要做线性投资。"​分析师）Rita在过去的十年里，随着数字原生垂直品牌（DNVB：Digitally Native Vertical Brands）的数量急剧增长，一些持悲观态度的人迅速宣告了实体零售业的消亡。然而，预测情况令人担忧，再加上疫情的封锁，实体零售店仍然必不可少，并且事实上，对于DNVB的许多业务来说，在竞争日益激烈的市场中，实体业务可能是其增长战略的核心部分。毫无疑问的是，现代消费者虽然在数字世界花费了大量的时间，但他们仍然想看到、触摸和感受产品。换句话说，人们仍然喜欢线下购物，尤其是对于服装。Permira（璞米），1985 年成立于欧洲，是一间面向全球的投资公司，原名 Schroder Ventures， 2001 年改名为Permira。如今在欧洲、美国和亚洲的 16 个办事处拥有 450 多名团队专家。其在管总资产约为 60 多亿欧元，为全球数百家企业提供支持。自 1990 年代以来，他们的主题式投资方法一直专注于特定行业，主要集中在科技、消费、医疗健康和服务领域。以Permira投资的三个截然不同但很成功的高街品牌为例：Reformation， Dr. Martens和Golden Goose，每一家的电商渠道都在蓬勃发展。其中两家公司都在过去三年成功开设了实体店，即使在疫情期间也未停止扩张。进一步说，Golden Goose在美国和欧洲的零售商店销售目前的趋势高于疫情前，数据显示，Golden Goose 2021 年销售额增长 45%至3.856 亿欧元，线上销售额较 2019 年猛增 328%，另外，Reformation的门店的表现也高于2019年的水平，Dr. Martens最近也增加了开设实体店的规划。Permira消费领域的投资负责人之一David Brisske称，通过多种渠道购物的消费者拥有更高的“终身价值”（life

"AQR目前资产管理规模超过2260亿美元。" 分析师）Rita 随着人们对“趋势”（Trend）的追随再次狂热，根据HFR的数据，即使在7月的市场反弹误导了很多做空的趁势派（Trend-follower）之后，做空策略今年的回报率依然为12.3%。这已经超过了其他所有主要对冲基金策略的表现，与之相比，整个行业的平均损失为4.1%。一些分析家甚至说，趁势派应该感谢8月份股市的上涨。 但关于趋势跟踪基金的表现，最有趣的是最近收益的分散性。 根据FT Alphaville的文件，在截至7月底的一年里，Campbell、Systematica和Aspect Capital分别上涨了26.9%、22.9%和29.1%。Roy Niederhoffer的旗舰基金截至6月底的回报率为44.5%。与此同时，Man AHL的趋势跟踪基金基本处于平均水平，而Fort的基金则出现下滑。 通常情况下，趋势跟踪对冲基金的不同表现可以归结为他们所在市场的表现，使用多少杠杆以及他们对时间框架的把控。在2020年初的剧烈波动中，短期趋势跟踪表现良好，但从那时起，长期趋势跟踪似乎表现更好。 然而，Clifford Asness旗下的的AQR Capital Management（简称“AQR”）在最近发布的一份报告中提出了另一个有趣的原因，报告称，当跟随趋势的回报糟糕时，一些“趁势派”会干脆放弃他们的投资。 AQR资本管理公司总部位于美国康涅狄格州格林威治，是全球最大的量化对冲基金之一，Cliff Asness、David G. Kabiller和John M. Liew创立于1998年，目前资产管理规模超过2260亿美元。AQR为机构客户和财务顾问提供各种定量驱动的另类投资和传统投资工具，雇员数量达到693人，在波士顿、芝加哥、洛杉矶、伦敦和悉尼设立办公室。 来源：AQR AQR持有基金及其表

"“由于衣服体积庞大，人们无法靠近你，而这有助于以一种非攻击性的方式保持社交距离……”" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、羽绒服在70年代突破户外场景，从而在城市中实现大规模普及，可能与西方世界两次石油危机存在关联——实用主义“扭曲”了公众审美。此后，羽绒服相继受益于80年代的健美文化与90年代的嘻哈文化。进入本世纪以来，或是由于Y2K美学的兴盛，羽绒服与时尚主流的关联度日益微弱，直至2016年，Demna Gvasalia通过将羽绒服重新拉入主流视野扭转了这一局面。 2、Oversized廓形让消费者看起来充满力量，1980年代女性希望被看到和被认可。巨大廓形风格源自健身文化，宽肩西装强化了公众理想中的超级英雄式身材。 3、后疫情时代羽绒服的炙手可热被视为一种创伤后应激生理反应。穿戴占据更多空间的鞋服能够使人们难以靠近，这有助于以一种非攻击性的方式保持社交距离。通过以一种更加柔软、更为温和的方式包裹身体，“贴身保护者”让消费者感到安全。同时，质地轻盈意味着它无法像关于新冠疫情、政治动荡和经济不确定性的新闻那样进一步压垮我们。 波司登于11月24日公布的2022/23财年中期报告显示，即使在行业形势愈发复杂严峻、服装企业普遍增长疲软的背景下，公司仍然得以实现逆势增长。报告期内，集团收入同比提升14.1%至约人民币61.8亿元，品牌羽绒服毛利率上升至63.6%。在过去五年中，波司登复合增长率高达18.9%。 从长期视角来看，羽绒服的复兴并非只建立在“保暖功能性提升”之上，经济、社会思潮和审美的变迁也使羽绒服成为“时尚”的一部分，变身“柔软的盔甲”。 能源危机扭曲大众审美：睡袋大衣如何引领羽绒服突破户外场景 羽绒在服装中的使用至少能够追溯至数千年以前。北美部落曾将鸟羽作为宗教仪式的一部分，美洲原住民头顶的War Bonnets便由鹰毛制成。加拿大西北部居民Caribou