文：向善财经 作者：刘能 作为能够促进中枢神经分泌多巴胺，使人迅速产生愉悦快感的物质之一： “糖”，曾令全世界的人为之上瘾着迷。 但是如此甜蜜的事业却成了现在徐福记甩不开也丢不掉的“廉价毒药”。 近年来，“糖果巨头”徐福记的市场业绩表现疲软异常，不仅一度被雀巢在财报中归类为“其他收入”，更甚至还被频频传出“雀巢有意要将其出售”的未经证实的市场传闻。可以说，过去能给人带来快乐的糖果生意，在徐福记这里却显得无比苦涩。 不过有意思的是，在雀巢最近公布的2022年年报中，首次披露了大中华地区销售业绩，并表示“糖果业务中，得益于推出咸味零食等一系列的产品创新，徐福记已经实现了高个位数增长。” 如果仅从增长表现来看，徐福记似乎找到了焕发市场“第二春”的增长机会。 但是考虑到休闲零食市场的竞争现状，相信有人会发出疑问，休闲零食真的会是那个能够持续刺激徐福记产生多巴胺的“快乐物质”吗？ 被时代抛弃的“糖果大王” 当说起徐福记衰颓的原因，其实就等于在问为什么人们不爱吃糖了？ 有10后会告诉你，“吃多了会长蛀牙”；有90后、00后的爱美人士会告诉你，“为了减肥、保持身材，也为了身体健康、远离高血糖等现代疾病”。同时，他们可能还会向你科普元气森林使用的赤藓糖醇和阿斯巴甜等相关各种代糖或“0糖”的口感和健康程度。 但是如果问其父辈或祖辈们，得到的答案却是“糖在他们小时候可是个好东西，甚至能当做在困难时期奶粉供应紧张时“七粒大白兔，就是一杯好牛奶”或“三粒金丝猴奶糖，就是一杯好牛奶”的营养补充剂一般的存在。” 为什么会出现这种反差？答案显而易见，两代人的时代消费环境和需求变了。糖分营养补充实现了从过去的供不应求到现在的供过于求，从满足基础的“温饱需求”到追求变美的“精神需求”的进阶。 以此来看徐福记糖果生意的过去和现在，几乎同样可以用“时势造英雄”和“英雄困时势”两个关键词总结。 先说过去的崛起：一

文：向善财经 $民生银行(01988)$ 最近，国家金融监督管理总局公布的一则行政处罚消息，引起了不少人的注意。 民生银行西安西大街支行和土门支行，因“办理保险业务活动中欺骗投保人”，分别被罚款15万元和19万元。 说实话，见过有银行因管理不到位、不审慎和不尽职而被处罚的，但是直接用“欺骗”这样的措辞着实不常见。也很难让人想到，这事儿居然发生在一向以安全为生命线的银行身上。 随后有媒体粗略统计，仅2023年，民生银行就因多项违法违规收到多张罚单，合计被罚超亿元。至于更早之前，2022年，民生银行及其分行被罚超4000万元；2021年，被罚超1.1亿元…… 一时之间，民生银行的内控管理问题，成了外界关注的新焦点。 毕竟，内部大股东们的纠纷，民生银行和上任仅半年的新行长——王晓永可能无力插手，但是在面向无数金融客户和投资者的内控管理方面，以王晓永为代表的民生银行管理层却不应该“摆烂”…… “空降”而来的行长，能否念好“管理经”？ 从外部视角来看，现在最有可能造成民生银行内控管理乱象的原因，其实就两点： 一是与近半年来，民生银行内部管理层的“大换血”有关。 今年3月份，民生银行突然发布公告称，聘任王晓永为行长，任职资格核准前代为履行行长职责。 从履历来看，王晓永并非是民生银行的“老将”，而是从建行“空降”而来的。在2016年9月至2024年2月先后，其曾任中国建设银行重庆市分行行长、渠道与运营管理部总经理、四川省分行行长等职务。 所以，哪怕王晓永有着丰富的银行业经验，但在内部管理方面也必然要经历一定的磨合期。 可雪上加霜的是，同一天，民生银行的副董事长、行长郑万春，执行董事、副行长袁桂军，外部监事王玉贵等多位高管又共同选择了辞职。 尽管这在短时间内并不影响实际经营，但双重影响之下，内部大“换血”带来

$陆控(06623)$ $中国平安(02318)$ $平安银行(000001)$ 文：向善财经 刚刚发布了二季度报，陆金所又发布公告要约的所有先决条件已获达成。 在陆金所派发特别股息派发后，中国平安持有股权占比将达到56.82%，被动控股陆金所并触发《收购守则》下规定的强制性全面要约。 有意思的是，中国平安发布公告称，无意私有化陆金所控股将继续维持陆金所控股的港、美双重上市地位，并希望陆金所控股继续现有的主营业务方向。 声明是声明，要约条件都已经触发了，未来有一天陆金所会不会被私有化？经历过上半年亏损之后，100%担保模式下，发力小微企业能不能助力业绩腾飞？ 这些问题值得深究。 半年报净亏15.6个亿，是转型也是“刮骨疗伤” 这次触发要约条件，也挺有意思，原因在于中国平安选择股票分红方式收取相应股息，派这波陆金所派发特别股息之后，“自然而然”地触发了要约收购的条件。 而随后平安的公告，明面给投资人吃了一颗定心丸，但要约条件触发了，私有化与否主动权都在平安的决策上。 如果并表之后，未来有一天平安选择私有化，也有道理。从股价上看，这个抄底时机可遇不可求。 2023年6月-8月，陆金所的第二大股东三次大幅减持，当时因业绩不佳，引发资本市场震荡，当时第二大股东三个月内减持金额7146万美元（约合5.2亿元人民币）。 最新的二季度业绩发布后，市场信心似乎又来到了低点。 市场上，从23年8月到24年2月，港股陆金所股价一路向下，低点不到10港元。有人说，23年的陆金所处至暗时刻，市场信心降到了低点。 你看现在的陆金所的股价，兜兜转转也不到10

$光明乳业(600597)$ 文：向善财经 就在前几天，光明乳业公告了件有意思的事。 下属海外子公司新莱特乳业有限公司，目前银团贷款额度5亿新西兰元。其中，有1.3亿新西兰元贷款将于2024年7月15日到期，但是其受境外贷款加息等多方面因素影响，预计到期难以偿还。 所以，为了帮助新莱特完成到期债务，光明乳业的全资子公司光明乳业国际投资有限公司准备向新莱特提供1.3亿新西兰元（约等值 5.61亿人民币）贷款。 在经过备案和审议后，光明乳业国际便向建设银行申请了借款，由光明乳业做担保，最终还款来源是光明乳业的综合现金流。 整体看下来不难发现，光明乳业似乎非常地重视新莱特，或者说其背后的海外市场。 但问题是，这个新莱特的业绩表现并不好看。2023年，实现营收73.61亿元(人民币)，净利润亏损约2.96亿元。2024年前5个月，再次亏损了9437.98万元。 在这种情况下，有投资者开始担忧，如果新莱特未来盈利和资金表现迟迟得不到改善的话，那么剩下的贷款，是不是还将由光明乳业解决？ 要知道，现在光明乳业在国内市场的增长停滞已经够闹心的了，如果再加上一个不断流血亏损的新莱特，哪怕未来能通过海外市场看到重回增长的可能，但资金硬实力恐怕也抗不到那时候啊…… 一时之间，市场对光明乳业未来的走势，产生了更多的质疑和担忧…… 新莱特和海外市场，是光明的救星，还是“拖油瓶”？ 天眼查APP显示，2023年光明乳业的境外营收为73.21亿元，几乎正对着新莱特过去一年的营收表现。 并且按地区划分，相比于中国区大本营市场营收的连续负增长，同期，光明的境外营收增速为5.95%，新莱特营收同比增长更是达到了6.37%。看到这，似乎也就不难理解光明乳业为什么愿意顶着巨大压力，为其慷慨解囊了。 毕竟，现在光明最大的问题就是成长

文：向善财经 作者：刘能 数字经济浪潮不断涌动，产业数字化变革已成为各行各业发展的一个“必答题”。当下，企业正借力于企业服务商，加速融入数字产业经济之中。 12月17日，知识产品与用户服务为核心的技术服务商小鹅通，举办了以“因知而行，遇见美好”为主题的六周年庆典活动。 六周年是一个关键节点。过去的6年中，越来越多的人意识到私域运营的不可或缺，也有越来越多的品牌从私域中受益。 那么，私域运营来到的下半场，如何进一步降低私域运营的成本释放私域的价值，接下来知识付费产品与服务如何进化，如何把握内容创业“下半场”的风向，小鹅通6年来对产品、服务的探索，或许能给出不一样的答案。 01 知识付费六年成长：内容创业的“送水人” 时间一晃而过，转眼间小鹅通已经六岁。如果用三个关键词来概括小鹅通这六年来的成长路程，那么就是：由点及面、客户成功、少即是多。 2015年，鲍春健“出走”腾讯，开启创业之路，并在2016年一次偶然的机会下与吴晓波相识。此后，鲍春健听取吴晓波的建议成立了小鹅通，正好赶上了知识付费的井喷。 随着自媒体、知识社区等平台出现大量知识IP以及愿意付费的忠实粉丝，知识社区变现需求愈发强烈，不得不探索新的商业模式，小鹅通成为其中关键的“送水人”。 2016年起，小鹅通开始为大V提供知识付费工具，吴晓波老师的《每天听见吴晓波》，林少的《十点课堂》都放在小鹅通的平台上，此外还有清华大学出版社等160万家机构以小鹅通平台，架构起自身的内容域服务。 以知识服务为点，以平台架构为面，小鹅支撑起丰富的产品、服务，影响着数亿终端用户。 这背后有一个核心的逻辑，通过小鹅通这个平台，这些机构把公域流量高效的沉淀为私域流量，并且转化为私域资产。 “交个朋友”创始人黄贺曾经透露过一个数据。直播开始时，短视频流量占比20%，自然流量占30%，付费流量占到40%。也就是说，有大约40%的公域流量能够进一步

文：向善财经近日，中国裁判文书网更新了一则圣元营养食品有限公司营销分公司首次执行裁定书，圣元营养食品有限公司营销分公司因与经销商南通天龙食品有限公司的委托合同纠纷，被青岛市中级人民法院强制执行257.8万元。虽然这只是一起普通的合同纠纷案，但却让低调已久的圣元再一次闯进了公众的视野。而之所以如此关注圣元，一方面是因为曾经的圣元国际是第一家在美国资本市场上市的中国奶粉企业，尽管后来于2016年退出了美国纳斯达克交易所，但其对中国奶粉行业的发展仍意义非凡。另一方面圣元还是2008年“三聚氰胺事件”后的另一大奶粉质量安全危机即“圣元奶粉性早熟事件”的主角。尽管后来国家卫生部通过调查证实了圣元奶粉的清白，但或许是受此舆论影响，从那以后圣元便开始走上了下坡路。那么数年过去了，现在的圣元究竟发展如何？其又是否走出了“性早熟”的奶粉阴影？这一切值得我们去探究一二。三起三落，圣元奶粉元气大伤？（一）意外踩坑“三聚氰胺事件”公开资料显示，1998年圣元乳业有限公司在青岛成立，2000年圣元便通过了ISO9001质量管理体系认证，随后在次年便与美国SG公司一起合作推出了仿母乳化配方奶粉“优博”系列产品。紧接着在2002年，圣元又在青岛建造了国内第一家按照药厂GMP（良好生产规范）标准设计的现代化加工工厂，极大地保障了婴配奶粉生产过程中的安全品质。此后在2004—2008年圣元就开始了一路高歌猛进，营业额也迅速从3亿增长到30多亿。期间在2005年，圣元又成功地登陆了美国纳斯达克交易所。但紧接着，2008年爆发的“三聚氰胺事件”为圣元踩下了第一脚刹车。因为受上游“三鹿奶污染”影响，所以下游包括圣元在内的一大批国产奶粉也都纷纷被检测出了三聚氰胺，国人对国产奶粉的质量安全信任由此彻底崩塌，而全球多个国家地区也开始全面或部分禁止中国奶制品及相关产品的销售进口，这对于在美国上市不久，且正处在国内市场上升

文：向善财经一句“怕上火，喝王老吉”的广告语，曾让王老吉凉茶走向了全国。但最近，以“下火”出名的凉茶品牌王老吉却有些“上火”，甚至还被卷入了“品牌授权诈骗门”的舆论旋涡之中，遭到了无数代理商们的口诛笔伐……授权再授权的套路，便宜了谁？据媒体报道，近日有大量自称王老吉品牌相关产品的代理商投诉称，遭到了“王老吉”的欺骗。经了解，该事件的起因是最近几年，在多个社交平台上有招商公司打着“广药集团大健康饮品全国运营中心”、“广药大健康王老吉新品运营总部”、“王老吉总部”等旗号，以明星代言、高额返利、专业运营团队等承诺，引诱各地投资人签署代理合同。不少代理商因为过于相信王老吉的品牌名声，并且在实地考察时又被招商公司从前台到内部环境随处可见的王老吉标识所迷惑，因而选择了签约并投入了大量的真金白银。但没想到的是，代理商们签约的只是一个获得了王老吉品牌授权的经销商。简单来说就是一些招商公司的授权书确实出自王老吉所属的上市公司广州白云山医药集团股份有限公司（以下简称白云山公司），但并不是直接从白云山公司指定授权公司拿到的授权，而是拿到了从白云山公司指定授权公司获得授权的公司的授权。以媒体报道的江苏淮安周女士等人签约的广东盛远健康产业有限公司（简称“广东盛远公司”）为例，白云山的全资子公司广州创赢广药白云山知识产权有限公司（简称“广州创赢公司”）授权湖南百仕吉健康产业有限公司（简称“湖南百仕吉公司”）为其指定产品的代理商，在授权期间，湖南百仕吉公司负责“王老吉”牌“吉泉”大凉啤啤酒的宣传推广、市场开拓、销售及售后服务等业务。而湖南百仕吉公司又进一步将“王老吉”牌“吉泉”大凉啤啤酒授权给了广东盛远公司。所以，广东盛远公司是“王老吉”牌“吉泉”大凉啤啤酒的经销商，与获得授权的湖南百仕吉公司仅为经销关系，而现在广东盛远公司又将该款产品授权给了由招商广告吸引而来的中小代理商们。最终在这个以“王老吉授权”

$百度(BIDU)$ 文：向善财经 百度三季度业绩发布了，还预告了将在明年初发布新版大模型。这次财报好消息确实不少，有几个数据增长很值得关注。 三季度，百度文心大模型调用量达15亿，百度搜索AI功能覆盖月活用户的近70%，百度文库的AI功能月活用户突破5000万，同比增长超300%。 讲真，这个增长其实有点超出我的预期。 毕竟，15亿级的调用量，以及70%的用户功能覆盖，可以说是一个里程碑了，毕竟目前谷歌的搜索AI功能覆盖也不足50%。 对于国内的大模型企业来说，这个数据也挺鼓舞人心的。 这两年市面上对AI大模型时不时会有质疑，但我觉得百度这个三季报数据，足以打消很多人对这个行业的疑虑。 百度文心模型调用量、AI用户端的活跃增长也足够说明，百度的AI战略像是早上6、7点的太阳，正在迸发极强的生命力。 旧时代的结束与新时代开启 企业财报是一座“信息矿”，数字上的变化都反映出企业当下最生动的经营信息。 百度这份Q3财报也不例外。 读完三季报，看完财报电话会，最值得回味的还是大模型业务几个指标的增长：文心大模型调用量达15亿。百度文库AI功能MAU增长300%。百度搜索AI功能覆盖70%用户。 百度大模型调用量陡增，意味着在应用端已经有了爆发趋势。 这些数据也反映出一个事实：在半年前提出全面转向“以人工智能为核心战略”之后，百度大模型业务线不仅落地很稳，而且增长很快。同时，这些数据也充分说明，百度在坚持人工智能的核心战略以及应用驱动之下，路线的正确性让效果初现。 “长远来看，以人工智能为重点的战略将使我们能很好地抓住重大的增长机会。我们的长期战略重点是提升人工智能的能力，这是推动我们向AI转型的基石。”李彦宏在Q3财报电话会上表示。 用户端，数据增长在侧面反映出，大模型能力的产品正在逐渐成为用户端的“

文：向善财经 作者：刘能 说起母婴行业的事业生命线，那一定是产品品质。毕竟母婴产品的质量好坏直接关系到妈妈和宝宝的健康与安全。 然而，作为母婴界新晋的一位有着举足轻重地位的明星巨头玩家，甚至其还在不久前的由《中国慈善家》主办、微博联合主办的“坚韧的力量·2022年度慈善盛典”中获得了“年度责任品牌奖”的Babycare，却在近两年来因多次触发母婴产品的质量红线而被各路媒体频频点名批评。 比如在去年Babycare旗下的某款儿童床（婴儿床）就因木材名称标识不准确或不规范，易误导消费者而被上海市市场监管局点名。2021年央广网在文章“Babycare获7亿元B轮融资：中国区总代理曾被罚逾30万元 召回1万辆儿童推车”甚至还集中曝光了Babycare的各种产品质量隐忧。 这实在是让人有些不解，作为曾经不少母婴人心中无暇的白贝壳般的存在，Babycare为何现在也沾染上了质量安全的黑点？难道其也想要亮相315晚会的舞台？ 母婴人的白贝壳，质量黑榜上的Babycare？ 作为近年来异军突起的网红母婴品牌Babycare，相信不少宝爸宝妈们即便没有选购过，但也一定听说过其品牌名声。毕竟在网上简单搜索“Babycare”，几乎都是满屏幕的赞誉之声。 而作为想把最好最安全的东西都用给孩子的宝爸宝妈们自然也就很难不去关注。 但是正如前边提到的，在一众夸奖声中，总有那么几个扎眼却又令人担忧怀疑Babycare品质安全的不和谐声音。 比如去年8月，针对消费者投诉、举报集中及质量问题较多的产品，上海市市场监管局对浦东、静安、黄浦等6个区域8家企业和百联、天猫、京东3个网络交易平台销售的20批次儿童床（婴儿床）进行了监督抽查。 经检验，有6批次儿童床不合格。其中由上海子咖科技有限公司在月星环球港销售的标称由浙江一举木业有限公司生产（或供货）的“Babycare ”牌帕克莱拉婴儿床（家用童床）（规格型

白酒行业曾有这样一条不成文的定律：西不入川，东不入皖。这句话的意思是指四川和安徽两省名酒辈出，外地的好酒很难攻占这两个省的白酒市场。但对于依托线上渠道的酒商来说，却无所谓川不川、皖不皖，因为在互联网上的地域之分注定消亡。在过去几年，从互联网起家的新酒商们成为了白酒行业的弄潮儿，凭借新流量营销模式顺势崛起。然而，最近白酒界却传来这样一则消息：酒仙网正式启动“去网化”行动，将品牌升级为“酒仙”。酒仙丢掉“网”字的背后，表面平静的白酒江湖似乎开始了新一轮的暗流涌动。“酒仙们”重回线下2009年，移动互联网刚刚掀开发展新篇章。当年的郝鸿峰选择由传统酒商向互联网酒商转型，成立了酒类电商和新零售的代表性企业酒仙网，也就是如今的酒仙。不止是酒仙，乘着互联网的风口，华致酒行、1919、酒便利为代表的新酒商纷纷崛起，形成酒商中的头部力量。乘着汹涌袭来的互联网大潮，酒仙自然是壮志满满，尤其是在那个言必谈颠覆的时代。自成立以来，酒仙先后得到了红杉资本等知名投资机构数轮投资，凭借融资快速发展。在酒仙快速发展的鼎盛时期，郝鸿峰将酒仙的官网和移动端当做企业的核心，并且在京东、当当、天猫开设旗舰店，打造全网战略。然而，现实更喜欢泼人冷水。2014年O2O火热之际，酒仙和1919在双十一开启白酒电商大战，以低于市场价格出售飞天茅台和五粮液等名酒。可惜由于酒商不掌握白酒产品的定价权，这一举动也让酒仙和1919被多家白酒巨头封杀。此后，郝鸿峰逐渐意识到，鸡蛋不应全放在线上一个篮子里。在2017年，酒仙从线上转战线下，加快了线下渠道门店的铺设，并以特许经营的方式逐步设立国际名酒城、酒快到等线下连锁店，开始线上线下双渠道发展。但实际动作上，酒仙似乎逐渐把重心放在了线下，并通过大小店模式推动门店扩张。公开数据显示，截至 2020 年 12 月末，酒仙网连锁门店已突破 897 家，其中“国际名酒城”门店549家、“酒