文：向善财经 近日，五粮液又有大动作。 12月17日，五粮液联合中国酒业协会的“陈年五粮液老酒官方旗舰店 ”上线电商平台。 此次的“五粮液陈年老酒官方旗舰店 ”是五粮液多年的布局的结果，自2019年举办“家有老酒”活动以来，五粮液就开始深耕老酒市场，备受市场参与者的关注。 五粮液方面表示，“（我们）希望用一个公开、权威、透明的官方老酒交易平台，让陈年五粮液的交易与买卖更加标准、规范、便利，为五粮液老酒爱好者们提供一个更加安全、可靠的交易环境。” 在线下的专卖店里，也设置了专门的老酒展示柜。 根据京东超市联合中国酒业协会发布《2024年陈年老酒消费趋势报告》显示，目前老酒交易规模已破千亿元，预计未来5年将突破1500亿元。 那看似庞大的市场规模，长时间深入的布局，五粮液真的是想要靠老酒市场增长么？ 在向善财经看来，老酒是一个战略意义很强，但是战术意义很弱的市场，更多的是在为营销加码。 //规模有限的老酒市场 老酒本身的规模其实就很有限，虽然统计称是千亿的交易规模，但是那只是交易规模，市场存量有多少，能有多少回流到五粮液手里，都是未知数。 首先是交易规模，这个市场在没有厂商参与之前，因为利益驱使，难免会有假老酒的存在，据向善财经了解，这里面甚至有专门依靠作假为生的群体，所以千亿的交易规模本身还是有水分的。 其次是市场存量，因为老酒没得办法生产，厂家想要得到老酒的货源，那就只能去社会上找当年没有开封的白酒（顺便提一句，20年前后的第八代五粮液也在产品列表里）。 那社会库存，或者说藏酒市场的体量大么？ 在过去的三十年里，我国经历了经济高速发展的阶段，人口的增长也一直持续维持在高位数，也就是近年才开始回落。 白酒也在这一阶段开启了黄金时代，量价齐升，很多名优酒厂也借着经济发展的东风。取得了长足的发展。 白酒的饮用场景基本上就三个纬度。1、商务宴请，1000元价格带左右的高端或者超高端

文：向善财经 近日，零食品牌溜溜梅在与演唱组合时代少年团的直播中，因存在创始人溜叔漏掉组合成员贺峻霖发言等情况，遭遇粉丝争议。 12月15日，溜溜梅官方发文澄清争议，并致歉表示后续将更加完善直播内容，带来更好的直播与购物体验。 作为一个严肃的商业观察者，我的第一反应是可笑，真的是屁大点儿事。 你去扒一扒大消费赛道最近几个月翻车的事件： 良品铺子打假乌龙，百雀羚产品含量舆情，卫生巾集体塌房，优衣库的新疆棉，极越的资金链断裂等等，溜溜梅的翻车活脱一个“跳梁小丑”。 讽刺程度，一如这是电影《一九四二》的开场白：1942年冬至1944年春，因为一场旱灾，我的故乡河南，发生了吃的问题，与此同时，世界上还发生着这样一些事，斯大林格勒战役，甘地绝食，宋美龄访华和丘吉尔感冒。 现实就是这样的无厘头。 溜溜梅的路径依赖：战术上的勤奋，掩盖不了战略上的懒惰 明星代言这个事，溜溜梅无疑是吃到过甜头的，而且还不止一次。 曾经请杨幂代言，几句“你没事吧”，洗脑式营销，打响了提升溜溜梅品牌知名度的第一枪。 紧接着，如法炮制，近几年又先后请了肖战、时代少年团作为代言人，此前，溜溜梅官方还一度宣布薇娅为品牌挚友。 明星代言是可以用的，但是请明星的弊端也显而易见：容易翻车。 比如薇娅，因偷漏税让人不齿。 除此之外，近几年明星翻车并不少，其代言的产品跟着遭殃的也很多。 就好比李佳琦之于花西子，花西子靠着深度绑定李佳琦确实是做到了国货美妆话事人的位置，可是后面大家也知道了，三两句话，李佳琦就翻了车，花西子也跟着陪葬。 奢侈品牌Prada更惨，请过吴亦凡、郑爽、李易峰、蔡徐坤作为代言人，无一例外，都塌房了，一度被调侃为为“内娱扫黄打非办公司”，网友的调侃与嘲讽相当大的程度上拉低了Prada品牌的高端形象。 可见，形象倾塌，很可能就在一夜之间。 “至高至明日月，至亲至疏夫妻”，是明星与其死忠粉的真实写照，爱你最狠的

文：向善财经 在卫生巾PH值惹争议后，最近，有母婴品牌产品也因为PH值翻车了。 但和前者的纸面“合规”不同，后者则是彻彻底底的“不合格”。 据杭州市高新区（滨江）市场监管局发布全省行政处罚结果，信息显示杭州白贝壳实业股份有限公司（下称白贝壳）作为被处罚单位，生产、销售的Babycare品牌婴童豆豆床品套件（规格型号：七件套），经南京市产品质量监督检验院检验，其中床笠面料PH值项目不符合国家强制性标准要求，被判定为不合格。 对此，杭州市高新区（滨江）市场监管局决定对白贝壳作出没收违法所得，并以罚款。 说实话，对于babycare，我相信很多宝爸宝妈们并不陌生，有的甚至可能还买过他们家的纸尿裤、奶瓶等产品。 并且从消费者的反馈来看，不少babycare的产品设计和用料，颇为值得肯定。 那么既然如此，现在白贝壳又为何会出现这种“不合格”的低级失误呢？ 一个主流观点认为：这可能跟babycare的老问题，即代工生产模式下的产品品控难以保障有关…… Babycare，别再让代工和品控“黑”了 其实往回翻翻，babycare因为产品问题被投诉曝光的事，还真不算少。 比如天眼查APP显示，此前Babycare旗下的某款儿童床（婴儿床）就因木材名称标识不准确或不规范，易误导消费者而被上海市市场监管局点名。至于更早之前，央广网在文章“Babycare获7亿元B轮融资：中国区总代理曾被罚逾30万元 召回1万辆儿童推车”甚至还集中曝光了Babycare的各种产品质量隐忧。 又比如据全国12315消费投诉信息公示平台显示，现在直接涉及“babycare”品牌的投诉，就有392条。 至于涉及“杭州白贝壳实业股份有限公司”的就更多了，为953条。投诉品类包括婴儿纸尿裤、奶瓶、卫生纸和儿童家具等多款线上及线下所售产品，主要问题集中在以次充好、质量不过关和售后服务态度等方面。 虽说这些投诉，暂时还不能完全

$H&H国际控股(01112)$ 文：向善财经 近日，健合集团公布前9个月的运营数据，其总收入为96.48亿元，同比下降6.1%。 其中，成人营养及护理用品业务（ANC）营收49.83亿元，同比增长8.2%；婴幼儿营养及护理用品业务（BNC）营收32.03亿元，同比下降25.3%;宠物营养及护理用品业务(PNC)营收14.61亿元，同比上涨5.4%。 整体来看，健合集团前9个月业绩并不理想，对此，健合集团表示，业绩下滑主要原因是中国超高端奶粉面临行业挑战，并且完成整个“新国标”过渡周期仍需要时间。 言外之意，这是外部环境问题、是行业调整问题，非战之罪也！ 可事实上，这个锅真的能全部甩到行业头上吗？ 接力棒赛跑，第一棒的“老将”为何乏力？ 客观来看，目前中国新生儿出生率不断下降是个既定事实，这也意味着婴幼儿奶粉行业进入一个减量时代，行业竞争正在不断加剧。 虽说外部的行业挑战，理应为健合集团业绩下滑背一部分锅。 但是与同行一对比，健合还是有点相形见绌。 比如澳优、飞鹤等们今年以来都实现了逆势增长，但健合集团旗下的、以合生元为代表的BNC业务为何还一直呈连续下滑之势？ 向善财经认为，这可能与健合选择的超高端化奶粉路线有关。 据了解，目前，健合合生元在中国内地整体超高端婴配奶粉分部的市场份额方面排第三位，市场份额也从过去的11.7%升至了14.0%。毫无疑问，健合还是把握住了宝爸宝妈们“苦谁不能苦孩子”的消费心理。 这个策略不能算错，但就是放现在有点不合时宜。为啥呢？因为在当前消费降级的时代背景下，飞鹤、澳优等品牌奶粉们的价格都已经回到了一个相对合理的区间。 相比之下，现在同规格奶粉下，动辄一罐还是300多的健合合生元，自然就扎眼了许多。而且合生元奶粉走超高端路线的优势是啥呢？说奶源，现在大家

$贝壳(BEKE)$ 文：向善财经 最近，贝壳控股有限公司（下称贝壳）发布了2024年第三季度未经审计的财务业绩。 从表面来看，相比今年一季度营收、净利增速的大幅下滑，现在的贝壳算是实现了业绩的明显改善。 第三季度，贝壳实现营收225.8亿元，同比增长26.8%；归母净利润为11.71亿元，同比增长1.13%。 不过即便如此，前三季度贝壳实现营收623.3亿元，同比增长为8.27%；归母净利润34.95亿元，却还是同比下滑了32.97%。 这说明，在当前房地产周期背景下，贝壳靠着“一体三翼”的业务策略已经实现了成长性的提前回暖，但代价却似乎是盈利能力的承压…… 那么这份取舍，到底是不是个好选择呢？ 作为左晖的接班人——彭永东在拿着高额薪酬的同时，又能不能带领贝壳提前走出这段艰难岁月？ 砸十几亿搞“样板间”，贝壳真不想当地产开发商？ “对于一个大的组织来说，最可怕的是没有增长。”在业绩发布后的电话会上，贝壳联合创始人、董事长彭永东这样说到。 结合起前边提到的营收增速，显然，贝壳管理层对第三季度的表现似乎是认可的。 不过具体来看，贝壳在第三季度存量房交易的总交易额为4778亿元，同比增加8.8%，实际上是低于市场预期的15%增速。对应的净收入为62亿元，也同比下滑了1.6%。 这个成绩，很难称得上是亮眼。 但好在，新房交易的总交易额为2276亿元，同比增加18.4%；新房业务的净收入为77亿元，同比增长了30.9%，算是撑起了贝壳核心的房产经纪服务业务表现。 对于这两项业务的好与坏，虽然现阶段的贝壳可以不断优化服务体验、升级运营能力，但最终想象力却还是取决于政策刺激的大与小。 就像今年5月份中国人民银行发布了“明确取消全国房贷利率下限、下调房贷首付比例和公积金贷款利率”等多项通知后，贝壳的营收表现就

文：向善财经 近日，越秀辉山推出新的液态奶品牌—谢添地。 据了解，这是蒙牛老将白瑛担任越秀辉山副董事长、总经理后推出的全新品牌，目标剑指高端液态奶市场。 要知道，越秀集团曾对越秀乳业定下了增长目标，要求其到2025年实现营收达到100亿元。 这两年来，越秀辉山奖没少领，可两年来一直未对外公布业绩情况。 难道是无法实现预想目标吗？ 所以此次“谢添地”的推出，是为了帮助越秀乳业“绩效”达标吗？ 谢添地，听天由地，能否聆听到市场的声音？ 起初听到谢添地这个名字，寻思半天，以为是个人名，最后确实没想到这是个牛奶品牌的名字。 虽然名字与产品质量没有关系，不是十分重要，但也理应好好琢磨一下吧，毕竟名字也算是营销的一种。 就像当年白瑛参与打造的特仑苏，凭借“不是所有的牛奶都叫特仑苏”火遍大江南北，让人对特仑苏这个品牌产生深刻印象，而且特仑苏这个名字刚开始听以为是个“洋品牌”，实则不然，其起源于蒙语，意味“金牌牛奶”，与蒙牛品牌特性相合。 说实话，这句带特仑苏名字的广告词为蒙牛营销省下了不少钱，一句话就极大的帮助蒙牛传播了该品牌，为打透消费者认知起到了事半功倍的效果。 仔细查了查，谢添地这个名字是个谐音梗，意味着“谢天谢地”，想要传达出原奶产地好的声音，正如其广告词所说，“一杯好奶，听天由地”。 但这个谐音梗起的，既不洋气，又过于接地气，显得有点儿“土气”。 不止我有这种感觉，刚开始我以为是自身的错觉，但后来看了网友评论，很多网友都吐槽这个名字。 如一个网友的评论，顾客：老板，我要谢天地。 老板：烧香出门右拐！ 这名字，妙啊！ 虽然名字听起来感觉有点过于接地气，但人家确实是正儿八经的高端货。 据了解，谢添地目前推出两款产品，一款名为梦幻盖黑土娟姗纯牛奶，该款牛奶在越秀乳业官方商城上一提（250mlx10盒）价格为128元，另外一款名为黑土A2纯牛奶，一提（250mlx10盒）价格为78元。

$百度(BIDU)$ 文：向善财经 百度三季度业绩发布了，还预告了将在明年初发布新版大模型。这次财报好消息确实不少，有几个数据增长很值得关注。 三季度，百度文心大模型调用量达15亿，百度搜索AI功能覆盖月活用户的近70%，百度文库的AI功能月活用户突破5000万，同比增长超300%。 讲真，这个增长其实有点超出我的预期。 毕竟，15亿级的调用量，以及70%的用户功能覆盖，可以说是一个里程碑了，毕竟目前谷歌的搜索AI功能覆盖也不足50%。 对于国内的大模型企业来说，这个数据也挺鼓舞人心的。 这两年市面上对AI大模型时不时会有质疑，但我觉得百度这个三季报数据，足以打消很多人对这个行业的疑虑。 百度文心模型调用量、AI用户端的活跃增长也足够说明，百度的AI战略像是早上6、7点的太阳，正在迸发极强的生命力。 旧时代的结束与新时代开启 企业财报是一座“信息矿”，数字上的变化都反映出企业当下最生动的经营信息。 百度这份Q3财报也不例外。 读完三季报，看完财报电话会，最值得回味的还是大模型业务几个指标的增长：文心大模型调用量达15亿。百度文库AI功能MAU增长300%。百度搜索AI功能覆盖70%用户。 百度大模型调用量陡增，意味着在应用端已经有了爆发趋势。 这些数据也反映出一个事实：在半年前提出全面转向“以人工智能为核心战略”之后，百度大模型业务线不仅落地很稳，而且增长很快。同时，这些数据也充分说明，百度在坚持人工智能的核心战略以及应用驱动之下，路线的正确性让效果初现。 “长远来看，以人工智能为重点的战略将使我们能很好地抓住重大的增长机会。我们的长期战略重点是提升人工智能的能力，这是推动我们向AI转型的基石。”李彦宏在Q3财报电话会上表示。 用户端，数据增长在侧面反映出，大模型能力的产品正在逐渐成为用户端的“

文：向善财经 近日，五粮液“和美全球行”活动深入美洲，不可谓不热闹。 白酒出海早已不是稀奇事儿了，五粮液于1915年就在万国博览会上亮相，成为最早走出国门的白酒之一。 往事已过百年，五粮液如今出口情况如何呢？ 在网上查找相关数据，并没有找到与五粮液出口相关的直接数据，不过根据中国白酒去年整体出口情况，可以看出一些端倪。 据海关总署数据显示，2023年我国白酒出口额为8亿美元，同比增长12.3%，其中贵州茅台海外营收约43.5亿元人民币，**国白酒出口总额的75.1%。 也就是说，中国白酒海外出口主要依靠茅台拉动，与茅台相比，五粮液近两年费尽心思出海，但成绩似乎有点儿尴尬，所以不禁疑问，五粮液出海的价值真得高吗？ 远渡重洋的五粮液，还是迈不过“茅台”这道槛？ 要明白五粮液为何出海不顺，就要先明白五粮液这种白酒龙头为何能够出现？ 其最根本的原因是中国人有白酒消费的习惯，这一消费习惯是孕育白酒消费市场的摇篮，但同时这一消费习惯也决定了五粮液出海的想象空间有限。 中国人的喝白酒习惯是，每逢人生大事，必须喝白酒，特别是在婚丧嫁娶的人生事上，这也为白酒孕育了庞大的宴席市场，另外政商用酒市场，不喝白酒，尤其是高端白酒显得对此活动不够重视。 毕竟越是高端的活动，为了显得重要，高端白酒越是必不可少，这也为五粮液这种高端白酒培育了具体的消费场景。 但在外国，当地人可没有这些消费习惯，外国消费习惯更多是酒吧文化，社交文化，相比中国白酒文化的庄重，外国饮酒文化显得更为随意，更注重舒适度，所以他们即使喝烈性酒，也偏向于喝经过调制的鸡尾酒。 可以说，五粮液这种高端白酒，与外国文化，尤其是欧美文化显得格格不入。 这也就造成了五粮液出海却少有相应的消费场景可以切入，无法嵌入到当地人的生活之中，那也就难以培养相应的消费群体。 没有具体的消费群体作支撑，就难以去拓展市场，像红酒之所以能够在中国开拓出市场，那就

$蒙牛乳业(02319)$ 文：向善财经 最近，在某上市公司调研团互动平台上，有用户提问：“今年以来，蒙牛乳业旗下多家子公司以及参股公司近期因为环保违规或者污染问题被处罚……公司是否存在环保风险？是否会对公司经营造成不利影响？公司在环境保护方面是否采取合理的措施？” 这“灵魂一问”，再度把蒙牛旗下公司的环保问题，摆上了台桌。 事情起源于一则关于环保的行政处罚。 今年9月份，蒙牛全资子公司新疆蒙牛天雪食品有限公司因“排污异常情况不报告”的违规行为被乌鲁木齐市生态环境局处以6.25万元的处罚。 按道理说，子公司受处罚是一件“小事儿”，可就是这么一件“小事儿”，却像是结结实实“打了”蒙牛董事长庆立军“一巴掌”。 最近举办的第七届全球乳业合作论坛上，蒙牛乳业董事长庆立军放言：“我们必须一以贯之引领和带动全产业链绿色化发展，充实合作‘含绿量’，提升发展‘含金量’，为守护人类和地球的共同健康贡献乳业力量。” 作为进博会的配套活动，第七届全球乳业合作论坛是行业盛会，庆立军在这个平台发声，也是想打“绿色发展”牌。 一边是喊着“产业链绿色发展”，一边子公司因环保问题被罚，蒙牛这“又当又立”的人设，不由让人唏嘘。 蒙牛大喊“环保”，子公司来“背锅”究竟合不合理？这事儿值得说道说道。 多家公司以及参股公司被罚，“绿色蒙牛”如何落地？ 关于环保问题被罚的事儿，蒙牛旗下的子公司或参股公司发生的还真是不少。 2024年9月3日，乌鲁木齐市生态环境局发布处罚决定乌环罚决〔2024〕Y-004号，对新疆蒙牛天雪食品有限公司罚款6.356万元。 罚款的原因是，依据《中华人民共和国大气污染防治法》第三十六条第（八）项，对“发现污染物排放自动监测设备传输数据异常或者污染物排放超过污染物排放标准等异常情况不报告”的违法事实进行处罚。

$澳优(01717)$ $伊利股份(600887)$ $光明乳业(600597)$ 最近，第七届中国国际进口博览会（下称进博会）在上海成功举办。 作为中国企业沟通世界、展示自身和市场拓展的一个重要平台，这次的进博会也可谓是惊喜满满。 不仅备受国内外实力企业的关注，而且还选择了以“新时代，共享未来”为主题，即想要通过各家企业的展示，提前描绘展示出相关行业的未来发展脉络，从而释放出更大的想象力。 通过对各大乳业展览馆的复盘观察，我也确实发现了今年乳业的一些新趋势： “多元化”“数智化”和“绿色化”。 多种趋势下的中国乳企，似乎都是“国际范”？ 为什么包括乳企在内的很多消费品公司，在某一品类市场功成身就后，仍要继续寻求多元化？ 健合集团的案例或许能给出解释。 健合集团最初是做益生菌、婴配奶粉起家的，但是在行业顶峰期，却又顶着压力开辟出了成人营养及护理用品业务（ANC）和宠物营养及护理用品业务（PNC），最终形成三大营收板块。 结果怎么样？现在不仅扩张了企业规模，实现了营收多元化，而且还提高了企业抗风险能力、市场适应能力。 就比如现在，在不少婴配奶粉品牌为新生儿出生率下滑而焦虑“内卷”之际，健合却靠着收购而来的保健品牌Swisse，使得ANC业务成了新的营收支柱，同时瞄准宠物市场的第三增长曲线PNC业务也在稳步前进。 很明显，在如今乳业市场整体承压的背景下，多元化的业务结构是能够帮助品牌乳企穿越周期波动的。 在这方面，澳优也真实地感受到了多元化的想象力。 作为一家以羊奶粉闻名于世的乳企，澳优旗下的羊奶粉品牌佳贝艾特曾连续6年占据中国进口

$雅迪控股(01585)$ 文：向善财经 两轮电动车“龙头”雅迪似乎有点卖不动了。 前阵子，雅迪披露了2024年中报，上半年公司营收降了15.42%，净利润下降了12.95%，从增长情况来看，可能是“五年来最差”的一份中报。 对于这份“最差中报”，雅迪表示收入减少主要由于宏观经济的不确定因素及市场需求短暂疲弱，加之分销商的去库存周期导致业绩下滑。 总的来看，这个解释没什么毛病，但公司的经营情况用一句话来总结，还是显得有些单薄。 那么，雅迪上半年为啥交出这样一份业绩？增长下滑究竟是市场短期波动还是市场整体转向？未来雅迪控股还有没有可能继续实现两位数的增长？ 员工人均降薪2.9万，老板夫妻加薪到1225万 财报显示，上半年雅迪控股电动自行车、电动踏板车的销量分别为448.27万辆、189.99万辆，去年同期，这两大核心产品的销量分别为553.89万辆、267.18万辆。 也就是说，整个上半年核心产品销量一共减少了183万辆。 这183万辆的减少，使得两大核心业务的营收贡献分别少了14亿元、10.31亿元，而整个上半年，总营收少了26亿多。 上半年雅迪销量暴跌、营收下滑可能说明一件事儿：新国标过渡期带来的增长红利结束了。 2019年3月开始，《电动自行车安全技术规范》（俗称“新国标”），整个两轮电动车行业其实是又一波结构性的红利的，雅迪吃到了这红利，所以过去的几年，雅迪业绩飞速增长。 数据显示，2019年—2022年，雅迪的营收从120亿增长到310亿，2023年到347.63亿。 实际上，这样的营收表现其实不是一种“常态”。 两轮电动车市场早就是个已经饱和的市场，按照目前4.2亿辆的保有量算，几乎4个人就拥有一辆，也就是说可以说每个家庭都至少有一辆两轮电动车。 也就是说，如果没有新的外部增长力量推

$农夫山泉(09633)$ 文：向善财经 前段时间，中国首富的宝座换人了。 据胡润研究院发布的“2024胡润百富榜”，张一鸣以3500亿元第一次成为中国首富。 被挤下去的，正是曾长期霸榜的钟睒睒，排名第二。 不过，由于两者的财富差距仅在一百亿元左右，所以很快，福布斯实时富豪榜和彭博亿万富翁指数就显示，钟睒睒以503/507亿美元的财富值，重新回归了“中国首富”的宝座。 这一来一回的波动，主要是因为钟睒睒手握的农夫山泉和万泰生物，今年以来都表现出了不同程度的业绩放缓和股价承压。 特别是被称为“液体印钞机”的农夫山泉，今年上半年营收增速仅为8.36%，较去年同期的23.28%相差甚远。对应的市值，也从年初至今下滑了超20%…… 或许是受此影响，有媒体传出：二季度，农夫山泉创始人钟睒睒在公司内部要求整个包装水部门立下“军令状”，如果不能通过红瓶天然水和新上市的绿瓶纯净水抢回市场份额，整个包装水部门都要下课。 虽然上述消息真假，尚未得到进一步证实，但随着怡宝的成功上市，娃哈哈宗馥莉坐稳集团位置，农夫山泉和钟睒睒在瓶装水市场也确实感受到了一些压力…… 市场份额下滑，农夫山泉不能躺在“功劳簿”上？ 为什么说现在钟睒睒该“急”了？ 在2022年时，中商产业研究院数据表明：中国包装饮用水市场份额中，农夫山泉占比达到了26.4%，排名第一。但是据华润饮料在招股书中援引的灼识咨询数据，到了2023年，第一名（农夫山泉）的国内市场份额却下滑至了23.6%，华润包装饮用水（怡宝）为18.4%。 如果说这背后可能有市场进一步挖掘带来的、品牌占比稀释的原因，那么今年上半年，农夫山泉“包装饮用水产品”实现营收85.31亿元，较去年同期下滑了18.3%，则是直接证明： 现在农夫山泉包装水的市场增速确实慢了下来。 原因是啥呢？

$伊利股份(600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ 文：向善财经 近日，各大上市乳企的三季报纷纷出炉。 从业绩表现来看，在总计的19家上市乳企中，今年前三季度盈利的有14家，可仅有3家实现营收增速同比增长，有6家实现净利润同比增长，但整体却呈两极分化之势。 很明显，这并不是一份“合格”的行业成绩单。 不过对此，却也没有出乎太多品牌企业和投资者们的预料。 毕竟，虽然现在乳制品消费确实有一定刚需性，如牛奶与奶粉，这保证了乳业总体盈利情况稳定。但由于近年来生产过剩、生育率下降等原因，市场需求小于供给，再加上乳业处于存量市场竞争，以至于现在各家乳企都陷入了一个艰难的境地。 所以在这种情况下，寻找新的增量市场成了乳企行业破局的关键。 那么现在人人看好的成人奶粉和出海，会是中国乳企们的救命“稻草”吗？ 成人奶粉的“喜”与“忧” 先说成人奶粉，近年来的增长势头相当明显，潜在消费群体多，且可挖掘性强。 有统计数据显示，中国成人奶粉的市场规模从2016年的99.56亿元，一路猛增至2023年的256.02亿元，预计未来还将保持着双位数的增长速度。 这背后的原因不难理解：一是中国人口老龄化趋势显著，为奶粉市场带来了银发经济机遇； 二是成人奶粉的产品创新和功能性发展，形成对细分人群的垂类满足。比如蒙牛提供的中老年益生菌高钙富硒奶粉等产品，能够帮助特定人群运动后补充营养。又比如贝因美“健忆能”奶基营养粉，声称能减缓记忆力下降和智力下降等等 不过，理想从来都是美好的，但现实有时候要更加骨感。就像成人奶粉市场发展前景确实可观，增速也不错，但缺点是市场规模依然不足，品牌进一步快速扩张存在障碍。 相比于婴幼儿奶粉的市场规模，现在成人奶粉

$三只松鼠(300783)$ $良品铺子(603719)$ 文：向善财经 酸辣粉未检测出红薯淀粉，良品铺子遭遇配料表打假？ 刚看到这个新闻，我还以为是“东北雨姐”又重出江湖了！没想到，这次在“粉”上被打假的，居然是曾经被称为高端零食玩家的良品铺子。 随后在11月5日，良品铺子正式回应称，公司向市场监管部门提请，就此次事项即刻立案调查。 回应看似没什么问题，但实际上藏着一些“小心机”。 正常来说，网红质疑配料表造假，然后监管部门开始立案调查，良品铺子处于被动位置。 但现在是，良品铺子“主动”请监管部门查我自己，这一下子就获得了舆论主导权，而且也更能给人一种“有底气”“不怕查”的清白感觉。这波回应确实不错。 另外，产品有没有问题，后续一定会有结论。 所以，良品铺子在回应里，也留下了退路。 回应中特别提到，相关产品占公司比例很小。话音之外，似乎是想要传递一个信息，即便配料表造假可能会被实锤，但这袋酸辣粉、藕粉卖出去的并不算多，对市场影响也极为有限，起码不会影响到三季报业绩。 很明显，这几乎就是想给资本市场也喂一颗定心丸。 那么回应漂亮归漂亮，但无数投资者和消费者们接不接受呢？ 六子吃了几碗粉的问题，良品铺子该怎么答？ 已经立案调查了，就肯定会给出一个结果。结果无非是两种，产品没问题，或者有问题。 但无论那种结果，良品铺子在品牌舆论层面都已经输了。 这就好比让子弹飞里，胡万让六子证明吃了几碗粉，只要陷入自证的逻辑里，不管发生怎样的结果，最后都是输。 舆论已经发酵，品牌受影响成为既定事实。即便其对业绩影响不大，但对于品牌营销战略的打击却是不可逆的。 更不用说现在还是双十一关键节点，且良品铺子又在大力投入“健康零食”新战

文：向善财经 最近，《大众日报》获悉：中信百信银行股份有限公司（下称“百信银行”）行长助理于晓红疑似“失联”…… 那么这个消息是真是假？“失联”背后是“犯事”了，还是其他？包括大众日报和南都报在内的多家媒体，都曾以此向百信银行方面求证，但最后均没有得到明确回复。 所以从第三方的视角来看，对于这件事，我们还需要让“子弹”再飞一会儿，等待官方的正式回应。 截止发稿前，大众日报相关内容已经删除。 转型关键期，百信银行经不起“折腾” 活脱的一出乌龙，为什么这出乌龙引起这么大的议论？现在的百信银行似乎正处于“拿增长换高质量转型”的艰难期，实在经不起太多折腾了。 如果只看今年以前的表现，那么前任行长李如东给接任的寇冠，留下的业绩底子还不错。 从联合资信对百信银行的信用评级报告数据来看，2021年至2023年，百信银行分别实现营业收入29.98亿元、39.68亿元、45.34亿元；分别实现净利润2.63亿元、6.56亿元、8.55亿元，均呈现双位数增长。对应的不良率也分别为1.55%、1.48%、1.36%，呈连续下降态势。 截至2023年末，百信银行总资产1125.11亿元，较上年末增长16.08%；总负债1041.77亿元，较上年末增长16.42%；拨备覆盖率也提升至了303.76%。 但可惜的是，这一亮眼表现并未延续到现在。天眼查APP显示：其大股东中信银行半年报披露，今年上半年，百信银行总资产1046.1亿元，较上年末下降7.02%；实现营业收入22.35亿元；实现净利润4.65亿元，均有所下滑。 也就是说，新行长寇冠一上来就要面临百信银行业绩承压的难题。 不过随后，有媒体指出，百信银行上半年营业收入和净利润均微降的主要原因，是其主动选择业务结构转型导致。百信银行大力提升产业金融占比，而产业金融信贷产品价格和风险后收益较低，对其收入表现带来了一定影响。对助贷业务的主动压降也是原因