文：向善财经 近日，良品铺子发布公告，公司董事会收到杨银芬递交的书面请辞报告。 同时，公司选举程虹为第三届董事会董事长，公开信息显示程虹22年进入董事会，原本是学者出身，长期专注于质量发展战略研究。 这个消息对了解良品铺子的朋友来说，其实并不意外。 一方面是早在一个月半前，大股东发生减持的时候，公司就有一些董事长下课的流言传出，如今事实证明，传言非虚。 另一方面是杨银芬作为创始人之一，二次出山接手良品铺子的时候，良品铺子净利润缩水五成，而14个月之后，2024年良品铺子预计实现净利润为-4000万元到-2500万元，实现扣非净利润-7000万元到-5000万元。 本来是想当救火队员挽回颓势的，没想到火势反而有蔓延的趋势了。 这样的结果，作为创始人，可能也有自我问责的成分在，毕竟深耕这么多年的老将都没能挽回颓势，退位让贤可能也是情理之中。 //中专VS博士，谁能获胜 既然在行业摸爬滚打多年的老油条们都无法念好这本经，那新任的董事长是何方神圣呢？ 据公告显示，程虹先生，博士研究生学历，现任武汉大学质量发展战略研究院院长，2022年9月，担任良品铺子非独立董事至今。 2024年1月起，程虹作为良品铺子战略与发展委员会召集人，深入经营一线，系统评估供应链体系、门店终端模型、服务质量及转型策略，推动研究成果在公司实际运营中的应用。 也就是说，自2022年起，程虹就已经进入公司管理层任职，并且在2024年深入参与了公司一线的经营，但是就业绩表现来看，这个研究的应用似乎没有太好的效果。 虽然不知道这几年参与决策的权重有多少，但是就武汉大学官网中程虹的履历来看，过去研究的方向虽然是和企业相关，但是偏向宏观和学术一些，实际经营的履历和行业中摸爬滚打多年的老将相比，还没有那么厚实。 经营企业也不是搞学术研究，实际的商战其实很残酷。根据技术转移公司美国巴士底的数据，在美国，高校教授创业失败率高达

$杭州银行(600926)$ 文：向善财经 近日，杭州银行发布了2024年业绩快报，实现全年营收383.81亿元，同比增长了9.61%，实现归母净利润169.83亿元，同比增长了18.08%。 从投资者角度来看，这理应是一份喜报，不过这份业绩好像拦不住大股东要走的心，在今年初，澳洲银行宣布将杭州银行5.45%股权转让给新华保险，开始清仓杭州银行。 此前，百大集团在2024年全年累计减持杭州银行5895.09万元，中国人寿于2024年11月，通过集合竞价减持7.70亿元，这也是中国人寿自2021年来第三次大规模减持，已经累计减持了约30亿元。 大股东作为顶层投资者，一般对投资的公司业绩情况有着知根知底的了解，为何如今都在赶着套现离场？ 业绩大好的杭州银行，为何留不住大股东要走的心？ 一般来讲，投资者选择投资一家公司，投的是对一家公司的预期，如果未来预期不能满足投资者期待，投资者便会放弃持有。 杭州银行虽然目前业绩看着是春风得意，但其实也有着增长见顶的压力。 根据天眼查APP显示，杭州银行19年至23年营收增速分别为25.53%、15.87%、18.36%、12.16%、6.33%，尽管2024年增速有所提高，但仍然不足10%，整体仍处于下降趋势。 归母净利润与此相似，杭州银行2019-2023的归母净利润增长分别为21%、8.09%、29.76%、26.12%、23.15%，再至2024的18.08%，可以看出，从2021年开始，杭州银行的净利润增速开始放缓。 在盈利能力上，杭州银行2024上半年净息差为1.42%，较去年末下降了8个基点，同时低于长江三角洲城商银行1.67%的平均水平，要知道，在2020年，杭州银行净息差还处于近2%的水平，净息差逐年降低也是杭州银行近几年的趋势，在如今市场竞

$京东(JD)$ 文：向善财经 所有质疑京东骑手五险一金的人，这次可以闭嘴了！ 近日，京东集团宣布，鉴于目前外卖骑手的平均薪酬远低于京东快递小哥，为了薪酬公平性，未来一段时期签约的外卖全职骑手缴纳五险一金的所有成本，包含个人所需缴纳部分，全部由京东承担，确保骑手现金收入绝不会因为缴纳五险一金而减少，此项举措包含现有骑手和新加入的骑手。 未来，京东集团将大力推进同工同酬，逐步提高外卖骑手的福利待遇，通过实现一体化管理大幅降低管理成本，从而让外卖全职骑手和京东快递小哥一样，成为收入稳定、工作幸福、老有保障的庞大就业群体。 此消息一出，整个外卖行业都懵了。 倒不是说这次京东的手笔有多大，而是京东用行动再次证明了一点：让外卖骑手们得到更多生活尊严这件事上，能不能做到和想不想做，完全就是两码事。 无论能力大小，只要京东愿意把外卖骑手们放心里，那么外卖骑手和国人也就能把京东捧过头顶。 什么“东哥有格局”“京东才是最有良心的中国企业”“支持东哥，是京东让送外卖这份工作变得更有尊严了”等等。 各种盛赞之词，现在几乎铺满了相关话题的所有评论区。 恍惚间，京东还是那个京东，东哥还是那个东哥，二十几年一点都没有变。 用行动“伪善”一辈子 VS 用“嘴炮”悲天悯人，京东打了谁的脸？ 2月19日上午，京东外卖率先丢出了一枚行业炸弹。自今年3月起，将逐步为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，同时为兼职骑手提供意外险和健康医疗险。 当消息传出来的一瞬间，过去外卖“企业甩锅、骑手裸奔”的市场潜规则，就这么干净利落地被打破了。 常年奔波在路上的外卖骑手们，头一次看到了走出社保真空地带的曙光，病有所养、老有所依、伤有所赔的小小愿望，也变得不那么遥不可及。 一时间，京东用真心实意和真金白银“圈粉”无数。 有官方媒体也高度点评：京东此举的意义，

$珍酒李渡(06979)$ 文：向善财经 最近市场情绪渐渐起来了，“我在白酒躲牛市”的声音不绝于耳。 确实，2024是白酒行业深度调整的一年，各大名优白酒都传出过价格倒挂等现象，诸如五粮液，洋河，舍得等头部酒企，不是业绩大幅下滑，就是增速减缓。 不仅是厂家，作为蓄水池的经销商，也有点“顶不住了”，五粮液的经销商们最近在公司不知情的情况下，做出了大动作，39家经销商参股成立平台公司，可能就是想要抱团，共克时艰。 但是，抱团不一定能取暖，华致酒行作为 A 股酒类流通第一股，无论是融资能力，还是销售渠道，已经够强了，也没能抗住。 就在四季度的业绩快报上，华致酒行2024年归母净利润预计约3807万元至5150万元，同比下降83.82%至78.11%之间，要知道2023年度华致酒行还盈利了2.35亿元的。 //别当那个傻媳妇 就在2024年三季度末，归母利润还有约1.68亿，这就意味着在四季度，华致酒行是亏损了一亿多。 不仅如此“现金及现金等价物÷有息负债小于1”，也就是说现金及现金等价物已经无法覆盖一年内到期的有息负债了，干过经销商的朋友们应该都知道这里面的门道有多深。 更有意思的是，对经销商来说，最珍贵的资金，华致酒行还壕无人性的分掉了一部分。 在2024年7月9日，也即公司的半年报之前，华致酒行拿出一份近1.6亿元现金的回报“股东”特别分红方案， 到了2024年三季报发布时，华致酒行又罕见地抛出一份近3.3亿元的三季度利润分配方案。 也就是说在整个2024年，两次分红，总金额将近4.9亿元，两次的分红总额达到了同期归母净利润的292%。 要知道，华致酒行可不是一直这么大方的，比如2023年度现金分红仅有4729万元，2022年仅有7336万元，2021年也不过1.38亿元，2020年分红7502

$中信银行(00998)$ 文：向善财经 此前，有多方消息称：中信银行原行长刘成，已出任中信建投党委书记；中信信托董事长芦苇，则接任中信银行党委副书记，预计完成相关程序后，芦苇将出任中信银行行长一职。 如今，传闻成真。据中信银行最新公告，刘成因工作调整而辞任，芦苇被正式聘任为该行行长。这家超9万亿规模的股份制商业银行，也终于迎来了新的主心骨。 据资料介绍，芦苇是中信银行的老将，不仅履职超20年，而且还没下“火线”多久。2022年10月，芦苇才因工作调整而辞任中信银行副行长一职，转战中信信托。 所以此消息一出，大部分投资者都没有过分担心，换帅之后的内部动荡问题，反而是更加地期待，中信银行能够换帅换刀，以破局当前的成长性困境。 毕竟，无论从现在银行业整体息差收窄的外部视角，还是从中信银行去年前三季度，乃至2024年业绩快报的内部表现来看，其未来面临的增长挑战依然不容小觑…… 刘成“铺路”，芦苇能否再攀高峰？ 业绩快报显示：2024年，中信银行实现总营收2136.46亿元，比上年增长3.76%；归属于本行股东的净利润为685.76亿元，同比增长2.33%。 其中，前三季度实现营收1622亿元，同比增长3.83%；归属净利润为518.3亿元，同比增长为0.76%。 那么以此测算，中信银行去年Q4季度实现营收514.46亿元，较上年增长了17.76亿元，同比增速约3.58%；归属净利润为167.46亿元，较上年增长了11.66亿元，同比增速7.48%。 这里边最显著的就是，利润对营收增速的逆袭反超。 一般而言，该表现主要来源于成本或者费用的降本增效。 就像去年前三季度，为什么中信银行的总营收会和净利润增速拉开明显差距？抛开所得税影响，最直接的就是业务及管理费用的逆势增长，同比增长了8.53%至467亿元

文：向善财经 2月18日，蒙牛发布了一则盈利预警公告。 大概意思就是说，通过对贝拉米近年来的经营状况、财务表现，以及未来市场预期考虑，蒙牛将在2024年计提相关商誉和无形资产减值，减值金额预计38亿元—40亿元。 同时，联营公司现代牧业也发生了乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，从而导致蒙牛预计录得应占现代牧业亏损约为7.9亿元—9亿元。 最后，蒙牛预计在2024年的净利润约为0.5亿元至2.5亿元，同比暴跌94.8%—98.96%。 乍一看是不是感觉天塌了？ 但实际上，这些预期减值都是非现金性质的会计项目，并不会对蒙牛的营运以及现金流产生重大不利影响。甚至说如果剔除掉减值因素影响，蒙牛2024年的归母净利润同比表现反而是相当稳健的。 所以此公告一出，不少投资者就认为蒙牛利空尽出了，资本市场也开始纷纷用脚投票。2月19日收盘，蒙牛每股股价猛涨10.36%至17.26元。 一时之间，超40亿元的商誉减值影响，仿佛就这么轻飘飘的过去了，蒙牛好像也变回了曾经那个人见人爱的“小甜甜”。 但有意思的来了，在此背景下，我却突然听到了一个有点刺耳的声音：现在蒙牛的商誉压力确实是缓解了，但最关键的业务突破点或者说未来的增长方向，蒙牛和高飞真的找到了吗？ 如果没有，那么现在市场的热情，是不是来的快，去的也快？ 降本增效的蒙牛，能“省”出第二增长曲线吗？ 其实，对于此次蒙牛商誉计提这件事，并不是说没有影响，而是在过去收并购贝拉米的时候，蒙牛就已经提前付出过代价了。 现在的减值，则有点像是为过去踩的坑、花的冤枉钱“开发票”。 看起来不痛不痒，但却彻底落实了过去蒙牛战略投资上的巨大失败。 而且更难受的是，哪怕这些几乎都是前任卢敏放们留下的“锅”，但作为蒙牛“新帅”的高飞却又不得不去解决。 毕竟，天眼查APP显示：截止到去年上半年，蒙牛的商誉规模还有89.06亿元。就算此次减值计提了超40亿元，那么

$重庆啤酒(600132)$ 文：向善财经 近日，重庆啤酒发布业绩快报，营业总收入同比-1.15%；归母净利润同比-6.84%；2024四季度营业总收入15.8亿元，同比-11.5%，归母净利润-0.87亿元。 资本市场方面，股价自开年就不断下跌，截止快报发布日，年内跌幅-12.41%。 公司的解释加大了信息化投入，信息服务费用较上年同期有所增长，叠加消费下行，全行业消费场景承压。 不过，同样都是啤酒行业，营收规模十分接近的老品牌燕京啤酒，过去却增长迅猛，归母净利润连续两年都是双位数的增长。 作为企业的当家人，21年上任的总裁李志刚到五月份任期就结束了，百日维新该怎么打，这份成绩单还能否继续带领重庆啤酒迈向更高的台阶？ //“外来”的和尚能念好经吗？ 重组之后，李志刚由嘉士伯直接任命，虽然是马来西亚人，但是在亚太地区的工作经验相当丰富。 当时投资者都觉得作为买遍全球的国际化企业，在用人方面的经验应该说是相当的丰富，选的人保底应该不差。 事实上，虽然增速不如同行那般“妖孽”，但是这几年整体表现可以说是中规中矩，比着嘉士伯总部甚至还好一点。就在24年一季度，总裁李志刚还提出了三到五年内将市占率提升到双位数。 但是作为上市公司，24年的这个业务纵然有外部因素所在，但是，总是要有人负责的。 根据天眼查APP显示，自21年李志刚上任以来，重庆啤酒的归母净利润增长率在下降，21年-23年，增长率分别为8.3%、8.35%、5.78%，直至24年结束，出现了全面负增长的情况。 有股民就抱怨，李志刚相比给股东带来回报，赚的不算少，任职前三年，赚了3161.15万（年均1053万），远高于大多数同行，不过工资又不是人家自己开的，这事怨不到老李头上，属于“周瑜打黄盖”。 也有股民为老李辩解，说是一上任就遇上了口

$民生银行(600016)$ 文：向善财经 最近，民生银行摊上事儿了…… 民生银行因8项违法行为被中国人民银行警告，并被没收违法所得99万元，罚款超过1705.5万元，其中，时任金融市场部总经理杨某、个人金融部副总经理贾某刚等多名管理人员被处罚。 至于被处罚原因，与反洗钱有关，比如违反账户管理规定，与身份不明的客户进行交易等。 在最近的一两年里，民生银行被处罚的次数不可算不多。 2023年，8月18日，国家金融监督管理总局对民生银行开出了4780万元的天价罚单，2024年1月2日，民生银行收到新年180万元的处罚礼包，近日，新年刚开始，又收到千万级的巨额罚款単，也因此，不少人调侃其为“罚单之王”。 种种原因，民生银行屡屡遭受处罚，这是不是也从侧面反映了其内控管理或许存在问题？ 不少投资者也因此对其又爱又怕，爱的是其出手阔绰，分红给得多，怕的是内控管理方面的“灰犀牛”、大股东们搞事情、怕资产质量潜藏风险…… 压力山大的民生银行，还要提防自家人挖的坑？ 在过去两年，投资民生银行的价值投资者们没少赚钱，民生银行A股2023年涨幅为17.44%、2024年的涨幅为21.69%，连续拿两年，可以说是能赛巴菲特了，而且两年都有分红，23年全年分红为94.57亿元，去年中期分红约56.92亿元。 在对外不断发出利好，股价上涨，稳定投资者信心的同时，内部问题也同样突出。 在内控管理上，民生银行在过去一年里除了屡吃“黄牌”，也经历了管理层的“大换血”。 去年3月份，民生银行突然发布公告称，聘任王晓永为行长，任职资格核准前代为履行行长职责，同一天，民生银行的副董事长、行长郑万春，执行董事、副行长袁桂军，外部监事王玉贵等多位高管又共同选择了辞职。 包括行长在内的众多高管集体更换，即使新领导管理经验再丰富，恐怕新的

$贝壳(BEKE)$ 文：向善财经 当潮水退去，为何贝壳留下的不是“价值珍珠”，而是些许的质疑？ 最近，投资贝壳（贝壳找房）的朋友们可能会有点儿郁闷。 前脚刚尝到点，可能是由一连串积极政策带来的股价暴涨“甜头”。结果这段时间，贝壳的股价就迎来了一路阴跌，大有一副想要退回到“涨潮”前低位的走势。 截止到1月10日收盘，贝壳-W(HK:02423)的每股股价为42.95元，较9月份的历史高点73.5元大幅缩减约41.56%。 前后变脸为啥这么大？ 原因是多方面的，可能有投资者对三季报表现的不满、也有对外部大环境的担忧，同时还有对贝壳“一体三翼”的第三翼——贝好家战略质疑的…… 特别是贝好家，哪怕管理层曾多次强调“我们不是要成为房地产开发商，在长期的商业模式上，我们不会使用自有资金做大规模的重资产开发投资。” 但在2024年9月和12月底，贝好家以超17亿元资金连续竞得成都和上海核心地段的两块地，并宣布将自主操盘后，市场还是响起了一种声音：贝壳是不是真的想成为房地产开发商？ 这也让一些投资者担忧和质疑了起来。 至于在担忧什么？ 有开发商将其形象比喻为，担心贝壳不学“华为造车”…… 贝好家，不想学“华为造车”？ 2023年7月，贝壳在原来“一体”（房产经纪）和“两翼”（家装和惠居）的业务基础上，正式引入了“贝好家”这个第三翼。 从定义上看，贝好家是一个数据驱动型住宅开发服务平台，以C2M为核心理念，利用用户洞察和大数据支持，为合作伙伴赋能，收取包括产品定位、设计等一整套解决方案服务费。 这基本就和华为的“造车模式”差不多。 并且和华为的技术底蕴一样，背靠过去积累的庞大房产数据和用户需求洞察，贝好家当一个高级房产咨询公司、产品设计公司也是没问题的。如果再配合着房企们所擅长的供应链管理、建造与物业服务，两者