著名经济学家保罗·皮尔泽在《财富第五波》中曾有过这么一个大胆论断：健康产业将成为继IT产业之后的全球“财富第五波”，有望成为新的经济增长点。 而今，这一“预言”正在一步步变成现实。 据弗若斯特沙利文报告，2019年，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模就已经达到了5.86万亿元，2023年增长至7.73万亿元，复合年增长率达到7.2%。 预计2028年将增长至11.60万亿元，2023年至2028年的复合年增长率更是将达到8.5%。 在万亿蓝海市场的驱动下，越来越多“破界者”们都开始去尝试叩响科技健康时代的大门。 这其中格外引人注目的，便是刚刚通过港交所聆讯，即将上市挂牌的轻松健康。 原因无他，现在轻松健康不仅是市场上少有的，打通了“健康服务+保险保障”生态闭环的头部健康科技平台。更重要的是，它还以锚定AI+大健康前沿趋势为核心，让技术不断在真实业务中创造价值，提前把握住了行业未来发展的脉络。 所以，此次轻松健康上市，不仅是企业自身发展史上的里程碑，更是大健康行业在AI深度赋能时代的一次重大跃迁。 打通“健康+保险”闭环，一份领先的大健康增长样本 从数据来看，过去三年，轻松健康都保持着极其亮眼的增长态势。 2022年至2024年，集团收入分别为3.94亿元、4.90亿元和9.45亿元，年复合增长率达54.9%。 截止到今年上半年末，其营收进一步增长至6.56亿元，同比增长84.7%。 更令人惊喜的是，其中，轻松健康战略转型的健康服务业务收入占比，也从2022年的15.2%一路跃升至2024年的65.3%、今年上半年的76.7%，成为了公司最主要的增长引擎。 而且保险业务表现也依旧稳健，依托AI驱动的智能营销平台与智能风控系统，还实现了产品匹配效率和运营效率的双提升。 反映到数据方面，便表现为保险业务的毛利率常年都稳定在80%左右…… 不过，就像欧洲管理学大师弗雷德蒙德·马

几周前，瑞幸咖啡的CEO郭瑾一在一场活动中表示：瑞幸咖啡将重启上市计划，目标还是美股。 不少投资者听到这个消息，应该是眉头一皱，心头一紧，5年前不堪回首的记忆又涌上心头。当时，瑞幸被浑水做空，坐实财务造假，连带那年复杂的国际局势，引发中概股暴跌。 不过，士别三日就当刮目相看，在大股东的推动下，造假的管理层在当年就已经被全面清退，5年后的今天，瑞幸咖啡已然焕然一新。 不仅如此，现在的瑞幸咖啡，在全新管理层的经营下，已经成了近三万家门店，市占率超三成，年营收即将超500亿的巨无霸。 不过，一朝被蛇咬十年怕井绳，上次财务造假的风波造成影响导致美股市场对中概股依然有偏见，这很可能会让瑞幸咖啡面临更严苛的会计审计和监管措施。 而且，在经营一端，瑞幸咖啡也面临着不小的挑战。 //再冲美股，瑞幸咖啡还有多少想象力？ 瑞幸咖啡时隔多年后计划重启上市，可以归结为两个关键词，压力和动力。 压力咱们可以分两方面看，一是瑞幸自身造血能力问题，二是市场竞争变的更激烈。 一、不稳定的造血能力 瑞幸咖啡的业绩，在三季度迎来了爆发式的增长，乍一看账面数据非常可观。 数据显示，今年三季度，瑞幸咖啡实现净收入152.9亿元人民币，同比增长50.2%；单季度净新开门店3008家，同比增长11.5%；平均每月交易客户数达到1.1亿，同比增长了40.6%，这些数据远超行业平均的增速水平。 但是翻开利润一看，反差感就有些大了。 本季度GAAP（美国公认会计原则）营业利润为17.766亿元，同比增长12.9%，净利润为12.783亿元，同比则下降2.7%，两种口径的增速都远低于营收增速，非GAAP利润甚至出现了下降。 也就是说，一边是门店数量，营收快速的膨胀，另一边瑞幸咖啡却面临着增收不增利的局面。 探究增收不增利的原因，主要还是在成本端，三季度光是配送费就有将近29亿，同比激增211.4%，占收入比重攀升至19%。

$中信银行(601998)$ 文：向善财经 截止2024年末，我国60岁及以上人口达到3.1亿，占全国人口的22.0%，65岁及以上老年人口达到2.2亿，占总人口的15.6%，整体已迈入中度老龄化社会。 在这一结构性变迁的背景下，养老问题也就成了国内社会持续关注的焦点。 尤其近两年，一边是低利率市场环境下，传统金融资产回报率普遍走低，居民财富增值速度放缓；另一边则是人口长寿化趋势不断加深，对应的养老资金需求在进一步扩大，整体养老保障体系亟待进一步完善…… 为此，早在2023年时，中央金融工作会议就出要求“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，这是我国首次将养老金融列入中央文件，标志着养老金融发展成为国家战略。 在此大方向指引下，如何创新养老金融服务模式，提升资产配置与长期养老财富管理能力？也就成了现在各家商业银行必须应对的重要挑战和发展机遇。 分化与整合，养老金融加速驶向2.0时代？ 老实说，养老金融的推进是非常有价值的。 一方面从国计民生的角度看，人口老龄化是我国全面建设社会主义现代化国家新征程的基本国情，也是推进中国式现代化必须面对的重大课题。所以，发展养老金融既是守护千家万户的“钱袋子”工程，同时也是对国家战略的积极响应，提振银发经济消费的关键一步。 对居民而言，养老金融不仅有老有所养、老有所医的兜底意义，同时还赋予了老年人追求“老有所乐、老有所为”的价值底气，加速推动着养老观念从生存型向发展型、享受型的转变。 另一方面对银行业自身的发展来说，养老金融也不只是多了一项业务那么简单，它还可以当做是低利率时代下实现模式跃迁的战略跳板 毕竟，养老金大多都是稳定且庞大的低成本资金来源，可以为银行提供稳定的长期负债，在极大优化负债结构的同时，降低流动性管理压力和资金成

$锅圈(02517)$ $洋河股份(002304)$ $华润啤酒(00291)$ 文：向善财经 近日，锅圈的核心团队入主宋河酒业，宣布杨明超和他的锅圈正式成为老乡宋河的白衣骑士。 天眼查APP显示，宋河酒业法定代表人悄然由朱文臣变更为王水云，此人正是锅圈实业创始人杨明超身边的核心干将，长期负责锅圈供应链体系的搭建与管理。 这意味着锅圈在对宋河进行了将近两年的调改之后，在管理上正式“转正”，成了宋河的“新东家”。 从过往的历史来看，经营不善的区域白酒被强大的白衣骑士接手，这样的戏码并不少见。 往近了说，有华润系和金种子的故事，往远了说，也有舍得和复星系的合作，它们都是经营受困的区域性酒企，被渠道强大的企业改造。 只不过从当前故事的发展上看，都不尽如人意。 那这次，宋河和锅圈的结局会如何呢？ //数据改善，战略清晰，宋河只欠东风？ 目前看来，这场始于2024年初的调改工作是十分成功的。 这1年多的时间里，锅圈投入了近2亿真金白银，宋河在经营上也有了巨大的变化。 数据的改善就是最好的证明，具体来说，在保留调改前的员工班底的同时，将酒厂保本点从8.7亿元砍至3.2亿元，同时还缴纳税款近1亿元。 更关键的是，对于宋河的未来，锅圈也从产品、渠道两方面做出了清晰的规划。 在产品端，相比之前混乱的产品线，宋河做了很多减法，变的更聚焦了。 他们将原有的438款产品砍掉，只剩下了20个左右的新品，集中资源推出三大核心系列：定位高端的“宋河·紫”、聚焦商务场景的“宋河·青”和主打宴席的“宋河·红”。 在渠道端，则想要借鉴锅圈的经验，为宋河植入快消行业的

$百度(BIDU)$ $寒武纪(688256)$ 文：向善财经 百度今年三季度财报发布了。 和以往不同，这次百度史无前例地披露了AI业务的详细收入表现。 三季度，百度AI业务收入同比高速增长超50%。 其中，AI云收入同比增长33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 讲真，这组数据来得很及时，也挺鼓舞人心的。 从前段时间世界大会上的种种AI创新产出，到现在这份Q3财报的出炉，有技术惊喜，也有商业前景，这不仅印证着过去百度AI变革方向是正确的，而且还彻底打消很多人对这个行业的疑虑。 接下来，百度更加激进地向AI时代冲刺的发展战略，也就有了更多的市场底气。 //AI重构的胜利 读完百度这份Q3财报，最让我反复回味的还是AI业务的增长表现: AI云收入同比增长33%，其中AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 这些首次披露的数据反映出一个事实：AI重构动作已在百度身上率先兑现价值，AI业务真正成了一个新的增长引擎。 同时也意味着，百度正在全面蜕变成一个AI公司。 这个AI公司，不再是简单的通过AI去赋能广告业务等，而是AI业务本身的占比越来越高，是AI正在实实在在的创造价值，并具象到业绩数据方面。 这也表明，百度以人工智能为核心的战略转型，有了阶段性成果。 一方面对内，过去百度一直践行的AI重构路线得到了正面验证，结果正确了，之前的战略投入就有了价值意义。 早在2023年，李彦宏就提出：“大模型时代，百度要做第一个把全部产品重做一遍的公司，不是整合，不是接入，是重做和重构。” 而当时并非所有人都完

文：向善财经 转眼间，第八届中国国际进口博览会（下称“进博会”）已经接近了尾声。 作为全球首个以进口为主题的国家级博览会，同时也是世界创新成果展示的关键舞台，此次进博会共吸引来了155个国家、地区和国际组织的参与，4108家境外企业参展，整体规模再创历史新高。 同时，还有很多优秀的中国品牌企业也参与了展会。 比如八年“全勤生”的五粮液、光明乳业（光明食品集团）和澳优们，又比如今年携宝酪斯品牌第四次参加进博会的妙可蓝多，以及青岛啤酒、来伊份们…… 这也让此次的进博会，格外备受关注。 毕竟，在进博会之前，无论是世界经济局势的动荡，还是国内消费市场增速的放缓，让很多从业者对未来都有些迷茫，找不到方向。 但是，在亲身参加完这场国际盛会，并有幸看过了诸多精彩的展会内容后，我作为一个消费行业媒体人一下子就没那么焦虑了，对中国消费企业发展也有了更多的信心。 究其根本，在进博会上，很多中国消费品牌们已经提前描绘出了未来行业发展的脉络，也释放出了更大的增长想象力…… 三重参展策略，中国消费品牌们“各显神通” 在今年进博会上，各家消费品牌们的参展策略，大致可以分为三类： 一是以品牌向为主，通过展现大国品牌形象，向世界传递中国传统文化，从而推动全球经贸合作，扩大产品销售与出口。 主要的代表就是五粮液。 比如为了迎接来自全球客商，五粮液在国家会展中心（上海）设立的专属文化体验中心实现了焕新升级，选择以“历史叙述+产品体验+活态演绎”的创新方式，沉浸式展现大国浓香之美，传递品牌独有的和美文化，让海外客商和观众们更加了解五粮液，爱上五粮液。 同时，五粮液还推出了“五福进宝”——“和美五洲”系列盲盒，将熊猫形象、五大洲特色与五粮液五种粮食纹理巧妙融合，用具象化的“和美”文化符号，去尝试吸引往来嘉宾和客商们的关注和体验…… 很明显，五粮液的策略，本质上就是以文化为支点，撬动全球市场。 它借助进博会这一国家

$华致酒行(300755)$ 文：向善财经 在白酒行业深度调整期的“寒潮”下，酒类流通商们的日子是越来越难过了。 最近，华致酒行公布了2025年三季报。 从业绩数据来看，今年前三季度，华致酒行实现营收51.64亿元，同比下滑34.07%；归母净利润亏损1.99亿元，同比下滑218.48%，整体延续了过去四个报告期内的营利双降之势。 其中，Q3季度实现营收12.14亿元，同比下滑35.7%，归母净利润亏损约2.55亿元，同比下降2112.58%。 其实对于这个结果，此前很多投资者们也都早有预料，只不过当亲眼看到的时候，还是不免会被现在市场上的一些白酒“爆雷”声音所牵动。 但有意思的是，在深入研究完这份三季报后，向善财经团队却发现： 此次华致酒行的业绩差归差，可如果辩证地看，硬币的另一面实际上也印着诸多向好的新转折、新机遇…… 先蓄力，后起跳？ 从财报来看，此次华致酒行的大额亏损，主要是受资产减值损失激增的影响。 今年前三季度，其对应的资产减值损失达3.25亿元，较去年同期的281.1万元，同比增长114.63倍。 主要系本期计提的存货跌价准备增加所致。 这不难理解，华致酒行的核心商业模式是：一端与头部酒企（如茅台、五粮液）及国际酒庄（如拉菲、奔富）们建立联系与合作，直接采购保障正品；另一端再通过旗下超千家加盟门店或零售终端深度分销卖出去，赚个价差…… 但近年来，茅台、泸州老窖等核心经销名酒们都出现了连续的、不同程度的市价下滑，或价格倒挂现象。 如此一来，华致酒行过去采购的部分名优白酒，实际可收回价值也就会低于存货账面价值，从而需要依据会计准则计提存货减值准备，并计入当期损益。 不过区别在于，此次业绩下滑，实际上是华致酒行主动放缓脚步，用以调整未来经营节奏的结果。 本身，可以看做是品牌减负降压的