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2021-11-19

$阿里巴巴(BABA)$220下调到180。再见

2021-11-09

$AMD(AMD)$上调至265

2021-08-11

$AMD(AMD)$注意中长期可能回撤40%

2021-10-15

$老虎证券(TIGR)$这个庄也不容易。自己倒腾了这么久，累不累啊，主要尴尬的是还没人接盘

2021-11-23

百度一个季度炒股亏200亿，就是买贝壳买的，哈哈哈哈哈，差点没笑死我

美股调仓路径曝光！“三巨头”集体杀入同一赛道

2021-11-18

$英伟达(NVDA)$这个财报甚至比我想象中的弱不少[喷血]

2021-11-22

$罗技(LOGI)$主力吸筹看的我真的累啊。

2021-08-21

$贝壳(BEKE)$冲鸭。贝壳送钱啦。第一目标价位13。第二目标价位6元。一年内有希望到6元。

2021-08-09

$贝壳(BEKE)$做空价位 3到5 usd

2021-11-24

$阿里巴巴(BABA)$看到这么多人喊着要抄底，那我感觉这个还不是底。

2021-11-11

$AMD(AMD)$等112接回来

2021-10-05

$欧特克(ADSK)$价格差不多了重仓抄

2021-11-24

$欧特克(ADSK)$如果能到200也是极好的

2021-09-02

$欧特克(ADSK)$下调至270

2021-08-10

$AMD(AMD)$明天再跌3到4个点就差不多到位了

2021-11-26

$阿里巴巴(BABA)$180下调至120。

2021-11-11

$Meta Platforms(FB)$希望能到290

2022-08-12

真的酸啊。

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特斯拉惊现历史级押注，巨幅波动将至？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1141254407","media":"老虎资讯综合","summary":"周三期权市场总成交量达35,470,461张合约，较前一交易日有所增加。","content":"<html><head></head><body><p><b>一，市场概览</b></p><p>9月7日（周三），美国国债收益率走低，原油价格大幅下挫。美股三大指数集体收高，纳指涨2.14%，标普500指数涨1.84%，道指涨1.4%。</p><p>期权市场总成交量达35,470,461张合约，较前一交易日有所增加。其中，看涨期权占比50%。</p><p><b>二，期权成交总量TOP10</b></p><p>股指期权仍然是投资者的首选。周三标普指数ETF-SPY期权成交804.7万张合约。<b>其中，看涨期权占41%，周二的看涨期权比例为39%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c2104de8d3622b3be765530d3ff110d\" tg-width=\"454\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（数据来源：老虎国际）</p><p><b>三，热门个股</b></p><p>周三，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>正股涨超3%，个股期权交易量达165.5万份。看涨期权占全部期权交易的50%。<b>9月9日到期的看涨期权成交量较大。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a666e01bd714ddb316fc923a84e41534\" tg-width=\"1438\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>相比较而言，<b>周二，特斯拉成交量最高的则为9月9日到期的看跌期权。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caa9a3dd3fd304ace84743185ae537e5\" tg-width=\"1443\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>周三正式发布了iphone 14系列等新品，其中“灵动岛”的交互设计再次令业界惊叹。苹果正股股价周三小幅收高0.93%，盘后涨0.05%。个股期权合约成交146.8万份，周二的成交则是105.7万份。<b>看涨期权占全部期权交易的55%。</b></p><p>相比周二，9月9日到期的看涨期权成交量明显放大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adbc67024f47afa637112c041248b449\" tg-width=\"1446\" tg-height=\"374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><span>苹果个股期权周三（9月7日）成交排行（数据来源：marketchameleon.com）</span></p><p>交易量环比翻倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f4298cf58deaa48f1856e52c59d079\" tg-width=\"1294\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><span>苹果个股期权周二（9月6日）成交排行（数据来源：marketchameleon.com）</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>周三的期权成交量达74.70万份，在个股中位居第三。看涨期权占全部期权交易的43%。亚马逊正股周三收涨2.67%。消息面上，亚马逊官网宣布，系列剧《指环王：力量之戒》全球首播，上映第一天即斩获2500万观众，成为公司Prime Video的最大规模首映。不过，《指环王》口碑不佳，特斯拉CEO马斯克疯狂吐槽称“托尔金正在他的坟墓里辗转反侧。”</p><p>从成交情况上看，看涨/看跌的态度似乎势均力敌。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f3f2f014437dcba1936db54d93cfff\" tg-width=\"1446\" tg-height=\"380\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>异动观察</b></p><p>查询老虎期权的异动榜单发现，<b>美东时间9月7日12:18:08，特斯拉同时成交了2023年3月17日到期的CALL单与PUT单，前者价格高达433.33美元，后者价格低至200美元。</b>截至周三收盘，特斯拉正股报283.70美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8c2535d74a14d943c2808055da44e19\" tg-width=\"539\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迄今为止，<b>特斯拉股价的最高点是414.50美元，433美元的行权价，创造历史</b>；同样，200美元的看跌价，也低于2022年内的低点。从中可见，当全球局势与美国经济形势晦暗不明之际，有资金在押注特斯拉这只明星股半年内出现巨幅波动，两边下注，从中牟利。</p><p>如果您也是特斯拉的投资者，更愿意看向哪个方向呢。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f3f2f014437dcba1936db54d93cfff\" tg-width=\"1446\" tg-height=\"380\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>异动观察</b></p><p>查询老虎期权的异动榜单发现，<b>美东时间9月7日12:18:08，特斯拉同时成交了2023年3月17日到期的CALL单与PUT单，前者价格高达433.33美元，后者价格低至200美元。</b>截至周三收盘，特斯拉正股报283.70美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8c2535d74a14d943c2808055da44e19\" tg-width=\"539\" tg-height=\"668\" 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Video的最大规模首映。不过，《指环王》口碑不佳，特斯拉CEO马斯克疯狂吐槽称“托尔金正在他的坟墓里辗转反侧。”从成交情况上看，看涨/看跌的态度似乎势均力敌。异动观察查询老虎期权的异动榜单发现，美东时间9月7日12:18:08，特斯拉同时成交了2023年3月17日到期的CALL单与PUT单，前者价格高达433.33美元，后者价格低至200美元。截至周三收盘，特斯拉正股报283.70美元。迄今为止，特斯拉股价的最高点是414.50美元，433美元的行权价，创造历史；同样，200美元的看跌价，也低于2022年内的低点。从中可见，当全球局势与美国经济形势晦暗不明之际，有资金在押注特斯拉这只明星股半年内出现巨幅波动，两边下注，从中牟利。如果您也是特斯拉的投资者，更愿意看向哪个方向呢。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684289402,"gmtCreate":1660308420008,"gmtModify":1660308420008,"author":{"id":"3537418037897725","authorId":"3537418037897725","name":"咖喱酱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5f9769a1ba920ede753af5d70daa4557","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537418037897725","idStr":"3537418037897725"},"themes":[],"htmlText":"真的酸啊。","listText":"真的酸啊。","text":"真的酸啊。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684289402","repostId":"1127280403","repostType":4,"repost":{"id":"1127280403","pubTimestamp":1660300187,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127280403?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-12 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在股价拖沓的背后，腾讯的财务数据确实在放缓。腾讯控股2021年非国际财务报告准则下的本公司权益持有人应占盈利（可以理解为扣除投资收益等非经常性损益的净利润）为1237.88亿元，同比增长仅为1%，业绩增速为近年来最低的一次。但与2017年相比，腾讯的扣非净利润也有近一倍的增长。</p><p>2021年3月，腾讯股价一度创出新高。最近两年受到反垄断、限制未成年人网络游戏等监管政策、新冠疫情以及第一大股东减持等多重因素叠加影响，腾讯股价不断下行，迄今已距离最高点出现腰斩。</p><p>腾讯的估值也已经回落到20倍附近，与传统制造业的估值相仿。腾讯的护城河变浅了吗？它的未来在哪里？悲观者看到了腾讯股价过去五年不涨，而乐观者看到的是以极低的价格买入最优质公司的机会。</p><p><b>数字经济强者恒强，腾讯的护城河在加宽</b></p><p><b>分析人士认为，在投资中，利润波动并不可怕，可怕的是护城河变窄，竞争力减弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>和B站等公司分流了腾讯的广告和游戏，是腾讯帝国出现裂痕的标志。</b></p><p>然而，在一些资深投资者看来，腾讯的护城河——“连接与内容”却从来没有如此宽阔过。腾讯只做两件事：连接与内容，就这么简单。就如腾讯董事会主席马化腾十年前所说的，腾讯 “连接一切”的能力仍然快速扩展中。</p><p>前<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>传媒首席裴培认为，腾讯的核心和本质是社交带来的，广告、游戏、支付是一个流量变现的副产品。在疫情持续的三年中，腾讯的社交功能不仅没有被削弱，反而黏性大增，这是分析腾讯护城河的主要抓手，其它因素均为支流。</p><p>新冠疫情之下，腾讯课堂、腾讯健康码、腾讯会议等程序紧密将人们连接起来。官方数据显示，在2021年，腾讯的健康码累计用户达13亿，累计访问量达1800亿次，成为疫情期间验证健康和出行状态的通行证。</p><p>新冠疫情持续近三年，在线会议已经渗透到了人们日常工作当中，而腾讯会议成为这一领域最大赢家。根据官方数据，截至2021年底，腾讯会议用户参会次数超过40亿次，覆盖国家和地区超过220个，位居云会议行业第一。</p><p>2022年1月，腾讯会议宣布与企业微信、腾讯文档三款产品正式打通。这意味着企业微信上1000多万家真实的企业和组织，可以无缝发起腾讯会议。</p><p>在过去三年里，几乎每个上网课的孩子都离不开腾讯课堂。官方数据显示，2021年（数据统计时间为2020年11月-2021年11月），腾讯课堂月度访问人数超过2600万，入驻机构达13万家，在架课程约40万门，入驻创作者超过2万，在架泛知识内容超过100万个。</p><p>数字经济有着强者恒强的魔力，一旦护城河建立很难被攻破，这也是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>上市35年后仍能快速成长的原因之一。腾讯2004年上市，与微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等国际巨头相比，依然相当青春。</p><p>新经济价值投资的核心人物比尔·米勒认为，一家企业编织的网络越大，需要符合其参数的其他产品就越多，因此网络就变得越有价值，在互联互通和标准化方面，这家企业也就具备了巨大的经济优势和功能优势。</p><p>“技术可能改变，但市场地位不会变，因此投资者可以对精心挑选的高科技公司进行长期投资。”比尔·米勒说。</p><p><b>理性看待短期业绩波动</b></p><p>腾讯财报显示，2021年，腾讯本土市场游戏收入增长6%至1288亿元，但国际市场的游戏收入却增长了31%至人民币455亿元。今年1季度，腾讯游戏本土市场收入330亿元，同比下降1%，国际市场游戏收入为106亿元，同比增长为4%。2008年被称为腾讯的“游戏元年”，游戏收入一直是腾讯取之不尽的“金矿”，然而这一金矿的产出貌似出现停滞。</p><p>东方港湾董事长但斌曾说过，腾讯这家公司神奇之处在于，每次大家觉得这个庞然大物的扩张差不多的时候，它就会在大家意想不到的领域开创一片新天地，而且这个新天地还可能大于以前的领域。</p><p>前国金证券传媒首席裴培说，“自从2017年开始研究腾讯这家公司以来，它的游戏业务就是我最放心的业务。我的意思不是一个季度或几个季度的放心，而是五到十年乃至更长时间周期的放心。”</p><p>裴培认为，腾讯游戏的海外布局非常成功，这主要是它在移动端产品开发和商业模式上的先进性所致；腾讯游戏在国内的产品力没有削弱的迹象，尤其是《王者荣耀》这样的常青树还远远没有接近生命周期的尾声；腾讯游戏的管理层有非常清晰的战略视角，非常懂内容，知道如何在技术和内容两个层面进行有效的投入。</p><p>腾讯2021年的年报显示，国际手游方面，按日活跃账户数排名前十位的手游中，其中五家由腾讯开发及运营，《英雄联盟》全球总决赛的同时在线观看人数创下的7400万新高。</p><p>詹姆斯·安德森曾是柏基投资旗下旗舰基金SMIT的共同基金经理，在其任职的20年时间中赚取了15倍的收益，他的投资之作中包括盈利近30倍的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和盈利近20倍的腾讯。</p><p>詹姆斯·安德森对腾讯理解极为深刻，他曾评价说，腾讯在游戏产业的布局十分令人瞩目，并远超美国同行。</p><p>2021年三季度时，詹姆斯·安德森曾认为，腾讯7300亿美元（约人民币5万亿）的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。SMIT预期，下一个五年，腾讯的游戏收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率仍将保持在40%不变。</p><p>早在2006年5月，马化腾接受《南方都市》专访时，仍然坚持“互动娱乐短期论”，他说：“在我们看来，互动娱乐，可能在2～4年内会有增长，但基数到一定规模后增长肯定会放缓，甚至可能不增长。所以长期的、稳定的收入模式还应来自企业付费和广告收入，包括搜索付费和电子商务。”</p><p>马化腾2006年提出的这一设想也正在变为现实，曾长期占到腾讯收入70%以上的游戏增值等收入，如今占比已降至52%，而金融科技及企业服务收入目前占比已经高达31%。腾讯2021年财报显示，金融科技及企业服务业务2021年同比增长34%至人民币1722亿元。金融科技服务收入的增长主要反应企业支付金额的增加。企业服务收入同比快速增长，乃由传统产业的数字化与互联网行业的视频化趋势，以及2020年11月合并<a href=\"https://laohu8.com/S/BITA\">易车</a>的企业服务收入贡献。</p><p>资料显示，腾讯云通过亚洲规模最大的基础设施提供全面多样的产品服务，腾讯在全球运营着超过100万台服务器，提供EB级的云存储和200T以上的带宽储备，数据中心遍布全球，它们共同构建了一个无处不在的云计算网，让用户可以在不同的场景下，以不同的方式就近获取统一且标准的云计算能力。通过分布式云的支持，腾讯云提供了300多个行业全栈解决方案。</p><p>2021年腾讯在视频号独家举办了著名男子乐队西城男孩的首次线上演唱会，吸引了2700万人观看。腾讯控股在2021年财报中表示，尽管财务受到影响，我们在业务继续取得战略性进展，包括普及我们的企业软件及效率办公工具的使用，增加视频号的内容制造及观看量，拓展国际市场游戏业务，我们正在积极适应新环境、降本增效、聚焦重点战略领域，争取长期可持续增长。</p><p><b>大规模回购正在展开</b></p><p>6月27日，腾讯第一大股东Prosus及Naspers宣布，将开始有序地场内出售Naspers集团所持腾讯股份，所获资金将支持Prosus及Naspers的股份回购计划。</p><p>在第一大股东宣布减持的同时，腾讯就展开了每天规模约为3亿元的股份回购。公告显示，6月28日腾讯回购股份83万股，此后的12个交易日中均保持相似的回购规模，这批回购的总规模已经达到39亿元。腾讯控股则在今年以来共计回购约100.1亿港元。</p><p>数据统计还显示，此前腾讯回购股份的年份主要为2018年、2019年、2021年。2018年累计耗资8.87亿港元，2019年累计耗资11.61亿港元，2021年累计耗资约26亿港元。</p><p>腾讯的回购力度正在增强，但与国际知名IT公司相比依然不够。巴菲特当前的第一大重仓股苹果公司，自2012年一季报以来，共使用了4500亿美金回购了38%的股份；META在过去五年时间中回购了约700亿美金的股票，微软则在过去五年回购了约870亿美元股票。</p><p>分析人士认为，回购并注销是实实在在提升市场信心，进而提升股东回报的行为。正如巴菲特所说，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，回购并注销就像把一张比萨少分几份，如果公司的股票可以低价回购，那么每块比萨上分到的奶酪就会更多。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/9\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-08-01 10:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>都是国内价值投资者绕不开的话题，股神段永平就同时持有这两只股票，但在过去的五年时间中，贵州茅台上涨了近两倍，而腾讯却妥妥地坐了一趟过山车。</blockquote><p>上周五，港股全线下挫，恒生科技指数大跌近5%，腾讯控股跌幅达4.36%，股价再度逼近300港元关口，几乎回到了五年前的股价。而就在一年多前，腾讯股价逼近750港元历史高峰，如今却跌幅接近60%，市值更是蒸发约4.4万亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db1ddf45eaaa3fe03a930c41587de2ec\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在股价拖沓的背后，腾讯的财务数据确实在放缓。腾讯控股2021年非国际财务报告准则下的本公司权益持有人应占盈利（可以理解为扣除投资收益等非经常性损益的净利润）为1237.88亿元，同比增长仅为1%，业绩增速为近年来最低的一次。但与2017年相比，腾讯的扣非净利润也有近一倍的增长。</p><p>2021年3月，腾讯股价一度创出新高。最近两年受到反垄断、限制未成年人网络游戏等监管政策、新冠疫情以及第一大股东减持等多重因素叠加影响，腾讯股价不断下行，迄今已距离最高点出现腰斩。</p><p>腾讯的估值也已经回落到20倍附近，与传统制造业的估值相仿。腾讯的护城河变浅了吗？它的未来在哪里？悲观者看到了腾讯股价过去五年不涨，而乐观者看到的是以极低的价格买入最优质公司的机会。</p><p><b>数字经济强者恒强，腾讯的护城河在加宽</b></p><p><b>分析人士认为，在投资中，利润波动并不可怕，可怕的是护城河变窄，竞争力减弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>和B站等公司分流了腾讯的广告和游戏，是腾讯帝国出现裂痕的标志。</b></p><p>然而，在一些资深投资者看来，腾讯的护城河——“连接与内容”却从来没有如此宽阔过。腾讯只做两件事：连接与内容，就这么简单。就如腾讯董事会主席马化腾十年前所说的，腾讯 “连接一切”的能力仍然快速扩展中。</p><p>前<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>传媒首席裴培认为，腾讯的核心和本质是社交带来的，广告、游戏、支付是一个流量变现的副产品。在疫情持续的三年中，腾讯的社交功能不仅没有被削弱，反而黏性大增，这是分析腾讯护城河的主要抓手，其它因素均为支流。</p><p>新冠疫情之下，腾讯课堂、腾讯健康码、腾讯会议等程序紧密将人们连接起来。官方数据显示，在2021年，腾讯的健康码累计用户达13亿，累计访问量达1800亿次，成为疫情期间验证健康和出行状态的通行证。</p><p>新冠疫情持续近三年，在线会议已经渗透到了人们日常工作当中，而腾讯会议成为这一领域最大赢家。根据官方数据，截至2021年底，腾讯会议用户参会次数超过40亿次，覆盖国家和地区超过220个，位居云会议行业第一。</p><p>2022年1月，腾讯会议宣布与企业微信、腾讯文档三款产品正式打通。这意味着企业微信上1000多万家真实的企业和组织，可以无缝发起腾讯会议。</p><p>在过去三年里，几乎每个上网课的孩子都离不开腾讯课堂。官方数据显示，2021年（数据统计时间为2020年11月-2021年11月），腾讯课堂月度访问人数超过2600万，入驻机构达13万家，在架课程约40万门，入驻创作者超过2万，在架泛知识内容超过100万个。</p><p>数字经济有着强者恒强的魔力，一旦护城河建立很难被攻破，这也是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>上市35年后仍能快速成长的原因之一。腾讯2004年上市，与微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等国际巨头相比，依然相当青春。</p><p>新经济价值投资的核心人物比尔·米勒认为，一家企业编织的网络越大，需要符合其参数的其他产品就越多，因此网络就变得越有价值，在互联互通和标准化方面，这家企业也就具备了巨大的经济优势和功能优势。</p><p>“技术可能改变，但市场地位不会变，因此投资者可以对精心挑选的高科技公司进行长期投资。”比尔·米勒说。</p><p><b>理性看待短期业绩波动</b></p><p>腾讯财报显示，2021年，腾讯本土市场游戏收入增长6%至1288亿元，但国际市场的游戏收入却增长了31%至人民币455亿元。今年1季度，腾讯游戏本土市场收入330亿元，同比下降1%，国际市场游戏收入为106亿元，同比增长为4%。2008年被称为腾讯的“游戏元年”，游戏收入一直是腾讯取之不尽的“金矿”，然而这一金矿的产出貌似出现停滞。</p><p>东方港湾董事长但斌曾说过，腾讯这家公司神奇之处在于，每次大家觉得这个庞然大物的扩张差不多的时候，它就会在大家意想不到的领域开创一片新天地，而且这个新天地还可能大于以前的领域。</p><p>前国金证券传媒首席裴培说，“自从2017年开始研究腾讯这家公司以来，它的游戏业务就是我最放心的业务。我的意思不是一个季度或几个季度的放心，而是五到十年乃至更长时间周期的放心。”</p><p>裴培认为，腾讯游戏的海外布局非常成功，这主要是它在移动端产品开发和商业模式上的先进性所致；腾讯游戏在国内的产品力没有削弱的迹象，尤其是《王者荣耀》这样的常青树还远远没有接近生命周期的尾声；腾讯游戏的管理层有非常清晰的战略视角，非常懂内容，知道如何在技术和内容两个层面进行有效的投入。</p><p>腾讯2021年的年报显示，国际手游方面，按日活跃账户数排名前十位的手游中，其中五家由腾讯开发及运营，《英雄联盟》全球总决赛的同时在线观看人数创下的7400万新高。</p><p>詹姆斯·安德森曾是柏基投资旗下旗舰基金SMIT的共同基金经理，在其任职的20年时间中赚取了15倍的收益，他的投资之作中包括盈利近30倍的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和盈利近20倍的腾讯。</p><p>詹姆斯·安德森对腾讯理解极为深刻，他曾评价说，腾讯在游戏产业的布局十分令人瞩目，并远超美国同行。</p><p>2021年三季度时，詹姆斯·安德森曾认为，腾讯7300亿美元（约人民币5万亿）的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。SMIT预期，下一个五年，腾讯的游戏收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率仍将保持在40%不变。</p><p>早在2006年5月，马化腾接受《南方都市》专访时，仍然坚持“互动娱乐短期论”，他说：“在我们看来，互动娱乐，可能在2～4年内会有增长，但基数到一定规模后增长肯定会放缓，甚至可能不增长。所以长期的、稳定的收入模式还应来自企业付费和广告收入，包括搜索付费和电子商务。”</p><p>马化腾2006年提出的这一设想也正在变为现实，曾长期占到腾讯收入70%以上的游戏增值等收入，如今占比已降至52%，而金融科技及企业服务收入目前占比已经高达31%。腾讯2021年财报显示，金融科技及企业服务业务2021年同比增长34%至人民币1722亿元。金融科技服务收入的增长主要反应企业支付金额的增加。企业服务收入同比快速增长，乃由传统产业的数字化与互联网行业的视频化趋势，以及2020年11月合并<a href=\"https://laohu8.com/S/BITA\">易车</a>的企业服务收入贡献。</p><p>资料显示，腾讯云通过亚洲规模最大的基础设施提供全面多样的产品服务，腾讯在全球运营着超过100万台服务器，提供EB级的云存储和200T以上的带宽储备，数据中心遍布全球，它们共同构建了一个无处不在的云计算网，让用户可以在不同的场景下，以不同的方式就近获取统一且标准的云计算能力。通过分布式云的支持，腾讯云提供了300多个行业全栈解决方案。</p><p>2021年腾讯在视频号独家举办了著名男子乐队西城男孩的首次线上演唱会，吸引了2700万人观看。腾讯控股在2021年财报中表示，尽管财务受到影响，我们在业务继续取得战略性进展，包括普及我们的企业软件及效率办公工具的使用，增加视频号的内容制造及观看量，拓展国际市场游戏业务，我们正在积极适应新环境、降本增效、聚焦重点战略领域，争取长期可持续增长。</p><p><b>大规模回购正在展开</b></p><p>6月27日，腾讯第一大股东Prosus及Naspers宣布，将开始有序地场内出售Naspers集团所持腾讯股份，所获资金将支持Prosus及Naspers的股份回购计划。</p><p>在第一大股东宣布减持的同时，腾讯就展开了每天规模约为3亿元的股份回购。公告显示，6月28日腾讯回购股份83万股，此后的12个交易日中均保持相似的回购规模，这批回购的总规模已经达到39亿元。腾讯控股则在今年以来共计回购约100.1亿港元。</p><p>数据统计还显示，此前腾讯回购股份的年份主要为2018年、2019年、2021年。2018年累计耗资8.87亿港元，2019年累计耗资11.61亿港元，2021年累计耗资约26亿港元。</p><p>腾讯的回购力度正在增强，但与国际知名IT公司相比依然不够。巴菲特当前的第一大重仓股苹果公司，自2012年一季报以来，共使用了4500亿美金回购了38%的股份；META在过去五年时间中回购了约700亿美金的股票，微软则在过去五年回购了约870亿美元股票。</p><p>分析人士认为，回购并注销是实实在在提升市场信心，进而提升股东回报的行为。正如巴菲特所说，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，回购并注销就像把一张比萨少分几份，如果公司的股票可以低价回购，那么每块比萨上分到的奶酪就会更多。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7799eeb7043b8caaf3d109c3b13109e","relate_stocks":{"BK1095":"互动媒体与服务","BK1502":"双十一","BK1608":"元宇宙概念","BK4077":"互动媒体与服务","00700":"腾讯控股","BK1531":"手游股","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","BK1586":"云计算","BK1591":"就地过年概念","TCEHY":"腾讯控股ADR","BK1589":"北水核心资产","BK1526":"科网股","BK1516":"腾讯概念","BK1517":"云办公"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137144097","content_text":"腾讯控股和贵州茅台都是国内价值投资者绕不开的话题，股神段永平就同时持有这两只股票，但在过去的五年时间中，贵州茅台上涨了近两倍，而腾讯却妥妥地坐了一趟过山车。上周五，港股全线下挫，恒生科技指数大跌近5%，腾讯控股跌幅达4.36%，股价再度逼近300港元关口，几乎回到了五年前的股价。而就在一年多前，腾讯股价逼近750港元历史高峰，如今却跌幅接近60%，市值更是蒸发约4.4万亿港元。在股价拖沓的背后，腾讯的财务数据确实在放缓。腾讯控股2021年非国际财务报告准则下的本公司权益持有人应占盈利（可以理解为扣除投资收益等非经常性损益的净利润）为1237.88亿元，同比增长仅为1%，业绩增速为近年来最低的一次。但与2017年相比，腾讯的扣非净利润也有近一倍的增长。2021年3月，腾讯股价一度创出新高。最近两年受到反垄断、限制未成年人网络游戏等监管政策、新冠疫情以及第一大股东减持等多重因素叠加影响，腾讯股价不断下行，迄今已距离最高点出现腰斩。腾讯的估值也已经回落到20倍附近，与传统制造业的估值相仿。腾讯的护城河变浅了吗？它的未来在哪里？悲观者看到了腾讯股价过去五年不涨，而乐观者看到的是以极低的价格买入最优质公司的机会。数字经济强者恒强，腾讯的护城河在加宽分析人士认为，在投资中，利润波动并不可怕，可怕的是护城河变窄，竞争力减弱，抖音和B站等公司分流了腾讯的广告和游戏，是腾讯帝国出现裂痕的标志。然而，在一些资深投资者看来，腾讯的护城河——“连接与内容”却从来没有如此宽阔过。腾讯只做两件事：连接与内容，就这么简单。就如腾讯董事会主席马化腾十年前所说的，腾讯 “连接一切”的能力仍然快速扩展中。前国金证券传媒首席裴培认为，腾讯的核心和本质是社交带来的，广告、游戏、支付是一个流量变现的副产品。在疫情持续的三年中，腾讯的社交功能不仅没有被削弱，反而黏性大增，这是分析腾讯护城河的主要抓手，其它因素均为支流。新冠疫情之下，腾讯课堂、腾讯健康码、腾讯会议等程序紧密将人们连接起来。官方数据显示，在2021年，腾讯的健康码累计用户达13亿，累计访问量达1800亿次，成为疫情期间验证健康和出行状态的通行证。新冠疫情持续近三年，在线会议已经渗透到了人们日常工作当中，而腾讯会议成为这一领域最大赢家。根据官方数据，截至2021年底，腾讯会议用户参会次数超过40亿次，覆盖国家和地区超过220个，位居云会议行业第一。2022年1月，腾讯会议宣布与企业微信、腾讯文档三款产品正式打通。这意味着企业微信上1000多万家真实的企业和组织，可以无缝发起腾讯会议。在过去三年里，几乎每个上网课的孩子都离不开腾讯课堂。官方数据显示，2021年（数据统计时间为2020年11月-2021年11月），腾讯课堂月度访问人数超过2600万，入驻机构达13万家，在架课程约40万门，入驻创作者超过2万，在架泛知识内容超过100万个。数字经济有着强者恒强的魔力，一旦护城河建立很难被攻破，这也是微软上市35年后仍能快速成长的原因之一。腾讯2004年上市，与微软、苹果等国际巨头相比，依然相当青春。新经济价值投资的核心人物比尔·米勒认为，一家企业编织的网络越大，需要符合其参数的其他产品就越多，因此网络就变得越有价值，在互联互通和标准化方面，这家企业也就具备了巨大的经济优势和功能优势。“技术可能改变，但市场地位不会变，因此投资者可以对精心挑选的高科技公司进行长期投资。”比尔·米勒说。理性看待短期业绩波动腾讯财报显示，2021年，腾讯本土市场游戏收入增长6%至1288亿元，但国际市场的游戏收入却增长了31%至人民币455亿元。今年1季度，腾讯游戏本土市场收入330亿元，同比下降1%，国际市场游戏收入为106亿元，同比增长为4%。2008年被称为腾讯的“游戏元年”，游戏收入一直是腾讯取之不尽的“金矿”，然而这一金矿的产出貌似出现停滞。东方港湾董事长但斌曾说过，腾讯这家公司神奇之处在于，每次大家觉得这个庞然大物的扩张差不多的时候，它就会在大家意想不到的领域开创一片新天地，而且这个新天地还可能大于以前的领域。前国金证券传媒首席裴培说，“自从2017年开始研究腾讯这家公司以来，它的游戏业务就是我最放心的业务。我的意思不是一个季度或几个季度的放心，而是五到十年乃至更长时间周期的放心。”裴培认为，腾讯游戏的海外布局非常成功，这主要是它在移动端产品开发和商业模式上的先进性所致；腾讯游戏在国内的产品力没有削弱的迹象，尤其是《王者荣耀》这样的常青树还远远没有接近生命周期的尾声；腾讯游戏的管理层有非常清晰的战略视角，非常懂内容，知道如何在技术和内容两个层面进行有效的投入。腾讯2021年的年报显示，国际手游方面，按日活跃账户数排名前十位的手游中，其中五家由腾讯开发及运营，《英雄联盟》全球总决赛的同时在线观看人数创下的7400万新高。詹姆斯·安德森曾是柏基投资旗下旗舰基金SMIT的共同基金经理，在其任职的20年时间中赚取了15倍的收益，他的投资之作中包括盈利近30倍的亚马逊和盈利近20倍的腾讯。詹姆斯·安德森对腾讯理解极为深刻，他曾评价说，腾讯在游戏产业的布局十分令人瞩目，并远超美国同行。2021年三季度时，詹姆斯·安德森曾认为，腾讯7300亿美元（约人民币5万亿）的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。SMIT预期，下一个五年，腾讯的游戏收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率仍将保持在40%不变。早在2006年5月，马化腾接受《南方都市》专访时，仍然坚持“互动娱乐短期论”，他说：“在我们看来，互动娱乐，可能在2～4年内会有增长，但基数到一定规模后增长肯定会放缓，甚至可能不增长。所以长期的、稳定的收入模式还应来自企业付费和广告收入，包括搜索付费和电子商务。”马化腾2006年提出的这一设想也正在变为现实，曾长期占到腾讯收入70%以上的游戏增值等收入，如今占比已降至52%，而金融科技及企业服务收入目前占比已经高达31%。腾讯2021年财报显示，金融科技及企业服务业务2021年同比增长34%至人民币1722亿元。金融科技服务收入的增长主要反应企业支付金额的增加。企业服务收入同比快速增长，乃由传统产业的数字化与互联网行业的视频化趋势，以及2020年11月合并易车的企业服务收入贡献。资料显示，腾讯云通过亚洲规模最大的基础设施提供全面多样的产品服务，腾讯在全球运营着超过100万台服务器，提供EB级的云存储和200T以上的带宽储备，数据中心遍布全球，它们共同构建了一个无处不在的云计算网，让用户可以在不同的场景下，以不同的方式就近获取统一且标准的云计算能力。通过分布式云的支持，腾讯云提供了300多个行业全栈解决方案。2021年腾讯在视频号独家举办了著名男子乐队西城男孩的首次线上演唱会，吸引了2700万人观看。腾讯控股在2021年财报中表示，尽管财务受到影响，我们在业务继续取得战略性进展，包括普及我们的企业软件及效率办公工具的使用，增加视频号的内容制造及观看量，拓展国际市场游戏业务，我们正在积极适应新环境、降本增效、聚焦重点战略领域，争取长期可持续增长。大规模回购正在展开6月27日，腾讯第一大股东Prosus及Naspers宣布，将开始有序地场内出售Naspers集团所持腾讯股份，所获资金将支持Prosus及Naspers的股份回购计划。在第一大股东宣布减持的同时，腾讯就展开了每天规模约为3亿元的股份回购。公告显示，6月28日腾讯回购股份83万股，此后的12个交易日中均保持相似的回购规模，这批回购的总规模已经达到39亿元。腾讯控股则在今年以来共计回购约100.1亿港元。数据统计还显示，此前腾讯回购股份的年份主要为2018年、2019年、2021年。2018年累计耗资8.87亿港元，2019年累计耗资11.61亿港元，2021年累计耗资约26亿港元。腾讯的回购力度正在增强，但与国际知名IT公司相比依然不够。巴菲特当前的第一大重仓股苹果公司，自2012年一季报以来，共使用了4500亿美金回购了38%的股份；META在过去五年时间中回购了约700亿美金的股票，微软则在过去五年回购了约870亿美元股票。分析人士认为，回购并注销是实实在在提升市场信心，进而提升股东回报的行为。正如巴菲特所说，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，回购并注销就像把一张比萨少分几份，如果公司的股票可以低价回购，那么每块比萨上分到的奶酪就会更多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1540,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":639920239,"gmtCreate":1643123864269,"gmtModify":1643123864269,"author":{"id":"3537418037897725","authorId":"3537418037897725","name":"咖喱酱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5f9769a1ba920ede753af5d70daa4557","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537418037897725","idStr":"3537418037897725"},"themes":[],"htmlText":"<a 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1990年至2020年，美股在四季度共经历了6次回调（表1）。而2021年11月以来，在疫情反复、通胀预期升温的背景下，美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年，以史为鉴，展望2022年美股可能面临的风险。 对1990年至2018年6次美股回调中各行业表现的分析显示，防御型板块的表现得到了验证，医疗板块在每次的回调中相对于标普500指数都有超额收益。此外，公用事业、必选消费也取得了不错的成绩，在6次市场回调中均有5次收获超额收益。 从四季度美股回调的起因来看，除了2018年为美联储政策失误的政策面所致，其他起因均为事件面（如欧债危机、雷曼事件等）。 2018年的经济基本面和如今（2021年11月至12月）的情况有相似之处：就业市场复苏向好但通胀超调。2018年为了应对通胀，美联储共加息4次，一、二季度分别加息一次，未对股市产生显著影响，然而四季度，美联储连续加息2次，使得利率达到2008年以来的最高水平，加息速度过快导致四季度标普500指数跌幅近20%（图1）。 而今年11月末以来，美股经历了两波下跌（图2）： 第一波为疫情所致。11月24日，南非向世卫组织报告高传染性的变种毒株奥密克戎；11月26日，世卫组织宣布将奥密克戎列为“关切变异株”，当日标普500指数跌幅2.3%，打破了10月以来的上行态势。 第二波为疫情叠加加息预期升温所致。12月鲍威尔等美联储官员陆续表态承认通胀的非暂时性（表2）并且议息会议点阵图鹰派转向，此外奥密克戎取代德尔塔成为美国的主流新冠毒株并造成新增病例数激增（图3-图4）。二者叠加作用下，12月16至18日美股连续下挫。 行业方面，防御型的医疗和公用事业在2021年11月以来大盘的两波下跌中跑赢周期性行业，而在第二波下跌中，必选消费强劲反弹（图5）。 展望2022年，美股仍将面临疫情","listText":"文及配图：段萌 1990年至2020年，美股在四季度共经历了6次回调（表1）。而2021年11月以来，在疫情反复、通胀预期升温的背景下，美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年，以史为鉴，展望2022年美股可能面临的风险。 对1990年至2018年6次美股回调中各行业表现的分析显示，防御型板块的表现得到了验证，医疗板块在每次的回调中相对于标普500指数都有超额收益。此外，公用事业、必选消费也取得了不错的成绩，在6次市场回调中均有5次收获超额收益。 从四季度美股回调的起因来看，除了2018年为美联储政策失误的政策面所致，其他起因均为事件面（如欧债危机、雷曼事件等）。 2018年的经济基本面和如今（2021年11月至12月）的情况有相似之处：就业市场复苏向好但通胀超调。2018年为了应对通胀，美联储共加息4次，一、二季度分别加息一次，未对股市产生显著影响，然而四季度，美联储连续加息2次，使得利率达到2008年以来的最高水平，加息速度过快导致四季度标普500指数跌幅近20%（图1）。 而今年11月末以来，美股经历了两波下跌（图2）： 第一波为疫情所致。11月24日，南非向世卫组织报告高传染性的变种毒株奥密克戎；11月26日，世卫组织宣布将奥密克戎列为“关切变异株”，当日标普500指数跌幅2.3%，打破了10月以来的上行态势。 第二波为疫情叠加加息预期升温所致。12月鲍威尔等美联储官员陆续表态承认通胀的非暂时性（表2）并且议息会议点阵图鹰派转向，此外奥密克戎取代德尔塔成为美国的主流新冠毒株并造成新增病例数激增（图3-图4）。二者叠加作用下，12月16至18日美股连续下挫。 行业方面，防御型的医疗和公用事业在2021年11月以来大盘的两波下跌中跑赢周期性行业，而在第二波下跌中，必选消费强劲反弹（图5）。 展望2022年，美股仍将面临疫情","text":"文及配图：段萌 1990年至2020年，美股在四季度共经历了6次回调（表1）。而2021年11月以来，在疫情反复、通胀预期升温的背景下，美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年，以史为鉴，展望2022年美股可能面临的风险。 对1990年至2018年6次美股回调中各行业表现的分析显示，防御型板块的表现得到了验证，医疗板块在每次的回调中相对于标普500指数都有超额收益。此外，公用事业、必选消费也取得了不错的成绩，在6次市场回调中均有5次收获超额收益。 从四季度美股回调的起因来看，除了2018年为美联储政策失误的政策面所致，其他起因均为事件面（如欧债危机、雷曼事件等）。 2018年的经济基本面和如今（2021年11月至12月）的情况有相似之处：就业市场复苏向好但通胀超调。2018年为了应对通胀，美联储共加息4次，一、二季度分别加息一次，未对股市产生显著影响，然而四季度，美联储连续加息2次，使得利率达到2008年以来的最高水平，加息速度过快导致四季度标普500指数跌幅近20%（图1）。 而今年11月末以来，美股经历了两波下跌（图2）： 第一波为疫情所致。11月24日，南非向世卫组织报告高传染性的变种毒株奥密克戎；11月26日，世卫组织宣布将奥密克戎列为“关切变异株”，当日标普500指数跌幅2.3%，打破了10月以来的上行态势。 第二波为疫情叠加加息预期升温所致。12月鲍威尔等美联储官员陆续表态承认通胀的非暂时性（表2）并且议息会议点阵图鹰派转向，此外奥密克戎取代德尔塔成为美国的主流新冠毒株并造成新增病例数激增（图3-图4）。二者叠加作用下，12月16至18日美股连续下挫。 行业方面，防御型的医疗和公用事业在2021年11月以来大盘的两波下跌中跑赢周期性行业，而在第二波下跌中，必选消费强劲反弹（图5）。 展望2022年，美股仍将面临疫情","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/23c5337ef9a14038933df09cd867323b"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dbfe3dcaaf4b474aae6dd66420ed8903"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/304b64cbc54e48be9aefe7762cce0962"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698696286","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":13,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1034,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693345250,"gmtCreate":1639977106001,"gmtModify":1639977106001,"author":{"id":"3537418037897725","authorId":"3537418037897725","name":"咖喱酱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5f9769a1ba920ede753af5d70daa4557","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537418037897725","idStr":"3537418037897725"},"themes":[],"htmlText":"0%的几率。","listText":"0%的几率。","text":"0%的几率。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693345250","repostId":"1127982662","repostType":4,"repost":{"id":"1127982662","pubTimestamp":1639969834,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127982662?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 11:10","market":"sh","language":"zh","title":"2022年A股迎来全面牛市的几率有多大？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127982662","media":"格隆汇","summary":"今年成长跑赢的特征：拥抱“新能源”；担忧“旧经济”。","content":"<p><b>摘要</b></p>\n<p><b>当前，国内股票性价比显著好于债券，宽货币或更利于股市。</b>目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位，股票性价比明显高于债券。股市上涨概率显著高于整体下跌，大幅下跌的可能性不大。假若货币政策进一步宽松，股市大概率更为受益。</p>\n<p><b>市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果。</b>2014年以来的实践表明：当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳，市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值；当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱，投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股，市场风格就会更偏向成长。</p>\n<p><b>今年成长跑赢的特征：拥抱“新能源”；担忧“旧经济”。1）新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征。</b>今年是典型的成长风格并伴随了中小市值下沉的选股特征，主线就是获得四大红利共振的新能源。今年表现较好的创业板、中证1000以及中证500的“含宁量”（含有新能源及其概念股的比重）显著高于今年表现较差的上证50与沪深300。将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示，创业板、中证1000以及中证500的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”；上证50与沪深300中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000以及中证500的“不含宁部分”。<b>2）8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关。</b>今年Q2上证50与沪深300的“含宁部分”与创业板、中证1000以及中证500的“含宁部分”表现相当，但8-11月则明显跑输、大小分化加剧。我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关，是“旧经济”拖累经济前景的结果。</p>\n<p><b>2022年“旧经济”对GDP的贡献有望显著提升。</b>目前中国稳增长信号显现。首先，促进房地产业健康发展和良性循环之下地产开发贷同比大概率已经处于底部。此外，今年财政后置、明年财政前置，叠加就地过年可能性较大，明年Q1基建增速大概率明显回升。明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。</p>\n<p><b>2022年的A股：市场或更均衡；全面牛市可期。</b>2022年“旧经济”重获活力，该宏观形势将更利好价值与蓝筹。但考虑到货币政策有望进一步宽松，且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位，因此，2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素，不排除2022年A股市场全面牛市的可能性。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p>我们在12月16日报告《触发全面降息的三个关键条件》中指出，随着经济下行压力加剧、信贷需求疲软，进而触发降息概率极高。更为宽松的货币政策令很多投资者期待成长风格的延续。但我们认为2022年市场风格或更为均衡。</p>\n<p>一、A股是否存在大幅调整风险？从股债性价比看，概率极低</p>\n<p>我们在12月16日报告《触发全面降息的三个关键条件》中指出，随着经济下行压力加剧、信贷需求疲软，LPR利率降息概率极高。该因素对于利率债的影响不必多说，但结合图1可知，该因素大概率是利好股市的。如图1所示，目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位（截至12月17日为2011年5月以来的90.5%分位数），可见股票性价比明显高于债券。复盘来看，此时股市上涨概率显著高于整体下跌，大幅下跌的可能性不大。换言之，假若货币政策进一步宽松，股市大概率更为受益。但今年A股的成长风格是否延续？这其实与宏观形势及今年的抱团特征有关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15106d6f04b28e9f947b05f3832d9285\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>二、市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果</p>\n<p>假若在货币宽松背景下，无风险利率中枢可以进一步下移，成长股是否更为受益进而今年的成长风格得以延续？这或许是市场当前最为关心的问题之一。用创业板指数代表成长，用上证50代表蓝筹或者价值。如图2所示，2014年以来10年期国债收益率与创业板/上证50多数时间呈现负相关特征，但前者相对后者并不具备领先性，且二者偶尔亦呈现正相关性，因此宽货币推动利率中枢下移与市场会偏向成长风格之间大概率仅为相关关系而非因果关系。假若再结合图3，我们只能说宽货币（无风险利率中枢下移）+紧信用（社融增速回落）阶段，A股更容易演绎成长风格，但又不必然。比如，2014年和2018年都是反例；2020年3-8月国内处于“紧货币+宽信用”阶段，但成长股表现也好于价值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21e890744e7cb6fa05b8313aa1db51ea\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a74f02fe3a1a233f443b97f45fca18c\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>我们认为市场风格与无风险利率走势最终都是宏观因素的结果。结合图4-6可知，2014年以来的实践表明：当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳，市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值；当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱，投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股，市场风格就会更偏向成长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b792a1a56f57e20f2ed7a8ec5f9c1361\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd67c72b8a6aebf04238f60034bb99cb\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67726b015ee7d3f6217eeeb7d9ea077\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>三、今年成长跑赢的特征：拥抱新能源；担忧旧经济</p>\n<p><b>（一）新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征</b></p>\n<p>如图7所示，今年以来创业板、中证1000与中证500指数明显跑赢上证50与沪深300指数，显然是典型的成长风格。当然，即便拥抱成长股也并非没有主线，我们在年度大类资产展望《预期差（chà）与预期差（chā）》中指出，2021年新能源获得四大红利共振：政策预期差带来的确定性溢价，显著提振了新能源风险偏好；原油价格与新能源成长性是新能源替代旧能源的一体两面，今年原油价格大涨提振了渗透预期；疫情反复压制了无风险利率，给了新能源估值激励；随着年初茅指数调整、Q3末周期调整，新能源逐渐一枝独秀。而今年市场的成长风格乃至中小市值下沉的选股特征亦是由于新能源这条市场主线。</p>\n<p>如图8所示，今年表现最好的创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁量”（含有新能源及其概念股的比重）显著高于今年表现较差的上证50指数与沪深300指数。进一步看，我们将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示，创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”；上证50指数与沪深300指数中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000指数以及中证500指数的“不含宁部分”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948cac1f38e89ee7eb68bd0b02288e45\" tg-width=\"1039\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66fd2b0b62d30324233a6cdcaab95abc\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（二）8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关</b></p>\n<p>进一步观察图9，我们不难发现今年Q2上证50指数与沪深300指数的“含宁部分”与创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”表现相当，但8-11月则有所分化，表明此间市场在新能源主题下进一步演绎了成长风格、大小分化加剧。表面看，这一分化刚好对应了无风险利率中枢下移，但结合前文可知，这种分化的驱动力为宏观因素，我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关。</p>\n<p>首先，我们在年度展望《不确定的总量；确定的结构》中指出，7月以来剔除价格因素后，出口量的同比增速已经骤降至个位数。此外，同样是7月以来商品房销售面积累计同比快速回落的同时，房屋新开工面积累计同比已然转负。在此背景下，截止11月市场对地产下行的担忧与日俱增，出口进一步下滑压力也有所显现，疫情也在长三角及珠三角等经济发达省市频发令Q4经济下行态势更为明朗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35e92d9bf0f05df96ec97b971a6d6b5f\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d824cc870ef4e081d4e27b6893bd84c7\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>四、2022年的A股：市场或更均衡；全面牛市可期</p>\n<p>我们曾在报告《预期差（chà）与预期差（chā）》中指出，2022年全球基本面特征为海外固定资产投资加速、中国或向稳增长转向。目前看，中国稳增长迹象已经显现，并且2022年Q1经济增速就有望回暖并且“旧经济”对GDP的贡献将明显上升。</p>\n<p><b>首先，地产开发贷同比大概率已经处于底部。</b>12月6日，政治局会议强调“要推进保障房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。此外，政治局会议前后，一行两会也分别就“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”表态，我们预计未来1-2个月个人房贷与地产开发贷有望加速，房地产开发贷同比大概率已经处于底部区域并有望企稳。</p>\n<p><b>此外，今年财政后置、明年财政前置，叠加就地过年可能性较大，明年Q1基建增速大概率明显回升。</b>尽管在“三线四档”融资规则、“房贷集中度管理”、“供地两集中”等一系列严厉调控的政策措施影响下，地产投资暂时难以企稳，甚至明年上半年也极有可能保持下行态势，但政府主导的投资领域将在明年Q1对经济形成极大的托底作用。</p>\n<p>今年的财政特征为财政后置，9-11月累计发行专项债1.6万亿元左右，占全年专项债限额的46.8%。通常来说，专项债落地3个月左右会形成实物工作量，因此上述资金将对2022Q1的基建形成提振。而12月16日的国务院政策例行吹风会中，财政部表示已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，表明2022年财政政策已然前置，考虑到已经下达，亦有望在明年Q1附近形成实物工作量。考虑到疫情扰动，今年春节就地过的概率不低，在提前下放资金的背景下，就地过年将显著提振Q1各地基建、保障房相关的实物工作量。进而，2022年Q1“旧经济”因素对实际GDP的贡献或将显著攀升。</p>\n<p>2022H2地产投资增速回升为大概率，“旧经济”重获活力，A股风格更趋均衡。再往后看，我们在年度展望中指出，由于出口份额或将小幅回落，明年出口或已无量的增长，因此内需将极为关键。在上半年政府主导的投资领域发力后，明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。</p>\n<p>结合前文可知，此宏观形势将更利好价值与蓝筹，但考虑到货币政策有望进一步宽松，且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位，因此，2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素，2022年A股市场不排除全面牛市的可能性。</p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>（一）国内经济基本面不及预期</p>\n<p>（二）国内货币与财政政策不及预期</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年A股迎来全面牛市的几率有多大？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/501615><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n当前，国内股票性价比显著好于债券，宽货币或更利于股市。目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位，股票性价比明显高于债券。股市上涨概率显著高于整体下跌，大幅下跌的可能性不大。假若货币政策进一步宽松，股市大概率更为受益。\n市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果。2014年以来的实践表明：当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳，市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值；当经济...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/501615\">Web 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上周三大股指出现了明显的分化，纳指单周收涨1.24%，标普收涨0.32%，道指却收跌1.38%，但整体走势基本和我们预测的一样，「买入增长的稀缺性，也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头，亏钱的概率将会相当大」。 在过去一周，TFAAMNG继续无脑暴涨，走出了相当强势的上攻信号。NVDA收涨8.54%、TSLA收涨10.03%、FB收涨1.29%、AAPL收涨7.04%、MSFT收涨2.08%、AMZN收涨4.30%、GOOG收涨0.13%。虽然巨头之间有强弱之分，但随便买一家巨头，大概率都会盈利不错，如果激进点的朋友，买了一些巨头长期的看涨期权，上周可以说是赚大发了。 但另一边的成长股却是另一番景象，相当数量的成长股已经在高位腰斩。我们简单统计了几家在2020年表现抢眼的成长股，PYPL高位回撤37%、SNAP高位回撤38%、DKNG高位回撤50%、ROKU高位回撤51%、ZM高位回撤56%、TDOC高位回撤60%、STNE高位回撤79%….. 这里就不一一举例了，但这却是一个非常残酷的事实，那就是超级巨头和成长股之间明显出现了分化，而且分化的极为严重。最能说明这个问题的数据，那就是纳指100在本周收涨2.35%，但纳斯达克指数却只涨了1.24%，这是非常罕见的一件事，那就是纳斯达克指数和纳指100出现了明显的强弱分化。 从成长股的角度来看，美股早在今年2月就已经跌入熊市，ARKK今年跑输纳指100接近40%，不仅年内没涨，反而还收跌接近10%，要不是有TSLA一枝独秀支撑着ARKK，这个在2020年的明星ETF，大概率早已跌入技术性熊市。相信很多朋友应该已经感知到了，ARKK里面的很多成分股都已经从高位腰斩。 巨头今年保持了强劲上涨的一年","listText":"超级巨头迎来强势护盘的一周，最近的行情，用一句话总结的话，「超级巨头涨得让你怀疑人生，小盘股也跌得让你怀疑人生」。 上周三大股指出现了明显的分化，纳指单周收涨1.24%，标普收涨0.32%，道指却收跌1.38%，但整体走势基本和我们预测的一样，「买入增长的稀缺性，也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头，亏钱的概率将会相当大」。 在过去一周，TFAAMNG继续无脑暴涨，走出了相当强势的上攻信号。NVDA收涨8.54%、TSLA收涨10.03%、FB收涨1.29%、AAPL收涨7.04%、MSFT收涨2.08%、AMZN收涨4.30%、GOOG收涨0.13%。虽然巨头之间有强弱之分，但随便买一家巨头，大概率都会盈利不错，如果激进点的朋友，买了一些巨头长期的看涨期权，上周可以说是赚大发了。 但另一边的成长股却是另一番景象，相当数量的成长股已经在高位腰斩。我们简单统计了几家在2020年表现抢眼的成长股，PYPL高位回撤37%、SNAP高位回撤38%、DKNG高位回撤50%、ROKU高位回撤51%、ZM高位回撤56%、TDOC高位回撤60%、STNE高位回撤79%….. 这里就不一一举例了，但这却是一个非常残酷的事实，那就是超级巨头和成长股之间明显出现了分化，而且分化的极为严重。最能说明这个问题的数据，那就是纳指100在本周收涨2.35%，但纳斯达克指数却只涨了1.24%，这是非常罕见的一件事，那就是纳斯达克指数和纳指100出现了明显的强弱分化。 从成长股的角度来看，美股早在今年2月就已经跌入熊市，ARKK今年跑输纳指100接近40%，不仅年内没涨，反而还收跌接近10%，要不是有TSLA一枝独秀支撑着ARKK，这个在2020年的明星ETF，大概率早已跌入技术性熊市。相信很多朋友应该已经感知到了，ARKK里面的很多成分股都已经从高位腰斩。 巨头今年保持了强劲上涨的一年","text":"超级巨头迎来强势护盘的一周，最近的行情，用一句话总结的话，「超级巨头涨得让你怀疑人生，小盘股也跌得让你怀疑人生」。 上周三大股指出现了明显的分化，纳指单周收涨1.24%，标普收涨0.32%，道指却收跌1.38%，但整体走势基本和我们预测的一样，「买入增长的稀缺性，也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头，亏钱的概率将会相当大」。 在过去一周，TFAAMNG继续无脑暴涨，走出了相当强势的上攻信号。NVDA收涨8.54%、TSLA收涨10.03%、FB收涨1.29%、AAPL收涨7.04%、MSFT收涨2.08%、AMZN收涨4.30%、GOOG收涨0.13%。虽然巨头之间有强弱之分，但随便买一家巨头，大概率都会盈利不错，如果激进点的朋友，买了一些巨头长期的看涨期权，上周可以说是赚大发了。 但另一边的成长股却是另一番景象，相当数量的成长股已经在高位腰斩。我们简单统计了几家在2020年表现抢眼的成长股，PYPL高位回撤37%、SNAP高位回撤38%、DKNG高位回撤50%、ROKU高位回撤51%、ZM高位回撤56%、TDOC高位回撤60%、STNE高位回撤79%….. 这里就不一一举例了，但这却是一个非常残酷的事实，那就是超级巨头和成长股之间明显出现了分化，而且分化的极为严重。最能说明这个问题的数据，那就是纳指100在本周收涨2.35%，但纳斯达克指数却只涨了1.24%，这是非常罕见的一件事，那就是纳斯达克指数和纳指100出现了明显的强弱分化。 从成长股的角度来看，美股早在今年2月就已经跌入熊市，ARKK今年跑输纳指100接近40%，不仅年内没涨，反而还收跌接近10%，要不是有TSLA一枝独秀支撑着ARKK，这个在2020年的明星ETF，大概率早已跌入技术性熊市。相信很多朋友应该已经感知到了，ARKK里面的很多成分股都已经从高位腰斩。 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