最近，宣布业绩造假22亿，依然“更要元气满满”的瑞幸咖啡，似乎是引爆了中概股头顶上方的雷区。对大多数人来说，最开始接触到瑞幸这个名字的时候，都会隐隐觉得它这个模式可能赚不到钱吧。火力全开的扩张速度和铺天盖地的广告轰炸，即使数学再不好，也能感受到空气中烧钱的味道。而当你用优惠券买到一杯几块钱甚至免费咖啡的时候，更是会觉得迷惑，这么点儿钱，是怎么支撑起这种烧钱速度的？ 大多数人的怀疑也就停留在这个层面了，毕竟喝到了便宜的咖啡，管它这个模式是怎么玩下去的呢？当身边出现越来越多的蓝色鹿脑袋，再看到人家一年时间就完成了美国上市，或许只会让你觉得一定是自己智商不够，没能理解这种一边烧钱一边打折的赚钱精髓。但是，总有些爱较真的人，不能够忍受这种智商上的碾压，一定要打破砂锅问到底。秉持着“你品，你细品”的精神，还真让他们品出了一些门道...一、中国来的公司，被做空机构盯上了在瑞幸咖啡发公告承认自己数据造假之后，做空机构浑水又一次名声大噪。浑水或许是在中国最知名的做空机构了，甚至可以说它是最知名国外金融机构之一。毕竟，每隔一段时间，都能听到它又发布了新的做空报告，而且打击对象总是在中国自带流量的当红炸子鸡。一门心思薅中概股的羊毛，浑水绝对是专业的。自2010年成立以来，浑水一共做空过36家上市公司，其中有19家是来自中国，占比超过52%。甚至成立最开始的三年内，浑水前九份做空报告全部都指向中概股。要知道，在这三年间，他们一共也就只做空了十家公司。创始人卡森.布洛克当年之所以转行投身做空这项事业，也是因为在中国调研一家公司时发现了商机。布洛克的父亲是华尔街的一名投资人，主要工作是发现有价值的小公司。2010 年初，布洛克的父亲看上了一个美国上市的中概股小公司，于是让正好在中国的布洛克协助前去实地调研。当布洛克来到中国河北的一个小城市时，现场的情况和他父亲的描述完全不一样。厂

在美国股市的带领下，全球股市最近正在经历一**跌。比如在3月12日，除了美股发生了“活久见”的熔断，当天还有11个国家的股市也触发了熔断机制，成为全球股市的“熔断日”。面对近期的暴跌，你一定没少听到，各国金融监管机构和政府几乎每天都会推出一些“救市”措施。这些操作听起来都很厉害，每个都要动用巨额的资金。但是好像也看不出跟股市有什么关系。所以，你真的明白，这些措施是用来干什么的吗？一、股市暴跌后，金融监管机构采取的“救市”操作以美国为例，金融监管机构最近一个月，已经密集采取了一系列眼花缭乱的操作：3月3日，美联储紧急一次性降息50个基点，3月12日，美股早盘熔断，美联储盘中采取资产购买措施，总共涉及12200亿美元，3月13日，美联储和财政部表示，争取提供“不设限的流动性”。3月15日，美联储更是突然大规模降息至零利率，同时还宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划。3月23日，美联储决定无限量放水。 “开启无限量、无底线QE”， 满足市场的需求提供无穷无尽的资金。3月26日，美国国会通过了直接给民众发钱的经济刺激法案，总额高达20000亿美元。向每个成年人直接发放最多1200美元，每个儿童发放500美元；增加失业保险金，每周增加600美元，最长持续四个月。并且，这只是第一轮撒钱。如果后续有必要，还准备继续这样的撒钱计划。桥水基金创始人瑞.达利欧曾经总结了货币政策的三板斧：利率调控、量化宽松、直升机撒钱。在这轮的救市措施中，美联储和财政部已经把这套组合拳完整的打了一遍。这还只是美国，世界其他国家也纷纷采取了一系列本国的“救市”措施。我就不继续念天书为难你了，反正跟美国的操作也差不多。更进一步，各国的中央银行也已经搞在一起抱团取暖。澳大利亚储备银行、巴西中央银行、丹麦国家银行、韩国银行、墨西哥银行、挪威银行、新西兰储备银行、新加坡金融管理局和瑞典国家银行等，已经与美联储建立了联

每年都有人断言，美股要崩。但是自从2008年金融危机以来，美股的牛市已经延续了十一年。中间经历各种事件，却从来没有被预言家们击败过。美股灵活的身法，躲过了一次又一次黑天鹅的突袭。但是，“地狱模式”的2020年绝对不是吃素的，接连飞出的三只黑天鹅，终于将美股围殴进了ICU...熊市并不稀奇，尤其是对于在A股历练过的我们，更是见多识广。所以在讲述这三只黑天鹅之前，我先要让你明白，美股目前究竟被它们围殴的有多惨？有人批评A股曾经引入的熔断机制缺乏合理性，2016年开始推行后的4个交易日，就熔断了4次。不像人家美股，机制更加强健，自从1988年引入熔断机制后，历史上只发生过一次。然而，谁也没有想到，浓眉大眼的美股也有脚崴泥的时候。2020年三月的一个星期内，已经接连熔断了两次，也就是整个大盘两次出现了跌幅超过7%的情况，所有股票暂停交易15分钟。这种三十年才发生一次的小概率事件，在有生之年能够见证两回...小朋友，这个绝对够你吹一辈子，连巴菲特在接受采访时都非常感慨，活了89年没见过这种情况。没有人怀疑，全球资本市场正在经历最糟糕的时刻。在金融市场上，当某个主要股指距离近期高点下跌达到20%，就被定义为进入技术性熊市。按照这个标准，全球多个国家和地区的股市持续暴跌，已经陆续进入了技术性熊市。美股道琼斯、纳斯达克、以及标普500，三大指数近期最深的跌幅均已超过30%，妥妥的熊市。自二战以来，一旦美国股市进入技术性熊市，平均持续时间为13个月。美国历史上最严重的两次熊市，分别是1931年的经济大萧条和2008年左右的金融危机，期间股市累计损失分别是86%和57%。尽管历史上经历过这么多次的大熊市，但近期的市场走势，已经找不到类似的情况可以借鉴。比如，从高点回落到进入技术性熊市，只用了19天的时间。这是自1931美国经济大萧条以来用时最短，进入熊市最快的一次。那些关于本次暴跌底部的预言都

东京奥运会7月24日开幕，8月9日闭幕。接下来，8月25日至9月6日还将举办残奥会。受到新型冠状病毒的影响，东京奥运会能否如期举行，成为了举世瞩目的焦点。从钻石公主号开始，到日本本土疫情的不断更新，外界越来越觉得东京奥运会似乎要悬了。连一直与主办国立场一致的国际奥委会，也出现了松动的声音：“如果疫情五月还得不到控制，可能就得取消东京奥运会了”但主办方日本一直坚定的表示，东京奥运会将如期举办。日本首相安倍晋三在国会发言，新型冠状病毒感染的肺炎疫情并不会对东京奥运会及残奥会的举办产生影响。东京奥组委也再三确认，尽管新型冠状病毒感染的肺炎疫情仍在持续，但将于7月24日开幕的东京奥运会“绝对不会取消”。态度最坚决的是东京奥组委负责人森喜朗：“每天祈求神明让病毒快点过去。我直到最后都不会戴口罩！为奥运会做一切努力！”这样的表态，可以说是很拼了。奥运精神大家都很熟悉，“更快、更高、更强”，在今年的东京奥运会，恐怕还要再加上一条...“更拼！”拼命到连疫情都不能阻挡，东京奥运会究竟有什么不能放弃的理由？1、日本究竟为准备奥运会付出了多少成本？根据东京奥组委的预算，他们将花费1.35万亿日元（约合126亿美元）来举办奥运会。这项支出与前一年公布的计划持平，看起来东京奥运会的预算控制执行的很不错。然而，日本国家审计委员会明显有不同的意见。在他们177页的奥运会专项审计报告中，东京奥运会的预计花费比组织者说的要多得多。日本国家审计委员会认为，组织者1.35万亿日元的预算，只包括了与奥运会直接相关的，场地相关和赛事组织两部分资金。但是，国家审计委员会认为，还有另外一些费用也是与奥运会相关的。第一，日本政府在上述费用之外，还需要投入约1.06万亿日元（97亿美元）的与奥运有关的费用，比如各个部委和机构为了支持奥运会而开展的286个公共投入项目，及对残奥会的赛事补贴等。第二，东京市也需要在奥运相关项

以基本面视角，分享商业洞见OMG（欧买噶）！美眉们，基本面馆来了~听到这样的开场白，你已经知道今天的主题跟谁相关了吧让我们复习一遍他的招牌表情和口令：Oh my god! 买它！买它！买它！！！即使是最刚烈的汉子，赶上李佳琦的直播，也免不了驻足围观。妹子们自然更是没少花钱。淘宝直播的所有主播，全年的引导成交额估计达到2500亿，如果再算上快手和抖音，2019年直播电商总成交额接近4000亿。甚至，直播的威力似乎已经击穿了电商的次元壁。1月5日，李佳琦在直播间推销了某上市公司的"麻辣香肠"，5分钟卖掉10万+包，只能算是他的日常操作吧。然而第二天，这个公司的股价涨停了！市值增长5.48亿元。连股票都能带货，让券商很受伤，没等到人工智能这个灭霸出手，金融行业就先输给了直播电商...你有没有想过这样一个问题，我们逛街时，并不愿意跟卖场导购见面。即便不用见面，电视购物节目也不能让我们提起兴趣。但是，当专柜导购变身成为电商主播的时候，为什么就会受人追捧？找到这个问题的答案，才是直播电商背后的基本面抓手。本质上来说，直播电商创造了一种更演进的商业模式，交易平台、主播、商家、直播平台、用户，都可以获益。交易平台，通过“货找人”的方式 ，增加了额外的交易量；主播，超强的“种草”能力，赚取了交易佣金；商家，通过直播打造的爆款 ，构建起同类的比较优势；直播平台，通过给电商导流，终于找到了流量变现的办法；用户，通过主播每天长时间的陪伴，得到了娱乐和打发时间的满足；可能你要问，全部都获益，那输家是谁？如果一方获益，必然对应着另一方的损失，各方的 收益 + 损失 永远等于“零”，这是典型的零和博弈思维。但实际上，收益+损失经常是不等于“零”的，还存在 总收益<零 和 总收益>零 的情况，博弈论管这两种场景分别叫做 负和博弈以及 正和博弈。负和博弈的例子很好理解，比如打架，结果一

财经大事件新年特辑一天假期的新年刚过完，两天假期的周末又到了，来看看横跨两年的这一周，发生了哪些好玩的财经事件~ 【2019最惨的人——李斌】每年的最后一周，自然是总结过去，展望未来的时间。 顺风顺水的时候，年度总结自然好写， 但日子艰难的时候，写总结就变得不那么容易了。2019年谁的日子最难呢？一篇公众号热文《蔚来李斌，2019年最惨的人》，给出了答案~ 不过斌哥毕竟是见过大场面的， 在28号蔚来汽车的年度活动NIO Day上，也是相当犀利的自黑了一把。2019年之前，斌哥的三次创业战绩都是辉煌的： 成功带领易车网登陆美股，成功将易鑫集团送去港股，又成功把摩拜单车高位套现，“出行教父”的名头当之无愧甚至直到2019年第二季度，第四次创业的斌哥都还是顺风顺水的。造车新势力的领跑者，成功交付10000辆车成功美国上市。但在9月发布二季度财报之后，画风就变得完全不一样了。关键业绩指标全线下滑，财报电话会也被蔚来临时取消。 成立4年以来，蔚来累计亏损超400亿元，这一亏损额接近了特斯拉过去15年的累计亏损。折合成蔚来的汽车交付量，相当于卖一辆亏两辆。蔚来的粉丝们怕是也要懵了：难道应该少买车，让爱豆少亏几辆？屋漏偏逢连阴雨，蔚来的各种弱点也被频频嘲笑。 “补电要拖辆油车”说的是蔚来用油车给用户提供加电服务；“牛屋投一亿接客”说的是蔚来直营店NIO House单店成本上亿；“长安街上也趴过窝”说的是蔚来用户发自己的车在长安街趴窝的视频；“股票跌到剩一块多”说的是蔚来的股价年内从10元跌去90%到1元；然而，事情正在向好的方面发展 自第二款车ES6上市以来，蔚来交付量开始转好，1月份到11月份的总交付量约为1.7万辆。 自2018年6月以来，蔚来汽车全品牌累计交付约2.9万辆。交付量的持

  年底的房地产市场，又迎来了一波交易热情 ，在深圳，某小区业主在微信群发出号召书：请大家不要为了一己私利低价出售房产，我们应该集体挂高价格，共同获利。最神奇的是，所有业主竟然出奇的团结，纷纷撤销了此前在中介公司报的低价，将小区原本5万元的均价上浮到5.5万到6.5万这个区间。甚至有人为了掩护其他业主出货，把价格挂到了6.7万元…这样的自发行动，甚至引起了监管的注意。 让我们想像一下，如果现在房子很难卖出去， 那么想要达成这样的联盟几乎是不可能的。 可见在有些地方，房地产需求依然旺盛，房子不愁卖不出去。顺便说一句，在普通人能接触到的投资产品里，也就卖房子有可能达成抱团的攻守联盟。 这要是换成了炒股，往往很难形成这样的联盟。 今天我想跟你聊的其实是这样一个话题： 为什么我们身边通过买房赚钱的人比比皆是， 却没听过几个通过投资股票赚钱的？为了回答这个问题，我们首先要搞清楚：那些买房的人都赚到钱了吗？ 如果手里有200万人民币用于投资，相信很多人会愿意买一套房子。 200万元能够投资的房产长什么样呢？大概是这样的： 你猜的没错，我又要开始算账了， 如果听不懂的话，可以跳过这一段直接看结论。 打开一个房贷计算器，输入下面这些参数：单价5万，面积80平米首付3成，按揭7成，贷款30年，最新的基准利率4.9%通过计算我们可以看到， 200万人民币足以投资于一套总价400万的房子。其中120万用于首付， 贷款280万，30年贷款利息总额是255万 注意！贷款利息已经超过了最开始的200万预算！房子的总成本，首付+贷款本息，是655万元， 月供14860元，年供178,320元，那么扣除首付后剩余的80

以基本面视角分享商业洞见你好，我是基本面馆！波普艺术家安迪沃霍尔有句名言：In the future, everybody will be world famous for 15 minutes在未来，每个人都有15分钟的成名时间而霸占今年一整年成名时间的，无疑是猪肉！无论你是否吃猪肉，也无论你是否亲自做饭，在这一年中，都不可避免的听到过以下三点与猪相关的信息：第一，吃不起，猪肉价格太贵第二，非常缺猪，因为有猪瘟第三，养猪企业股价涨了很多这几点相信你已经知道了，但程度都比你想象的更深，回望2019年，影响力最被低估的一件事，我认为就是正在经历的这个“超级猪周期”先来说第一点，猪肉价格究竟有多贵？11月的全国居民消费价格指数，也就是CPI，同比上涨了4.5%，创8年以来的新高。要知道，近几年CPI增长水平大约维持在2%上下。而最近几个月却连续创新高，原因只有一个，猪肉涨价！在11月4.5%的CPI涨幅中，猪肉一项就贡献了2.6%。如果拿掉猪肉，CPI涨幅只有1.9%。猪肉只是众多消费品的其中一种，凭借一己之力，就能够导致CPI翻倍，足见二师兄当前的身价之高！                        所以，二师兄的身价究竟涨了多少呢？过去几年，养殖户的生猪出栏价大约是每公斤10-15元，今年最高的时候，上涨到35-40元，也就是说，今年的猪肉价格最高翻了三倍。注意！这是供给端的价格，大白话就是产品的出厂价。如果看菜市场的价格，最高时每公斤猪肉可以达到60元。所以，当你大晚上看完深夜食堂或者人生一串，掏出外卖app，在万千选择之中，偏偏下

  “狗股”是一种流行于美国股市的选股策略，由于它原理简单容易操作，被许多投资者采纳，也是基金经理研究和分析基本面选股的重要参考方法。 由于港股市场与美股存在相似性，所以也有人将“狗股”策略应用在港股。 狗股理论最早由华尔街著名基金经理迈克尔•奥希金提出，收录在他1991年的著作《跑赢道琼斯指数》。提出至今，始终是各类投资者在岁末年初的重要话题。奥希金的狗股理论是：以每年为一个交易周期，年底从道琼斯工业指数成分股中选择该年度中股息率最高的十只股票平均资金买进，等到第二年卖掉没有继续排在前十名中的股票，补入新的进入前十名中的股票，长此以往，不断的重复这一动作，一直能够保证投资者所持有的十只股票在过往的业绩中都是股息率最高的。 这个策略号称，每年只需要花费5分钟选股，就可以跑赢道琼斯大盘指数，因此也被称为懒人投资交易策略。                        狗股理论之所以被众多投资者认为管用，一方面是因为它真的很简单，听一遍就可以上手操作。另一方面，也是因为逻辑上很容易想明白以下合理性：1. 有一定金额规模的分红，说明公司基本面上现金流强劲，有能力将赚的钱回报给投资人。2. 股息率高，还说明这家公司的股价相对较低。如果股价高的话，即使有一定规模的分红，除以股价也不可能得出高的股息率。所以逻辑上股价有一定的安全边际。3. 最重要的是，在低价高息时买入是一个进退两可的投资策略。如果股价继续低迷，只要股息能高于银行定期存款的收益，就相当于构建了一个增强的定期存款；如果股价上扬，不但能继续

 今天中国邮政储蓄银行正式在A股发行上市，对没错，就是那个绿油油的银行。这次邮储IPO，算是近十年来A股最大规模的一个，募集资金高达284亿元，大家的主要关注点，并不是它的“巨无霸“发行规模，而是它采用了一个A股罕见的“绿鞋”机制。  有多罕见呢？邮储银行是第四个，在发行时引入“绿鞋”机制的公司。 A股历史上，之前仅有3单IPO设置了“绿鞋”，分别是工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年）。没错，也全都是银行“巨无霸“。“绿鞋”机制，是一种保护大盘股上市时股价稳定的措施，按说比一般的新股发行更安全。但是，邮储在申购期间居然有1.19亿股被弃购了？！要知道，这可是顶着1.2%的中签率抽到的彩票，怎么说不要就不要了？看来，邮储银行采用罕见的绿鞋护盘措施，反而让一部分投资者担心它上市后会破发。 不过从第一天的结果来看，邮储银行涨幅2%，虽然不高，但总算没有首日破发。  闲话不多说，回到今天的正题，什么是绿鞋机制？许多人对绿鞋的了解都一知半解，有的人认为绿鞋就是一种低价护盘的义务，有的人认为绿鞋就是一种低价买入股票的权利……这些都是不正确和不全面的理解。 要理解什么是“绿鞋”机制，首先要明白IPO的几个参与者。以邮储IPO为例：发行方，就是邮储银行自己发行股票融资；承销人，就是邮储找的中介帮它把发行的这些股票兜售给投资人（本例中主要为中金公司）；机构投资者：申购承销人手中股票的机构；个人投资者：申购承销人手中股票的个人。绿鞋机制最神奇的地方就是能够让以上所有参与者的利益都获得提升。现在我们用时间线把这些参与者串起来，看看究竟什么是“绿鞋”（当然还是以本次邮储发行为例）：第一步，当然是作为发行人的邮储银行，找到了作为承销人的中金公司：“嘿兄弟，我想募集280亿资金用于公司发展

如果手里有200万人民币可用于投资，你会考虑投资什么东西呢？相信很多人脱口而出的第一个答案是，买房！ 那么，200万元可以投资什么样的房子呢？按照30%首付，贷款30年，当前的基准利率4.9%计算，200万人民币足以投资于一套单价5万元/平，80平米的房子。其中120万用于首付，剩余的80万足以应付五年的月供。单价5万元/平，是一线城市很普通的新房价格，二线城市的部分新房也在这个水平左右。能够应付首付+五年的月供，相信绝大多数人都会觉得这是一个放心的投资选择，认为五年后卖掉应该能有不错的投资收益。也就是说，如果有200万人民币，大多数人敢于投资一套总价400万的房产。尽管，还完30年所有贷款，仅利息就需要255万，但是似乎大多数人并不会觉得这个投资有很大风险。因为，房价在涨，只要五年后卖掉，利息并不可怕，何况房子放租也有收益，怎么算都是稳赚不赔的感觉。我不否认，的确有很多人通过这种朴素的投资逻辑赚到了钱。正因为买房似乎是一个能算得过来账的投资方式，所以绝大多数人，都敢于投入大部分积蓄买房。既然认为买房能赚钱，那么有多少人清楚的知道，买房的年化投资收益率是多少呢？大多数人相信买房是能赚钱的，敢于投入大部分积蓄买房。甚至积蓄只够首付，70%的房款需要依靠贷款。但是，你说得上来现在买的房子，明年能涨多少吗？……一般人根本无法预测明年的房价，甚至无法预测下个月的房价。面馆查阅了历史数据，以北京市为例，现在的平均房价大约正好在5万元左右。而过去八年的二手房年均涨幅大约是每年12%。听起来是不是也没那么高？我们愿意拿出大部分积蓄，并且加150%的杠杆…居然也就只是追求12%的年化涨幅。而且，只是房价涨幅哦，还要减掉贷款成本才是自己的收益。这个房价涨幅，甚至跑输投资地产股。比如，以明星地产企业万科为例，同样的2011年-2018年，期间年化股价涨幅17.7%。如果投资其他白马股

 最近，一名网易游戏策划在社交媒体上发表了一篇名为《网易裁员，让保安把身患绝症的我赶出公司。我在网易亲身经历的噩梦！》的文章，引起了轩然大波。 事后，网友声讨、网易致歉、连消失了很久的东哥也跑出来蹭热点：声称若京东员工遇到此番困难，公司将负责将其孩子抚养到22岁。当然，我最佩服的还是热点鉴定大神孙老师！其实，早在今年年初，网易就爆出大规模裁员的新闻，有的员工年前才升职加薪，年后就被告知“你人没了……”。更有入职通知书收到没两天，就收到离职通知书的。这么看来，身患绝症的网易游戏策划被暴力裁员这件事儿，算是这场酝酿已久、被网易自己称为“组织结构优化”的裁员行动的一个矛盾爆发点。网易公司及时成立了专项调查小组来解决问题。日前网易公司再度声明致歉，表示与该离职员工已经解除了误会，达成了和解。面馆君今天想从资本视角来聊一聊，网易做为稳坐国内互联网前五把交椅的大佬，市值超过400亿美金，一年纯利润就有64个亿（2018年），为什么还要裁员？1、上市公司为股东负责，资本市场以业绩增长为衡量指标 首先，网易是一家上市公司，当一家企业上市后，其股份就能够在二级市场自由流通。相当于公司的生命形态被打散，并在某种意义上实现了“永生和延续”，而不再依托某个主体的生命。因此，上市公司虽然他还是一家公司，目的是盈利，但盈利的方向和动机却发生了变化：一切以股东利益为先。有的小伙伴可能要说了，许多上市公司并不是以股东利益为先的。比如说上市公司请了职业经理人，职业经理人的经营决策会以自己的利益最大化为出发点；又比如说，许多国内的公司都没有给股东分红的习惯。好吧，这种情况确实存在也很普遍。但或许是因为网易在美股上市时间比较早（2000年），经历过纳斯达克泡沫的破灭，深谙资本市场的生存之道，所以一直坚守以股东利益为先的准则。从两方面可以证明这一点：第一，网易上市19年间，股价从最低