我们预计美联储主席鲍威尔将暗示,即将公布的数据支持 FOMC 开始尽快实现政策正常化,这几乎巩固了 9 月降息的预期。虽然我们认为鲍威尔不会排除 9 月降息 50 个基点的可能性,但他可能会淡化人们对美联储落后于形势或美国经济正在迅速恶化的担忧。我们的基本预测仍为降息 25 个基点。我们预计到年底,美联储将累计降息 50 个基点。然而,这种观点的风险正变得更加片面,劳动力市场更加明显的疲软可能会挑战美联储的就业职能,这将需要进一步宽松。____________________在降息之前,先退一步:继上个月 FOMC 会议上未能公布的 7 月份就业数据疲软以及随后的市场大幅波动之后,杰克逊霍尔会议将为美联储和主席鲍威尔提供一个机会,在 9 月 FOMC 会议前夕微调信息并影响市场预期。通常,杰克逊霍尔会议为美联储主席提供了一个论坛,让他们可以在更广泛的历史背景下制定政策前景。在当前关头,我们不会惊讶地看到鲍威尔重提他在 2018 年提出的风险管理方法的某些元素。当时,官员们试图在加息过快和缩短扩张期与加息过慢和过热之间取得平衡。快进到现在,需要平衡的风险是降息过快(并破坏通胀进展)与降息过慢(并损害经济活动)之间的风险。与 2018 年一样,鲍威尔可能会在制定 9 月降息幅度时重新采用布雷纳德原则(建议在不确定自己行动的影响时采取保守行动)。虽然如果数据恶化,鲍威尔不太可能在 9 月取消 50 个基点的降息,但我们认为他将主张谨慎行事,这隐含地可以看作是反对以 50 个基点降息启动周期的想法。事实上,我们的基本预测仍然是劳动力市场仍然稳固,这将支撑 9 月降息 25 个基点,今年累计降息 50 个基点。如果数据出现不同变化,我们的基本预测也会不同。我们在下面阐述了我们关于进一步降息需要什么的想法。最后,对通胀正在回归目标的信心:我们认为鲍威尔讲话的一个关键亮点是承认通胀方面的