通膨可能是会让所有人都担忧的问题，因為它使您今天存下来的钱，变得没有这麼有价值，它会侵蚀消费者的购买能力，更有可能影响退休能力。假设一个投资人从股票及债券中赚取5%的报酬，但通膨率為3%，则投资者实际上只有赚到2%，辛苦赚取的绩效60%就消失不见了。本文将说明通膨的定义及驱动通膨的因素有哪些。⁉️通膨的衡量通膨可以通过几种方式来衡量。包括GDP平减指数 (GDP Deflator) 及消费者物价指数(Consumer Price Index，CPI) 等。前者是经济中通膨的广义指标，后者则是一篮子消费產品价格水準的变化。美国的数据都可以在FRED上找到。⁉️造成通膨因素驱动因素主要可以区分為两个，一為需求拉动 (Demand-pull inflation)，二為成本推动(Cost-push inflation)，前者比后者常见，但有许多经济因子会同时影响这两个因素。需求拉动型通膨出现於消费者对產品或服务的高需求，由基本经济学中的供需法则可以理解，当对商品的需求激增时，价格就会上涨，这时就会出现需求拉动型通膨。另外当失业率低且工资持续增长时，消费者对於未来乐观往往会增加花费而不是储蓄。而不断增长的经济，也会影响消费者的支出，导致对產品和服务的需求增加。经济贡献因子☑️经济成长：强劲且不断成长的经济通常代表人们可以找到更好的工作，赚更多的钱，从而花更多的钱。☑️预期通膨：价格上涨导致消费者预期未来会有通膨。消费者可能会选择现在购买而不是将来花更多的钱购买。所以预期通膨会进一步促进经济增长。☑️扩张性财政政策：当政府增加支出或减少税收时，通膨就会受到影响。☑️新科技：新科技带来的新產品或资產类别也可能导致通膨。☑️扩张性货币政策：央行可以透过扩张性货币政策增加货币供应量。当本国币别对外贬值时，进口价格会上升，就会导致整个经济体的价格水平上升。成本推动型通膨相反地，成本推动型通膨则

财政政策与货币在金融市场扮演的角色以及对通膨与股票市场的影响力⁉️首先，回顾美股歷史，在1970-1980年始终无法摆脱盘整格局，而从1980年之后走出30年的大多头，关键為何?在1971年美元对黄金的贬值趋势(详情可搜寻Smithsonian Agreement)，导致投资人对美元的信任危机，进而反映到原油价格上，原油和黄金价格暴涨，进而通膨高居不下；其次，美国渐次出现贸易逆差，导致经济放缓。(GDP = C + I + G + (X - M)，当中C = 私人消费开支，I = 投资总额， G = 政府消费开支，X = 出口总值，M = 进口总值)因应高居不下的通膨压力，Fed在1980年代初强势的将利率升至20%的高位，採用高利率货币政策搭配经济的疲弱，终将通膨压力降温，进而吸引国际资金涌入并导致美国开始出现贸易顺差。另一方面，资金涌入让美国国债利率直线下滑并降低了筹资的成本，使得在财政政策上有更大的空间能扩大财政支出以增加内需。随著通膨危机解除，Fed开始一路降息。在美国国债殖利率持续下滑(价格上涨)、货币与财政政策保持宽鬆以及经济增长加速下，逐渐吸引资金从美债转移至美股，展开了超级多头。⁉️时空转移至今，2008金融危机至今已超过10年，全球经济仍处在低成长陷阱(low growth trap)；无论是近年来经济学家所不断提出的长期停滞(secular stagnation)，或 IMF 执行长 Christine Lagarde 所言的新平庸(new mediocre)，均描述全球金融危机后，全球经济陷入投资不足、低信心、低成长、低通膨的恶性循环，导致经济疲弱不振的困境。 全球金融危机爆发后，一般认為，此波全球经济长期停滞的主因是需求不足，过去虽然货币政策在提振经济上担负重任，但伴随效果递减且负荷过重，需财政政策扮演积极角色，如搭配有助民间投资的结构性改革，成效应

《金融分析师的最终堂课1 》过五关斩六将之大结局从《金融分析师的第五堂课 》过五关斩六将之选股5步骤一文中，我们告诉大家，我们会一一检测每个因子的有效性，最后提供一个的选股策略，这篇文章就带大家看看过五关斩六将策略的绩效回测。选股策略回测设定样本：S&P 500成分股条仓时间：每季一次，分别于2/15、5/15、8/15、11/15，如遇非交易日，则顺延。持股权重：每支股票均等权重选股条件(依序挑选)：季报酬(Perf Quart) 最高的30%ROE (Return on Equity) 最高的30%股价自由现金流量比 (Price/Free Cash Flow) 最低30%长期负债/股东权益 (LT Debt/Equity) < 100%净利润 (Net Profit Margin) >0%大盘调整机制覆巢之下无完卵，尽管我们选出来个股票拥有较强的基本面，但还是不免受大势的影响，这时加入大盘的状况做投组持股水位的调控，将有助于控制整体投组的风险状态。调整机制为当S&P 500指数跌破200日简单移动均线时，就把持股水位减少50%，当S&P 500指数又站回200日均线时，则重新增持至100%的持股水位。投组报酬/风险解析[累积报酬图][超额报酬图]回测期间为2000/02/15日至2020/02/29为止，总共大约为21年，S&P 500指数在这段期间的报酬为210.79%，而投组的报酬表现为667.52%，超额报酬为456.73%；如考量大盘调整机制的话，投组的报酬表现为519.75%，超额报酬为308.97。尽管大盘调整机制下的投组累积报酬较低，但可以从上面图发现绩效表现是较原本投组平缓。[年报酬图]投组的年平均报酬约为13%、年波动度19%，报酬风险比约为0.69。而S&P 500指数的年平均报酬约为8.5%、波

这几天的行情似乎不太需要睡眠，通常我不会这么近距离观盘，前一波多单从去年五月建仓完毕就一路抱到过完年后才减码。唯有一些比较关键时刻才会仔细推敲。昨日的截图中其实已经附上趋势线，而行情也始终站不上3100压力区间。昨日开盘之后试著重新挑战上去失败之后，就沿著趋势线往下且直接破底。也顺势做了该做的动作。接著行情就一路随著早上的电子盘下杀。🔑我怎么想不重要，你怎么感觉也不重要，行情的价格实际上怎么反应才重要。目前为止在这一路下杀的过程中又来到了一个拐点，2960-2970附近(支撑与压力都会是一个小区间)，多军正常会在这作一些抵抗。就看这力度有多强，否则就要回到2900以下，2850最后关卡。☑️我都怎么规划行情?一定会有三种版本。基于人性永远都不会是客观的(在你决定要下单那一刹那就不会是了，如果你觉得现在不会涨，你通常会等到你觉得要涨的时候才买)⁉️第一个版本，是我期望的走势，不论是小赚或大赚，反正就是脑中想像中的美好走势。⁉️第二个版本，是赔钱的走势，在这种版本是脑袋中能刻划出来，能想像的到的赔钱情况。正常情况下会在这里就会止损。否则出现第三个版本时通常已砍不下去。⁉️最后一个版本，是赔大钱的走势，也就是你意想不到的行情，如果出现了你会觉得实在很夸张的状况。☑️为什么要这样规划?因为这样比较能把人性不客观，只想的到自己想看到的状况，把它拉回客观的均值。手上持多单的人，只想看到利多的消息，只想像期望的行情。手上持空单的人，只看的到各种利空。这些都很正常。☑️回过头来看第一种版本就是此时此刻2950-2970附近就是底部。第二种版本就是2850-2900附近打第二只脚，形成一个小时线的W底走势，测试多方的底部坚不坚实。第三种版本，就是破底，或许继续往下走，或许破底之后再重新打底。这就是交易的规划。当然，如果是长期投资者，资金分批，定期定额把VT.US买下去，本多终胜。正在上传…本

《金融分析师的第十堂课 》选股第3关选股的过五关斩六将终于来到第三关，相信借由前几关的数据，读者应该可以知道什么是基本面好的公司，但好公司不一定是好投资，重点是买的要够划算，接下来带大家来看看评价的部分。P／E 市盈率P／E是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用P／E指标要从两个相对角度出发，一是该公司的Forward P／E和历史P／E的相对变化；二是该公司P／E和行业平均P／E相比。如果某上市公司P／E高于之前年度P／E或行业平均P／E，说明市场预计该公司未来获利会上升；反之，如果P／E低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来获利会下降。所以，P／E高低要相对地看待，并非高P／E不好，低P／E就好。P／E适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司。由于高科技企业在盈利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择P／E法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。P／B 市净率P／B 是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以 P／B 去分析较适宜。P／B 估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作著大规模的资产但其利润额且比较低。高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且帐面价值相对较为稳定的企业。P／S 股价营收比P／S 指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。P／S 也可用于确定一个产业或整个股票市场中的相对估值。P／S越小（比如小于 1），通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比单位营业收入更少的钱购买股票。由于营业收入不像获利那样容易操纵，因此P／S比P/E更具业绩的指标性。但P／S并不能够揭示整个经

用近半年的实证例子来阐述为什么投资美股与台股的心理舒适度差很多。投资理财，赚不赚钱很重要，但对我来说更重要的一件事是如何赚得安稳与长期。先举一个例子正在上传…假设两个分别持有这两支股票，哪一位比较容易长期持续持有?B股票在前5个月在原地盘整，到第6个月忽然急涨。A股票以一个稳定的上涨趋势持续往上。如果这7个月中股市是呈现多头走势，大多数投资人都赚钱，而这2支股票也都在第7个月涨了15%，最终B股票投资人应该有一半都忍耐不住而跑去买其他股票了。有一种难受，叫做没赚到的难受。股价长期在原地徘徊，等到人受不了了，忽然用涨停板急拉，是谁都想赶快出场获利了结ㄧ趟。这叫做投机。然而，这不是正常的！正常的成熟多头走势应该是大多数时间缓缓涨，每天收盘看都涨ㄧ点涨ㄧ点，抱得心安，不知不觉就抱了ㄧ年。这才是叫做投资。而这常常就是美国市场与台湾市场的差异。再举一个例子在1991年的中国上证指数是100点左右，美国标普500指数是300点。2019年底，两者的指数都在3000点左右。上证指数涨了30倍，而标普500指数涨了10倍。作为一个投资人都知道，A股上证指数的大涨大跌是极为恐怖，2015年的高点至今跌幅仍有40%。这中间的差异就在于，一个是散户市，一个是机构市。在A股市场，散户成交额占比高达90%左右，而机构成交额占比仅为10%左右；相此相反，美国机构成交额占比高达90%左右，而散户成交额占比仅为10%左右。这是投资者结构完全颠倒的两个市场。基于以上两个例子。然而，投资美股在心态上根本没这回事。尤其在这五年来，在各国股市波动的时候，它大部份时间就是，一直涨一直涨，已经觉得涨得很夸张的时候，没想到，继续涨继续涨。市场跌的时侯，它跌得比较晚，也跌得比较少；有心理准备。市场还没反弹的时候，还要看它得脸色；等市场开始上涨的时候，它又创新高了…….。基于机构的评估股价方式与散户的追涨杀跌不同，市场较为

MSCI全世界指数(ACWI)，涵盖了全世界已开发市场与新兴市场的大中型股票，持股总共接近3000支，已经可以说是投资全世界最稳健的标的之一。本篇，我们介绍iShares发行的MSCI ACWI ETF。这个ETF的代号就是ACWI，发行日为2008/3/26，时间上说巧不巧，正是金融海啸崩盘之前，也刚好让投资人了解到，如果就这么刚好在这个时间点压身家，十年过去后会是什么样的状况。截止至2020/1/24，本ETF的资金管理规模(AUM)为108亿美金，在纳斯达克交易所挂牌，总共发行1.34亿股，彭博的代码为NDUEACWF。每年收取的费用为0.32%。投资组合目前的市盈率为19.17，市净率为2.46。前10大持仓如下: (若要更多的细节，请参考前一篇文章)在产业分布上如下:前四大产业为: 科技前四大产业为: 科技、金融、医疗与必须型消费。地区分布上为:持股比例最大的为美国，后续分别为日本、英国、中国与法国。最后，截止于2019年底，相对于对标指数的表现则为:ETF近10年的年化收益为8.88%，扣税后则为8.43%，在追踪指数上的表现也挺接近。若投资人在一发行就买入，金融海啸前的相对高点持有至今，也有一年约6%的收益率。正在上传…至于累积收益率方面，近十年的累积收益率为125%左右，近五年也有50%左右。总结:iShares MSCI ACWI ETF 的目标是追踪全世界已开发市场与新兴市场股票的大中型市值公司长期的表现。本文仅个人投资心得笔记，不构成任何形式之建议及推荐或招揽邀约，请独立思考进行投资决策 。 以上数据与资料取得于MSCI官网与ETFdb。文章引用《B.D 金融趋势洞见》，团队成员背景累积超过20年国际股市投资&交易经验，曾任美国华尔街工作、大型金融机构交易员与避险基金经理人，并为CFA美国特许金融分析师。以「大数据的量化分析」的综合维度，跳脱框

他出生于1979年3月。2000年夏天升上大四时，开户存入300万日圆，开始投资股票。2001年法政大学毕业后，进入亲戚开的公司上班。2002年开始玩股票当冲，资产曾一度锐减至104万日圆。自从改变投资心法后，便持续获利，于2004年6月辞职，成为专职操盘手，当时的资产来到6,000万日圆。2004年底前已赚进2亿日圆，2005年底更高达近30亿日圆，跻身于顶尖的操盘手之林。他在2005年日本股市J-Com事件一战成名，20秒赚入6亿日圆的男人，更被《彭博商业周刊》称为「撼动日本市场的谜样投资者」。16年间，他的资产从300万日圆推升至230亿日圆。由于他的每一笔交易都带有巨大的影响力，因此被称为「凭一己之力撼动日经平均指数的男人」。以下重点整理出10点书中的内容，并辅助给予一些解读。1.如果去计算每一笔操作的胜率，我大概只有30%的胜率，所幸赚到的金额都是小赔的10倍到20倍，赔多笔小的赚一笔大的，总结来说还是赚。B.D解读:听过不只三个在股市的大赢家，都是这样的模式。如果你喜欢短线进出，长期却一直没有赚钱，去检视自己的交易纪录。如果帐户里面充满了很多笔的小赚，却常常有一两笔很大的赔钱吃掉很多笔赚钱获利的情况，这是许多输家的通病。赚了就想跑，赔钱却不想停损，直到受不了。2.周末一旦发生世界级的大事，日本首当其冲会受到影响。比如英国决定脱欧，川普胜选，或是欧美的政治出现状况，基于人对不确定性的厌恶，卖盘会先倾巢而出，这时日本股市常常会超卖。基于CIS的经验，这种情况，90%都可以逆势买进。B.D解读:市场就是一个人性心理学，这是恒久不变的道理。不论好用的指标如何改变，或是市场的风格如何走向，终究不变的是人心。3.经常有人问我: 要怎么学习?我个人是一个劲的观察股价波动，股市的事，只能在股市学习。写在书里的，都是已经过去的事，过去的事情无法证明未来。身为操盘手，难就难在一再否

我们刚学会，如何看财报的方法。本章，我们要了解，到底有那些项目要看，大家常说的三大基本报表有那些东西，这么多项目又需要注意哪些?与其听分析师或投顾老师在电视上讲得天花乱坠，试想一下，真正的好东西会在电视上轻易分享出来? 从每个人自身的利益与人性的特点来自己想一下，到电视上播出来都已经是最后的最后第N把资讯，傻傻地用自己的血汗存款去跟单是多可怕的事情。魔鬼藏在细节里，财报是公司的体检表，里面的基本讯息可以让投资人在别人拼命追高时，知道适时退场；也让投资人勇于进场某些市场已经放弃的股票；许多可疑公司的轨迹行径，也都会藏在财务报表里面的项目。看过基本面后进场，即使买的时机不是最完美，但总是可以让你睡的安稳，因为你知道这些短线不在市场焦点的个股，总有一天会被发现，进而回归到它该有的价值。损益表 (Income Statement)虽然三大报表都是可以互相连结，但在投资实务上，大多数的法人都放在损益表上的分析与预测。因为一家公司有没有赚钱？成长力道是多少？损益表都会告诉你。为什么叫损益表呢？因为这张表会告诉你一家公司的费损(Expense & Loss)以及收益(Revenue & Gain)，如果收益大于费损，公司就是赚钱，如果费损大于收益，当然就是亏钱。对损益表来说，都会把收益跟费损分成本业或业外。所以与本业有关的就称为营业收入(Operating Income)，与本业无关的则称为非营业收入(Non-operating Income)，例如汇兑收益、利息收入、投资收入等。同样的，费用也因为本业与业外不同有所区别，与本业有关的分别为营业成本(Cost of Goods Sold)，此部分是为了赚取营业收入而生产产品或提供劳务的成本，其他与经常营业相关的费用，例如管理、行销、研发等，则属于营业费用(Operating Expenses)。另外与本业无关的称为非营业费

曾经任职美国避险基金投资经理与交易员，也待过亚洲大型金控的期货与证券自营部，以个人的经验浅见分享，仅供参考。先解释一下，交易员的工作并非很多人误解的营业员，两者有极大的差别。自营部交易员的工作比较像是拿公司的钱做投资，领著固定的底薪以及赚取获利的分润奖金。至于获利分润的部分，依照所待的公司大小以及个人的资历与过去绩效背景，范围差异颇大，从2% – 20% 都有。越大的公司，对于交易员每年的绩效要求就没这么严格，不会因为一年没赚钱就被解雇，同理而言，对于绩效分润的百分比就很少。小的避险基金或自营部，分润就比较好谈，但相对的绩效压力就会比较大，很合理。是不是厉害的交易员就会离开公司自己操盘?答案是不一定。看个人的交易策略与方法，以及自身的个性。以下举几个常见的原因1. 依赖公司的大资金与人力资源许多策略需要庞大的资金来操作才可以赚取足够的利润，并且要依赖IT的系统支援，更需要即时的数据源来侦测盘中的即时价格，如此一来就可以赚取相对获利百分比很微薄但是却相当稳定的获利，甚至可以说是接近套利。听起来相当具备高度专业性，也因此不是说离开自己搞就能有一样的收入。2. 个人对于风险属性的喜好对于许多人来说，有家庭要养，有固定的生活支出要付，假如没有固定的薪资收益，行情不好的时候怎么办?对于习惯领取固定的基本薪资作为固定收益，行情好的时候还能有分润，就已经是许多人不愿意冒风险自己做的原因。如果行情还可以，自身实力也不错，在业界更累积了一定的经历，一年有个500万的收入其实也只能算还可以。而且交易员的上班时间，常常在下午就没啥事干……。那何必冒著这样的机会成本跳出来自己操盘，有固定收益的心理状态跟全职自己做的心态是全然不同。3.依赖公司的人脉与付费资讯对于在业界里面，有著许多普通散户所没有的资源，而这些资源有很多好处。对于投资来说，拥有完整的数据库以及好的人际关系网，就已经与大多数普通投资者

投资能赚钱的方式有很多，举例而言:买入被低估的价值股，长期持有，透过较高的殖利率，以及股利再投资的方式是一种。用专精的技术分析，短线低买高卖，高卖低买来回赚价差，反著人性的方式操作。成功机率很低，没有个好几年的全职历练是很难达到的境界，但却是能快速赚钱的一种专精技能。把数据做回测，用程式交易来协助机械化的操作，试著用杠杆控制把获利变大，又是一套很不一样的领域。⭐️ 想要赚取超额报酬，就要承担更多的风险，就像创业一样，成功机率肯定不会高的。换句话说，只想追求跟市场一样的收益率，不求高报酬，只求长期稳定，就不是一个高风险高收益的事情，透过简单的ETF资产配置就能做到，这也是为什么巴菲特这么多年来持续倡导业馀投资人努力工作，持续存钱，买入低成本的指数型投资商品。「冬天从山顶往下滚**，刚开始不是很大，但随著时间的累积，它会愈滚愈大，并且能够紧密的连接。而复利累积投资就和滚**差不多，很小的资金最后会得到很大的利润」。能够协助大多数人能够复制的方式，会更有价值， 因此先从这里开始，但投资能赚钱的方式不只于此。投资的世界本加是更加公平的，而透过网路，大家能分享自己的专业，给更多需要学习的人，理财不该是被想的这么难的。这一个系列的文章，会把主题分细一点慢慢介绍。ETF的介绍文章太多，就不把一样的内容依样画葫芦在写一次，尽量用白话文的方式，让大家不用花太多脑力就看的懂。根据台湾证券交易所的定义，ETF英文原文为Exchange Traded Fund，中文称为「指数股票型基金」，是一种由投信公司发行，追踪、模拟或复制标的指数之绩效表现，在证券交易所上市交易的开放式基金。 ETF兼具开放式基金及股票之特色，上市后可于初级市场进行申购或买回，亦可于次级市场盘中交易时间随时向证券商下单买卖。优点就是，交易成本非常低，管理费低廉；投资非常分散，专注于指数追踪；以及汰弱择强。缺点就是，有些产品不好

从第一堂课的 《股票太多不知道怎么选择吗？先看看美国三大指数的成分股吧！》以及第二堂课的 《投资美股必先知道的五个经济指标》。股票不知道怎么选择，可以先从美国指数成份股作为起始认识，市值大的公司其实台湾的大家都耳熟能详，接著再从经济指标层面，学会看定期公布的经济指标，知道市场经济的周期与循环。本章节开始进入选股的环节简介，视为大纲想必大家都知道历史上有段魏蜀吴三分天下的故事，其中按照《三国演义》的描述，关羽因一度被曹操所擒，在官渡之战中「诛颜良斩文丑」立功报答之后，得知兄长刘备所在，挂印封金，拜辞曹操，护送二位嫂子，前往河北寻找兄长刘备。从许昌出发后，沿途经过东岭关、洛阳、汜水关、荥阳和滑州五处城关，斩杀了把关拦路的孔秀、孟坦、韩福、卞喜、王植和秦琪六员大将，终于得过黄河。相信读者看到这都会纳闷，今天不是要教我选股吗? 对！读史不只可以明智，更可以鉴往知来，投资也是，一套可以使用的方法，一定是必须经过历史的考验，这就赶紧来介绍过五关斩六将的选股流程：第一关 成长性借由检查EPS成长率看看公司是不是有前景？第二关 (为什么这关有两个项目呢? 因为关羽在这里杀了两个大将啊….)盈馀品质 – 毛利率、营利率、净利率、流动比率、速动比率 ，借由前面五个比率。看看公司是否有竞争性？资金效率 – 杠杆比率、负债权益比 、资产报酬率(ROA) 、股东权益报酬率(ROE) 、投资回报率(ROI)。过度举债跟资金运用效率不足可都不行。第三关 评价面 – 价格营收比、本净比、价格现金比、本益比、价格自由现金流量比、股利率好公司不一定是好投资，重点是买的要够划算~第四关 股价表现 – 一个月报酬、六个月报酬、距离52周高点距离等等，股价会说话，透过股价的数据找出强势股族群和弱势股族群。。第五关 护城河 – 无形资产、转换成本、网路效应、成本优势、有效规模、质化分析，这部分就无法提供回测数据，但如

德国证券教父科斯托兰尼曾说过：「主人走路时，小狗会在前面跑来跑去，也有可能会跑得太远，但迟早会跑回主人身边」。在他提出的「主人遛狗理论」中主人是用来比喻基本面，而小狗则是用来比喻股市，这个理论是用来说明即使股价一时涨得太高或跌得太低最终都会依照基本面拉回调整。经济状况就代表一个国家的基本面，通常借由经济指标来观察，经济指标是将各项经济活动以数字、数据的方式纪录、统计后编制成一系列的指标。由于它可以反映出一个国家的经济状态，所以能够提供大家观察经济活动的变化或是比较经济情况的变动差异。接下来就一一说明美国五个重要的经济指标：1. GDP(国内生产总值，Gross Domestic Product)成长率GDP是指一国国内在一段特定期间内，所生产的所有劳务及最终商品的总市场价值。通常GDP愈高，代表该国生产力愈高，经济活动愈活跃，景气也愈好。GDP也是衡量一国经济最重要的指标，GDP微小的变动，显示整个经济体系发生了一定程度的变化，为一观察长期景气的重要指标。GDP的观察方式应著重于它的相对变化，而不应视其绝对数字GDP包含 消费、投资、政府支出与净出口4大项目1.消费：民众所有的消费金额加总2.投资：非居住性投资与居住性投资的加总，又称为固定资产投资。3.政府支出：政府征税后进行建设、开发与投资的金额，又称为政府消费与支出。4.出口－进口：一国出口总金额减去进口总金额，又称为净出口。GDP是每季数据，第一季的先期报告公布于四月底，其馀各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。通常与股市呈现正向关系。2.消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI）消费者物价指数乃是由消费者的立场，来衡量财货及劳务的价格。一般而言，CPI指数若持续上扬，代表通膨有升温迹象。在相同的所得水准下，民众购买力将随物价上扬而下降，影响层面相当广泛；也因此各国央行皆以控制通膨作为重要的政

对于不懂财报的人来说，这就是一大堆密密麻麻的数字，我不知道怎么样算好，也不知道怎么样算很好，看了就头疼。所以在一系列财务因子分析开始之前，首先用一个短篇文章来描述，到底要怎么去看它。相信很多投资人在报章杂志都可以很常听到市盈率、ROE、净利率等财报数据，而这些数据也都是知名投资大师会参考的数据，财报分析可以让我们快速了解一家公司的基本状况。投资人如果不具备基本的公司财报分析能力，就用技术分析，或是听从网路上别人的推荐就买进股票，其实是有危险的。或许不是每个人都买过下市的股票，但B.D就曾经因为年轻时不懂事，完全不看财报买股票，傻了去买一只好几年没在赚钱的地雷股，好死不死一买进隔天新闻就出现重大掏空案利空，股票直接连续跌停到下市，7位数的存款就在一夜间归零。这种情形出现在个人当时的自信心已经爆棚，自傲的认为自己在股市里没有什么赚不到的钱，每个月都能赚20%，短线高杠杆进出，多空都能作，就会出现这种愚蠢的行为。人生中只要出现一次，就有机会把之前的努力白费。至此之后，虽然B.D也还是不喜欢研究财报，于是就建立一套财务的量化选股模型，来作股票选择前的把关。这篇文章就让我们的金融分析师Miss.X简单分享轻松解构财报分析的方式吧请先记注一点，财报分析主要运用「比较」的逻辑，包括：现在与过去比、公司与其他同业比、不同会计科目的相比。如果用比较专业的分类，则可大类分为横断面分析与纵断面分析讲白话文: 其实就是”我”跟”去年的我”有没有变得更好；”我”跟”其他同个领域的人”相比，有没有比较好；我自己的各项能力数字优不优，诸如此类。横断面也称为动态分析、水平分析、或时间序列分析。白话的说，就是把各期的财务报表拿出来，观察特定的会计科目或是数字比率，然后尝试了解变化的趋势，确保掌握企业财务及业务可能发展的方向。例如：这个季度赚的是不是比前个季度多，库存是不是有增加等，这些都属于横断面的分析。这

美股涨了11年了怎么还在涨! 熊市到底什么时候会来?答案是: 我也不会知道。还记得在2015年的时候，市场已经连续涨了7年多，各种要崩盘的氛围散布著，相当诡谲，美国指数期货空单的布仓净额来到金融海啸时的水准。包括许多金融业的同行们都建议身边的人先把手上的股票全部出清。然而，如果照做，五年以后，股市又涨了50%。搞不好下一次崩盘的指数最低点，刚好是你上次把持股出光时的位置。熊市在2000年后来了两次，让大家总认为每8年就会来一次，这次已经超过10年了，怎么还不来呢! 许多人在等财富翻转的机会。还记得之前的文章，锚定效应（Anchoring Effect）吗?人类在进行决策时，容易过度偏重先前取得的资讯，有先入为主（或称为锚点）的观念，进而产生过度偏离事实，甚至扭曲的认识。尤其是发生的时间离现在比较近的事件，总会让大家比较印象深刻。然而，历史上怎么呈现?这篇文章就来让我们来看看美股的历史吧!!我们以从最高点到最低点的跌幅达到40%-50%来定义熊市美国股市在1940年经过经济大萧条的大跌，在底部整理多时，一路涨了30年，如果以1970年附近的高点来计算的话，涨幅接近15倍。在1970-1980年代，分别经历了一个接近40%的跌幅与50%的跌幅，有点像近期的2000-2008年，在短短的十年之内就有两次相对大的跌幅，也就是熊市。回顾一下这段时间发生了什么事情，当时美国正在经历越战，升息与经济衰退迫在眉睫，高涨的通膨与利率压抑了股市，利率最高曾经到达20%的水准。如果钱放在银行一年有20%的收益，我可能也不会把钱放进股市投资。当利率从高点开始降息之后，股市终于有了起色，从1974年底的低点，到 2000年的高点，25年的时间，指数的涨幅差不多是25倍。再把时间点拉到2019年的今日，如果以金融海啸的最低点为标准，在经历去年20%的回档之后，现在刚创新高，目前是3100点左右。到目前

美国股市最近涨翻天了!这一篇，让我们来研究投资人的行为学。投资的汪洋大海中，有许多暗礁藏于其中。一个不小心，就可能万劫不复。这些暗礁，有可能来自市场，也有可能来自于自己。今天我们要来介绍的就是投资人给自己设的陷阱：锚定效应。锚定效应，让你总是小赚大赔所谓的锚定效应（Anchoring Effect），是认知偏差的一种类型。人类在进行决策时，容易过度偏重先前取得的资讯，有先入为主（或称为锚点）的观念，进而产生过度偏离事实，甚至扭曲的认识。举例来说，你交了一个恐怖情人，一开始都很美好。但只要遇到意见不合，对方就口出恶言，乱摔东西，甚至暴力威胁，你心软下来，给他一次机会。但往后只要对方情绪不稳，就容易激动，你心里却会想说：没事，只要不像之前那样有暴力行为，就没事。这时候，你心中对于这个关系的锚定点，已经不知不觉往下修正。因为第一次事态严重，即使自己知道这个人不是好对象，却因为往后的行为没当初严重，因而日复一日，无法果断停止。人类容易过度利用锚点，来对其他资讯与决定做出诠释，当锚点与事实有出入的时候，就会出现当局者迷的情况。投资也一样，以下常见的投资情境，看看你是否已经落入锚定效应的陷阱里？情境一你关注的美国ETF A长期在 $50 – $70 间盘旋，有天来到 $51 的价位，你心想终于等到这个好机会，立马买入，股价之后如你期望上涨到 $60，这时候你会:恩…之前都会涨到 $70 左右，到 $67、$68 左右，我就卖掉20% 的获利不错了，落袋为安情境二美国ETF A上涨到 $60 后，没有继续上穿突破，而是一路下跌到 $40 元，这时候你会:1. $%&@….下次再涨到 $60 就卖掉，还是再等等好了2. 看来情势不对，先止损卖出好了研究显示，大多数人在以上两个选项，均选择了 1。是不是觉得这样的情境很熟悉? 在心理学中，我们称这样的行为: 锚定效应。上述情境，你可能

以下分享个人的心得，供参考。⭐️建议以80%ETF指数投资 20%股票投资的资产配置(在此先排除股债混合的方式，后续再讨论)如果只想追踪指数的收益，那可以100%ETF指数投资；但如果想要创造超额收益，长期持续击败大盘，却又不是很有把握，可以这样开始。ETF指数投资(VT.US)的优点在于，先让长期先立于不败之地，选择优质的指数并且定期定额的持续累积资产，心情上已经先稳固。在心理上已经获得了稳健的照顾，人更能够客观地去买卖股票。股票的波动度更大，一般人研究的时间又有限，比较难有勇气把所有资金全部丢进去。❗️为什么都已经指数定投了还需要股票投资?基于几个理由常见的理由☑️ 认为指数定投资的绩效太差，赚得太慢。在这种前提下，做部份股票投资的方式，能够进而提升整体的收益率。另一方面，可以比较自己股票投资的收益率，跑不跑得赢指数。如果经过一个完整的多空循环，发现自己的选股投资方法收益率更好，那恭喜你，可以进而提升股票投资的比重。如果输给市场，那也没关系，因为只占了20%的资金。⭐️先求不输，再求更好。☑️ 更快累积经验，向市场学习定期定额的指数投资方法太简单，会让许多人觉得很无聊，难道投资理财的世界就是这么，简单且无趣?忍住什么事情都不做，只是绑住手脚，看著行情上上下下，实在很难受。这样的话，拿出20%的资金，当作学习也好，或是有些人只是无聊找乐趣，都可以。做比较短的行情，会感受到的体验会更深，也能够更快累积一些经验。就因为只是20%的总资产，整个判断也会更为客观，操作起来不会患得患失。(拿100%资金重压一支股票，跟拿5%的资金买一支股票，整个感觉会完全不同，在前者搞砸的机率高出许多）如果只有一笔身家存款，投资经验值很低，但又想学习投资，却又不知道怎么开始，建议用这样的方式开始吧!!本文仅个人投资心得笔记，不构成任何形式之建议及推荐或招揽邀约，请独立思考进行投资决策 。文章引用《