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北美（qiong）留学生 marketing major

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2019-07-08

$百威亚太(01876)$ 不懂就问是买的越多中签率越高吗

2020-02-21

$AMD(AMD)$今天刚入手可以吗？

2019-07-16

$海底捞(06862)$哎呦国金你随便评吧反正我一个月至少吃两次海底捞加上叫两次外卖[举爪]

2020-02-25

$蔚来(NIO)$有人能讲一下怎么申保证金账户吗..我刚满21..谢谢🙏

2019-07-27

$万达体育(WSG)$老王不厚道啊不过也没办法谁让万达一直欠钱卖资产还债坑股民割韭菜怪不得集团发展这么差该

2019-07-16

$海底捞(06862)$？？？怎么回事

2019-11-06

$Shake Shack Inc(SHAK)$我们学校附近的shake shack都没人吃啊（听说在上海都要排队

2019-06-26

$锦欣生殖(01951)$ 会上10吗

2019-07-03

$中烟香港(06055)$ 还能上30吗？？

2019-06-25

$日照港裕廊(06117)$ 割割割气到吐血

2019-07-03

$中烟香港(06055)$ 这是什么意思？

2020-08-28

$腾讯控股(00700)$咋回事啊？吃瓜

2019-07-05

$中烟香港(06055)$ 昙花一现

2020-02-21

$特斯拉(TSLA)$感觉特斯拉不同的一点是它的营销手段和传统汽车公司不一样传统汽车公司都是承销或者直营4S店进行销售但特斯拉的销售方式是和房地产开放商或者商场开发商有合作在商场内建立小的店铺专区这样的好处一个是受众群体比较广毕竟很多人会经常去mall购物吃饭消费一个是公司会比较亲民让顾客觉得很能理解和体会到产品的特点这样算是特斯拉不同于其他车企的一个优点和长期可持续发展的一个关键因素

2020-02-14

$阿里巴巴(BABA)$盒马生鲜和天猫超市都值得去投资虽然最近病毒但线上发展还是很好的长期看好

2020-02-05

$阿里巴巴(BABA)$阿里冲冲冲

2019-08-04

$中烟香港(06055)$什么时候还能上车呀ㅠ

2019-07-23

$Beyond Meat Inc.(BYND)$今天还能上去吗

2019-07-22

海底捞的大中小城市用餐人数并没有太大区别区别就是大城市的海底捞需要等平均2-3小时才能吃上而中小尤其小城市不需要排队罢了

@面包财经:海底捞遭国金证券唱空：千亿火锅一哥成长性是否已被透支？

2019-06-28

$中烟香港(06055)$ 宝贝冲啊！！[举爪][举爪]

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钟刚说。</p><p><b>4</b></p><p><b>看点四：特定个案可直接认定平台经济领域经营者实施垄断行为</b></p><p>对于平台经济领域滥用市场支配地位案件，相关市场界定通常是认定经营者滥用市场支配地位行为的第一步。</p><p>征求意见稿规定，在特定个案中，如果直接事实证据充分，只有依据市场支配地位才能实施的行为持续了相当长时间且损害效果明显，准确界定相关市场条件不足或非常困难，可以不界定相关市场，直接认定平台经济领域经营者实施了垄断行为。</p><p>中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队表示，这实际上突破了传统滥用市场支配地位案件中的“相关市场界定——市场支配地位认定——滥用的认定”的模式，以解决互联网行业中明显的滥用行为很难依据传统认定模式被查处的问题。</p><p><b>5</b></p><p><b>看点五：对公平竞争和行政垄断问题也做了相应规定</b></p><p>征求意见稿还对平台经济领域内的滥用行政权力排除、限制竞争行为的具体表现作出规定，列举了六类构成滥用行政权力排除、限制竞争行为的情形。包括：限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的平台经济领域经营者提供的商品，或者其他经营者提供的与平台服务相关的商品等。</p><p>征求意见稿也强调，要求行政机关制定涉及平台经济领域市场主体活动的规章等时，应当进行公平竞争审查。</p><p>钟刚表示，对公平竞争和行政垄断问题的相应规定，有力地呼应了文件中所提到的反垄断监管原则。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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18:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>暴跌又至，这次“对准”是互联网科技巨头！</p><p>今日早盘，港股市场大幅高开，不过，对于港股市场的互联网科技巨头来说，并不是一个好的开始。年度超级大牛股美团盘中一度超跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团</a>跌超10%，6万亿<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>也一度暴跌超6%。做空情绪高涨，即使恒生指数以1.1%收涨，互联网科技巨头亦是大幅收跌。</p><p>截至收盘，港股五大科技股全线暴跌，一天蒸发市值接近4300亿人民币，具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>跌10.5%，京东跌8.78%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>跌5.1%，腾讯跌4.42%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团</a>跌4.31%。市场分析认为，这或许与市场监管总局发布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》有关，中国互联网反垄断监管将迎来有力工具。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb7b452648fc481f66a9cdc34ae50495\" tg-width=\"726\" tg-height=\"695\"></p><p><b>11月10日早8点，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见的公告。这是近期市场监管总局已经公布了《经营者集中审查暂行规定》《规范促销行为暂行规定》《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》之后，对于互联网平台企业加强监管的又一重磅文件。</b></p><p>征求意见稿内容涉及广受批评的“二选一”、“大数据杀熟”、“搭售”的界定等，也对经营者集中的申报标准予以营业额和VIE的特别考量，实现了互联网平台经济领域反垄断相关法律规范的新突破，主要有五大看点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/112d92706064de30152a39eab7862955\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"637\"></p><p></p><p></p><p><b>1</b></p><p><b>看点一：奠定了平台经济领域竞争评估的基本概念框架</b></p><p><b>征求意见稿共分六章24条，有针对性地对《反垄断法》的相关制度进行了细化，以更好地指导平台经济反垄断执法。</b></p><p>华东政法大学竞争法研究中心执行主任钟刚对券商中国记者表示，该意见稿澄清和确认了很多平台经济领域的基础性概念，包括平台、平台经济、平台经营者等，以及相关市场的具体参考因素，规定可以不明确界定相关市场的情形，奠定了法律视角下平台经济领域竞争评估的基本概念框架。</p><p>“指南是指导性文件，作用在于更好地指引执法机构按照指南中的细化内容去实际实施《反垄断法》中的落地事由，不具有强制性。”钟刚说，最终评估经营者的权利义务还是要根据《反垄断法》的规定。征求意见稿对企业合规确实提出新的要求，但从专业角度来说没有本质改变法律的要求，只是在具体实施中提出了呼吁和要求，还并没有转换成法律层面的义务。今天市场对平台发展的担心并不一定反映了真实情况。</p><p><b>2</b></p><p><b>看点二：对“二选一”、“大数据杀熟”、“搭售”等作出具体表述</b></p><p>对于具有市场支配地位的经营者从事滥用市场支配地位行为予以规制是该文件的最大看点。</p><p>文件的第三章，明确了市场支配地位分析认定依据，并对“不公平价格行为”、“低于成本销售”、“拒绝交易”、“限定交易”、“搭售或者附加不合理交易条件”以及“差别待遇”等行为的认定进行了场景化的细化。</p><p>对于普通消费者更为关注的“大数据杀熟”，征求意见稿在滥用市场支配地位行为的“差别待遇”部分明确，具有市场支配地位的平台经济领域经营者，可能滥用市场支配地位，无正当理由对交易条件相同的交易相对人实施差别待遇，排除、限制市场竞争。分析是否构成差别待遇，考虑以下因素：一是基于大数据和算法，根据交易相对人的支付能力、消费偏好、使用习惯等，实行差异性交易价格或者其他交易条件；二是基于大数据和算法，对新老交易相对人实行差异性交易价格或者其他交易条件；三是实行差异性标准、规则、算法；四是实行差异性付款条件和交易方式。</p><p>“不过，征求意见稿也规定，如果平台经营者是针对新用户的首次交易在合理期限内开展的优惠活动，则可以不被认定为差别待遇行为。”中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队在解读这份文件时表示。</p><p>“搭售”是普通消费者的另一困扰。征求意见稿列举了五类可被认定构成搭售或者附加不合理交易条件的行为，包括利用格式条款、弹窗、操作必经步骤等交易相对人无法选择、更改、拒绝的方式，将不同商品进行捆绑销售；以搜索降权、流量限制、技术障碍等惩罚性措施，强制交易相对人接受其他商品等。</p><p>对于引起了各界的广泛关注和讨论的“二选一”的矛盾。本次征求意见稿中，限定交易的规定就是旨在明确这一问题的判定依据。征求意见稿规定，分析是否构成限定交易，重点考虑以下两种情形。一是平台经营者通过搜索降权、流量限制、技术障碍、扣取保证金等惩罚性措施实施的限制，因对市场竞争和消费者利益产生直接损害，一般可认定构成限定交易行为。二是平台经营者通过补贴、折扣、优惠、流量资源支持等激励性方式实施的限制，可能对平台内经营者、消费者利益和社会整体福利具有一定积极效果，但如果对市场竞争产生明显的排除、限制影响，也可能被认定构成限定交易行为。</p><p><b>所谓“二选一”，是指一些电商要求入驻商家只能在该平台提供商品或服务，不得同时在其他平台经营。</b></p><p>钟刚指出，文件特别明确细化了平台经济领域经营者滥用市场支配地位行为的规制，细分了不同的滥用行为主义进行解释和列举，包括大数据杀熟、必需设施理论的适用问题、正当理由的认定问题等，对实践有很高的指导价值。同时，可以看到，文件对垄断行为进行场景化的细化，已经涉及到数据、技术和算法等对协议行为认定的冲击和具体形式的改变。</p><p><b>3</b></p><p><b>看点三：对经营者集中的申报标准予以营业额和VIE的特别考量</b></p><p>征求意见稿明确，对于仅提供信息匹配、收取佣金的平台经营者，可以平台所收取的服务费及平台其他收入计算营业额；对于具体参与平台一侧市场竞争的平台经营者，可以平台所涉交易金额及平台其他收入计算营业额。征求意见稿也将涉及协议控制（VIE）架构的经营者集中也纳入经营者集中反垄断审查的范围。</p><p>中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队认为，由于平台经济商业模式的特殊性，决定其营业额等可能很低，无法达到经营者集中申报的标准，但这种集中却又会对相关市场的竞争产生明显的排除、限制效果。此次征求意见稿也有针对性地作出了专门规定。例如，当参与集中的一方经营者为初创企业、新兴平台，或者参与集中的经营者因采取免费或者低价模式导致营业额较低，等等，在这些情形下，虽然集中未达到申报标准，但如果具有或可能具有排除、限制竞争效果，此时反垄断执法机构仍然可以依法进行调查处理。这适应了互联网行业的特点，能够更好地对平台经济领域经营者集中进行有效规制。</p><p>钟刚表示，我们在评估的一个相关市场的时候，首先要判断经营者集中的门槛，达到多少经营额才符合经营者集中的要求，营业额就是其中的一个核心标准。但是在很多平台经济的情况下，现在很多都是提供免费服务的，甚至本身是没有营业额的，因此需要特别考量。</p><p>“VIE的话是因为我们国内原来做外资在海外上市的时候，我们都有VIE架构，它在国内是一个灰色地带，我们的经营者集中如果一旦认可VIE需要进行申报，那就是变相在认可VIE架构的合法性。所以这种情况市场监管总局一直非常谨慎，但在今年4月份，我国已经立案了一个涉及到VIE架构的经营者集中的案件，因此本次文件只是做出一个肯定。但是本质上来说对VIE的合法性与否，这个恐怕不是一个文件能解决的问题。” 钟刚说。</p><p><b>4</b></p><p><b>看点四：特定个案可直接认定平台经济领域经营者实施垄断行为</b></p><p>对于平台经济领域滥用市场支配地位案件，相关市场界定通常是认定经营者滥用市场支配地位行为的第一步。</p><p>征求意见稿规定，在特定个案中，如果直接事实证据充分，只有依据市场支配地位才能实施的行为持续了相当长时间且损害效果明显，准确界定相关市场条件不足或非常困难，可以不界定相关市场，直接认定平台经济领域经营者实施了垄断行为。</p><p>中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队表示，这实际上突破了传统滥用市场支配地位案件中的“相关市场界定——市场支配地位认定——滥用的认定”的模式，以解决互联网行业中明显的滥用行为很难依据传统认定模式被查处的问题。</p><p><b>5</b></p><p><b>看点五：对公平竞争和行政垄断问题也做了相应规定</b></p><p>征求意见稿还对平台经济领域内的滥用行政权力排除、限制竞争行为的具体表现作出规定，列举了六类构成滥用行政权力排除、限制竞争行为的情形。包括：限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的平台经济领域经营者提供的商品，或者其他经营者提供的与平台服务相关的商品等。</p><p>征求意见稿也强调，要求行政机关制定涉及平台经济领域市场主体活动的规章等时，应当进行公平竞争审查。</p><p>钟刚表示，对公平竞争和行政垄断问题的相应规定，有力地呼应了文件中所提到的反垄断监管原则。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/04b91c64997312ff4b2e7434878c6e4f","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","01810":"小米集团-W","09988":"阿里巴巴-SW","03690":"美团-W","09618":"京东集团-SW"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199537706","content_text":"暴跌又至，这次“对准”是互联网科技巨头！今日早盘，港股市场大幅高开，不过，对于港股市场的互联网科技巨头来说，并不是一个好的开始。年度超级大牛股美团盘中一度超跌13%，京东集团跌超10%，6万亿腾讯也一度暴跌超6%。做空情绪高涨，即使恒生指数以1.1%收涨，互联网科技巨头亦是大幅收跌。截至收盘，港股五大科技股全线暴跌，一天蒸发市值接近4300亿人民币，具体来看，美团跌10.5%，京东跌8.78%，阿里巴巴跌5.1%，腾讯跌4.42%，小米集团跌4.31%。市场分析认为，这或许与市场监管总局发布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》有关，中国互联网反垄断监管将迎来有力工具。11月10日早8点，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见的公告。这是近期市场监管总局已经公布了《经营者集中审查暂行规定》《规范促销行为暂行规定》《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》之后，对于互联网平台企业加强监管的又一重磅文件。征求意见稿内容涉及广受批评的“二选一”、“大数据杀熟”、“搭售”的界定等，也对经营者集中的申报标准予以营业额和VIE的特别考量，实现了互联网平台经济领域反垄断相关法律规范的新突破，主要有五大看点。1看点一：奠定了平台经济领域竞争评估的基本概念框架征求意见稿共分六章24条，有针对性地对《反垄断法》的相关制度进行了细化，以更好地指导平台经济反垄断执法。华东政法大学竞争法研究中心执行主任钟刚对券商中国记者表示，该意见稿澄清和确认了很多平台经济领域的基础性概念，包括平台、平台经济、平台经营者等，以及相关市场的具体参考因素，规定可以不明确界定相关市场的情形，奠定了法律视角下平台经济领域竞争评估的基本概念框架。“指南是指导性文件，作用在于更好地指引执法机构按照指南中的细化内容去实际实施《反垄断法》中的落地事由，不具有强制性。”钟刚说，最终评估经营者的权利义务还是要根据《反垄断法》的规定。征求意见稿对企业合规确实提出新的要求，但从专业角度来说没有本质改变法律的要求，只是在具体实施中提出了呼吁和要求，还并没有转换成法律层面的义务。今天市场对平台发展的担心并不一定反映了真实情况。2看点二：对“二选一”、“大数据杀熟”、“搭售”等作出具体表述对于具有市场支配地位的经营者从事滥用市场支配地位行为予以规制是该文件的最大看点。文件的第三章，明确了市场支配地位分析认定依据，并对“不公平价格行为”、“低于成本销售”、“拒绝交易”、“限定交易”、“搭售或者附加不合理交易条件”以及“差别待遇”等行为的认定进行了场景化的细化。对于普通消费者更为关注的“大数据杀熟”，征求意见稿在滥用市场支配地位行为的“差别待遇”部分明确，具有市场支配地位的平台经济领域经营者，可能滥用市场支配地位，无正当理由对交易条件相同的交易相对人实施差别待遇，排除、限制市场竞争。分析是否构成差别待遇，考虑以下因素：一是基于大数据和算法，根据交易相对人的支付能力、消费偏好、使用习惯等，实行差异性交易价格或者其他交易条件；二是基于大数据和算法，对新老交易相对人实行差异性交易价格或者其他交易条件；三是实行差异性标准、规则、算法；四是实行差异性付款条件和交易方式。“不过，征求意见稿也规定，如果平台经营者是针对新用户的首次交易在合理期限内开展的优惠活动，则可以不被认定为差别待遇行为。”中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队在解读这份文件时表示。“搭售”是普通消费者的另一困扰。征求意见稿列举了五类可被认定构成搭售或者附加不合理交易条件的行为，包括利用格式条款、弹窗、操作必经步骤等交易相对人无法选择、更改、拒绝的方式，将不同商品进行捆绑销售；以搜索降权、流量限制、技术障碍等惩罚性措施，强制交易相对人接受其他商品等。对于引起了各界的广泛关注和讨论的“二选一”的矛盾。本次征求意见稿中，限定交易的规定就是旨在明确这一问题的判定依据。征求意见稿规定，分析是否构成限定交易，重点考虑以下两种情形。一是平台经营者通过搜索降权、流量限制、技术障碍、扣取保证金等惩罚性措施实施的限制，因对市场竞争和消费者利益产生直接损害，一般可认定构成限定交易行为。二是平台经营者通过补贴、折扣、优惠、流量资源支持等激励性方式实施的限制，可能对平台内经营者、消费者利益和社会整体福利具有一定积极效果，但如果对市场竞争产生明显的排除、限制影响，也可能被认定构成限定交易行为。所谓“二选一”，是指一些电商要求入驻商家只能在该平台提供商品或服务，不得同时在其他平台经营。钟刚指出，文件特别明确细化了平台经济领域经营者滥用市场支配地位行为的规制，细分了不同的滥用行为主义进行解释和列举，包括大数据杀熟、必需设施理论的适用问题、正当理由的认定问题等，对实践有很高的指导价值。同时，可以看到，文件对垄断行为进行场景化的细化，已经涉及到数据、技术和算法等对协议行为认定的冲击和具体形式的改变。3看点三：对经营者集中的申报标准予以营业额和VIE的特别考量征求意见稿明确，对于仅提供信息匹配、收取佣金的平台经营者，可以平台所收取的服务费及平台其他收入计算营业额；对于具体参与平台一侧市场竞争的平台经营者，可以平台所涉交易金额及平台其他收入计算营业额。征求意见稿也将涉及协议控制（VIE）架构的经营者集中也纳入经营者集中反垄断审查的范围。中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队认为，由于平台经济商业模式的特殊性，决定其营业额等可能很低，无法达到经营者集中申报的标准，但这种集中却又会对相关市场的竞争产生明显的排除、限制效果。此次征求意见稿也有针对性地作出了专门规定。例如，当参与集中的一方经营者为初创企业、新兴平台，或者参与集中的经营者因采取免费或者低价模式导致营业额较低，等等，在这些情形下，虽然集中未达到申报标准，但如果具有或可能具有排除、限制竞争效果，此时反垄断执法机构仍然可以依法进行调查处理。这适应了互联网行业的特点，能够更好地对平台经济领域经营者集中进行有效规制。钟刚表示，我们在评估的一个相关市场的时候，首先要判断经营者集中的门槛，达到多少经营额才符合经营者集中的要求，营业额就是其中的一个核心标准。但是在很多平台经济的情况下，现在很多都是提供免费服务的，甚至本身是没有营业额的，因此需要特别考量。“VIE的话是因为我们国内原来做外资在海外上市的时候，我们都有VIE架构，它在国内是一个灰色地带，我们的经营者集中如果一旦认可VIE需要进行申报，那就是变相在认可VIE架构的合法性。所以这种情况市场监管总局一直非常谨慎，但在今年4月份，我国已经立案了一个涉及到VIE架构的经营者集中的案件，因此本次文件只是做出一个肯定。但是本质上来说对VIE的合法性与否，这个恐怕不是一个文件能解决的问题。” 钟刚说。4看点四：特定个案可直接认定平台经济领域经营者实施垄断行为对于平台经济领域滥用市场支配地位案件，相关市场界定通常是认定经营者滥用市场支配地位行为的第一步。征求意见稿规定，在特定个案中，如果直接事实证据充分，只有依据市场支配地位才能实施的行为持续了相当长时间且损害效果明显，准确界定相关市场条件不足或非常困难，可以不界定相关市场，直接认定平台经济领域经营者实施了垄断行为。中国社会科学院大学竞争法研究中心研究团队表示，这实际上突破了传统滥用市场支配地位案件中的“相关市场界定——市场支配地位认定——滥用的认定”的模式，以解决互联网行业中明显的滥用行为很难依据传统认定模式被查处的问题。5看点五：对公平竞争和行政垄断问题也做了相应规定征求意见稿还对平台经济领域内的滥用行政权力排除、限制竞争行为的具体表现作出规定，列举了六类构成滥用行政权力排除、限制竞争行为的情形。包括：限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的平台经济领域经营者提供的商品，或者其他经营者提供的与平台服务相关的商品等。征求意见稿也强调，要求行政机关制定涉及平台经济领域市场主体活动的规章等时，应当进行公平竞争审查。钟刚表示，对公平竞争和行政垄断问题的相应规定，有力地呼应了文件中所提到的反垄断监管原则。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":991,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976353520,"gmtCreate":1599612838460,"gmtModify":1703819036283,"author":{"id":"3522626839626830","authorId":"3522626839626830","name":"likemm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6eaa9b9e78e77b2f1d489dfaf54639cd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976353520","repostId":"976363057","repostType":1,"repost":{"id":976363057,"gmtCreate":1599602154079,"gmtModify":1703819008206,"author":{"id":"3479872608913924","authorId":"3479872608913924","name":"少则得多则惑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/15356d9c9e3882677736242bbba4f3ce","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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Musk)的弟弟金巴尔(Kimbal)本周行使了购买特斯拉股票的期权，似乎赚了800多万美元。两天前，他以买价的6.5倍出售了这些股票。对董事会成员金巴尔来说，时机很好，因为周二的股票出售已经完成，其中一些交易的执行价格超过了周一498.32美元的创纪录收盘价。该股周五大幅反弹，收于418.32美元，上涨2.8%，扭转了此前高达8.6%的跌幅。根据周四晚些时候向美国证券交易委员会提交的一份表格数据计算，9月1日，金巴尔·马斯克以大约482.59美元的加权平均价格售出了36375股特斯拉股票。文件显示，多笔交易的价格在471.33美元到502.01美元之间。这与杰罗姆·吉伦的卖出执行的价格范围相同。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976363057","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1028,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976301049,"gmtCreate":1599576854981,"gmtModify":1703818942828,"author":{"id":"3522626839626830","authorId":"3522626839626830","name":"likemm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6eaa9b9e78e77b2f1d489dfaf54639cd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976301049","repostId":"2065168782","repostType":2,"repost":{"id":"2065168782","pubTimestamp":1599520271,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2065168782?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-08 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Insider为《媒体》汇编的数据显示，8月份，1042名首席执行官、首席财务官和公司董事进行了内幕交易，创下了2015年11月以来的最高成交额。在某些情况下，由于估值过高，出售股票的高管总数达到了2018年8月以来的最高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05442c199aca5961db01a25e910d300c\" tg-width=\"716\" tg-height=\"518\"></p>\n<p>内部人士的抛售的原因是，仅仅少数几只科技股便将主要股指的远期市盈率推高至创纪录水平。内部人士大量抛售股票的景象表明，随着经济复苏停滞，这些商业精英并不相信目前的高估值。</p>\n<p>这种抛售在过去也发生过，<b>例如在2015年11月内部人士抛售了价值数十亿美元的股票，之后标准普尔500指数在65个交易日内暴跌近14%，在2016年1月底至2月底跌至低点。</b></p>\n<p>今年8月就存在几笔比较重大的内幕交易：</p>\n<p>美国工业综合企业Danaher的创始人史蒂文•拉莱斯（Steven Rales）和兄弟米切尔（Mitchell）是今年8月最大的卖家，他们出售了技术专业企业Fortive Group价值近10亿美元的股票。Fortive Group于2016年从Danaher分拆出来。拉莱斯获得了6.06亿美元，米切尔则获得了3.63亿美元。Fortive的股价已较3月份的低谷上涨了约四分之三。</p>\n<p>拥有<a href=\"https://laohu8.com/S/VCP.UK\">维多利亚</a>的秘密的L Brands创始人莱斯利•威斯纳（Leslie Wexner）出售了8900万美元的公司股票。自股市开始反弹以来，该公司股票已上涨了两倍多。</p>\n<p>经纪公司StoneX发布的一份报告显示，第二季度纳斯达克100指数科技股的内幕交易达到104亿美元，比2019年同期增长171%。</p>\n<p>在一些公司内部人士大幅抛售的同时，罗宾汉的短线交易者却在每次下跌时都在恐慌性买入，他们最终可能成为“接盘侠”。</p>\n<p><b>狂热的投机者</b></p>\n<p>在美国企业内部人士大幅抛售的同时，投机性看涨买盘最近却飙升至前所未有的水平。</p>\n<p>过去几周，看涨期权的交易量爆炸式增长，其中很多是指单个交易员的小额交易。期权市场上的个人投资者越来越多。目前，<b>离到期日不到两周的个股期权成交量占期权总成交量的69%，与7月底75%的峰值相差不远。上周在美国各交易所，人们购买的看涨看涨合约比看跌期权合约多2200万份，创下纪录。</b></p>\n<p>疯狂的不只是散户，软银这一巨头也参与了期权交易狂潮。<b>软银在过去一个月中抢购了数十亿美元的美国科技股期权，从而推动了交易量的增长，并引发美股交易狂潮。</b></p>\n<p>虽然上周四和周五美股经历了大幅下跌，但美国散户投资者并没有被吓到。<b>目前市场上“看涨情绪”依然盛行，特别是散户投资者群体，这可能会导致在美股完成一次调整之前出现几次“逢低买入”的行为。就像上周五那样，许多散户投资者将上周的抛售视为买入“便宜股票”的理由。</b></p>\n<p>我们可以通过观察投机性看涨期权的买入情况来验证这一观点，尽管股市回调，但散户投资者仍增加了看涨押注。此外，如此狂热的投机行为在历史上是前所未有。当这一切结束时，最终的结果也是显而易见的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99df72e40d0f1451657d66a8a2920e12\" tg-width=\"790\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>这些行为推高了看涨期权相对于看跌期权的价格，尤其是市场上流行的投机性期权。与此同时，<b>将看涨期权卖给交易员的做市商被迫通过买入相关股票进行对冲。</b>看涨期权溢价迅速上升推高了波动性指标，而交易商对股票的需求飙升推高了股价。然而，这种上涨并不可持续。<b>当股票价格大幅下跌时，做市商往往会选择平仓，从而引发市场抛售。</b></p>\n<p>业内人士早就暗示，<b>虽然目前的估值不是很危险，但今年夏天股市的反弹依然是不可持续的。</b></p>\n<p><b>02、美股回调尚未结束</b></p>\n<p>跟急于进场的散户投资者相比，一些业内分析师虽然保持长期看涨美股的观点，但却比之前更为谨慎。他们普遍认为美股的回调尚未结束，接下来就算上涨也不会像之前那样顺风顺水。</p>\n<p>SunTrust Advisory首席市场策略师基思·勒纳（Keith Lerner）表示，自3月份以来，<b>美股只出现过两次超过5%的回调，而牛市通常在前9个月中都会遭遇3-4次的回调。因此，他认为市场很有可能在年底前看到至少还会出现一次回调</b>。</p>\n<p>安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）接受媒体采访时也表示，<b>如果投资者关注的焦点从技术面转向基本面，美国股市可能会再次下跌，跌幅可能在10%左右。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9100a08bedce9f826b1b6305cfd8a6dc\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"638\"></p>\n<p>原因在于，美股目前仍然与实体经济脱钩。如果投资者回归基本面，那么可能会出现进一步的抛盘，因为许多人将被迫承认复苏放缓和公司破产潮的迫近。</p>\n<p>美国企业破产数量已经达到了10年来的最高点。截至8月9日，已有424家公司申请破产。仅在7月27日至8月9日之间，就有31家公司申请破产。企业破产对大多数行业产生了影响，以消费者为中心的公司受到的打击最大。根据标准普尔全球市场情报公司（S＆P Global Market Intelligence）的数据，今年已有100家消费类公司提交了申请，其中包括大型零售商。</p>\n<p><b>03、不确定性上升，接下来2个月更危险</b></p>\n<p>在接下来的2个月里，如果美股的投机热情依然不减，可能会加剧美股崩盘的风险。因为相比于前几个月的平均，接下来2个月市场将面临更大的不确定性，美股波动性也将上升。无脑做多的行为可能会令投资者付出沉重的代价。</p>\n<p><b>美股波动性或上升</b></p>\n<p>自3月触底反弹以来，美股的上涨可以说是顺风顺水，虽然上涨过程中也有出现一些小幅的回调，但上涨趋势始终未改变。</p>\n<p>从8月份开始，标普500波动率指数（VIX）有所上升，这并不是一个好兆头，而9月和10月通常是一年中较为动荡的时期。9月是标准普尔500指数表现最差的月份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/938273751ed450f571efe36cc1214c0d\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"></p>\n<p>美股的季节性疲软通常出现在第三季度末至第四季度初，在接下来的四周里，季节性因素可能会更有利于空头，<b>在大多数情况下，9月份是标准普尔500指数表现最差的月份。</b></p>\n<p>CFRA的数据显示，自1944年以来，标普500指数9月份平均下跌0.5%，而且，在此期间中每个选举年的平均跌幅都是如此。平均跌幅最大的是周期性股票，包括汽车零部件、钢铁和半导体。</p>\n<p>股市下跌时，波动性往往会增加。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>股价连续几天下跌了7%，少数大型科技股的隐含波动率指数大幅上升，这在纳斯达克指数VXN中得到了体现。</p>\n<p>过去几周，尽管价格在上涨，但科技股的波动性有所上升。这种市场行为通常是不可持续的，因为指数几乎失去了控制，所以修正是必然的结果。</p>\n<p>从基本面来看，接下来美股也面临更大的不确定性。除了2个月后的美国大选，卫生事件也可能再次打压美股。</p>\n<p><b>美国卫生事件可能再次爆发</b></p>\n<p>近日，美国传染病专家发出警告，寒冷天气下美国卫生事件病例数可能会再度激增，人们担心的第二波卫生事件可能几周后就会到来。</p>\n<p>目前来看，美国至少有27个州的新增病例数还在不断增加。一方面，周末期间加利福尼亚州和佛罗里达州的海滩上人满为患，增加了传染的风险，导致病例数激增；另一方面，美国进入秋冬季，寒冷的天气将导致卫生事件将开始更猛烈地传播。</p>\n<p>Wolfe Research的首席投资策略师克里斯•森耶克（Chris Senyek） 表示，<b>人们担心秋冬季美国卫生事件反弹，也是股市减持的原因。</b></p>\n<p><b>大选风险开始显现</b></p>\n<p>虽说这次的美股大跌跟大选没什么关系，但是距离美国大选仅剩2个月左右的时间，</p>\n<p>随着美国大选越来越近，<b>特朗普可能会为了连任在一些敏感问题上借题发挥，导致国际形势的不确定性上升，令金融市场的风险偏好遭受打击。如果没有新的利好，在潜在利空以及不确定性上升面前，投资者可能会选择高位套现离场。</b></p>\n<p>许多美股投资者表示，<b>未来两个月，美国大选可能比科技股更能左右美股的走势，一些投资者已经开始对冲此类风险。对于美股投资者来说，看跌期权是最普遍的对冲方式。</b></p>\n<p>分析师希尔斯（Steven M. Sears）表示，如果要对冲美国大选后10%左右的跌幅，投资者可以以42900美元的价格买入标准普尔500指数11月3日的3500美元看跌期权，以对冲一个100万美元的投资组合。如果标准普尔500指数到期时跌至3200点，期权价值就是90000美元，对冲带来48000美元的利润。</p>\n<p>SpiderRock Advisors的首席投资官梅茨（Eric Metz）也为其客户提供了一项看跌期权，<b>如果明年标普500指数的跌幅达到25%，持有这种看跌期权的投资者就能从中获利。他表示，美国大选的不确定性增加了投资者对这类期权的兴趣。</b></p>\n<p>总之，美国劳工节过后，看涨者要更加谨慎，接下来的2个月美股恐怕不会继续一帆风顺。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股大跌后投机热情不减，三大风险正在发酵</title>\n<style 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Insider为《媒体》汇编的数据显示，8月份，1042名首席执行官、首席财务官和公司董事进行了内幕交易，创下了2015年11月以来的最高成交额。在某些情况下，由于估值过高，出售股票的高管总数达到了2018年8月以来的最高水平。\n\n内部人士的抛售的原因是，仅仅少数几只科技股便将主要股指的远期市盈率推高至创纪录水平。内部人士大量抛售股票的景象表明，随着经济复苏停滞，这些商业精英并不相信目前的高估值。\n这种抛售在过去也发生过，例如在2015年11月内部人士抛售了价值数十亿美元的股票，之后标准普尔500指数在65个交易日内暴跌近14%，在2016年1月底至2月底跌至低点。\n今年8月就存在几笔比较重大的内幕交易：\n美国工业综合企业Danaher的创始人史蒂文•拉莱斯（Steven Rales）和兄弟米切尔（Mitchell）是今年8月最大的卖家，他们出售了技术专业企业Fortive Group价值近10亿美元的股票。Fortive Group于2016年从Danaher分拆出来。拉莱斯获得了6.06亿美元，米切尔则获得了3.63亿美元。Fortive的股价已较3月份的低谷上涨了约四分之三。\n拥有维多利亚的秘密的L Brands创始人莱斯利•威斯纳（Leslie Wexner）出售了8900万美元的公司股票。自股市开始反弹以来，该公司股票已上涨了两倍多。\n经纪公司StoneX发布的一份报告显示，第二季度纳斯达克100指数科技股的内幕交易达到104亿美元，比2019年同期增长171%。\n在一些公司内部人士大幅抛售的同时，罗宾汉的短线交易者却在每次下跌时都在恐慌性买入，他们最终可能成为“接盘侠”。\n狂热的投机者\n在美国企业内部人士大幅抛售的同时，投机性看涨买盘最近却飙升至前所未有的水平。\n过去几周，看涨期权的交易量爆炸式增长，其中很多是指单个交易员的小额交易。期权市场上的个人投资者越来越多。目前，离到期日不到两周的个股期权成交量占期权总成交量的69%，与7月底75%的峰值相差不远。上周在美国各交易所，人们购买的看涨看涨合约比看跌期权合约多2200万份，创下纪录。\n疯狂的不只是散户，软银这一巨头也参与了期权交易狂潮。软银在过去一个月中抢购了数十亿美元的美国科技股期权，从而推动了交易量的增长，并引发美股交易狂潮。\n虽然上周四和周五美股经历了大幅下跌，但美国散户投资者并没有被吓到。目前市场上“看涨情绪”依然盛行，特别是散户投资者群体，这可能会导致在美股完成一次调整之前出现几次“逢低买入”的行为。就像上周五那样，许多散户投资者将上周的抛售视为买入“便宜股票”的理由。\n我们可以通过观察投机性看涨期权的买入情况来验证这一观点，尽管股市回调，但散户投资者仍增加了看涨押注。此外，如此狂热的投机行为在历史上是前所未有。当这一切结束时，最终的结果也是显而易见的。\n\n这些行为推高了看涨期权相对于看跌期权的价格，尤其是市场上流行的投机性期权。与此同时，将看涨期权卖给交易员的做市商被迫通过买入相关股票进行对冲。看涨期权溢价迅速上升推高了波动性指标，而交易商对股票的需求飙升推高了股价。然而，这种上涨并不可持续。当股票价格大幅下跌时，做市商往往会选择平仓，从而引发市场抛售。\n业内人士早就暗示，虽然目前的估值不是很危险，但今年夏天股市的反弹依然是不可持续的。\n02、美股回调尚未结束\n跟急于进场的散户投资者相比，一些业内分析师虽然保持长期看涨美股的观点，但却比之前更为谨慎。他们普遍认为美股的回调尚未结束，接下来就算上涨也不会像之前那样顺风顺水。\nSunTrust Advisory首席市场策略师基思·勒纳（Keith Lerner）表示，自3月份以来，美股只出现过两次超过5%的回调，而牛市通常在前9个月中都会遭遇3-4次的回调。因此，他认为市场很有可能在年底前看到至少还会出现一次回调。\n安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）接受媒体采访时也表示，如果投资者关注的焦点从技术面转向基本面，美国股市可能会再次下跌，跌幅可能在10%左右。\n\n原因在于，美股目前仍然与实体经济脱钩。如果投资者回归基本面，那么可能会出现进一步的抛盘，因为许多人将被迫承认复苏放缓和公司破产潮的迫近。\n美国企业破产数量已经达到了10年来的最高点。截至8月9日，已有424家公司申请破产。仅在7月27日至8月9日之间，就有31家公司申请破产。企业破产对大多数行业产生了影响，以消费者为中心的公司受到的打击最大。根据标准普尔全球市场情报公司（S＆P Global Market Intelligence）的数据，今年已有100家消费类公司提交了申请，其中包括大型零售商。\n03、不确定性上升，接下来2个月更危险\n在接下来的2个月里，如果美股的投机热情依然不减，可能会加剧美股崩盘的风险。因为相比于前几个月的平均，接下来2个月市场将面临更大的不确定性，美股波动性也将上升。无脑做多的行为可能会令投资者付出沉重的代价。\n美股波动性或上升\n自3月触底反弹以来，美股的上涨可以说是顺风顺水，虽然上涨过程中也有出现一些小幅的回调，但上涨趋势始终未改变。\n从8月份开始，标普500波动率指数（VIX）有所上升，这并不是一个好兆头，而9月和10月通常是一年中较为动荡的时期。9月是标准普尔500指数表现最差的月份。\n\n美股的季节性疲软通常出现在第三季度末至第四季度初，在接下来的四周里，季节性因素可能会更有利于空头，在大多数情况下，9月份是标准普尔500指数表现最差的月份。\nCFRA的数据显示，自1944年以来，标普500指数9月份平均下跌0.5%，而且，在此期间中每个选举年的平均跌幅都是如此。平均跌幅最大的是周期性股票，包括汽车零部件、钢铁和半导体。\n股市下跌时，波动性往往会增加。苹果股价连续几天下跌了7%，少数大型科技股的隐含波动率指数大幅上升，这在纳斯达克指数VXN中得到了体现。\n过去几周，尽管价格在上涨，但科技股的波动性有所上升。这种市场行为通常是不可持续的，因为指数几乎失去了控制，所以修正是必然的结果。\n从基本面来看，接下来美股也面临更大的不确定性。除了2个月后的美国大选，卫生事件也可能再次打压美股。\n美国卫生事件可能再次爆发\n近日，美国传染病专家发出警告，寒冷天气下美国卫生事件病例数可能会再度激增，人们担心的第二波卫生事件可能几周后就会到来。\n目前来看，美国至少有27个州的新增病例数还在不断增加。一方面，周末期间加利福尼亚州和佛罗里达州的海滩上人满为患，增加了传染的风险，导致病例数激增；另一方面，美国进入秋冬季，寒冷的天气将导致卫生事件将开始更猛烈地传播。\nWolfe Research的首席投资策略师克里斯•森耶克（Chris Senyek） 表示，人们担心秋冬季美国卫生事件反弹，也是股市减持的原因。\n大选风险开始显现\n虽说这次的美股大跌跟大选没什么关系，但是距离美国大选仅剩2个月左右的时间，\n随着美国大选越来越近，特朗普可能会为了连任在一些敏感问题上借题发挥，导致国际形势的不确定性上升，令金融市场的风险偏好遭受打击。如果没有新的利好，在潜在利空以及不确定性上升面前，投资者可能会选择高位套现离场。\n许多美股投资者表示，未来两个月，美国大选可能比科技股更能左右美股的走势，一些投资者已经开始对冲此类风险。对于美股投资者来说，看跌期权是最普遍的对冲方式。\n分析师希尔斯（Steven M. Sears）表示，如果要对冲美国大选后10%左右的跌幅，投资者可以以42900美元的价格买入标准普尔500指数11月3日的3500美元看跌期权，以对冲一个100万美元的投资组合。如果标准普尔500指数到期时跌至3200点，期权价值就是90000美元，对冲带来48000美元的利润。\nSpiderRock Advisors的首席投资官梅茨（Eric Metz）也为其客户提供了一项看跌期权，如果明年标普500指数的跌幅达到25%，持有这种看跌期权的投资者就能从中获利。他表示，美国大选的不确定性增加了投资者对这类期权的兴趣。\n总之，美国劳工节过后，看涨者要更加谨慎，接下来的2个月美股恐怕不会继续一帆风顺。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":909,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":973420787,"gmtCreate":1598602189949,"gmtModify":1704219783519,"author":{"id":"3522626839626830","authorId":"3522626839626830","name":"likemm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6eaa9b9e78e77b2f1d489dfaf54639cd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>咋回事啊？吃瓜","listText":"<a 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classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\">图表 1：BAT及其他互联网公司市值一览</p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20200826/v2_952a4fef84974f3d891c43aaf9c8bef4_img_000\"/></p>\n<p classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\">数据来源：Wind，融中财经整理；数据截至20200810</p>\n<p>百度的市值之所以上不去，最主要的原因在于该公司的收入结构较为单一，主要收入来源仍来自于传统的搜索业务，而这项已经存在近20年的业务很难看到新的业务增长点。</p>\n<p>换句话说，百度缺乏市值上涨的想象空间。</p>\n<p>根据财报显示，2019年，百度营收为1074.1亿元人民币，其中搜索业务为780.9亿元人民币，占比为72.7%，净利润仅为20.6亿元，净利率仅为1.9%。而同期，阿里巴巴和腾讯的营收分别为5097.1亿元和3772.9亿元，净利润分别为1494.3亿元和933.1亿元，净利率高达29.3%和24.7%。</p>\n<p classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\">图表 2：BAT重要财务指标一览</p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20200826/v2_4561580e2b42463d945d777a1f3de7f5_img_000\"/></p>\n<p classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\">数据来源：Wind，融中财经整理；数据为2019年年报</p>\n<p>百度创始人李彦宏当然很清楚这一切，2013年便招募AI领域顶级专家在硅谷成立人工智能实验室，而在目前已经到了商业化的阶段。但人工智能是一个高投入慢产出的领域。2020年Q1，尽管小度智能音箱逆势增长，市场增幅全球第一，稳坐中国智能音箱市场出货量冠军宝座，但补贴的力度也不小。而在其他更广泛的人工智能应用领域，百度仍需要时间去探索和尝试。</p>\n<p>谁会是百度搜索业务外的下一个增长点?信息流、短视频还是人工智能？目前仍有待时间的检验。然而，无论信息流还是短视频，仍面临头条这类强劲的竞争对手，AI还需要更多场景落地和商业变现，对于看重盈利能力的华尔街来说，似乎不太容易找到百度上涨的理由 。</p>\n<p>不只是百度，伴随着人口红利消失，焦虑的科技巨头们都已经到了不得不变的时候了。最先对外释放改革信号的腾讯开始拥抱产业互联网，阿里巴巴也迎来组织架构调整，在新零售战略基础上推出商业操作系统。</p>\n<p>未来，BAT们的想象空间，来自于如信息流、人工智能、产业互联网等带来的商业化前景，但随着美团、头条等新生代互联网小巨头的演变，BAT们面临着不小的压挑战。</p>\n<h2 label=\"一级标题\">腾讯：与字节跳动的流量争夺日趋白热化</h2>\n<p>腾讯与字节跳动的竞争已有数年了，从腾讯新闻与今日头条，到微信与多闪、微视与抖音，字节跳动与腾讯之间流量大战短兵交接，甚至对簿公堂。</p>\n<p>从2018年开始，腾讯与字节跳动多次因为旗下产品产生纷争。腾讯系与头条系产品的属性重叠是其主要原因之一，更为重要的是随着移动互联网进入到下半场，人口红利所带来的流量逐渐枯竭，获客成本不断提升。</p>\n<p>据QuestMobile2020移动互联网全景生态报告，截至今年4月底，抖音月活人数已达5.11亿，微信的月活人数达9.45亿，与2018年4月对比，微信增长度不高，抖音月活则是翻倍增长。</p>\n<p>此外，两家公司各自的优势业务，也面临着即将触达行业的天花板。为了获取更多的流量，开拓其它业务成为两家公司共同的选择，于是不可避免的因为新拓展的业务展开了竞争。所以在两家互联网巨头的扩张路上，头腾大战时有发生。</p>\n<p>在短视频这一流量富矿中，字节跳动先后推出了西瓜视频、抖音短视频、火山小视频等应用。2020 年 1 月，抖音官方宣布日活跃用户破4亿；收入端，市场预估抖音 2019 年收入超 500 亿。无论从用户流量端还是广告收入端，抖音都是当之无愧的短视频第一平台。</p>\n<p>腾讯虽然一直想要在短视频中打开局面，但是一直以来的结果并不能让其满意。包括微视在内，腾讯曾陆续推出了16款短视频软件，这16款产品即使背靠着腾讯这个流量大户，最终的结果还是以扑街告终。</p>\n<p>不过，虽然QQ曾在客户端顶栏开放微视入口，腾讯视频独播的综艺节目中也带给了微视大量的曝光机会，微信也在朋友圈的拍摄菜单中加入了“用微视拍摄”的限时推广入口，可以直接跳转微视进行视频拍摄，但是并没有达到预期的效果。</p>\n<p>除了游戏之外，字节跳动还在疯狂的扩展自己的产品矩阵的种类。其先后在网络文学、漫画、影视、音乐等领域进行发力，借助字节跳动在搜索和算法推荐的优势，选择无边界扩张，最大化夺取用户注意力以制造新的盈利点。</p>\n<p>在这些字节跳动新选择的行业中，有不少依然将会面对腾讯的竞争。例如头条系的番茄小说立足于网络文学，但是腾讯旗下的阅文早已是行业内的巨无霸。双方仍然会在这些新的领域展开新的竞争，未来可能会有更多的法律诉讼出现。</p>\n<p>移动端时代，腾讯与字节跳动各占鳌头，以微信和抖音为主阵地，分别通过社交软件和短视频平台争夺日活用户及用户时长。</p>\n<p>当智能汽车将来成为替代智能手机的主要移动互联入口，当下进入车联网赛道就成了互联网巨头为保障其未来流量池不干涸而进行的必要的修渠引流工作。</p>\n<p>与百度阿里投入大量人力物力研发底层技术不同，字节跳动与腾讯切入车联网的路径大体相同，不碰硬件，从软件角度将移动端应用生态搬上车。</p>\n<p>这意味着，字节跳动与腾讯要想抢占未来车机端流量，首先要用原有的高流量应用撬动车联网装机份额。</p>\n<p>争夺车机端应用，或将成为头腾流量大战的另一个阵地。</p>\n<h2 label=\"一级标题\">阿里巴巴：社区流量有劲敌，电商上演“三国杀”</h2>\n<p>互联网老大哥阿里巴巴的业务较多，除了与腾讯在支付领域的竞争外，也遭到了来自新生代互联网小巨头的直接挑战，如在本地生活流量方面，面临着美团的直面竞争；在老牌业务电商方面，受到京东、甚至最近几年起来的拼多多的挑战。</p>\n<h3 label=\"二级标题\">社区流量领域：视美团为劲敌</h3>\n<p>阿里巴巴在本地生活这条路上，终究绕不过一个难缠的对手，那就是美团点评。</p>\n<p>阿里和美团的战火起于外卖。2018年4月，阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购，张勇称之为“从新零售走向新消费的重大进展”。他认为，其战略意义在于，作为本地生活服务的最高频应用之一，外卖服务是本地生活的重要切入点。</p>\n<p>紧接着，“夏季战役”打响，时任饿了么CEO的王磊表示，要在两个月内斥资数十亿元提升本地生活服务平台能力。此外，他还提出了争夺50%市场份额的中短期目标。现在看来，这更像是一个激励士气的常规动作。</p>\n<p>不久后，阿里巴巴成立由饿了么与口碑合并组成的本地生活服务公司，强力改造是为了更好地突破。2019年1月，饿了么与口碑推出以数字化升级和降低服务费率为核心的商家扶持政策，未来一年赋能100万本地生活服务商家实现数字化升级，为100万商家新上线连接互联网，推动100万新就业。这“三个100万”已提前完成，王磊也对饿了么和口碑的融合很满意，将其形容为“一支能征善战的本地生活军团”。</p>\n<p>不过，无论多么能征善战，那个50%的目标依然未能达成。2019年4月，阿里本地生活服务公司的竞争策略变成了下沉——快速开拓三四线城市，而这恰恰是美团的起点。</p>\n<p>阿里巴巴投入无上限的前提在于，下沉正是整个集团商业生态的方向，本地生活服务相当于其中一个关键抓手，毕竟争取增量要比耕耘存量容易，尤其是高频次的本地生活服务领域。</p>\n<p>双11后，阿里本地生活服务公司提出“新服务”战略，阿里本地生活商业操作系统随之发布，以帮助商家实现服务数字化、门店数字化和营销数字化。对于落后电商的本地生活服务领域，数字化的空间太大了，有资源、有流量、有入口的阿里巴巴自然不会错过。</p>\n<p>今年以来，尽管在疫情影响之下，美团餐饮外卖及到店酒旅两大业务面临严重承压，但美团点评的股价却节节攀升，从今年年初的103.5港币一直上升到最高时候的229.2港币，今年以来的股价涨幅超过110%。</p>\n<p>抛开疫情，美团近年来的业务获得持续发展：2019年Q2，美团经调整净利润14.9亿元，转负为正，首次实现整体盈利；2019年Q3继续保持整体盈利，餐饮外卖和到店酒旅业务营收同比增长均接近40%，新业务营收达57亿元，且效率有所改善。</p>\n<p>更重要的是市场份额。据Trustdata统计，2019年第三季度，美团外卖市场份额由去年同期的60.1%提升至65.8%，竞争优势进一步得到稳固。其中，下沉市场功不可没，极光大数据发布的《2019外卖行业下沉市场分析报告》显示，下沉市场中首选美团外卖的用户占比达73.7%，首选饿了么的用户占比为24.0%。</p>\n<p>在王兴眼里，用户从<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和淘宝上购买商品，但它们只作为实物电商平台存在，美团是服务电商平台，出售的是服务。不过，随着美团入局生鲜电商、试水服装零售配送，与阿里巴巴的布局重合越来越多，双方全面对标在所难免。</p>\n<p>然而，用户依然是双方必争之地，而且难度只会更高。正如某市场人士认为，“很难改变市场份额，这不是花钱的问题，存在长期的路径依赖，用户迁移成本非常高，重要的是心智和习惯的培养。可能补贴时期出现用户增长，不再补贴就流失掉了。</p>\n<p>从阿里的角度看，美团或许还不足以形成致命危机，但其威胁已然存在，绝不能掉以轻心。</p>\n<h3 label=\"二级标题\">电商领域：阿里巴巴和拼多多、京东上演“三国杀”</h3>\n<p>随着中国疫情缓解和经济复苏，三大电商阿里巴巴、拼多多、京东都在近日发布了2020年第一季度的财报。整体看下来，三家业绩都超出了此前悲观的市场预期，拼多多的用户和营收增长表现尤其突出。</p>\n<p>阿里巴巴2020年Q1的业绩受疫情影响较大：营业收入1143.1亿元，同比增长 22%；经营利润为71.31 亿元，同比下降 19%；经调整EBITDA同比增长1%至 254.40 亿元。</p>\n<p>拼多多烧钱换增长获得6亿用户。拼多多还在增长的路上一路狂奔。这一季度，在平台的销售与市场推广费用达到72.97亿元的刺激下，拼多多用户数同比增长超过40%，迈进了“6”亿时代。</p>\n<p>拼多多2020年Q1实现营收65.41亿元，同比增长44%；归属于普通股股东的净亏损为41.2亿元，亏损同比扩大119%；非通用会计准则下，拼多多2020年第一季度净亏损依然高达31.70亿元。</p>\n<p>受物流利好，京东基本保持住了营收增长势头，但净利润下滑。京东第一季度营收为1462亿元人民币，同比增长20.7%；归属普通股股东的净利润为10.7亿元，相比之下去年同期为73亿元人民币；非通用会计准则下，归属普通股股东的净利润为30亿元，去年同期为33亿元。</p>\n<p>从业绩上来看，阿里本季度的财报虽与往年相比不可同日而语，但营收和净利润依然遥遥领先；京东单季度营收超过阿里，但净利润仍有近10倍差距；拼多多则在用户上对阿里和京东有了进一步赶超，但营收规模与两位“前浪”还有数量级的差距，净亏损也仍然不断扩大，还难言商业模式的健康和成熟。</p>\n<p>电商的流量、用户的争夺是各大电商的必争之地，随着拼多多这条“鲶鱼”不惜成本补贴和推广的搅局，电商的竞争更趋白热化。</p>\n<p>在年度活跃用户数的增长方面，唯一呈现增长放缓态势的是阿里巴巴。京东由于在疫情期间物流表现突出，老用户回流加速，沉睡用户被唤醒，新用户的主动访问和主动购物也在提升，其年度活跃用户数同比增长24.6%，创下近几个季度的最高水平；拼多多则在保持原有高速增长的基础上略有提升。</p>\n<p classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\">图表 3：阿里、京东、拼多多年度活跃用户数增速对比</p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20200826/v2_72e8e4536fdc4aa4ba6a0a1cb6ec3eab_img_000\"/></p>\n<p classname=\"img-desc\" label=\"图片描述\"> 数据来源：公司财报，融中财经整理</p>\n<p>当前，拼多多面临的下一个战场正是“品牌商家”，熟悉拼多多的人已然发现，不少熟悉的日化、美妆、服饰品牌已经入驻，随着战略注资国美，众多电器品牌将快速揽入怀中。</p>\n<p>而这些正是京东、天猫的腹地，在不久的将来，会不会出现“三选一”事件也未可知。</p>\n<p>不过，和京东的仓储物流的优势，金融系统的建立，京东到家等新零售业务相比，拼多多都还尚有很大差距；就不用提阿里巴巴的新零售布局、阿里云基础建设等等。</p>\n<p>现金流方面，截至一季度末，拼多多账上现金及现金等价物和短期投资合计 426亿元（不含受限资金），宣称还将继续“百亿补贴”下去。同期，阿里巴巴和京东的货币资金分别为3305 亿元和45.3亿元。</p>\n<p>“弹药物资”很充足，电商““三国杀”也许才刚刚启幕。</p>\n<h2 label=\"一级标题\">写在最后</h2>\n<p>世界上唯一不变的就是变化。所谓的颠覆者，是革命者，要把传统的自然秩序给打破。创新者被新的创新者逆袭了，是历史的规律。也许，在不远的未来，互联网格局会看到巨大的变化，会有新的巨头的崛起，会有行业巨头的兴衰。</p></div></body></html>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>BAT的革命者</title>\n<style 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1：BAT及其他互联网公司市值一览\n\n数据来源：Wind，融中财经整理；数据截至20200810\n百度的市值之所以上不去，最主要的原因在于该公司的收入结构较为单一，主要收入来源仍来自于传统的搜索业务，而这项已经存在近20年的业务很难看到新的业务增长点。\n换句话说，百度缺乏市值上涨的想象空间。\n根据财报显示，2019年，百度营收为1074.1亿元人民币，其中搜索业务为780.9亿元人民币，占比为72.7%，净利润仅为20.6亿元，净利率仅为1.9%。而同期，阿里巴巴和腾讯的营收分别为5097.1亿元和3772.9亿元，净利润分别为1494.3亿元和933.1亿元，净利率高达29.3%和24.7%。\n图表 2：BAT重要财务指标一览\n\n数据来源：Wind，融中财经整理；数据为2019年年报\n百度创始人李彦宏当然很清楚这一切，2013年便招募AI领域顶级专家在硅谷成立人工智能实验室，而在目前已经到了商业化的阶段。但人工智能是一个高投入慢产出的领域。2020年Q1，尽管小度智能音箱逆势增长，市场增幅全球第一，稳坐中国智能音箱市场出货量冠军宝座，但补贴的力度也不小。而在其他更广泛的人工智能应用领域，百度仍需要时间去探索和尝试。\n谁会是百度搜索业务外的下一个增长点?信息流、短视频还是人工智能？目前仍有待时间的检验。然而，无论信息流还是短视频，仍面临头条这类强劲的竞争对手，AI还需要更多场景落地和商业变现，对于看重盈利能力的华尔街来说，似乎不太容易找到百度上涨的理由 。\n不只是百度，伴随着人口红利消失，焦虑的科技巨头们都已经到了不得不变的时候了。最先对外释放改革信号的腾讯开始拥抱产业互联网，阿里巴巴也迎来组织架构调整，在新零售战略基础上推出商业操作系统。\n未来，BAT们的想象空间，来自于如信息流、人工智能、产业互联网等带来的商业化前景，但随着美团、头条等新生代互联网小巨头的演变，BAT们面临着不小的压挑战。\n腾讯：与字节跳动的流量争夺日趋白热化\n腾讯与字节跳动的竞争已有数年了，从腾讯新闻与今日头条，到微信与多闪、微视与抖音，字节跳动与腾讯之间流量大战短兵交接，甚至对簿公堂。\n从2018年开始，腾讯与字节跳动多次因为旗下产品产生纷争。腾讯系与头条系产品的属性重叠是其主要原因之一，更为重要的是随着移动互联网进入到下半场，人口红利所带来的流量逐渐枯竭，获客成本不断提升。\n据QuestMobile2020移动互联网全景生态报告，截至今年4月底，抖音月活人数已达5.11亿，微信的月活人数达9.45亿，与2018年4月对比，微信增长度不高，抖音月活则是翻倍增长。\n此外，两家公司各自的优势业务，也面临着即将触达行业的天花板。为了获取更多的流量，开拓其它业务成为两家公司共同的选择，于是不可避免的因为新拓展的业务展开了竞争。所以在两家互联网巨头的扩张路上，头腾大战时有发生。\n在短视频这一流量富矿中，字节跳动先后推出了西瓜视频、抖音短视频、火山小视频等应用。2020 年 1 月，抖音官方宣布日活跃用户破4亿；收入端，市场预估抖音 2019 年收入超 500 亿。无论从用户流量端还是广告收入端，抖音都是当之无愧的短视频第一平台。\n腾讯虽然一直想要在短视频中打开局面，但是一直以来的结果并不能让其满意。包括微视在内，腾讯曾陆续推出了16款短视频软件，这16款产品即使背靠着腾讯这个流量大户，最终的结果还是以扑街告终。\n不过，虽然QQ曾在客户端顶栏开放微视入口，腾讯视频独播的综艺节目中也带给了微视大量的曝光机会，微信也在朋友圈的拍摄菜单中加入了“用微视拍摄”的限时推广入口，可以直接跳转微视进行视频拍摄，但是并没有达到预期的效果。\n除了游戏之外，字节跳动还在疯狂的扩展自己的产品矩阵的种类。其先后在网络文学、漫画、影视、音乐等领域进行发力，借助字节跳动在搜索和算法推荐的优势，选择无边界扩张，最大化夺取用户注意力以制造新的盈利点。\n在这些字节跳动新选择的行业中，有不少依然将会面对腾讯的竞争。例如头条系的番茄小说立足于网络文学，但是腾讯旗下的阅文早已是行业内的巨无霸。双方仍然会在这些新的领域展开新的竞争，未来可能会有更多的法律诉讼出现。\n移动端时代，腾讯与字节跳动各占鳌头，以微信和抖音为主阵地，分别通过社交软件和短视频平台争夺日活用户及用户时长。\n当智能汽车将来成为替代智能手机的主要移动互联入口，当下进入车联网赛道就成了互联网巨头为保障其未来流量池不干涸而进行的必要的修渠引流工作。\n与百度阿里投入大量人力物力研发底层技术不同，字节跳动与腾讯切入车联网的路径大体相同，不碰硬件，从软件角度将移动端应用生态搬上车。\n这意味着，字节跳动与腾讯要想抢占未来车机端流量，首先要用原有的高流量应用撬动车联网装机份额。\n争夺车机端应用，或将成为头腾流量大战的另一个阵地。\n阿里巴巴：社区流量有劲敌，电商上演“三国杀”\n互联网老大哥阿里巴巴的业务较多，除了与腾讯在支付领域的竞争外，也遭到了来自新生代互联网小巨头的直接挑战，如在本地生活流量方面，面临着美团的直面竞争；在老牌业务电商方面，受到京东、甚至最近几年起来的拼多多的挑战。\n社区流量领域：视美团为劲敌\n阿里巴巴在本地生活这条路上，终究绕不过一个难缠的对手，那就是美团点评。\n阿里和美团的战火起于外卖。2018年4月，阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购，张勇称之为“从新零售走向新消费的重大进展”。他认为，其战略意义在于，作为本地生活服务的最高频应用之一，外卖服务是本地生活的重要切入点。\n紧接着，“夏季战役”打响，时任饿了么CEO的王磊表示，要在两个月内斥资数十亿元提升本地生活服务平台能力。此外，他还提出了争夺50%市场份额的中短期目标。现在看来，这更像是一个激励士气的常规动作。\n不久后，阿里巴巴成立由饿了么与口碑合并组成的本地生活服务公司，强力改造是为了更好地突破。2019年1月，饿了么与口碑推出以数字化升级和降低服务费率为核心的商家扶持政策，未来一年赋能100万本地生活服务商家实现数字化升级，为100万商家新上线连接互联网，推动100万新就业。这“三个100万”已提前完成，王磊也对饿了么和口碑的融合很满意，将其形容为“一支能征善战的本地生活军团”。\n不过，无论多么能征善战，那个50%的目标依然未能达成。2019年4月，阿里本地生活服务公司的竞争策略变成了下沉——快速开拓三四线城市，而这恰恰是美团的起点。\n阿里巴巴投入无上限的前提在于，下沉正是整个集团商业生态的方向，本地生活服务相当于其中一个关键抓手，毕竟争取增量要比耕耘存量容易，尤其是高频次的本地生活服务领域。\n双11后，阿里本地生活服务公司提出“新服务”战略，阿里本地生活商业操作系统随之发布，以帮助商家实现服务数字化、门店数字化和营销数字化。对于落后电商的本地生活服务领域，数字化的空间太大了，有资源、有流量、有入口的阿里巴巴自然不会错过。\n今年以来，尽管在疫情影响之下，美团餐饮外卖及到店酒旅两大业务面临严重承压，但美团点评的股价却节节攀升，从今年年初的103.5港币一直上升到最高时候的229.2港币，今年以来的股价涨幅超过110%。\n抛开疫情，美团近年来的业务获得持续发展：2019年Q2，美团经调整净利润14.9亿元，转负为正，首次实现整体盈利；2019年Q3继续保持整体盈利，餐饮外卖和到店酒旅业务营收同比增长均接近40%，新业务营收达57亿元，且效率有所改善。\n更重要的是市场份额。据Trustdata统计，2019年第三季度，美团外卖市场份额由去年同期的60.1%提升至65.8%，竞争优势进一步得到稳固。其中，下沉市场功不可没，极光大数据发布的《2019外卖行业下沉市场分析报告》显示，下沉市场中首选美团外卖的用户占比达73.7%，首选饿了么的用户占比为24.0%。\n在王兴眼里，用户从亚马逊和淘宝上购买商品，但它们只作为实物电商平台存在，美团是服务电商平台，出售的是服务。不过，随着美团入局生鲜电商、试水服装零售配送，与阿里巴巴的布局重合越来越多，双方全面对标在所难免。\n然而，用户依然是双方必争之地，而且难度只会更高。正如某市场人士认为，“很难改变市场份额，这不是花钱的问题，存在长期的路径依赖，用户迁移成本非常高，重要的是心智和习惯的培养。可能补贴时期出现用户增长，不再补贴就流失掉了。\n从阿里的角度看，美团或许还不足以形成致命危机，但其威胁已然存在，绝不能掉以轻心。\n电商领域：阿里巴巴和拼多多、京东上演“三国杀”\n随着中国疫情缓解和经济复苏，三大电商阿里巴巴、拼多多、京东都在近日发布了2020年第一季度的财报。整体看下来，三家业绩都超出了此前悲观的市场预期，拼多多的用户和营收增长表现尤其突出。\n阿里巴巴2020年Q1的业绩受疫情影响较大：营业收入1143.1亿元，同比增长 22%；经营利润为71.31 亿元，同比下降 19%；经调整EBITDA同比增长1%至 254.40 亿元。\n拼多多烧钱换增长获得6亿用户。拼多多还在增长的路上一路狂奔。这一季度，在平台的销售与市场推广费用达到72.97亿元的刺激下，拼多多用户数同比增长超过40%，迈进了“6”亿时代。\n拼多多2020年Q1实现营收65.41亿元，同比增长44%；归属于普通股股东的净亏损为41.2亿元，亏损同比扩大119%；非通用会计准则下，拼多多2020年第一季度净亏损依然高达31.70亿元。\n受物流利好，京东基本保持住了营收增长势头，但净利润下滑。京东第一季度营收为1462亿元人民币，同比增长20.7%；归属普通股股东的净利润为10.7亿元，相比之下去年同期为73亿元人民币；非通用会计准则下，归属普通股股东的净利润为30亿元，去年同期为33亿元。\n从业绩上来看，阿里本季度的财报虽与往年相比不可同日而语，但营收和净利润依然遥遥领先；京东单季度营收超过阿里，但净利润仍有近10倍差距；拼多多则在用户上对阿里和京东有了进一步赶超，但营收规模与两位“前浪”还有数量级的差距，净亏损也仍然不断扩大，还难言商业模式的健康和成熟。\n电商的流量、用户的争夺是各大电商的必争之地，随着拼多多这条“鲶鱼”不惜成本补贴和推广的搅局，电商的竞争更趋白热化。\n在年度活跃用户数的增长方面，唯一呈现增长放缓态势的是阿里巴巴。京东由于在疫情期间物流表现突出，老用户回流加速，沉睡用户被唤醒，新用户的主动访问和主动购物也在提升，其年度活跃用户数同比增长24.6%，创下近几个季度的最高水平；拼多多则在保持原有高速增长的基础上略有提升。\n图表 3：阿里、京东、拼多多年度活跃用户数增速对比\n\n 数据来源：公司财报，融中财经整理\n当前，拼多多面临的下一个战场正是“品牌商家”，熟悉拼多多的人已然发现，不少熟悉的日化、美妆、服饰品牌已经入驻，随着战略注资国美，众多电器品牌将快速揽入怀中。\n而这些正是京东、天猫的腹地，在不久的将来，会不会出现“三选一”事件也未可知。\n不过，和京东的仓储物流的优势，金融系统的建立，京东到家等新零售业务相比，拼多多都还尚有很大差距；就不用提阿里巴巴的新零售布局、阿里云基础建设等等。\n现金流方面，截至一季度末，拼多多账上现金及现金等价物和短期投资合计 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海底捞当前总市值约1700亿港元，市盈率（TTM）约90倍。这一次的海底捞，会重复哪一种走势呢？ 门店加速扩张：2018年新开店200家 海底捞于2018年9月登陆港交所。数据显示，公司在2018年服务了超过1.6亿人次顾客。 在2015-2018年期间，公司的营收从57.57亿上升至169.69亿，归母净利润从2.73亿上升至16.46亿，复合增速分别达到了43.38%和82.01%。 值得一提的是，2018年以来，海底捞明显进入了加速扩张期。截至2018年，公司共有466家门店（430家位于中国大陆的109个城市），其中200家是2018年新开餐厅。 所有这些餐厅中，24.4%位于一线城市、47.2%位于二线城市以及20.4%位于三线及以下城市。此外，还有36家位","listText":"国金证券研究员日前发布了一份关于海底捞的研报，其认为海底捞目前的估值隐含的成长预期过高，未来股价有下行空间。$海底捞(06862)$ 翻查整篇报告发现，国金证券给出“减持”评级的理由主要包括下面几点：海底捞新开门店以小店为主，需要下调营收规模预测；部分门店密度较高城市，出现老店客流低于新店的情况；低线城市就餐习惯以尝鲜为主，未来能否过度到复购就餐存较大不确定性。 值得一提的是，撰写这篇研报的研究员曾在2019年1月初发布一篇关于小米集团（1810.HK）的研究报告：《内忧外患，逆风而行》。在该报告中，其认为受老股东减持叠加国内消费前景低迷的影响，难以看到支撑小米股价的积极因素，因此下调评级至“中性”。从小米随后的股价走势来看，确实并不理想。 到了2019年3月，该研究员发布报告称美团点评（3690.HK）2019年的费用率、现金流将面临持续考验，因此下调12个月目标价至港币46.74元，同时下调投资评级至“减持”。但这一次的股价走势有所不同，报告发出时点正好是美团点评股价的相对低点，随后一路上行。 海底捞当前总市值约1700亿港元，市盈率（TTM）约90倍。这一次的海底捞，会重复哪一种走势呢？ 门店加速扩张：2018年新开店200家 海底捞于2018年9月登陆港交所。数据显示，公司在2018年服务了超过1.6亿人次顾客。 在2015-2018年期间，公司的营收从57.57亿上升至169.69亿，归母净利润从2.73亿上升至16.46亿，复合增速分别达到了43.38%和82.01%。 值得一提的是，2018年以来，海底捞明显进入了加速扩张期。截至2018年，公司共有466家门店（430家位于中国大陆的109个城市），其中200家是2018年新开餐厅。 所有这些餐厅中，24.4%位于一线城市、47.2%位于二线城市以及20.4%位于三线及以下城市。此外，还有36家位","text":"国金证券研究员日前发布了一份关于海底捞的研报，其认为海底捞目前的估值隐含的成长预期过高，未来股价有下行空间。$海底捞(06862)$ 翻查整篇报告发现，国金证券给出“减持”评级的理由主要包括下面几点：海底捞新开门店以小店为主，需要下调营收规模预测；部分门店密度较高城市，出现老店客流低于新店的情况；低线城市就餐习惯以尝鲜为主，未来能否过度到复购就餐存较大不确定性。 值得一提的是，撰写这篇研报的研究员曾在2019年1月初发布一篇关于小米集团（1810.HK）的研究报告：《内忧外患，逆风而行》。在该报告中，其认为受老股东减持叠加国内消费前景低迷的影响，难以看到支撑小米股价的积极因素，因此下调评级至“中性”。从小米随后的股价走势来看，确实并不理想。 到了2019年3月，该研究员发布报告称美团点评（3690.HK）2019年的费用率、现金流将面临持续考验，因此下调12个月目标价至港币46.74元，同时下调投资评级至“减持”。但这一次的股价走势有所不同，报告发出时点正好是美团点评股价的相对低点，随后一路上行。 海底捞当前总市值约1700亿港元，市盈率（TTM）约90倍。这一次的海底捞，会重复哪一种走势呢？ 门店加速扩张：2018年新开店200家 海底捞于2018年9月登陆港交所。数据显示，公司在2018年服务了超过1.6亿人次顾客。 在2015-2018年期间，公司的营收从57.57亿上升至169.69亿，归母净利润从2.73亿上升至16.46亿，复合增速分别达到了43.38%和82.01%。 值得一提的是，2018年以来，海底捞明显进入了加速扩张期。截至2018年，公司共有466家门店（430家位于中国大陆的109个城市），其中200家是2018年新开餐厅。 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宝贝冲啊！！[举爪][举爪]","listText":"$中烟香港(06055)$ 宝贝冲啊！！[举爪][举爪]","text":"$中烟香港(06055)$ 宝贝冲啊！！[举爪][举爪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/907630156","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":23,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}