【财报季】由于新业务有效减亏，美团二季度利润得到大幅提升。 美团（3690.HK）二季度财报显示，营收增长33%至680亿元，其中核心本地商业分部增长39%至512亿元，占总营收比例超过75%。新业务增长18%至168亿元，占比大约25%。 这和其他主流公司经营情况有点相反，本应该基数更低的新业务，营收增长更快，基数更高的核心商业业务，增长更慢；但美团却是错置了。 而且新业务依旧处在烧钱阶段，二季度经营亏损大约52亿元，和去年亏损大约68亿元有所收窄，经营利润率从-48%缩窄至-31%。常规套路看，如果想要新业务保持更高的增速，其实也很简单，就是投入更多营销费用去扩大GMV，自然能做大。 新业务一季度营收157亿元，增长30%，二季度新业务营收增长18%，明显回落。而适当减少投入，不再以抢市场为第一要务，换来亏损明显收窄，为全年盈利奠定基础。 好在核心本地商业业务依然有较高的盈利水平，利润率达到21.8%，比去年同期减少0.7个百分点，规模却从大约83亿元增加至111亿元。最终在二季度，美团实现盈利大约47亿元，去年同期亏损11亿元， 2021年、2022年美团分别亏损235亿元、67亿元。整个2023年上半年看，美团盈利80.5亿元，去年同期亏损超过68亿元，为全年盈利应该不会有疑问了。 在二级市场上，美团8月24日股价已经提前异动，收涨7.4%至140港元，最新市值大约8700亿港元，互联网科技上市公司中仅次于腾讯和阿里巴巴。 2021年2月末，美团股价曾涨至460港元，与之相比，最新股价跌幅为70%左右。

【野火财经3月7日专稿】阿里巴巴和京东，中国两大电商，都在美国上市，先后公布截至2019年12月31日的季度财报，如何看待这对老冤家的财报呢？$阿里巴巴(BABA)$$京东(JD)$ 总收入、净利润 阿里巴巴季度收入为1615亿元，同比增长38%，环比增长36%。阿里巴巴最近四个季度收入增速分别为51%、42%、40%和38%。京东收入1707亿元，同比增长27%，环比增长27%，京东最近四个季度收入增速分别为21%、23%、29%和27%。阿里巴巴明显领先。 表面上看，京东季度收入比阿里巴巴还都大约100亿元。实际上，京东收入分为零售和服务部分，零售就是B2C业务，服务就是物流和广告等，后者才与阿里巴巴收入完全类似。 阿里巴巴季度净利润522亿元，同比增加58%，环比减少28%。京东净利润36.34亿元，同比增长176%，环比增加494%。因为基数较低，京东净利润增长率显得更魔幻一点。两者相比，阿里巴巴净利润是14.5倍。 这就可以看到服务业务收入和卖货收入最终转化为净利润的能力了。也就是说，净利率（利润与收入比值）比较，阿里巴巴是32.32%；京东则是2.13%，阿里巴巴是京东大约16倍。 平台变现能力 Take-rate即所谓变现能力，即电商总GMV转化为净收入能力。2019年，京东总GMV为20854亿元，净收入为5769亿元，其中商品销售收入为5107亿元，服务收入为662亿元，除去物流收入235亿元，则京东平台业务Take-rate为（662-235）/（20854-5107），大约为2.71%。 纯平台没有一分钱自营的阿里巴巴，2019年财政年

【半年报】由于毛利率改善较为明显，京东物流利润大增。CEO胡伟上任一年来交出的这份答卷，老板刘强东应该是满意的。 根据京东物流（2618.HK）发布的2024年半年报显示，上半年总收入达到863亿元，同比增11%。 这也是自2021年京东物流港股上市以来，最低一个半年营收增幅，去年同期增长约33%。 此外，2022年，京东物流完成收购同行德邦股份（603056），完成并表后，2022年和2023年其全年营收大增31%、21%。进入2024年，在高基数效应下，京东物流的营收增速开始回落。 最近3个季度中，已经有两个季度营收增速在两位数以下。 上半年，来自一体化供应链客户的收入为418亿元，较去年同期增长7.6%；占比略有下滑至48.4%；二季度进一步下降至48.2%。 其他客户收入445亿元，增长14.5%，占比达到51.6%。京东物流表示，这是快递和快运业务增长导致。 另一种角度看京东物流的收入构成，原本主要靠京东集团的物流业务供血，今年上半年来自母公司京东集团的收入约264亿元，占比继续下滑至约三成。而来自外部客户的收入增加至约600亿元，占比近七成。 需要指出的是，外部客户收入贡献，收购公司德邦股份上半年贡献184亿元。如果去除德邦股份收入，则外部客户收入降至415亿元，占比将下滑，但依旧超过京东集团的收入贡献。 在规模效应下，京东物流吸引了更多外部客户下单，并不完全依靠德邦股份带来增量，这个战略看来是比较成功的。 上半年，京东物流的营业成本只增长7.1%，比收入增长少近4个百分点。具体拆分一下，主要增量来自员工薪酬福利开支，增长39亿元（14.9%）至299亿元。 营业成本中的其余项目：外包成本增加5亿元至285亿元，租金成本增加2亿元至66亿元，折旧和摊销增加2亿元至66亿元，其他（燃料、路桥、包装、耗材）等增加2亿元至107亿元。 也就是说，除了薪酬外，其他成本只

【财报速递】虽然小米手机毛利率整体很低，但作为集团收入最大业务板块，却是基本盘，因此一旦手机业务表现一般，整个集团业绩也就难乐观。小米集团（1810.HK）在2022年第一个季度卖了3850万部，比2021年同期的4410万股少560万部。当季，小米手机业务实现收入457.63亿元，平均每部手机售价为1189元。而手机毛利率为9.9%，相当于每部手机毛利不到119元。手机业务占集团收入比例超过62%，上一个季度大约为59%；IoT生活消费板块贡献大约195亿元、互联网业务贡献71亿元，其他业务贡献大约10亿元。而毛利率对比，显然是互联网业务（广告、游戏、金融等）更高，本季度达到70.8%。按照71亿元收入盘子，毛利额近50亿元；远远大于IoT生活消费板块，毛利率提高至15.6%，毛利润大约30亿元。总营收，小米集团一季度超过735亿元，同比去年一季度下滑4.6%，环比上一个季度下滑14.3%；这也是小米上市以来收入首次季度利润下滑，这也给全年业绩定下了基调：2022年，小米集团会更难一点。至于净利润下滑就更严重，季度实现净利润-5.88亿元，同样是上市以来首次亏损。同比去年同期盈利大约78亿元，下滑达到108%。根据另一种算法，非国际会计准则下，比如将股份报酬、投资收益等不考虑，经调整小米集团还是实现盈利28.59亿元，但是即便如此同比去年同期的经调整利润60.7亿元，还是被腰斩。一季度，以小米集团股份为基础的薪酬为4亿多元，比去年的6.66亿元减少大约2.6亿多元。投资公允值亏损36亿元，去年则盈利39亿元，变动非常剧烈，也是净利润起到重大调节作用。截至5月22日，小米股价为11.74港元，和历史高点近36港元相比，回撤超过2/3，最新市值不到3000亿港元，缩水超过6000亿港元。

【2024年一季报】营收增长速度有所放缓，但能持续盈利，京东物流一季度财报的看点还有哪些？ 一体化和其他客户收入平分秋色 财报显示，京东物流（2618.HK）2024年一季度实现营收421亿元，增长14.7%。 其中，一体化供应链客户贡献收入205亿元，增长10.8%，占比49%。其他客户贡献收入216亿元，增长18%，占比51%。 京东物流将客户是否使用存货管理作为判断一体化供应链客户的依据，该类客户的毛利率更高。 本季度京东物流共有55760一体化客户，和去年同期54465名相比，增加2.4%。客户平均收入从13.29万元增加到13.66万元，增幅为2.8%。 京东59元包邮为物流增收 来自京东集团的收入持续降低，本季度只有约129亿元，占比31%，和去年同期相比增长15.2%。来自外部客户的收入大约293亿元，占比69%，增长19%。 需要注意的是，京东物流的母公司京东集团（9618.HK）一季度收入2600亿元，增长170亿元或7%。京东物流来自京东集团收入增幅高过京东集团增速超过8个点。 京东去年8月将普通用户购买自营产品的包邮门槛从99元降到59元，而这些订单显然由京东物流消纳，这也意味着京东物流可以得到更多收入。 2022年8月，京东物流完成控股A股额度德邦股份（603056），一季度德邦贡献收入大约93亿元，同比增长超过25%。 德邦的订单自然属于“外部客户”，如果去除德邦，则外部客户收入将变成200亿元，依然超过京东集团的贡献。 外包成本接近自营员工薪酬，毛利率大幅改善 而这也让京东物流承担了较多成本。 一季度，京东物流参与仓储管理、分拣、拣配、打包、运输、配送及客服等运营员工的薪酬福利开支由去年一季度126亿元增加17%至今年同期148亿元，主要受员工数目增加所带动。 截至2023年末，京东物流员工总数45.7万人，其中运营人员（主要是快递小哥）43.6

【财报速递】快手上市后第一份年报显示，营收增速出现回落，而亏损还在扩大。根据快手（1024.HK）3月29日晚间发布的2021年报显示，全年实现总营收811亿元，和2020年的588亿元营收相比，增长38%。年收入增速近四成，对于规模在600亿元的快手来说，已经算不错了。不过公司在2018年至2020年收入增长分别是143%、93%、50%，快手从高速增长进入稳步增长，预计2022年收入增速会下滑到30%以内，同时也有望冲刺千亿元营收。在2020年前，快手收入最大贡献板块是直播，占比超过一半，其次是线上营销，占比大约四成，另有电商等其他业务，占比6%。而到了2021年，线上营销服务收入达到426.7亿元，同比增长近一倍；直播业务收入310亿元，同比下滑7%。电商等业务增长大约1倍，直播业务疲软导致公司整体收入增长回落明显。快手费用首当其冲是销售以及营销，去年达到442亿元，比2020年的266亿元增加66%；此外研发费用也达到150亿元，比2020年增长128%，占总收入比例为18.5%，这也是一个非常高的比例。比如收入规模差不多的拼多多，去年营收940亿元，研发开支90亿元，占比不到10%。再加上快手的管理费用从17亿元增至34亿元，也是翻倍。快手去年经营快手高达277亿元，加上优先股公允值变动，快手去年亏损额约781亿元。即便经过调整亏损也有188.5亿元。快手2021年2月5日上市，募资净额392亿元人民币，年度经调整亏损近189亿元，差不多把IPO募资一半亏掉了。另一个网络科技股美团，去年净亏损235亿元，这两家腾讯系公司亏损一个比一个厉害。发行价115港元，虽然曾一度涨至417港元高位，但随后就进入漫长的下跌通道中，在前期曾跌至55港元左右，经过反弹最新股价为78.5港元，和高位417港元相比，相当于市蒸发掉14400亿港元（人民币11700亿元）。截至去年末，快

新能源汽车无疑是今年资本市场最火热的概念股。先后上市的蔚来、小鹏和理想，今年都是大涨，让投资者们收益满满。A股企业和新能源概念沾边的也是纷纷大涨，更别说龙头公司。相对而言，传统车企在今年因为销量下滑，受到新能源汽车概念冲击，在资本市场上受到冷遇。眼看着这波风口席卷市场，它们应该怎么办？唯有自己下场造车！根据上汽集团、张江高科11月26日晚间公告，两家A股上市公司与恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，专项投资于上汽集团自主高端智能纯电汽车项目。基金认缴出资总额为72亿元，其中张江高科认缴出资18亿元，持有其25%份额；上汽集团认缴出资53.99亿元，持有74.986%份额；恒旭资本认缴出资0.01亿元，持有0.014%份额。该基金拟计划与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司专项投资于高端智能纯电汽车项目（暂定名“智己汽车”）。据介绍，项目定位高端纯电动市场，将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，应用数据驱动，聚焦客户感知，重构用户体验，鼓励用户进行高度自定义，实现汽车智能化宽度和深度的突破。“智己汽车”项目为上汽集团代号为“L”项目，该项目两年前便开始筹备，主打高端智能新能源汽车，被上汽内部视为“一号工程”。消息称，“L”项目组由上汽集团董事长陈虹挂帅，总裁王晓秋任总指挥，副总裁兼CFO卫勇、副总裁兼总工程师祖似杰等高管也悉数进入组内。可见，公司上下对该项目极其重视。参照蔚来、小鹏和理想汽车，想要造新能源汽车，没有200亿元以上是干不好的，所以阿里巴巴最后要投资多少，也为外界期待。上汽集团本身就是国内车企头部企业，转型新能源也不意外。而阿里巴巴再次投资电动车领域，显得意味深长。这似乎表明，阿里巴巴也耐不住寂寞，想要亲自下场，和上汽集团一起造车。为什么这么说呢？阿里巴巴前离职高管何小鹏参与创立的小鹏汽车，阿里巴

【财报季】营收和利润创出新高之际，理想汽车股价却不给力，这是为何？ 先看看理想汽车二季度交出的成绩单。总营收286亿元，增长228%；净利润大约23亿元，去年同期亏损大约6.2亿元。 理想二季度汽车总交付量为86533辆，同比增长202%。销量井喷和去年同期基数过低有关，因为遭遇新冠疫情，去年二季度有多少想买车的客户只能猫在家里，实现销量大约2.9万辆。 去年三季度理想销量2.65万辆，和二季度相比还有所下滑，直到四季度才明显改善，当季实现4.63万辆销量。2022年全年，理想销量大约为13.32万辆，比2021年增加大约47%；历史总交付25.7万辆。 连同今年一季度销量5.3万辆左右，理想半年交付量大约13.9万辆，半程将蔚来和小鹏远远甩在身后。 根据此前各自披露数据，蔚来二季度度交付2.35万辆，1-3月交付3.1万辆，半年累计交付5.45万辆；而小鹏一季度交付1.82万辆，二季度交付2.32万辆，半年累计4.14万辆。 造车新势力车辆交付格局完成大逆转。蔚来和小鹏半年总共交付大约9.6万辆，和理想13.9万辆相比还少4.3万辆。 2023年上半年，新能源汽车产销分别完成379万辆和375万辆，同比分别增长42%和44%，市场占有率达到28%。在跑马圈地之际，增速越快也就意味着抢占的蛋糕越大。 进入7月，理想继续以3.4万辆交付领跑，历史总销量突破40万辆，其L系列产品对交付量迅速爬坡起到重要作用，自去年6月以来累计交付20万辆。 蔚来7月交付2.05万辆，历史累计交付36.5万辆；小鹏当月交付1.1万辆。两强交付总和依旧不及理想，但差距在缩小。 交付量决定市场规模，也让盈利能力大大改善。二季度理想实现净利润23.1亿元，是三家车企中率先实现盈利且规模盈利的企业，在国内电动车企业中，也只有比亚迪盈利能力超过理想。 加上去年四季度和今年一季度，盈利1.7亿元和9.7亿元

【财报速递】被世界首富马斯克一阵猛夸的腾讯，一季度利润大幅下滑令市场吃惊，这也让投资者对其他互联网科技股业绩捏一把汗。总收入1354.7亿元，和去年同期的1353亿元相比，基本没有增量；和去年四季度的1442亿元相比，则减少大约6%。腾讯收入分为四大块，增值服务、网络广告、金融科技及企业服务，还有“其他”，分别贡献727亿元、180亿元、428亿元、20亿元。不过，遗憾的是，除了金融科技企业服务收入增长大约10%外，其他三块收入基本都处于停滞状态或下滑。腾讯将网络游戏业务归入增值业务板块中，游戏业务同样不乐观。其中本土市场游戏收入330亿元，下降1%；国际市场游戏收入106亿元，增长4%；游戏收入合计436亿元。增值业务中游戏之外的社交网络收入291亿元，增长1%。网络广告收入下滑18%，还剩180亿元，主要是教育、电商等行业的广告需求疲软。其中，社交及其他广告收入下降15%至157亿元，媒体广告收入下滑30%至23亿元。在用户数据方面，腾讯王牌产品微信以及Wechat，合并月活用户继续保持增长3.8%至12.88亿；而QQ移动端月活用户下滑7%，还剩大约5.64亿。收费增值用户达到2.39亿，增长5.9%；其中腾讯视频有1.24亿付费会员，腾讯音乐有8000万付费会员。腾讯收入基本没有增长，收入成本却增长8%至784亿元；一般行政开支大增41%至267亿元。腾讯其他收益131亿元，减少大约64亿元；加上联营公司以及合营公司录得亏损63亿元，去年是盈利13亿元。七七八八算起来，最终腾讯盈利还剩下234亿元，同比下滑51%，腰斩不止；经调整净利润255亿元，下滑23%。今年以来，资本市场对网络科技股并不友好，腾讯也难逃冷遇，一度在3月跌至300港元以下，最新股价365港元。数据显示，从年初至5月18日止，腾讯股价累计下跌17.55%，市值还剩下3.51万亿港元，累计蒸发掉大约

【公司分析】市值一度高达380亿美元，如今还剩下82亿美元，差不多是原来市值的零头，蒸发大约八成；而这用时不过两个多月。跟随学躲过了专业机构做空，却没有躲过近期一系列利空打击。2019年6月6日，跟随学登陆纽交所，发行价10.5美元，陈向东是最大股东，持股超过50%。顶着K12第一股光环，叠加2020年新冠疫情在线教育的爆发，跟随学虽然曾被做空机构数次下手，依旧暴走，股价曾一度涨至149美元以上。大涨13倍不止，市值摸高至380亿美元，将老牌教育企业新东方抛在身后。如果说业绩，跟谁学和新东方还相差甚远。新东方2020财年（截至5月31日止的12个月）总收入为255亿元，增长大约16%；净利润29.48亿元，增长大约74%。跟随学2020年全年收入刚刚71亿元，不到新东方1/3，而且亏损大约14亿元。就在2018-2019年，跟谁学分别盈利2000万元和2.27亿元。用亏损换市场，这个打法很多创业公司在做，不是跟随学一家。跟随学去年收入增速237%，其中，K-12在线课程的净营收为62.37亿元，同比增长266%。同步增长的还有付费用户。跟谁学付费课程注册人数为587万人，同比增长168%。其中，在线K-12付费课程注册人数为543万人，同比增长177%。为了达到上述高速成长，花钱是必须的。2019年以来，公司连续8个季度保持收入三位数增长，代价非常巨大。以去年四季度为例，跟随学总收入22.11亿元，同比2019年四季度9.35亿元增长136%。销售费用约18亿元，研发费用2.75亿元，管理费用大约2.18亿元，三项费用累计22.9亿元；同比上一个年度的5.71亿元增长301%。换言之，三项费用猛增3倍，而收入仅仅增长1.36倍。用大约23亿元运营费用“换来”22亿元收入。实际上，去年四季度营业总支出为29.07亿元。如此烧钱圈市场，其效率也让投资者心生疑问。2020年全年，

【热点】A股公司永辉超市和港股、美股公司名创优品9月23日晚间各自发布了交易公告，名创优品将受让永辉超市现有股东超过29%股权，成为最大股东，但并不对永超超市实现控股。 参与交易的卖方是牛奶公司、京东世贸及宿迁涵邦共计三方，买方是名创优品（9806.HK/MNSO.N）的全资附属公司骏才国际。 骏才国际有条件同意收购及卖方已有条件同意出售26.68亿股目标股份，约占永辉超市全部已发行股本的29.4%，代价为62.7亿元。 具体是牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦（京东世贸一致行动人）拟通过协议转让的方式，以每股2.35元向广东骏才国际商贸有限公司（简称“骏才国际”）分别转让其所持有的永辉超市19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.8亿股股份，分别占永辉超市总股本的21.08%、 4.05%和 4.27%。 各方分别套现44.96亿元、8.63亿元和9.11亿元。京东合计套现17.74亿元。 牛奶公司完成清退，京东持股从11.25%变到还有2.94%，低于5%。 永辉超市持股5%以上的股东还有创始人张轩松、张轩宁兄弟，分别持有8.72%、7%，以及林芝腾讯持有5.27%。 在虽然名创优品成为永辉超市第一大股东，但是并没有实现控股，因此永辉超市的财务业绩将不会并表，财务业绩将入账联营公司的投资。 京东还保留2.94%股权，也是避免名创优品持股永辉超市大于30%，触发要约收购，导致审核程序变得复杂。 京东取得永辉超市股份的总成本大约7.84美元，折合人民币大约55亿元；本次交易如果顺利完成，套现金额17.74亿元，京东在7月完成减持9075万股，套现大约2.31亿元；剩余股份2.66亿股，按照当前股价2.25元，价值大约6亿元。 则京东套现加持股总价值26亿元，和55亿元持股成本相比，亏损大约29亿元。 腾讯方面也是巨亏的，因为持股成本更高。2017年12月，张轩松、张轩宁转让5%股

【财报纵览】中通速递（ZTO.NASDAQ）最新财报显示，2021年全年实现营收304.06亿元，同比增长20.6%。这一个增速高于2020年的14%增速，高出6.6个百分点，但和2019年的25.6%增速相比，减少大约5个百分点。新冠疫情影响各行各业，中通两年平均收入增速为17.8%。而中通速递的利润增速却明显低于收入增速，去年实现净利润47.55亿元，同比增长10.3%，刚好是收入增速的一半。这说明什么问题？很明显，中通速递积极应战价格战。中通表示，2021年，公司成为全球首家年内业务量突破200亿件的快递企业，市场份额提升到20.6％。财报显示，中通快递第一季度包裹投递量44.75亿，比上年同期23.74亿增长88.5%；第二季度57.72亿，与上年同期45.95亿相比增长25.6%；第三季度57亿，与上年同期46.23亿相比增长23.3%；第四季度63.43亿，比上年同期54.1亿增长17.2%。也就是说，中通2021年全年总计包裹投递量为222.9亿件，和2020年的170亿件相比，增长31%。根据国家邮政局数据，2021年全国快递业务量累计1083亿件，增长30%。中通快递业务量和全国增速几乎一致，略超过一个百分点，没有拖行业后腿，但也没有占到太大便宜，“一哥”地位捍卫住了。中通快递2021年营收304.06亿元，比2020财年252.14亿元增长20.6%。而2021年222.9亿件，对应304亿元总收入，单票收入1.346元。对比2020年的单票收入1.483元相比，去年每票减少0.137元，或减少9.2%。全年总计223亿票，意味着中通“少收”大约30.6亿元。而2020年利润下滑24%，降价或更为严重。理论上，中通快递少收的30.6亿元，可以全部转化为利润；则全年利润可以提高至78亿元。当然，另一个角度看，如果中通快递没有减价，则总投递量也许难以突破20

【财报季】在经过连续增发乏力的6个季度后，阿里巴巴在过去这个季度中重新找到两位数增长的感觉，不过有望分拆上市的云智能集团，营收增速只有4%，这似乎并不是什么好兆头。 阿里巴巴（9988.HK/BABA.NYSE）8月10日晚间公告显示，截至6月30日的三个月内，实现营收2342亿元，同比增长14%。 这是阿里巴巴自2021年三季度以来，再次将营收增速推升到10%以上，相对去年同期营收略下滑0.1%，一季度增长2%，今年二季度算是打了“翻身仗”。 贡献最高的依然是淘天集团，当季实现营收1150亿元，增长12%，占总营收比近半。 阿里巴巴集团旗下六大业务集团，除了大文娱，其他版块营收都超过百亿元。其中，国际数字商业营收221亿元，增长41%；本地生活145亿元，增长30%；菜鸟232亿元，增长34%；云智能252亿元，增长4%；大文娱营收54亿元，增长36%。 所有其他（盒马、高鑫零售、阿里健康、飞猪、银泰、灵犀互娱和智能信息等）营收455亿元，增长1%。 也就是说，阿里集团所有业务都实现了正增长，云智能和其他业务增长只有个位数。尤其是云智能（包括阿里云、钉钉以及其他）在外界一致以为分拆上市进入加速之际，比如张勇卸任阿里集团董事长兼CEO，专门转战云智能，但是业务增长有见顶迹象，如果持续下去，只怕难以给予更高的估值。 云智能虽然增长乏力，但是也实现盈利，当季经调整EBITA为3.87亿元，同比增长106%；菜鸟集团则由亏损1.85亿元到盈利8.8亿元，加上营收也增长34%，也值得菜鸟团队骄傲的。 不妨设想一下，菜鸟和云智能收入规模相当，但盈利规模更高，且增长更快，是否会早于云智能完成分拆上市呢？ 亏损最高的还是本地生活，一个季度亏损近20亿元，和去年同期相比也明显改善。而大文娱实现6300万元盈利，去年同期可是亏损近9.1亿元。国际数字商业亏损大幅收窄至4.2亿元，其他业务亏损

【财报】蔚来亏损继续维持在高位，何时能盈利，已经成为老生常谈的话题。 根据蔚来（9866.HK/NIO.N）11月20日港股收市后发布的三季度财报，实现营收186.7亿元，同比下降2.1%；汽车销售额167亿元，同比下降4.1%。 如果说交付，蔚来三季度交付量为61855辆（含61023辆蔚来、832辆乐道），同比增长11.6%，但是收入却下滑，说明销售均价下滑比较明显了。 以蔚来三季度167亿元汽车销售收入对应大约6.2万辆交付量，则销售单价为27万元左右。去年同期，蔚来交付5.54万辆，贡献销售额174亿元，则销售均价为31.4万元，也就是说，今年平均每辆车少卖4.4万元！ 虽然第二品牌乐道价格较低，但在三季度销量还不到千辆，因此说到底还是其蔚来原品牌的车，价格没有卖上去。 对蔚来来说也有好消息，就是汽车毛利率逐渐改善，本季度为13.1%，相对去年同期11%提高2.1个百分点。去年每辆车毛利润可以拿到3.45万元，今年三季度则是3.54万元，增加大约1100元。 本季度，蔚来毛利润大约20亿元，比去年同期增加近32%。但这个毛利润规模想要盈利，还是非常困难的，因为研发、销售和管理费用可不低。 其中，研发费用33.2亿元，增加9.2%；销售、一般以及行政费用又花销41亿元，增长13.8%，明显高于收入的增速。这使得蔚来三季度经营亏损52.4亿元，比去年扩大11%。 最终，蔚来三季度再次净亏损50.6亿元，同比增长11%。并且这也是蔚来连续4个季度亏损超过50亿元。造车新势力中的理想早早盈利就不说了，小鹏三季度亏损18亿元，也远远低于蔚来。 蔚来还给出了四季度的销售指引数据，预计汽车交付量7.2万至7.5万辆，增长44%至50%，收入在196亿元至204亿元之间，增长15%至19%。 也就是说，四季度的收入增速依旧远远低于交付量增速，随着乐道的交付开始起量，预计销售均价还会

【财报速递】在上市进入第四个年头后，蔚来仍然看不到盈利的希望。公司最新发布的财报显示，蔚来（9866.HK）2021年全年总收入为361.4亿元，同比增长122%。其中，汽车销售额为331.7亿元，同比增长119%。蔚来去年全年共交付91429辆汽车，同比增长109%，折合每辆车的均价为36.3万元，是电动车领域中高端市场的重要玩家。蔚来还有部分收入来自服务、配件销售、二手车销售和汽车金融服务等，去年收入大约29.7亿元。蔚来依旧保持着亏损。2021年蔚来净亏损40.17亿元，而2020年净亏损53.04亿元，略有收窄。如果把亏损额算到每辆车上，则相当于每卖一部车亏损大约4.4万元左右。蔚来普通股东全年净亏损105.7亿元，同比增长88.4％。剔除基于股份的薪酬支出和可赎回非控股权对赎回价值的增值65.87亿元，蔚来汽车普通股股东（非公认会计准则）调整后净亏损为29.76亿元。统计显示，自2018年上市以来的共计四个年头，共计亏损509亿元，如果加上2016年至2017年两个年头，则亏损金额扩大到620亿元，6年620亿，每年平均亏掉100多亿。这种亏损力度，是不是具有相当大的震慑力。比如小米集团号称要用500亿来造车，是否做好准备要亏损600亿？当然，造成新势力并不都是像蔚来一样，比如理想汽车2018年至2021年，这四个年头，亏损总额不过在43亿元左右，还不如蔚来半年亏损的。蔚来上市前后经过多轮融资，目前最大股东李斌，持股大约11%，第二大股东则是腾讯，持股10.3%，差别不大；Baillie Gifford & Co也持股大约5.6%。蔚来今日早间发布财报后，在港股交易中，蔚来股价大跌超过7%，大于小鹏汽车的3.5%跌幅，也大约理想汽车的3.9%跌幅。截至3月25日美股开市前，蔚来市值372亿美元，折合人民币2366亿元，力压上汽集团的不到2000亿 

【IPO动态】水滴公司上周五（5月7日）挂牌纽交所，尽管有明星机构加持，但上市首日仍然以大幅度破发收盘，本周一再跌12%，两个交易日破发29%，开局不顺。水滴公司（WDH.N）发行价为12美元/ADS，每份ADS相当于10股普通股，IPO发行3000万ADS，不超额配售情况下，募资总额3.6亿美元。在IPO前，水滴公司得到多家明星机构追捧，尤其是CVC巨头腾讯，持股水滴股比为21.1%，这是一个非常重的仓位；腾讯持股比例仅次于创始人沈鹏，沈鹏持股比例为24.4%。另外，博裕资本持股11.9%，高榕资本持股6%，也是位列5%以上的大股东。虽然大股东背景显赫，但是水滴并没有受到二级市场投资者追捧。水滴开盘破发，开盘价报10.25美元，较发行价12美元低逾14%，此后跌幅扩大，午盘跌幅曾略超过20%，最终收报9.7美元，跌幅达19.17%。公司最新市值为38.2亿美元。公众对水滴公司更为熟悉的是其水滴筹业务。水滴成立于2016年，旗下核心业务包括水滴筹外，还有水滴互助、水滴保；水滴互助已于3月底关停。水滴筹为网络大病筹款0服务费的开创者，也是国内最大的个人大病求助平台。水滴筹不以盈利为目的，属于病后救助。水滴保为互联网保险科技平台，主要为下沉市场用户提供高性价比的保险产品和从承保到理赔等全流程的保险服务。水滴保佣金收入是水滴公司主要收入。2020年水滴净收入30.28亿元，同比增长100%；其中佣金收入26.95亿元，收入占比89%。还有部分技术服务、管理费收入等，但是占比比较少。水滴已连续三年出现亏损，并且亏损金额也在不断扩大。2018年至2020年分别为2.092亿元、3.215亿元和6.639亿元，累计亏损近12亿元。亏损主要原因，是获客及提升知名度导致运营成本和费用持续增加。一直以来，“水滴筹”业务和已经终止的“水滴互助”业务都不是盈利性业务，而是早期保险业务的流量和教育

【财报分析】全年交付车辆4.37万辆，实现销售额约152亿元，公司净亏损超过53亿元，这就是蔚来汽车2020年的成绩单。意外的是，3月2日盘后蔚来股价大跌超过6%。总收入翻倍，EC6和ES8“抢客户”蔚来（NIO.NYSE）最新发布的2020年未经审计的四季度和全年财报显示，蔚来交付汽车数量为17353辆，同比上一个年度的8224辆增加111%。四季度汽车销售额为61.74亿元，同比增长130%，环比增长45%。总收入为66.41亿元，同比增长133%，环比增长47%。因为体量较小，收入按照季度来看，都保持在三位数以上，今年的增速预计会降下来。经过统计，蔚来汽车去年全年实现汽车销售43728辆，2019年为20565辆，增加113%。相比理想汽车，全年交付32624辆，在新能源汽车赛道中，蔚来略领先对手。和理想汽车目前只有一款车型理想ONE打天下不同，蔚来已经有三款产品。分别是ES6、ES8、EC6。EC6从去年三季度开始有销售记录，当季交付16辆，四季度猛增至4906辆。这固然值得高兴，但是ES6车辆从三季度8860辆迅速降低至4873辆。ES6和EC6价格是36.8万元起，换言之，蔚来EC6“抢走了”潜在的ES6用户，虽呈现“三驾马车”，但ES6销量下滑之快，还是很意外的。按照全年业绩看，蔚来实现总收入为162.58亿元，同比增加108%。其中汽车销售收入大约152亿元，同比增长106%。全年归属于普通股股东的净亏损为56.11亿元，同比减少了51%。即便如此，三家造车新势力公司，蔚来亏损预计依旧领先。理想汽车2020年全年实现收入大约95亿元，净亏损1.52亿元，并在四季度开始盈利。小鹏汽车将在3月8日发布四季度和全年财报，在二季度和三季度分别亏损1.5亿元、11.5亿元，两个季度亏损大约13亿元，全年总亏损额预计不会超过蔚来。三年总亏损400亿蔚来最新先上市，201