$比亚迪股份(01211)$ 半年报周五已发出，但是增收不增利，周末对$比亚迪(002594)$ 的质疑声已经铺天盖地了，但是今天的股价很老实，低开后还有反弹，A股收跌2%，属于普通跌幅，平时被新能源行业带着大跌也比这个多。港股低开，最终收盘微跌0.4%，可见市场对这样的财报并不是非常失望。 比亚迪A股 比亚迪H股 比亚迪属于新能源车赛道里的成长股，成长股不能以成熟稳定去估值，可能5年10年后新能源行业稳定了，市场排位变动很小，此时如果有这样的毛利净利都跌，甚至大跌的情况，那么自然是要抛售的。换句话说，如果成熟的家电行业，美的、格力，在估值变化不大的情况下，如果利润下滑，肯定是大额抛售股票，连跌几天都没问题。 但比亚迪以及所在的新能源车赛道不是这样的，虽然2021年上半年，比亚迪归属于上市公司股东的净利润11.74亿元，同比下降29.41%，扣除非经常性损益后的净利润更少，仅3.69亿元，同比下滑59.76%。但是众所周知，大宗商品等原材料上涨得非常厉害，原料成本升高，这也是行业蓬勃发展时必然经历的，因为下游需求大，上游自然容易紧缺，当产能上去后，这些原料价格还会稳定的。 另外，销售费用增加32%，管理费用增加19%，研发费用增加36%，但是这些都可以认为是正常费用。 之前我基本没在网上看到过比亚迪的广告，主要看到的就是小鹏、理想、岚图的，现在微信朋友圈里有比亚迪的广告，可见比亚迪的营销也逐渐发力，酒香不怕巷子深的理念太落后了，行业飞速发展的时候，市场份额是企业成长非常重要的因素。 管理费用增加，半年报上解释说主要是员工工资

稳健医疗旗下业务今年6月第一次买入$稳健医疗(300888)$ ，当时短期并不看好，只是为了买入一股以便持续关注。所以也没有特别分析。昨天又买入一部分，仓位不高，但是觉得目前价位比较稳了，从现在开始可以分批加仓。了解稳健医疗是因为它旗下的全棉时代，自从家里有崽以后，媳妇儿就对全棉时代的产品赞不绝口，这也是我对它产生兴趣的最大原因。但是我没用大批买入，一个重要的原因就是机构普遍认为今年疫情缓和，医疗器材敷料产能上去以后，稳健医疗的医疗营收可能不及去年。而利润也同样让人担忧，股价长时间处于下降通道。而目前半年报也证实了这样的担忧，医疗部分营收下滑15%，消费部分营收增长20%，这里消费部分大部分是全棉时代，一部分“津梁生活”。从这里看出稳健医疗消费部分品牌的影响力和增长潜力。而医疗部分，虽然主攻高端敷料，由于对外供货推迟，导致营收下滑，利润因为给员工发放奖金也大幅下滑。稳健医疗股价那么现在的稳健医疗值得买吗？毕竟股价已经大幅下滑，接近高位的1/3。下跌不是买入的原因。我们分析一下目前它的估值。半年报披露，稳健医疗中医疗部分营收上半年22亿，同比下降15%；消费营收18亿，同比增长20%。由于营收具有季度周期，我们按下半年同比增长和上半年相同计算。2020年下半年医疗营收约60亿，消费营收约23亿，那么今年下半年营收预计60*0.85+23*1.2=78.6亿；总营收40（上半年营收）+78.6=118.6亿，与2020年营收125亿，下降5.2%。营收应该可以稳住。从年报中看，净利润上半年下滑26%，扣非净利润下滑更多，38%。所以下半年是不是也会是同样的？我们看下半年报中营业收入与成本变化：这个说明相同的营业收入，营业成本变化不大，即毛利率变化不大，那

值得高兴的是$比亚迪(002594)$ 的产销快报终于加快了，以前都是6号以后，现在连续两个月都是3号就出来了，可见比亚迪对投资者的关心并没有无动于衷，而是采取了积极地态度。$比亚迪股份(01211)$ $比亚迪ADR(BYDDY)$ 数据也非常喜人新能源车产量6.26万辆，按照之前的预计，5.9万就是及格，目前是超乎预期。销量6.1万辆，同比增长300%，环比增长20%。纯电动和插电混动基本对半，说明两者的目前需求旗鼓相当，适应了激进和保守两类人群需求。比亚迪新能源汽车7月、8月环比增速25%、22%，均在20%以上。这样的增速是非常惊人的。动力电池装机量6-8月份为2.777、3、3.5GWh，环比增速8%、16%，可见动力电池也在提速！再看造车新势力，8月成绩最好的理想，7、8月份环比增长11%、10%，基数少，增幅还比比亚迪小，说明销量势头与老大哥还差些。在看小鹏，个人不喜欢用同比数据，因为同比增长快也可能是因为去年成绩差，除了特别月份，环比更能说明成长势头。7月交付量8040,8月反而下滑了10%。蔚来8月环比下滑26%，虽然据说是缺芯造成的，也说明了供应链存在一定问题，核心技术太少，受制于人的地方就多。目前的比亚迪，年底产能达到8万完全不成问题，但是之前所说的手握10万订单，不知道现在消化地怎样了，是否后续订单源源不断，可能是更需要关注的问题。请关注“小数践行”，不遗漏重要信息。你的转发和赞赏是

6月销量出来以后，比亚迪没有想象中的大涨，特别是港股。A股相对好些，但是也没有来一波股民们期盼的气势如虹的上涨。新能源汽车如何估值？比亚迪是否值得7200亿的市值？由于新能源汽车是一个新兴产业，未来的不确定性太大，也很难按某种特别令人信服的模型估值，所以我尝试分拆对比估值，做一参考。比亚迪包持有比亚迪电子66%的股份，比亚迪电子目前1000亿港币，折合人民币800亿，比亚迪持有价值528。比亚迪半导体分拆上市，目前估值270，比亚迪持有72%，价值194亿元。比亚迪旗下弗迪电池，今年1-5月份世界份额6.8%，宁德时代份额30.8%，以宁德时代目前市值12600亿，按照份额比例，6.8/30/8*12600=2780。这里由于是按装机量算的，比亚迪是磷酸铁锂电池，销售额估计要比三元电池低，加上宁德时代的市值有一定龙头地位的溢价，所以这一块只是估计个大概。比亚迪扣除了这些，7200-528-194-2780=3698。基本上就是新能源+燃油车的整车业务估值。燃油车目前估值非常低，我们忽略不计了。新能源汽车今年6月份销量4万台，与造车三傻中市值最差的理想相比，理想汽车销量7700，但是理想均价大概30万左右，比亚迪均价大致15万多，这样以理想的市值作为基准1950亿，比亚迪整车业务应该估值1950/7700/30*15*40000=5065亿，比目前的3698高出37%，即1367亿。按A股市值，还有提升19%的提升空间，即303元。这样看比亚迪目前价位不算高估，特别是港股，按上述算法，整车部分估值1810，估值还差近2倍。5065-1810=3255亿。还有60%的空间，估值到360港元。请关注“小数践行”，不遗漏重要信息。你的转发和赞赏是我前进的动力！微信公众号同名，欢迎私信交流。

$宁德时代(300750)$  已经有一段时间震荡了，宁德时代还会涨吗？我们从新能源基金的持仓看一下，下边是十支新能源基金，我们从持股明细上统计了宁德时代的持股比例。十只新能源基金持股统计只这里边除了一个基金没有宁德时代，其他九个都有持仓宁德时代，并且至少8%，持仓比例非常高了，因为持仓比例是有限制的，最高10%（有的是后期上涨导致超过10%）。所以从新能源基金可以看出，机构买入宁德时代的空间不多了，除非新发新能源基金或者非新能源基金买入。宁德时代可能还会涨，但风险已经非常高了，不建议买入。再看我经常关注的 $比亚迪股份(01211)$  ，10支基金中只有4支持仓比亚迪，持仓比例5%-10%，可以看出公募机构持仓并不充分，未来还有资金涌入空间，只要比亚迪保持新能源汽车销量稳定增长，会有更多的机构认可，进而加仓。从10支基金2021年1季度到2季度加仓最多的股票看，$恩捷股份(002812)$  和璞泰来出现的次数最多，那么是不是意味着两只股票被更多的基金认可，未来会上涨？这里边有一个最重要的条件就是：这两只股票的发展逻辑、实力、业绩有没有大范围基金认可的潜力？是否逻辑简单，技术扎实，发展空间巨大？这需要后续分析和持续关注。请关注“小数践行”，不遗漏重要信息。你的转发和赞赏是我前进的动力！微信公众号同名，欢迎私信交流！