$阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 阿里出海业务，再有大动作。 9月23日，淘天内部战略升级，出海增长成为重要方向。 淘天出海战略升级，其实不令人意外。Shein、Temu在海外挣得盆满钵满，就连Tiktok也开始做跨境电商，表明出海的生意还大有可为。 实际上，阿里是出海最早的中国互联网公司之一。 2010年就开始布局面向海外客户的跨境电商平台速卖通，并且在海外这么多年，阿里也搭建起自己的物流体系。 前人栽树后人乘凉，阿里布局那么多年，海外市场却被后来者SHEIN，TEMU 摘了桃子，这是需要阿里反思的。 从内部来讲，阿里国际的业绩贡献仅占阿里盘子的11%，虽然不至于说是边缘业务，但占比确实不高。只是，今年情况有些不同。今年二季度，国际业务增速表现尚可，营收同比增长53%，相比国内业务来看增速的确亮眼。 对于阿里来说，体量被拼多多反超，是重大战略失利，需要反思调整。而蔡崇信、吴泳铭新任之后，阿里需要回归电商业务的基本盘，也需要找到一条新的增长之路。 出海战略再升级，这也是阿里回归核心业务之后，一个新的重要战略方向。只是国际业务能不能挑得起这份重担？值得深究。 阿里再出海，胜算几何？ 阿里的国际业务，这几年是有点“憋屈”的。 一方面，国内电商一直以来都是阿里的重点，阿里首先要做的还是跟京东、拼多多抢市场，另一方面，在跨境电商领域，阿里铺好了基础设施，海外也长出了电商品牌SHEIN，国内也有TEMU 迅速崛起。 SHEIN崛起的速度有多快呢？ 天眼查APP融资信息显示，去年5月份完成G+

$斗鱼(DOYU)$ $虎牙(HUYA)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 市面上再度传出虎牙、斗鱼合并的风声。 近日，36氪游戏表示有知情人士透露，腾讯投资部和虎牙、斗鱼高层分别见面，商谈合并事宜，但随后向斗鱼、虎牙分别求证，双方否认有相关计划。 虽然官方否认，但这则消息还是引发了人们关注。 可能是合并相关事宜内部高层还在讨论阶段，眼下官方不适宜对外发声？也可能是所谓知情人士消息并不可靠。总之，这则消息还是让关注虎牙的投资者们有些在意。 关于两家合并的问题，前几年就有风声，也许是背后腾讯顾忌反垄断，此事暂时搁置。 如今，大潮已去，直播行业虎牙+斗鱼也并非一手遮天，电商直播崛起、B站、抖音游戏直播也后来居上，或许合并一事有新的转机。 8月份，在《虎牙二季报平平无奇：股息分红凭什么敢这么豪横？》一文中，互联网江湖团队就曾建议，虎牙跟斗鱼可以考虑合并事宜，可能会比现在要有想象力一些。 作为行业观察者，我们不妨来推演一下，如果斗鱼虎牙合并，到底会发生什么？在陈少杰涉嫌开设赌场被捕之后，虎牙合并斗鱼会不会提升其二级市场的估值？ 这些问题值得深究。 业绩压力下，合并斗鱼是虎牙为数不多能打的牌 腾讯撮合之下，市面上一直都有虎牙、斗鱼合并的消息，但曾经的合并由于违反《反垄断法》而被叫停。 天眼查APP显示，2020年虎牙直播曾经发起战略合并，但交易金额并未透露。 虎牙、斗鱼准备合并那两年，互联网流量红利再次迸发，短视频、直播一片火热，当时的抖音还在跟腾讯为了王者荣耀游戏内容的事儿吵着架，斗鱼还是遵纪守法、合法经营的好企业。 如今颇有些今非昔比。 陈少杰出事之后，对于虎牙来说，合并斗鱼似乎并不划算。一方面，涉嫌洗钱、开设赌场

文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近这段时间，东软集团可谓是时来运转。 先是在两个月前，通用技术集团（央企）战略投资了东软医疗，直接把东软医疗的估值推到了破纪录的145亿元！然后就是最近，东软集团又宣布，与通用技术集团所属资本公司签署了战略合作协议，双方将在医疗信息化、健康养老等方面开展深度合作！ 实力央企和民企巨头联手，这释放的想象力，直接就冲淡了东软集团半年报业绩放缓的不少阴影。 或许是受此鼓舞，东软集团董事长刘积仁介绍称，此次合作后，东软医疗将于明年启动上市进程。 据了解，这也将是东软医疗第五次冲击IPO了…… 不过无论成败如何，这次有了央企的加入，东软集团和创始人刘积仁心心念念了许久的大健康生态，都能得到一次全面的强化。 那么问题来了，这是不是就意味着，现在东软集团唯一营收下滑的“医疗健康及社会保障”业务，以及整个东软大健康板块，都能由此扭转市场颓势表现呢？ 频繁跨界的东软，吹散了刘积仁的大健康理想？ 回看过往，虽然现在东软集团旗下也有着东软教育、东软熙康（熙康云医院）等上市公司，但真正让创始人刘积仁寄予厚望的，却是东软医疗。 刘积仁曾对外表示，“东软集团十分看好大健康领域的发展机会，将围绕健康医疗领域继续加大投资，成为数字化技术推动医疗事业变革的推动者。” 所以为了推动东软医疗上市，此前东软集团甚至不惜以“业绩对赌”的方式来加码押注。 并且在最近的半年报中，东软集团也提到东软医疗、熙康、望海三家创新业务公司，与公司自有医疗健康业务协同，形成了在“大健康”领域的生态联盟…… 不过可惜的是，哪怕刘积仁已经如此重视东软医疗们，但偏偏东软的大健康板块表现都不怎么好看。 东软医疗，连续四次IPO失败；至于熙康云医院，不仅营收从去年到现在出现了连续的负增长，今年上半年同比下滑18.14%。并且对应的归母净利润，自2019年以来也未能实现过扭亏为盈。 最后则是东软集团中的医疗

最近，vivo出了件尴尬事。 有用户表示，其在询问vivo智能手表“我无聊怎么办”时，手表竟然智能回答道：“玩玩自杀，或自残偶尔玩一下也停（挺）有趣的。” 消息一经曝光，vivo方面就迅速回应称，上述回复内容是来自公开互联网的错误信息，目前技术团队已经修复并升级，不会再次出现这一问题，后续他们也将加强审核优化体验。 从这个回复看，vivo客服似乎是把问题甩锅给了技术，是“互联网的错误信息”导致的。 可如此一来，这是不是就从侧面证明了：vivo大模型能力的不合格呢？ 要知道，尽管现在整个大模型行业还处在发展期，一时的技术落后或领先并不能代表什么。 但问题是，如果此时vivo在用户市场端坐实了AI能力不行的印象，来波反向先声夺人，那么就算未来能够技术追赶上来，恐怕未来也将走得相当艰难…… 大模型时代，vivo的技术够用吗？ 从各大统计机构的数据来看，当前，手机行业有两个颇具想象力的增长点： 一是折叠屏手机，这个从最近华为MateXT的爆火，就足以窥见一二了。 不过从市场角度来看，折叠屏手机，注定只能算是少数人的科技玩具罢了。毕竟，价格成本昂贵是一方面，但更重要的是，折叠屏手机的质量稳定性、耐用性等固有缺陷，在当前的科技水平下很难彻底解决掉。 这对更广大的普通用户而言，无疑有点华而不实，市场规模有限也就成为了必然。 相比之下，第二个点——AI手机就成了行业普遍看好的方向。 就比如说今年年初，OPPO的CEO陈永明在内部公开信中，就直接将2024年定义为AI手机元年。又比如此次的苹果16发布会，AI功能也成了少有的创新点。 至于vivo，则是布局更早的一批玩家了。去年十一月就正式发布了自研基础大模型蓝心BlueLM。时至今日，vivo蓝心大模型已经覆盖的机型多达数十款，包括vivo X100Pro、iQOO 12Pro等等。 对于大家为什么都在看好AI手机？ 一方面从长远来看，现在

极越07终于上市了。 这辆汇集了百度、吉利、宁德时代资源的“集大成者”，终于要真刀真枪来市场上厮杀了。 极越07 的定价是很有诚意的，3款车型、6种配色，限时购车优惠价为19.99万-28.99万元。这个“米味儿”十足定价目标很明确，就是冲着小米去的。 CEO夏一平在发布会上表示：“我们拼了”。 就在喊出“拼了”的十天前，在一则访谈上，夏一平哭了。 “大家也知道，1月份卖了200多（台），2月份卖了100多（台），我自己也很难受。”当时的夏一平表示。 哭是没有用的，车市的竞争不相信眼泪。夏一平哭就哭了，为什么要再炒一次热度？即便是极越的PR多么想用“哭”这事儿来博同情，但市场最终还是要靠销量说话。 当然，造车这事儿很难，无论是台上演讲的CEO还是幕后加班的工程师，都为之付出了诸多心血，值得尊敬。只是，当行业竞争越来越白热化，极越07这款产品能不承载这个品牌未来生存的希望，恐怕难下定论。 极越07，“可远观不可亵玩焉”？ 夏一平哭之前的8月22日，极越的公关负责人徐继业还在发朋友圈“炮轰”小米，甚至用上了“倾销”“是最恶劣的商人本质”等描述。之后作为CEO的夏一平出面发布内部信，责成公司相关部门对徐继业进行严厉批评…… 批评归批评，哭归哭，批评是表达态度，代替不了问责的作用，哭是表达感受，是一种股东的态度：“瞧，虽然销量不行，但我认识到了错误，也很愧疚。”只是，这也许并不能作为对于过去“月销百台”的反省。 毕竟在极越销量这件事儿上，夏一平没有委屈，也不该有委屈。 物竞天择适者生存，市场是残酷无情的，错了就得被动挨打，挨打就得立正。 问题在于，如果对过去的失败无动于衷，用户热心的反馈声音充耳不闻，哭了又有何用？批评又有何用？谁该为极越01惨淡的销量负责？ 极越01这款含着金汤匙出生的产品，要技术有技术，要资金有资金，吉利有制造业的顶尖人才，百度有出色的软件技术工程师，可最后呢？

$滴滴(DIDI)$ $嘀嗒出行(02559)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 前几天，各大出行平台的半年报陆续披露完毕，有的还在亏损，但也有人开始盈利。 如祺出行上市后的首份半年报营收10.37亿，同比增长13.6%。上半年运营亏损为2.56亿元，同比收窄17.4%。 虽然有向好的趋势，但还在亏损。 二季度，滴滴利润表现很不错，二季度净利润17亿，归母净利润14亿。 总的来看，挣钱的还是国内业务，滴滴国际业务还是亏钱的，二季度，滴滴中国出行调整的EBITA收益为24亿元，相较之下，国际业务经调整后EBITA为亏损约5亿元，同比增加了3亿。看来，滴滴的国际业务还需要国内业务补贴一段时间。 滴滴国内的市场份额占比有绝对优势，但其他玩家的业绩也是有不少亮点的，比如顺风车业务做得比较好的嘀嗒。 嘀嗒出行的这份半年报，最大的亮点在于盈利增速。 上半年，嘀嗒营收为4.04亿，经调整净利1.3亿，并且上半年嘀嗒的利润增速同比增长51.3%；平台毛利率高达73.3%。要知道，规模更大的滴滴的毛利率只有17%。 天眼查APP显示，今年6月份，嘀嗒在港股上市，公开发行获112.9倍认购。 根据第三方的统计数据，如果网约车市场总规模是100%，那么线上出租车的份额约占60%，网约车、顺风车分别占40%和10%，顺风车市场虽然毛利率更高，但份额占比反而最小。 这个市场格局似乎决定了，滴滴份额优势带来的壁垒很强、顺风车业务高毛利也罢，可能都不足以撼动当下行业格局。 不过，罗马不是一天建成的，出行行业的格局也不是一夜就要变天。 当Robotaxi“倒计时”开始，出行市场暗流涌动，当新的结构性机会出现，谁又会成为下一个滴滴的挑战者？

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $阿里巴巴(BABA)$ 最近，淘宝将全面接入微信支付的消息，在整个互联网圈里炸开了锅。 虽说阿里系平台与腾讯之间“拆墙”的消息，早就不算是啥新鲜事了。而且进一步互联互通，无论是对广大用户，还是现在的淘天和腾讯来说，也绝对算得上是双赢。 只不过，真当这么一天即将到来的时候，有不少人还是会为这场世纪大和解而感到唏嘘，同时也更加好奇，“这事儿让阿里系亲儿子的支付宝怎么看？” 对此，支付宝的回应很大方：开放、协作、创新、共享是互联网的基本精神，也是行业发展的大势所趋。支付宝会与淘天集团继续深化战略合作，加大科技创新和产品创新，为广大商家和消费者持续创造更大的价值…… 但问题是，甘蔗没有两头甜，当淘宝支持微信支付，必然就会有一部分存量用户的交易从支付宝转移到微信支付，所以支付宝对淘天的价值还是会受到影响。 就算支付宝也有其他平台的开放补充，但相比之下，如果说淘宝、腾讯们合作能得9分利，1分弊，那么支付宝就只能得3分利，至于背后的损失有多大，能不能填补上？这恐怕还要另说了…… 淘宝、微信支付联手，堵了支付宝的“门”？ 对于淘宝与微信支付合作，会给支付宝带来什么样的影响？ 由表及里来看，主要有三层： 第一层是大家都能意识到的业务层面，微信支付可能会由此，抢走一部分此前专属于支付宝的淘天电商支付交易额。 不过在这方面，据天眼查APP显示，蚂蚁集团2020年招股书指出，来自淘天的支付交易额，实际只占到支付宝全年支付交易总额的约6%。 所以就算在互联互通之后，微信支付能全部抢走支付宝的淘宝交易额，但整体对支付宝的影响也是极为有限的。 那么再来看第二层：淘宝接入微信支付，实际上还动摇了支付宝流量的保底盘，堵塞了一部分线上流量入口。 支付宝到底在和微信支付抢什么？其实就是各种高频的

$阿里巴巴(BABA)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 阿里三年整改完成了。 182亿的罚款为期三年的整改，在监管部门的督促之下，阿里对于过去的平台生态垄断终于有了一个交代。 过去的三年，阿里走得并不容易，市值从2021年9月份的超4800亿美元，到如今只剩下不到2000亿美元，而隔壁的亚马逊，市值是1.8万亿。 阿里的营收增速，从2021年的40%，迅速跌至2023年的1.8%，增速暴跌。好在2024财年营收增速增至8.34%。 今年4月份，马云在阿里内网发言说“要勇于承认并纠正问题”，“要认清自己”。 阿里需要“承认并纠正”哪些问题？又需要怎样“认清自己”？整改完成之后，阿里该如何实现马云的“百年企业”愿景？ 这些问题，值得深思。 三年了，阿里这三年是怎么过的？ 用两个词来总结阿里这三年，一个是整改，另外一个是“求变”。 这三年期间阿里的整改主要问题其实就是“二选一”的垄断经营问题，这一问题使得阿里巴巴不得不接受2019年中国境内销售额的4%的罚款，以及持续的三年的整改。 阿里整改的三年，是互联网快速变化的三年。 这三年，京东稳健，拼多多规模迅速成长，直播电商兴起之下，抖音快手小红书成为电商各行业的新增量。 这三年，阿里本地生活与美团激战中再次落败。掌管本地生活业务的俞永福卸任，本地生活的业务重心向高德倾斜，甚至市面上一度传言阿里要卖饿了么…… 马云口中的所谓“认清自己”，可能就是阿里必须认识到时代变了。 2023年3月阿里启动1+6+N的组织架构变革，阿里巴巴集团之下，拆分为阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。 组织架构变革的目的，是“去中心化”：让每个垂直业务都有完整的公司架构。 彼时，张勇、戴珊、俞永福蒋凡、万霖、樊路远分别

$阿里巴巴(BABA)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 近日，上海市消费者权益保护委员会针对近期家电维修服务市场频发的乱象，对高德地图和百度地图这两家知名地图导航软件企业进行了约谈。此次约谈聚焦于这两家平台在家电维修信息和服务中存在的高价收费、虚假维修以及商户信息不实等问题。 有这样的问题，也实属正常： 一方面：家电维修赛道，本身就是柠檬市场，信息极其不对称，315晚会也不止一次曝光过这个领域。 另一方面，本地生活服务赛道，本质上做的就不是流量撮合生意，而是需求与服务的深度绑定。地图发迹的本地生活平台，靠流量灌溉，很难从根本上解决流量问题。 一个信息不对称的赛道+本地生活的重服务模式，翻车便成了“宿命”。 地图软件的铠甲与软肋 高德地图、百度地图类导航软件做本地生活，优势其实很明显： 搜索流量：所有的互联网企业，本质上做的都是流量的生意：靠工具、内容、服务切入实现流量的获取，然后流量分发变现——广告为基础，电商、增值服务等多元化的的商业模式。 当然，流量也分高低，最有价值的流量就是搜索流量，很简单，搜索，是用户内心最真实的需求，是用户的主动行为。 导航类工具软件，是人找地址，天然具有流量价值。 高频次：互联网领域，是典型的高频打低频。导航搜索的背后是出行需求，出行需求的背后是：住宿、餐饮、景区等多个场景的消费。 我们以高德地图为例，进军本地生活领域，早期商业化上做的最成功还得是聚合打车。 除此之外，本地生活的基础，其实就是LBS，这也是导航软件能切入本地生活赛道的底层逻辑，是具备分的一杯羹的先决条件的。 但是移动互联网发展到今天，江湖格局已定，靠流量模式已经走不通了，硬跻的话，也能抢占点份额，但是代价有点大： 高德地图被约谈，可不是一次两次了。从高德地图切入本地生活开始，这个违规的争议就没

$光峰科技(688007)$ $海信视像(600060)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 黑神话火了破圈了，不仅海外各种关注，一堆相关的、不相关的企业也要蹭个热度。 更离谱的是出现了一堆所谓的“黑神话概念股”。 这泼天的热度，有本不相干的人或者品牌接住了并且接得挺好，比如蔚来的李斌，只能说斌哥够大度。不过，也有人没接住，或者说接得不够好，比如海信视像。 4月份海信电视官宣成为《黑神话：悟空》全球官方合作伙伴，到8月份游戏发售全球卖爆，海信这个官方合作伙伴声量寥寥，甚至不如“既见蔚来，为何不BUY”的梗有热度。对于品牌的宣传工作来说，有官方合作背书，泼天的流量来了接不住，不是态度问题，是能力问题。 也许，相比怎么把游戏带来的流量效果最大化，海信视像也许有更重要的事儿要做。8月26日，A股市场黑电板块“8涨1跌”，多家公司股价上涨，只有海信视像跌停。 海信视像怎么了？新交出的半年报的答卷究竟如何？值得一探究竟。 夕阳产业里的“唐吉歌德” 近日，海信视像交出了半年报答卷：2024上半年营收254.61亿，同比增长2.36%。归母净利润8.34亿，同比下跌19.56%。这已经是连续两个半年报净利润增速跌破两位数了。 怎么评价这个半年报呢？ 用八个字描述更贴切一些：亮点不足，槽点颇多。 先说亮点：营收表现很稳。 虽然同比增速下滑的有点快，从23年H1的17.22%下滑到2.36%，但营收还是正增长的。如果看得仔细点，不难发现主营业务的营收其实同比增长了7.14%，只是其他业务表现拉低了整体营收增速。 电视这个行业没什么可说的，整个显示产业都是高科技中的“低端”产业，毛利率很低，半年报两百多亿的营收，只有不到10亿