Bilibili在20日公布2024年Q4以及全年财报后，盘前交易中一路上行，大涨超13%，恐怕会进一步引领对中概股的重估。 $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$业绩与市场反馈利润端上来看是非常超预期的，两个高利润率的主要分项 游戏(Mobile Games) 和广告(Advertising)的增速分别+79% YoY和+24%YoY，都超过整体收入的+21%，因此对整体利润边际的贡献很大。运营利润率首次在GAAP层面实现盈利（运营利润1.26亿元），三大费率方面更严格控制的还是管理费用。这个结果也远超consensus（此前普遍预计2024年全年亏）。因此全年现金流达到60.15亿元，为历史最佳水平，可以支撑回购及债务优化。当然，广告和游戏此前市场预期给的很高，因此特点是YoY增速高，但相对consensus的surprise并没有很高；倒是并没有抱太大期望的主页增值服务(VAS)收入 +8%，高于consensus的5-7%，surprise达到2.8%。对25年的指引也非常明晰，营收 +20%-25%，靠广告+游戏双引擎驱动（广告目标+30%，游戏+50%）。经调整净利润率目标提升至5%-7%（vs 2024的-0.1%），盈利路径看起来也非常有戏：广告加载率提升或者结合AIROI效率；盘前走势分了几步走，一开始+2%，说明大家对中概的beat还是有顾虑，但随后一路向上拔，可能近期中概的FOMO情绪让交易员更不敢轻易short，所以本次财报有望给B站股价继续添砖加瓦；当然，B站离9月那波的高点仍有距离，就看市场如何定价其2025年预期了。投资要点用户与内容生态方面的指标并不强势（受小红书等

这今天的一个大消息就是四点半的时候金管局印发《关于港澳银行内地分行开办银行卡业务有关事项的通知》，其实这个对现有的办卡模式没有太大影响，但是群里和私信都有人问这个，所以我简单给大家聊一下，如果有疏漏的地方也欢迎补充，毕竟港卡对我们玩港美股的还是非常重要的。 原文解读 图片 原文的内容其实很多，我们简单梳理一下主要其实就说了下面几点内容： 1、允许港澳银行在内地的分行开办外币卡业务，以及对在大陆的外籍人士办人民币卡 2、内地分行除了可以办理储蓄卡还能办信用卡 3、在内地有多家分行的港澳银行，无论储蓄卡还是信用卡原则上都由管理行统筹管理向其他分行授权办理，并需向所在地的金管局报关审核 4、3月1日起实施上述通知 这样看是不是稍微清晰一点，我们结合记者问对一些重点内容给大家再细化分享两个比较关键的点： 1、该通知适用的客户对象： 对中国境外公民开办外币和人民币银行卡业务；对中国境内公民开办外币银行卡业务；对中国境内、境外对公客户（含企事业单位、政府机关等）开办外币和人民币银行卡业务。 概括来说就是对私客户（中国境内公民+在中国境内的外籍人士）和对公客户（在中国境内和境外对公客户） 2、在内地设立多家分行拟开办银行卡业务的，如何办理？ 在中国境内设立2家及2家以上外国银行分行的，应当由外国银行总行或者经授权的地区总部指定其中1家分行作为管理行，统筹负责中国境内业务的管理以及中国境内所有分行的合并财务信息和综合信息的报送工作。” 这个点也就是说明接下来是由外国总行或地区总部来指定一家在大陆的分行作为管理行，后续储蓄卡和信用卡业务都由该管理行统筹管理，而非像现在这样所有的材料都需要见证然后寄香港去审核。 后续影响 其实这个通知本身没有太多指向性的内容，但很多营销号上来直接就说3月1日后无需过港在大陆全面开放办港卡，这个多少还是有点误导的，所以这也是我想写这篇文章的根本出发点。实际上，

2月20日,港股三大指数集体回调。其中，恒生指数、国企指数分别下滑1.6%、1.66%；恒生科技指数大跌3.04%。 分板块看，短视频概念、科网股等跌幅居前。 $快手-W(01024)$ 跌7.64%，哔哩哔哩-W（09626.HK）跌5.32%，BOSS直聘-W（02076.HK）跌6.92%，贝壳-W（02423.HK）跌3.8%，百度集团-SW（09888.HK）跌3.23%。 SaaS概念股、DeepSeek概念等AI相关概念股经历了多日热炒后，也出现集体调整。 $汇量科技(01860)$跌9.93%，金蝶国际（00268.HK）跌7.06%，地平线机器人-W（09660.HK）跌5.69%，第四范式（06682.HK）跌5.72%，阅文集团（00772.HK）跌5.42%，商汤-W（00020.HK）跌5.46%。 芯片股全线回落， $晶门半导体(02878)$ 跌4.48%，华虹半导体（01347.HK）跌3.66%，中芯国际（00981.HK）跌2.99%。 其它方面，节假日概念股、影视股、香港零售股、奢侈品股、家电股、奶制品股等消费股也都表现不佳；内房股、物管股、建材水泥股亦悉数走弱。 涨幅榜上，医药外包概念、生物医药股、医美概念股等医药股逆市上涨。其中，歌礼制药-B（01672.HK）、腾盛博药-B (02137.HK)分别上涨34.45%、29.03%，昭衍新药（06127.HK）涨22.79%，泰格医药（03347.HK）涨12.86%，康龙化成（03759.HK）涨6.1%，凯莱英（06821.HK）涨6.2

在全球经济格局的深刻变化中，中国资产的价值重估成为近期国际资本市场的热门话题。 高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德等多家外资机构纷纷表达了对中国资产和A股市场的看好态度。这一趋势不仅反映了外资对中国宏观经济的乐观预期，也体现了中国在全球资产体系中逐渐凸显的新优势。 对于那些长期受到市场折价困扰的中国资产，当下正是一个估值重塑的关键节点，恰逢如今又是新一轮的财报季，给了投资者一个良好的观察窗口。 2月18日，搜狐公司公布的2024年第四季度及2024年度财务报告，展现了其在复杂市场环境中的稳健经营，去年第四季度搜狐实现总收入1.35亿美元，全年总收入达到5.98亿美元，同比持平。 深入来看，搜狐在内容生态和长期战略布局上的独特价值，才是这份最新财报隐藏的重点。 一、搜狐的内容野心 引起笔者特别关注的是，2024年第四季度，搜狐品牌广告收入达到1900万美元，达到了公司预期的高线。与此同时，搜狐的在线游戏收入大幅优于预期。 其实，无论是广告还是游戏，业务基座都是用户注意力，而吸引用户注意力的关键，无非两个字：内容。这背后是搜狐在内容生态建设上的持续投入和优化。 在自媒体短视频崛起的时代，搜狐在顺应账号化、视频化趋势的同时，依旧保持它作为媒体的判断力和内容品质，持续对社会及各领域、行业进行报道、审视和总结。如“搜狐时尚盛典”“搜狐财经论坛”“搜狐科技论坛”“搜狐新闻马拉松”等品牌IP活动，不断巩固着其自身主流媒体的影响力。 搜狐既有自己的媒体坚守，也在把握趋势多线布局。毕竟，只有“稳”，没有“变”，不是一家优秀企业应有的特征。 在众多平台为了快速攫取流量而拥抱“娱乐”、“庸俗”的同时，搜狐视频早在2019年便开始推出知识直播，时至今日，搜狐视频汇聚了来自宇宙、物理、地质、基因等众多科学研究领域的资深科学专家和大咖，为大众传递知识。 这种看似曲高和寡的打法，却诞生了《张朝阳的物理课

文：向善财经 2月18日，蒙牛发布了一则盈利预警公告。 大概意思就是说，通过对贝拉米近年来的经营状况、财务表现，以及未来市场预期考虑，蒙牛将在2024年计提相关商誉和无形资产减值，减值金额预计38亿元—40亿元。 同时，联营公司现代牧业也发生了乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，从而导致蒙牛预计录得应占现代牧业亏损约为7.9亿元—9亿元。 最后，蒙牛预计在2024年的净利润约为0.5亿元至2.5亿元，同比暴跌94.8%—98.96%。 乍一看是不是感觉天塌了？ 但实际上，这些预期减值都是非现金性质的会计项目，并不会对蒙牛的营运以及现金流产生重大不利影响。甚至说如果剔除掉减值因素影响，蒙牛2024年的归母净利润同比表现反而是相当稳健的。 所以此公告一出，不少投资者就认为蒙牛利空尽出了，资本市场也开始纷纷用脚投票。2月19日收盘，蒙牛每股股价猛涨10.36%至17.26元。 一时之间，超40亿元的商誉减值影响，仿佛就这么轻飘飘的过去了，蒙牛好像也变回了曾经那个人见人爱的“小甜甜”。 但有意思的来了，在此背景下，我却突然听到了一个有点刺耳的声音：现在蒙牛的商誉压力确实是缓解了，但最关键的业务突破点或者说未来的增长方向，蒙牛和高飞真的找到了吗？ 如果没有，那么现在市场的热情，是不是来的快，去的也快？ 降本增效的蒙牛，能“省”出第二增长曲线吗？ 其实，对于此次蒙牛商誉计提这件事，并不是说没有影响，而是在过去收并购贝拉米的时候，蒙牛就已经提前付出过代价了。 现在的减值，则有点像是为过去踩的坑、花的冤枉钱“开发票”。 看起来不痛不痒，但却彻底落实了过去蒙牛战略投资上的巨大失败。 而且更难受的是，哪怕这些几乎都是前任卢敏放们留下的“锅”，但作为蒙牛“新帅”的高飞却又不得不去解决。 毕竟，天眼查APP显示：截止到去年上半年，蒙牛的商誉规模还有89.06亿元。就算此次减值计提了超40亿元，那么