斑马消费 杨柘 物管企业卖酒，越卖越有？ 停牌246天，物管企业康桥悦生活决定卖酒了。日前，公司已和贵州仁怀酱王府酒业成立合资销售公司，下一步，白酒可能很快就会摆到在管的252个项目中。 物管企业卖酒并不是新鲜事，保利物业、碧桂园服务等都曾将酒类产品销售作为本地生活业务的重要一环，纳入到社区增值服务板块中。 白酒和物管企业产生关联，合作形式多种多样，共同的背景是，基础物管收入难获增长，成本压力之下，盈利水平被压缩，亟需找到新的增长点，而白酒正是具备高毛利率的商品之一。另外，在白酒行业去库存压力下，迫使酒企不断寻找新的销售渠道。 在物管企业“动手”之前，多家地产商曾踏进高端酒局，希望能在上下游有所斩获。不过，“地产酒”的消化局限于圈层内，很难在大众流通领域做大。 物管企业卖酒，同样面临这个问题。居住小区别于其他消费场景，白酒产品怎么进小区，怎么摆上业主餐桌？物管企业不仅需要口碑背书，还需更具性价比的产品，以及对业务模式深入探讨和实践。 物业纷纷卖酒 小区物业向业主兜售商品，现在已很常见，从米面粮油到瓜果蔬菜等，单价不高、便宜实惠，有的还会送货到家。很长时间以来，这类零敲碎打的业务，未能得到物管企业的重视。 直到最近两年，在地产行业危机的传导之下，物管企业管理成本上升，基础物管收入难增长，盈利空间日趋压缩，零售业务渐渐成了香饽饽。 日前开始卖酒的康桥悦生活（02205.HK），其近8成在管面积来自第三方，增量空间可想而知，只能另想“办法”。 2022年，公司物业管理服务、非业主增值服务毛利率分别为16.3%和33%，分别较上年同期增加0.4个百分点、减少2.2个百分点，而包含社区零售在内的社区增值服务业务毛利率高达44%，增加了12.4个百分点。 或正是如此，公司决定牵手仁怀酱王府酒业，做大做强社区增值服务的野心勃勃。 在此之前，公司利用旗下社区购物平台，已在销售多种白酒产品，

斑马消费 陈碧婷 出来混，迟早要还的。 12月5日，思美传媒（002712.SZ）发布公告称，董事会全票通过对董事会秘书兼副总经理李子木的停职处理，原因为“在信息披露工作中不审慎，导致公司及其个人被浙江证监局出具警示函”。 事发11月27日中午。有投资者在互动易提问：抖音上线了抖音超市，对标京东自营以及淘宝超市，发展空间极大。公司作为抖音的长期合作伙伴，是否有相关业务与抖音超市合作？思美传媒回应称：抖音超市现阶段由本公司代运营。 抖音是中国最大的短视频平台，今年上半年月活超过7亿人。近年，抖音发力直播电商，凭借巨大的流量效应，已经成为中国电商市场的重要一极，2023年1-10月GMV接近2.5万亿元。 如果思美传媒运营抖音超市，岂不是可以业绩一飞冲天？ 怀着这样美好的期望，投资者们冲向思美传媒。当天上午，公司股价以接近跌停开盘，上午收盘仍跌近9%；代运营抖音超市的消息传开后，午后直线拉升，涨停收盘。 盘后，公司在互动易改口称，“公司所称代运营抖音超市，是指代运营了抖音官方超市的官方直播间之一”。 之后，抖音电商在其官方账号辟谣称，“网传思美传媒代运营抖音超市，为不实消息。抖音超市业务为抖音电商自运营。” 当晚，深交所发出关注函，称上述在互动易平台发布的信息为不审慎行为，可能对投资者产生误导。 次日，思美传媒跌停，并连续多个交易日大跌。 11月30日，证监会浙江监管局向思美传媒及董秘李子木采取出具警示函措施。同时，因涉嫌信息披露违法违规，证监会对公司进行立案调查。 在维护市场信心的关键时期，监管层对蹭炒热点重拳出击，思美传媒算是撞在了枪口上。于是，董秘停职，弃车保帅。 实际上，这家公司与直播带货概念挂钩，并不是第一次了。 4月6日，思美传媒发布公告称，将联合控股股东四川省旅游投资集团等，共同投资设立合资公司，开展文旅直播电商业务。 随后，公司股价连日大涨，多个交易日涨停。1个

斑马消费 沈庹 当年美邦服饰在全国核心商圈置办的物业，如今，都变成了雅戈尔的囊中之物。 2009年，势头正盛的美邦服饰空降成都，在寸土寸金的春熙路商圈置下万平物业，面积之大，极尽风光。 此后十余年间，这家超级直营大店成为美邦在西南地区的重要战略支点，与沈阳太原街门店、贵阳中华中路门店、武汉光谷世界城门店、上海南京东路圣德娜店等，在周成建的商业版图里交相辉映，这也是美邦服饰鼎盛时期的象征。 随着公司滑向低谷，这些物业资产，终是没能摆脱被卖的宿命。 就在几天前，成都春熙路门店易主雅戈尔——自去年四季度以来，第4次卖店给雅戈尔，回笼资金13亿元。 周成建应该清楚，变卖资产可以帮公司回血，但美邦真正恢复持续造血能力，并非易事。 两个浙江老乡，同样靠做服装起家，美邦周成建和雅戈尔李如成，却是同途殊归。 连续卖房 位于成都春熙路东段的美特斯邦威门店，曾是春熙路商圈地标般的存在，上下5层万余平方米，空间极其开阔。在寸土寸金的春熙路，没有哪个服装品牌有这么大的排面。 2009年，美邦服饰（002269.SZ）砸下3.77亿元揽下这一物业。彼时，周成建正值春风得意，在他的主导下，公司在全国多座大城市拿下核心商圈物业，开出直营大店。 然而14年过去，这些物业的命运，伴随着公司陷入泥潭，都变成了救命的稻草。 12月4日，美邦服饰公告，将以6.8亿元，出售成都市锦江区大科甲巷43号商铺（即春熙路门店）。这一次，购买方仍是雅戈尔。 周成建与雅戈尔老板李如成已是老熟人，此前美邦多次卖房回血，均由李如成出手接盘。 去年10月、12月和今年6月，美邦服饰分别出售武汉光谷世界城门店、贵阳中华中路门店以及沈阳太原街门店，李如成全部一口吃下。4次交易下来，雅戈尔累计付出13亿元。 作为初代服装大佬的李如成，给足了后生周成建面子和里子，也给美邦服饰留下了生路。 据美邦服饰披露，卖房所获资金将用于供应链、储备生产投

斑马消费 陈晓京 风口就是风口，注定它不会在一个地方长久停留。 新茶饮的风劲吹几年，行业从井喷式增长，快速进入下半场，必然有人掉队、有人倒掉、有人被吃掉。 当行业的整体性高增长不再，活着并稳定做大，考验的就是品牌的内功。 不过，中国新茶饮品牌们，似乎又找到了维持增长的第二到通道——出海。这些年，新茶饮品牌们在国内掀起的一场场战斗，会在海外市场重演吗？ 有人开始掉 刚刚喝完了秋天的第一杯奶茶，新茶饮行业，就屡屡传出不太好的消息。 先是“1点点”被传“倒闭”，退出奶茶圈。作为奶茶界的初代网红之一，1点点曾是多少少女的心头好。 眼见“倒闭”的消息越传越凶，1点点官方微博紧急辟谣，“假假假！谁说点点要倒闭了？”随即，品牌官宣了与和平精英的联名活动。 1点点创始人楼更深，曾是台湾连锁奶茶品牌50岚的代理商。2010年，他看到台湾的奶茶市场几近饱和，计划将50岚带到内地发展。可在内地考察后发现，该品牌已被注册。无奈之下，他选择了另起炉灶，在上海自创1点点品牌，并于2012年开出首店。 经过多年发展，1点点一度成长为中国奶茶界顶流，俘获粉丝无数。 近几年新茶饮在中国市场风起，大量新品牌出现，更新的品牌形象、层出不穷的新品、非常规的市场打法，加之资本在背后撑腰，势头瞬间盖过了1点点等初代奶茶大牌。 因1点点非公众公司，其发展状况无对外披露义务。不过，从多家第三方机构统计数据来看，最近两三年间，1点点的门店数量总体萎缩，且新开门店速度大幅放缓。 就在1点点被传倒闭的同一时间，总部位于广州的新茶饮品牌“丘大叔”，被曝出现金流紧张，屡屡拖欠员工工资。 丘大叔品牌诞生于2018年，主打柠檬茶，凭借单品“鸭屎香柠檬茶”在广深市场走红。品牌为全直营模式，因此，拓店速度相对缓慢。直到今年6月，门店数量才突破200家，且集中在广东省内的广州、深圳、东莞等少数几个地市。 2020年，丘大叔快速完成了Pre

斑马消费 任建新 最坏的时代，还是最好的时代？休闲零食圈的人，如今可能时刻都在问自己这个问题。 外部环境的变化，用户越来越趋于理性，对价格的敏感时刻写在脸上；量贩零食这一新物种趁势而起，高举低价的大刀，疯狂攻城掠地；渠道的变革，流量的转移，正在快速改变休闲零食的市场格局。 身处休闲零食的“战国时代”，各品牌只有不断变法，才能让自己立于不败之地。 上周，良品铺子祭出降价大旗，宣布实施品牌成立17年以来最大规模的降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。这是该品牌为应对新的竞争形势，不得不做出的选择。 事实上，早在一年前，三只松鼠就已敏锐洞察到市场变化，主动跳出舒适圈，举起了“高端性价比”战略的大旗。 一年间，三只松鼠充分调动自身供应链优势，挤出品牌溢利，让利用户，已在“高端”“性价比”和“利润”这看似不可能的三角中，找到了平衡点。 率先变局，实施高端性价比 过去两年，三只松鼠创始人、CEO章燎原极少接受媒体采访，也极少公开发声，他需要更多时间，来闭关思考。 零食市场、消费需求的巨变；传统电商流量成本不断升高，新电商兴起，渠道持续变革；量贩零食这一新物种，高举低价大旗在全国攻城掠地，瞬间搅浑了原有的市场格局，休闲零食行业进入群雄逐鹿的“战国时代”。 章燎原承认，他本人和三只松鼠，都曾茫然过，无措过，也曾四处学习，但始终找不出问题在哪里。 直到彻底回归初心，一切的问题，似乎都找到了答案。 章燎原曾不断问自己，当年，三只松鼠在芜湖的一间民房里草创，为何能取得成功？是名字取得好？是营销做得成功？是产品做得很棒？抑或是踩准了电商时代的红利？这些都很重要，但最根本的是，给用户提供了高性价比的产品。 跳出零食行业本身，很多中国品牌的壮大和成功，脱去战略和战术的外衣，无不是因为给用户提供了高性价比的产品。 2010年，小米创立之时，中国手机市场处于从功能机向智能机的转轨期，雷军正是依

斑马消费 杨柘 上周，中国奥园境外债务重组方案获通过，老板郭梓文总算松了一口气。但这还远没交卷的一刻。 债务化解只是暂时为企业争取时间，硬仗在后面——保交楼、通过市场回血，公司才会走回正轨。 这一方面有赖于市场的回暖，另一方面还需要攒足“子弹”，使得项目有序开发和入市。 所幸，当前政策利好越来越多，市场信心逐步恢复。 为及早脱离这场危机，中国奥园使出了九牛二虎之力，不仅引入国资合作开发旗下项目，还不惜将奥园健康控制权让出。同时，郭梓文还以个人海外资产及部分境内资产作为债务重组的增信。 作为曾经的粤系黑马，中国奥园为正在泥潭中挣扎的佳兆业集团、宝龙地产等一众粤系房企打了一个样。 上岸关键一步 自去年1月官宣无力偿还到期美元债后，中国奥园（03883.HK）的债务化解，就一直备受外界关注。 公司去年4月停牌，随后进入煎熬时刻，但总体来看化债较为积极，卖资产、引进国资参与项目开发等，并与境内外债权人保持沟通，以尽可能地获得理解。 今年9月初，公司约116亿元境内债务全部展期3年，并顺利复牌。3个月后，境外债务重组，迈出关键一步。 11月29日，公司公告境外债重组方案在债权人会议上获投票通过，只待1月初通过法院裁决生效。 根据披露，中国奥园及Add Hero计划分别以占有表决权金额79.11%和88.31%的出席债权人投票赞成重组方案。 按照重组方案，公司计划发行新融资工具对原有约61亿美元境外债务置换，其中包括4只合计23亿美元新债务工具、14亿股普通股、1.43亿美元无息强制可转换债和16亿美元永续债。 公司实控人郭梓文表现出极大诚意，自愿出让4亿股股票，并以全部境外资产和部分境内资产作为增信。 在重组过程中，还有一个小插曲，就在10多天前，债权人之一平安海外曾提对上述重组方案持反对意见，以至于外界普遍猜疑这次重组是否扑街，之后结果反转。 公司境内外债务化解，走完了关键一步。未

斑马消费 杨伟 当消费降级成为市场共识，大众消费品的降价比涨价更得人心。 上周，黄酒老大古越龙山宣布涨价，用以释放自己的业务压力，二级市场反响平淡。 黄酒，这个中国独有的、最传统的酒饮品类，随着白酒、啤酒的产业化运作成功，逐渐被逼到角落，市场规模不断萎缩，行业三巨头业绩集体承压。 上一轮高端化战略宣告失败之后，黄酒借助酒饮低度化的市场趋势，奔赴全国甚至全球市场，拥抱年轻一代消费者。如今，刚刚找到一点节奏的黄酒市场，会不会被提价策略打乱？ 黄酒涨价 茅台酒涨价之后，白酒跟涨迟迟不见落地，反倒是黄酒老大古越龙山（600059.SH），开启了涨价模式。 11月29日，公司发布公告称，自2023年12月10日起，对部分五年陈及以下普通产品提价2%-5%，提价产品2022年销售额占公司收入的15%。 其实，古越龙山黄酒涨价，与大家对白酒涨价的常规认知非常不一样。 11月份，茅台酒出厂价从969元提升至1169元，每瓶增加了200元。而且，因为茅台酒的金融属性，调价可能会刺激销量，带动贵州茅台（600519.SH）实现业绩大涨。 但是，古越龙山涨价的五年陈及以下普通产品，终端价十几块一瓶。提价2%-5%，每瓶涨价几毛钱。因为纯粹的消费属性，黄酒涨价可能还会影响销量。公司也在公告中表示，由于市场竞争激烈及成本上涨，产品调价不一定使利润实现增长。 所以，二级市场的反馈，冰火两重天。 宣布调价之后，贵州茅台股价大涨5.72%，单日涨幅创1年内纪录，还带动了白酒板块的狂欢。鉴于两万多亿元的市值，这个涨价的消息，价值千亿。 而古越龙山宣布涨价后，股价纹丝不动，3个交易日股价累计上涨0.05元，还真是与涨价幅度对应。另外两家黄酒上市公司，会稽山（601579.SH）和金枫酒业，股价趋势也一致。 从基本面来看，黄酒行业近些年的下滑令人瞠目结舌，确实是到了不得不涨价的地步。 中国酒业协会公布的数据显示

斑马消费 杨柘 历时3年多，过程一波三折，格力地产重组免税集团的痴心始终不改。 如今，重组路上的各种障碍已基本扫清，公司决定以最快的速度，向交易所提交申请，恢复对这宗90亿大并购的审核。 这不仅是投资者的共同愿望，更是格力地产转型提振业绩的必由之路。 重启并购 在11月10日举行的三季度业绩说明会上，格力地产（600185.SH）董事长陈辉明确，四季度重组优先。消息一出，二级市场快速反应。当天，格力地产股价低开高走，全天以涨停收盘。 由此可见，投资者对公司重组珠海市免税企业集团有限公司（下称：免税集团）的期待。 四季度的时间已所剩无多，要想在年内实现重组取得重大进展，格力地产需要加快推进速度。 11月27日，公司董事会通过了《关于审议公司本次重组涉及相关加期资产评估报告的议案》。因前期对免税集团重组推进不畅，导致评估报告已过了有效期。为保证交易所审核期间评估资料的有效性，公司对评估报告加期。 目前，本次重组的加期评估工作已经完成。评估报告显示，标的资产以2022年11月30日为基准日的评估结果，与以202年6月30日为基准日的评估结果相近，且未出现减值。公司决定，本次交易仍选用以2022年11月30日为评估基准日的评估结果作为定价依据，拟不对交易具体方案做出调整。 按照前次披露的重组方案，格力地产拟向珠海国资及城建集团，发行股份及支付现金，购买两者合计持有的免税集团100%股权。 以收益法评估免税集团100%股权，整体估值为93.28亿元，增值率193.10%，最终交易价格为89.78亿元（因报告期后发生3.5亿元分红）。 其中，向城建集团支付现金13.47亿元，剩余76.31亿元对价，均通过发行股份支付。发行股票价格为5.38元/股，发行数量145.18亿股。 与此同时，公司拟向不超过35名特定对象，发行股份募集配套资金不超过70亿元，用于存量地产开发、免税集团建设、支付