斑马消费 沈庹 2025年，是汉堡王进入中国市场的第20年，却仿佛走到了决定成败的关键节点。 首先是被品牌方(Restaurant Brands International Inc.)（下称“RBI”）提前全资收回在华经营权；紧接着发生工商变更，Atakan Bozkurt 卸任法定代表人、董事长兼总经理，由吕爱军接任。 频繁重大变动的背后，是汉堡王中国区的经营危机。 2024年汉堡王在华门店规模萎缩，连续两年未达扩张目标，还陷入与加盟商不合的负面传闻中。 曾经的汉堡一哥为何在中国沦落到如此境地，密集调整能否力挽狂澜？   汉堡王“内忧外患” 作为汉堡界的先行者，汉堡王甚至比麦当劳还早诞生两年。但就是这个曾经的行业老大，在中国市场沦落到“边缘化”的境地。 2023年底，肯德基在中国的门店数正式突破10000家，麦当劳也突破了7000家，并正式宣布冲刺“万店”目标。 相较之下，汉堡王明显掉队。2024年新开87家门店，闭店数却超过了300家，截至2024年底，汉堡王在内地的门店数已不足1500家。 这样的门店数量，让汉堡王在竞争中处于劣势。据极海统计，汉堡王65%的门店500米范围内有至少一家肯德基，受麦当劳蚕食的门店占比也接近50%。 更糟糕的是，下沉市场也有塔斯汀、华莱士等低价“中国汉堡品牌”迎头赶上。2万+华莱士、8000+塔斯汀，仅从门店数量来看，已经远远将汉堡王甩至身后。 门店数量决定了收入体量。据RBI集团披露的2024年度报告，汉堡王中国的年销售额约7亿美元，单店平均年销售额约为40万美元，在其全球市场垫底；相较而言，倒数第二的巴西和土耳其市场，单店收入都达到了100万美元。 外忧不止，内患激增。除了其他快餐品牌的围追堵截，汉堡王中国与加盟商的矛盾进一步激化。2024年，品牌多次因加盟商问题被推上舆论的风口浪尖，被指控经营成本过重，无法兑现回本承诺以及

斑马消费 杨伟 3月7日，精酿啤酒“武林大会”，在安徽阜阳斑马精酿供应链厂区召开。来自斑马精酿、优布劳、燕京狮王、京A等精酿啤酒头部品牌的酿酒师们，共同参与了一场合酿活动，作为中国精酿啤酒十年发展的重要见证。 从小众到流行，中国精酿啤酒市场，用10年达到百亿规模，正在成为整个啤酒市场最精彩的新故事。 接下来，精酿市场将走向何处？又将如何影响整个啤酒产业的走向？或许，从这些种子选手身上，就能找到答案。   一次精酿火花的碰撞 3月7日，皖北大地艳阳高照，一片春意盎然之中，来自全国各地、风格各异的一群人，齐聚阜阳斑马精酿供应链厂区。 来自斑马精酿、优布劳、燕京狮王、京A、拾捌精酿等中国头部精酿啤酒的酿造师们，将在这里共同参与一场合酿活动。 合酿，与啤酒一样发源于欧洲。不同风格的啤酒酿造师，合力酿造一批啤酒。这是啤酒界的灵魂盛宴，也是行业公认为最有意义、最好玩的事情之一。 啤酒老炮、喜啤士创始人刘俊杰表示，“在90年代、00年代，啤酒行业的交流互动比较多”。后来因为行业原因，交流变少。近年，精酿啤酒热潮再起，行业又热闹起来。 本次合酿活动，除了8家本土精酿品牌，另有来自比利时和美国的两家精酿厂牌参与其中。这几乎是中国精酿啤酒头部阵营，联合国际精酿啤酒开展的首次合酿活动。 合酿的初心在于互相学习。啤酒酿造工艺固定，但对细节的把控和处理习惯，会大大影响出品风格。合酿活动中，啤酒酿造师们相互切磋，可以碰撞出火花，酿造出颇具创意的产品。 北京的京A和武汉的拾捌精酿，就曾根据两地的特色面食炸酱面和热干面，合作开发了一款芝麻酱风格的精酿啤酒。 在斑马精酿举办的这场合酿活动，拉格组根据当下流行风向，将东方茶韵与经典拉格巧妙融合，推出了“赤韵橘光·拾年茶叙”；艾尔组以大胆的酸感碰撞IPA风格，融入实验性发酵工艺，打造了“酸次元裂缝·十载虹蜕”。 这些产品，将于4月15日在CBCE 20

斑马消费 范建 昨日，奶酪龙头妙可蓝多同时推出两份激励计划，希望通过这种“打鸡血”的方式，为公司未来3年争取高增长。 但当前，行业增速整体放缓，国内外同行大举进军，妙可蓝多宏伟目标的实现难度不可为不大。 所以，面对亮眼的业绩数字，投资者们表现得极为冷淡。昨日，公司股价以微跌收盘。   猛打鸡血 一家企业，只有和员工尤其是核心员工，共享发展成果，才能激励上下更好地为公司贡献光和热。 奶酪龙头妙可蓝多（600882.SH），终于想明白了这一道理，猛推激励措施。 昨日，公司同时推出《2025年股票期权激励计划（草案）》、《2025年员工持股计划（草案）》，公司管理层和数百名核心员工，将通过不同的方式，成为公司的股东，在工资之外，有望获得股票增值带来的更大收益。 股票期限激励计划的股票来源，为公司向激励对象定向发行普通股，数量为800万份。激励对象共计207人，除董事长陈易一和总经理柴琇之外，公司9名现任高管均获授10万份；剩余份额将授予198名核心骨干员工。 激励计划股票期权的行权价格为15.83元/份，为草案公布前1个交易日，公司股票交易均价的80%。行权条件满足后，激励对象可以15.83元/股的价格，购买公司股票。 相比股票期权激励，妙可蓝多的员工持股计划更加诱人。 公司本次员工持股计划的股票，来自过去从二级市场的回购。从2021年底至2022年9月，妙可蓝多通过集中竞价交易，累计回购1000万股。最高价格62.99元/股、最低价28.60元/股，回购均价48.85元/股，合计支付回购资金4.88亿元。 参加员工持股计划的对象为公司董监高及核心骨干人员，初始设立时人数不超过209人，持有的股票数不超过800万股。有幸进入该计划的员工，可以9.90元/股的价格购买回购股票。 公司11名董监高，都将分等数额不等的股票，其中总经理柴琇份额最高，为50万股。 既然是激励，就

斑马消费 陈晓京 2024年，饮品业务再次扛起统一企业中国的大旗，贡献了公司6成以上收入。但公司方便面业务增长几近停滞，时刻面对着来自身后的威胁。 被康师傅力压，统一只能一直屈居中国方便面老二。近两年，方便面行业的市场格局，有明显被改写的趋势。其中，最大的看点，就是谁能挑战统一。 异军突起的白象，是这个位置最有力的竞争者。2023年，白象的规模已与统一方便面业务相差不大，2024年，其增速又远超统一。 如果这一趋势延续下去，统一方便面“千年老二”的位置，可能真的有点悬了。   饮品业务成砥柱 2024年，统一企业中国（00220.HK）营业收入303.32亿元，同比增长6.1%，公司权益持有人应占溢利为18.49亿元，同比增长10.49%。受产能提升、产品结构优化等因素影响，公司毛利率水平同比上年增加2个百分点，为32.5%。 今后公司靠什么拉动增长？最大的筹码可能非饮品业务莫属。 在3月5日盘后披露的2024年全年业绩中，饮品业务的表现秒杀方便面业务。这一幕不免让人想象出未来，公司发展重心可能会往此处倾斜。 在业绩报告中，公司丝毫不吝啬篇幅，提及期内发展亮眼的“海之言”。这款电解质水在去年录得收入保持双位数增长的态势。 “海之言”2014年推向市场，多年来表现不温不火，恰逢去年电解质水市场迎来爆发，搭上发展的快车。 电解质水产品近年在元气森林、东鹏饮料（605499.SH）等企业推波助澜下得以高速增长，已是饮料饮板块里一个独立细分领域。随着入局者众多，电解质水大战已经硝烟滚滚，今年的价格战大概率会刺刀见红。 不过，电解质水只是果汁业务板块里一个细分业务之一，该板块去年录得收入36.05亿元，同比增长5.9%。同期，公司茶饮料业务板块收入85.75亿元、奶茶业务板块收入64.04亿元，同比分别增长13.1%和1.6%。 公司的饮品业务收入实现192.41亿元，同比

斑马消费 杨伟 几天前，港股上市企业中国环保能源，作出了一个惊人的决定，计划在珠宝和放贷主业外，增加白酒销售业务，并公告已和四川杜甫酒业达成合作，除港台两地市场外，还获得日韩及东南亚等10多个市场的独家代理权。 这一消息披露后，公司股价立即迎来大涨，总市值迅速回升至1亿港元以上。之后多日阴跌，昨日收盘总市值已重回1亿港元以内，似乎给自己开了个玩笑。 公司认为，相对珠宝行业，白酒消费频次更高，市场空间更大。但此时涉足白酒行业，并不是一个好时机。 白酒行业进入存量时代，消费疲软和库存高企共振引发价格倒挂，至今没有得到改善。区域中小酒企剑走偏锋地出海，是否能寻得更大的机会？ 对此，中国酒业独立评论人肖竹青并不看好：海外白酒消费群体主要是华人，中国白酒尚未得到外国主流市场广泛认可。 不过，公司还是咬牙签下了3年实现销售额不低于1.5亿元的军令状。   珠宝商改行卖白酒 名不见经传的四川杜甫酒业，最近狂赚了一波流量。 2月24日，四川杜甫酒业与中国环保能源（00986.HK）达成合作。后者获得香港、台湾两地，以及日韩及东南亚10多个国家的白酒销售独家代理权。另外，还将拥有在中国市场销售白酒的非独家权利。 据中国环保能源公告，双方合作期限为3年，公司预计将完成不低于1.5亿元的销售额。完成这一销售任务后，还将获得额外1%的分红。 拿下合作只是第一步。公司的套路和多年前信阳毛尖集团（现中国天化工：00362.HK）获得信阳毛尖产品销售代理权后如出一辙，马上着手将公司名称更名为杜甫酒业集团有限公司。这一举动立即引发外界猜想，市场情绪一度高涨，2月25日股价大涨16.95%。 这次大涨，和公司转行卖酒改善业绩的预期直接相关。中国环保能源多年来业绩不振，过去10个财年中，有7个财年处于业绩亏损状态。且在最近两个财年发生连续亏损。 据2025财年中期报告，公司录得营业收入2376.00

斑马消费 陈碧婷 全球奢侈品行业进入“冷却期”，普拉达却丝毫不受影响。2024年，公司交出了一份逆势大增的成绩单。 主品牌Prada稳定增长的同时，Miu Miu更是以超过90%的增速，将品牌推向的历史新高度。 这时，又有重大消息传来，普拉达正在谋求收购范思哲 (Versace)，以期寻求更大的增长。 百年普拉达，已传承三代，第四代已逐渐走向前台。Patrizio、Miuccia夫妇，需要为家族企业，搭建起更强壮的骨架。   逆天增长 过去，那些在奢侈品店疯狂shopping的富人们，2024年，也开始捂紧了自己的钱包。 在经历了连续3年的增长后，2024年全球奢侈品市场，突然进入到了“冷却期”。这是继2008年全球金融危机以来，个人奢侈品市场出现的又一个明显下滑的年份。 据机构监测数据，过去两年，全球奢侈品消费群体减少了近5000万人，只有那些真正稳居塔尖的最富人群，始终保持着消费韧性。 贝恩咨询预计，2024年大约只有1/3的奢侈品品牌实现了正增长，而2023年，这一数字是2/3。 对于2025年的奢侈品市场，行业普遍不太乐观。年初，麦肯锡与《时尚商业评论》联合发布相关报告，预测奢侈品行业的年增速将放缓至1%-3%，时尚行业的关键转折点即将出现。 奢侈品行业行业整体预冷，普拉达（01913.HK）却交出了一份完全不同的成绩单。近期，公司披露2024年度综合业绩，各项指标依然逆天增长。 2024年，公司录得收益净额54.32亿欧元，同比增长约17.0%；零售销售净额同比增加约18.0%。实现收入净额8.39亿欧元，同比增长25.0%。 普拉达旗下拥有Prada、Miu Miu、Church’s、Car Shoe、Marchesi 1824和Luna Rossa等多个品牌，其中，Prada、Miu Miu为公司核心。 2024年，Prada品牌依旧稳健，实现零售销

斑马消费 沈庹 脱发人群抱怨植发贵，不敢轻易尝试；植发机构背负恶名，还赚不到钱。正是这重重的矛盾，导致植发行业无法将巨大的需求转为真正的市场。 “植发第一股”雍禾医疗，继2023年巨亏5.46亿元之后，2024年预计继续亏损约2.46亿元。可见，植发行业要想做好，难度有大多。 投资者们的热情，也早已散去。2021年底，公司以15.8港元/股的发行价登陆港股，如今股价已跌至不足1港元，市值仅剩5亿港元。   继续亏损 现代人工作和生活压力皆大，加之饮食和睡眠不规律，由此导致的脱发、掉发问题，又让人产生容貌焦虑。据了解，目前中国约有2.5亿脱发人群，且呈现出年轻化的趋势。 掉发容易，但要想再长出来，就难了。爱美之心人皆有之，有没有什么很好的办法，还脱发族一头青丝？ 这一巨大的市场需求，被安徽泗县的初中毕业生张玉看到了，并将其做成了一门大生意。 2010年，张玉创立雍禾医疗，将植发的生意一步步推向全国。 如何让脱发患者的头上重新长出头发？植发行业普遍采取的方法是，从患者的后枕部提取毛囊，移植到头顶或其他毛发稀疏的地方。毛囊存活后，就能促使新发生长。 相较于其他外科手术，植发的操作过程不复杂，属于技术难度和风险系数均不大的美容外科项目。 但将这门生意做好，并不容易。 自2018年有公开业绩披露以来，雍禾医疗曾连续4年保持营收高速增长，从9.34亿元增至2021年的21.69亿元，2020年和2021年，在外部环境极为不利的情况下，公司仍实现了归母净利润过亿的优异成绩。 2021年，公司趁势成功登陆港股，成为“植发第一股”。 然而，雍禾医疗（02279.HK）刚刚上市，就突然业绩大变脸。2022年，公司营业收入同比大降34.85%至14.13亿元；归母净利润则由上年的盈利1.20亿元变为亏损8586万元。 这一巨大的变化，可以归咎于当时严峻的外部环境。所有人闭门不出，哪还有

斑马消费 陈晓京 几乎在预料之中，雀巢最终吞下了徐福记，又一国产品牌奔向外资怀抱。 其实，这一幕早在14年前就已经定格。当年台湾省徐乘家族让出徐福记控制权，雀巢仅仅花了17亿美元，轻松入主这家中国最大的糖果企业。 后来，有行业人士预测出如今的结局。一方面，徐乘家族四兄弟年事已高，接班人尚不明确，另一方面，糖果类消费市场逐年萎缩，减糖风潮盛行以及徐福记所倚重的年糖大单品失势，公司虽高居市场榜首，风险已隐隐袭来。 十几年来，雀巢与徐氏家族不断“磨合”，获得非常好的默契度。在雀巢近年寻求更大的市场份额的过程中，加速对中国这一全球第二大经济体的业务布局，此时无疑是徐家彻底放手的最好时机。 中国糖果市场尽管萎缩趋势明显，毕竟规模仍在近千亿级，谁都不敢轻视，玛氏、百事这几年接连发起的收购，正是对这一市场潜力的信心体现。 相比很多外企收购中国品牌后对其雪藏，雀巢更擅长赋能本土品牌的发展，太太乐就是其中的经典案例。那么，将徐福记彻底纳入麾下后，它将如何推动其成长呢？   拱手与人 徐乘家族有四兄弟，徐乘、徐镨、徐沆和徐梗。早年间，徐氏兄弟在台湾省联合设立徐记食品，经营糖果生意长达14年。上世纪90年代，他们将糖果业务扩张到大陆市场，筹资500万台币在东莞投建工厂，专为外资品牌做贴牌糖果出口，赚取微薄的利润。 3年后，老大徐镨提议创立自己的品牌，布局大陆糖果消费市场。因为徐家祖籍福建，徐福记就此诞生。 当时的糖果市场需求大，主要以手工作坊为主，品牌意识不强，徐福记推出年糖产品，一举占领高端糖果市场。 靠着年糖产品的畅销，徐福记一口气推出众多产品，尤其在节庆市场，公司以桶装、袋装的包装风格让人眼前一亮，极大满足了终端的消费需求。 要知道在上世纪90年末期，城镇职工月工资普遍在几百元的水平，徐福记一盒糖果售价高达几十元，提着走亲访友十分体面。 通过高举高打，徐福记在节庆市场的品牌辨识度

斑马消费 杨伟 日前，川内第二大酱酒企业潭酒拟被收购的传闻沸沸扬扬，舍得酒业成为其中绯闻对象之一。 结合舍得酒业近年来持续推进的扩产增能，以及复星系自2022年起开启的浓酱融合战略，让人更有理由相信这一消息并非空穴来风。 3年前，舍得酒业与贵州夜郎古酒业成立合资企业夜郎古酒庄，以销售为主，遭遇行业调整，并未能给公司业绩带来很大助力。尽管如此，行业调整期里稀少的优质酱酒标的，谁都会垂涎三尺。 况且，潭酒的老酒战略与舍得酒业不谋而合，前者年收入超10亿元、12万家终端、3.5万吨年产能以及4万吨老酒存量，足以让人眼前一亮。 不过，舍得酒业近年人事变阵和去年业绩大变脸，是否有底气参与这次豪赌？不得而知。   人事变阵 3月1日，舍得酒业（600702.SH）发布公告，公司副总裁及首席财务官邹庆利，因个人职业规划请辞，辞任后不再担任公司任何职务，暂由公司总裁唐珲代行首席财务官职责。 邹庆利曾先后在中石油上海公司、招金矿业、招金集团以及复星系企业担任财务类岗位高管，原为复星集团助理首席财务官。 邹自2023年9月起担任舍得酒业副总裁兼首席财务官。舍得相关人士称，邹将更换工作城市。他的离任恰在公司预告2024年业绩大降之后，紧张的情绪一时弥漫开来。 这种紧张的气氛，其实在去年9月副总裁王维龙在请辞之时就有了。王先后在壹玖壹玖和酒鬼酒以及环球佳酿负责营销一线业务，2020年8月任上市公司旗下舍得营销总经理。2023年初升至公司副总裁，仍主要负责其熟悉的营销业务。他原本任期应在明年9月期满，提前离开也侧面显示出，在行业调整期内，白酒营销一线高管的压力。 如果说，营销干将王维龙的离开是个意外，那么近几年来，舍得酒业高管频繁变动，就不得不引起重视了。 2023年6月，公司副总裁魏炜请辞，其曾在复兴高科技（集团）健康消费产业集团担任董事总经理，2021年9月担任舍得酒业副总裁。 复星系

斑马消费 陈碧婷 新年刚过，黄金便成为社会大众热议的话题之一。 处于高位的金价，今年以来又大涨了一波。中国Au9999黄金现货价格，从2024年12月31日的614.8元/克，一度冲击700元大关，近日有所回调，上周以666.30元/克收盘。 随之而来的，便是市场对投资类黄金的持续热捧。其中，被称为“黄金界爱马仕”的老铺黄金，爆发抢购潮。 资本市场上，这家次新股股价飙升，今年以来上涨超过100%，上市8个月股价上涨超10倍。2月28日收盘后，公司市值839.81亿港元，早已超越周大福，成为中国市值最大的黄金珠宝商。 老铺黄金（06181.HK）、周大福身后，另一家金饰品牌周六福，也于2月28日更新IPO招股书，继续冲击港股主板上市。 然而，市场上，当这一轮黄金消费热潮进入后半程，热闹的几乎只有老铺黄金。对于周大福（01929.HK）、周六福等黄金饰品企业而言，仍然是难熬的寒冬。 在金价上涨早期，“买涨不买跌”的消费趋势下，黄金消费、投资全面大涨，这便是2023年的市场状态。当年，我国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%，叠加金价上涨17%，黄金消费总金额达2820亿元，创历史新高。 但是，一旦金价涨至高位，市场进入博弈阶段，投资类买家继续情绪高涨，消费驱动的黄金买家们便开始观望，市场便呈现出“冰火两重天”的局面。 去年，中国黄金消费总量985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%。 金饰老大周大福，去年以来持续关店，2024年Q4门店净减少259家，零售值同比下降14.2%。 相比于周大福的船大难掉头，周六福仍然保持了增长，但业务危机已经开始露出苗头。 上世纪90年代，周大福、谢瑞麟、周生生等港资金饰品牌先后进入大陆市场，催生了中国本土金饰品牌的崛起。在中国黄金珠宝产业摇篮深

斑马消费 陈晓京 两头“红牛”的战争进入第9年，依然没有止戈的迹象。 2月最后一天，天丝集团火力全开，通过官微发布“正本清源系列”第2份声明，对华彬集团抛出的“50年协议”逐一驳斥，一时硝烟再起。 双方的战火2016年被引燃，经过残酷的拉锯，红牛商标所有权归属已得到最高法确认。华彬集团利用“50年协议”继续闹动静，天丝集团必须针锋相对。 失去商标，华彬集团已被断掉一臂，如果“50年协议”合法性不被司法认可，将底牌尽失。这，又将是一场你来我往的长期拉锯战。 如今的能量饮料市场，已不再是华彬集团运营的中国红牛一家独大，天丝集团旗下4种红牛产品已布局中国市场，东鹏特饮趁势崛起，乐虎和中沃等竞品疯狂进击，一超多强的竞争格局已然形成。 主战场之外，两头“红牛”都应该考虑的，是市场问题。   拉锯战难见尽头 2月28日，天丝集团通过官微，发布“正本清源系列”第2份声明，与华彬集团抛出的“50年协议”针锋相对。声明摆出相关证据和逻辑，剥笋般层层揭开内幕。这将是继红牛商标所有权尘埃落定之后，天丝集团下一阶段对华彬集团的阻击重点。 对于天丝集团来说，与华彬集团之间的“战争”，即使再漫长、变数再多，也必须打下去。因为，这事关红牛品牌和中国市场。 天丝集团早年通过合资企业红牛维他命饮料有限公司开拓中国市场，红牛创始人许书标授权严彬负责具体事务，红牛这一功能性饮料在中国落地生根。 2012年，许书标去世，华彬集团与泰国天丝之间的关系迅速降温。当年，中国红牛销售规模首次突破百亿，在能量饮料市场中的份额高达82%。 一家独大，依靠强势的渠道和品牌影响，金色矮罐、两头公牛角力的经典形象，已在消费市场根深蒂固。2015年，中国红牛销售规模实现230亿元，达到巅峰。 许家二代接手天丝集团后，立即着手拿回红牛商标所有权。2016年，天丝集团发起红牛商标侵权诉讼，经过4年拉锯，经最高院终审，红牛商标所

斑马消费 沈庹 在“保壳”这条路上，ST春天总能“挣扎”一下。 2024年第四季度，公司酒水和冬虫夏草业务双双起飞，成为拉动当年营业收入增长、踩点越过3亿元生死红线的关键。 其中，酒水业务中的超高端产品、冬虫夏草中的原草产品的收入，居然在最后一个季度实现了前三个季度的收入，是不是很神奇？ 尽管如此，公司最终能否摆脱退市风险，还得等到年报披露的那一天。   保壳之战 每到年报披露前，ST春天（600381.SH）必然要“挣扎”一番，让自己不至于距离悬崖越来越近。2024年，这样的风险，可能再次会被成功化解。 今年1月17日，公司披露预亏公告，预计2024年归母净利润亏损约1.45亿元至1.74亿元，扣非净利润亏损约1.17亿元至1.46亿元。 既然亏损已无法挽回，在营业收入上作出努力，依然有较大可能。 据公告，公司预计去年营业收入约3.11亿元至3.39亿元，扣除与主营业务无关的业务收入、不具备商业实质的收入后，为约3.05亿元至3.33亿元，踩线越过3亿元这条生死红线。 其实，在去年前三季度，公司营业收入仅有约1.98亿元，而且，利润总额、净利润均为负值。第四季度营业收入坐上火箭，立即引起监管部门的注意。 公司2月26日公告对上交所监管函的回复，详细披露了第四季度收入状况。 据公告，去年第四季度，公司预计实现营业收入1.13亿元至1.41亿元，同比增长超过100%。 其收入主要来自酒水、冬虫夏草两大业务板块。 当季，酒水业务营业收入5420.03万元，同比增长147.47%，贡献了全年酒水收入的47.33%。其中，超高端产品收入5409.83万元，同比增长147.52%。 ST春天酒水业务的当家产品，就是定位于高端的听花酒，为何能在第四季度迎来大爆发？ 去年3月15日，听花酒被央视3.15晚会点名，在海内外影响巨大，并受到有关部门的调查和处罚。 在这种背景下，听花

斑马消费 范建 “火锅不是服务底层人民”、“月薪5000就不要吃火锅，吃麻辣烫就好了。” 这两天，巴奴创始人杜中兵，几句话就将自己和巴奴推上了舆论的风口浪尖。尽管，他通过社交平台极力澄清，但仍没有扭转外界的质疑。 很自然地，用户再次将他的言论和巴奴的“贵”联系起来。在目前的市场环境下，作为大众消费的火锅，被贴上“贵”的标签，很难说是好事。   言论引火烧身 这两天，很多普通工薪阶层，感觉自己被巴奴火锅创始人杜中兵的言论侵犯了。 在最近举行的一次行业论坛上，杜中兵公开发表了“火锅不是服务底层人民”、“月薪5000就不要吃火锅，吃麻辣烫就好了”等观点，瞬间引火烧身。 可以肯定的是，作为巴奴火锅的老板，杜中兵相关言论的本意，并不是想将低收入人群挡在火锅店和巴奴的门外，只是为了倡导大家理性消费。 火锅发源于重庆，早期就是江边那些最底层的船工们，为了方便生火做饭驱寒而创造出的独特烹饪方式。“巴奴”品牌本身，也具有强烈的底层色彩。 火锅这种餐饮形态，因为口味丰富、价格亲民、方便复制，快速从重庆推广到全国，成为了最大的中餐品类。 怎么在杜中兵的口中，火锅突然就变得高高在上，抛弃底层人民了呢？ 对汹涌的争议，杜中兵不得不通过社交媒体，对自己的相关言论进行澄清。 他表示，这两句引发争议的话，在论坛上自己并不是连在一起说的，而是有一定的语言背景。 火锅过去很便宜，但随着行业的发展，特别是近十几年，价格越来越贵，甚至超过了很多中餐，使得很多底层人民越来越难以消费火锅。 但是，巴奴有自己的品牌定位，即便外界始终吐槽巴奴“贵”。所以，他建议，如果经济条件还没那么好，特别是刚进入社会的学生，如果只有5000块钱的工资，就不要高消费、少一些高消费，少吃一些火锅、甚至不吃火锅、不吃巴奴，延迟一下满足，将钱花在自己的成长上。 杜中兵的解释，并没有获得绝大多数网友的理解，反而让用户进一步加深了对巴奴

斑马消费 杨柘 作为财信系的重要成员企业，财信地产、财信集团的重整申请，日前已获得法院裁定受理。这不仅会影响到财信发展的控制权，还将引领财信系走向新的发展阶段。 重庆富豪卢生举，从一个铁器厂采购员干起，不断拓展业务边界，20多年来，初步钩织出一个全金融牌照的民营资本体系，无奈地产和金融行业调整之下，他的金融帝国正在崩塌。   重整获受理 悬在卢生举心里已有4个月的重整事宜，日前有了新进展。 财信发展（000838.SZ）2月25日公告披露，其控股股东财信地产及间接控股股东财信集团，已获重庆市第五中院裁定受理，正式进入重整程序。 截至公告日，财信地产持有财信发展约3.99亿股，占公司总股本的36.25%，已被质押及冻结合计100%。财信集团持有财信地产100%股权。 这两家企业，是卢生举一手创建的财信资本系的核心，几乎控制着财信系内地产及物管等所有经营业务。 据公开数据，财信地产控制86家企业，遍及地产、物管、环保、水务等业务；财信集团控制132家企业中，除了地产、物管之外，还有华澳信托，以及建筑、投资、经纪等企业及业务。 随着这几年地产行业周期调整，这两家企业日子并不太乐观，股权冻结、质押或者被质押等等司法措施，早已成为家常便饭，重整是唯一的活路。 据四川公信会计师事务所出具的川公专审（2025）06号《财信地产资产、负债专项审计报告》显示，截至2024年12月31日，财信地产资产为44.86亿元，负债合计51.78亿元，所有者权益为-6.92亿元。公司资产已不足以清偿全部债务，且财信地产经法院强制执行，有多起执行案件被裁定终结本次执行程序。 不过，在法院看来，财信地产还是具有一定的重整价值，财信地产持有丽晶酒店、财信发展控制权，以及通过项目公司合计持有土地储备约240万平方米等资产，已获众多投资人的认可。 对于财信发展来说，这两家企业的重整成功与否至关重要，可能

斑马消费 陈碧婷 连续第9周上涨！ 金价持续上涨及高位波动，带动黄金相关投资快速增长，金饰价格也逼近900元/克。令人意想不到的是，多地老铺黄金门店频现排队潮，甚至带动了代购生意。 在黄金首饰消费大降温，金饰企业普遍承压之时，老铺黄金为何能走出独立行情？ 在这一轮黄金上涨潮中，只有“家里有矿”的上游企业，才是最大赢家，坐享真正的“黄金时代”。   老铺黄金一路狂奔 凌晨4点排队、等5个小时才能进店、代购日赚上万……最近，相信大家都被老铺黄金火爆的消息刷屏了。 更意外的是，2月20日晚，老铺黄金（06181.HK）宣布涨价未被消费者吐槽，反而再次引燃了抢购者和收藏者的热情。 显然，这并不符合“金价飙升，黄金消费降温”的规律，公司一度被质疑为炒作。事实上，涨价消息宣布后，来老铺黄金购金的人的确更多了。 二级市场也给出了答案，2月21日，老铺黄金股价大涨17.10%。 自去年6月在港交所挂牌上市，老铺黄金正在持续创造神话。港股市场，破发现象屡见不鲜，但老铺黄金上市当天大涨72.84%。如今，其股价已从40.5港元的发行价，一路飙升至500港元以上的高位，上涨超过十倍。 当然，这与公司的业绩有直接关系。2023年，公司营收同比增长146%，归母净利润暴涨340%；2024年，预计归母净利润为14亿元至15亿元，进一步增长236%至260%。 同样为黄金消费品企业，老铺黄金为何走出了与同行们截然不同的曲线？ 这一轮黄金大涨，抑制了纯消费市场，引发了投资者热潮。老铺黄金专注于高端市场，持续加码黄金的投资消费，更契合当下需求。其针对的高净值客户，对价格的敏感度相对较低，且其采用古法工艺，兼具文化价值和社交价值，能一定程度抑制金价波动对消费的影响。 老铺黄金采用类似奢侈品的“一口价”定价模式，产品均价集中于1万-2.5万元区间，价格相对稳定。 老铺黄金被追捧，还在于其产品的流通性

斑马消费 陈晓京 “除了逆袭，我们别无选择！” 新的一年，面对公司各部门负责人和全体营销人员，加加食品创始人杨振，毫不回避公司过去和现在存在的问题。同时提出，只有公司上下同心，以“投之亡地然后存，陷之死地而后生”的斗志，才能最终走向胜利之路。   没有退路 2024年底，加加食品出现了一个重大变化，“国字号”东方资产通过司法拍卖，取得加加食品2.69亿股，成为持有公司23.42%股权的第一大股东。 过去几年，加加食品业绩表现不济，很大程度上，是受大股东债务危机的波及。受此影响，公司始终承受着负面舆情，导致经销商呈观望态度，进货积极性不高，终端市场投入不足，最终伤及品牌形象和终端销售。 只有妥善解决好大股东的债务问题，公司才能轻装上阵，重新出发。 所以，去年10月，当实际控制人所持部分股权将被司法拍卖的消息披露后，公司股价连续十多个交易日涨停。 在绝大多数投资者看来，通过司法拍卖，可以很大程度上化解大股东的债务，为公司发展创造良好的内外部环境。东方资产成为第一大股东后，加加食品将拥有更大的资源优势，有助于公司更快触底反弹。 虽然，国企和民企混合，可能会面临管理上的冲突和磨合，但将加加食品做大、做强，符合各方的共同利益。 目前，加加食品的确面临多重困难。经营层面，2021年-2023年，公司已连续3年归母净利润亏损，2024年预计会继续亏损。 2023年的年度报告披露后，因被年审机构出具了内部控制否定意见的审计报告，公司被实施其他风险警示。 目前的调味品市场，已呈现出“一超多强”的市场格局，在酱油等传统调味品已进入存量时代的背景下，加加食品如何突围？ 在公司创始人、名誉董事长杨振看来，目前加加食品已没有退路，只能以“投之亡地然后存，陷之死地而后生”的斗志，寻求逆袭。   绝境中奋起 身处绝境，往往更能激发个人和组织的意志和创造力。无论是古代的战场，还是现代商

斑马消费 范建 为了保命，“童鞋第一股”ST起步简直是拼了。 不仅通过各种途径突击做业务，控股股东更是在年底直接“输血”赠与1亿元现金，只为守住财务类强制退市的生死线。 ST起步能否成功保住上市地位，只有等到公司2024年年报披露时，答案才能最终揭晓。   突击做业务 ST起步（603557.SH）一直存在多项“财务类”强制退市的风险，但经2024年底的闪转腾挪，似乎警报已巧妙地解除了。 今年1月24日，公司披露年度业绩预亏公告，预计2024年公司归母净利润为-9000万元至-1.35亿元；扣非净利润-5500万元至-8000万元。 亏损已是板上钉钉，可以争取一下的，只有营业收入这一指标。 经公司财务部门初步测算，预计2024年的营业收入为3.1亿元-3.5亿元，扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后为3亿元-3.4亿元，精准卡住3亿元这根红色警报线。 2024年以来，ST起步营收规模持续萎缩，前三季度仅实现营业收入1.78亿元。公司在第四季度突然雄起，自然也引起了监管方面的注意。业绩预告披露后，交易所下发监管工作函，重点要求公司对第四季度的业务做出说明。 上周五，ST起步回函进一步明确，2024年度，公司未经审计的主营业务收入约3.37亿元，同比增长约34.80%。增加的约8700万元收入，主要来自：加大尾货处理力度，增加收入约6800万元；线上童装童鞋业务新增唯品会平台，实现营收约1886万元；校服、儿童洗护等新增业务增加了收入。 ST起步自2009 年成立以来，一直从事童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、组织生产和销售及品牌授权业务，公司的核心销售渠道为线下门店。 据相关公告，2024年，公司的线上业务突然起量，全年线上板块实现（未经审计）主营业务收入约4812.82万元，占主营业务收入比例约14.25%，同比增长70.33%。 相关公告显示，公司的