今年指数行情一般，上证指数、沪深300、创业板指等主要指数都在下跌，只有北证50一枝独秀，今年以来上涨超过25%。 数据来源：Wind，截至2025/4/25 不过在这种结构性的行情中，主动权益类基金却有发力的迹象。 全市场有51只基金今年以来回报超过30%，非常能冲。这里面，主动权益类基金是绝对的主力，ETF和指数基金（只有8只）反而寥寥。 原因也不难分析。 一方面，今年市场处于结构性行情，缺乏指数级别的大机会，ETF由于是完全跟踪指数，表现自然也就平平。 另一方面，结构性行情中更考验选股能力。一些对行业拐点、主题机会敏感的权益类基金经理，在这种行情更有充分发挥的机会。通过低位潜伏重仓布局的选手，一旦属于自己风格的时机到来，就是“吃大肉”的时候，这时候业绩就会显得非常能冲。 本期我们主要从数据的角度，结合基金一季报，看看今年以来最能冲的这些基金里面，还有哪些方向是值得关注的？又有哪些能作为我们后续布局的“种子选手”？ 我把这批今年最能冲的基金大致分为四类，方便我们做比较和选择： 1️⃣ 北交所基金 2️⃣ ETF 3️⃣ 医药行业基金 4️⃣ 主动权益类基金（医药除外） 01 北交所涨疯了，主动选股比指数更强 前面说了，今年涨得最好的方向是北交所，北证50今年以来已经上涨超过25%。 但是，即便在北交所这个战场里面，主动权益类基金的表现也比指数更犀利。 北证50今年以来涨了50%，相关的指数基金涨幅基本在20%~26%之间，但这5只主投北交所的主动权益类基金表现则是远超指数。 最能冲的当属华夏北交所创新，这是一只两年定开的基金，主投北交所，基金规模是7.23亿元，今年以来大涨超过56%。 基金是2021年11月23日成立的，成立三年多来，基金净值已经翻倍。 来看看基金经理顾鑫峰的操作。 仓位并不是一成不变。 在2022年年中、2023年，基金都保持比较低的仓位，

港股创新药今天又开始冲了！ 早盘涨幅居前的ETF都是港股创新药方向。 其实，港股创新药也是今年以来最能冲的赛道之一。 我们统计了一下，ETF里面，今年以来涨得最猛的，就是港股创新药方向。 截至4月26日，全市场今年以来涨幅超过30%的ETF只有8只，全部是港股创新药方向。 业绩整体差异不大，规模方面，广发中证香港创新药ETF（简称：港股创新药ETF，代码：513120）吸金能力最强，同类流动性最好，规模已经超过百亿，月内日均成交额超30亿。 这只基金成立时间也比较早，2022年成立，可以说是在医药行业的凛冬提前布局的。 港股创新药ETF（513120）跟踪的是港股创新药指数，覆盖了港股市场中创新药全产业链，包括研发、生产、服务，可以说集中打包了港股创新药产业链。 港股创新药指数是在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，目前指数成分股数量为36只，能够相对真实地反映港股创新药市场表现。因为真正意义上的港股创新药公司数量并不多，如果为了分散而分散，加入太多成分股，反而会偏离对港股创新药公司的真实表现。 来看看十大权重股里面，百济神州、药明生物、信达生物、康方生物等占比都较高，前10大权重股权重合计为71.85%。 这些也是机构今年以来重点加仓的方向。 天风证券的数据显示，从医药基金重仓持股比例看，2025年一季度末主动医药主题基金持仓前三行业分别为创新药（34%）、传统制药（26%）和CDMO（17%），创新药公司中的百济神州、泽璟制药、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、新诺威等获主动权益基金持仓提升明显。 港股创新药相关ETF也持续吸金，规模屡创新高，港股创新药ETF（513120）就已经在一季度突破百亿规模的关口，成为目前跟踪港股创新药方向的ETF中规模最大的基金。 港股创新药为什么这么能冲？ 其实，这波上涨的背后，是市场认为

文 | 金融周观察 周公子 纵览银行2024年报，AI大模型毫无疑问是热词。比如，招行银行、邮储银行提及大模型的次数，分别高达18次、27次。不仅如此，与2023年的寥寥数语不同，几乎重点提及AI的每家银行都将“AI大模型”作为一个单独模块，将其进展和未来规划加以详细铺陈。 但与热度形成鲜明对比的是，银行在金融科技方面的投入增长却整体放缓，尤其是股份制银行，其中也包括素来强调科技投入的招商银行 $招商银行(03968)$ ，同比下滑5.49%。 这不得不令人好奇，在银行数智化转型正当攻坚的当下，却赶上营收普遍承压的新周期，未来AI应用“故事下集”该如何续写？后续相关业务场景落地能否获得长足支撑？ Part 1 AI应用热情高涨 科技投入增速却放缓 据周观察不完全统计，从去年年报看，平均每家银行AI大模型的落地场景超过了80个，除了客服等常见外围场景之外，还延伸到了内部经营管理、投资交易等关键环节。 在金融科技投入排名前十的银行中，除中国银行、交通银行、农业银行之外，其他7家银行都非常明确提到“已经推出”、或者“即将推出”银行自主可控的AI大模型。 招行还特别提到，其在报告期内发布了中国银行业首个开源百亿参数金融大模型“一招”，开源了2TB的金融行业高质量数据集，建成一站式智能应用开发平台，沉淀企业级AI能力。 此外，招行还在财报中提及，全面推进“数智招行”建设，零售、批发、风险管理、经营管理、内部运营、基础设施等各个板块的业务，都有AI的身影，在超过120个场景里探索大模型应用。 邮储银行同样发布了自有大模型“邮智”，打造“算力、算法、数据、场景”四位一体安全可信的大模型服务体系。招商银行的千亿金融大模型技术体系“工银智涌”已经落地应用在超过200个场景当中，累计调用量超10亿次。 要知道，其

前不久才统计了数据，说4月份是投资的“高危月”，结果上周，全球市场就经历了惊心动魄的一周，股、汇、债，海内外，无一幸免，都是大风大浪的行情。 但A股这次的表现还是相当坚挺，大跌1天之后连涨5天，更重要的是，科技的主线地位再度得到了验证，又一次在反弹中扛起了大旗。 2025/4/8~2025/4/14期间，科创人工智能ETF（588730）等产品跟踪的科创AI指数大涨12.22%，芯片ETF易方达（516350）等产品跟踪的中证芯片产业指数同样大涨超过10%，同期沪深300涨幅为4.73%，科技作为反弹急先锋的特点可以说非常鲜明。 但是，同样作为科技行情的主角，人工智能和芯片的差别到底什么？我们在通过ETF进行投资布局的时候，又应该怎么选呢？ 其实，当前国内ETF已经进入了“千基时代”，我查了一下，当前ETF数量达到1131只。 数量大大增加了，但ETF的分类还是有点模糊。我们平常选ETF的时候，也很难一眼分辨出不同类别的ETF到底有啥不一样。比如布局科技，究竟是选芯片还是人工智能，“选择困难症”就犯了。 怎么解决这个问题呢？ 易方达基金最近做了一项大工程，他们结合本土实践与国际标准，将股票指数ETF进行了系统梳理，分为了四大类：规模指数（宽基）、风格因子指数、行业指数和主题指数。 这么一来，大家就能轻松搞懂不同ETF的真实特征，从而找到最适合自己需求的产品。而且，在梳理的时候还跟国际惯例相对一致，这样境外投资者也能更好地了解中国ETF，投资中国也会更方便。 那么，我们平常投资的ETF，到底属于哪些类型呢？ 1️⃣ 规模指数，也叫“宽基” 这个大家很熟悉，比如沪深300、中证A500，很多人都知道它们属于宽基。 但是，如果更细致一点，问大家一个问题：中证A500是全市场宽基还是大盘宽基？ 是不是就有点摇摆了？ 易方达基金这次就从市场和市值两个维度出发，更客观地梳理展

心惊肉跳的一周算是过去了，看了下全球资产的表现，果然只有黄金继续YYDS！ 数据来源：Wind，截至2025/4/14 继去年大涨29%之后，截至4月14日，黄金今年以来再度上涨22.54%，成为了风波之下全球大类资产真正的避风港。 4月15日盘中，国际现货黄金再度突破3230美元/盎司的关口，品牌金店报价逼近千元，黄金的大时代，真的停不下来了。 01 为什么黄金这么强？ 看下金价和美元指数的对比，可以发现，今年以来，黄金和美元的走势已经出现背离！ 关税风波以来，全球资本市场遭遇巨震，原本全球三大避险资产：美元、美债和黄金，但在华盛顿宣布100多年来最严格的贸易壁垒之后，世界秩序已然遭到颠覆。 上周美股暴跌的时候，预期中的股债跷跷板效应没有出现，美元也持续走弱，只有黄金，在遭遇了短暂的流动性危机之后，很快在3000美元/盎司附近企稳，并随后迅速修复反弹，COMEX黄金6个交易日内已经大涨9%。 国内方面，截至4月15日收盘，黄金ETF华夏（518850）6个交易日累计上涨6.6%，黄金股ETF（159562）大涨17.76%。 也就是说，这次的关税风波已经损害了美元信用体系，资金纷纷减持美元资产。 大变局之下，较为确定的避险资产就是黄金。 一方面，新的资金开始进入黄金市场；另一方面，全球央行，作为本轮黄金牛市的“超级买家”，在美债风波之后，更是只能继续大幅增持黄金了。 02 那么，金价还有多少上涨空间呢？ 金价接连创出历史新高后，华尔街大行也纷纷与时俱进，密集调高今年的目标价。 其中，“调价”最积极的要算高盛了。 在高盛发布的最新报告中，已经将2025年黄金的目标价，从3月底的3300美元/盎司上调到3700美元/盎司，上调幅度高达12%。这已经是高盛今年第四次调整黄金目标价格，也是最激进的一次上调。 中信证券研报称，综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难

今天一早就刷到一位网友的评论：“要是年初梭哈黄金而不是纳指，都不知道现在多么幸福。” 这个对比真是绝了。 截至昨晚收盘，纳斯达克指数今年以来已经累计下跌了12.88%。 而金价则是一路狂飙！ 今天现货黄金快速拉升，盘中触及3290美元/盎司关口，再创历史新高，日内涨幅已经超1.8%。 连续大涨之后，今年以来金价涨幅已经超过24%，快要追上去年的涨幅了。 好多小伙伴都来问：黄金到底还能不能买？ 其实，面对黄金这种逼空式的上涨，不仅是普通人坐不住，就连机构也都慌了阵脚。 这不，作为本轮黄金行情中最保守的投行——澳新银行（ANZ）今天也紧急发布了一篇报告，将2025年底黄金价格预测上调至每盎司3600美元。 要知道，在此之前，澳新银行对金价的判断可以说是相当保守，之前他们预测2025年平均金价为2763美元，预计2025年底金价为2900美元。可以说是直接唱空了。 这波“空转多”，也说明了黄金的趋势还在加强。 澳新银行空转多的原因也跟市场差不多，他们认为： 第一，金价上涨主要的驱动因素是全球央行持续购金，对黄金的储备需求已经远超预期。 第二，懂王贸易政策不确定性也加剧了市场波动，资金避险需求旺盛。 第三，市场对美联储降息的预期升温（预计2025年降息100个基点），黄金作为抗通胀工具吸引力上升。 第四，金价技术面突破，黄金价格近期突破3200美元历史高位，形成看涨趋势。 贝莱德全球首席投资策略师魏立更发帖指出，在市场动荡时期，黄金比美债更能分散风险。 资金也从各种渠道疯狂流入黄金。 根据世界黄金协会的数据，3月份全球黄金ETF成为了“吸金”主力，连续4月份实现流入，单单3月份一个月，全球实物黄金ETF就强势流入了大概86亿美元。 换句话说，一季度黄金ETF的流入总金额已经达到210亿美元，创下了历史第二高的季度纪录！ 可以看出，市场对黄金的配置需求是有多么强烈！ A股市场中，直接

文 | 金融周观察 周公子 由于产品数量和规模快速上升，ETF已迈向“千基时代”。然而，面对名目各异的分类，大多数投资者其实难以精准分辨不同产品的特征，从而加重“选择困难”。 比如，中证A500到底是大盘还是全市场？人工智能ETF是行业还是主题？红利ETF又属于哪一类？ 产品特征和分类难辨的背后，实际上是ETF目前分类不太明确。 尤其是对投资者来说，清晰识别分类不仅仅是贴个标签，而是关乎产品定位、投资策略、资产配置路径、投资需求适配性的一套系统认知和判断，与日常投资行为息息相关。 注意到投资者这一痛点，有头部公募机构正在尝试解决这个问题。比如，易方达基金就结合本土实践和国际标准，梳理后将股票指数ETF划分为四大类别：规模指数（宽基）、风格因子指数、行业指数、主题指数，更方便投资者了解不同ETF的实际特征，找到适配自身需求的产品—— 一是，规模指数（宽基ETF）——用市值和市场双维度划分，即市场维度：A股、沪市、深市、港股、沪港深等；市值维度：大盘、中盘、小盘、全市场等。 这样的维度组合可以更客观地定位宽基ETF的实际特征。例如，中证A500是A股大盘指数、科创板50是科创板大盘指数。由此，投资者可以清晰了解产品的特征差异，从而更好地匹配自己的投资需求。 二是，风格因子ETF（Smart Beta）——对标国际概念体系：成长、价值、红利 $红利ETF易方达(515180)$ 、其他（如动量、低波等）。 实际上，风格和因子概念来自于学术研究成果，在国际上早有Smart Beta统一概念。易方达基金通过梳理相关概念，并参考境外机构实践，将风格因子分为成长、价值、红利和其他四大子类，和市场对Smart Beta的定义保持一致。其中，成长和价值进一步叠加了大中小盘维度进行划分，例如，沪深300成长是大

在全球市场为“特朗普关税”政策捏把汗之际，作为 $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$ 持仓之一的科技巨头谷歌 $谷歌A(GOOGL)$ 给AI领域注入了一剂强心针。继华尔街大行纷纷强调AI芯片及基础设施需求持续“井喷”后，谷歌CEO桑达尔·皮查伊在谷歌云Next大会上逆势确认：2025年将狂砸约750亿美元用于资本支出，核心目标直指AI服务器与数据中心建设，全力支撑其AI训练、推理及云计算业务的宏大版图。 皮查伊此番高调表态，无疑是对市场担忧情绪的正面回应。尽管投资者担心激进的关税政策可能冲击全球IT预算，且“AI投资逻辑”似乎进入颠簸修复期，但谷歌用真金白银表明，对AI算力需求的长期扩张信心十足。皮查伊强调，这项巨额投资最终将惠及广大客户。 皮查伊同场宣布推出“云广域网”(Cloud WAN)服务，依托谷歌全球网络，承诺为企业应用带来超过40%的效能提升和高达40%的成本削减，本月下旬即向所有谷歌云客户开放。 不止谷歌，亚马逊AWS $亚马逊(AMZN)$ 、Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、微软等科技巨头早已在AI基础设施上投入数百亿美元，并计划在2025年维持甚至加大投资力度。谷歌自身在2024年第四季度就已投入140亿美元，主要用于以英伟达GPU为核心的AI服务器等硬件。 尽管美国总统特朗普最新表态暂缓部分对等关税但加强对华施压，谷歌高管承认硬件进口成本可能上升，但明确表示：“客户需求仍要求我们持续增加投

行情直接爆了！ 我们周二才写了篇文章《阿里股价狂飙：是逆袭奇迹，还是出货时机？》，讨论了中概股的这波上涨。 当时就有私募朋友给我留言，说这刚好也是他们最近关心的问题。 在文章的最后我们提到， 图片来源：《大时代》 第一波大涨，大家听的是故事，但要股价持续上涨，就得拿出业绩和数据了。 没想到的是，好消息来得这么快！ 01 昨晚阿里的财报一发布，朋友圈都沸腾了，大伙都在激动地等着开盘！ 阿里的财报有多强呢？ 看下几个数据， 2025财年第三财季（截至2024年12月31日）营收2801.5亿元，同比增长8%； 净利润464.34亿元，同比增长333%； 非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币21.39元，也就是盈利，同比增长13%。 最超预期的，是云业务和资本开支。 云智能集团收入为人民币317.42亿元，同比增长13%。其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。 季度资本开支达到318亿，环比大增80%。 这就说明，阿里要开干了。 配合这个数据，阿里巴巴首席执行官吴忌寒在财报电话会议上同时表示， 阿里巴巴计划在未来三年“积极投资”人工智能和云计算基础设施，预计未来支出将超过该公司过去十年的投资总额。 市场热情直接被点燃！ 之前我们统计过的，高“含里量”（阿里巴巴持仓占比）的ETF强势领涨，其中港股通互联网ETF（513040）全天大涨6.07%；A股方面，电信ETF（563010）、云计算ETF（516510）、人工智能ETF（159819）等涨幅居前。 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang点评道，阿里巴巴的盈利和资本支出计划令市场“大幅意外”。 她写道： “这一发展进一步证实了我们的坚定信念，即中国参与甚至引领人工智能全球技术竞争的能力应该得到全球投资者的重新评估和更多赞赏。” 02 港股和A股直接将情绪拉满。 港股方面，阿里巴巴暴涨14.56

挪威人很喜欢吃沙丁鱼，活着的沙丁鱼总能卖个好价钱。 但在运输过程中，渔民们却遇到一个问题。这些小家伙生性懒惰，捕捞上来后，狭小鱼槽里的氧气越来越少，不少沙丁鱼开始有气无力，甚至死亡。 后来，渔民们就想出办法，在鱼槽里放进几条鲶鱼。鲶鱼是沙丁鱼的天敌，一进鱼槽就四处游动。沙丁鱼们瞬间被吓得惊慌失措，为了躲避天敌，它们一改慵懒，拼命加速游动。神奇的是，随着沙丁鱼游动，鱼槽里的水被搅动，氧气变得充足，沙丁鱼群恢复了生机。 这样一来，当渔船抵达港口时，多数沙丁鱼仍然活蹦乱跳。 正是鲶鱼的出现，激活了沙丁鱼的求生能力，这种现象也被称为“鲶鱼效应”。 DeepSeek的横空出世，也被视为搅动全球AI格局的一条鲶鱼。 01 先是在海外科技股中引发了“海啸”级别的调整。 因为DeepSeek的开发成本相当低，大约只需要600万美元，而大型科技公司开发类似产品往往要投入1亿美元甚至更多。不仅如此，DeepSeek所采用的计算机芯片并非全球最快的，并且其软件运行所需的电量也远没有人们想象中那么多。 这个低成本人工智能模型一发布，立刻引发了美国科技股的抛售，英伟达的市值在一天之内就蒸发了6000亿美元。 紧接着，酝酿了一个春节之后，A股的DeepSeek行情直接开挂。 上周，德意志银行的一篇研报刷屏了，他们把DeepSeek的崛起，和苏联1957年发射世界第一颗人造卫星相提并论，标题就叫做《中国的，而不是人工智能的，斯普特尼克时刻》。 这个评价，直接点燃了中国科技股全面的AI自信。 2月5日以来，DeepSeek指数已经连续6个交易日录得大涨，经过昨天的小幅调整，该指数蛇年以来累计涨幅仍然达到42.96%。（数据来源：Wind，截至2025/2/13） 02 DeepSeek这条鲶鱼，也激发了全球科技公司的“求生欲望”。 就在昨天，百度官微宣布，文心一言将在4月1日零时起全面免费开放。 而当天凌

2025年最火的赛道是什么？ 在被称为“科技春晚”的CES（消费电子展）上，一个预测轰动了整个科技圈： “机器人技术的‘ChatGPT时刻’即将到来。” 要知道，在2023年“人工智能的iPhone时刻”的观点提出之后，AI就成为引领美股牛市的最强赛道。 更出圈的是，机器人不仅是“科技春晚”CES的主角，还登上了中国蛇年春晚的舞台。 春晚节目《秧BOT》上，主角正是16台Unitree H1机器人，它们的舞蹈动作精准流畅，以惊艳的表现证明了我国在足式机器人领域的全球技术领先地位。 图片来源：宇树科技官网 这一次，轮到机器人站上了风口浪尖，作为普通投资者，我们是否也该考虑考虑，给组合上点“机器人密度”了？ 01 领涨！机器人在“觉醒” 开年以来，机器人赛道投资热度不减。 个股轮番掀起了涨停潮，机器人更成为领涨全场的行业。 在259个申万三级行业指数中，申万机器人行业指数今年以来累计涨幅达到10.95%，排名第三。 而自“924”A股反弹以来，申万机器人行业指数涨幅接近翻倍，达到98.08%，在259个申万三级行业指数中排名第一，成为A股的行业领涨先锋。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 机器人指数表现不俗。 数据显示，“924”以来，中证机器人指数（H30590）累积涨幅已经超过46%；开年以来也持续活跃，已经录得5.04%的涨幅，表现居前。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 02 机器人为什么辣么火？ 机器人赛道为什么突然间这么火？ 1️⃣ 从梦想照进现实，机器人的“ChatGPT”时刻 在CES 2025展会上，地球人突然发现，机器人已经“觉醒”。 一支由14款人形机器人组成的“机器人军团”炸裂全场，全球首台基于高通SoC的端侧多模态AI大模型人形机器人表现惊艳，“全球首款模块化AI伴侣机器人”Ai Me，不仅能摄像，还能进行AI物体识别。 多款国

2024年全球科技巨头向人工智能投入了数千亿美元，以满足激增的市场需求。而这种热潮在2025年仍未减退。据各公司CEO在今年早些时候及近期财报电话会议上的表态， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ 和 $微软(MSFT)$ 计划在2025年合计投入高达3200亿美元用于AI技术研发和数据中心建设。相比之下，这一数字远超2024年总资本支出2300亿美元的规模。 自ChatGPT于2022年问世以来，科技公司便加速AI投资，扩建数据中心，并大量购入 $英伟达(NVDA)$ 的GPU，以推动AI模型的进步。而最近，中国开源AI工具 DeepSeek 的崛起引发行业震动。据估计，DeepSeek的开发成本远低于部分美国竞争对手，这一现象引发了市场担忧。上周，市场恐慌导致AI芯片制造商英伟达（NVDA）和博通（AVGO）股价单日蒸发8000亿美元，促使美国科技公司高管们不得不应对外界对其庞大AI投资计划的质疑。然而，目前来看，科技巨头们并没有放慢脚步。 四大科技巨头AI投资计划一览 亚马逊2025年计划投入超1000亿美元，相比2024年的830亿美元大幅增长。CEO Andy Jassy在财报电话会议上表示，大部分资金将用于亚马逊云计算（AWS）的AI基础设施，并称AI是“千载难逢的商业机遇”。他强调：“从

$Shopify Inc(SHOP)$ 最新财报显示，公司2024年第四季度业绩全面超预期，实现营收28.1亿美元，同比增长31%；GAAP净利润达4.6亿美元，Non-GAAP净利润提升至6亿美元。核心指标的增长动能主要源于平台生态壁垒的持续强化，其战略布局正逐步转化为实质性的商业价值。 生态势能释放驱动业绩超预期 -商户解决方案收入同比增长33%至21.5亿美元，受益于GMV同比增长26%至945亿美元，创后疫情时代单季增速新高。其中GPV渗透率环比提升300个基点至64%，支付生态的完善有效巩固平台粘性。 -Plus高端商户战略成效显著，贡献MRR占比提升至33%，同店销售增长成为GMV主要驱动力。试用期延长至三个月的策略虽短期影响MRR增速，但显著提升商户留存质量，为中长期增长蓄能。 -全球化布局多点开花，国际GMV增速（33%）持续领跑美国市场，B2B业务连续6季度保持三位数增长，线下场景GMV同比增长26%印证全渠道战略成功。 增长飞轮持续加速 公司预计2025年Q1营收增速将达24-26%，经营效率持续优化，自由现金流利润率有望提升至14-16%。基于以下核心优势，看好其长期发展： -技术护城河：支付系统渗透率提升与AI工具应用深化，持续降低商户运营门槛 -分层运营：Plus商户ARPU值提升与试用转化优化形成正向循环 -场景拓展：国际市场+线下零售+B2B业务构建三维增长曲线 机构共识强化看多预期 -Benchmark公司的五星分析师Mark Zgutowicz维持“买入”评级，并将目标价定为150美元，表示有24.49%的上涨空间。 -Oppenheimer的五星分析师Kenneth Wong将目标价从130美元上调至150美元，反映出24.49%的上涨空间，同时维持“买入”评

$苹果(AAPL)$ AIML 研究员 Peide Huang 在 2024 年 10 月的论文中提出 EMOTION 框架，利用大型语言模型（LLM）和视觉语言模型（VLM），让机器人生成自然、符合环境的手势动作。该研究近日获得业界广泛关注。这一突破意味着机器人不仅能做出“竖大拇指”或“挥手”等基本手势，还能在不同交流环境中展现更加丰富、流畅的动作，使人机互动更具表现力和情感温度。 据苹果发表的论文，EMOTION 主要借助LLM，利用 OpenAI GPT-4 API 进行文本补全，生成手势动作序列；和VLM，基于 Vision Transformers 技术，帮助机器人从图像中提取3D 关键点，类似人类通过视觉识别物体形状来理解信息。这两个模型共同构成机器人的“社交大脑”。当机器人观察到特定情境或接收指令时，系统会“学习”这些信息，并即时生成最契合的手势。例如，看到某人正在解题，机器人会自发地竖起大拇指，表达鼓励和支持。这一能力的核心在于：机器人能根据社交环境自行判断最合适的动作，而非依赖固定编程。 EMOTION 的工作方式可比作一个“手势工厂”，其流程包括：上下文学习，精准匹配手势；动态生成，告别“死板”手势；和人类反馈，持续优化。尽管 EMOTION 已具备丰富手势能力，但人类反馈仍是提升互动质量的关键。苹果团队推出 EMOTION++ 版本，让机器人在实际交互中不断学习、优化手势。 随着 EMOTION 框架的持续发展，机器人将在多个领域实现更自然的交互，例如家庭助手：通过手势表达指令确认、情感反馈；教育机器人：用手势鼓励学生、辅助教学互动；医疗机器人：在护理过程中，通过手势提供安慰和指引。 EMOTION 框架的进步，使机器人不再只是“执行者”，而是能与人类进行富有表现力的交流，

强到离谱！ 最近火出圈的机器狗视频大家看了吗？ 宇树科技上周发布了升级版B2-W机器狗的演示视频，这款机器狗，不仅能上山入水、翻越障碍，还能后空翻转、载人移动，最快每小时能移动20公里！ 要知道，人类男子20公里马拉松的世界纪录为55分31秒。 这只十项全能的机器狗一发布，就在全球科技圈炸开了锅，连马斯克也忍不住转发评论。 资本市场随即跟着躁动起来。 上周四，人工智能指数（931071）大涨3%，已经接近“924”反弹以来的高位。 不单单是机器狗，还有前阵子豆包带动的AI行情，历史上，科技应用的每次重大突破都会成为新一轮行情的起点，比如iPhone，比如ChatGPT。 A股这次是否也会迎来新一轮人工智能行情？ 一起来看看。 01 AI新一轮投资浪潮即将爆发？ 在A股的科技股投资上，有个很重要的研究方法，叫做海外映射。 意思是说，海外（尤其是美国）科技股的演绎节奏，往往会“映射”在A股的科技股上。 比如2013年~2015年由苹果带动的消费电子与“互联网+”行情； 2019年~2021年特斯拉带动的新能源车行情；； 以及2023年由ChatGPT带动的A股人工智能行情。 目前，美股仍处于人工智能行情的牛市当中。根据华尔街的预测，人工智能将连续第三年带动美股上涨。 原因有三。 第一，人工智能的支出仍处于上涨趋势。 在过去一年，美国大型科技公司投入了大量资金用于AI的基础设施建设。 根据瑞银的数据，到2024年年底，Alphabet、亚马逊、Meta和微软很可能在AI资本支出上花费2220亿美元，比去年增长50%。 这还只是冰山一角。 贝莱德估计，到2030年，大型科技公司在AI基础设施的支出可能超过7000亿美元，相当于美国GDP的2%。 这意味着，人工智能投资还将继续大幅增长。 第二，美股的人工智能投资即将迎来第三阶段。 本轮美股的人工智能行情分为两个阶段。 第一个阶段是以

图片 自2004年12月31日基期日起，至2024年12月31日，A500指数的累计收益率为360.89%。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 A股震荡的关键时刻，“变量”来了。 1月3日、4日，央行连续两次表态：将择机降准降息，保持流动性充裕，维护资本市场稳定。 招联首席研究员董希淼预测，2025年，可降准0.5~0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，在总量上保障流动性更加充裕。 近期，债市也发起了“助攻”，中国10年期国债收益率一度跌破1.6%，目前继续维持在1.6%的历史低位。在宽松的金融环境下，明显利好高股息的权益资产。 所以，笔者认为，逢低配置A股的核心资产和高股息资产，正是好时候。 而翻阅市场上千只ETF，A500ETF基金（512050）显然是一个不错的选择。 01 ｜ 中国经济「乘风破浪」，A股按下「牛市确认键」 2025开年的3个交易日，A股连续回调，上证、深证、创业板指数分别累计下跌4.32%、5.08%、5.95%，很多投资者都受到了打击，有些沮丧。 但在笔者看来，这只是一波小幅调整，无需悲观。 判断依据是：2024年，中国GDP预计增长5%左右，经济社会发展主要预期目标将顺利实现。 2025年，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，中国经济的基本面将继续向好。 为此，高层已经明确，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，列为2025年九大重点任务之首。 1月5日，国家发改委推出相关方案，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，并进一步加大家装消费品换新支持力度。 高层还表示，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，即重构传统的经济发展模式，锻造新的增长引擎。 针对这一点，山东省已经出台促进措施，其在《