美国农业部将于11月9日发布11月供需报告，分析师普遍预期本次报告将上调美豆、玉米产量及库存预估，报告前获利回吐引发价格调整。大豆市场方面，11月4日美豆跌幅超过2%，分析师预期美国农业部将上调美国大豆单产预估至每英亩51.9蒲，大豆期末库存预估上调至3.62亿蒲，美豆产量及库存预估数据均高于10月报告预期，美豆市场上行压力增加。玉米方面，市场预期美国农业部将小幅上调美国玉米产量和单产预估，下调全球小麦库存预估，小麦、玉米涨跌互现。
美豆单产预期上调，国内豆粕持续承压
11月4日，美豆领跌，在11月供需报告预期利空拖累下，美豆震荡下行。供需报告前，市场普遍预期美国农业部将上调美国大豆单产预估至每英亩51.9蒲，大豆期末库存预估至3.62亿蒲，报告对大豆市场带来持续利空的压力。
10月末，美豆收割进度偏慢，且市场对产量前景不乐观，进而带动豆价反弹。根据USDA数据，截至到11月7日，美豆收割率为87%，低于市场预估的89%，去年同期为91%，5年均值88%。巴西大豆涨势良好，受益于有利的天气，巴西大豆种植率为67%，去年同期为56%。随着收割进行，美豆产量预估不断上调，这也显示出在11月供需报告出台前，美豆丰产的预期增强，价格上行的压力增加。
报告预期方面，10月末StoneX将美国2021年大豆单产从51.3蒲式耳上调至51.9蒲式耳，产量将达到44.90亿蒲式耳，高于此前预估的44.36亿蒲式耳，也高于USDA 10月预估的44.48亿蒲式耳。同时，StoneX 将21/22年度巴西大豆产量预测数据上调至1.447亿吨，因巴西大豆播种进度加快，天气条件转好。如果11月报告美豆单产按照近期市场预期的51.9蒲数据向上调整，美豆新作供应压力将在11月CBOT美豆及豆粕市场中持续体现。
国内豆粕市场是与美豆关联度最高的市场，11月初大连豆粕近远月合约期价快速下跌，因国内交易所商普遍预期USDA11月供需报告利空，国内豆粕市场提前消化了报告对供应端预期的利空压力。StoneX集团负责人表示，21/22年度全球大豆供应并不紧张，因为美国大豆产量将接近历史最高纪录，巴西大豆产量也可能同比增长。天气方面，由于近期拉尼娜现象吸引市场关注，需要密切关注12月拉尼娜天气的表现，关注其对阿根廷大豆带来的不利影响。
图1：全球油籽库存走势（单位：百万吨、%）
数据来源：USDA、光大期货研究所
图2：全球大豆库存走势（单位：百万吨、%）
数据来源：USDA、光大期货研究所
美麦、玉米联动下行，报告预期美玉米产量恢复增长
11月初，CBOT美玉米期价跟随小麦波动。美麦价格触及9年高位后回落，因市场预期本周公布的月度供需报告对国际谷物市场构成压力，交易商在报告公布前进行仓位调整。11月3日，因全球出口需求强劲，担忧国际市场供应紧张，美麦期价触及9年高位。埃及采购俄罗斯小麦18万吨，印度也在加紧对国际小麦的采购，全球小麦市场供应紧张的预期不断强化。11月初CBOT玉米收高至586美分，交易商表示受小麦市场大涨的外溢效应支撑。美国农业部天气预报显示，上周玉米带降雨过后，低温天气限制水气蒸发，中西部较潮湿的地区玉米收割进度继续拖延。美国中西部玉米现货基差报价上涨，和玉米收割偏慢有一定关系。作物生长报告显示，截至11月7日，玉米收割率为84%，低于市场预期的85%，之前一周为74%，去年同期90%，五年均值78%。
11月供需报告前，美麦、玉米期价高位回落，市场普遍预期11月报告上调美玉米产量及库存数据。在报告前，交易商获利回吐及仓位调整，小麦、玉米价格回落。值得注意的是，与大豆和玉米的供需情况相比，小麦市场表现更为坚挺。澳洲银行表示，通胀预期和供需基本面因素为小麦价格带来支撑。联合国粮农组织近期表示，10月份粮食价格连续第三个月上涨，达到10年以来的价格新高，谷物和植物油价格上涨再次推动粮食价格上涨。11月9日美国农业部发布供需报告，乌克兰农业部周五表示，乌克兰小麦收获量已经达到3230万吨，大麦和玉米等作物收获量分别为960万和2280万吨。乌克兰农业部预计今年乌克兰谷物产量预计为8030万吨，高于上年的6500万吨。出口方面，俄罗斯21/22年小麦出口预计为3400万吨，较此前预估下调30万吨。报告预期美国农业部将上调美国玉米产量和单产的评估。分析机构预计，美国2021年玉米单产为每英亩178.7蒲，高于市场预估的176.5蒲。
图3：10月报告预计美玉米产量恢复增长（单位：百万吨）
数据来源：USDA、光大期货研究所
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