这是个百年难遇的“不靠谱”的市场，该如何盈利？

最近，知名经济学家，备受瞩目的市场分析人士洪灏老师，在他的语音谈话节目中说了这样一段发人深省的话：

“如果在经历了去年的行情后，还没有觉得这个市场是不靠谱的话，那么我们就白活了！”

“德银的暴跌怎么来的呢？其实就是在CDS市场用几百万砸下去，把CDS买上来，在股市上德银的股价自然就开始暴跌了，就是这么来的。这个时候，我们不妨多观望一下，等市场的预期明确了再说”

他的这句话可能解答了很多投资人的困惑，也一针见血的点出了当前市场下，为什么这么多人会感觉到交易有无力感的原因：就是太相信市场了。

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按照我们以往的认识，市场永远是有效的，她所反映出来的信息应该总是正确的，我们应该研究市场背后的信息，而不是去质疑市场。

这个观点可能是大多数人一贯的认识。但这个观点可能已经不再符合当前的市场环境了，因为目前的宏观预期已经发生了极大的分歧，而且长时间难以弥合。比如对美联储何时降息的预期，对衰退何时冲击的预期，对于债务上限能否及时解决的预期，以及对于美元是否会提前开启熊市的预期等等，以上这些问题，到目前为止还没有公允的一致看法。

这当然会造成目前的美股市场出现反复的震荡，甚至有人利用衍生品的杠杆原理去用少量的资金影响全盘，让真实的走势变得更加模糊。

那么这个时候想要盈利怎么办法呢？你有没有考虑过尝试做多波动率呢，比如做多美股市场波动率VIX，

目前的VIX波动率指数期货，已经跌到了今年以来的最低位，而目前的标普指数也已经来到了大幅箱体运动的上沿位置，在众多的不确定性和危机仍然未能解决当下，标普突破箱体继续大涨的概率其实并不大。

这可能也意味着，美股突破上行，对VIX值向下挤压的可能性也不大。

按照一般的逻辑而言，如果标普指数突破当前巨大的波动箱体，需要的是和之前一年来完全不同的利好条件，也就是说除了不确定性的消弱和企业盈利的向好预期外，可能还需要之前的利空威胁的落地和消除，毫无疑问，这些条件就目前的市场环境来说，一个都达不到。

唯一一个利好因素，就是美联储的加息加到了尽头，甚至市场已经开始押注美联储的降息。但就这么唯一的利好，仍然是值得我们怀疑的。所以，标普指数在箱体的上沿出现探底回落的剧情可能性，要大于突破箱体的可能性。这也是为什么，我觉得尝试做多VIX可能是好机会的原因。

当然，单边做多VIX的风险仍然很大，这毕竟是个反复波动的市场，如果你能用牛差期权策略，或者像上文链接中说明的那样，用跨式期权的办法来看多VIX，可能效果会更好。

你看，由于债务上限的危机一直得不到解决，债券市场的波动率指数MOVE，一直都远远的领先在VIX之上，而根据历年来两者的拟合程度看，不是MOVE下跌去接触VIX，就是VIX上涨来赶超MOVE, 但从昨晚拜登政府仍然没能解决债务上限的危机来看，后者的可能性仍然最大。

另外，由于债务上限的问题并没有解决，所以目前对于不同期限的美债信用违约互换的价格已经飙到了天价，这和市场的平静出现了离奇的对比。

很可能，目前的股市波动率已经跌到了低位，而进入5月后，任何一场回撤，都会让vix出现可观的上行机会。

为什么说这个市场是百年难遇的不靠谱？

震荡市往往是美股出现牛熊转换时必经的一段时期。

而这个时期，市场继续上行的利好动力不足，但下行释放恐慌的导火索还没被点燃，市场就只能在一个大型箱体中，去反复测试上下沿，一旦有消息改变了此前的预期，那么价格也会随之突破，这其实很常见。

但越是震荡的市场，越是容易出现反常的波动出来，对于寻常技术画线而言，穿头破脚的长上下影线更是多的离谱，所以如果你在一个主跌浪中押注下跌，一个反向的扫单都可能让你的期货持仓爆单，所以不妨听听洪灏老师的话，多观望一下，或者运用多腿的期权和期货策略来对冲掉大部分风险，让自己的盈利变得稳健。

其实说这个市场不靠谱的原因，除了我们是身在震荡市外，更重要的一个原因就是，市场的预期和现实数据发生了严重的撕裂。这是非常罕见的情况，市场用真金白银押注的预期，当深入研究后发现，发现居然是靠不住的。

不靠谱的市场之一：涨不起来的美元。

按照以往的历史规律，当我们把美元走势等周期划分，会发现每当美元见大顶回落的时候（比如2002年），下跌周期一般都会持续2年多时间，并在底部震荡3个月左右，然后出现一次二次探顶，并不破前高，然后再翻身继续熊市趋势。

但从最近的一次美元见顶以来，由于乌俄冲突和美联储的大幅加息，整个美元波动周期被打乱了，美元指数竟然在2021年到2022年的下跌周期里走出了突破前高的上行趋势，但如果还按34个月来算的话，到目前4月底也刚好是应该出拐点的时间，这意味着按照波动规律来看，美元仍然有一次回马枪等待杀出。

此外，从历年来衰退前的避险资金走势看，美元资产应该被避险资金买入而出现一次上行趋势，但这波上行走势，却迟迟没有兑现。

从VIX指数和美元指数的对比来看，每次波动率再起的时候，美元总会由于避险而出现上涨，但这次并没有出现

当前的美元指数被困在了100之上，在做相当弱势的震荡运动，这其实和债务上限没有解决有着很大关系，当然也有全球去美元化的影响在起作用。

但如果说美元的弱势主要是因为去美元化造成的，却并不确切，由于美元在全球贸易交易量的占比及其巨大，用一个刚刚开始的去美元化的影响去阻碍一个存在了上百年的美元微笑曲线，这个可能性还是很小的。所以大概率，这次美元迟迟涨不上去，就和债务上限没有解决，美元信用遭遇强大威胁有着很大关系，另外一个原因，就是市场对降息的预期。

因为美元杀不出回马枪，但也跌不下来，而美元又是全球大宗商品的定价之矛，所以包括原油在内的，金银，金属等多个商品都在一个箱体内做着震荡运动，始终难以出来大的行情，让人看着着急。

不靠谱的市场之二：市场过分乐观的宽松预期和实际情况的不符

如果你研究一下美联储和鲍威尔最近的发言会发现，美联储官方从来没有对降息做过暗示，而对于暂停加息的表述也只是用“可能”，“数据决定论”这样的进退皆可的表述来给出观点，而对降息的押注，则完全是市场自发的定价造成的，也就是说，市场已经不相信美联储了，衍生品市场对于未来利率的押注已经不管美联储说些什么，而是固执的对今年降息进行定价。

从美联邦利率期货市场看，今年的降息似乎是必然的，这个路径要比点阵图鸽派的多

而如果看掉期市场的押注则更为激进，这个市场预期到明年初，美联储会降息3次。但事实上呢，非农数据仍旧亮眼，

失业率再次下跌，居然跌到了1969年来的新低，美联储曾经说过，除非失业率到4.5%才能说实体经济市场供需出现平衡，而低于4.5%的失业率说明了：市场需求仍然强烈，通胀还有抬头趋势。

根据高盛和摩根大通的判断，今晚的CPI可能仍然出现意外的走高情况，因为4月虽然银行业的危机并没有解决，但从贷款需求上，过去的几周，小型银行和海外相关银行的贷款量甚至仍然出现回升

美国的经济依然非常有韧性，而就算是美联储再继续加息，但带来的后果就一定是立刻引发系统性风险吗？我看不一定，目前出现问题的，都还是中小型银行，而且危机解决的速度出奇的快，大行吞并小行的反应速度要比2008年快多了，只要是大的银行并没有出现类似2008年那样大而不倒的危机出现，我相信银行业洗牌，但经济依旧强劲的戏码还是能唱的下去。

而如果美联储不会轻易降息的预期一旦被打破，之前的乐观预期下出现的市场涨幅，很可能会出现回吐。

你看，如果通胀在走1966到1988年的历史走势的话，通胀还是很可能出现反复的，没有跌破3%的CPI 都不能说美联储已经战胜了通胀

所以我相信，美联储不会也不应该轻易的降息，除了通胀不会被轻易的打下来外，海外的不断增加的美债卖盘也在催促美联储要继续保持高利率，坚持较高的美债收益率，一个没有高收益保证的美债是不会有持续增加的买盘存在的。

不靠谱的市场之三：衰退到底什么时候会来，市场的押注可能有误

就从美国的非农数据仍然强劲和季度GDP仍然在0之上这两点来看，除了美债收益率的倒挂预示出强烈的衰退信号外，我还看不到任何明显的衰退意味，就连最新的Q1美股财报数据中，我们都看到，超过75%的标普成分股财报成绩超出预期，这个成绩和以往两次衰退情况大不一样。

但从目前的衍生品市场对降息的押注看，美联储最早甚至会在9月份降息，这是否意味着衰退会在未来4个月内冲击而至呢？这个观点目前在金融分析界分析非常大。

要知道，平均来看，美联储暂停加息到降息的时间平均是10个月，而9月份就降息，这会不会太早了呢，除非出现什么极其危险的黑天鹅。那么这会是什么呢？有可能吗？

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所以说，目前的市场就是一个极其不靠谱的，预期上颠三倒四的市场，希望她能早点回归正常。但在此之前，可能唯一较为大概率的方向就是，波动率可能不会再低位待太久了，市场的震荡，可能马上就要回归。

导火索，很可能就是今晚的超出预期的CPI。我们拭目以待。

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