近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整,从核酸检测、外出活动、疫苗接种等各方面都有表现。而二级市场医疗健康板块作为最直接相关的行业,也出现了明显的波动。
进入2023年,医疗板块可能会迎来一波实质性的业绩反弹,从供需两侧来看,防疫措施优化,医疗需求有望逐渐恢复。
需求侧方面,医院就诊、零售药店、医美等可选消费需求量都有望恢复。供给侧方面,药品生产的成本在2022Q2见顶,并且在2022年的弱需求下有望进一步降低,且医药产业链的升级,也将进入产品端的商业化投资时期。 这都将有效促进医药企业的收入增长和利润回升。
而港股的医药行业具更高的弹性和波动性,港股生物医药相较港股整体存在更大的AH股价比值。因此,在复苏周期中,港股的医药股显然有更强的反弹动力。
港股主要医疗公司11月表现
医药消费
中药线
目前A股的中药行业PEG估值约为1.92,处于历史估值的中间水平。目前来看,中药处方药企业主要倚重口服剂型,并且较为依赖医保政策。而向院外消费扩展也是电商化时代一大重要特色。
港股的中药股主要是A+H的公司,因此相对A股的公司有所折价。$白云山(00874)$ $中国中药(00570)$ $绿叶制药(02186)$ $同仁堂科技(01666)$ $神威药业(02877)$
西药线
随着研发投入的逐步产出,国内医药产品端已经悄然升级,医 药产业链升级效果显现。而疫情防控的 优化,有望直接增加医院门诊、住院、择期手术的数量,从而带动手术耗材和器械使 用量的提升,以及院内慢病、精麻、儿童用药的恢复性增长。
同时,医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代,同时设备板块还受益新基建和贴息贷款。$百济神州(06160)$ $石药集团(01093)$ $复星医药(02196)$ $翰森制药(03692)$ $中国生物制药(01177)$
创新药
未来几年将迎来国内医药企业国际化加速,无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势,国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。
在经历了大幅调整后,后续产品端的投资机会值得关注。 接下来的创新药国谈是一个很重要的观察窗口。
港股的生物科技公司也是此前回调中受影响最大的行业之一,并对利率的敏感性相对更高,因此在反弹周期也会有更大的弹性。
$药明康德(02359)$ $泰格医药(03347)$ $先瑞达医疗-B(06669)$
医药器械
医疗器械是高基数下快速增长的细分行业,可以按产品特性大致分为低值耗材、高值耗材、体外诊断、医疗设备四大类。2022年以来关节、脊柱国采落地,电生理耗材集采文件出台,竞价规则、淘汰机制均好于市场预期。
未来也是要跟多从行业渗透率、国产替代化率和集采出清的角度来看投资情绪。$微创机器人-B(02252)$ $微创医疗(00853)$ $微创脑科学(02172)$ $心泰医疗(02291)$ $心通医疗-B(02160)$
医疗服务
港股的医疗服务是近年来上市频繁的板块,但也在去年的回调中跌去不少市值。
随着受疫情扰动严重大势已去,2023年有望边际向好,从产品到服务或将依次复苏,相应的民营医院、医美、生殖服务等等,都有不错的反弹机会。$时代天使(06699)$ $锦欣生殖(01951)$ $医思健康(02138)$
医疗科技
医疗科技服务有一定的互联网属性,并且与消费市场联系更为紧密。因为$阿里健康(00241)$ $京东健康(06618)$ 等公司市值较高,因此也在整个医疗板块中的影响力较大。在本轮反弹中亦获得更多的资金青睐。
防疫政策转向及投资机会
目前,全球在COVID-19应对上从抗原到特效药均有一定的产票,而我国也在准备较为充分的产品研发,后续重视加强药物和特异性疫苗的研究,并且,疫苗、抗感类药物和口服新冠药将成为未来常态化需求。
RNA聚合酶为新冠病毒及流感病毒的重要靶点,目前新冠药中的口服RdRp抑制剂主要以$默沙东(MRK)$ 的Molnupiravir和$辉瑞(PFE)$ 的Ritonav为代表。国内已经上市的是真实生物的阿兹夫定。
目前有抗新冠药物研发管线的港股公司有$君实生物(01877)$ 、$开拓药业-B(09939)$ 、$众生药业(002317)$ 、$先声药业(02096)$ 、$石药集团(01093)$ 、$云顶新耀-B(01952)$ 等。
已在港股上市的注疫苗标的$康希诺生物(06185)$ 、 、$三叶草生物-B(02197)$ 。
推荐关注医疗板块流动性高的活跃个股。
(数据来源:Wind)
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