谋定后动老师@谋定后动，各位期权大佬@Raytroninvs@老鲁随笔@在地狱中仰望天堂@期权小助手。今天我看到有高人关于sell put 言论，特此整理如下:

A: 卖put，risk reward 最高的不是卖价外，而是卖平值。卖价外说明你对期权卖方的理解只停留在到期损益图这个层面。

B: 卖平价的理由是啥，卖深度价外就是为了赚权利金

A: 不管卖ATM还是OTM，目的都是赚取权利金。你卖OTM，无非就是觉得跌到OTM的概率小，从到期损益的角度看，你似乎有更大的概率得到全部的权利金。但这是一种韭菜思维，因为作为卖方，当正股价格开始向不利于你的方向运动时，风险就已经开始出现了，你不可以等快到期了才采取措施管理风险，所以只看到期损益的意义不大。卖ATM，初始得到的 credit 往往是OTM的N倍，所以为了获得相同的credit，卖ATM占用的margin就只有OTM的N分之一，也就是说卖ATM的资金效率更高。资金效率高带来的优势，就是在股价朝着不利方向运动时有更多的操作空间，例如你可以在下跌后追卖更低价格的ATM Put。当然，如果底部加仓之后股价继续跌，那说明你的方向判断完全错误，卖啥都救不了你。另外，卖Put 的前提是可以接受行权，如果不能接受这一点，无论是卖ATM还是OTM都属于韭菜的赌博操作。在可以接受被行权的条件下，如果你卖出的Put 在到期前被人提前行权，那么你就白赚了时间价值，所以完全没有必要为了规避到期日之前的行权风险而选择OTM。

B: 我的思路偏向于躺平，而不是努力

A: 这跟躺不躺平没关系。你想靠这个长期稳定盈利，就必须算好Risk Reward并且建立起合理的操作体系。如果你真的想躺平又不亏钱，那你不应该做期权。玩波动大而且机制复杂的杠杆衍生品，同时又想省心减少操作，这不是自相矛盾么？想躺平，那就做正股定投呗。

B: 兄弟，你不玩期权就别杠了，卖put的谁还卖atm的？别搞这些理论的，实操看看, 直接发动态晒单看看你怎么卖put吧

A: 我账户不在富途上，而且我也不怎么卖put。你要看例子，可以拿你文章里面的aapl举例。你说的开仓时间是11月26号回踩十日线的时候，我们选12月10号到期的短期期权，收盘前卖出，157.5的ATM Put 价格大约4.刀， 152.5的OTM价格大约2刀，你要卖出两张152的期权才能获得同样的 credit。现在AAPL股价上行，ATM put 的价格是1.21, OTM Put 的价格是0.6，盈利都是2.8，但是OTM你付出了双份Margin。如果卖更深的OTM，比如146 的，11月26号的价格是0.7，卖出6份才能获得相同的Credit，而今天146的Put价格是0.27，六份的盈利是2.58，之所以低于前面的2.8，是因为深度OTM的Delta 变化比ATM要慢得多，所以卖146的put，付出更多的margin，却获得了慢得多的盈利增速。反过来，假如股价没有上涨而是下跌了，157.5 的Put在153.5刀的价位以下才开始亏损，相对行权价跌幅是2.5%，而152.5的Put 在150.5的价格就开始亏损，相对行权价的跌幅是1.3%。从技术形态上看，正股跌破10日线你是不是应该减仓或者止损（止盈）？如果是的话，对应的期权卖方做法就应该是平仓或者Roll 到远期。如果你在正股上的操作，是跌破10日线后在下一个支撑位加仓，那么对应的期权卖方做法，就是在下一个支撑位追卖一个ATM 的Put。如果你之前卖的不是ATM而是OTM，那你现在很可能已经没有margin 来追卖了，只能认亏平仓。

B: 卖深度一点的价外本身就是更低的风险偏好，而且卖put之前做好后期规划是必备的，不一定每次卖put都成功，卖put行权价的的选择其实就是风险的管理，卖期权收租金就是为了赚大概率的事。

A: 风险的衡量要看delta，而不是strike。我不反对卖深度OTM Put，对于卖完了不知道怎么管理后续风险的新手来说，这个策略的难度比较低（不是风险低），所以确实是适合新手操作的。我跟你罗嗦这么多，只是觉得以你的水平，应该考虑的更多一点。如果是期权新手，ATM和OTM都分不清楚，永远都说不明白，我干嘛浪费时间。卖ATM 的put 确实比较反直觉，但是期权里面，往往是反直觉的东西才不容易被割韭菜。

大佬们，看到这个对话让我有些不知所措，您们有没有不同声音，本人在此虚心请教。

另外，本人想通过sell put 白嫖权利金，但是也不介意接盘好股票。但是往往卖了总是浮亏，会影响心态。这其中的原理究竟如何，为什么在没有跌破行权价的情况下浮亏还挺大？