进入到三月份之后，黄金和白银的波动率开始出现急剧的放缓，上周黄金单周仅有25美元的运行区间也创下了一年多以来新低。此前曾经和大家聊过两种可能的筑底方式，随着市场的热情降温和波动下降，相对更高的价格但更久的筑底过程，将是未来1-2个季度的大方向。而贵金属的相对走势则暗示，白银可能需要一轮补跌，才能带来真正的低位。
黄金跌势放缓 价格底可能已经完成
过去一个月的行情对于黄金相对明确，金价在1700下方继续下跌的空间十分有限。现在可能说3月已经探底完成还为时尚早，但实际的价格空间已经寥寥无几。从2000上方高位的回落幅度叠加上2020年密集交易区间，使得主动性抛售的压力大为减少。这一点可以从近期的ATR（波动率）上看出来。一般来说，波动率越大就意味着单边行情的可能性越强，波动率逐渐萎靡，则暗示当前的趋势面临转向的风险。
事实上，1670/1703下方从技术面角度来说，是相对真空的。如果确认失守该水平，则会直接导致市场进一步滑向1450的风险加剧。对于中长期多头来说，放弃关键性的价格就将导致前功尽弃，过去1-2年的耐心持仓浮盈都会归零。而对于空头而言，此前相对高位的筹码还较为宽裕，但持续近半年的出货之后，也是该重新考虑逢低吸纳的时候了。
当然，底部探明也不会意味着市场很快（马上）就扶摇直上。在一个消息面相对静默，交投也不甚活跃的当下，横盘等待契机的可能性最大。至于推动黄金新一轮行情的因素，我们此前提及的中美话题已经开始进入市场视野之中。预计在美国疫情完全受到控制之后，G2的话题将更加惹人关注。
白银相对强势不再 面临补跌需求
黄金短期还需要打磨的另外一个因素，我们认为来自于白银。去年4季度及今年1季度，白银的相对强势有目共睹，但近期则也开始呈现明显的上攻乏力。按照过往白银在行情中的滞后性，后知后觉的白银需要一个明显的补跌过程，来“抹平”和黄金的相对同步性。
从价格来看，如果未来1个季度内，白银可以再度测试21.60/50附近的平台低位的话，则会是十分理想的中期上车点。不过市场如果不愿意出现如此深度的调整的话，4月份在23.50附近的争夺大家也可以重点留意。
时间周期上，三周后大概率会出现一个白银低点，但是否那个低点就代表调整结束，还有待观察。如果深度足够，那就是中期低点，如果深度有限，则会还需要进一步的拉锯。白银上也可以关注波动率的变化，重新抬头的波动率也是潜在的补跌探底信号。
投资（投机）策略
黄金上我们的观点依然没有改变，定投是最理想的投资方式，而1700下方则是可以考虑中低杠杆的投机价位。白银建议等待一轮快速寻底的行情，如果能够回到22下方的话，则可以构建中期的结构性头寸。
$黄金主连(GCmain)$ $白银主连(SImain)$ $钯金主连(PAmain)$ $铂金主连(PLmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$
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