最近我比较少说话,主要是由于市场剧烈波动,我一直在忙着抄底和分析个股。操作有点多,这些细节晚些时候可以通过其他文章慢慢分享。
不过今天我更想谈谈刚刚出炉的腾讯财报分析。
首先,最重要的看收入,1611( 2亿 miss), 8%+ yoy, 1%+ QoQ . 营收代表了一个巨头能做多大的生意,是最重要的指标,这个低个位数的增长对比mag 7 十几个点的增长来说,肯定是疲软,但是在这种宏观环境下,你还能做多高的要求和预期呢?
其次,分解来看看
游戏(国际+国内) 136+345 =》 139 + 346.
**可以说,在腾讯最后的大作DNF上线后终于狗住了。狗住的意思是营收没有继续跌。我们都知道腾讯的游戏引擎发动机就是把三个看家大作从pc搬上手机,随着cf lol 和dnf 最后一张大牌也出了,好牌出尽是不是有点难受?游戏就不要太高预期了,未来能够狗住,就是企鹅最大能耐。
网络广告 265 =》 299
** 不错的增长,当然全部建立在微信和视频号的基础上。ai对广告效率的提升呈现边际递减,同时视频号也未见的有很高的天花板。这块基本上是全村的希望,加油啊。
金融科技 523 =》504
** big miss, 可以说是主动瘦身迎接合规。但是金融这块的想象空间应该是没有了,原因,你懂的。
经营盈利 525=>507 亿
** 环比 -3 %, 基本上可以更真实的反应企鹅的基本面吧
总体看下来,应该是不尽人意吧。当然,在这样的宏观环境下,腾讯作为龙头老大、中概之光,能有如今的表现已算非常不错。特别考虑到才20pe的估值,是很多中概投资者的坚守。
我在很多中概群里大家坚守的信心一个来自于调整后盈利的几十个点增长,一个来自于上千亿的回购。我只能说cfo很会迎合散户的心理。哎….
然而作为专业投资者,我们不光要关注财报本身,因为一份财报仅代表过去,我们仍需看清腾讯所面临的未来。
首先,最大的问题在于宏观环境。我们都清楚,消费领域各种爆雷,而腾讯的互联网业务本质上也是一种消费体现。老百姓节衣缩食后,何时会缩减在游戏、互联网方面的投入,只是时间问题,这势必会影响腾讯未来的估值。
其次,腾讯最被看好的当属视频号。就拿能获取抖音多少份额呢?有内部数据流出,到今年年底,预计其能达到抖音约一半的 DAU和 时长。但因广告转化率受限于微信入口较深,体验不如抖音流畅,所以整体的变现能力上限要比抖音低很多。我们看到明年视频号的目标增长率仅为百分之十,说实话,我怀疑视频号的流量上限大概只有抖音的三分之二,营收会低的多。
再者,众所周知,南非的投资方一直在抛售腾讯股票。以其体量,若要出清,或许需要二十年之久。只要其持续抛售,腾讯的估值就会一直承压。基本上上千亿的回购=送给南非佬的分手费。一进一出,相当于没有回购。
目前腾讯约二十倍左右的 PE 估值,确实算便宜。但考虑到企鹅的内生性增长、外部环境、业务上限以及国际资本的不友好等多方面因素,腾讯要实现大幅增长着实困难。就目前这份财报,我倾向于看空。如果有不少小白因腾讯利润大超预期而买入,我认为这是短期套现的时机。
筹码代表态度,我本人已卖掉了420、450、480、500等各个价位的一些covered call约600手。我对腾讯的态度和苹果一样,可以持有,但是有不错的价格和情绪的话,我会卖call来做T。
$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$@阳光彩虹派 @Hero_23 @谋定后动 @OptionS @Yonny @海洋投资
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