拉尼娜现象造成南美天气干旱并威胁大豆产量，叠加美国大豆国内外需求强劲使得全球大豆供应预期吃紧，正是近期芝商所旗下CBOT大豆期价上涨不断的主要根源所在。$大豆主连(ZSmain)$ $小大豆主连(XKmain)$
截止周一主力3月合约突破至1380美分创下6年来新高，距离1400美分也仅一步之遥。值此之际，周二晚美国农业部（USDA）携最新月度供需报告登场，此次报告对美豆市场有何影响呢？
附图1：CBOT大豆期货走势图
一、1月报告前瞻分析
分析师们平均预期1月份供需报告将显示，美国2020年大豆产量料为41.58亿蒲式耳，分析师预估区间在40.84-42.60亿蒲式耳，USDA12月预估41.70亿蒲式耳；单产料为50.5蒲式耳/亩,分析师预估区间在49.4-51.7蒲式耳/亩,USDA12月预估50.7蒲式耳/亩；大豆收割面积料为8230万英亩，分析师预估区间在8200-8270万英亩，USDA12月预估8230万英亩。同时，分析师们还预计1月供需报告中美国2020/21年度大豆期末库存预估为1.39亿蒲式耳，分析师预估区间介于1.05-1.66亿蒲式耳，USDA12月预估为1.75亿蒲式耳。
我们预计2019/20年度美陈豆供需数据基本无调整。新作方面，我们分别针对1月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示），美国国内压榨量维持12月不变，收获面积也不变，市场普遍认为产量可能小幅下调，平均预期单产将下调至50.5蒲。主要分歧在于出口是否会出现上调，如果出口量能够上调至少达到22.30亿蒲的话，那么美新豆期末库存将调低至1.32亿蒲附近，届时将对美豆期价带来一定提振，美豆期价涨势或有延续。相反，如果出口依旧维持22亿蒲的话，那么期末库将在1.62亿蒲左右，一旦实现将高于此前市场预期，部分多头获利回吐或令美豆短线迎来一波回调。
附表1：
二、过去10年USDA1月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA1月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有6年上涨（平均涨幅1.73%），3年下跌（平均跌幅1.87%），下跌概率为33%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年上涨（平均涨幅3.66%），3年下跌（平均跌幅2.77%），下跌概率为33%。也就是说从往年规律来看，USDA1月供需报告之后芝商所旗下CBOT大豆期价涨多跌少。
附表2：
昨晚美农业部1月主要农产品供需报告出炉：
美国农业部1月供需报告：美国棉花（美国2020/2021年度）
① 棉花种植面积预期为1209万英亩，12月预期为1212万英亩，环比减少3万英亩；
② 棉花收获面积预期为869万英亩，12月预期为901万英亩，环比减少32万英亩；
③ 棉花单产量预期为825磅/英亩，12月预期为850磅/英亩，环比减少25磅/英亩；
④ 棉花产量预期为1495万包，12月预期为1595万包，环比减少100万包；
⑤ 棉花总供应量预期为2221万包，12月预期为2320万包，环比减少99万包；
⑥ 棉花总消耗量预期为1765万包，12月预期为1750万包，环比增加15万包；
⑦ 棉花期末库存预期为460万包，12月预期为570万包，环比减少110万包。
美国农业部1月供需报告：美国豆油（美国2020/2021年度）
① 豆油产量预期为255.65亿磅，12月预期为254.40亿磅，环比增加1.25亿磅；
② 豆油总供应量预期为277.64亿磅，12月预期为276.39亿磅，环比增加1.25亿磅；
③ 豆油总消耗量预期为259.50亿磅，12月预期为257.50亿磅，环比增加2.0亿磅；
④ 豆油期末库存预期为18.14亿磅，12月预期为18.89亿磅，环比减少0.75亿磅。
美国农业部1月供需报告：美国豆粕（美国2020/2021年度）
① 豆粕产量预期为5195.9万短吨，12月预期为5170.9万短吨，环比增加25.0万短吨；
② 豆粕总供应量预期为5290.0万短吨，12月预期为5265.0万短吨，环比增加25.0万短吨；
③ 豆粕总消耗量预期为5255.0万短吨，12月预期为5230.0万短吨，环比减少25.0万短吨；
④ 豆粕期末库存预期为35.0万短吨，12月预期为35.0万短吨，环比持平。
美国农业部1月供需报告：美国小麦（美国2020/2021年度）
① 小麦种植面积预期4430万英亩，12月预期为4430万英亩，环比持平；
② 小麦收获面积预期3670万英亩，12月预期为3670万英亩，环比持平；
③ 小麦单产量预期49.7蒲式耳/英亩，12月预期为49.7蒲式耳/英亩，环比持平；
④ 小麦产量预期18.26亿蒲式耳，12月预期为18.26亿蒲式耳，环比持平；
⑤ 小麦总供应量预期29.74亿蒲式耳，12月预期为29.74亿蒲式耳，环比持平；
⑥ 小麦总消耗量预期21.38亿蒲式耳，12月预期为21.12亿蒲式耳，环比增加0.26亿蒲式耳；
⑦ 小麦期末库存预期8.36亿蒲式耳，12月预期为8.62亿蒲式耳，环比减少0.26亿蒲式耳。
美国农业部1月供需报告：美国玉米（美国2020/2021年度）
① 玉米种植面积预期9080万英亩，12月预期为9100万英亩，环比减少20万英亩；
② 玉米收获面积预期8250万英亩，12月预期为8250万英亩，环比持平；
③ 玉米单产量预期172.0蒲式耳/英亩，12月预期为175.8蒲式耳/英亩，环比减少3.80蒲式耳/英亩；
④ 玉米产量预期141.82亿蒲式耳，12月预期为145.07亿蒲式耳，环比减少3.25亿蒲式耳；
⑤ 玉米总供应量预期161.27亿蒲式耳，12月预期为165.27亿蒲式耳，环比减少4.00亿蒲式耳；
⑥ 玉米总消耗量预期145.75亿蒲式耳，12月预期为148.25亿蒲式耳，环比减少2.50亿蒲式耳；
⑦ 玉米期末库存预期15.52亿蒲式耳，12月预期为17.02亿蒲式耳，环比减少1.50亿蒲式耳。
美国农业部1月供需报告：美国大豆（美国2020/2021年度）
① 大豆种植面积预期为8310万英亩，12月预期为8310万英亩，环比持平；
② 大豆收获面积预期为8230万英亩，12月预期为8230万英亩，环比持平；
③ 大豆单产量预期为50.2蒲式耳/英亩，12月预期为50.7蒲式耳/英亩，环比减少0.5蒲式耳/英亩；
④ 大豆产量预期为41.35亿蒲式耳，12月预期为41.7亿蒲式耳，环比减少0.35亿蒲式耳；
⑤ 大豆总供应量预期为46.95亿蒲式耳，12月预期为47.09亿蒲式耳，环比减少0.14亿蒲式耳；
⑥ 大豆总消耗量预期为45.55亿蒲式耳，12月预期为45.34亿蒲式耳，环比增加0.21亿蒲式耳；
⑦ 大豆期末库存预期为1.4亿蒲式耳，12月预期为1.75亿蒲式耳，环比减少0.35亿蒲式耳。
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