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【美股周记】2024年第16周——如何对冲战争的风险？

上个星期六，伊朗向以色列发射的无人机和导弹，作为4月1日大使馆被炸的报复，但97%以上都被拦截；而这个星期四，以色列向伊朗发起一轮攻击，但是双方对袭击的结果语焉不详，冲突的后续会如何发展？在美国投资中我们有应该如何对冲地缘政治冲突的风险？

两国天空军实力对比悬殊

伊朗国土面积是以色列的60倍，人口是以色列的9倍，兵力是以色列的3倍。如果全面衡量的话，伊朗军事实力的综合得分是全球第14，略高于以色列的第17位。

来源：Global Power

然而，不幸的是，伊朗和以色列并不接壤，他们当中隔着叙利亚和伊拉克，因此伊朗相对强大的陆军优势无法体现在和以色列的冲突中。

因此在两国冲突中实力对比起决定意义的是空天军的实力。

以色列的空军以其现代化和高技术装备而著称。以色列空军拥有约400架三代以上的战斗机，包括260余架F-16、80多架F-15以及接近40架F-35隐身战斗机。这些战机不仅数量众多，而且技术先进，尤其是F-35战斗机，它是目前世界上最先进的战斗机之一，具有出色的隐身能力和多任务执行能力。此外，以色列空军还装备有6架“费尔康”预警机和4架G550“海雕”预警机。以色列的空军还包括高度训练有素的飞行员，他们在多次冲突中积累了丰富的实战经验。

相比之下，伊朗的空军虽然在数量上与以色列相近，但在技术上略显落后。伊朗空军拥有551架飞机，其中包括一些较为老旧的战斗机，如F-14和米格-292。这些战斗机虽然在20世纪末是先进的，但与以色列的F-35相比，无论在雷达、航电系统还是武器系统方面都显得过时。伊朗虽然在近年来努力提升其空军实力，包括发展新型导弹和其他防空系统，但其空军的整体技术水平和作战能力仍然不如以色列。伊朗空军缺乏现代预警机，这在现代空战中是一个重要的劣势。

可以说在空天军方面，虽然数量相近，但是质量上有一个代差。伊朗空天军主力装备的还是第三代战机，而以色列早已装备了第四代乃至第五代的战机，并且人员和装备都经过大量的实战演练，以色列对伊朗的空天军的优势可以说是一种降维打击。

以色列和伊朗都没有挑起全面战争的动机

对于以色列来说，全面彻底解决加沙地带肘腋之患的哈马斯才是当前的战略重点，空袭伊朗的目的不是为了全面开战，而是敲山震虎，切断哈马斯背后金主伊朗对其的资金和武器供应。因此以色列没有和伊朗全部开战的动机。

而对于伊朗来说，由于受到国际制裁，近年来伊朗国内面临高达近40%的通货膨胀，以及经济不景，统治和合法性日益遭到国内民众的质疑。贸然全面开战只能自取其辱，动摇自身政权的稳定，“消灭以色列”只是为了增强其统治合法性而提出的口号，并非真正要实施的目标，因此伊朗也没有和以色列全面开战的动机。

对于伊朗的统治者来说，失去位子不仅意味着政治生命的结束，也意味着把自己、家人、亲信生命置于巨大的危险之中，而以色列的领导人失去位子，只是政治生命的结束，余生还是能做一个富家翁，这是两家领导人决策时考量因素的巨大差异。以色列报复空袭以后，伊朗媒体马上说没事没事我们好得很，重点不在于欺骗世界，而是为了欺骗自己国内的民众。

美股里做战争风险对冲的方法：大宗商品ETF

当然，战争充满了不确定性，纵观历史，很多次战争的爆发和升级其实来自于一些偶然的事件，第一次世界大战的爆发就是一个例子。作为美股投资者，我们应该如何在投资中对冲地缘政治冲突的风险呢？

在地缘政治冲突，如中东地区的战争等情况下，大宗商品ETF可以作为一种对冲工具，帮助投资者保护其投资组合不受市场波动的影响。例如，战争和政治不稳定往往会导致能源和金属价格上涨，因为这些地区常常是这些资源的主要生产者。

当中东地区发生冲突时，石油供应可能会受到中断，从而推高全球石油价格。在这种情况下，投资者可以通过购买能源类大宗商品ETF，比如 $美国原油ETF(USO)$ ，如果觉得单纯大宗商品没有现金流不符合价值投资的理念的话，也可以选择 $SPDR能源指数ETF(XLE)$ ，这个ETF追踪的是与石油和能源相关的公司股票或期货合约，因此在石油价格上涨时，这些ETF的价值也可能上升，也有股息收入的。

美股常见大宗商品ETF列表

历史数据显示，在过去的地缘政治冲突中，这些大宗商品ETF的表现往往与市场的波动呈现负相关。例如，在2011年的阿拉伯之春期间，中东和北非地区的政治动荡导致石油价格飙升，与此同时，相关的能源ETF也出现了显著的价值增长。

除了能源类ETF外，贵金属，尤其是黄金，通常在地缘政治紧张时期被视为避险资产。在不确定性增加的时期，黄金价格往往会上涨。因此，投资者也可以考虑购买黄金ETF，如 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 或者 $白银ETF(iShares)(SLV)$ ，作为对冲策略的一部分。不过，需要提醒的是，近期黄金的价格逆势上涨，短期难以为继，很可能会迎来一波回调，做多黄金的投资者需要注意了。