每周市场观察：全球宏观压力加大，通用芯片推理端也有优势

一、上周全球重要股指表现（美元计价）

来源：彭博

二、上周市场主线分析

美国通胀再超预期，降息预期又被推后

• 美国2月CPI和PPI均超市场预期，CPI3个月和6个月环比年化都重新上涨。其中，住房分项未见明显下滑，业主住所等价租金(OER)环比仅下滑0.08%，而主要住所租金甚至上涨0.15%

• 能源价格的上涨是这次超预期的主要推手，运输和仓储服务价格上涨，波罗的海干散货指数同步走高，全球商品通胀正在重新抬头。鉴于目前比较复杂的地缘政治环境，美联储首次降息的预期被推迟至最早6月，利率敏感的长期国债 $30年美债主连 2406(ZBmain)$ 和小盘股 $罗素2000指数主连 2406(RTYmain)$ 在本周均出现明显下跌。

来源：彭博

日本“春斗“结果大超预期，日央行即将退出YCC，全球资产恐迎接压力

• 本周，日本一年一度的薪资谈判“春斗”结果陆续出炉，其最大工会Rengo成功争取到5.28%的工资涨幅，创下30年的最大涨幅；

• 此前，日本央行行长植田和男曾多次表示，如果薪资上涨确认是稳定的，那么日本通胀将实现持续稳定上涨的死循环，那么央行将考虑改变目前的货币宽松政策，或将退出已实施20多年的Yield Curve Control(YCC)政策；

• 日本央行的政策一向以稳定为主，先试探市场反应，稳定后再做出决策。如果日本央行正式退出YCC，短期不仅对日股有冲击，而且全球大量借日元做carry trade的资金将受到冲击，甚至影响美股、美债等主流资产。不过，我们认为，日央行即将退出YCC，但并不会大幅扭转宽松的货币政策，大概率不会超出市场预期。

来源：UBS

通用芯片优势显著，英伟达不惧挑战

• 业界消息称，2024年底，AI芯片在推理需求的占比将从2023年的40%增加到70%。在推理应用中，云厂商对运行效率和成本更加敏感，ASIC等专用芯片在直接运行成本和效率上，比通用计算芯片更具优势。英伟达以通用计算芯片见长，由此引发市场对其未来竞争担忧。

• 我们认为，对芯片的算力、储存、互联通信有非常高的系统性要求。而英伟达在这些领域投入巨大，同时依靠规模优势和优秀的垂直整合能力，高速进行迭代的同时能提供一整套软硬件解决方案。而专用芯片的配套研发则享受不到这些规模红利，虽然算力芯片单价更低，但其总的研发和运营成本恐怕会比购买英伟达解决方案更贵。所以在可见的未来，只要AI大模型及算力系统持续飞速迭代，通用芯片在推理端也依然有着非常巨大的优势， $英伟达(NVDA)$ 将继续获益。

@小虎活动 @话题虎 @芝士虎 @DTSniper @ETF小帮手 @夜流沙 @FlowingCash