今日(北京时间6月28日),拜登和特朗普进行了首次大选辩论,今年的一辩提前了很多,以前都在9月10月,而现在提前到了上半年;在今天的辩论中,特朗普被认为表现良好,而拜登状态不佳,这也符合二者人设(本文这里不讨论辩论内容),此外辩论后市场押注特朗普胜选概率超过60%,拜登胜选概率不到40%,概率差超过25个百分点,市场对懂王重回白宫已经有相当程度的计价了。那么,在辩论前后,市场出现了什么异动?如果拜登连任或者川普重回白宫,大类资产会怎么走?笔者这里试做简单分析。 辩论时和辩论后,市场出现异动,美股股指期货涨幅扩大,美元指数也冲高,现货黄金回落,美债期货下跌,美债收益率上行:市场在计价特朗普的可能政策,如减税降费,提高关税,同样加大赤字等,组合是高增长+高通胀+放松监管+增加企业所得,尽管特朗普本人希望美元走软刺激出口,且干预美联储决策,但市场依旧认为美元会走强:因为特朗普的政策料推动美国经济增长+通货膨胀走高,且不确定性较高,投资者或涌入美元避险,这些共同利好盖过了川普的想法,让美元被持续推高;而拜登连任的共同特点或许是高通胀和高赤字,因为拜登强调财政补贴+富人税补贴缺口,或让市场担忧大型科技股和富豪被上税以及巨头被反垄断铁拳出击,不过整体影响有限,长期来看,还是和企业自身硬实力相关,比如中期大概率和AI进度继续绑定,但短线或出现技术性回调;美债是一如以往被抛售,因为不管谁上来,通胀+赤字不会低,发债规模大概率有增无减,只是开源额外收入方式不同。 拜登如果连任:料在税收,移民等问题上出击,且对中国继续加征关税无悬念。税收上不光富豪,中产阶级也料被拜登继续扣税,不过会减少学生贷款等,但财政赤字率料进一步加大,可能会从目前的低于6%上升到7%左右,且25年1月有新的债务上限,必须加大和共和党的谈判力度,避免美债违约;而移民方面,这个问题