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虎友，你好！

欢迎来到老虎芝士学堂——「期权芝士专栏」第一期。很多对期权感兴趣的虎友会有这样的疑问，为什么期权的收益率波动那么大？今天我就来带你来解决这个问题：

以 SVB 的股票期权为例，在 3 月 31 号当日 SVB 股票价格下跌 60% 左右，而 SVB 4 月 21 日到期行权价为 150 美元的看跌期权，当日涨幅则高达25400%！

一天 254 倍，相信看到这里，很多人已经在脑子里演示了：如果赶上了这波，拿出来1个月工资都实现财富自由了！

图片来源：Tiger trade app

图片来源：Tiger trade app

但是，在我们跃跃欲试投资期权之前，需要先想明白一个问题，为什么期权的收益率波动那么大呢? 很多人觉得是加了杠杆（也就是我们说的融资买入），但实际上并不是。

总的来说：一个金融产品收益率波动大主要有两种情形：

第一种：资金杠杆

举个例子：假如，特斯拉现价100美元，然而我只拿出了 10 美元的自有资金，又借了 90 美元，一共筹够 100 美元买了这只股票，当第二天股价上涨到110美元的时候，不考虑融资利息，我的收益是10美元（110-100），而投资金额是10美元。所以，虽然股价涨幅 10%（110/100-1），但收益率是 100%（10/10）。

所以，资金杠杆是可以放大收益率的，但同时融资也是有成本的。刚刚，我们并没有考虑借入 90 美元的利息问题，如果考虑了利息，会降低实际收益。

第二种：衍生品

以期权为例：如果我直接买入特斯拉股票需要100美元，但是如果有这样一个看涨期权合约：合约的买方只需要花1块钱就可以买到一个权利：第二天就可以以 100 美元的价格向卖方行权，买入特斯拉的股票。

所以，如果第二天股价涨到101美元，那么买方就已经盈亏平衡了：即按100美元的价格买入价值101美元的特斯拉股票，再扣除1美元的权利金，不赚不亏。

如果股价上涨到102美元，此时扣除1美元权利金，净赚1美元，期权收益率100%（1/1），而股票收益率只有2%（2/100）

以此类推，股价上涨到103美元，期权收益率200%，股票收益率3%。股价上涨到104美元，期权收益率300%，股票收益率4%。

所以，同样的股价波动，股票收益率却远远小于期权的收益率，你看出差异在哪了吗？

根源就是投资金额的差异，如果是买特斯拉的股票，你就必须花100美元，但如果买特斯拉股票的看涨期权，则只需要1美元。

所以，同样是1块钱的收益，前者只有1%的收益率，而后者却有100%的收益，而如果是亏损，股票价格下跌，理论上亏损金额最大是100美元，但是期权却只有1美元。

所以，期权的收益波动率才会这么大，你看明白了吗？

但是，为什么期权的定价那么便宜呢？上面的案例中：特斯拉的看涨期权1美元是怎么定价出来的呢？

下期内容我来揭秘，另外，对期权投资感兴趣的虎友，这里有一套免费的 期权入门课 供你学习。

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下期不见不散！～