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虎友，你好

欢迎来到期权希腊值专栏第五期，上期我们向大家介绍了期权的Vega系数，今天我们来学习期权最后一个希腊值----Rho值。

我们知道最近美债收益率在不断上涨，很多金融资产的价格也受此影响不断下跌，比如股票，债券，基金以及非美元汇率，但是唯一影响较小的就是期权，甚至某种程度上美债收益率的上涨刺激了期权价格的上涨，这是为什么呢？利率和期权价格的关系又是什么呢？

要弄懂这个逻辑，我们首先来看，什么是期权的Rho值。

一、什么是期权的Rho值

所谓Rho值，就是用以衡量期权价格对利率变化敏感性的指标，具体表现是无风险利率每变动1%时，期权价格将出现的变动，即Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。

先看分母，无风险利率，一般我们认为，美国国债的收益率可以作为无风险利率的参考，那么无风险利率是如何影响资产价格的呢？

我们知道，资产的价格其实就是未来一系列价值的折现值，假如A借给B 100美元，利率10%，一年之后连本带息需要还110美元，反过来说，如果 A 手中有一份欠条，约定的利率是20%，欠条到期连本带息可以拿到120美元，那么这张欠条现在值多少钱呢？

答案是100，也就是折现值，怎么算的呢，用120除以1+20%，所以推而广之，无论是股票，债券，还是其他未来会产生现金流的资产，他们的价值都是未来的现金流按照利率折现的现值，所以当利率升高的时候，分母变大，大类资产的价值都会下跌，这就是为什么最近美债收益率（无风险利率）上涨，股市狂跌的原因。

虽然加息利空各种资产，但是唯独期权是一个例外，以看涨期权为例，假如看涨期权的执行价是10美元，到期日为一年以后，而目前标的资产的价格为20美元，无风险利率为10%，那么当前时间点上该看涨期权的价格就应该是【20*（1+10%）-5】/（1+10%）。

该算法的内在逻辑是，一年以后标的资产价格按自然增长至20*（1+10%）美元，那么投资者通过持有该期权并行权可以获利20*（1+10%）-5美元，即未来股价减去执行价，但是一年以后的获利相当于现在的多少钱呢？此时就需要按照10%的利率折现到今天，所以是【20*（1+10%）-5】/（1+10%），化简之后也就是20-5/（1+10%），也就是现在的价格直接减去执行价的现值，而折现利率越高，那么执行价的现值越小，看涨期权的价格也就越大。

而看跌期权刚好相反，延续上例，看跌期权的价值就等于了执行价的现值减去标的资产的现价，所以利率越高，看跌期权的价格就越低。

所以，这也是为什么看涨期权的Rho值都是正数，而看跌期权的Rho值都是负数的原因。

其次，执行价的现值除了受利率的影响，还受时间长短的影响，很明显时间越长，折现值越小，所以到期日较短的期权，Rho值越小。

最后，无论是看涨期权还是看跌期权，实值期权受利率变动的影响都是最大的，所以实值期权的Rho的绝对值最大。

明白这些特性，对于我们交易期权有什么意义呢？

二、如何用Rho值做期权交易

结合Rho值的特性，我们总结以下几点交易技巧：

1.虽然加息从Rho值上利好看涨期权，但是由于加息会导致标的资产价格下跌，并且Rho值对期权价格影响较小，所以反而看跌期权的价格会上涨，看涨期权的价格会下跌。

2.由于长期期权的Rho值较大，其次看跌期权Rho值为负数，所以当利率上涨时，到期日较长的看跌期权的上涨幅度会小于到期日较短的看跌期权上涨幅度。

3.由于Rho值本身的绝对数额很小，外加实值期权的Rho值又大过平值和虚值期权，其次由于加息本身在资本市场就不是一个常态化事件，所以相对与另外几个希腊值，Rho值的影响并不大，该数值也不是很重要。

小伙伴们，到这里呢？我们本期希腊值专栏就已经给大家讲完啦，回顾一下，我们学习了期权的5个希腊值，即delta值，gamma值，theta值，Vega值，以及Rho值，我们介绍了这些字母的基本含义，以及在做期权策略的时候应该怎么用，总结一下：

Delta值：股票价格每变动一个单位，期权价格产生的变化。

Gamma值：标的资产变动所造成Delta值变动的量，Delta的加速度。

Theta值：时间流逝对期权价格产生的变化，也即每减少一天，期权价格的变化值。

Vega值：波动率的单位变动对期权价格产生的影响。

Rho值：无风险利率每变动1%时，期权价格将出现的变动。

好了，今天的内容就到这里啦，如果你觉得这篇文章对你有帮助，欢迎点赞转发，你将赢得虎币！