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虎友，你好

欢迎来到老虎芝士学堂——「期权芝士专栏」第五期。上期文章我们说到：为了避免长期持有期权导致时间价值的衰减，我们可以尽量选择短期之内就平仓卖出，避免持有到期的方式。

但是很多朋友只理解期权通过行权获利的逻辑，并不太懂如何通过平仓来赚钱，以及行权或者平仓哪一个更划算？

今天，我来给大家解决这个问题。

一、期权获利的两种方式

1.行权

由于个股期权基本都是美式期权，即在到期日及之前的任何一个交易日都可以行权，所以理论上对于期权买方来说，只要股价大于/小于执行价，都可以行权获利。

举个例子：当买方花1美元买一份看涨期权合约，合约执行价为10美元，后面基础资产的价格上涨到12美元，而买方可以以10元的价格买入该基础资产，此时直接行权的话，不考虑手续费获利2美元。

可以看出，通过行权获利相对可控，利润直观并且容易测算，而缺点也很明显，首先操作过于麻烦，需要通过APP申报，走交易所交收股票程序。

其次，直接行权会损失期权的时间价值（行权只能获得内在价值），由于期权的价格中包含了内在价值和时间价值，如果直接行权，买方获利的金额仅仅是内在价值。

延续上例，当基础资产价格上涨到12美元的时候，假如期权价格也随之上涨到2.5美元，此时这个2.5美元中，有2美元是内在价值，有0.5美元是时间价值，如果直接行权，只能获利2美元，0.5美元的时间价值就损失掉了。

如果考虑期权的买入成本，收益更低。

当然了，如果想博取更大的可能性，那么可以选择一直持有至到期日再行权，而唯一的代价就是随着到期日的接近，期权的时间价值也不断的趋近于0。

所以，当基础资产价格出现了有利变动的时候，我们最好不要选择提前行权，要么持有期权至到期来寻求更大的可能性，要么可以选择第二种获利方式：平仓。

2.平仓

所谓平仓，就是反向买入/或者卖出，再通俗点说就是：如果你买入了一份期权，叫做开仓，之后卖出去了，叫做平仓，反之亦然。

平仓获利是最直接有效，也是目前最普遍的获利方式。

理论上来说，由于期权的价格中包含了内在价值和时间价值，所以平仓获利金额是大于行权获利的金额的（行权只获得内在价值）

举个例子，目前特斯拉的股价是256.6美元，而6月30号到期的执行价为255美元的看涨期权价格是8.3美元，其中包含了6.72美元的时间价值和1.6美元的内在价值，此时如果直接行权，买方只能获利1.6美元（内在价值），另外6.72美元的时间价值则无偿送给了卖方。

但是如果平仓获利，买方能获得8.3美元的总价值。

二、如何选择平仓时间点？

既然在大部分情况下，平仓都会比行权性价比更高，那么该如何选择平仓的时间点呢？

• 对于期权买方来说：

如果购买期权后，行情朝自己有利的方向发展，此时时间价值就变得非常重要，在未来如果没有更大的波动预期下，如果继续持有期权，时间价值损耗会变得很大，即使未来股价没有反转，期权的价格会回落很快，买方的利润会被侵蚀，甚至会由盈利转为亏损，这也是我们上节课提到的为什么股价不涨不跌期权却在亏钱的原因。

所以，当期权买方实现了自己的盈利预期之后，应该尽快平仓或者换仓到一些时间价值比较低的合约中。

• 对于期权卖方而言：

如果卖出期权之后，股票价格没有很大的波动，或者朝自己有利的方向波动，那么卖方就可以持续持有期权来获利，这种情况下卖方的收益会随着时间的累积而变大，但是要注意风控。

总之,卖出期权后,如果股价变化对投资者有利,通过持续持有可以获得较高稳定收益,但要控制风险。

如果股价变化不如预期,投资者可以选择在到期日行权或平仓,利用期权价格的大幅波动以小博大,这也是交易期权的一大吸引力所在。

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下期不见不散！～