$百度(BIDU)$百度公告昨天昆仑芯提交港交所上市申请，这基本是预期内的落地了，印象里上个月百度就释放过分拆信号，如今靴子落地算是兑现利好。昆仑芯是百度系核心 AI 芯片公司，技术实力在国产芯片行业里可以排上号，目前的主力产品P800支持大模型高效推理，兼容主流框架适配成本也低。 现在市场聚焦定价，参考行业平均50到100的PS估值，再结合它的出货量增速和客户粘性，大概率会给到溢价，就看资金怎么博弈了。提到芯片就不能不提大模型了。有资料显示，文心是百度自主研发的产业级知识增强大模型，包括大语言模型、多模态大模型、思考模型等等。2019年，文心大模型发布1.0版本。历经6年技术深耕和研发迭代，2025年百度先后推出原生全模态模型文心5.0、多模态大模型文心4.5与4.5 Turbo，以及深度思考模型文心X1、X1 Turbo和X1.1，在多项权威评测中持续稳居中文大模型第一梯队。 现在看来就是在共振，大模型和芯片领域，百度都值得关注。

$优信(UXIN)$（转申万宏源）二手车出海的日本经验：二手车出海面临诸多现实阻碍，主要源于：1）二手车属于非标产品，买卖双方信任建立的难度极大；2）二手车交易链条长、环节多、内容庞杂，涉及多类主体，各方之间的信息不对称，交易环节缺少统一的规范。日本二手车出海的实践提供了破局思路：1）日本的车检政策严苛，导致3 年以上车辆使用成本很高。 这就促使消费者更换新车，催生大量车况较好的准新二手车。2）搭建全国性拍卖平台，并对每一台二手车进行标准化的评级，不同等级对应新车的折扣率不同。鉴于当前中国二手车出海的规模较小，我们认为具备渠道、资金与运营经验优势的大经销商集团以及优信这类掌握车源的平台具备很好的发展机会。其中，优信目前已有接近7000 台二手车库存，预计明年将进一步增长，其二手车出海的业务增量值得投资者期待。基于此，我们持续推荐优信，推荐维度为两到三年。

$美团-W(03690)$这UE已经没眼看了

3Q25 收入基本符合我们预期，利润超出我们预期 涂鸦智能公布 3Q25 业绩：收入同比增长1.1%至8,249 万美元，基本符合我们此前预期；经调整归母净利润录得2,010 万美元，对应经调整归母净利润率24.4%，超出我们此前预期，主要受益于毛利率和费用控制超预期。 发展趋势 各板块业务整体保持韧性。2025 年三季度，IoT PaaS 收入同比增长2.4%至0.59 亿美元，收入净扩张率录得109%（去年同期为124%），主要受到关税政策的持续扰动影响。PaaS 高端客户数为280 个，来自高端客户的收入在IoT PaaS 收入中的占比提升至88.0%（去年同期为85.6%）。SaaS 及其他业务收入同比增长 15.4%至0.12 亿美元，主要受益于云软件产品的增长。智能解决方案收入同比下降14.6%至 0.12 亿美元，主要受欧洲相关补贴政策退坡的影响。截至三季度末，涂鸦具备AI 功能的智能设备占总出货量的 94%，涂鸦AI agent 服务每日为全球用户提供1.35 亿次交互，涵盖AI 健康、AI 能源、AI 宠物、AI 机器人等多种领域。 毛利率稳步抬升，资金储备保障长期发展。2025 年三季度，涂鸦综合毛利率同比+2.3ppt 至 48.3%，其中 IoT PaaS 毛利率同比+1.9ppt 至48.8%；经调整经营利润录得892.2 万美元，对应经调整经营利润率10.8%。截至 3Q25 末，公司在手现金（含长短期存款及投资）约 10.27 亿美元。 盈利预测与估值 维持2025 年和2026 年收入和经调整归母净利润预测基本不变。 维持跑赢行业评级和目标价3.2 美元（基于6 倍2025 年P/S 估值）。公司目前交易于4.3 倍2025 年P/S，我们的目标价有42%的上行空间。 风险 关税影响，下游需求疲软，客户拓展不及预期。

一、事件核心：Strategy 的财务防火墙 Strategy (MSTR) 于 2025 年 12 月 1 日宣布设立 14.4 亿美元美元储备金，用于支付优先股股息和未偿债务利息，覆盖期达21 个月，未来目标扩展至 24 个月以上。 资金来源：通过 ATM 股权发行筹集，非出售比特币所得 战略意义：解决市场对其在比特币价格下跌时可能被迫抛售 65 万枚 BTC (占全球总量 3.1%) 的担忧 背景：此前现金储备仅 4680 万美元，远不足以覆盖债务支出 二、对屯币股的五大实质性利好 1. 降低行业系统性抛售风险 最直接利好：消除了市场对 Strategy 被迫抛售比特币的恐慌。作为持有 65 万枚 BTC 的 "巨鲸"(价值约 560 亿美元)，其任何大规模减持都可能引发市场崩盘。 风险隔离：储备金确保公司无需在币价下跌时通过卖币偿债，维持 "长期持有" 承诺，稳定比特币市场 连锁保护：防止因 Strategy 抛售导致其他屯币股 "被动踩踏"，形成 "币价跌→股价崩→质押爆仓→更多抛售" 的恶性循环 市场稳定器：为整个加密货币市场提供缓冲，尤其在比特币回调期间 2. 确立行业财务标准，提升整体可信度 行业标杆效应： 为屯币股设立 "12-24 个月股息覆盖" 的现金储备标准，增强投资者信心 推动其他屯币公司效仿建立类似缓冲，提升行业整体财务韧性 向监管机构展示负责任的财务管理，减轻合规压力 案例：多家交易所已采用类似储备标准，如 BTCC 维持 143% 储备率，Gate.io 达 123.98%，稳定币发行方被要求 100% 储备支持 3. 修复市场信心，打破 "币价 - 股价" 负反馈 屯币股当前普遍面临 "币价跌、股价崩" 的困境： 已有 15 家比特币 "金库" 公司股价跌破持币净值，Strategy 自身股价在 11 月下跌 36% 投资者对 "mNAV

$灿谷(CANG)$灿谷的股票今日开始在纽交所直接交易，简单说一下好处：随着其美国存托凭证（ADR）计划终止，此次变动不仅让持股流程更简便、无需支付存托费用，新架构会惠及所有股东；灿谷在美国存托股份（ADS）已按 2:1 比例转换为 A 类普通股，现有股东股权无任何稀释，单纯是架构变得更加简洁了，感觉是一个好的开始，未来期待下成效。顺手同步一下灿谷最新的挖矿数据，灿谷本周比特币挖矿产出 122.9 枚，公司比特币持仓总量已达 6643.5 枚，且始终未出售任何比特币、持续处于满仓持有模式，快 7000 枚了，说是个里程碑式的成就不足以为过吧哈哈哈

$小米集团-W(01810)$说个冷知识给大家，小米那么庞大的产品线，净利润连一个王者荣耀都比不上，净利润那么低，除了在股市上圈股友的钱，他有资金搞研发吗？有未来吗？有长期研发的实力吗？动起脑子好好想一想。

$雍禾医疗(02279)$2001年段永平用200万美金投入因互联网泡沫破灭而暴跌差点退市的网易，在不到两年时间大赚100倍，之后陆续用这个底层逻辑投资腾讯、茅台、苹果、伯克希尔，才有段先生今日之成就。 二零零一年但斌也动员朋友准备拿100万美金投资当时的网易、新浪和搜狐，当时三家公司只要押中一只就可以盆满钵满，可惜他们被证券公司经理给劝退了。 如果我现在选择押注植发领域第一名的雍禾医疗，相信它是因疫情导致消费不振而超跌，相信目前已经在相对底部到绝对底部之间，死拿住没有一毛钱退市可能的它，未来三到五年内有没有机会赚十倍以上呢？

$灿谷(CANG)$今天对比其他币股，灿谷好像确实跌不太动了。正巧分享一下灿谷最新的挖矿数据。 十月产量: 602.6 BTC 总BTC数量: 6412.6 当前拥有算力: 50 EH/s 平均运行算力: 46.09 EH/s 灿谷管理层貌似对这个成绩还挺满意的，发表了评论说：鉴于我们目前的平均运营哈希率已超过90%，且持有的比特币总量已超过6,000 BTC，这反映了我们在各个站点进行的纪律严明的执行和系统持续优化，也表示了我们正在美国的发展道路上迈出又一步。正如我们的首席执行官保罗·余所分享的：“10月，我们宣布终止我们的ADR计划，并计划直接在纽约证券交易所上市我们的普通股，我们预计这一过程将在11月完成。这进一步增强了我们作为一家以美国为中心的组织运营的承诺。我们相信这些运营和财务里程碑使我们处于有利地位，能够抓住能源和AI领域新兴机会带来的价值。

$日日煮(DDC)$DAT模式股里，我觉得日日煮是最优秀的那几只其中之一，首先前期融资没找二级市场要钱，都是找知名投资机构融的资，管理层也不跟其他币股一样全是草台班子，日日煮的比特币委员会里很多都是由多年加密货币市场经验的老人了

$特斯拉(TSLA)$今年能上500吗？

$涂鸦智能(TUYA)$消费端整体表现一般，alot主要面向消费市场，消费起不来，需求自然不会太旺盛。房地产不行，那智能家居主要就得靠老旧设备换成新的智能设备，总体数量增长并不会像早年的电器行业出现爆发性提升。涂鸦的逻辑更多是依靠提升国内外的市场占有率来驱动增长。

$雍禾医疗(02279)$今天咋回事，完全没成交啊，是不是卖盘惜售，没人愿意卖了。我看国庆数据还挺好的。 雍禾高频数据跟踪及利润小幅预期上调】25H1植发人数33504人，周期181天，日均185人/天，25.7.2-25.10.21植发人数共2.3万人，周期111天，日均207人/天，其中10.11-10.21日期间日均植发人数200人/天，国庆后目前还没有看到明显的退坡效应，我印象里24年国庆后的日均植发人数会退坡下滑到140人/天左右，比去年经营继续好转，然而股价却还在下跌，考虑到25M7-M10的日均植发人数表现小幅超预期，原先预期25年利润6-8千万，现在小幅上调预期至7-8千万

$涂鸦智能(TUYA)$AI公司的逻辑是造锤子，再拿造好的锤子找钉子。而应用公司的逻辑是擅长钉钉子，只是在钉钉子的过程中找到了AI这个“锤子”。 我不知道这能不能解释模型和应用的关系，但是在某种程度上，AI爆发以来，应用股比模型股的涨幅大非常多。

$雍禾医疗(02279)$走势的确磨人，植发是有钱途，唯一的办法就是熬，口罩三年那么难都熬过来了，不可能现在把雍禾干到退市吧