$瑞博生物-B(06938)$  $MINIMAX-WP(00100)$  $金浔资源(03636)$   去年底港股掀起一波新股密集IPO热潮。今天三只新股进入暗盘交易阶段，包括热门股MiniMax、瑞博生物-B和金浔资源。其中，瑞博生物-B最初被视为冷门股，并未吸引太多市场关注。但在朋友的建议下，我参与了申购，并幸运中签了。本来没抱太大期望，谁知今天的暗盘表现却出人意料：富途暗盘涨幅达34.55%，HL暗盘涨幅29.03%。这成绩远超许多人的预期，包括笔者本人。 观察今日暗盘，一个特别之处引人注目：成交额和换手率异常活跃。以瑞博生物-B为例，该股采用机制b 10%发行，公开发售部分274.88万股，总发行额约1.43亿元。然而，富途暗盘成交额高达1.03亿元，HL暗盘1.08亿元，两者合计2.11亿元，竟比公开发售货量多出47%。换手率两者加起来约1.8%。 这种成交量在暗盘中并不常见，几乎相当于把公开发售的散户货“洗”了一遍。单凭散户之力，很难达到这种交易规模，因此不排除有某些神奇力量在暗盘积极吸纳。另外，该股基石投资者占比近50%，是否有人货源不足而需加仓，仍不得而知。但这一现象或许暗示了市场对瑞博生物-B的态度。 美中不足国配只有16.7倍，中规中矩。静待瑞博首日上市表现。

$创新实业(02788)$ $量化派(02685)$  $金岩高岭新材(02693)$  $乐摩科技(02539)$   自从新政实施后笔者较少写文，一方面打新逻辑有改变，基本面分析对涨跌影响减少。另外要观察新政对市场的影响效果。新政改革后机制B，基本无破发（除了几只二婚股）。公开中签率大幅降低。有人开玩笑说“连亏钱都要抽签”。虽然有点夸张但真的不假。由于今年新股表现抢眼，吸引了不少A股散户参与港股打新，这些散户多带着A股的恩维，无脑冲。令到新股市场保持非常高的热度。所以僧多粥少的情况下，中签率屡创新低。而新股涨幅却达到历史高峰，翻倍甚至几倍都不少见！ 安徽金岩高岭土新材料股份有限公司（下称金岩高岭新材）周二招股，笔者依旧从宏观面，基本面和发行结构三方面去分析。 宏观市场情况 先讲宏观面，世界各市场近日持续回调，恒生指数也从高位27381回调到26000。但大家要记得，恒指从19260开始上涨已超过8000点，笔者认为目前回调的幅度是十分正常。大市中长期向好的方向是没有改变。市场调整不排除短期对散户信心有影响，但不少在高位止盈的资金会流向IPO市场作避险，故宏观面无需过份担忧。 公司基本面 金岩高岭新材成立于2012年10月，总部位于安徽淮北市。2022年11月22日在新三板挂牌，实控人为安徽省国资委。公司专注于煤系高岭土的开发利用，拥有从采矿、研发、加工、生产到销售的完整价值链整合能力，是中国最大的精铸用莫来石材料生产商

$维立志博-B(09887)$  $映恩生物-B(09606)$  $IFBH(06603)$   南京维立志博生物科技股份有限公司成立于2012年，是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病创新疗法研发的临床阶段生物科技公司。公司核心产品LBL-024为全球首款进入关键性临床试验的PD-L1/4-1BB双特异性抗体，针对肺外神经内分泌癌等实体瘤，2024年获国家药监局突破性疗法认定及美国FDA孤儿药认定。公司拥有12项创新候选药物，6款进入临床阶段，涵盖单克隆抗体、双特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）等，依托LeadsBody™和X-body™等技术平台推动研发。 宏观面：90分 恒生指数周五收市24825点，有冲击前高的味道。预计本轮可挑战25000-26000点。市场气氛活跃，近期生物制药板块涨幅不错。多只股票创新高。包括前几个月的上市的映恩生物周五创下340元的新高相比招股价升约250%。 打新市场今年以来十分火爆，赚钱效应明显。特别今年的多只AH股表现不错，准定性十分高。同时也吸引了许多内地A股投资者来港参与打新，打新人数增加。 第二季度后明显感到中签难度增加。 公司基本面：85分 18A公司由于未盈利财务方面没有可以多讲的地方。公司作为业内首个以TCE为核心产品的生物科技公司IPO，其LBL-024的4-1BB靶点在全球TCE领域具有领先性。作为TCE第一股，市场关注度极高。 维立志博已完成8轮融资，累计募资超10亿元，2024年11月完成1.3亿元C+轮融资，投后估值达31.3亿元。本

$新琪安(02573)$  $容大科技(09881)$  $METALIGHT(02605)$   上周新琪安、容大科技和METALIGHT同时招股，认购非常火爆。但三只股中只有新琪安和容大科技还能看一下。果然周五出的申购结果，这两只股的中签率非常低，基本肯定是TL回拨了。 能TL的票一般都是有想法的。所以周未我再重新研究了一下新琪安和容大。发现新琪安其实还是有不少亮点，其中海外布局是最有看头。 海外布局与工厂建设的战略优势 新琪安是中国五大食品级甘氨酸和三氯蔗糖生产商之一，也是国内唯一在泰国和印尼设立生产基地的企业。公司拥有五家生产基地：中国境内的吉安、余江、西藏工厂，以及海外的泰国和印尼工厂。 成本优化与供应链效率 泰国和印尼工厂靠近东南亚市场，显著降低了物流成本，同时利用当地较低的劳动力成本和资源优势，提升了生产效率。例如，泰国工厂主要服务亚太市场，运输时间比从中国出口缩短约30%，物流费用降低约15%。印尼工厂则受益于当地原材料供应和税收优惠，生产成本较国内工厂低约10%-12%。 规避贸易壁垒 海外工厂帮助新琪安有效应对国际贸易壁垒。2023年以来，美国对部分中国出口商品加征关税，而新琪安通过泰国和印尼工厂出口产品，绕过了部分关税壁垒，保持了北美市场的竞争力。此外，分散的生产基地降低了地缘政治风险，如中美贸易摩擦或区域供应链中断的影响。 市场拓展与收入多元化 积极拓展海外市场，可以令新琪安减少对大客户的依赖。通过损股书可知客户集中较多而且可口可乐等大客户因自身市场销量下降减少采购。而东南亚食品

$博雷顿(01333)$   记得书本有教通过三个方面去分析股票，1宏观经济面，2公司基本面，3技术分析。这次就尝试从这三个部方面去分析博雷顿。 一：宏观经济面(占比20%) 宏观经济面其实对股市的短期表现并不明显。所以在分析IPO新股的时可以理解为大市走势，市场的好坏会影响到投资信心，举例如之前的映恩生物招股时，大市暴跌。大家的避险情绪受到很大影响。 现在恒指处于反弹高位，走势很强，估计在补缺口的机会很大。所以博雷顿招股期间，市场影响比较正面。加上前几只的新股的赚钱效益。相信投资者是会积极认购的，目前的孖展倍数也比较符合。 大市和IPO新股走势更多是心理层面去影响投资者的情绪。所以对IPO新股涨跌没有公司基本面和技术面的影响大，只能作为补充参考。 二：公司基本面（占比40%） 很多投资者都讲，研究公司基本面有什么用。多少垃圾股，都涨飞天。这个讲法，我并不反驳。公司基本面的好坏决定的是股价的下限并不是上限。深入研究公司基本面，可能并不能找到翻倍的新股，但是一定能帮你避大坑。 博雷顿的基本面可以说是十分不理想，公司目前是亏损状态估值无从说起。2022年至2024年收入分别为3.6亿元、4.64亿元和6.35亿元，亏损分另为1.78亿、2.29亿、2.75亿。去年毛利率只有5.8%。公司账上只有2亿现金，有种不上市就倒闭的感觉。但博雷顿想做“工程机械的特斯拉”，这就是必然的阶段。成功就KTV，失败就ICU。公司的未来可以讲是完全不确定的。现在的博雷顿并不是”普通投资者”值得去选择。 三：技术分析（占比40%） 本来技术分析是对股票的走势，K线的分析。因新股未上市，无K线可分析。所以这里讲的技术分析是对新股IPO的发行结构分析。这在港股打新中是很具指示性。目前对博雷顿的发行有以下几点是比较

$霸王茶姬(CHA)$ 打，估值比雪王便宜

$舒宝国际(02569)$  $南山铝业国际(02610)$   大家好，我是BEN。舒宝国际集团有限公司（以下简称“舒宝国际”）在今天开始招股，初听舒宝这个名字，感觉有点怪怪的，打开其招股书后，果不其然发现这是一家专注于个人一次性使用卫生用品的公司。 舒宝国际集团有限公司是一家在开曼群岛注册成立的有限公司，公司历史最早可追溯到2010年创立的婴舒宝中国。主要从事个人一次性使用卫生用品（如婴童护理、女性护理及成人失禁用品）的开发、生产及销售。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口额计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，约占3.7%的市场份额。 舒宝国际的产品线涵盖婴童护理用品、女性护理用品以及成人失禁用品、这些产品主要通过合同生产模式和自有品牌直接面向消费者（D2C）的销售模式进行市场推广。 这里可以看出，婴童护理的占比还是是很高的，虽然有刻意降低但还是占比超过50% 其实在招股书中，公司也坦承。中国和俄罗斯的婴儿出生率下降在未来是会影响公司收入。但是笔者觉得这个转型确是不容易。成人失禁用品很难完全替代婴儿用品市场。 舒宝国际的产品销售区域主要销往欧亚大陆的新兴市场，其中俄罗斯是其重要的出口市场之一。然而，近年来，随着俄罗斯市场环境的变化和地缘政治因素的影响，舒宝国际在俄罗斯的业务占比逐渐减少。这个是我觉得最大的风险。 由上图可以看出，俄罗斯业务虽然从2023财年前九个月的66.1%下降至2024年前九个月的39.6%。但占比仍不小。也感觉到公司业务在俄罗斯市场可能遇到不少麻烦，收缩比较快。 笔者据在俄罗斯做过生意的朋友了解，与俄罗斯做生意存在较高的风险。首

$蜜雪集团(02097)$ $古茗(01364)$  $恒生指数(HSI)$   大家好，我是BEN。一个在股市打滚超过20年，经历过A股998点的金融人。做过券商，做过基金公司。多年一直被无情的缅A教育多年，还是这几年参与港股打新才感受到一丝温暖。 蛇年第二只大股蜜雪冰城（02097）已经开始招股，市场中不乏对雪王的各种肯定和赞美。我本人也是对雪王表示认同，怎么说也是一方之霸，行业龙头，虽然干的事，茶饮行业。看上去毫无科技含量。但是真赚钱啊，能赚钱不失礼。比那些年年亏损，靠P补贴的科技公司强多了。 什么确定性强，大量现金未分红，单店盈利高，护城河高等等这些东西已经不少大V有发过文了。这里就不重复赘述。让我说说其他人比较少说的一个点，就是雪王这次竟然没有发“发售量调整权” 雪王此次IPO没有发售量调整权，绝对是一个利好信号。发售量调整权就像是魔术师手里的道具，能让发行人或者承销商看观众（也就是市场）的反应，随时变戏法调整股票的发行数量。但雪王这次决定不玩这个魔术了，因为它对自己的这次“登台亮相”——估值和定价，信心满满！ 这样做体现雪王两点，第一表现出“我就是这个价，爱买不买”的王者姿态，让人一看就知道雪王心里有底。第二呢，就像是提前告诉大家：“别猜了，票就这么多，不变了！”这样一来，市场上的散户们就知道自己手里的票有多珍贵，不确定性少了，大家的心里也就踏实多了。 当然这个只是众多看好雪王的其中一个点而已。反正我一定会重仓参与。看现在的申购倍数，已经不是打不打的问题了，而是能中多少。最后祝大家都能吃肉。

$草姬集团(02593)$  $恒生指数(HSI)$   临近岁末，港股IPO市场竟意外地掀开了宝藏之盒，毛戈平以100%中签率及翻倍的涨幅惊艳登场，大派红利。而今，草姬集团的认购热潮又席卷而来，预计其认购倍数将高达6000倍，力压今年早些时候的晶科电子的5677倍，一举夺得年度“超购王”的桂冠。此情此景，即便是顶头槌也只能稳获1+1手。 此次新股认购在香港本地掀起狂热浪潮，除了郭晋安的明星效应为之一振外，草姬集团本身亦亮点纷呈。 草姬集团此次IPO全球发售约3333万股，公开发售占比约10%，即333万股，定价区间锁定在3.75至4.15港元。公开发售部分集资额不足1400万港元，发行后市值也仅约5亿港元，堪称名副其实的小型股。然而麻雀虽小，却五脏俱全，不仅拥有基石投资者（占比21.3%）的坚实支撑，而且其财报中的毛利率更是令人瞩目。 招股书显示，草姬集团近年来毛利率稳居高位，2021年至2024年上半年分别高达约72.0%、71.9%、73.8%及74.2%，而国内保健品巨头汤臣倍健2024年前三季度的毛利率也只有67.93%。 草姬集团此次认购的火爆程度，不禁让人回想起几年前港股超购王——毛记葵涌（01716）的辉煌时刻。当时，毛记葵涌超额认购逾6289倍，上限定价1.2元。散户1手中签率低至0.8%，需认购1000手方可稳中1手，而顶头槌也仅能获得3手。毛记葵涌不负众望，暗盘涨幅接近5.8倍，每手最高盈利约1.4万港元；首日涨幅更是惊人，最高超过900%，收盘时涨幅也达到了485%。 今年的超购王晶科电子（02551）同样表现不