2025年3月20日晚,拼多多发布2024年Q4财报,除了营收收略微不及预期外,其他财务数据均表现良好,顶着加大投入的压力交出了一份不完美但满意的答卷。市场用分歧给予回应,从-8%到+4%,上演一出冰火两重天。 我们先来看看总体的财务数据,第四季度实现营收1,106亿元(约合151.5亿美元),同比增长24%,略低于市场预期的1,160亿元;Non-GAAP净利润298.5亿元(约合40.9亿美元),同比增长17%,超出市场预期的286亿元。全年营收达3,938亿元,同比增长59%;Non-GAAP净利润1,223亿元,同比大增80%。同时现金储备也达到了历史峰值3316亿元,熬过2024Q2-2024Q3,最差的时间已经过去。 一、基本盘稳固,优质商家扶持效果初显 2025Q4拼多多实现在线营销服务收入570亿元(+17% YoY),增速较前三季度放缓,反映平台流量变现效率短期承压。交易服务收入536亿元(+33% YoY),增速环比下降但仍保持高位,主要受益于佣金率优化及高附加值服务渗透。成本与费用端压力显现:营业成本同比+36%至478亿元,履约与支付费用占比攀升;研发投入全年127亿元(+16%),营销费用率降至28%(2023年同期30%),显示“降本增效”策略初见成效。截至2024年末,现金储备达3,316亿元(约454亿美元),经营活动现金流1,219亿元,为长期战略提供充足弹药。 基本盘稳固,销售服务和广告收入持续增长。作为一家零售公司,拼多多创造现金的能力依旧不俗。分业务看,在线营销服务收入570.11亿元(+17%),交易服务收入535.99亿元(+33%),两者合计贡献总营收的95%以上。在自己的核心业务模块,拼多多依旧保持高速成长,这得益于主站GMV的持续增长。在受到争议的“砍一刀”裂变式传播的推进下,主站持续触达低线城市购