在全球经济风云变幻，不确定**织蔓延的当下，中国与东盟的经济联动仍持续深化、活力凸显。“中国+东盟”板块凭借坚实的发展底蕴与广阔的成长空间，持续聚焦全球资本市场目光，为投资者提供兼顾成长性与价值性的多元资产配置选择。 东盟：新兴市场的韧性增长引擎 根据东盟秘书处的数据显示，东盟已成为亚洲第三、全球第五大经济体。 同时，中国银河证券研究院分析指出，得益于区域内年轻化的人口结构与充沛的劳动力供给，东盟在当前复杂的宏观环境下展现出了强大的经济韧性。 数据来源：东盟秘书处，中国银河证券研究院 图片由AI生成 估值优势显现，港股东盟权益打开多元配置空间 在全球货币宽松的背景下，部分海外市场估值已明显高企。 与之形成鲜明对比的是，港股（MSCI Hong Kong）与东盟权益资产（MSCI AC ASEAN）的估值则处于相对偏低水平，无论从横向与其他区域市场对标，还是纵向复盘 2015-2025 年的自身周期，二者均落在估值低位区间。 这一估值特征，为全球资金寻求配置标的提供了新方向，也让港股东盟权益板块释放出结构化配置潜力。 双向融合赋能，解锁区域产业协作新价值 当下，中国与东盟的经济绑定持续深化：“十五五”规划提出，要加强与周边国家互联互通；地缘区位优势在全球经贸格局调整中持续凸显，自贸协议落地升级与跨境基建提速，共同推动区域产业链供应链融合走深。中国优势产业有序外溢，与东盟资源禀赋、劳动力优势精准互补，提升区域产业分工协作效能，为双边经济融合挖掘更多合作价值，助力共建紧密型中国-东盟命运共同体。 专属工具登场，对接区域融合配置需求 香港首支中国-东盟经济互联ETF：银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF（2805.HK），精准对接中国+东盟权益资产配置需求，现已正式上市。此次发行由深耕香港资管市场多年的中资机构 —— 博时基金（国际）有限公司联合中国银河国际资产管理（香港）有

风险提示：本文仅提供信息参考，不构成任何投资建议。 美联储降息对中国市场的影响，主要有以下三大传导路径 1.释放中国货币政策调整空间。自去年美联储开启本轮降息周期以来，中国已实现两次降准降息，并将政策口径调整为“适度宽松的货币政策”。如果美联储继续降息，中国进行下阶段降准降息将有更加宽松的国际环境，以达到提振经济和释放资本市场流动性的目的。受国内货币政策宽松的影响，中国国债利率可能出现进一步下行，国债价格走高，进一步引发资金配置格局的变化，权益股票等资产或被施加更高的关注度。 2.弱化美元指数，分化全球货币市场格局。从利率平价角度，美联储降息或将导致美元汇率进一步贬值，国际资金可能重新考虑全球布局，从美元资产流向其他经济体尤其是发展中国家新兴市场。人民币相对升值，可能对出口及出海类企业产生一定负面压力，但相应有美元借款、美元采购需求企业的偿付压力也将降低。随著目前中国企业盈利预期的逐渐企稳，基本面持续改善，后期借助宽松货币环境修复分子端收入，以A股为代表的的中国资产或增加对全球资本的吸引力。 3.推高全球风险偏好，资产配置结构调整。美国降息将直接推动全球资本的流动性释放，促进其多元化布局，改善整体风险性偏好。美债收益率作为全球无风险利率定价的锚点，降息将直接导致全球估值中枢的贴现率下行，从而提高未来现金流价值。同时由于杠杆资金成本降低，市场更热衷于扩张融资以加码风险资产的投注。从此角度，中国A股市场或将迎来更大基底的上涨机会。 具体影响 股票市场：通过对比总结2019年与2024年两轮降息期间A股的涨跌情况可以发现：板块角度，科技、医药、消费为领涨版块，主要动因在于分母端降低的贴现率改善企业估值与市场的风险偏好，同时分子端盈利同样受益于宽松的货币供给空间；然而分母端的改善对于远期盈利折现的提升效果要强于短期，因而长久期公司的估值将获得更大提高。综合其他因素，本轮降息有望对A

为什么以太币可以质押获取收益，而比特币不能？ 区块链本质要解决谁来创建区块处理交易的问题。比特币纯靠算力竞赛，解决人为设置的无意义的计算题，通过比拼算力抢夺记账权，也即是比拼硬件设备，即是财力。以太币则看透了以上的本质，跳过人为设置的无意义的求解步骤，直接比谁钱多。矿工不再用显卡、ASIC芯片挖矿，而使用持有的以太币作为质押参与投票验证，记账权则通过随机抽选，质押者进行验证投票。钱越多（质押量越多、持有验证密钥数量越多）话语权越高，最后投票决定处理交易的节点是否诚实的完成了任务，并获得奖励。 以太币质押收益如何构成？水平几何？ 以太坊节点通过质押32个以太币参与质押，主要会完成三个方面的工作来获取奖励。一是普通的验证投票，即作为验证委员会成员；二是被抽选为节点打包者，提议打包区块；三是被抽选为同步委员会成员，对区块内容进行签署以供轻节点（参与区块链全过程的是全节点，轻节点只记录每个区块少量信息，无具体内容）同步区块链信息。 根据最新信标链数据（2025年9月），一个同步委员会节点在一个Epoch（6.4分钟）内进行签署时，理论总共会获得约736,640Gwei的奖励，也即是每个区块（每个Slot，12秒）736,640/32=23,020Gwei。但如果有一个区块错过签署，不仅得不到奖励，反而要承受同等的罚款。即是说同步委员会在每一个Epoch内的奖励和罚款总额始终为736,640Gwei，即为0.00073664ETH，按每一枚以太币4400美元计价，总价约3.25美元。由于一个节点被抽选为同步委员会成员后会持续256个Epoch，因此理论上能收到的最大奖励大约为800余美元。根据当前数据，一个普通的验证委员会成员（节点），每个Epoch大约会收到9,000Gwei的奖励（相对来说比较稳定），而一个同步委员会成员，每个Epoch则会收到约740,000Gwei的奖励。 以

博时以太币 3009 HK 近5日K线 行情速报 截至上午11:30，以太币现货价格4620.61美元，过去24小时涨幅7.85%，净流入1.78亿美元。合约持仓量约630亿美元，处于历史高位。 过去24小时消息： 1.据SEC档显示，Bitmines 拟启动新一轮最高200亿美元的普通股融资计划增持以太币，对财库型买盘叙事形成了放大效应。据strategicethreserve.xyz，截至 8 月 13 日，已有72家公司囤积了约 360 万枚 以太币，合计约163.7亿美元。 2.美国 7 月 CPI资料公布，环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，略低于市场预期。据CME FedWatch，CPI资料发布后9月降息概率已大于90%，风险资产价格获得支撑。 3.当地时间周一，美国市场以太币ETF单日流入超10亿美金，创下历史记录，显示机构投资者的增持意愿和信心。 #技术指标 据Coinglass，山寨币季节指数近两日上涨10点至49，逼近50分界，显示资金正从比特币广泛轮动至以太币与主流山寨币。 速评 在基本面（稳定币与RWA发展对以太坊生态的支援）、资金面（财库型公司买盘，ETF流入，降息预期增强）与情绪面的共振下，以太币正处于强趋势 + 高波动的上行段，节奏偏“急涨—快回—再冲高”。中期趋势依旧偏强，可关注阶段性突破-回档后的分批加仓机会。 免责声明：本资料仅供参考，并不构成广告或分销、销售要约，或招揽买入任何证券、基金或其他投资工具的邀请或要约。本资料可能含有“前瞻性”资讯而不纯粹是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。这些资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映博时基金(国际)有限公司（以下简称“博时国际”）于编制资料当日的判断，并可随时

$博时比特币(03008)$ $博时以太币(03009)$ 以太坊生态：起点是以太坊区块链，末梢是去中心化应用，以Defi金融产品为代表。 为什么要了解以太坊生态？通过了解以太坊技术和产品结构的全貌，可以真正知道以太币的价值来源，同时也能窥见其中的风险和瓶颈。 详细来看，剖析以太坊生态，可以从四个层面入手：（1）基础层，（2）开发层，（3）应用层，（4）治理层。 在基础层，我们将分享以太坊静态架构的核心要点，主要介绍核心功能、消除误区。在开发层，我们将分享以太坊和其Layer2网络具体是怎么运作的。在应用层，我们将分享终端客户可以接触到的产品形态及其运行机制。最后在治理层，我们将解开以太坊维护团队的面纱。 区块：区块按时间顺序块块相连、单向递增组成区块链。智能合约是以太坊的最大特点，然而以太坊区块内部记录的核心内容为交易指令，并不会直接存储智能合约代码，也不存储合约调用执行的过程和结果。合约代码都记录在一棵状态树中，区块内部只记录调用指令、调用后新的状态树根哈希值（当然还记录很多其他次要内容）。 以太坊区块记录什么、不记什么：以太坊区块有Gas消耗量限制，比特币区块有容量限制。这两种限制的性质有极大差异。比特币区块限制容量，是实打实的保护区块体积，维护网络稳定性和统一性。但以太坊区块限制Gas量，更在于限制每个区块产生时段内处理的合约计算复杂度，尽管这个合约调用指令可能只占区块很小部分空间。 Blob：Blob是专为Layer2数据设计的临时存储器，每个区块最多能携带6个Blob，Blob的数据只会存储18天。虽然被称为“区块携带Blob”，但Blob在共识层，区块在执行层，两者并非单纯主从关系，每个区块会记录所

周四，美国总统特朗普签署行政令，允许加密货币等另类资产进入401K退休储蓄计划，为这些行业打开约12.5万亿美元退休账户资金的大门。 $博时以太币(03009)$

秒答：可以按照'有无自建区块链'，'支持什么功能'两大维度进行区分！ 详解：目前市值超过1千万美元的加密货币一共有673种。虽然本质上所有加密货币都直接或间接根植于区块链技术，但在其创始、应用、价值等方面都有很大的差异。以当前市值最大的比特币和以太币为例，两者都是基于各自链（比特币链、以太坊）的数字原生货币。但比特币链的建立，目的在于构建一个去中心化的支付系统，比特币是支付货币，所以居于最终目的的地位。相比之下，以太坊的建立，目的则在于构建一个去中心化的智能合约系统，以太币是系统内的燃料，并非最终的目的。

秒答：不是，目前以太币已达到供应顶点1.2亿枚，不会再显著增长。 详解：以太币和比特币根本上的不同除了区块链架构之外，还在于“如何在区块链上达成共识？”。比特币采用PoW机制，也即是需要矿工比拼算力，赢得新建区块的出块奖励（目前是3.125BTC/区块，10分钟出一个区块）。而以太坊2022年开始，采用PoS机制，随机抽选区块创建者，剩余节点进行验证的模式，因而出块奖励极其微薄。无论是比特币还是以太币，只有出块奖励是凭空创造的新增供应。此外，以太坊引入了销毁机制，链上每一笔交易都将“抽出一部分处理者的奖励”进行销毁。可见，链上交易越频繁，以太币销毁数量越多，甚至会在某些时间超越新发行量，形成总数不增反减，这就是以太坊独特的通缩机制。因而在定价方面，“以太币供应无限因此劣于比特币”的论断是落后时代的误解。理论上，以太币的通缩机制甚至有利于其价格走高，这是比特币不具有的特性。我司 $博时比特币(03008)$ $博时以太币(03009)$ 均可供选购配置。 关注博时国际，转发分享本文，即可获取详细的研究资料！

秒答：以太币是比特币的升级版，功能上前者包含后者。 详解：当前主流加密货币（BTC、ETH）均建立于各自的区块链上。加密货币的区别，根源上在于其背后的区块链技术和应用的不同。下图罗列了两者在10个维度的不同，重点关注挖矿奖励、价值来源、应用前景的方面。帮助您一图搞懂两大加密货币！同时我司 $博时比特币(03008)$ $博时以太币(03009)$ 均可供选购。 关注博时国际，分享给您的朋友。加入博时虚拟资产粉丝群，可获取详细分析内容！ 投资涉及风险。过去的投资业绩未必预视将来的表现。投资者不应只单凭本资料所载的资料决定投资。以上资料只供参考，并不构成及不应被视为对任何人作出认购或出售的要约。投资者做任何投资决定之前应详细阅读有关基金的有关章程及产品资料概览，包括当中所载之产品特色及风险因素。投资者应根据本身投资经验、投资目标、财务状况及承担风险程度等因素去衡量是否适合投资于该产品上。若有需要，请咨询独立专业建议。以上资料未经香港证券及期货事务监察委员会审核。 发布人：博时国际。未经博时国际同意，不得复印、分发或复制本文内之任何资料或任何部份

【比特币】 ★ 最新报价119273.55美元，过去24小时上涨0.16%，资金净流出4561万美元。 ★ $博时比特币(03008)$ ：7月14日美元单位净值为1.21，港币单位净值为9.53。 【以太币】 ★ 最新报价2988.0美元，过去24小时上涨0.42%，资金净流出1.24亿美元。 ★ $博时以太币(03009)$ ：7月14日美元单位净值为0.3，港币单位净值为2.34。