$贵州茅台(600519)$ $腾讯控股(00700)$ $美的集团(000333)$ 前面写了三期实盘周记，发现自己的投资体系还存在问题，为了不误导大家，先停一停，继续打磨投资体系选股，是投资中最重要的环节之一，非常重要一、巴菲特之道选股一直以来，我都推荐巴菲特之道中提到的选股十二项法则，概括起来，就是下面这几点1、选择那些自己看得懂的，最好是平常生活中能见到的，或用到其产品的企业2、所选企业，不是突然冒出来的，一定是拥有长期稳定的经营历史3、竞争格局稳定，有一定的护城河，长期来看有良好的发展空间。最好是有垄断属性，无可替代，有提价权4、管理层诚信、以股东价值为导向，不盲目多元化5、有着超越平均的净资产收益率 ，并且这个 高ROE不是由于高杠杆带来的6、是一门高毛利高净利率的生意，即不是苦命行业7、赚的钱绝大部分能收到现金，且每年不用投入多少钱用于第二年的生产，也就是自由现金流占比高8、有一定的安全边际，但估值不能单看PE二、主观判断项的局限然而，这里面，有很多主观判断的项，包括：1、简单易懂 简单易懂通常是讲在行业深耕多年，了解行业的方方面面，是自然觉得简单易懂。 而我们往往是看了几份公司年报，调研纪要，券商分析报告等，就觉得懂了 是真的懂了吗？我觉得有很多主观因素，即觉得自己懂了2、护城河 护城河的宽度和深度，也是存在主观认为的。 很多公司都会说自己有核心竞争力，比如品牌，渠道，管理层等，但并不代表

$西麦食品(002956)$ $腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(600519)$ 不知道企业分析在这个平台受不受欢迎，先上一篇试试水1995年，创始人谢庆奎在创业卖保健品失败后，得到当时任中国国家食品检测中心主任李家瑞的提醒：“燕麦是普利众生的食品，笑到最后的是燕麦” 谢庆奎是信佛的，一提到普利众生，劲就上来了，于是决定做燕麦 1995年那个环境，中国人还不知道燕麦是个啥东西呢，不知道 ，也就没人愿意买 在众多民企不敢冒险之际，谢庆奎顶着家人**的压力 ，投了187万在央视打广告，“关爱家人健康”的西麦，渐渐走进了千家万户 2001年之年，西麦卖的燕麦都是从深圳一家马来西亚公司进口的，自己的工厂只做分量包装 到2003年，公司在贺州建立 了自己的工厂，并与澳大利亚的燕麦厂商合作，自己开始了从燕麦粒的加工，到燕麦片的出厂 可以说，2003年，是公司真正自己在做燕麦片。有了自己对生产过程的控制，食品安全问题，成本问题就更好解决了 2004年，公司的燕麦片销量达到全国第一 2019年6月19日，西麦食品登陆A股中小板上市 发行价36.66元，经连续三个涨停后，在70元时打开涨停，之后便在50多元横盘 到2020年，因为疫情原因，2月4日下跌到41.11元 随着疫情得到控制，2季度销售数据良好 ，股价一路上涨至7月2日的111.58元，相对于2019年横盘的股价翻倍 股价到达最高点的同时，公司实施了转股分红

$西麦食品(002956)$ $腾讯控股(00700)$ $特斯拉(TSLA)$ 推出一个系列：做一个实盘周记，每周说一说自己的持仓，如果持仓股有新闻或公告，简单解读一下一、实盘持仓如下注意：每一项的总计中，成本，现价，盈亏没有实际意义，仅仓位百分比有意义从第二期开始，用一个新的模式之前实盘用的是我的历史持仓成本，这样就无法计算我公布实盘持仓后的涨跌幅为了让收益更具体化，我以后将实盘的持仓成本 ，改成第一期的收盘价本周收益率：-5.1%，惨遭毒打很尴尬哈，实盘公布第一期后就被毒打，搞得我有点害怕，万一写个实盘，写着写着资产归0了怎么办，当众被打脸都算了，本金还没了。不过认真审核了自己的持仓，我觉得企业基本面依然优秀，不必惊慌下跌原因大概就是前面涨多了，回调一下二、简要点评及本周操作1、珀莱雅先说珀莱雅，因为这周我暂时清仓了为什么清仓呢？因为公司发了个公告，又要减持时间：2020/12/ 8 ～ 2021/6/6数量：800万股左右占比：4%减持人：方玉友2021/02/02 ~ 2021/8/1数量：400万股左右占比：2%左右减持人：侯军呈，方爱琴，曹良国3个月内，大股东连续发减持，且数量 还不小，所以暂时回避一下清仓价格199.8元，现价189元，如果后面能跌到170左右 ，我会选择买回来2、泸州老窖2021年1月12日，公司发布业绩预告预计2020年净利润：55.7亿 - 60.3亿，同比增长20% -

$贵州茅台(600519)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ ​推出一个系列：做一个实盘周记，每周说一说自己的持仓，如果持仓股有新闻或公告，简单解读一下一、实盘持仓如下注意：每一项的总计中，成本，现价，盈亏没有实际意义，仅仓位百分比有意义这个数据透视表还不太会弄，先这个样子吧从持仓结构来看，四个行业，8只股票白酒：35%家电：32%食品：21%化妆品：11%从盈利角度看：白酒盈利最多，其次是家电，然后是化妆品，食品还亏着从持仓时间来看，持仓时间越久，盈利越多，持仓时间短的，还浮亏着二、简要点评1、白酒可以看到，我的持仓中，白酒占35%，其中泸州老窖占19%， 五粮液占16%白酒 ，我觉得是每个投资人，都 应该配置一点的行业为啥呢？因为白酒的商业模式，是相当优秀的在这个行业，几乎你要的任何财务数据都很优秀比如：高毛利率，高ROE，高净利率，无有息负债，应收账款少，预收账款多，轻资产，收现比高，净现比高等等甚至，存货不贬值，越久越值钱产品可以自由提价，且越提价越有人买喝酒成瘾，复购率高竞争格局稳定，不会突然冒出个什么酒来抢市场 高端就这么几家，贵州茅台，五粮液，泸州老窖，其他的现在量都 上不来，如洋河股份的梦之蓝，酒鬼酒的内参等哎呀，说得我又想全仓白酒了（之前我还持有茅台，酒鬼酒呢，卖早了卖早了）顺带聊一下当前的白酒我会怎么操作吧现在白酒 的估值是合理偏贵，但又不是太贵白酒CR3平均PE60

为什么要做集中投资？为什么要做集中投资？不妨换一个问题，你是超人吗？等等 ，这和超人有什么关系？想一想，超人有什么特征？对了，超人无所不能，什么事都知道，不用睡觉不用休息所以，如果你是超人，你就可以对A股4000多只股票了如指掌，然后有很多精力，追踪每家企业的公告诚然，我们怎么可能是超人呢，我们只是普通人而已我们没有超人的能力，虽然有百度，但无法做到对企业了如指掌，我们要休息，所以没有那么多精力，追踪每一家企业用约翰。梅纳德。凯恩斯的话来说就是：“一个人的知识 和经验 都 是有限的，在特定的期间里，我个人认为我只能对两三家企业具有充分的自信与把握”集中投资的误区有人就要抬杠：“那照你这么说，我们只研究一家企业，找一家自己熟悉的，把所有精力都放在上面，就算集中投资了吧？”对，这算集中投资但，存在风险即使你对企业研究得再多，也无法避免黑天鹅，可能来自企业自身，可能来自自然环境，可能来自政策因素等，这些都是你无法预料的所以，虽然说集中投资，但其实应该适度分散因此，集中投资的策略是：在能力圈范围内，挑选3-5个行业，6-10只股票集中投资举例可以看看大师们都是如何处理的：1、费雪的组合通常保持在10个公司以内，而且其中的三四家，会占到总投资的75%2、红杉基金，基金超过90%的资金，集中在6-10只股票上，不过，他们分布在不同行业，足够广泛3、卢。辛普森，仅仅专注于几只股票，盖可公司数十亿美元的组合，通常持有的股票不多于10只这些大师离我们比较远，我找两个大V的实盘持仓看看：1、唐书房：贵州茅台38%，腾讯控股21%，洋河股份20%，分众传媒10%，古井贡酒B5%，海康威视6%4个行业，6只股票，前三只股票，占比79%2、我是腾腾爸：中国平安38.66%，贵州茅台18.76%，兴业银行11.63%，万科A10%，腾讯控股8.6%，平安银行5%，美的集团5%6个行业，7只股票，前三只

转眼间，2020年就要过去了，今天来总结一下这一年的得失吧投资很简单，但却不容易，股市中有太多的事情，会干扰你的判断如果意志不坚定，或者看得不够长远，很可能会在半路上被甩下车今年，最大的事件就是新冠疫情了。疫情期间，道路封闭，不准随意出门，不准聚餐。村里办酒席的直接叫停，甚至有不明真相的群众被带到派出所教育。上班期间，也都变成了居家办公，别说逛街了，出门买个菜都要受到一定的限制。在这种情况下，受影响最大的行业，电影，机场，白酒，旅游等。当时顺着这个逻辑，随便一推，觉得很有道理。疫情不让聚餐，那白酒肯定喝得少，那卖酒的生意肯定不好。于是，经历过一波V型反转后，在4月8日清仓了持仓92天的贵州茅台在4月15日清仓了持仓78天的五粮液现在一看，真是大腿都要拍断毕竟现在看，五粮液的股价离卖出价已经翻倍了。就是涨得最少的贵州茅台，也有56%的涨幅。1、今年的收益今天是2020年12月26日，还有四个交易日，本年度就结束了截止目前，上证指数涨了11.33%深证指数上涨：34.35%创业板上涨：57.98%沪深300上涨：23.07%中证500上涨：19.17%我今年的收益，净资产收益率56%乍一看，哇，好厉害，跑赢上证，深证，甚至两天前还跑赢创业板但，为什么我强调净资产收益率？对了，这是加了杠杆的结果不加杠杆呢？总资产收益率33%所以，我今年的收益率也不高哈。2、亏损的标的失败是成功之母，但如果失败了就想着忘记，就没什么用总结失败的经验，才有可能走向成功统计了一下今年单支股票损失超过5位数的标的如下：万科A买入原因：估值低，7倍市盈率，好企业，房地产巨头卖出原因：有更好的投资标的汇顶科技买入原因：5G手机概念，领先的屏下指纹技术，净资产收益率保持高位卖出原因：华为受打压，大客户流失，业绩下滑，买入时估值高天康生物买入原因：养猪概念，预期高增长，低市盈率，隐藏的疫苗业务卖出原因：理解错了

1、股市赚的钱都是假钱某天，微信群里一个朋友说：“今天悟得一个道理，股票市场没有赢家，除非赚了钱财务自由的去销户，离开这个市场。天天在这里玩的，都是失败者”什么意思呢？意思是赚的钱，如果不收手，早晚要亏回去。的确，股市每天都在波动，今天赚的钱，只要不取出来，明天可能就亏回去因此，股市中赚的钱，是假钱？2、股市赚的钱，不踏实假如你工资是年薪20万，投资一年也赚了20万，这时让你辞职去专职搞投资，你愿意吗？我想大多数人都不会愿意，因为啥？工作一年，辛辛苦苦，认认真真，加班加点，赚20万，觉得很踏实投资一年，轻轻松松，马马虎虎，起起伏伏，赚20万，觉得不真实行情不好，股市亏钱，工资不会少行情来了，股市赚钱，工资也不会少这就是所谓的确定性因此，上班领工资，有确定性，很踏实投资赚的钱，确定性太差，不踏实真的吗？3、凭运气赚的钱是假钱凭运气赚的钱是假钱，什么是运气，用格雷厄姆的话来说，就是投机投机，充满了不确定性，无法保证本金的安全所以，这种方法赚来的钱，迟早要还回去还有个特征是，赚得越多，赔得越多举个最近特别火的例子仁东控股，2020年1月2日最低价16.16元，2020年11月20日最高价64.72元涨了4倍，赚钱了吧，年初如果投入100万，这时候总资产已经达到400万了，爽歪歪呀但是看他的基本面：（9年数据统计）净利润一一一一一一一: [0.30亿], [0.53亿], [-2.16亿], [1.10亿], [0.09亿], [-0.48亿], [0.75亿], [0.32亿], [0.85亿],净利润从上市时2011年的0.85亿，降到2019年的0.3亿，利润不增长，有何价值？净资产收益率一一一一:  [3.06], [6.07], [-22.76

以前比较有名的笑话：小李在王老王那里听来一个代码 ，然后去股票软件上买股票，结果输错了一位数字，却赚了3倍。小张非常看好刘强东，于是打算买点京东的股票，结果买成了京东方，却赚了2倍。现在仅靠代码买股票的人应该很少了，或者是因为我没看到吧我认为，现在大部分股民，都会认同“买股票就是买企业”这句话，但每个人的理解，可能还是不一样1、第一层思维，看企业属于什么概念股 很多人说的买企业，其实是买概念 比如以前热炒雄安新区，于是大家把河北的建筑企业找出来，附带一些龙头基建比如华夏幸福，海螺水泥等，全部拉涨停 比如现在热炒光伏概念，于是大家就把做光伏产业的企业找出来，比如隆基股份，福莱特，信义光能等，天天拉高 这些概念股说明，股民渐渐的脱离了单纯的股票代码炒作，开始关注股票代码其背后的企业 但这种对企业的关注还是太少了，只要是某种概念，不管业务占多少，不管估值多高，不管竞争力多差，就是拉涨停 所以，我把这种行为，归为“买股票就是买企业”的第一层思维2、第二层思维，对企业进行深入分析 这一类属于基本面分析，对不仅仅满足于企业所属行业，而是对企业进行深度挖掘。 商业模式，搞懂企业的赚钱逻辑竞争对手，掌握行业中的玩家信息护城河，挖掘企业的竞争优势上下游关系，挖掘企业的产业链地位行业前景，探索企业的发展空间财务分析，掌握企业的经营能力管理层分析，了解企业的管理层好坏......可以看出，第二层思维的投资者，对企业进行了非常深入的挖掘，从各个方面来了解企业但这种投资者中，大部分受制于企业的短期业绩甚至是短期股价表现，经常在股价上做波段而往往，在某次高抛后，眼看着股价飞走了，留下一声叹息因此，第二层思维的投资者，确实已经透过股票看到背后的企业上了，但仅仅是用企业的基本面，来判断什么时候买，什么时候卖3、第三层思绪，买了就不卖，当成自己的公司 这层思维的投资者，自然也涵盖了第二层思维中所提及的各种基

继续以自己的经历来解读巴菲特的选股思想本文解读十二项选股法则第二项，持续稳定的经营历史一、规避陷入麻烦的企业看到这句话，我第一反应是，这，不对吧？不是说别人恐惧时贪婪吗？不陷入麻烦的企业，能有便宜的买入价格吗？在推荐序中，林奇不是还说：要买入陷入麻烦的优质公司吗？翻到前面写的文章一看，咦，还真有点区别林奇说，一条反复提及的投资原则是：买入那些暂时陷入麻烦的优质公司这里的特征有两个：暂时，优质这里想起一个案例，洋河股份洋河2019年，出现渠道压货严重的现象，导致经销商堆积了很多酒卖不掉，业绩比较差叠加另一个因素，今世缘在江苏的收入增长，抢夺着洋河的市场。这时候我判断，洋河的品牌力可能不行了，才会导致竞争对手的市场份额增加，即而导致自己的酒卖不出去。渠道堆货卖不掉，为什么会堆积呢？难道是管理层出问题了？一味的追求业绩，而不顾经销商？于是，我清仓了洋河，还是亏钱卖的，就这。读到巴菲特之道的这句话，我突然又有了新的看法。1、洋河当时是陷入了麻烦，但因为白酒存货不会贬值，所以早晚能够把堆积的酒卖掉。2、洋河最强的竞争优势，就是管理层。股权结构分散，股价的涨跌，影响着很多人的利益。3、洋河的品牌力真的变弱了吗？这个我没有去实地调研，凭感觉下了这个定论。这些情况反映出，洋河可能只是暂时陷入了麻烦，但他可能还是一家优质企业现在看，可能已经晚了，毕竟股价已经涨上来了，就这样吧。二、规避因发展失利而彻底转变方向的企业这句话有两个特征：发展失利，彻底转变这种情况通常是指某些企业，做自己的老本行，失败了。然后转而去搞一个新行业。这种企业我暂时还没遇到，或者可能想不起来，先记住 这个就行三、规避正在解决难题的企业这个可能会有争议因为巴菲特买盖可保险的时候，盖可就是在解决难题但是，巴菲特敢买盖可，是因为他有能力改善公司。但普通人呢？自然没有能力去干涉公司的发展所以，作为中小股东，规避正在解决难题的企业

理论看起来枯燥，本文以我的投资经历来解读巴菲特的选股思想本文解读十二项选股法则第一项，简单易懂一、投资者的回报与他们是否懂得自己的投资有关今年6月份，听群友谈及养猪概念一时兴起，简单翻阅了几家公司的年报结合去年到今年猪肉价格的上涨幅度，以及业绩预期看着12倍PE的猪肉股，叠加10倍的利润增长想着猪肉价格持续高位的我，顿时觉得这是个不错的投资机会于是，先后买入了一些股票到现在11月，猪肉股的业绩兑现了，利润10倍增长但股价一落千丈，从最高时回落30%这项投资为什么会失败呢？答案是：不懂猪周期猪周期是个什么周期呢？猪从多变少再变多的一个过程，这个过程，是由猪肉价格来推动的当猪少时，价格就贵。于是引来越来越多的人养猪，导致猪多了，价格降下来。于是越来越多的企业退出，猪又少了，如此往复本轮猪周期起始时间是2018年底非洲猪瘟来到中国，到2019年生猪大幅减少。2019年底到2020年初，猪肉价格高涨，引来众多资本关注。所以，最好的投资时期，应该是2019年底，而2020年6月，就不是一个好的投资机会，因为进入了猪周期的下半部分。生猪越来越多是必然的，因为大量企业都 在养猪。猪越多，猪肉价格就越低，养猪企业的利润就会越来越少，或者 说利润率会越来越低。因此，这项投资失败了，也印证了书中所说：在完全不了解的行业里拥有一家企业，很难准确的判断他的发展二、以买股票就是买企业的思维来看待投资巴菲特拥有很多不同行业的公司，但对每家公司都有敏锐的观察今年最成功的一项投资，就是买了泸州老窖这项投资为何会成功，我认为是我理解了这家企业1、我知道泸州老窖是卖酒的，酒这种东西很多人都 喝2、我知道他的营业收入，净利率，自由现金流占比，净资产收益率都比较优秀3、我知道白酒行业的段位分配，高端贵州茅台，五粮液，泸州老窖，次高端洋河股份，山西汾酒等，低端牛栏山，红星二锅头等4、我知道白酒的特殊属性，存货不贬值