特朗普昨晚说要降低关税，缓解和各国之间的矛盾。 今天A股就从3300点关口回撤。前些天勇担重任的自主可控板块成了表现最差的方向。 有人说，稳一下好，免得缺口补了就没有必要再护盘了。 资本市场的逻辑荒谬到令人可笑。 恍惚之间，我以为穿越到了南宋。 那一年，岳飞在陕西、河南等地连续挫败气焰嚣张的金军，一度收复了淮河以北的洛阳。 金朝一看，宋人有种啊！耗下去不一定能赢，于是透露出了一点要和谈的风声。 宋高宗闻讯大喜，不打了，退守淮河！ 顺手，还把岳飞揪出来嘎了。 可战场之上，靠守，守得住吗？ 上一个想要守住淮河防线的还是“八十万对六十万，优势在我！”的常凯申。 他不知道，失去了人心，八十万会变成六十万，变成四十万。 而得到了人心，六十万能变成八十万，变成一百万。 金融战的战场上更是如此啊！股市炒的就是预期，是人心。 响应号召来做多的投资人们，持续亏损，最后绝望离场时，要割肉卖出自己的股票，就变成了空头的一员。 守，是没有希望的。只会让空头越来越多。 打得一拳开，免得百拳来。 抗美援朝时期，毛主席就说过，我们要打出中国人的生存空间。 可股市的生存空间在哪里？ 我们的市场，从历史最高的6000点跌到3000多点了。半壁江山沦丧于空头之手。 这一路之上，多少次救市，多少次保卫战，为什么空头越来越多？ 因为不想打，只想守。 可金融战的核心，就是要打，而且要打出赚钱效应！ 让响应国家号召的老百姓们赚到钱，激励更多的人来做多中国。 让股市的收益形成财富效应，刺激国内需求，拉动经济增长。 让海外投资人重视中国市场，重视中国资产，推动人民币国际化。 贸易战没有打垮我们中国，科技封锁没有压制住我们中国，为什么金融市场上就没有点收拾河山的气概了呢？ 凭什么美国市场上只要是个什么行业龙头，不管增长有多低，定价都是30多倍，我们就只有10几倍，甚至几倍？ 凭什么美国就可以炒概念，炒亏损的股票，我们就是不

上证指数翻红了，80%多的股票还在下跌。 我看到各大群里很多人都在说：不应该救市。 说这话的人有两类。 一类的意思是：国家队的目标不应该是制造趋势，只要市场没有出现流动性危机，就不应该干预。 切！我就觉得国家队今天干得漂亮！ 凭什么不该干预？ 3250点。2007年就达到了。如果美国股市跌到2007年，你看他们干预不干预。 中国股市目前最大的风险，不是局部概念股的泡沫化，而是彻底丧失赚钱效应！ 我在前几天的文章里提到，特朗普消除逆差的目标，对我们而言是一个千载难逢的机会。美国的逆差，就是美国获取别国商品，然后各国获得美元的过程。这些美元，成了各国的外汇储备。为了提高外储的收益，各国一般会把这些钱买成美国国债、蓝筹ETF等资产。 如果美国的逆差反转了，也就是其他国家要拿钱来买美国商品了。要用美元买吧？总不能说我印一点津巴布韦币给你，你把商品给我吧？所以这些国家就会陆续卖出美债、美股，拿到美元再来按照金毛的要求买美国的产品。 这些行为一旦集中化，美股市场多年来的泡沫化定价就有可能坍塌。 如果美元国际本位货币的地位坍塌，全球的资金会选择去哪里？ 当然是有赚钱效应的市场！ 中国实现人民币国际化的历史机遇，就在眼前。 要让大家看看，中国的资本市场是有赚钱效应的，你们把资产放到中国，一定是有回报的！投资中国就是投资未来！ 国家队今天拉的是上证50。 这些品种的估值普遍只有几倍，很多股价甚至比净资产还低。为什么不能拉？中国资产就不应该有一个合理的定价吗？ 我觉得就是应该拉。拉得还不够多，甚至应该有一个宣言：股价低于净资产时不减持。 还有一类人，他们说的不应该救市，其实是觉得方法不对，不应该只救大的，不救小的。 这种说法，其实我能理解大家的心情。 指数被拉红了，自己还是亏钱，肯定很难过。 而且从战术上来说，只保大的，其实是孤城外悬，偶一为之可以，长时间这么做反而会带来更大的崩盘风险。 但是

虽然这是本人在这轮下跌中第一次说，但我知道，应该没有什么人相信这是底部了。 海外要连续加息！国内疫情蔓延！产业链要转移了！中产要移民了！悲观的声音一个接一个。 这就对了。 没有人信才是底部的特征。 ​ 牛市的终局是“养、套、杀”。今天这一杀已经把空间杀光，剩下的，就是底部形态最终的构造。 底部已经出现，但没有构建完。底部的终局是“磨、骗、拉”。 磨底不需要多少空间，但要有时间，慢慢地杀人诛心。磨到一潭死水，磨不出筹码了，再慢慢拉升，突然急跌，把筹码都骗出来。最后才是一骑绝尘的狂拉。 ​ 既然刚到底部，能不能等磨的更低点再进？大底会是什么形态？最低点到底在哪里？这种问题都没有意义。 我管他什么形态？反正底部到了，干进去，过几年来收钱就完了。 ​

终、关于底部的思考 周末进公司值班（防止周一封楼后无法进入公司交易），晚上躺在地板上思考了半天。我一直在说，要在底部区域开始定投、在极端底部满仓，然后就能等着赚钱。但是，怎么样能快速、简单地判断底部呢？ 我想来想去，觉得这还真不是那么容易几句话就说清的。拿我自己来说，我判断底部会采用的方法就包括了：时间周期、历史比较、宏观经济与政策分析、技术支撑位、估值水平、图形结构识别…… 我并不是某一个思路一出来就会说要转势了，而是在越来越多的信号涌现时变得越来越警觉。同时，也要随时观察，是否会因为误判而错过机会。 比如说，我是在2020年7月9日说《远离股票，远离基金的时候到了……》，第二天写了《对不起，我猜不到顶在什么地方》。现在来看，算是半对半错。9号当天上证收盘3450点，是那一个阶段的最高点。这个高点一直到年底，才被打破，然后又走了一年结构性牛市。当时卖得最火的基金是消费类基金，对这些基金来说，牛市的顶部也就在我说的时候了。 从纷繁的牛熊判断信号来看，当时的时间周期是临近转折了、市场超买严重，但重要的压力位没到、整体估值水平也没有到高位，只是局部行业估值出现超历史水平的高点。 到2021年四季度，我把仓位调低到70多，结构从新能源转向稳增长时，市场的整体估值水平依然不算高。过去我常用的中位数市净率指标，在这一轮的牛市中，也大大低于历史经验水平。而时间周期则已经超出经验数据一年有余。 一直到今年的1月初，创业板指数才完成了双头形态的图形结构。然后美联储加息预期快速升温，配合我们去年出现的拉闸限电、能源紧缺，历史阶段的比较越来越类似于某个并不太乐观的年份。 所以顶部或者底部的构造，其实是一个不断验证，不断实现的过程。单一指标有时会失效，有时会滞后，有时会分化。因此我很难跟大家讲出一个简单的类似红绿灯的法门，让大家绿灯买，红灯卖，轻轻松松去赚钱。这也是我没办法完成这一节投教课内容的

经历了昨天的惨痛，今天市场终于在下午的重磅利好推动下暴力反弹。根据下午新闻的播报，高层在当天的专题会议中，针对房地产、中丐股、平台治理等重点问题都做了指示，要求维护金融稳定，保持经济健康发展。 这个会议还是非常给力啊，发力点也非常精准，都是市场近期关注、困惑、溃逃的关键点。而且市场连续快速下跌这么多了，本身也有超卖的反弹要求。所以第一反应就应该是立刻加仓。 基民们肯定也很关心，是不是见底了？明天是要继续追，还是乘机跑路？ 其实这个问题我是没法给出答案的。投资这个事情，总是面临多个可能的路径。我们只能依照理性分析、历史经验、个人信念去选择一个相对概率高的方向下注。 我唯一能给的建议是：熊市抄底请慎重。 打开K线图看一看，今天虽然很给力，但是昨天实在是太惨了。以至于，今天的大涨收复不了昨天的阴线，也收复不了5日均线。再往上，还有上周三和周五两次长下影线的抄底套牢区间。所以明天惯性上冲后，市场就会面临考验（创业板的图倒是没这个问题，也许对超跌的赛道股可以多几分期许）。 虽然我内心中感觉这次应该能对这些压力实现突破、并拉升一波回回血。但是，是否如愿还是要等市场来给出答案。 如果今天下午没有做出反应，说明你要么没有时间时刻关注，要么性格犹豫，明天如果市场高开上冲，你就千万不要再急着来了。毕竟，很多事情都是先来先得，来晚了还不如不要来。 可能有人会觉得，高层都这么表态了，还怕个啥？我当然也是这么期望的。但是这些年掉过的坑告诉我：不要自作多情。人家高层不是为了救你，看到的问题也未必就能用一句话解决。最后市场涨不涨得上去，还是要看具体措施和效果。 毕竟，要在这个市场里长久地活下去，还是应该多看、少动、养好身体。

谈股票的公众号不是个好生意。 阅读量上不去，广告费收不到。我仔细想了想，问题还是出在我自己身上。 底部的时候喊坚持。大家都觉得我是骗子。 过热的时候提示风险。大家觉得我是傻子。 牛市来了，大家都爽歪歪了，你还说这个位置没有把握稳赚，一定是个垃圾基金经理。 前天一个医药股报了中报预告。一塌糊涂。我们的医药研究员说，还是应该看好这个公司。我听了很火大。做投资的人要生存下去，不得已跟着市场一起狂躁还可以原谅，研究人员怎么可以放弃对估值与价值的坚守？你这么没有底线，岂不是说你已经具备了一个优秀投资人员的潜质？那让我这样的老人还怎么混？ 当然了，没有底线的也不光是医药，还有什么半导体、食品饮料，都他娘的不是好东西。整天不看估值，光讲逻辑。你们这么喜欢讲逻辑，怎么不讲讲下周就要到来的大解禁呢？到底是什么遮住了你们的眼睛？ 生气归生气，我还是决心要改变一下自己。我已经意识到，人是不可能被说服的。大家在咨询所谓专家建议的时候，其实心里已经对买还是卖暗下了决心。问你其实只是希望得到一个肯定的回答。你说的和他想的一样，那你就是有水平的专家；你说的不一样，那你就是傻叉。所以我也应该学会只说大家喜欢听的。这样就算股票踏空了，错过了大牛市，也可以多骗点红包改善生活。 这两天市场调整了。我想了想，要怎么回答那些来咨询的七大姑八大姨。 对于已经满仓，就等着这轮牛市发大财的人，我就说：还来得及，千金难买牛回头，现在正是加仓的时机！ 你看，管理层最近是骂的多，打的少，总体还是呵护市场的态度。加上各国都在疯狂放水，牛市的基本面没有改变！前两天主要是市场太不听话，领导喊话了嘛，就应该调一下，尊重一下爸爸。硬顶着上，一点面子也不给，这不是找打吗？这两天挺好，释放风险、洗掉不坚定的浮筹，后市继续看好！ 对于前期已经踏空，苦牛市久矣的人，我就说：还来得及，这才刚开始下跌，现在减仓依然是顶部区域。 你看，只有一周的时间

谈股票的公众号不是个好生意。 阅读量上不去，广告费收不到。我仔细想了想，问题还是出在我自己身上。 底部的时候喊坚持。大家都觉得我是骗子。 过热的时候提示风险。大家觉得我是傻子。 牛市来了，大家都爽歪歪了，你还说这个位置没有把握稳赚，一定是个垃圾基金经理。 前天一个医药股报了中报预告。一塌糊涂。我们的医药研究员说，还是应该看好这个公司。我听了很火大。做投资的人要生存下去，不得已跟着市场一起狂躁还可以原谅，研究人员怎么可以放弃对估值与价值的坚守？你这么没有底线，岂不是说你已经具备了一个优秀投资人员的潜质？那让我这样的老人还怎么混？ 当然了，没有底线的也不光是医药，还有什么半导体、食品饮料，都他娘的不是好东西。整天不看估值，光讲逻辑。你们这么喜欢讲逻辑，怎么不讲讲下周就要到来的大解禁呢？到底是什么遮住了你们的眼睛？ 生气归生气，我还是决心要改变一下自己。我已经意识到，人是不可能被说服的。大家在咨询所谓专家建议的时候，其实心里已经对买还是卖暗下了决心。问你其实只是希望得到一个肯定的回答。你说的和他想的一样，那你就是有水平的专家；你说的不一样，那你就是傻叉。所以我也应该学会只说大家喜欢听的。这样就算股票踏空了，错过了大牛市，也可以多骗点红包改善生活。 这两天市场调整了。我想了想，要怎么回答那些来咨询的七大姑八大姨。 对于已经满仓，就等着这轮牛市发大财的人，我就说：还来得及，千金难买牛回头，现在正是加仓的时机！ 你看，管理层最近是骂的多，打的少，总体还是呵护市场的态度。加上各国都在疯狂放水，牛市的基本面没有改变！前两天主要是市场太不听话，领导喊话了嘛，就应该调一下，尊重一下爸爸。硬顶着上，一点面子也不给，这不是找打吗？这两天挺好，释放风险、洗掉不坚定的浮筹，后市继续看好！ 对于前期已经踏空，苦牛市久矣的人，我就说：还来得及，这才刚开始下跌，现在减仓依然是顶部区域。 你看，只有一周的时间

我老婆有个爱好，喜欢逛样板房。她觉得逛样板房的时候，有一种虚幻的幸福感。 而且，逛样板房还有一个好处：可以对我们的家庭资产进行一次压力测试。在面对不同总价的房产时，观察我所表现出的焦虑、错愕、迟疑等态度，可以成为一种衡量我家买的基金又亏了多少钱的直观指标。 所以在这次疫情解禁后，在没有太多娱乐选择的情况下，我们又出去看了一圈样板房。 我们先看了一个黄浦江畔的豪宅。销售在这片鸟不拉屎的老破小旧区里一指，兴奋地说：“这里是下一个金融中心，正在建造浦西最高的地标性建筑，现在房子已经抢光，只剩下最后三套，价格只要13万一平……” “等一下！现在陆家嘴金融中心那边也只要这个价啊！而且你还没开发好，还不知道要多少年，也要卖13万？！” “这位先生说得没错，说明了金融中心确实物有所值，而且我们的规划还更好、更新、更宏大，现在虽然还没开发好，但买房就是买未来……” 一瞬间，我仿佛看到了迭创新高的科技股，估值高有什么关系？毕竟买股就是买未来！我强忍住悲伤，和销售一起进了样板间。销售还在给我太太安利四面八方敞亮的落地大窗。我终于忍不住：“到处都是落地窗，柜子也没地方放，你们的房子有储物空间吗？” “我们的房子面积足够大，光厨房就分中式和西式两种，你厨房的东西足够收纳……” 我真想怒吼一声：两百多平米的房子，放衣服的地方都没有，整NM两个厨房，你是TMD中华小当家吗？！ 扭过头，我们又去了一家老国企在市中心的楼盘。毕竟是老国企，价格亲民多了，单价10万一平米。不过是毛坯房，总体的建筑风格也土土的。我太太一下子没有了兴趣，我反倒是开始拉着销售问这问那。 “房间好像有点小哦，厨房也不大。” “嗯，我们地段挺好的。” “卫生间也很小，没办法安排洗衣服的地方啊！” “可以把水管接到客厅阳台，要节约空间嘛，毕竟地段好。” “你们厨房这么小，旁边也没有工作阳台，如果装修搞地暖、净水什么的，设备往哪里放呢？”

明天二级狗们就要上班了。为了保障安全，减少聚集，我司宣布了轮班制，每天只去部分员工，轮流上岗。 好紧张，要是轮班期间，公司发现没有我也一样，疫情过后把我辞掉怎么办？ 为了证明自己的价值，只能打起精神，好好思考一下未来几天的运作思路了。 先回忆一下非典吧。我记得03年的时候，大家比较恐慌的时间是3、4月份。当时我气管炎发作，每天咳得自动生成了两米范围的隔离圈。去医院检查，医生连药也不给我开就把我轰出去。没办法，只能回家躺着。我一个朋友小虎子有天来看我，说：你太惨了，要不给你介绍个女朋友照顾照顾你吧。没过几天，他就拉着他女朋友给我介绍了个姑娘来。我们第一次见面是5月11日，紧接着，公司又派我去了山东出差。所以啊，当时的人已经不怎么恐慌了，都开始该干嘛干嘛了。真正怕的，也就一个来月时间。 现在回过头看最恐慌的那两个月，上证指数不但没跌，还是上涨的。当然，那时候股市已经走熊一年多了，本身也处于一个低位，这和现在还是有点区别的。我们现在的问题是，股市去年已经走了一波收益率颇高的行情了，1月过节前又嗨了一把，估值有点高了。春节期间周边市场也跌了有10%左右吧，所以单看明天一天，压力还是挺大的。 要说比较好的一方面，我们现在的综合国力、动员能力、应对措施等都比非典时期好了太多。这两天从数据来看，新增确诊仍然是在快速增加。但这主要是湖北数据的干扰。从湖北的死亡率来看，这个区域明显是存在较多已感染、但未确诊病例的。所以当湖北加快确诊时，新增确诊就快速增加，但这只是把遗漏的病例统计进去，并不代表疫情的扩大。而剔除湖北数据，其他地区的新增确诊已经连续两天下降，同时治愈人数也开始快速上升。所以我个人觉得，再坚持个两周，恐慌情绪就基本能够进入消退期。 从一个稍微长一点的视角来看，2003年其实是一个具有拐点意义的年份。上海的房价在2001年见底上涨，到2003年，正式进入快速拉升阶段。这也是中国的地

2019年9月9日，三安光电涨停。后来听人说，那一天华为的研发团队去了三安，准备要一起合作生产射频芯片。 看着这家国内LED芯片产出规模第一的公司，我不禁想起了那些过往多年的记忆。 2003年末，应该是A股市场第一次炒起LED这个概念。当时的A股市场投资人，大多还怀有对2000年时科技股兴勃亡忽的记忆，因此对这种新兴的科技产业是即垂涎，又畏惧。于是在老板的搞清楚这个产业的要求下，我和另一位同事，如今已是某基金公司投资总监的王少成，一起开始了对LED产业的研究。 说起来，LED也不是什么新东西，红、黄光的LED国内早就大量生产。但这些低端的产品大多用作家电上的指示灯，跟庞大的照明市场没有一毛钱关系。90年代，日本人搞出了蓝光LED技术。三原色凑齐了，就可以合出白光，用于照明了。（当时我还真见过三色合成白光的产品，但这种方案想想都挺不靠谱，三种光，一个坏了怎么办？晚上一打开冒蓝绿光，吓死人好吧！于是，最终还是蓝光加荧光粉的方案成为了主流，并一直发展了下来。） 所以，LED不算新东西，但照明用的白光LED在当时可真是新东西。发达国家普遍在2000年左右才开始制定产业发展和推广规划，传到中国来也就才刚开始。加上当时互联网上的资讯还不像现在这么泛滥，要找点普及知识的资料都困难。 好在少成是学化工毕业的，硬是从学校里找到了几个了解这个方向的博士生，我俩把各处搜罗来的资料一整合，就约上他们一起聊上了。几个博士生解决了我俩的一些普及型知识的问题，但却使我对这个行业产生了更多的困惑： 从每度电产生的流明量来看，LED是比白炽灯好，但是没比节能灯好多少，凭啥以后能成主流？ LED发光有很强的方向性，用于室内照明的话，怎么解决光照均匀的问题？ 所有的生产设备都是进口的，全球就这么一两家设备企业，只要能买到设备，买回来装好就行了，为什么还说生产有难度？ …… 学院派的知识不够，就到生产的一线去！我

在我的投资框架里，我有一个最基本的信条。那就是：相信常识，怀疑直觉。 有很多时候，我们的判断总是倾向于沿着第一感觉去寻找证据。这种一开始就带有偏见的思维模式，常常成为通往真理途中的最大障碍。 今天我就从这个话题开始，来聊一聊最近争议很大的科创板。 注意：本文不包含任何建议买入科创板及个股的内容，也不包含任何不应公开的内幕信息。仅就这一特殊板块的估值体系、价值判断进行纯个人的思考。欢迎大家讨论，但请勿据此投资。 对于科创板的最大诟病，目前集中于两点。第一是，科创板的公司，质量并不优异，甚至比主板的公司还不如；第二是，科创板的公司，估值太高，风险极大。 从第一个质疑来说，我觉得优不优秀还是要以数据说话。从目前上市的29只科创板公司来看，过去几年，以及今年上半年，扣非净利润保持了持续高增长的公司大约有10家左右，占比1/3多一点。应该说，确实整体算不上优秀。但与主板相比，高增长的公司占比还是要多很多的。 从增长的持续性来看，每个公司的行业不同、业务不同，不容易一概而论。但是，很值得注意的一点是，科创板的公司与目前主板IPO的企业不同，是普遍拿到了超募资金的。回想一下当年的创业板，在2013~2014年走出了超强行情，究其原因，除了上市前两年完成了估值消化外，还有一个很大的原因就是当时能够拿到超募，从而有资金实现大规模的扩产、并购（当然，大部分并购后来成了坑，但这也是后话了）。 这就是我以前曾经说过的：财务三张表，利润表代表了过去，现金流量表代表了现在，资产负债表代表了未来。超募带来的低负债率，会为这些公司未来的持续增长提供先天的财务优势。当然，我并不是说有这个条件就一定高增长，但助力的作用是客观存在的。 从第二个质疑来说，估值毫无疑问是高的。科创板公司上市发行价就接近同类主板公司估值，上市后平均涨了200%左右，估值水平当然是很高的。在代表高增长的1/3的公司里，有部分公司202

在投资这门手艺里面，估值判断是最让人着迷的一个环节。 我永远也想不明白，为啥只要是军工、芯片、计算机，估值就可以提升到50倍PE以上。这么多年了，这些领域里真的有公司实现了像茅台那样的超高复合增长吗？茅台动态才20倍出头呢，你们这些故事讲崩了无数遍的烂公司凭啥？ 我一直觉得，所谓的技术、空间、甚或是概念，所有的一切，最终都应该落实到对未来业绩的预期上。而估值，则应当与未来的业绩特征相匹配。所以每当有研究员跑来跟我说：“这个公司逻辑很顺，行业发展趋势很好，估值才50倍……，啊？什么？业绩？这么好的公司您还要看业绩？我想想，今年大概百分之十吧，明年应该有二十……” 我真想拿出一坨翔来糊他一脸。 你妹的，你看好的公司有那么多概念，发展前景那么好，就这么点增长？那要是到了行业发展稳定期，是不是要负增长了？还你妹的50倍！你怎么不去打劫啊？ 有些不依不饶的同志还是会跟我说：“这次不一样，国家是下定决心要扶持……” 可快拉倒吧！科技这个领域，靠扶持就能发展起来吗？当年的“巨大中华”，到今天，唯一成为了中国的骄傲的，恰恰是缺少扶持的华为。 早在我还在覆盖军工股的时候，我就想明白了，哪里有扶持，哪里就滋生寄生虫。所有的行业，大到飞机、汽车，小到基础零件，都他娘的是这样。企业越扶持，产品就越差，大家都忙着骗补贴，日子过得那么爽，谁吃饱了撑着要去搞科研？ 后来，研究员也不给我推荐了，而买了概念股的基金经理都赚了大钱。 好多年之后。我逐渐认识到了自己的问题。我总是在选择我认为估值合理的公司，但决定市场价格的，是市场认为合理的估值。 就好像，选美比赛里，能不能夺冠并不取决于你认为她好不好看，而取决于她有没有和评委深度交流。 市场的资金方才是股价的评委，人家都在私底下勾兑好了，你觉得不好看有个毛用！ 也有人觉得，只要是真的漂亮，总有被挖掘的一天。咱们不管那些乱七八糟的私下勾兑，就认准优质公司就行！

一周被删了两篇文章，感觉不知道应该怎么面对这个世界了。说实在的，讲真话不是为了批评，而是希望能变得更好。不过，既然不爱听真话，那就看看笑话吧。 刚刚经历了从业以来最快扑街的牛市（如果这也算牛市的话），我感受到了这个市场对我深深的恶意。我发现，我在股市里赶车，永远只有这么几种情况，一种是追不上； 一种是追上了，抓不住。 或者是追上了，又被庄家震出来。 我想不通，为什么别人买的猪都可以这样。 我要是买了猪它就只能变成这样。你们这些庄家，难道就缺我这二百块钱吗？ 我渐渐地明白，夹头的最大问题就是选不好时机。 牛市开始的时候，我以为自己能一个打三个。 可是，最终你会明白，要在我大A股里翻本并不是个容易的事儿。 你最闪亮的时候，可能也就是要被脱掉裤子的时候。 有很多天真的人，以为放松了，准备撸起袖子大干一场。 真是拿衣服啊！你以为这时候监管在干什么？ 我对这种才几个月时间就又放又收的行为很愤慨！可是我知道，下次放水的时候我还是会管不住自己。 也许我早就该明白，能够伤害一个人的，只有爱。

据说007系列的畅销，是因为人们普遍向往那种神秘而刺激、浪漫而阔绰的人生。而在缺少特工文化的中国，我觉得有一个角色也一样能满足大众在这方面的幻想。那就是：A股里的庄家。 我刚入行的时候，“庄家”还是一个让人充满敬畏与艳慕的名词。在股民们痛骂狗庄的同时，更多的人在心里是默认着这样一个观念的：有庄的股票才能赚钱，没庄的股票都是臭狗屎！ 庄家会无情地收割韭菜，但同时，庄家也是拉升股价的主力。在赚钱这种事情上，其实没什么道德可言。亏了钱的韭菜，下次听到传闻的庄股时，不会害怕受骗，依旧会无视估值水平，义无反顾地冲进去接盘。他们想的是：这次我不贪心，庄家拉一点就走！ 所以中国的股民不讨厌庄家。善良的他们总是在不断反思和磨砺自己，幻想着怎么能在股市里找到骗子，然后对骗子虚与委蛇、巧妙周旋，最后再恰到好处地开溜，从骗子身上揩下油来。 不过很可惜，大家对庄家的YY基本都是不现实的。正如特工们的生活绝不会像007电影里那样奢靡淫逸一样，庄家们也并非万能，在市场规律面前，没有谁可以拿出红笔自由地画出漂亮的K线图。 我曾有一次近距离接触过一个庄股，那还是在2001年。当时一家私募老板背后的金主控股了一个壳公司，并把重组这个壳的任务交给了他。 按说这样一个庄股要搞起来应该很有把握了。上市公司完全可控、可以随时查股东名册看底牌、可以第一时间掌握内幕消息、甚至可以主动操纵消息。 当时老板也很嗨，他对重组提了两个要求：第一，要搞成一个当时估值都飞上天的科技股，最好是大家都搞不清主业的那种；第二，重组完成后的业绩要放到2块钱以上！知情人们听了个个热血沸腾，都准备一把抄进去改变人生了。 接下来的日子里，老板一边在二级市场上吸收筹码，一边安排各路人马去筛选谈判重组对象。在整个运作的过程里，吸收筹码的工作倒是比较顺利。毕竟是熊市嘛，加上耐心地收集，百分之七八十的筹码都被低价收入了囊中。 但是，重组这一边可就不那么

缠论里有一句话，叫“走势终将完美”。这话让我困惑了好久。 2015年，在我成功逃顶后，市场崩盘式地暴跌了30%。春风得意的我开始蠢蠢欲动，又想要抄底了。 但是，当我复盘了一下市场整体估值水平后，我又有一些犹豫。市场中位数市净率从最高峰的接近8个点，跌到了不到5个点。可是，这个估值水平在历史上来看还是太高啊！市场到底是会走上超跌反弹的路径，还是会走上价值回归的漫漫熊途？ 困惑与焦虑中，我在朋友圈发了一个问题：“走势终将完美，到底有什么依据吗？或者只是经验的判断？”可是，没有人为我解答。 三年多后的今天，回看当初的那段走势，我发现市场轻易就解锁了一些人渴望却不可得的“既要……又要……”的成就。短线的超跌引发了报复性的反弹，而长期的走势依然义无反顾地越过了价值中枢线，奔向了又一个恐慌的低谷。完美。 如果，任何级别的任何走势类型终要完成。那么当一个大级别趋势形成时，它带来的意义是巨大的。因为一个足够大的级别，无论时间还是空间，都是有着巨大深度的，它的可操作性会非常强。 就像我们今天所面临的，市场从一个历史罕见的极端低估值启动，迅速完成了30%的上涨。接下来我们开始担忧超买、担忧还未完全跟上的基本面改善，进而开始怀疑行情是否结束。一如2015年困惑的我一样。但如果走势终将完美，那么回调会来，价值回归会来，甚至下一个泡沫化也会来。机会就在眼前。 可是，走势终将完美……吗？ 缠论里的这一句话，其实跟波浪理论挺像，都属于经验判断。而我一直觉得，经验判断不应当是永恒，因为人是会进步的，会改变自己的习惯和行为。为什么经典的走势就是五浪？不可以是三浪或者七浪吗？一种走势，为什么就一定会完美终结？这次，会不一样吗？ 我苦苦地追问着这些问题，可是，没有人给我回答。一直到万宝全书般的美少女研究员——小透明，点醒了我： 整天想这些有什么用啊！你可以买穿越周期的股票呀？ 这世界上哪有什么能穿越周期的东西？

儿子是个挺节俭的人。我们出门的时候他都会认真检查，把家里的灯都关掉。 有一天晚上，我们要临时出去一下，我跟他说：“门口这盏灯别关了，我们马上就回来的。” 他听了立刻批评我：“关掉嘛，省钱！你打股票都亏了，还这么浪……” 我连忙打断他说：“你知道吧，家里有时候开盏小灯也是有用处的。小偷会以为家里有人，就不进来了。” 这件事以后，有天晚上我带他回家，他一进门就抱着我大腿，拖着我没法走路。我问他干嘛，他怯生生地说：“你陪我去小便好不好？” 我奇怪：“你小便要什么人陪？” 他说：“今天回来家里没开灯，我怕有小偷进来……” 你看，知识确实是可以改变命运的，只不过，改变并不一定能让你幸福。 知识为什么能改变命运？因为它可以让你看到更多的路径，预见到更多的可能性，然后引导你走向理论上的最优解。 所以知识追求的是极致，是完美。但幸福不一样，幸福在很多时候不需要达到最大化，幸福需要的是刚刚好。 就好像全村人都在种韭菜。你学习了农作物种植知识、买了农产品数据库、调研了各地种植面积，然后发现韭菜严重过剩，最后毅然选择了炒农产品期货。而隔壁老王在听到你天天叨哔韭菜过剩之后，给韭菜盖上了遮光布，种了一地的韭黄。 结果是全村都因为韭菜跌价，收入下滑，老王赚了笔小钱，你亏掉了抵押的房子。 啥叫幸福啊？老王就是幸福。他不需要发大财，只需要刚好一点小幸运就可以。 所以，幸福就是你们都做了韭菜，我刚好跑掉；幸福就是你手机没电了，我还有个充电宝；幸福就是我刚买了股票，市场就立刻发飙；幸福就是我望向你的时候，你正好也凝望着我，轻轻微笑。刚刚好。 去年新年的时候，我在微博上写了个对联。现在看来，对于大A股的预判能力我还是有一些的，但从去年一年的业绩来看，却依旧是平平无奇。这种情景其实在我的投资生涯中总是频繁出现，大概就是所谓的：知道了这么多道理，却还是过不好这一生。 我一直在思索，或许是我懂的还不够多？还不能穷尽所

反弹持续了两个月，老韭菜们个个慌得一比。 怎么还不调整？要不要减仓？不管看多还是看空，最近都在琢磨这个问题。 口风已经整体迁移到多方阵营的策略分析师们依旧是滴水不漏：长期看好，注意短期调整风险。等于啥也没说，帅气！ 像我就不会这样，毕竟一线投资工作，说出来的都是非常明确的投资方案：上午跌的时候把涨的多的股票卖掉，下午涨的时候再追一批没涨的股票，把仓位填满！完美！ 反正，只要你没离开这个市场，不在这只票上亏钱，就会在那只票上亏钱，对不对？ 我一直觉得，在A股这个大起大落的市场里，赚钱的关键不是能不能选到好股票。牛市来了，你敲错代码都会涨。赚钱的关键是你有没有离开这个市场的能力。 好几年前我就说过，A股的运行有一个特点，它基本是在中位数市净率2到6之间反复轮回。当这个指标跌倒3以下的时候买入，涨到5以上的时候卖出，大概率是没错的。 2015年，当中位数市净率再次突破6时，我就天天盯着市场的各种迹象。6月9日那天，龙头股中国中车从涨停跌到了跌停，我当机立断，卖掉了我持有的全部基金。那是我人生中最完美的一次逃顶。 但是，4年后的今天，当毛哥唾沫横飞地猜我的基金赚了多少钱时，我只能望着还没解套的基金账户苦笑。没错，2015年逃顶成功以后，才过了一年，我就闲不住地把基金都买回来了。 我一直在反思，到底是谁给我的勇气，在中位数市净率4点几的时候就满仓干上了？ 后来我想明白了。正因为我是从业人员，天天都必须要面对这个市场，所以我很难真正拥有离开这个市场的能力。 “经验数据的指标未必有效，也许这次不一样，能涨得更高？” “虽然股价还不便宜，但是跌得急啦，我能不能炒个反弹，赚点吃饭行情？” “股价距离合理价格不远，风险已经大部分释放，淡化择时，精选个股！” “估值已低于历史均值，虽然未到历史极端低点，但可以开始分部建仓！” …… 每一个**的结果，都有一个**的借口。而作为天天面对市场的我，这