解密桥水基金的“圣杯”

一、前言

前2天写了篇对冲基金使用的利器-volatility targeting被加了精华,有不少虎友点了关注,看来大家还是对这方面挺感兴趣的,趁着休息再写一篇关于对冲基金的文章。

讲对冲基金要讲桥水,讲桥水就不得不提Ray Dalio。这次要讲的是一个著名的视频:《Ray Dalio:The Holy Grail》。中文可以翻译为:《雷达里奥:圣杯》。这视频可以在油管看到(如果你有条件的话)。本想把该视频录下来并熟肉下放在自己的B站上,看到版权还是算了。

-Ray Dalio:不认识此人的,我在这里科普下:全球头号对冲基金的创始人,最近在围绕对冲基金写帖子,所以不得不提他。他出的视频和书国内也有很多,反正我是其脑残粉。

- The Holy Grail:圣杯。我第一次听到这个词的时候是十多年前玩外汇EA的时候,有人经常跟我说他的EA(一种外汇的自动化交易系统)出了圣杯。圣杯指的是一套永远能帮你赚钱的系统,我觉得应该是这么理解。在我交易十几年的经历中,身边号称有圣杯的人全都在市场上消失了。显然他们怀揣的都是假圣杯,一个真正的圣杯经过30年、50年甚至100年都是不会褪色的。Ray Dalio在经历了87年“黑色星期一”、03年.com泡沫、08年次贷危机中将桥水基金成长为头号对冲基金,来看看他是怎么诠释他怀里的“圣杯”的。

二、说明

我们重点来讲Ray Dalio后面小黑板上的这幅图,我把一些说明汉化了下,下面逐个说明:

1、左纵轴:账户收益率的年化标准差,这个在《冲基金的利器-volatility targeting》里有解释,不理解的回头看。再次划重点:账户收益率的年化标准差代表你策略的风险,这个百分比越高,你遭受损失的风险越大。

2、横轴:头寸中资产的数量,如果你拥有3只股票,你可以理解为3。当然不限于股票,期货、期权、ETF、黄金、原油、债券都可以算。

3、右纵轴(左):收益和风险的比值(return to risk ratio,亦称之sharpe ratio夏普比例),公式为收益率/年化标准差。

4、右纵轴(右):一年中亏损概率,这个比较新鲜,大家应该第一次听到。它告诉你一年中亏损概率是由你的sharpe ratio决定的。我们可以看到2者之间的关系:当你的sharpe ratio达到1.25,你任意一年中亏损的概率为11%;当你的sharpe ratio只有0.25,你任意一年中亏损的概率为40%。有兴趣的朋友可以计算自己账户的sharpe ratio,看看你今年失败的概率是多少。

5、相关性:这里指的是横轴中表示的资产数量之间的平均相关性。从上往下(红色线至绿色线)分别代表60%、40%、20%、10%、0%。

三、解读

OK,接下来讲这幅图告诉我们什么:

1、持仓的风险(下跌的概率)与你持仓的资产数量成反比,资产越多越抗跌。就是俗说的“鸡蛋不放一个篮子里”。但是这个反比有边际效应,图上可以看到10个以上的资产曲线就会平坦,显示对风险的影响越小。

2、持仓的风险(下跌的概率)与你持仓的资产之间的相关性成反比,相关性越小你承受的风险越小(越抗跌)。

3、A点:当你拥有6个相关性为10%的资产时,你的风险降低到了5%。相当于把原来的风险降低了1倍。换句话说这种组合在风险一致的情况下,收益会翻一倍。你一定会说:哇,太好了!当你把相关性不断降低后,带来的是风险的降低,收益率的提升。

四、延伸

桥水基金的一个著名产品叫全天候基金,采用的就是上述的策略,其资产的分配如图。股票占30%,中期债券占15%,长期债券占40%,黄金占7.5%,商品占7.5%。上述策略的波动性很小,特别是08年金融危机的回撤非常小,整个策略的复合年化收益率在9%左右。

五、后话

其实2篇文章都解读了对冲基金的基本策略,有人会说这个全天候9%的复合收益率有点低了,但是人家管理的是大笔的资金。我们可以通过对冲基金的手法来打造自己的收益率曲线,还有更多的对冲策略文章正在路上。有兴趣的朋友可以关注我。$特斯拉(TSLA)$$标普500ETF(SPY)$$短期VIX期货ETN(VXX)$$英伟达(NVDA)$$阿里巴巴(BABA)$$拼多多(PDD)$$苹果(AAPL)$$谷歌(GOOG)$$Netflix, Inc.(NFLX)$ $${{883c060d0b074679a357317cfc2e0d37}}

# 分享我的交易策略

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论7

  • 推荐
  • 最新
  • Yonny
    ·06-11
    现在才看到大佬的这几篇文章,真是相见恨晚。。。我最近也在打磨自己的策略,梦想是能慢慢做成回撤更小的、缓慢向上的曲线(而且重要的是,哪怕遭遇大盘暴跌30%的系统性风险也不能受太大影响)…… 打算把您所有帖子拜读一遍,希望前辈有时间的话能继续分享下去呀![保佑][保佑]
    回复
    举报
  • 小白相
    ·2020-07-21
    @simons的期权实验室 前辈,能否讲一下马克·斯皮兹纳格尔的对冲策略?
    回复
    举报
  • 复兴计划
    ·2020-07-22
    这么绝,有圣杯的人全消失了[捂脸]
    回复
    举报
  • 99%的交易者一辈子都不适合,
    回复
    举报
  • iMoney
    ·2020-07-20

    对钱少的散户来说的如何操作?

    回复
    举报
  • 小虎AV
    ·2020-07-20
    [强]谢谢分享
    回复
    举报
  • 小白相
    ·2020-07-21
    我又来了
    回复
    举报