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本文主要聚焦日元套息交易如何带崩全球市场，日元套息利空是否还在继续，下次遇到这个情况该如何面对。

一、日元升值，日元套息交易如何带崩全球金融市场

之前我在一篇学习日本的分享中提到日本是全球最大的对外净投资国家。

“渡边太太们”和“日本政府”的套息交易真的影响极大。他们借低息的日元，换成外汇，存/投资到外国获得高额的回报。

来源：狐一只的商业笔记

稳定的日元低利率是日元套利交易基础，而8月5日的日元大幅升值打破了这个宁静。

来自英为财情

东京外汇市场上的日元对美元的汇率一度升至1美元兑141日元区间。这是自1月中旬以来大约7个月来的日元升值·美元贬值水平。

在此之前，7月11日的日元对美元显著升值，则出现在美国公布6月份消费者物价指数(CPI)显示出通货膨胀趋缓），预期降息。日央行随即购入日元卖出美元。

市场分析认为，近期日元持续的升值直接影响日元套利交易的成本和收益。“渡边太太们”或面临追加保证金的压力，迫使他们平仓，即卖出外国资产，买回日元以偿还债务。

来自日经中文网

当日元遇到这种大规模的平仓行为，或者海外资产卖出回流日本，必然会导致外国的相应汇率及股市资产价格下跌。

来自Kimi

由于这次的影响之大，负面波及之大，导致全球的投资者都开始恐慌了，实话说，我本人已经空仓，而有的投资者则在周一晚上勇敢的抄底了。

现在全球市场是否可以走出这个“抛售”恐慌，下次还会不会发生这样的暴跌？日元套利的机会还存在吗？发生了当天是卖出还是抄底，这是一个值得思考的问题。

二、日元套息交易是否已经利空出尽？大行如何看待？

那么，现在是怎么一个情况？我借助Kimi帮我整理了一下不同机构对于日元套利市场的观点：

1. 高盛和法国兴业银行：乐观看待日元套利交易结束

• 高盛：认为日元空头平仓的压力已基本消除，市场可能接近触底。

高盛外汇团队的仓位评分显示，日元空头头寸已基本清算，目前定位略微偏看多。此外，高盛对日经指数持乐观态度，认为其基本面处于非常有吸引力的水平。

• 法国兴业银行：认为日元套利交易平仓已接近尾声，美国通胀数据疲软和日本央行立场转鹰推动了套利交易的逆转。

2. 摩根大通、瑞银和加拿大丰业银行：谨慎认为平仓进程尚未结束

• 摩根大通：警告投资者，套利交易平仓可能只完成了50%至60%，日本央行可能会继续缓慢提高利率。后续还会有波动。

其外汇策略联席主管Arindam Sandilya补充道，日元仍是被低估最严重的货币之一。日元短期内大幅上涨对投资组合造成的技术性损害不易修复。

• 瑞银：宏观策略师James Malcolm指出，套利交易仅平仓了50%左右，过去两三周内约有2000亿美元的套利交易已经平仓。

• 加拿大丰业银行：Shaun Osborne认为，套利交易能平仓多少，在很大程度上取决于利差水平，而不是利差的变化。

综合来看，对于日元套利交易利空是否还会继续影响全球金融市场，大行们观点存在分歧。

三、未来日央行的加息预期怎样？

对于日本央行的加息预期，机构普遍认为日本央行将根据通胀风险和经济状况逐步调整利率。然而，花旗的观点提供了一个有趣的角度。

• 摩根大通：预计日本央行可能会继续缓慢提高利率，因为该国的借贷成本远未达到与实体经济相匹配的水平。

• 野村控股：认为日本央行加息的时机是恰当的，暗示加息将继续。

• 花旗：指出要达到美日利差的阈值水平可能需要美联储进行三次降息，整个过程大约需要六个月时间。这也将间接影响日本的加息步伐。

四、关于未来日元汇率的变动的影响

1. 外汇市场：

   日元的升值预期可能会吸引更多的套利交易平仓，导致美元兑日元的下跌。同时，如果美联储进行降息，可能会缩小美日之间的利率差异，从而影响日元的汇率。

2. 美股市场：

   高盛和法兴认为，美国股市尤其是科技股的表现将是市场稳定的最大威胁。如果市场继续下跌，可能会影响美国经济和美联储的政策决策。

3. 比特币和其他加密货币：

   加密货币市场通常对全球流动性和风险情绪较为敏感。日元套利交易的平仓和美日利率差异的变化可能会影响全球流动性状况，进而对加密货币市场产生影响。

综合来看，我认为短期的波动或到达底部，但是中长期依然还存在类似情况的波动。尤其是未来美联储的降息预期及动作乃至日央行加息的加息动作。

不过，目前日本央行当前0.25%利率仍为全球最低，日央行也表示会缓慢加息，相信未来还会有日元套息平仓利空等发生。

也许再遇到类似情况，我们可以不用那么恐慌去止损卖出或者卖空，也许是逢低抄底的也是一个好机会。

而这两天的市场表现也恰恰说明了这点。。

$日元主连 2409(JPYmain)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$