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7月7日， $纳斯达克(.IXIC)$ 公告准备进行“特殊调权”(Special Rebalance)，旨在解决几大科技巨头持续上涨带来的指数过度集中的问题。

目前，美国投资者把目前几大科技巨头的“组合”称为“Magnificent Seven”，分别指代 $微软(MSFT)$ (年内+38.6%)， $苹果(AAPL)$ (年内+44.8%), $英伟达(NVDA)$(年内+190.2%) , $特斯拉(TSLA)$ (年内+119.0%)， $谷歌(GOOG)$ (年内+32.7%%) $谷歌A(GOOGL)$ ， $Meta Platforms(META)$ (年内+147.9%)， $亚马逊(AMZN)$ (年内+53.3%)，这些公司包办了今年 $纳斯达克100指数(NDX)$ 的涨幅。

Nasdaq 100 vs Nasdaq 100 Equal Weighted Index

纳斯达克100指数编制规则中的调权说明

投资者需要明白，纳斯达克100指数的成分股并不是本次特殊调权才有权重变化，根据指数编制规则，每个季度都调整权重。

此次“特殊调权”将在7月24日星期一市场开盘前进行，只改变权重，不添加或删除任何股票，而权重变化将于7月14日星期五公布。因此这两个交易日将对投资者有重要的指示作用。

• 纳斯达克只在其历史上两次进行了特别平衡：1998年12月和2011年5月。

• 成分股调整：按照每年一次，一般在12月初宣布，并在12月第三个周五收盘后生效

• 纳斯达克100指数采用修正后的市值加权方式进行权重分配，权重调整为每年3、6、9、12月，按照2、5、8、11月末的收盘总流通股以及收盘价来计算市值。

为了防止单只个股市值过大而使得指数权重过度集中，其规定

初始权重不超过15％，则使用初始权重作为第一阶段权重，否则，将调整初始权重调整至14％以下重新生成。

为了防止头部个股过度集中，其规定,

如果超指数4.5%或以上权重个股的综合权重超过48%，纳斯达克就将对指数进行调权，直至其在指数中的总权重不超过40%

同时，年度权重调整中还规定

最大的5只成分股的总权重若大于40%，则前5大个股权重将设定为38.5%，第5之后的个股权重不得超过第5大股的权，或4.4％，两者取其小。

特殊调权对当前指数的影响

截至7月7日， $纳斯达克100指数(NDX)$ 中微软股票的权重为12.9％，排名第一；尽管苹果市值更高，但权重为12.5%；谷歌GOOGL和GOOG股票类别合并后的权重为7.4％；其后为英伟达的7%，亚马逊的6.9％，以及特斯拉的4.5％和Meta的4.3％的。

按照目前的情况，Meta和Tesla的权重正好踩在4.5%的边线上，但此次特殊调权依然也会被照顾到，因为如果只下调其他5大公司的比例，它们的权重会被提高，依然会出现4.5%权重以上的公司总权重超48%的现象。

因此这7家公司的权重必将全部下调。

我们以7月7日收盘市值来模拟调整后的权重，影响较大的有：

首先是大科技公司。微软权重被下调的最多最大，预计将达到3.63%，下调后为9.07%；其次是NVDA的3.14%，接下来是AMZN、META、AAPL和GOOGL和GOOG（两只合计-1.83%）。

但是按照与此前权重相比，NVDA将会是最大输家，权重会比此前减少将近一半。

按照目前的规则，如果将这7家公司的权重总和下调回40%，其余94家公司权重为60%。由于上次调整权重的基准是5月30日的收盘，因此6月以来表现好的公司，在此次特殊调权中将获得最大增幅。

最大受益者将会是 $爱彼迎(ABNB)$ $Atlassian Corporation PLC(TEAM)$ $Adobe(ADBE)$ $思科(CSCO)$ $百事可乐(PEP)$等。甚至还有马上可能因为被收购而调出指数的 $动视暴雪(ATVI)$ （别让被动指数基金抢先了）。

特殊调权的其他影响

从资金层面来看，指数基金必须被动卖出权重调低的股票，一般为1-3个交易日，而主动基金则灵活很多，有可能会“趁火打劫”选择买入。

不过，以目前量化主导的市场，短时间内过大的波动性，不排除会触发一些本没有必要触发的订单，导致单日的波动较大，从而产生更大的影响。

从基本面来看，投资者会认为 $标普500(.SPX)$ 也会跟着调整的计划，如果这样，则会有更多的被动资金的调整。

不得不说，Nasdaq此次选择的时机是千载难逢的，恰逢Q2财报季，主要的权重股基本都是在这个实际公布财报，因此，特殊调权带来的意外波动可能会被财报前后的活跃交易冲淡。

而从行业和板块方面，我们认为近期本身表现较好的二线成长科技公司可能会迎来情绪面和基本面改善的双重利好，尤其是近期调升指引的行业，比如娱乐、出行等行业。相应的个股可能重点关照一下。