社区

作者 |张马也 编辑 |德新 2024年进入第二季度，新能源车的渗透率已经超过了50%。 但何小鹏认为，真正高阶智能的汽车现在还没有到来，现在的汽车都是介于「功能机和智能机之间」。 小鹏汽车在内部认为，大模型是一个重要的变量。大模型将会加速高阶智能汽车到来，并且「以一个合适的价格」。 上周，在小鹏的新一季财报发布前一天，小鹏汽车在北京举办了「开启AI智驾时代」的AI Day。小鹏汽车在这次发布会上发布了将AI与大模型全面融入到座舱和智驾的新一代操作系统「AI天玑」。 更为重磅的是，在这代系统上，基于端到端大模型对智驾系统进行了重构。何小鹏甚至略有歉意地表示，「因为架构重写，这次升级花了比较长的时间」。 大模型，尤其是端到端的智驾架构，在今年影响了小鹏多项内部的预判： 在接下来很长一段时间内，「大模型对于自动驾驶，是颠覆性的变革，而不是比例上的优化。」 在当前硬件性能不变的情况下，「未来的12 - 18个月，要有10 - 30倍体验上的提高。」 甚至对无人驾驶的看法，「今年以前我觉得中国的全无人驾驶还要好多年。但今年端到端大模型开始上车测试，我们看到数据后，觉得机会就在不远的将来，也许在数年内就会看到更强力的无人驾驶的到来。」 作为整个国内在智能化领域，尤其在智能驾驶上投入最早、最坚决的车企，连雷军都在前不久的直播中提到十分佩服小鹏。 小鹏今年总计将投入70亿的研发费用，仅算力采买就将投入了1亿多美金。 基于端到端的新一代自动驾驶，何小鹏认为「基本上会跟所有的友商拉开一个非常大的差距，它会有数十倍的提高。」 这次发布会恰逢小鹏的财报会前夕，它向外界吐露其端到端智驾的研发初具成效，是小鹏对于其长期技术战略的肯定和强化梳理。 这次发布会距离其MONA系列车型发布还有一个月左右，今年小鹏在产品组合、商业模式上都在发生重要的变化。 小鹏也谈到了外界关注的销量，他认为今年纯电市场

$小鹏汽车-W(09868)$ 预计，第二季度营收将同比增长约48.1%—63.9%；汽车交付量将介乎2.9—3.2万辆，同比增加约25.0%—37.9%。 周二美股盘前，小鹏汽车公布截至2024年3月31日的一季度业绩。 财报显示，小鹏汽车第一季度营收65.5亿元人民币，好于市场预估的61.1亿元，同比增长62.3%，环比下降49.8%。 毛利率有所上升，季度毛利率为12.9%，同比上涨11.2个百分点，环比上涨6.7个百分点，超出预估的9.15％。 其中，汽车销售收入为55.4亿元，同比上涨57.8%，环比减少54.7%。汽车毛利率有所上升，季度毛利率为5.5%，环比上涨1.4个百分点。 销售收入按年增长乃主要由于2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9车型），按季减少乃主要由于G6及2024款G9当期交付量减少，加上季节性影响，部分被X9的交付量所抵销。 亏损也有所好转，第一季度净亏损为13.7亿元，去年同期为亏损23.4亿元，同比大幅收窄41.5%，但环比扩大1.5%，调整后每股亏损0.75元。 交付量方面，第一季度汽车总交付量为21821辆，较2023年同期的18230辆增加19.7%。今年4月交付量为9393辆，截至2024年4月30日，年内累计总交付量为31214辆。 截至2024年3月31日，小鹏汽车的实体销售网络共有574间门店，覆盖178个城市。截至2024年3月31日，小鹏汽车自营充电站网络达至1,171座充电站，包括359座小鹏S4超快充站。 预计Q2交付同比增加约25.0%—37.9% 财报显示，费用端，一季度销售成本为人民币57.0亿元，同比上升43.8%，环比下降53.4%，与收入增减情况一致。 第一季度研发开支为人民币13.5亿元，

一、长期主义：何小鹏：截至一季度末，小鹏汽车的在手现金达到414亿元，大幅改善的毛利率和充裕的资金让公司可以更加关注决胜长远的战略选择。所以小鹏的战略将不会像以前一样仅仅着眼于销量增长，更追求在这么卷的市场中，追求高质量、高效率，全面提升公司的竞争力，使公司的长板更长且没有短板，把小鹏汽车打造成“多边形战士”，这样才能够在长跑中获取更大的规模和利润。接下来小鹏汽车将坚定地推进变革调整，加快关键人才的引进，继续提升公司的组织能力和战略执行力。 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 二、出海，汽车国际化及软件国际化在海外市场，今年将会加快扩张的节奏，出口将会成为销量和利润增长的重要驱动力。小鹏汽车的海外销售网络计划从原先的北欧国家扩展至超过20个国家。上半年，小鹏汽车已经与西欧、东南亚、中东、澳大利亚等地的多家头部经销商集团建立合作关系，并且陆续开出新的销售门店。4月初，近千台G9发运欧洲，出口总值超过5亿元。5月，G6的左舵版本已经开始在欧洲市场发布价格和接受预订。小鹏汽车预计将在三季度推出G6的右舵版本。此外，高速NGP在海外的测试进展也很顺利。三、继续丰富中高低端产品线（尤其是高端）从今年三季度起，小鹏汽车将开启三年内推出多款全新造型强劲产品的周期，将覆盖10万—40万元价格带的主要细分市场，这其中包含了多个像X9一样专注品类创新的新物种产品。一季度旗舰车型小鹏X9在上市后就成为了纯电MPV、以及纯电三排座车型的销量冠军。在今后几年内，小鹏将继续丰富高端系列的产品线四、全新B级轿车今年四季度，小鹏将交付一款小鹏汽车品牌的全新B级纯电轿车车型。这款新车是基于小鹏最新的技术，规模降本的首发车型。此

昨晚美股小鹏蔚来等长期主义使了把猛力，但还是没有能带涨理想，今日港股理想也只能高开1～2%小鹏:我尽力了，要先歇息会儿！希望你早日调整回来 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$理想:好兄弟，你都用力过猛了，心意领了 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$蔚来：我还没发力，二季度才开始，长期主义不用急 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$极氪：做长期主义也拼短期速度，小弟我出生三年，就成长成熟至此 $极氪(ZK)$哪咤：你是在娘胎里时，就已经发育了三年零六个月了吧？！特斯拉：革命尚未成功，欧美巨头已经叛变，好在中国同行目标坚定，同志们仍需努力 $特斯拉(TSLA)$来源：微博 电车财金蒋开石

小鹏继续努力吧👍👍

昨天新势力大哥 $理想汽车(LI)$ 发布了一份差强人意的财报，今天 $小鹏汽车(XPEV)$ 意外交出了一份超预期的财报。 $小鹏汽车-W(09868)$ 一季度由于交付量不怎么样导致收入端一般，但凭借大众的技术服务费的收入粉饰，毛利率达到了12.9% 创近几年新高，汽车毛利率在有P5的影响也达到了5.5%。由于之前市场已经对小鹏没有报什么希望，这份财报对小鹏来说也算是“超水平”发挥了，但跟老大哥理想还是没法比。 一、财报整体情况   1.营收方面—大众开始贡献收入，服务收入大幅增长 小鹏一季度营收62.5亿元，同比增长62.5%，环比下降49.8%，收入端一般主要还是一季度交付量比较拉胯。但还是有2个值得注意的点： 1.车单价25万，同比提升31.85,主要得益于X9的销售占比比较，一季度X9的营收占比意外的达到36%，拉高了车单价； 2.技术服务收入同比大涨93%，营收占比提升至15.3%，这块主要是从大众获得的技术研发服务收益，后面随着合作的深入，这块的收入会进一步提升，小鹏也算是找到了另外一条路。 小鹏营收数据： 2.毛利方面—毛利超预期 小鹏一季度实现毛利8.4亿元，整体毛利率12.9%，汽车毛利率为5.5%，如果加回P5计提的合约损失，汽车毛利率达到了将近9%。汽车毛利提升主要是售价更高的X9占比比较高，整体毛利率提升则也是因为大众收入带来的技术服务毛利率大幅提升。可以说小鹏一季度在车销量不行，降价大背景下，还有这个成绩算是超出市场预期了。 3.亏损方面 一季度，小鹏净亏损为13.7亿元，已经收窄

$小鹏汽车(XPEV)$  盘前听着财报刚刚买的，但是直接拉了20个点有点离谱吧。我是个短期投机者，是时候下车了。$小鹏汽车(XPEV)$  

大波动，做了很满意的T

刚刚，小鹏发布了一季报，盘前股价一度直线拉升，涨超10%： $小鹏汽车(XPEV)$ 强劲的走势还让人以为财报大超预期了，但看完一季报，还是让人心头一凉。 具体来看，小鹏一季度营收65.5亿，同比增长62.5%： 看似高增的背后是去年同期销量过于拉胯，刚好处于业绩低点。 而从销量上看，小鹏现在也只是恢复了平常，根据一季报指引，二季度销量在2.9-3.2万辆之间，平均下来，月销量不过1万左右，相比往年，只道是平常： 与分析师预期相比，营收和销量都略超预期，但考虑到一季度销量早就明牌，加上今年一月一日，小鹏发布了售价更高的X9车型，带动一季度单车收入达到25.4万，远超去年同期的19.3万，因此，收入端谈不上惊喜： 最令人惊喜的可能是毛利率，一季度为12.9%，远超分析师预期的9.15%。 但是，具体到造车毛利率上，一季度为5.5%，不及分析师预期的5.89%: 整体毛利率大超预期的原因是小鹏和大众之间的合作，通过技术授权，小鹏其他收入大增，一季度达到10亿，同比大增93%。该业务的毛利率为53.9%，远超去年同期的29.6%。 由此来看，小鹏一季度毛利率大超预期的可持续性存疑。 总的来说，小鹏一季度在销量回升的情况下，收入和利润端都较同期有所改善，但从汽车毛利率和二季度销量指引来看，小鹏的销量依然疲软，考虑到小鹏不断推出新车型，月销1万的水平，对比历史，只能说是及格。 从利润来看，一季度小鹏严格控制了销售和研发投入，如一季度销售及行政开支13.9亿，同比仅增长0.2%；研发开支13.5亿，同比仅增长4.2%。 降本增效之下，小鹏一季度的经营亏损为16.5亿，较去年同期大幅减亏9.4亿。 这或许算得上好消息，但销量如果一直停滞在月销1万的水平，仅靠降本增效可是无法盈利的。 销量，还是销量

$小鹏汽车(XPEV)$  太TM恶心了，耍阴

发布会后群访环节： $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ Q：小鹏和大众的合作还会不会扩大？A：确实还有其他的车企在联系，但是小鹏不愿意做传统的供应商，目前和大众是互惠互利的更深层次的合作，类似的合作形式暂时不会扩大。Q：通用能力已经很强了，为什么还要 AI 代驾？A：你也说了通用，其实通用就是平均，就是标准，而 AI 代驾的目的是千人千面的个性化。对于每一个用户来说，更贴近自己习惯都意味着更好的体验，AI 代驾和友商记忆行车是完全不同的技术路线，在 Q3 的全国每条路都能开之后，AI 代驾也会继续下去，这是两件独立的事情。Q：端到端的 AI 到底能带来什么A：我们之前的规则有十万行级别的代码，而现在的大模型相当于是上亿甚至十亿级别规则都实现不了的能力。端到端的进步，从不可用到可用，可能会花很多时间，但是从可用到好用，会非常快。在这种前提下，智能驾驶靠供应商来完成，几乎是不可能的。我们也不认为端到端一定要是输入图像输出控制的，就像人一样，其实人也有五感，它们也是分开的，模块化的端到端也更可控。Q：能否有一些分辨端到端能力的方法A：其实有点难，端到端的优势是面对复杂的混沌场景，规则则是会有很稳定的表现，想要判断优劣，可能最好的指标还是接管率，特别是任意公开道路的对比测试，而不是指定道路。Q：辅助驾驶还不是自动驾驶，如何防止一些滥用辅助能力的行为。A：滥用行为一定要被禁止，但智能驾驶一定会比人安全，也一定要比人安全，只是人撞车了在正常不过，没有报道，而智能驾驶撞了自然会有大量的报道。Q：小鹏做不做增程？A：这几年增程确实会很舒服，但个人认为 25 年之后纯电的优势会被更多的人认可，小鹏可以确定的是会

期待小鹏大涨、👍👍

持股待涨，加电小鹏，大卖大卖

作者｜张文 编辑｜王彬 封面｜小鹏汽车 经过一整年的艰难调整，小鹏汽车于 3 月 19 日展示了阶段性的成果。 刚刚发布的财报显示，小鹏汽车 2023 年总收入为 306.8 亿元，同比增长 14.2%；净亏损为 103.8 亿元，2022 年净亏损为 91.4 亿元。其中，2023 年最后三个月，小鹏汽车月均交付量突破 2 万台，净亏损大幅改善，季度收益首次突破百亿，汽车毛利率回正达到 4.1%。 但 2024 年开年，小鹏汽车未能继续维持增长态势，前两个月交付量仅为 12795 辆。激烈竞争下，他们不得不在 3 月再度下调了主力产品的售价。顾宏地解释，受制于行业和他们产品发布计划影响，小鹏上半年的销售仍然会“比较淡”，但随着他们对营销渠道的调整以及下半年新品发布，销售将在二季度后期及下半年加速。 “今年是小鹏汽车创立的第十年，也是中国汽车行业进入高强度竞争的第一年。”何小鹏在业绩会上说，从今年一季度开始，行业的价格战愈演愈烈，有一批企业出局，也有知名的科技公司停止对造车的投入，“我相信这标志着 2024 年到 2027 年，中国智能电动汽车的淘汰赛正式开始。” 寒意已蔓延到每一家车企身上，2024 年开年高合汽车停工停产，比亚迪再掀价格战，即便是去年创下造车新势力记录的理想汽车，在 3 月也遭遇挫折。 在开年信内部信中，小鹏汽车提出了“2024 年业绩要翻倍以上”“3 年内规划新品或改款约 30 款”等目标。从财务数据来看，小鹏汽车仍是造车新势力最困难的一家。即将发布的低价新品牌被他们寄予厚望。 面对激烈竞争，何小鹏在业绩会上说，他们已经为迎接更大量级的规模增长浪潮和更激烈的降价竞争做好了准备。 01｜改革见效 暂别卖一辆亏一辆 小鹏汽车 2023 年的主题词是调整，这家新势力车企经历的起伏远比它的同行们大得多。 销量的表现更为直观。整个 2023 年上半年，小鹏汽车月

昨晚 $小鹏汽车(XPEV)$ 披露了2023年四季度财报，可以说这是小鹏历史最好的单季度财报了，营收130.5亿同比增长153.95%,为历史新高，毛利率也转正恢复至6.2%，亏损13.5亿，也是最近两年最低的一个季度，可以说小鹏的Q4财报跟自己比还是相对不错，毕竟Q4 小鹏月交付量都破2万，是小鹏最高光的一个季度，但是过了Q4之后，小鹏似乎又回到了大家熟悉那个拉胯的小鹏，从Q1指引来看，营收又回落到58-62亿，交付量回落到2.1-2.2万，只有2023年Q4的1/3,今年28万的销售目标是铁定完全不了，所以虽然小鹏23年Q4收获了一份不错的财报，但是24年小鹏的日子依旧不好过。 关于 $小鹏汽车(XPEV)$ 之前财报情况，有兴趣的同学可以看看我之前写的财报分析，下面还是直接看看具体数据。 一、财报整体情况  1.营收方面—单季营收新高，但未能持续 小鹏四季度营收130.5亿元，同比增长153.9%，环比上涨53%，为小鹏单季度营收最高的一个季度。主要是四季度，小鹏交付量提升了170.9%，月均交付超过2万台，G6和新G9在去年四季度表现不错。但这个表现仅局限于四季度，进入24年后，小鹏的交付量再度拉胯，前2个月一共才交付了1万2千台，预计整个一季度交付量都不及去年四季度一个月的交付量，营收又会掉到58-62亿的区间。 小鹏营收数据：      蔚小理车交付数据： 2.毛利方面—毛利有所改善 小鹏四季度实现毛利8.09亿元，整体毛利率6.2%，，汽车毛利率为4.1%，毛利率终于转正了。主要还是车卖得多，规模效应导致，成本同比提升160%。对小鹏来说，车单价只有20

$小鹏汽车-W(09868)$  这波上涨没看懂[惊讶]  

定焦（dingjiaoone）原创 作者 | 黎明 编辑 | 魏佳 国内造车新势力中，过去一年变化最大的当属小鹏汽车。 月销量从1万多跌到5000多，垫底了几个月又回到2万多；高管团队走了一波又一波，警方介入内部反腐；王凤英对渠道彻底重整，经销商模式逐渐替代直营模式；何小鹏从一个“老好人”变得杀伐果断，重掌管理大权。 小鹏在2023年从谷底慢慢往上爬，上演绝地反击，虽然还没彻底翻身，但变化已经发生。 3月19日，小鹏发布2023年四季度及全年财报，全年收入306.8亿元，同比增长14.2%，净亏损103.8亿元，亏损幅度进一步扩大。其中，四季度的收入创了新高，但净亏损相比前几个季度明显收窄。 小鹏“交卷”后，“蔚小理”的财报全部披露完毕。三家新势力中，小鹏收入规模最小，单车亏损最多，现金储备最少。 财报发布当晚，小鹏股价涨0.71%。截至19日，理想、蔚来、小鹏的市值分别为349亿美元、108亿美元、93亿美元。 小鹏汽车给新造车行业留下很多启示，它展示了一家创业公司如何踩坑，又如何自救，一把手如何找到核心问题，通过雷霆手段重塑规则，然后重振旗鼓，卷土重来。 问题的核心是人 小鹏汽车的问题在2022年9月暴露，导火索是小鹏G9上市“翻车”，大量用户退订。事后何小鹏站在公司全局角度，深刻反思，认为公司问题包括：战略不连续、太注重科技创新、忽略用户口碑、组织能力差导致部门低效、产品与营销割裂等。 这些问题的负面效应在2023年得到体现，何小鹏花了一年多时间对症下药，他的切入口从人开始。 首先是老板自己。何小鹏是技术出身，他之前的管理风格比较温和，对公司的很多事情参与不深，用几个词总结就是“不知情、不认同、不表态”。G9上市事件后，何小鹏调整公司组织架构，建立五大虚拟委员会，亲自担任其中三个委员会负责人，相关业务条线直接向他汇报。 其次是对高管“动刀”。何小鹏曾说，小鹏的组织

点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 萧添添我的第一个问题是关于产品战略，因为小鹏汽车计划在未来三年内推出大约13款新车型和小改款，这意味着该公司基本上每个季度都会有新车型上市，从今年下半年开始。那么，在如此紧张的上市日程下，你会如何避免新产品的资本化，并保持整个阵容的销售势头呢？与过去几年一样，我们注意到，每当小鹏汽车推出新车时，旧车型的销量总是下降。那么我们应该如何避免这种情况呢？这是我的第一个问题。谢谢。何小鹏非常感谢您的提问，这是一个很好的问题。所以正是在今年年初，这就是我和冯英自己所做的，这是我们的首要任务。进行规划非常重要，这涉及产品、技术、供应链以及产品的制造和发布。如果一个人想这样做，通常准备工作应该提前两到三年开始。例如，这将涉及查看价格范围、不同汽车的尺寸、功能以及时间表。因此，特别是对于我们的全新产品和这些产品，例如，我们过去没有太多销量的某些产品。对于我们的产品团队，从去年第一季度开始，我们组织了团队，以便能够提出适合新技术的产品。目前，我们只需要一个架构、两个动力总成和两个自动驾驶系统，这就可以支持我们的产品。过去，我们遇到过这样的情况：一旦产品投放市场，供应链就不够强大，无法应对交付需求。这一次，我们也在供应链管理、制造方面对这个问题进行

点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 大家好，很高兴与大家分享，小鹏汽车在2023年的交付量环比增长令人瞩目，第四季度超过60,000台，同比增长171%，这要归功于我们对业务战略和组织结构的积极改变，以及新产品的推出。2023 年，我们总共交付了超过 140,000 台。我们专注于基于平台的研发、技术驱动的成本降低和运营效率的提高，已经开始产生积极的成果。第四季度，我们的毛利率提高至6.2%，整车利润率较上一季度增长10个百分点。公司2023年下半年实现自由现金流为正60亿元，全年经营现金流首次实现正增长。截至2023年底，我们拥有超过450亿元人民币的现金，这使我们处于强大的财务状况，可以在竞争激烈的环境中实现高质量和快速增长。我相信这只是变革的开始，我期待在 2024 年为我们的能力和运营带来更多的改进和积极成果。2024年，我们将庆祝公司成立10周年。这也将是中国汽车行业竞争激烈的第一年。今年一季度以来，全行业价格战愈演愈烈。在此背景下，几家电动汽车初创公司被迫缩减业务，一些知名科技公司终止了对汽车业务的投资。这些动态表明，为了实现更大的增长浪潮和价格竞争的加剧，我们对智能电动汽车的竞争进行了调整，我们在多个领域调整了战略。我们全面提升了组织和效率。我们在运

$小鹏汽车(XPEV)$ 小鹏股价短期还是能向上反弹的，可以积极做多，毕竟是目前车企股票里最高换手率值得投机博胜率的，毕竟大饼画多了也没人会关心基本面和盈利指标。再加上小鹏市值管理的操盘手Brain的4亿薪酬也不是白拿的，每每业绩会前都会邀请各机构实地调研发布增持研报，以及在各大英文财经媒体上频频造势访谈以及发布广告向投资人画饼喊话。22年时“顾宏地的4亿多年薪，并非全部是现金，还包括股权和期权。这次4亿多年薪中，超过90%是几年累计的股权激励总和“。不过如果高位没有减持太多的话，现在身价想必也缩水了不少。于公于私都要用尽一切手段把股价拉高的。尤其是北水港股通的韭菜是最容易割的，只要制造点热门概念，又是全球AI车，又是人形机器人，又是30款新车，立马就能引得大批散户和内地机构蜂拥而至，所以跟紧这波造势短线炒作一下还是能获利不少的。坐等领涨“蔚小理”冲冲冲~

作者 |张马也 编辑 |德新 2024年进入第二季度，新能源车的渗透率已经超过了50%。 但何小鹏认为，真正高阶智能的汽车现在还没有到来，现在的汽车都是介于「功能机和智能机之间」。 小鹏汽车在内部认为，大模型是一个重要的变量。大模型将会加速高阶智能汽车到来，并且「以一个合适的价格」。 上周，在小鹏的新一季财报发布前一天，小鹏汽车在北京举办了「开启AI智驾时代」的AI Day。小鹏汽车在这次发布会上发布了将AI与大模型全面融入到座舱和智驾的新一代操作系统「AI天玑」。 更为重磅的是，在这代系统上，基于端到端大模型对智驾系统进行了重构。何小鹏甚至略有歉意地表示，「因为架构重写，这次升级花了比较长的时间」。 大模型，尤其是端到端的智驾架构，在今年影响了小鹏多项内部的预判： 在接下来很长一段时间内，「大模型对于自动驾驶，是颠覆性的变革，而不是比例上的优化。」 在当前硬件性能不变的情况下，「未来的12 - 18个月，要有10 - 30倍体验上的提高。」 甚至对无人驾驶的看法，「今年以前我觉得中国的全无人驾驶还要好多年。但今年端到端大模型开始上车测试，我们看到数据后，觉得机会就在不远的将来，也许在数年内就会看到更强力的无人驾驶的到来。」 作为整个国内在智能化领域，尤其在智能驾驶上投入最早、最坚决的车企，连雷军都在前不久的直播中提到十分佩服小鹏。 小鹏今年总计将投入70亿的研发费用，仅算力采买就将投入了1亿多美金。 基于端到端的新一代自动驾驶，何小鹏认为「基本上会跟所有的友商拉开一个非常大的差距，它会有数十倍的提高。」 这次发布会恰逢小鹏的财报会前夕，它向外界吐露其端到端智驾的研发初具成效，是小鹏对于其长期技术战略的肯定和强化梳理。 这次发布会距离其MONA系列车型发布还有一个月左右，今年小鹏在产品组合、商业模式上都在发生重要的变化。 小鹏也谈到了外界关注的销量，他认为今年纯电市场

$小鹏汽车-W(09868)$ 预计，第二季度营收将同比增长约48.1%—63.9%；汽车交付量将介乎2.9—3.2万辆，同比增加约25.0%—37.9%。 周二美股盘前，小鹏汽车公布截至2024年3月31日的一季度业绩。 财报显示，小鹏汽车第一季度营收65.5亿元人民币，好于市场预估的61.1亿元，同比增长62.3%，环比下降49.8%。 毛利率有所上升，季度毛利率为12.9%，同比上涨11.2个百分点，环比上涨6.7个百分点，超出预估的9.15％。 其中，汽车销售收入为55.4亿元，同比上涨57.8%，环比减少54.7%。汽车毛利率有所上升，季度毛利率为5.5%，环比上涨1.4个百分点。 销售收入按年增长乃主要由于2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9车型），按季减少乃主要由于G6及2024款G9当期交付量减少，加上季节性影响，部分被X9的交付量所抵销。 亏损也有所好转，第一季度净亏损为13.7亿元，去年同期为亏损23.4亿元，同比大幅收窄41.5%，但环比扩大1.5%，调整后每股亏损0.75元。 交付量方面，第一季度汽车总交付量为21821辆，较2023年同期的18230辆增加19.7%。今年4月交付量为9393辆，截至2024年4月30日，年内累计总交付量为31214辆。 截至2024年3月31日，小鹏汽车的实体销售网络共有574间门店，覆盖178个城市。截至2024年3月31日，小鹏汽车自营充电站网络达至1,171座充电站，包括359座小鹏S4超快充站。 预计Q2交付同比增加约25.0%—37.9% 财报显示，费用端，一季度销售成本为人民币57.0亿元，同比上升43.8%，环比下降53.4%，与收入增减情况一致。 第一季度研发开支为人民币13.5亿元，

昨天新势力大哥 $理想汽车(LI)$ 发布了一份差强人意的财报，今天 $小鹏汽车(XPEV)$ 意外交出了一份超预期的财报。 $小鹏汽车-W(09868)$ 一季度由于交付量不怎么样导致收入端一般，但凭借大众的技术服务费的收入粉饰，毛利率达到了12.9% 创近几年新高，汽车毛利率在有P5的影响也达到了5.5%。由于之前市场已经对小鹏没有报什么希望，这份财报对小鹏来说也算是“超水平”发挥了，但跟老大哥理想还是没法比。 一、财报整体情况   1.营收方面—大众开始贡献收入，服务收入大幅增长 小鹏一季度营收62.5亿元，同比增长62.5%，环比下降49.8%，收入端一般主要还是一季度交付量比较拉胯。但还是有2个值得注意的点： 1.车单价25万，同比提升31.85,主要得益于X9的销售占比比较，一季度X9的营收占比意外的达到36%，拉高了车单价； 2.技术服务收入同比大涨93%，营收占比提升至15.3%，这块主要是从大众获得的技术研发服务收益，后面随着合作的深入，这块的收入会进一步提升，小鹏也算是找到了另外一条路。 小鹏营收数据： 2.毛利方面—毛利超预期 小鹏一季度实现毛利8.4亿元，整体毛利率12.9%，汽车毛利率为5.5%，如果加回P5计提的合约损失，汽车毛利率达到了将近9%。汽车毛利提升主要是售价更高的X9占比比较高，整体毛利率提升则也是因为大众收入带来的技术服务毛利率大幅提升。可以说小鹏一季度在车销量不行，降价大背景下，还有这个成绩算是超出市场预期了。 3.亏损方面 一季度，小鹏净亏损为13.7亿元，已经收窄

一、长期主义：何小鹏：截至一季度末，小鹏汽车的在手现金达到414亿元，大幅改善的毛利率和充裕的资金让公司可以更加关注决胜长远的战略选择。所以小鹏的战略将不会像以前一样仅仅着眼于销量增长，更追求在这么卷的市场中，追求高质量、高效率，全面提升公司的竞争力，使公司的长板更长且没有短板，把小鹏汽车打造成“多边形战士”，这样才能够在长跑中获取更大的规模和利润。接下来小鹏汽车将坚定地推进变革调整，加快关键人才的引进，继续提升公司的组织能力和战略执行力。 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 二、出海，汽车国际化及软件国际化在海外市场，今年将会加快扩张的节奏，出口将会成为销量和利润增长的重要驱动力。小鹏汽车的海外销售网络计划从原先的北欧国家扩展至超过20个国家。上半年，小鹏汽车已经与西欧、东南亚、中东、澳大利亚等地的多家头部经销商集团建立合作关系，并且陆续开出新的销售门店。4月初，近千台G9发运欧洲，出口总值超过5亿元。5月，G6的左舵版本已经开始在欧洲市场发布价格和接受预订。小鹏汽车预计将在三季度推出G6的右舵版本。此外，高速NGP在海外的测试进展也很顺利。三、继续丰富中高低端产品线（尤其是高端）从今年三季度起，小鹏汽车将开启三年内推出多款全新造型强劲产品的周期，将覆盖10万—40万元价格带的主要细分市场，这其中包含了多个像X9一样专注品类创新的新物种产品。一季度旗舰车型小鹏X9在上市后就成为了纯电MPV、以及纯电三排座车型的销量冠军。在今后几年内，小鹏将继续丰富高端系列的产品线四、全新B级轿车今年四季度，小鹏将交付一款小鹏汽车品牌的全新B级纯电轿车车型。这款新车是基于小鹏最新的技术，规模降本的首发车型。此

刚刚，小鹏发布了一季报，盘前股价一度直线拉升，涨超10%： $小鹏汽车(XPEV)$ 强劲的走势还让人以为财报大超预期了，但看完一季报，还是让人心头一凉。 具体来看，小鹏一季度营收65.5亿，同比增长62.5%： 看似高增的背后是去年同期销量过于拉胯，刚好处于业绩低点。 而从销量上看，小鹏现在也只是恢复了平常，根据一季报指引，二季度销量在2.9-3.2万辆之间，平均下来，月销量不过1万左右，相比往年，只道是平常： 与分析师预期相比，营收和销量都略超预期，但考虑到一季度销量早就明牌，加上今年一月一日，小鹏发布了售价更高的X9车型，带动一季度单车收入达到25.4万，远超去年同期的19.3万，因此，收入端谈不上惊喜： 最令人惊喜的可能是毛利率，一季度为12.9%，远超分析师预期的9.15%。 但是，具体到造车毛利率上，一季度为5.5%，不及分析师预期的5.89%: 整体毛利率大超预期的原因是小鹏和大众之间的合作，通过技术授权，小鹏其他收入大增，一季度达到10亿，同比大增93%。该业务的毛利率为53.9%，远超去年同期的29.6%。 由此来看，小鹏一季度毛利率大超预期的可持续性存疑。 总的来说，小鹏一季度在销量回升的情况下，收入和利润端都较同期有所改善，但从汽车毛利率和二季度销量指引来看，小鹏的销量依然疲软，考虑到小鹏不断推出新车型，月销1万的水平，对比历史，只能说是及格。 从利润来看，一季度小鹏严格控制了销售和研发投入，如一季度销售及行政开支13.9亿，同比仅增长0.2%；研发开支13.5亿，同比仅增长4.2%。 降本增效之下，小鹏一季度的经营亏损为16.5亿，较去年同期大幅减亏9.4亿。 这或许算得上好消息，但销量如果一直停滞在月销1万的水平，仅靠降本增效可是无法盈利的。 销量，还是销量

发布会后群访环节： $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ Q：小鹏和大众的合作还会不会扩大？A：确实还有其他的车企在联系，但是小鹏不愿意做传统的供应商，目前和大众是互惠互利的更深层次的合作，类似的合作形式暂时不会扩大。Q：通用能力已经很强了，为什么还要 AI 代驾？A：你也说了通用，其实通用就是平均，就是标准，而 AI 代驾的目的是千人千面的个性化。对于每一个用户来说，更贴近自己习惯都意味着更好的体验，AI 代驾和友商记忆行车是完全不同的技术路线，在 Q3 的全国每条路都能开之后，AI 代驾也会继续下去，这是两件独立的事情。Q：端到端的 AI 到底能带来什么A：我们之前的规则有十万行级别的代码，而现在的大模型相当于是上亿甚至十亿级别规则都实现不了的能力。端到端的进步，从不可用到可用，可能会花很多时间，但是从可用到好用，会非常快。在这种前提下，智能驾驶靠供应商来完成，几乎是不可能的。我们也不认为端到端一定要是输入图像输出控制的，就像人一样，其实人也有五感，它们也是分开的，模块化的端到端也更可控。Q：能否有一些分辨端到端能力的方法A：其实有点难，端到端的优势是面对复杂的混沌场景，规则则是会有很稳定的表现，想要判断优劣，可能最好的指标还是接管率，特别是任意公开道路的对比测试，而不是指定道路。Q：辅助驾驶还不是自动驾驶，如何防止一些滥用辅助能力的行为。A：滥用行为一定要被禁止，但智能驾驶一定会比人安全，也一定要比人安全，只是人撞车了在正常不过，没有报道，而智能驾驶撞了自然会有大量的报道。Q：小鹏做不做增程？A：这几年增程确实会很舒服，但个人认为 25 年之后纯电的优势会被更多的人认可，小鹏可以确定的是会

昨晚美股小鹏蔚来等长期主义使了把猛力，但还是没有能带涨理想，今日港股理想也只能高开1～2%小鹏:我尽力了，要先歇息会儿！希望你早日调整回来 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$理想:好兄弟，你都用力过猛了，心意领了 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$蔚来：我还没发力，二季度才开始，长期主义不用急 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$极氪：做长期主义也拼短期速度，小弟我出生三年，就成长成熟至此 $极氪(ZK)$哪咤：你是在娘胎里时，就已经发育了三年零六个月了吧？！特斯拉：革命尚未成功，欧美巨头已经叛变，好在中国同行目标坚定，同志们仍需努力 $特斯拉(TSLA)$来源：微博 电车财金蒋开石

昨晚 $小鹏汽车(XPEV)$ 披露了2023年四季度财报，可以说这是小鹏历史最好的单季度财报了，营收130.5亿同比增长153.95%,为历史新高，毛利率也转正恢复至6.2%，亏损13.5亿，也是最近两年最低的一个季度，可以说小鹏的Q4财报跟自己比还是相对不错，毕竟Q4 小鹏月交付量都破2万，是小鹏最高光的一个季度，但是过了Q4之后，小鹏似乎又回到了大家熟悉那个拉胯的小鹏，从Q1指引来看，营收又回落到58-62亿，交付量回落到2.1-2.2万，只有2023年Q4的1/3,今年28万的销售目标是铁定完全不了，所以虽然小鹏23年Q4收获了一份不错的财报，但是24年小鹏的日子依旧不好过。 关于 $小鹏汽车(XPEV)$ 之前财报情况，有兴趣的同学可以看看我之前写的财报分析，下面还是直接看看具体数据。 一、财报整体情况  1.营收方面—单季营收新高，但未能持续 小鹏四季度营收130.5亿元，同比增长153.9%，环比上涨53%，为小鹏单季度营收最高的一个季度。主要是四季度，小鹏交付量提升了170.9%，月均交付超过2万台，G6和新G9在去年四季度表现不错。但这个表现仅局限于四季度，进入24年后，小鹏的交付量再度拉胯，前2个月一共才交付了1万2千台，预计整个一季度交付量都不及去年四季度一个月的交付量，营收又会掉到58-62亿的区间。 小鹏营收数据：      蔚小理车交付数据： 2.毛利方面—毛利有所改善 小鹏四季度实现毛利8.09亿元，整体毛利率6.2%，，汽车毛利率为4.1%，毛利率终于转正了。主要还是车卖得多，规模效应导致，成本同比提升160%。对小鹏来说，车单价只有20

01 — 销量 图片 Q4销量60158台，同比增长171%；全年销量141601台，同比增长17.3%。 小鹏汽车自从22年8月G9发布失败，整整经历了一年的低谷期，23年Q4月销量终于突破2万。不过从今年前两个月销量来看，数据并不好，销量是否能持续仍待观察。 业绩展望： Q1销量：21000-22500台，同比增长15.2%-23.4%； Q1收入：58-62亿，同比增长43.8%-53.7%。 02 — 基础设施 图片 截止23年底，门店500家，超充站1108座，充电桩5133根； 2026年超充站建设目标10000座，其中4500+超快充站。 从数据上看，最近两年小鹏只建设了大概330座充电桩，很明显在充电桩的建设投入上，大幅收缩。 03 — 收入 图片 季度： Q4收入130.5亿，同比增长153.9%；其中车辆收入122.28亿，占比93.7%，同比增长162.3%。 Q4销量60158台，单车均价20.3万。 年度： 全年收入306.76亿，同比增长14.2%；其中车辆收入280.11亿，占比91.3%，同比增长12.8%。 全年销量141601台，单车均价19.8万。 04 — 毛利 图片 季度： 季度总毛利8.09亿，毛利率6.2%，季度毛利转正；车毛利4.95亿，毛利率4.1%，经过三个季度负毛利后，车辆毛利转正。 年度： 年度总毛利4.51亿，毛利率1.5%，同比大幅降低10个百分点；车辆毛利-4.47亿，毛利率-1.6%。 整体来看，Q4销量大幅回暖，虽然定价不高，但由于规模效应，车辆毛利率转正，毛利率提升明显。 05 — 费用 图片 季度： 季度总费用32.44亿，连续两年保持在比较稳定的水平，总费用率24.9%，总费用率大幅降低，主要由于收入规模增长；研发费用和销售行政费用，分别13.08亿，19.37亿，也是维持在一个比较稳定的水平；

定焦（dingjiaoone）原创 作者 | 黎明 编辑 | 魏佳 国内造车新势力中，过去一年变化最大的当属小鹏汽车。 月销量从1万多跌到5000多，垫底了几个月又回到2万多；高管团队走了一波又一波，警方介入内部反腐；王凤英对渠道彻底重整，经销商模式逐渐替代直营模式；何小鹏从一个“老好人”变得杀伐果断，重掌管理大权。 小鹏在2023年从谷底慢慢往上爬，上演绝地反击，虽然还没彻底翻身，但变化已经发生。 3月19日，小鹏发布2023年四季度及全年财报，全年收入306.8亿元，同比增长14.2%，净亏损103.8亿元，亏损幅度进一步扩大。其中，四季度的收入创了新高，但净亏损相比前几个季度明显收窄。 小鹏“交卷”后，“蔚小理”的财报全部披露完毕。三家新势力中，小鹏收入规模最小，单车亏损最多，现金储备最少。 财报发布当晚，小鹏股价涨0.71%。截至19日，理想、蔚来、小鹏的市值分别为349亿美元、108亿美元、93亿美元。 小鹏汽车给新造车行业留下很多启示，它展示了一家创业公司如何踩坑，又如何自救，一把手如何找到核心问题，通过雷霆手段重塑规则，然后重振旗鼓，卷土重来。 问题的核心是人 小鹏汽车的问题在2022年9月暴露，导火索是小鹏G9上市“翻车”，大量用户退订。事后何小鹏站在公司全局角度，深刻反思，认为公司问题包括：战略不连续、太注重科技创新、忽略用户口碑、组织能力差导致部门低效、产品与营销割裂等。 这些问题的负面效应在2023年得到体现，何小鹏花了一年多时间对症下药，他的切入口从人开始。 首先是老板自己。何小鹏是技术出身，他之前的管理风格比较温和，对公司的很多事情参与不深，用几个词总结就是“不知情、不认同、不表态”。G9上市事件后，何小鹏调整公司组织架构，建立五大虚拟委员会，亲自担任其中三个委员会负责人，相关业务条线直接向他汇报。 其次是对高管“动刀”。何小鹏曾说，小鹏的组织

作者｜张文 编辑｜王彬 封面｜小鹏汽车 经过一整年的艰难调整，小鹏汽车于 3 月 19 日展示了阶段性的成果。 刚刚发布的财报显示，小鹏汽车 2023 年总收入为 306.8 亿元，同比增长 14.2%；净亏损为 103.8 亿元，2022 年净亏损为 91.4 亿元。其中，2023 年最后三个月，小鹏汽车月均交付量突破 2 万台，净亏损大幅改善，季度收益首次突破百亿，汽车毛利率回正达到 4.1%。 但 2024 年开年，小鹏汽车未能继续维持增长态势，前两个月交付量仅为 12795 辆。激烈竞争下，他们不得不在 3 月再度下调了主力产品的售价。顾宏地解释，受制于行业和他们产品发布计划影响，小鹏上半年的销售仍然会“比较淡”，但随着他们对营销渠道的调整以及下半年新品发布，销售将在二季度后期及下半年加速。 “今年是小鹏汽车创立的第十年，也是中国汽车行业进入高强度竞争的第一年。”何小鹏在业绩会上说，从今年一季度开始，行业的价格战愈演愈烈，有一批企业出局，也有知名的科技公司停止对造车的投入，“我相信这标志着 2024 年到 2027 年，中国智能电动汽车的淘汰赛正式开始。” 寒意已蔓延到每一家车企身上，2024 年开年高合汽车停工停产，比亚迪再掀价格战，即便是去年创下造车新势力记录的理想汽车，在 3 月也遭遇挫折。 在开年信内部信中，小鹏汽车提出了“2024 年业绩要翻倍以上”“3 年内规划新品或改款约 30 款”等目标。从财务数据来看，小鹏汽车仍是造车新势力最困难的一家。即将发布的低价新品牌被他们寄予厚望。 面对激烈竞争，何小鹏在业绩会上说，他们已经为迎接更大量级的规模增长浪潮和更激烈的降价竞争做好了准备。 01｜改革见效 暂别卖一辆亏一辆 小鹏汽车 2023 年的主题词是调整，这家新势力车企经历的起伏远比它的同行们大得多。 销量的表现更为直观。整个 2023 年上半年，小鹏汽车月

点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 萧添添我的第一个问题是关于产品战略，因为小鹏汽车计划在未来三年内推出大约13款新车型和小改款，这意味着该公司基本上每个季度都会有新车型上市，从今年下半年开始。那么，在如此紧张的上市日程下，你会如何避免新产品的资本化，并保持整个阵容的销售势头呢？与过去几年一样，我们注意到，每当小鹏汽车推出新车时，旧车型的销量总是下降。那么我们应该如何避免这种情况呢？这是我的第一个问题。谢谢。何小鹏非常感谢您的提问，这是一个很好的问题。所以正是在今年年初，这就是我和冯英自己所做的，这是我们的首要任务。进行规划非常重要，这涉及产品、技术、供应链以及产品的制造和发布。如果一个人想这样做，通常准备工作应该提前两到三年开始。例如，这将涉及查看价格范围、不同汽车的尺寸、功能以及时间表。因此，特别是对于我们的全新产品和这些产品，例如，我们过去没有太多销量的某些产品。对于我们的产品团队，从去年第一季度开始，我们组织了团队，以便能够提出适合新技术的产品。目前，我们只需要一个架构、两个动力总成和两个自动驾驶系统，这就可以支持我们的产品。过去，我们遇到过这样的情况：一旦产品投放市场，供应链就不够强大，无法应对交付需求。这一次，我们也在供应链管理、制造方面对这个问题进行

点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 大家好，很高兴与大家分享，小鹏汽车在2023年的交付量环比增长令人瞩目，第四季度超过60,000台，同比增长171%，这要归功于我们对业务战略和组织结构的积极改变，以及新产品的推出。2023 年，我们总共交付了超过 140,000 台。我们专注于基于平台的研发、技术驱动的成本降低和运营效率的提高，已经开始产生积极的成果。第四季度，我们的毛利率提高至6.2%，整车利润率较上一季度增长10个百分点。公司2023年下半年实现自由现金流为正60亿元，全年经营现金流首次实现正增长。截至2023年底，我们拥有超过450亿元人民币的现金，这使我们处于强大的财务状况，可以在竞争激烈的环境中实现高质量和快速增长。我相信这只是变革的开始，我期待在 2024 年为我们的能力和运营带来更多的改进和积极成果。2024年，我们将庆祝公司成立10周年。这也将是中国汽车行业竞争激烈的第一年。今年一季度以来，全行业价格战愈演愈烈。在此背景下，几家电动汽车初创公司被迫缩减业务，一些知名科技公司终止了对汽车业务的投资。这些动态表明，为了实现更大的增长浪潮和价格竞争的加剧，我们对智能电动汽车的竞争进行了调整，我们在多个领域调整了战略。我们全面提升了组织和效率。我们在运

$小鹏汽车(XPEV)$  盘前听着财报刚刚买的，但是直接拉了20个点有点离谱吧。我是个短期投机者，是时候下车了。$小鹏汽车(XPEV)$  

小鹏继续努力吧👍👍

大波动，做了很满意的T

$小鹏汽车(XPEV)$  太TM恶心了，耍阴

持股待涨，加电小鹏，大卖大卖

期待小鹏大涨、👍👍

刚刚，小鹏公布了四季报，盘前股价涨超3%： 强劲的走势让人误以为财报亮眼，但仔细看下来，除了减亏外，没有丝毫让人乐观的信息。 具体来看，小鹏四季度营收130.5亿，同比增长153.9%： 收入暴增主要是销量带动，四季度交付60792辆，较2022年同期增长173.8%： 四季度单车收入20.3万，较2022年同期下降3.3%，拖累了营收增长： 毛利率在销量带动之下重回正值，为6.2%，垫底“蔚小理”： 销售及管理费用率四季度降至14.8%，研发费用率降至10%： 如果说降低营销费用率是降本增效之举，那降低研发投入力度可真是太拼了，不知道会不会影响未来产品的竞争力？ 销量提升+控制费用之下，小鹏四季度净亏损13.5亿，较2022年同期的23.6亿大幅减亏： 但值得注意的是，这份“减亏”成绩单需要打折看待，如四季度包含了较大的非经营性收益，若从经营性利润来看，去年四季度亏了20.5亿，而2022年同期为25.2亿，虽然也有所减少，但没有净利润看起来这么明显。 展望今年一季度，小鹏预计营收在58-62亿之间，取中值计算，同比增长48.9%；预计销量在2.2-2.25万辆，考虑到1-2月已经交付12795辆，据此测算，3月的销量或在8955辆，同比增长27.9%。 一季度的业绩看起来仍然保持了不错的增长势头，但与2022年一季度相比，营收下滑了19.5%，销量下滑了37%！ 这两年，小鹏发布了多款车型，比如G6\G9\X9，但车型增多并未带来销量增长，反而还出现了明显下滑，这样的成绩，显然不合格。 相比蔚来、理想、比亚迪、赛力斯这些对手，它们都有爆款车型撑腰，但细数小鹏，有哪款车型称得上是爆款？ 没有，一个都没有！ 由此可见，小鹏在战略上有明显的失误，虽自诩为技术领导者，但销量拉胯，纵使账上有457亿的现金类资产，但小鹏拿什么换回投资者的信心？ 如此惨烈或是小鹏联合创