社区

结论在前：因为港股市场很有可能会迎来一次费率调整，且不止降印花税。昨天，香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组。这是个非常好的信号，因为长期以来，港交所的流动性都是全球几个主要市场中最差的之一，原因包括且不限于：1、高费率。除了券商的佣金外，还有港交所的“交易费”（0.00565%*成交额），香港结算所的“结算交收费”（0.002%*成交额，2港元起），香港证监会的“交易征费”（0.0027%），香港财汇局的交易征费（0.00015%*成交额），当然，最大头的还是香港政府的“印花税”（0.13%成交额）。证券交易这块肉，所有部门都要来啃食一把。作为对比，美股的费用在券商佣金之外仅为SEC费用（0.000008*成交额），其他机构费用（0.00396/股）。同样交易金额的股票，美股费用是港股的的五十分之一。2、交易机制。包括交易时间、计算美股交易时间连续，从（纽约时间）早上9点半到下午4点，并有前后各四个小时的延长交易时间（盘前盘后），方便不同时区投资者进行交易。而港股午时休盘，更重要的是香港交易所机制非常古板，很多方法还延续上世纪90年代甚至更早时期的做法，甚至一个台风信号就能使得整个交易所“宕机”一整天，非常影响市场交易的连续性。3、上市制度。对IPO的限制较低，圈钱者前赴后继，且退市机制不完善，容易产生众多老千股，长期僵尸般存在。而美股虽然也有很多1美元以下的毛票，但 $纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ 会对低股价、低流动性的公司发出警告，并且可以“被动退市”。4、市场结构。包括机构与个人投资者比例、资金来源，也包括公司的地理位置、行业等。港股作为中国经济的一个出口，承载了大量国内的公司，但它同时也应该是吸引外部优秀公司的窗口，而东南亚地区、中东，欧洲的公司则更希望去美国上市。近期

标的：微盟集团 （02013.HK） 原因：触发中长期底部反转策略、明星股 目的：分析判断短期和中长期是否有投资机会？ 当日股价表现：收盘报收于3.99港元/股，涨幅+4.18%，交易金额7402万港元。 一、公司简介 微盟，香港主板上市企业， 成立于2013年，致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务，助力商家经营可持续增长。主要业务是为中国中小企业提供云端商业及营销解决方案，以及于腾讯社交网络服务平台为中国中小企业提供精准营销服务。 微盟为众多商家提供海量应用与产品服务，并面向电商零售、商超生鲜、餐饮、跨境、购百等行业提供数字化升级解决方案。基于10年的商业实践，微盟构建了微盟WOS新商业操作系统，为企业数字化转型打造出一整套去中心化的商业基础设施，通过多端一体化产品服务矩阵，助力商家智慧经营。 同时，微盟也为开发者群体提供强大的PaaS平台，通过开放微盟核心产品技术能力，吸引第三方生态伙伴和开发者共同打造云端商业服务生态体系，实现企业服务价值共创共享，从而为商户提供更多应用选择和更好服务。微盟致力于通过产品和服务，助力企业向数字化转型，通过科技驱动商业革新，让商业变得更智慧！ 二、基本面 收入快速增长，毛利得到稳定，亏损得到有效控制，不断向高质量发展迈进。 22023年上半年，集团总收入达12.1亿元，同比增长34.5%，超市场预期。大客收入占比提升，收入质量提高； 毛利约8.16亿元，增长36.6%，整体毛利率回升。经调整，利息、税项、折旧及摊销前亏损约0.93亿元，同比下降75.9%，经调整净亏损约2.54亿元，较上年同期收窄55.2%。 这主要是因为宏观经济复苏的环境下，订阅和商家解决方案收入恢复增长，毛利率企稳，特别是商家解决方案广告需求显著反弹。同时，2022年降本增效，成本费用得到有效控制。 在订

MSCI上周公布了所有指数的8月季度指数审议结果，MSCI中国指数的调整包括新增了29 只股票，删除了19只。港股侧的变化如下成分股新增1只： $中国重汽(03808)$ 删除5只：分别为 $康龙化成(03759)$ 、 $泰格医药(03347)$ 、 $上海复旦(01385)$ 、 $绿城服务(02869)$ 以及 $中国联塑(02128)$ 。权重调整后的成总计上升至766只，其中A股556只，权重16.1%；港股188只，权重76.1%；中概股19只，权重7.6%。此外，25家公司的自由流通因子以及214家公司的纳入股本数也进行了调整，因此成分股在指数内权重也产生了变化。变化影响正面流入影响： $腾讯控股(00700)$ 、 $拼多多(PDD)$ 、 $工商银行(01398)$ 、 $中国平安(02318)$ 、中国重汽与

港股IPO观察截止2023年的第33周，港交所无新股上市，1家新通过聆讯，3家递交招股书。2023年，港交所新上市公司35家，共募资205亿港元。当周上市无当周招股无通过聆讯开发创新肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司宜明昂科递表公司认知障碍数字疗法公司脑洞极光广西教育及政府信息化市场中的一家综合IT解决方案服务提供商迈越科技香港老牌建筑商泓基集团一、脑洞极光递交招股书8月8日，浙江绍兴脑动极光医疗科技在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。中金、浦银联席保荐。公司作为一家处于商业阶段、中国首家将脑科学与先进的人工智能(AI)技术相结合，开发出针对认知障碍的医疗级数字疗法产品的公司，已建立从研发至商业化的端到端能力，是中国认知障碍数字疗法市场的先行者及领导者。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年按收入计，脑动极光是中国市场医疗级认知障碍数字疗法产品的商业化收入最高的公司。公司的产品管线涵盖由血管性疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的广泛的认知障碍的测评和干预。根据弗若斯特沙利文的数据，公司的核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”是中国首个获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。截至2023年8月1日，系统已实现四种主要类型认知障碍的八项适应症的商业化，并且正在开发另外21项认知障碍适应症。公司还有另外三款获监管批准的产品和处于临床前和临床开发不同阶段的六款候选产品。此外，公司正在进行与系统有关的临床试验，以测评和干预由房颤、高血压、冠心病和遗忘性轻度认知障碍引起的认知障碍，并计划启动额外临床试验，以将系统的适应症包括在内。业绩方面，公司在2021年、2022年和2023年前3个月，营业收入分别为229.9万、1129.1万和1056.4万元；同期研发开支分别为3,276.0万、6,762.7万和1,475.1万元；同期净亏损分别为69783.8万、50246.

我想了解一下 $小米集团-W(01810)$ 股票应该如何成长。 $小米集团ADR(XIACY)$

港股IPO观察截止2023年的第32周，港交所无新股上市，无新通过聆讯，4家递交招股书。2023年，港交所新上市公司35家，共募资205亿港元。当周上市无当周招股无通过聆讯无递表公司畜禽养殖企业德康农牧芜湖城市建设集团潮流零售店KK集团抗体细胞因子产品的领先公司盛禾生物其他T3出行完成新一轮融资，计划启动IPO并实现A股及香港上市；高瓴旗下“高济健康”最快将于第三季度正式向港交所递交招股书，计划募资逾5亿美元；达闼机器人，C轮融资逾十亿，预计香港上市，募资或达5亿美元一、德康农牧递交招股书，递交招股书7月31日，自四川成都的德康农牧食品第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。中金、花旗联席保荐公司是中国领先的畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖，拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。2022年，按生猪销量计，德康农牧在中国所有生猪供货商中排名第六，市场份额为0.8%；按黄羽肉鸡销量计，德康农牧在中国所有黄羽肉鸡供货商中排名第三，市场份额为2.1%。公司主要通过生猪、家禽以及辅助产品，包括饲料原料及其他销售来获得收入业绩方面，公司在2020年、2021年、2022年和2023年前五个月，营业收入分别为81.45亿、99.02亿、150.37亿和63.62亿元人民币，同期净利润分别为36.08亿、-31.73亿、9.10亿和-21.84亿元。二、潮流零售店KK集团递交招股书7月31日，KK集团向港交所第三次递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。大摩、瑞信为其联席保荐人。公司专注于潮流零售店的运营，直接向终端客户提供各具特色的商品。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的GMV计，KK集团是中国三大生活方式消费潮流零售商之一，同时也是是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2019年至2022年GMV复合增长率为88.6%。截至2023年7

前言： 近期港股市场表现不俗， $恒生科技指数(HSTECH)$ 迈入技术性牛市，7月以来累计涨超10%。 金融市场利好政策不断，7月24日，中共中央政治局召开会议，指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”；中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见；国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费措施》的通知等。 政策大礼包齐发！哪些投资机会可以关注呢？ 正文： 近期中国政府发布的一系列政策均显示出对资本市场的积极支持，这无疑会对香港股市产生积极的影响。 以下是四个值得关注的投资机会： （一）科技股 恒生科技指数已进入技术性牛市，这表明投资者对科技行业的信心有所增强。科技行业是中国经济转型的重要驱动力，其中的主要公司如腾讯、阿里巴巴、美团等可能继续受到投资者的青睐。 （二）消费类股票 国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费措施》的通知显示，政府希望通过刺激消费来促进经济增长。这对零售、电子商务、餐饮、旅游等消费类股票可能有利。 （三）民营企业 中共中央、国务院发布的关于促进民营经济发展壮大的意见可能将带来更多的机遇和挑战。在政策支持下，民营企业，特别是那些在科技创新、高质量制造、环保等领域具有竞争优势的公司，可能会有更好的发展前景。 （四）金融股 由于中央政治局提出要活跃资本市场，金融股可能会受益。特别是那些在港交所上市的大型银行、保险、证券等金融机构。 总结： 以上投资机会在做出具体投资决策时，应根据自己的风险承受能力，投资目标和时间地平线等因素进行全面考虑，并进行充分的研究。港股整体看多。

今日继续留意住只 $HSBC HOLDINGS(00005)$ ，无特别重新拣货，因为之前拣落嘅 $UB#HSBC RC2312D.C(69393)$ 仍可取，并Set好短线嘅话以汇控五分钟图「小圆底」过颈线先至出手。以今朝Patreon出文时间为10点18分，如常用10分钟作为睇文时间的话，见到指数确实系被「小圆底」颈线顶住，(69393)出唔成唯有再等机会。 「等「小圆底」再次挑战颈线成功先至再出？」呢个当然系其中一个方法啦，另一个玩法系即常的用Slow STC(14,3)做Swing一趟，基于拣好嘅(69393)系好仓，所以可以计划等Slow STC(14,3)回落到超卖水平后出触底然后再出(69393)。 其实如果唔嫌Slow STC(14,3)唔够低的话，喺今朝大约11点15分时，见Slow STC(14,3)于23/23呢个位已经出现触底，绝对系可以吼呢啲位而出只好仓包括(69393)作Swing Trade一趟嘅。唔驶等好耐，因为上半场完场前已经见到Slow STC(14,3)两线重上80以上嘅超买水平。粗略一计(69393)呢一趟平均都系三格执到，系咁上下架啦，事实汇控今日股价走势本身就系咁实。 及至下半场返嚟见恒指升幅略为多咗少少，作战室里面仲有一注系午前出嘅好仓，目前顺住上行方向慢行中，虽然唔会预佢忽然会失心疯抽高，但慢速嚟计...至少方向正确先啦。 Patreon作战室实七天免费试用已经开放！详见《轮证赢家》FB/Patreon 作者阿珊，任财经/投资版传媒人十几年，《钟摆战略赢港股》、《轮证基础笔记》及《傻宝不懂的技术分析》系列作者。用技术分析专心玩轮证，唔贪心，努力赚取

今天大盘居然没有高开低走，多少让人有些不适应[笑哭]要说今天涨得好的，还得是券商！券商指数直接涨近3.5%！ 我们的券商ETF（512000）网格，继前天买入1格之后，今天先后触发卖出2格！ 图片 这个网格收益率也达到了42.58%！不知道梅姨在《收益率33%，要卖吗？》中提到的，急着清仓的朋友们，应该没有清仓吧？今天的涨幅吃到了吗？ 图片 有朋友问了这样的一个问题，确实，感受上来说，貌似永远3000点的上证指数比较适合做网格，毕竟来来回回震荡最后都是回到3000点的位置…… 不过，梅姨在《时机到了！史上最全网格策略详解（二）》《时机到了！史上最全网格策略详解（三）》中曾说过，网格策略适合波动大的标的，并且波动越大越适合。一般波动率至少要20%+以上才比较合适。 我们以上证50ETF（510050）为例，大家可以看一下近3年它的波动率，基本只有17%、18%左右，还是低了一些。 图片 与之类似的还有沪深300指数，大家可以看下沪深300ETF（510300），它的波动率更低，近一年只有15.53%。 图片 这里插一句，关于怎么查询波动率，可以看《时机到了！史上最全网格策略详解（三）》。 你们看，所以，梅姨才在《网格疑问，梅姨来解惑！！》中说，从波动率的角度，宽基指数并不适合做网格。但不适合，也不是说完全不可以，只是说效果可能没那么好。 那有朋友可能会问，为什么波动率低的就不适合做网格了呢？ 大家可以看一下下面这张图： 图片 波动率高的标的网格触发的次数会比低波动的频率要高得多，而我们网格交易赚的就是这样一次次低买高卖的钱，触发的次数越多，我们网格收益就会越高，所以才说，我们要尽量选择波动率较高的品种，波动率至少在20%以上为佳

昨晚恒指夜期反弹不力，仅仅爬到19650后就打下来19370附近直到收盘，纳指则受到惠誉事件利空影响，晚上开盘即跳水，全日大跌2.6%，无论科技股大小票，中概股等全线大跌。今日恒指开盘后在19400-19600区间上下来回震荡，没有明确方向，个股盘面略有分化，汽车板块经过昨天大幅度回调后，今天有反弹动作，其中理想和蔚来较为强势，蔚来盘中最高冲到10%，后市有望新高。科技股中阿里巴巴由早弱到收市，其他大科技尚算平稳，快手领先，已经率先站稳MA5之上。旧经济中5号仔（汇丰）下跌2%，是拖累大盘的原凶。恒指盘中曾由汽车和科技一起发力带领，冲上19689，之后回踩如果能稳在19560之上，那对后市能乐观一点。可惜恒指尾盘还是在纳指跳水的影响下，回踩到19450 。  先看一下科指成分股，大部分处在波段回调过程中，在10天线之上，开始准备走新一个波段。这是相对健康的位置，但权重较大的阿里巴巴和腾讯位置都不太好，未来对指数有一定压制。所以认为科指后市仍然有机会走一浪，明天如果能一个阳线站稳MA5，那概率会大大增加。再看恒指这边则相对比较弱，今天也看到权重最大的两只个股独自走弱（阿里巴巴和汇丰），阿里巴巴今天破位10天线后，明天不走大阳反弹，未来很可能弱势震荡找92元的支撑，而汇丰在出业绩后连续两天大跌，打破了原有的上涨趋势，目前希望在62.5元这个位置能止跌站稳。和科技相比起来，恒指成份股大部分位置不算好，只有几只科技股和地产物业（房地产政策不断）后市有机会撑一下指数。今天盘面也看到恒指收市下跌，科指收市还保持上涨。 恒指夜期有点艰辛，现时指数回到1小时的双底位置，考验今晚的反弹力度，上方反弹压力19500/19580/19700（图片红点），晚上反弹回到19700上方，明天冲上5天线站稳，后市可乐观一些看20400前高。反弹无力下探底部，则要考验19300支撑，再看1913

昨日 (8月2日) 恒指$恒生指数(HSI)$ 大跌近500点，收报19,517点，笔者留意有数则消息使然，在看这些消息前，先从技术分析探讨港股形势。恒指从上周一 (7月24日) 低见18,562点，至周五收报19,916点，累升超过1,350点，港股出现自6月19日以来罕见强势。 升势延续至本周一 (7月31日) 高见20,361点，最多上升445点，不过仅收报20,078点，升幅收窄至约160点，并且当日高开低走出现阴烛，隐若反映港股升势难以持续。继而周二和周三的确见跌，周三收报19,517点，较20,361点回调逾840点，险守19,500点收市。 升势破坏与否关键位置 值得留意早前在6月20和21日恒指出现的下跌裂口，裂口顶部于19,504点，与周三收市位相若，代表在19,500点水平应见支持。倘若不然，恒指进入回补裂口状态，届时要留意裂口底部，为19,377点。 此外，7月低位为18,279点 (见于7月7日)，相对当月高位20,361点，累升逾2,000点，中位数为19,320点，与19,377点同是略高于19,300点。故此即或恒指收低于19,500点，只要本周能守在19,300点之上收市，可理解为恒指走势只是稍作调整，升势无被破坏。不过若配合消息面分析，认为本周余下两日港股续受考验。 市场忧虑创新药价被削 昨日恒指五大跌幅成份股，其中四只是医药股或互联网医疗股，关注国家医保局公布《谈判药品续约规则》：对达到8年的谈判药纳入常规目录管理，连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应证触发降价的，降幅减半。 这等药物本属创新药之列，市场忧虑内地药厂研发的创新药有降价压力，昨日不少医药股及生科股下挫，其中诺辉健康 (6606) 跌逾18.00%，荣昌生物 (

其实市场这么快转方向，大家也都很开心鼓舞，只是港股Q3看多这件事情，节目不是第一次说，现在关键的点，是大家能否把握住，比如没有跌下去，已经升起来，大家刚刚追入，港股又开始盘整了，所以相信大家都希望能掌握到中间的步伐，关键还是今天叶尚志先生的金句：投资三件事情：研究、策略和心控，缺一不可。 0:00 节目开始 0:57 说财经群友都在问何时加仓？如何保持自己的节奏 3:11 恒指现在已经重拾上升轨，所以真的可以看好？ $恒生指数(HSI)$ 5:46 北水一进一出，是否有部署的感觉？ 8:18 新的切入点 19300？怎么判断出来的？ 11:38 要研究、用策略，懂心控！ 15:40 市场永远在波动，不反省就只是经历，不然就只是经验 18:28 港股接下来盘面怎么看？

饮品行业在中国可谓相当卷，在这样的环境中， $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 的Q2财报居然还是收获了创纪录的盈利记录。造假丑闻过去已经有两年，公司也从主板退市至OTC市场，且也达成了法律和解，但目前并没有主流的投行对其进行覆盖。因此对瑞幸来说，不存在与“市场预期”比较的基数，因此它只能与自己过去的业绩相比。过去一年，成长股业绩备受压力，尤其餐饮行业举步维艰，能顺利度过疫情期间就非常不错，更不用说存活下来还要面对海量的市场竞争。瑞幸的高增速因此也成了投资者不断入场的动机。8月1日财报后的交易日，公司股价大涨近14%，目前总市值95.89亿美元，达到2020年1月17日巅峰市值129亿美元的75%。但是从目前的估值水平看，瑞幸仍有42%的上升空间。Q2财报分析公司营收达到62.01亿元，同比增长88.0%。其中自营门店收入44.95亿元，同比增长85.2%，合作门店收入14.86亿元，同比增长91.1%；净利润9.987亿元，上年同期亏损1.147亿元；GAAP的营业利润为11.73亿元，同比大增385%，利润率为18.9%，去年同期为7.3%，有显著增强； 自营店的同店销售增速为20.8%，虽然不及上年同期的41.2%，但仍然是表现依然优异；月均交易客户同比增长107.9%，达4310万； 新开门店净数量为1485家，其中新加坡新开门店5家，门店数量环比增长15.9%；截至第二季度末，门店数量为10836家，其中包括7188家自营门店和3648家合作门店为何今天的瑞幸有些像刚盈利的拼多多？新店开业继续扩张。瑞幸的门店已经破万家，是连锁类企业能达到的非常傲人的成绩。如果说同比是因为去年低基数的原因，那收入环比大涨40%更多则是公司疫情后新店开业带来的结果。其中，自营店铺仍然还是占比更大，但是加盟店的环

在通胀压力、加息环境、地缘政治不明朗、金融市场不稳定，以及疫后复苏缓慢等因素影响下，港股IPO市场仍不见明显升温迹象。来到7月，港股当月共6家挂牌上市，较6月多2家。 惟毕马威中国仍对下半年展望乐观，其发布的《中国内地与香港IPO市场2023年度中期回顾》指出，受惠于稳定的企业上市申请数量以及早前推出为特专科技公司而设的新上市制度，中国香港IPO市场有望在2023年下半年迎来大幅反弹。 毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌表示，香港新股市场在下半年有条件出现明显复苏。刘大昌认为，现有三大条件能带动新股市场回勇，包括上市申请数量多、特专科技企业有望上市和大型企业有分拆业务上市的计划。他表示，只要市况回暖，下半年新股市场表现将会较上半年及去年下半年更好，料香港有望从现时全球新股市场集资排名第5位，回升至头5名内。 如7月市场有传闻，蚂蚁集团正计划进行重组，将剥离部分不属于中国金融相关业务的核心业务，为重启在香港进行首次公开募股（IPO）铺路。报道指，蚂蚁集团考虑把区块链、数据库管理服务，以及国际业务，排除在一个主要实体之外，这个实体会申请内地的金融控股牌照。 900-383-1.png 再有传出内地物流巨头 $顺丰控股(002352)$ ，计划最快8月向港交所提交上市申请，拟集资20-30亿美元(约156-234亿港元)。高盛、华泰国际和摩根大通正安排上市事宜。 随后的8月1日晚间，顺丰控股发布一纸通告，坐实赴港上市传闻。公告指，顺丰将充份考虑现有股东的利益，和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。 来源：公司公告 除此之外，至少有六家中国奶茶连锁店或考虑海外IPO。其中，霸王茶姬正在与美国银行和花旗合作，探讨潜在美国IPO；茶百道、沪上阿姨、

$恒生指数(800000.HK)$ 20,000点失而复得，不过昨天的成交非常之大，令到市场会认为可能出现高位沽货可能；因为根据之前走势每一次高位大成交都绝对构成潜在下跌的可能、不过今次直觉地认为有不同，有机会是大型资金后知后觉追货。好淡关键点在于19700 ，这个位置只要没有收市跌穿、暂时仍然看好。会留意拉回买入$南方东英恒生科技指数每日杠杆(2X)产品(07226.HK)$ $南方恒生科技(03033.HK)$ $南方东英恒生指数每日杠杆(2x)产品(07200.HK)$ 的合理机会 $腾讯控股(00700.HK)$ 腾讯仍然上下波幅徘徊，但可惜出现了连续两天的特质走势；若果没来有一天恰当的阳烛、需要修正预期之中的上升走势。未来两天之内可以站稳在360以上，才考虑$腾讯摩通三乙牛Y.C(69766.HK)$ 进攻；否则若果任何一天收市穿330、要对冲持股$腾讯摩通四一熊C.P(60653.HK)$ $阿里巴巴-SW(09988.HK)$ 今天曾经一度到$100大关，不过当然是一闪即逝；但看走势大机会仍然有机会再次挑战甚至突破。$阿里巴巴(BABA.US)$ 美股爸爸走势更好，整个图表的成交量更显示出有机构级别的资金关注。 $美团-W(03690.HK)$ 暂时在200天线以上有明显的支持，那么144就是重要关键；任何一天，收市跌穿都可能会出现大幅拉回到138之可能。若果任何一天企稳150收市、留意好仓部署$美团摩通四八牛D.C(50149.HK)$ 。 $比亚迪股份(01211.HK)$ $百度集团-SW(09888.HK)$ $新世界发展(00017.HK)$ $联想集团(00992.HK)$ 这四只表面上毫无相关的个股究竟有什么共通点？答案就是出现了30%以上的沽空比率，而且对比过去五天更加是大幅上升。但偏偏这四只个股都是偏向强势除了新世界较为落后之外；绝对要小心随

㖊日只 $HSI(HSI)$ 好仓逃生后，作战室反过来出淡仓追返逃生牛嘅损失，还好拉上补下大家都仍能保持正数，总算有惊无险。 都话轮证有条款，玩法真系唔可以同正股一样死坐烂坐，佢有到期日亦都有收回条件，绝对无可能同你坐到天昏地暗。㖊日输14%有多可能有啲唔高兴，但定神过后，再加埋瞓醒一觉，见到恒指今日开市跌108点，报19902点，再次低走于20000点以下嘅同时，依家9点32分，指数开市后向下再冲落去，暂时低见19827点，随后，指数都完成咗低开稍低走，嚟到9点42分，指数趺跌幅收窄至跌96点，报19914点。 再睇下今日个牛熊证街货图，见牛证再有新增街货层至19600至19699点，呢度为牛证重货区兼最多新增街货层，有相当于982张期指。而熊证最贴价仍然见20300至20399点，都有相当于727张期指架；而上多两层仲见有过千张期指街货进驻，分别有20500至20599点嘅1083张期指，同埋20600至20699点嘅1040张期指。计一计牛熊中间距离为19999.5点，以依家9点52分恒指报19941点，跌幅再进一步收窄至跌69点计，事实点数同企中间位都真系无乜分别，不过数值还数值，一秤之下点都系低过中间位嘅，就count住佢靠近牛证街货先。 开市到依家都差不多半个钟，暂时未见指数有大幅度异动，但反而比较引起我注意嘅系个小时图。㖊日都有同战友分享咗一个好大胆嘅谂法，就系借小时图由7月31日指数同Slow STC(14,3)度于高位向下回落至目前中轴以下 + Slow STC(14,3)处于中轴水平，不过，目前小时图 Slow STC(14,3)两线向下嘅斜高有所收歛，同时保历加通道口有收窄情况，反映市场再下行嘅空间有所收窄；等到10点打后再睇返指数系继续低走于小时图中轴，还是可以重

近期，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，《意见》围绕七个方面，部署了促进民营经济发展壮大的重点任务：分别是持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围、加强组织实施。 党的二十大就明确提出，要“优化民营企业发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大”。《意见》的出台，是对二十大精神进一步的贯彻落实，对促进民营经济发展壮大作出了新的重大部署，将进一步激发民营经济发展活力。 政策不断加大对民营经济发展的关注 长期以来，民营经济在在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥着重要作用，具有“56789”的特征。也就是贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业和90%以上的企业数量。 数据显示，在就业上，2012-2022年，规上私营工业企业吸纳就业占比从32.1%提高至48.3%；在税收上，2012-2021年，民企占比从48%提升至59.6%；在创新上，2021 年，我国规模以上民营工业企业专利申请数占比 82%。在规模上，2012—2021年，我国民营企业数量从1085.7万户增长到4457.5万户，占比由79.4%提高到92.1%。作为我国经济制度的内在因素，民营经济已经成为推动我国经济社会发展不可或缺的力量。 自二十大报告提出“促进民营经济发展壮大”以来，政策层面就持续贯彻二十大指引，不断加大支持民营经济发展力度，不断强调坚持“两个毫不动摇”。 2022年12月，中央经济工作会议强调切实落实“两个毫不动摇”，要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。2023年4月中央政治局会议提

开放性态度可能是你作为股民的最主要性格特征之一。这个开放性，在哈佛大学的定义中，指的是“对新的审美、文化或知识体验持开放态度的倾向”。根据美国国家经济研究局的一项新研究，这种特质比其他任何主要性格特征更能推动股票市场投资。西北大学、德保罗大学和伦敦政治经济学院的研究人员表示，一个人的整体个性对于决定他们的投资决策比许多其他因素更为重要。个性在投资决策中的作用比年龄、教育、收入、性别和财富的总和还要大。研究人员调查了被称为“大五人格特质”的内容，包括：Agreeableness（亲和力）Conscientiousness（责任心）Extraversion（外向型）Neuroticism（神经质）Openness（开放性）根据这项研究，高度开放性和低度神经质是最有可能促使一个人进行股票投资。开放性高的人倾向于考虑到极端的可能性，这使得他们关注股票往往会从高位波动到低位的现实情况。他们也表现出相对较高的风险承受能力。另一方面，神经质高的人在情绪上较不稳定，容易感到焦虑。他们容易恐慌，这可能使他们对投资股票的过山车式波动更容忍度较低。总体而言，神经质高的人对股票市场更为悲观，担心会崩盘。有些个性特征似乎与一个人是否购买股票关系不大。例如，亲和力在一个人是否购买股票方面没有任何作用。

      昨晚的恒指夜期没有太大动作，至夜期收盘时缓慢爬到20350，分钟线KDJ指标也推到高位，也为今天的回调创造了条件。美市纳指那边没有什么特别，都是一些小票的机会，中概这边，小鹏迎来10CM的回调，可以继续观察后面重新上车的机会。今天恒指开盘后也有小冲高动作，到达压力位20400后开始回踩，尾盘勉强收在20000点上方，权重个股都是冲高回落的走势，大科技个股都出现了一定的回调，但因为是先冲高后回踩，所以回调的幅度不算很深，而位置最好的是阿里巴巴和快手，其中快手还因为发了盈喜预期，开盘涨得最欢；汽车板块则跟随中概，小鹏回调跌4.67%。       恒指今天再次的冲高回落，日线连续两天都有长上影，阶段顶部显现，分钟线可以看出是一个M顶结构，大权重科技基本也是这个样子，现在关键看明天是直接来一根阳包阴，宣告新一浪的开始？还是回调到5天线再反弹？从散户的角度看，当然是希望后者（市场能给重新上车的机会）。之前也提到过，这波回调到5天线或者10天线，都是可以接受的，恒指走波段其实更容易捕捉一些机会，并且充分回调释放风险，大家都敢上仓位买，其实对于整个市场情绪氛围都是利好的。而对于前者的走法，个人暂时不敢这么乐观，即使明天直接一根阳包阴，我也会认为恒指很可能在20600附近遇压回落，倒是看今天三傻的回调形态，觉得现在只有汽车这个板块有机会走出这样的行情。       恒指夜期下方支撑20000/19740，压力20100/20180，夜期如能升穿20180并企稳，则明日恒指能在5天线上方高开，继续在高位震荡。破位的话，本周剩余时间就有机会去找10天线的支撑了（大约19650）。纳指晚上仍然是一个可上可下，不太明确的位置，支撑15800/15550，压力16000。

7月落幕，全球主要市场表现造好：美股标普500指数连续第五个月上涨；黄金期货创四个月来最大单月涨幅；人民币逐步收复失地；整体亚太市场创年内新高——越南股市站上年内高位、东南亚科技劲飚8%、富时A50大涨7.9%、港股更是在6月走出低迷后，7月进一步扩大涨幅。 恒生科技指数以16.53%的月度涨幅，在全球主要市场中位列第一，并创下2023年最大单月涨幅，带动年至今上涨10.66%。投资者可关注 $南方恒生科技(03033)$ 。 资料来源：彭博 重要声明 本资料仅供参考用途。本资料仅针对及仅为香港居民设立。本资料不应被明示或暗示地解释为购买、出售或销售任何证券、基金或金融产品或进行任何投资或任何交易之任何类型的意见、要约、招揽要约、邀请、广告、诱因、推荐、建议、陈述或承诺。本资料并无考虑可能取得此内容的任何特定人士的个别目标、财务状况或需要。南方东英资产管理有限公司（「南方东英」）在制作本文档时，相信获得资料来源是准确，完整及合适，但南方东英没有为本资料所载资讯的准确性、可靠性、时间性、完整性或合理性作出任何保证。南方东英不对任何收件人使用及/或依赖本资料而直接或间接发生的任何损失、损害或费用承担任何责任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映南方东英于编制材料当日的判断，并可随时因随后情况变化而更改，恕不另行通知。本资料无意分发给任何司法管辖区或国家/地区的任何个人或实体或供其使用，如果此类分发或使用将违反法律或法规 ，或使南方东英须受制于该司法管辖区或国家/地区中的任何注册要求。 风险提示

标的：微盟集团 （02013.HK） 原因：触发中长期底部反转策略、明星股 目的：分析判断短期和中长期是否有投资机会？ 当日股价表现：收盘报收于3.99港元/股，涨幅+4.18%，交易金额7402万港元。 一、公司简介 微盟，香港主板上市企业， 成立于2013年，致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务，助力商家经营可持续增长。主要业务是为中国中小企业提供云端商业及营销解决方案，以及于腾讯社交网络服务平台为中国中小企业提供精准营销服务。 微盟为众多商家提供海量应用与产品服务，并面向电商零售、商超生鲜、餐饮、跨境、购百等行业提供数字化升级解决方案。基于10年的商业实践，微盟构建了微盟WOS新商业操作系统，为企业数字化转型打造出一整套去中心化的商业基础设施，通过多端一体化产品服务矩阵，助力商家智慧经营。 同时，微盟也为开发者群体提供强大的PaaS平台，通过开放微盟核心产品技术能力，吸引第三方生态伙伴和开发者共同打造云端商业服务生态体系，实现企业服务价值共创共享，从而为商户提供更多应用选择和更好服务。微盟致力于通过产品和服务，助力企业向数字化转型，通过科技驱动商业革新，让商业变得更智慧！ 二、基本面 收入快速增长，毛利得到稳定，亏损得到有效控制，不断向高质量发展迈进。 22023年上半年，集团总收入达12.1亿元，同比增长34.5%，超市场预期。大客收入占比提升，收入质量提高； 毛利约8.16亿元，增长36.6%，整体毛利率回升。经调整，利息、税项、折旧及摊销前亏损约0.93亿元，同比下降75.9%，经调整净亏损约2.54亿元，较上年同期收窄55.2%。 这主要是因为宏观经济复苏的环境下，订阅和商家解决方案收入恢复增长，毛利率企稳，特别是商家解决方案广告需求显著反弹。同时，2022年降本增效，成本费用得到有效控制。 在订

结论在前：因为港股市场很有可能会迎来一次费率调整，且不止降印花税。昨天，香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组。这是个非常好的信号，因为长期以来，港交所的流动性都是全球几个主要市场中最差的之一，原因包括且不限于：1、高费率。除了券商的佣金外，还有港交所的“交易费”（0.00565%*成交额），香港结算所的“结算交收费”（0.002%*成交额，2港元起），香港证监会的“交易征费”（0.0027%），香港财汇局的交易征费（0.00015%*成交额），当然，最大头的还是香港政府的“印花税”（0.13%成交额）。证券交易这块肉，所有部门都要来啃食一把。作为对比，美股的费用在券商佣金之外仅为SEC费用（0.000008*成交额），其他机构费用（0.00396/股）。同样交易金额的股票，美股费用是港股的的五十分之一。2、交易机制。包括交易时间、计算美股交易时间连续，从（纽约时间）早上9点半到下午4点，并有前后各四个小时的延长交易时间（盘前盘后），方便不同时区投资者进行交易。而港股午时休盘，更重要的是香港交易所机制非常古板，很多方法还延续上世纪90年代甚至更早时期的做法，甚至一个台风信号就能使得整个交易所“宕机”一整天，非常影响市场交易的连续性。3、上市制度。对IPO的限制较低，圈钱者前赴后继，且退市机制不完善，容易产生众多老千股，长期僵尸般存在。而美股虽然也有很多1美元以下的毛票，但 $纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ 会对低股价、低流动性的公司发出警告，并且可以“被动退市”。4、市场结构。包括机构与个人投资者比例、资金来源，也包括公司的地理位置、行业等。港股作为中国经济的一个出口，承载了大量国内的公司，但它同时也应该是吸引外部优秀公司的窗口，而东南亚地区、中东，欧洲的公司则更希望去美国上市。近期

港股IPO观察截止2023年的第33周，港交所无新股上市，1家新通过聆讯，3家递交招股书。2023年，港交所新上市公司35家，共募资205亿港元。当周上市无当周招股无通过聆讯开发创新肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司宜明昂科递表公司认知障碍数字疗法公司脑洞极光广西教育及政府信息化市场中的一家综合IT解决方案服务提供商迈越科技香港老牌建筑商泓基集团一、脑洞极光递交招股书8月8日，浙江绍兴脑动极光医疗科技在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。中金、浦银联席保荐。公司作为一家处于商业阶段、中国首家将脑科学与先进的人工智能(AI)技术相结合，开发出针对认知障碍的医疗级数字疗法产品的公司，已建立从研发至商业化的端到端能力，是中国认知障碍数字疗法市场的先行者及领导者。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年按收入计，脑动极光是中国市场医疗级认知障碍数字疗法产品的商业化收入最高的公司。公司的产品管线涵盖由血管性疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的广泛的认知障碍的测评和干预。根据弗若斯特沙利文的数据，公司的核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”是中国首个获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。截至2023年8月1日，系统已实现四种主要类型认知障碍的八项适应症的商业化，并且正在开发另外21项认知障碍适应症。公司还有另外三款获监管批准的产品和处于临床前和临床开发不同阶段的六款候选产品。此外，公司正在进行与系统有关的临床试验，以测评和干预由房颤、高血压、冠心病和遗忘性轻度认知障碍引起的认知障碍，并计划启动额外临床试验，以将系统的适应症包括在内。业绩方面，公司在2021年、2022年和2023年前3个月，营业收入分别为229.9万、1129.1万和1056.4万元；同期研发开支分别为3,276.0万、6,762.7万和1,475.1万元；同期净亏损分别为69783.8万、50246.

其实本来今天最想写的是《芭比》的影评，但今天是国内的周一，也是七月的最后一天，所以明天再来分享芭比的看法。但我可以先简单分享几句。我觉得芭比远超我的预期，在电影前十分钟，我觉得自己脑袋烧坏了才会来看这个电影，最后的我觉得它非常振聋发聩，除开一些没有太多必要的歌舞之外，它讲了一个简单的道理，如果我们没有自我，永远用别人或者集体的眼光去定义自己，那么结局一定是每个人都走向物质主义，彼此都被异化。从我自己的经验来说，认识自己，接纳自己，然后做自己，是获得快乐的不二法门。而如果你运气比较好，在你做一个真实的自己之后，你也许会遇到一个人也能接纳真实的你，所以找到真我，也是找到真爱的前置条件。既然谈到了真实的自己，在我们讨论经济和市场之前，我想简单说一说在我的分享里面，哪一些是我比较有信心的，哪一些是我没信心但我觉得有必要写的。关于我A：我相信如果你一直读我的文章，你会发现我在行业选择上非常糟糕，在择时上会好很多，所以我很少涉及行业这个话题，我至今依然觉得行业轮动是个伪命题，我选择行业有且只有两个原则- 公募基金新发多的时候选择公募基金持仓多的行业- 公募基金新发少的时候选择公募基金持仓少的行业但问题在于，第一个很简单，第二个很难，因为公募发行少的时候有很多持仓少的行业，所以还要再选一次，确实有一些办法可以去做这个选择，比方说EPS超预期因子，或者库存周期位置。但有些时候这个东西比较看资金。需要一个一个去思考外资，公募，私募，银行保险的思路。理论上说也可以问的到，但我自己的经验是做到这个层面其实得不偿失，因为国内的衍生品只到了指数层面，所以你就算研究清楚哪个申万二级行业有机会，你难道就去买个基金？择时比较好是因为国内股票的拐点很多都是政策底，这方面有很多工具可以用。关于商品：有很多朋友私信问我黑色系的问题，但这个我真的不懂，关于铜和金我确实懂一点点，油的话也在慢慢学习，但黑色

经济是科学，投资是玄学。 这句话看上去好像是在玩笑，其实没错。 研究经济是把握社会财富系统运行的客观规律； 投资则是与一般人性的博弈（市场是情绪的集合）。 前者形而下，后者形而上。 有人因为优秀的经济学家和分析师下场做投资失败，进而否定经济学家和分析师的事业和成就，这是一种认知偏差。 《投资中最重要的事》整本书的精华凝成四个字，就是“安全边际”。聪明的投资者，格外喜欢熊市，因为在熊市中往往多见好价格。牛熊市对于聪明投资者的意义，就在于寻找好价格的难易程度不一样。 自今年5月底以来，恒生综合指数和科技指数的最大涨幅均超过了20%，正式步入技术性牛市。 港股进入技术性牛市，对于投资者的启示在于：要警惕了！寻找好价格的难度要增加了。 请牢记这个前提。 在这个前提下我们从几个方面进行探讨： 一、港股市场目前处在什么位置？未来走势如何？ 二、好的价格在哪些方向？有好的价格、又有好的前景的是什么行业？ 三，个股选择的一些建议。 市场位置 （1）政策底 游戏版号已恢复，压在教育行业、医药行业、互联网平台企业之上的政策因素都在松绑。 地产行业利好政策也在逐渐显现。国常会提出加大对超大特大城市城中村改造的支持。住建部发声，要落实好降低首套住房首付比、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策。 7月24日中央政治局会议强调，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。  （2）估值低 截止2023年7月26日，恒生指数9.1PE0.94PB，央企指数已经低于恒生指数，而恒生指数在全球主要股指中垫底。 从港股的估值来看，目前位置处于过去10年的底部区域。 （图片来源：国泰君安证券） （3）企业盈利进入上行周期 国家统计局公布数据显示，中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3

在通胀压力、加息环境、地缘政治不明朗、金融市场不稳定，以及疫后复苏缓慢等因素影响下，港股IPO市场仍不见明显升温迹象。来到7月，港股当月共6家挂牌上市，较6月多2家。 惟毕马威中国仍对下半年展望乐观，其发布的《中国内地与香港IPO市场2023年度中期回顾》指出，受惠于稳定的企业上市申请数量以及早前推出为特专科技公司而设的新上市制度，中国香港IPO市场有望在2023年下半年迎来大幅反弹。 毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌表示，香港新股市场在下半年有条件出现明显复苏。刘大昌认为，现有三大条件能带动新股市场回勇，包括上市申请数量多、特专科技企业有望上市和大型企业有分拆业务上市的计划。他表示，只要市况回暖，下半年新股市场表现将会较上半年及去年下半年更好，料香港有望从现时全球新股市场集资排名第5位，回升至头5名内。 如7月市场有传闻，蚂蚁集团正计划进行重组，将剥离部分不属于中国金融相关业务的核心业务，为重启在香港进行首次公开募股（IPO）铺路。报道指，蚂蚁集团考虑把区块链、数据库管理服务，以及国际业务，排除在一个主要实体之外，这个实体会申请内地的金融控股牌照。 900-383-1.png 再有传出内地物流巨头 $顺丰控股(002352)$ ，计划最快8月向港交所提交上市申请，拟集资20-30亿美元(约156-234亿港元)。高盛、华泰国际和摩根大通正安排上市事宜。 随后的8月1日晚间，顺丰控股发布一纸通告，坐实赴港上市传闻。公告指，顺丰将充份考虑现有股东的利益，和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。 来源：公司公告 除此之外，至少有六家中国奶茶连锁店或考虑海外IPO。其中，霸王茶姬正在与美国银行和花旗合作，探讨潜在美国IPO；茶百道、沪上阿姨、

*本文为港股投研所原创，转载请注明出处。 图片 之前在盘点物业股的文章中（物业股大盘点，重点关注这几只），华润万象生活以行业第七营收，取得行业第一利润和市值，在企业质量PK环节里，华润万象生活也拔得头筹，股东背景、盈利能力、商住综合体的品牌影响力及领先的商业模式等等，均表现非常突出。 今日进一步展开盘点优质物企代表——华润万象生活。一句话总结为：除了贵点，其他都挺好的。 股东背景 先说股东背景，由于大多数物业股都很依赖母公司项目，并和母公司存在较多的关联交易。所以母公司的企业性质（国还是民）、财务状况、品牌影响力、项目扩张实力、土储等等均对物业公司有非常大的影响。可以说，当前环境下，母公司背景和实力状况，是物业股的最主要影响因素之一。 说到华润万象生活股东背景，“华润”二字，已说明一切。华润集团是国资委最牛的重点骨干单位之一，是国内卓越央企代表。华润集团拥有包含华润万象生活在内的12家上市公司，业务范围涵盖大消费、大健康、能源服务、科技与金融、城市建设与运营五大领域。 截至2022年末，华润万象生活股东结构图图下： 图片 可以看出，华润万象生活实控人为国资委，华润集团通过华润置地持股72.29%，并自己直接持股1.43%，华润置地为华润万象生活直接持股母公司，持股高度集中。值得一提的是，华润置地是华润集团旗下战略业务单元，地位非常突出。而华润万象生活前身为华润置地负责物业管理及商业管理的部门，也是华润集团旗下唯一的物业管理及商业运营服务平台。 再看直接持股母公司华润置地的质地，当前限制物业股估值一大障碍就是与母公司的关联交易、母公司的财务表现，母公司的项目实力和土储。华润置地为国内最大、实力最雄厚的地产公司之一，在AH两市市值仅次于新鸿基地产，排名第二，A股最大地产公司万科A仅有其市值一半多一点。华润置地同时也是最大的国有地产上市公司，也是近三年资本市场表现最好、近二十年涨

饮品行业在中国可谓相当卷，在这样的环境中， $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 的Q2财报居然还是收获了创纪录的盈利记录。造假丑闻过去已经有两年，公司也从主板退市至OTC市场，且也达成了法律和解，但目前并没有主流的投行对其进行覆盖。因此对瑞幸来说，不存在与“市场预期”比较的基数，因此它只能与自己过去的业绩相比。过去一年，成长股业绩备受压力，尤其餐饮行业举步维艰，能顺利度过疫情期间就非常不错，更不用说存活下来还要面对海量的市场竞争。瑞幸的高增速因此也成了投资者不断入场的动机。8月1日财报后的交易日，公司股价大涨近14%，目前总市值95.89亿美元，达到2020年1月17日巅峰市值129亿美元的75%。但是从目前的估值水平看，瑞幸仍有42%的上升空间。Q2财报分析公司营收达到62.01亿元，同比增长88.0%。其中自营门店收入44.95亿元，同比增长85.2%，合作门店收入14.86亿元，同比增长91.1%；净利润9.987亿元，上年同期亏损1.147亿元；GAAP的营业利润为11.73亿元，同比大增385%，利润率为18.9%，去年同期为7.3%，有显著增强； 自营店的同店销售增速为20.8%，虽然不及上年同期的41.2%，但仍然是表现依然优异；月均交易客户同比增长107.9%，达4310万； 新开门店净数量为1485家，其中新加坡新开门店5家，门店数量环比增长15.9%；截至第二季度末，门店数量为10836家，其中包括7188家自营门店和3648家合作门店为何今天的瑞幸有些像刚盈利的拼多多？新店开业继续扩张。瑞幸的门店已经破万家，是连锁类企业能达到的非常傲人的成绩。如果说同比是因为去年低基数的原因，那收入环比大涨40%更多则是公司疫情后新店开业带来的结果。其中，自营店铺仍然还是占比更大，但是加盟店的环

鉴于宏观形势已经发生转变（详见《港股7月行情回顾与8月行情展望，8月或是牛市的春天！》），现在最重要的问题不是“牛市会不会来的问题”，而是应该买什么的问题！所以，今天把自己一直跟踪的几个股票做一个梳理（非荐股，不要抄作业，时间有限，个人记录梳理）。 一、贝泰妮：业绩底部+行情底部修复逻辑，能否乘风破浪？ （1）基本面：主要做化妆品，去年双11经历了产品质量问题，股价大幅度下跌，今年就是业绩不好，且大股东减持，导致股价一路下跌。整体来说是敏感肌化妆品的品类第一，具有很高的护城河，现在逻辑是业绩底部+行情底部。 （2）技术面：目前下跌比较充分，且筑底完成，底部成交量放大，强势上涨阶段，看好。 （3）消息面：主要是大股东减持到了7月份都实施完毕，其中一家股东发了减持公告，但是最终没有减持，所以是利好消息出现。且公司在618增长有了提速的迹象，所以，消息面偏多为主。 （4）估值面：当前市值443亿，22年营收50亿，净利润9.51亿，PE（TTM）为41.73倍，2023的预测PE为33倍左右，从PE-Band看，已经处于估值底部。按照PEG来估值，预期每年30%的增速，当前也较为合理，所以，现在还是赚成长的钱。 （5）操作策略：小仓位买入，回调继续买，共2份，博估值修复逻辑行情，哪天股东重新开始减持，就卖掉。 二、荣昌生物：政策利好+估值修复逻辑。 （1）基本面：荣昌生物是ADC领域的龙头，且有2款左右的商业化创新药品，且已经进入医保目录，在行业政策利好的刺激下，7月份迎来了股价爆发式增长。 （2）技术面：技术面目前处于强烈的多头中，回踩就买入。 （3）消息面：具体分析见《荣昌生物大涨18%，下跌了近半年的医药股行情要来了吗？》，主要是超跌+基本面利好政策的刺激下，荣昌生物实现了单日暴涨，但是没想到能涨这么多，涨幅50%左右。 （4）操作策略：回踩买入，不高于压力位可以不卖

本周，中国股市在政策预期的牵引下，奏响了半年来最强烈的周收盘之曲。今天，上证指数以1.84%的涨幅收盘，触及近两个月的新高。        午盘收盘时，三大指数的涨幅均为1.38%，这无疑是一次历史性的同步。恰逢这一巧合，午间传出了暂停IPO、降低印花税等信息。在预期的猜测下，牛市能否重启？尽管今天并未有明显的利好消息，但近日的各项事件或已在悄无声息中影响了三季度的市场走势。这其中包括国内政策的稳健支持、全球流动性的微妙变化，以及外资对当前阶段A股的态度转变。首先，今天最引人关注的传闻是证监会本周召集部分券商开会，就如何“活跃资本市场，提振投资者信心”等相关议题，征询市场意见。彭博社引述消息称，开会的证券公司包括几家头部券商，会议上提出的建议包括降低印花税、暂缓新股发行等措施，这刺激了券商股的集体涨停。值得注意的是，近日的政策导向已在消解市场对房地产问题（如债务、置换存量房贷、认房不认贷等）的担忧，这原本是外资对中国资产最关心的问题，现已疑虑解除。另外，今日上午，一则消息带动了恒生科技指数的上涨，这是外资最想看到的事情。彭博社报道称，据消息人士透露，有部门要求平台公司提供它们以往投资初创企业成功案例的研究（如TMT类或消费类）。这暗示了对平台经济投资的支持正在转变。总的来说，外资原本疑虑的政策导向现在也正逐渐转变。第二点是全球流动性变化带来的影响。今日上午日本央行宣布将调整YCC收益率曲线控制政策，每个工作日以1%的利率购买10年期日本国债，这高于此前YCC政策设置的0.5%的上限。在日本央行的这项决策公布后，日经225指数一度下挫超过2.4%，创下8个月以来的最大跌幅，日元汇率则显著走强。日本10年期国债收益率升近0.55%，创2014年9月以来的最高水平。这也给其他国债收益率带来上行压力，尤其是发达经济体。日元的走强会使

恒生指数与恒生科技，这几年在渡劫，行情低迷到投资人长期闷闷无语。市场在收割，大家就静默，这宛似Tony给你剃头的时候，你要保持头不动甚至不说话。然而镰刀们不怕你叫，他们最怕你能熬；最近行情的暗流涌动，让我听到了钞票的嘶鸣。 大家都被行情撩得跃跃欲试，但恒生科技指数里到底有哪些公司，对于许多人而言又云山雾罩，扑朔迷离。就像你买QQQ以为纳斯达克100是最硬的科技股指数，却不知里面夹带私活，暗藏消费股百事可乐、好事多、星爸爸。消费暗器虽然木有什么硬科技，但个个是长期大肉股，纳斯达克100牛市的军功章啊有我的一半也有你的一半. 而恒生科技，大家认为是类似互联网指数或KWEB中概互联网指数，但少有人知道恒科已然是新能源车的老巢。恒生科技指数的权重股包括新能源车的理想、小鹏、蔚来，另外百度、小米、海尔、联想也造车，EV含量不低。而EV最近一段时间是非常劲爆的加电超车行情。 大众入股小鹏，上汽拉手奥迪，old money 和 new money们在新能源的教堂里举行了一场又一场的盛大婚礼。许多人其实对大众和小鹏的事并不清楚细节，四个关键信息：1. 双方建立长期战略合作关系；2. 联合开发两款B 级纯电车，但套大众牌；3. 大众以每股15 美元价格入股小鹏（以美股的ADS计算），约7 亿美元，占4.99%的流通股; 4. 最重要的是双方未来在电动车平台、供应链、自动驾驶技术方面的长期结盟。 大众与小鹏官宣后，鹏哥玩梗发社交状态说期待“大和小的携手”；但据说鹏哥嘴里说的“小”其实指的是大众，而“大”指的才是小鹏。跟马斯克一样，这也是个狠人，无视建制，沉浸自我，是大家一起玩捉迷藏他能直接回家的那种狠人。 我对小鹏与大众结婚这件事，也颇有豪感，因为这是史上第一次海外头部车企到国内寻求技术合作，宛如西土佛祖来东土大唐取经。多少说明了国内新势力在行业里有一定话语权，全球智能电动车整个行业天平，不说

MSCI上周公布了所有指数的8月季度指数审议结果，MSCI中国指数的调整包括新增了29 只股票，删除了19只。港股侧的变化如下成分股新增1只： $中国重汽(03808)$ 删除5只：分别为 $康龙化成(03759)$ 、 $泰格医药(03347)$ 、 $上海复旦(01385)$ 、 $绿城服务(02869)$ 以及 $中国联塑(02128)$ 。权重调整后的成总计上升至766只，其中A股556只，权重16.1%；港股188只，权重76.1%；中概股19只，权重7.6%。此外，25家公司的自由流通因子以及214家公司的纳入股本数也进行了调整，因此成分股在指数内权重也产生了变化。变化影响正面流入影响： $腾讯控股(00700)$ 、 $拼多多(PDD)$ 、 $工商银行(01398)$ 、 $中国平安(02318)$ 、中国重汽与

港股IPO观察截止2023年的第32周，港交所无新股上市，无新通过聆讯，4家递交招股书。2023年，港交所新上市公司35家，共募资205亿港元。当周上市无当周招股无通过聆讯无递表公司畜禽养殖企业德康农牧芜湖城市建设集团潮流零售店KK集团抗体细胞因子产品的领先公司盛禾生物其他T3出行完成新一轮融资，计划启动IPO并实现A股及香港上市；高瓴旗下“高济健康”最快将于第三季度正式向港交所递交招股书，计划募资逾5亿美元；达闼机器人，C轮融资逾十亿，预计香港上市，募资或达5亿美元一、德康农牧递交招股书，递交招股书7月31日，自四川成都的德康农牧食品第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。中金、花旗联席保荐公司是中国领先的畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖，拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。2022年，按生猪销量计，德康农牧在中国所有生猪供货商中排名第六，市场份额为0.8%；按黄羽肉鸡销量计，德康农牧在中国所有黄羽肉鸡供货商中排名第三，市场份额为2.1%。公司主要通过生猪、家禽以及辅助产品，包括饲料原料及其他销售来获得收入业绩方面，公司在2020年、2021年、2022年和2023年前五个月，营业收入分别为81.45亿、99.02亿、150.37亿和63.62亿元人民币，同期净利润分别为36.08亿、-31.73亿、9.10亿和-21.84亿元。二、潮流零售店KK集团递交招股书7月31日，KK集团向港交所第三次递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。大摩、瑞信为其联席保荐人。公司专注于潮流零售店的运营，直接向终端客户提供各具特色的商品。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的GMV计，KK集团是中国三大生活方式消费潮流零售商之一，同时也是是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2019年至2022年GMV复合增长率为88.6%。截至2023年7

港股IPO观察截止2023年的第30周，港交所2只新股上市，无新通过聆讯，无递交招股书。2023年，港交所新上市公司35家，共募资205亿港元。当周上市无当周招股无通过聆讯无递表公司microRNA(miRNA)检测试剂早期检测的解决方案公司觅瑞山东省最大的盆栽蔬菜农产品生产商富景农业其他顺丰最快于8月递交香港上市申请，高盛、华泰、摩根大通承销，募资金额将介乎20亿至30亿美元；蚂蚁集团传将重组业务，一些不属于中国金融相关业务核心部分的业务剥离，为重启香港上市铺路； $L'OCCITANE(00973)$ 大股东考虑私有化，转欧洲上市；至少6家内地珍珠奶茶制造商正在准备前往香港/美国排队IPO上市，包括蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、古茗、霸王茶姬、新时沏奶茶；租房平台“自如”拟香港上市，IPO团队可能包括中信证券、高盛、摩根士丹利；钛及锆等矿物精炼商广东粤桥新材考虑在香港上市，募资或达3亿美元高济健康最快将于第三季度正式向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市 $普拉达(01913)$ 已准备好在意大利米兰双重上市一、富景农业递交招股书7月28日，山东青岛的富景中国控股再次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。此前其先后四次递表失效。均富融资为其独家保荐人。公司是山东省最大的盆栽蔬菜农产品生产商，按2022年的销售收入来算，其在山东省的市场份额为14.8%。山东省是2022年中国最大的蔬菜生产省份。公司于2016年开始大规模生产盆栽蔬菜农产品，年产能超过一百万盆。主要在山东省销售产品，于2019年将地域覆盖范围扩大至陕西省西安市及辽宁省大连市。公司主要通过于中国的分销商网络销售盆栽蔬菜农产品，由分销商再将公司的

王子-揭开神秘面纱，指数走强之谜（王子投资笔记） 7月28日$恒生指数(HSI)$  收报19916点，全日上升277点，成交额1377.28亿。$恒生科技指数(HSTECH)$  收报4466点，上升125点。 全日走势： 恒生指数于19418点低开，曾下试19381点（约5天移动平均日线）期后稳步上扬，曾高见19940点，全日收报19916点。 ------ 恒生指数走势像一头勒不住的野马，个中原因为你拆解： 回看2023年上半年恒生指数由1月27日高位22700点向下滑落，曾于5月31日低见18044点低位，跌幅达4656点，相信这一跌浪，跌到看好投资者都心慌。 若再看远一点，恒生指数由2021年2月18日31183点开展下跌浪，若由此高位至2023年6月低位（18044点）跌幅更达13139点，确实吓怕造好投资者。 ------- 踏入2023年7月上旬、中旬，恒生指数仍持续俳徊于18000至19000点水平，大部份日子成交额处于1000亿水平之下，网络上持续有股评家/分析师/KOL 预测恒生指数续向下走，低见16000点、17000点，更曾听见有预测恒生指数会跌至12000点。股民若听从意见怎敢入市，更随时听从别人的分析，选择先行沽货离场。 当然若然有看王子的专业分析，均会知道王子的看法是是看好下半年（8月及9月份）的，更指出6月份恒生指数月线图出现倒转锤头回升讯号。  可看7月1日一篇文章： 「王子-「五穷，六不绝，七升仙「倒转锤头扭转乾坤？」 ------- 自7月24日起黑期持仓客户看多该市场比率出现了变化： 7月24日： 客户看多该市场比率84% 7月25日：

社交媒体的变现路径最终都会朝向电商？抖音正身体力行地做到这一点，另一个短视频平台运营商 $快手-W(01024)$ 也在朝着这个方向发力。 快手刚刚发布公告，指其2023年上半年业绩将实现扭亏，录得不低于5.6亿元（单位人民币，下同）的净利润，相较去年同期为净亏损94.3亿元。 该公司认为其得以扭亏为盈，主要因为：1）用户规模的增长及生态系统的繁荣；2）强大啊的变现策略，带动收入实现强劲增长；3）运营效率的持续改善。 快手于2023年第1季录得净亏损8.76亿元，已较过往的季度亏损明显改善，见下图，所以在快手公布2023年首季业绩时，市场一度大喜，股价也涨过一波。 值得留意的是，快手的2023年第1季净亏损为8.76亿元，现在该短视频平台又预计其2023年上半年净利润将不低于5.6亿元，这意味着其2023年第2季净利润或高达14.36亿元，这对于2021年上市以来从未实现账面盈利的快手来说，确实是相当理想的成绩。 在发布盈喜公告后，快手的股价也大涨，（2023年8月1日）半日大涨2.68%，报69.00港元，市值2990.57亿港元。 一直以来，短视频平台快手和抖音，主要的变现模式是通过直播和广告营销，主要形式是在内容中插播广告，按照广告展示量、点击量和导流来进行广告收入计价。 不过近年，两家短视频平台已开始涉足于电商平台和本地生活，做大广告营销份额，并通过所累积的数据进行电商和本地生活的创建，以赚取利润更高的收入，从形式上来看，就是视频平台变成一个中介平台，通过撮合交易来赚取交易佣金。 短视频流量高，内容展示形式更为直观，能够起到非常理想的宣传效果，而通过用户平台下单，还能延伸到支付与金融服务领域，形成闭合的服务生态，进一步提高用户粘性，这正是短视频社交平台纷纷利用自身流量和内容优势发展电

近期，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，《意见》围绕七个方面，部署了促进民营经济发展壮大的重点任务：分别是持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围、加强组织实施。 党的二十大就明确提出，要“优化民营企业发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大”。《意见》的出台，是对二十大精神进一步的贯彻落实，对促进民营经济发展壮大作出了新的重大部署，将进一步激发民营经济发展活力。 政策不断加大对民营经济发展的关注 长期以来，民营经济在在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥着重要作用，具有“56789”的特征。也就是贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业和90%以上的企业数量。 数据显示，在就业上，2012-2022年，规上私营工业企业吸纳就业占比从32.1%提高至48.3%；在税收上，2012-2021年，民企占比从48%提升至59.6%；在创新上，2021 年，我国规模以上民营工业企业专利申请数占比 82%。在规模上，2012—2021年，我国民营企业数量从1085.7万户增长到4457.5万户，占比由79.4%提高到92.1%。作为我国经济制度的内在因素，民营经济已经成为推动我国经济社会发展不可或缺的力量。 自二十大报告提出“促进民营经济发展壮大”以来，政策层面就持续贯彻二十大指引，不断加大支持民营经济发展力度，不断强调坚持“两个毫不动摇”。 2022年12月，中央经济工作会议强调切实落实“两个毫不动摇”，要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。2023年4月中央政治局会议提

7月的中、港股市，上、中旬由于没有利好消息及缺乏新资金流入，所以大部分时间都是交投淡静，反复向下。 直至下旬中央政治局会议后，表示要切实化解重点领域风险，适时调整优化房地产政策；亦提及稳定投资，包括激动资本市场，提振投资信心和发挥政府投资带动作用，并加强逆周期调节的政策。因此，聪明的沽空机构立刻补回“空仓”，尤其是房地产板块最为明显；再加上有部分新资金重新入市，所以中、港股市在七月下旬应声弹上，以全月的最高位收市。 $上证指数(000001.SH)$ 升近3%，半年来最大单月升幅，深证成指升约1.4%，创业板升近1%。 $恒生指数(HSI)$ 累计升1162，逾6%，是5个月以来最大单月升幅，科技指数更累计升逾16%。 欧美方面，美国通胀数据进一步回落，投资者憧憬联储局快将结束加息周期，加上企业业绩好过预期，使美国三大指数持续向上，以科技股为主的 $纳斯达克(.IXIC)$ 更加表现出色。欧洲方面，通胀虽然高企，但慢慢开始回落，所以大部分股市都是反复企稳。 8月的股市会否延续7月的趋势呢？ 经济方面，中国物流与采购联合会公布内地7月官方非制造业商务活动指数跌至51.5，7月综合采购经理指数(PMI)报51.1，两项数据均连续7个月处于扩张水平，反映内地经济延续恢复发展势头，企业信心整体稳定。内地7月官方制造业采购经理指数升至49.3，是4个月高位，但仍处于50以下的收缩水平。 01、高息环境仍将维持 美国6月个人消费开支（PCE）物价指数按月升幅扩大至0.2%， 6月个人开支按月上升0.5%及个人收入上升0.3%。 美国第

国内地产，你可能觉得这个行业没法投了，uninvestable；但很多人不知道，大洋彼岸的美国房地产公司，股价却连刷历史新高。美国不仅美股涨，房价也顶着巨高的按揭利率蒙头往上冲。所以啊有些市场投资就是太顺遂，上帝给你开了一扇门，还会给你再开一扇窗。但美国市场的成熟地产玩法，又能从模式上给我们一些，对国内房地产未来投资机会的启示。 上周在北京参加了一个会，分享自己的总结和思考。一点看法，不一定对。 1. 逻辑换挡宛如大分水岭 基本观点，房地产这个行业中长期逻辑，过去的逻辑与未来逻辑，将彻底实现骨肉分离。未来的房地产应该理解为成熟市场模式下的builders （建商）+ property management（物管）的路子，特征是，长期稳态，存量取代增量。供给端不用多说，不会缺，而实现稳态的需求端有三个基本来源，一是城镇化百尺竿头，二是改善性置换，三是旧房更新。 我们追忆往昔似水流年，地产传统视角下的中长期逻辑，明显特征是三高——高负债、高杠杆（包括运营杠杆）、高周转，信手拈来，曲水流觞，屡试不爽, one-trick pony。所有人都这么干，所有公司都是这一招鲜，不同的只有程度而已。 但高周转不等同于高流动性，实则是有诸多不可持续、稍纵即逝的时代因子；这就有点像一个水银温度计，你看内部是有流动性的，然后拿锤子一砸，溅出来都是不能流动的珠状小球，最后，莫名其妙地就挥发了，你都不知道资产去了哪。而这就是过去房地产的高周转。 而高债务与高杠杆，就必然被债务周期所裹挟，人性所至，属于天要下雨娘要嫁人拦也拦不住，唯一的救命方法是降杠杆，而区别就是，你是像达里奥所说的beauitful deleveraging（这word我实在不知道怎么翻译，你忍一忍），还是丑陋不堪的去杠杆，如同扒掉一层皮。 杠杆周期是人性趋利的结果，原因很简单，做一个思维实验，净资产为1000万的公司，能赚200万

王子-何谓技术性牛市？选股策略（王子投资笔记） 技术性牛市就是运用技术指标去作出判断。传统上指数升穿250天日线，站在250天日线之上就是步入技术性牛市。 7月31日$恒生指数(HSI)$  于20237点裂口高开，早市曾高见20361点，中午收报20208点，上升292点，半日成交额995.41亿。 午市回来，指数向下回落，曾低见20019点，全日收报20078点，上升162点，成交额1825亿。$恒生科技指数(HSTECH)$  全日收报4549点，上升83点。 从技术走势来看，恒生指数处于多条移动平均日线之上保持著强势，许多个股因大市的表现向好，股价同样走好。 选股方面应留意什么？投资策略上应要怎样做？ 王子选股策略： 首要是2023年股价没有跌穿去年低位。 运用技术走势： 移动平均日线： 若股价处于（5，10，20）天移动平均日线之上，5天日线呈趋势向上，可用这三条移动平均日线作为支持位，而下半年上望空间可参考（40,50）天移动平均线月线。 王子认为买股票最重要是入市前衡量自己可承受之投资风险，若然买入后不幸地股价跌穿三条移动平均日线，5天日线趋势向下理应果断去考虑是否应该先行离场。 ------- 买股票要看基本面吗？ 王子认为基本面是要看的，但要知道往往反弹得多之股票都是偏向高估值，这类股票或有共同点是有基金/庄家护航，是市值较为大之个股，多是指数成份股为主。 ------ 何时入市较合适？ 谁都知道是股价在低位时买入最好，低位买入高位卖出。 支持位不是买入时机? 支持位必须配合趋势，若然移动平均日线是处于多头排列，众移动平均日线趋势向上，支持位就可作为买