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作为国内顶级的投资机构，高瓴资本的一举一动都会受到关注，尤其是今年港股IPO市场较为火爆，高瓴资本加持的生物医药企业更是受到投资人的追捧，看似简单的抄作业行为，其实背后隐藏着巨大的风险，如果抄作业就能取得好成绩，那么应该遍地都是成功的基金管理人。

本文作以下声明：

• 在生物医药领域有投资失败的案例，不影响高瓴资本在行业的影响力及地位；
  

• 文中提到的持仓标的，均是按照高瓴首次披露持仓所在季度的最低价作为买入价，按照高瓴披露清仓所在季度的最高价作为卖出价，鉴于此，肯定存在统计上的不完善；
  

• 未清仓的亏损标的，不代表以后不会扭亏为盈；
  

1、Proteostasis(NASDAQ:PTI)

2016年四季度，高瓴资本披露持有PTI公司86.59万股的股票，当季最低价格为6.61美元，持有了两年后，在2019年一季度清仓，当季最高价格为4.59美元，最低亏损幅度达30.56%。

2、G1 Therapeutics(NASDAQ:GTHX)

2017年二季度，高瓴资本披露持有GTHX公司45万股股票，当年四季度增持至69万股，2018年三季度增持至94.9万股，按照披露建仓时，当季季度的最低价计算，高瓴资本持有GTHX的最低成本为22.98美元，而公司股价一直在15美元附近徘徊，最低亏损幅度达53%，在今年3月的暴跌中，还曾创下了8美元的极低价格。

GTHX目前已经在现金价附近不远，未来半年也有多个数据发布，减亏的可能性较大。

3、Tesaro(NASDAQ:TSRO)

2017年二季度，高瓴资本买入2.96万股的TSRO，公司当时正处于市场对PARP 抑制剂疯狂的时刻，在三季度股价略有回调，高瓴资本加仓至3.71万股，但随后市场对PARP 抑制剂的热情消退，TSRO股价一路走跌，高瓴资本在2018年第三季度全部清仓，即使按照当季度最高价格计算，高瓴资本在TSRO上面的亏损幅度最低为61.97%。

在高瓴资本清仓一个季度之后，2019年初，TSRO被葛兰素史克并购，收购新闻放出当天，公司股价暴涨58%。

4、Neon Therapeutics(NASDAQ:NTGN)

2018年二季度，高瓴资本买入71.18万股的NTGN，很可能是在IPO时进入，NTGN带着诺奖获得者的光环，吸引了大批机构的拥趸，但公司股价表现十分糟糕，高瓴资本在2018年四季度时，减仓近40万股，随后在2019年一季度清仓，最低亏损幅度达62.55%。

公司团队背景非常强大：2018诺贝尔生理学奖得主James Allison、人类基因组计划的首席科学家Eric Lander、免疫治疗领域无人不知的大牛Ton Schumacher（荷兰癌症研究院副院长）等。但也无法阻止公司在研发方面的迟滞，最终在今年1月16日，被新上市的德国公司BNTX以6700万美元的价格收购。

拥有明星团队的公司在药物研发方面的成功概率并不比其他公司高，但在融资方面的成功概率很高，类似的公司还有同为高瓴持仓的诺贝尔奖候选人陈列平教授的NextCure(NASDAQ:NXTC)，上市一年后，较IPO发行价，股价已经腰斩。

5、Gossamer Bio(NASDAQ:GOSS)

2019年一季度，高瓴资本买入93.75万股的GOSS，成本约为IPO价格16美元，在三季度加仓了约497.4万股，在今年二季度又买入了244.7万股，总持仓数量达742.1万股，接近公司总股本的10%，最低综合持仓成本为15.84，而公司在本周五的收盘价为12.87美元，最低亏损幅度为18.77%。

从加仓的频次上看，是为数不多的高瓴在买入后继续加仓的股票，GOSS应该是高瓴非常看好的标的，同时公司在下半年有多个数据发布。

6、Regenxbio(NASDAQ:RGNX)

2019年二季度，高瓴资本买入20.6万股的RGNX，随后在当年的三季度增持至45.6万股，最低综合持仓成本约为34.86美元。

作为基因疗法领域的龙头公司，RGNX潜力巨大，但今年以来，先后出现安斯泰来药物临床试验导致患者死亡、Biomarin药物上市审批被FDA拒绝等利空事件，整个基因疗法板块随之走低，RGNX自然难以幸免，本周五收盘价为28.41美元，高瓴资本目前持仓浮亏18.45%。

7、SmileDirectClub(NASDAQ:SDC)

2019年三季度，高瓴资本可能是以认购IPO的形式，买入了292.31万股的SDC，但公司股价表现不好，在四季度，高瓴资本减持到289.81万股，随后股价一路下跌，最终高瓴资本在今年2季度全部清仓SDC，最低亏损幅度达44.75%。

高瓴资本在买入SDC的同时，也买入了另一牙科巨头隐适美，应该布局整个牙科赛道。SDC将零售思维引入牙科领域，创建了新的商业模式，为患者提供了两种牙科取模方式：

• 患者直接通过线上购买“牙印套件”（Impression kit），在家自行咬合取模，随后将牙齿模具邮寄回给公司；

• 患者前去其线下门店（SmileShop或SmileBus）进行3D口腔扫描，以获取相关建模数据；

但SDC的商业模式与牙科医生存在利益冲突，导致美国多个州的法律诉讼，公司股价也是一跌不起。

8、Merus(NASDAQ:MRUS)

2019年四季度，高瓴资本买入60万股的MRUS，四季度最低股价为13.36美元，而MRUS目前股价为10.92美元，最低亏损幅度为18.26%。

MRUS是抗体领域的优质公司，尤其是在双抗等产品的研发方面独具优势，先后与贝达药业(SZ:300558)、Incyte(NASDAQ:INCY)、先声药业等有合作关系。

本文的目的不在于揭示高瓴资本的负面形象，而是希望投资人对机构有着更为正确的认识，就像今年二季度有5家机构增持或新买入BELLUS Health(NASDAQ:BLU)，但公司随即在7月6日宣布药物Blu-5937未能达到二期临床终点，股价暴跌七成，这5家机构都是与高瓴资本至少是同一档次的机构，甚至在医药领域更为资深，盲目抄作业不可取，投资更多需要的是自我决断。

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