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今年疫情之后，美港股基本被确定性和不确定性两种极端笼罩着。从疫情爆发，到全球央行不计代价的救市，再到科技赋能企业和传统蓝筹彻底分化。最后随着刺激政策转向克制，市场重新进入“迷茫期”。

我们看到，最近投资者对于科技和传统企业的讨论也越来越多，比如，下一步的布局是选择科技股，还是一些偏传统一些的企业等等。

对于这个问题，或许仁者见仁。马云也曾在退休后多次表示，如果自己再次创业，一定不会在互联网行业里面，而是选择传统企业。他认为，今天世界面临三个巨大无比的战略性机会：一个是传统企业数字化变革，二是中国强大的内需，三是新一轮的全球化开始。

一、数字经济赋能传统企业的新机遇

也许从投资的角度来讲，未来优先考虑的还会是科技股。科技股有诸多天然的优势，比如，刚性成本少，通常规模越大，利润越厚，现金流越厚，由于边际成本不会出现明显的上涨，很容易形成经济学上说的规模经济。

一旦成长起来后几乎不会留给同业太多空间，可能两三家企业就把行业空间快速的填满。甚至后期会出现寡头垄断的现象。前期掠夺市场的时候，也不用太考虑利润。

而对于我们投资传统企业来讲，他们可能估值很低，甚至盈利，ROE都不错，但唯独看不到大幅增长的预期。所以最核心的问题就是，它们要冲破枷锁，提供业绩大幅增长的预期，降低边际成本，向规模经济靠拢。

其次，传统企业涉及大量的固定资产投资，还有管理效率问题，边际成本可能会随着产量的增加，出现先下跌，但最终上涨的情况，相当于生产规模扩大时，长期平均成本是增加的，也就是所谓的规模不经济。但这些问题并非无法解决。目前趋势是，大部分企业选择数字化转型来改善或颠覆行业。

 我们从今年7月份，中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展白皮书（2020年）》可以看出来，数字化的渗透提升在加快。

2019年我国数字经济增加值规模达到35.8万亿元，占GDP比重已经达到36.2%，再次创出历史新高。二、率先进行数字化的企业，将更容易获得份额优势

从经济理论上理解，企业数字化转型已经是数字经济时代的必要一环。包括马云也多次直言不讳的表达到，数字化以前是让一些企业活得更好，而今天是企业活下去的关键。

本周我们选择了美港股中，数字化赋能的代表企业进行分析。我们相信，这些率先感受数字化浪潮的公司，将有更多的胜出机会。

 1.$海底捞(06862)$ 凭借大数据实现智能化决策，降本增效

1. 比如精准营销：海底捞与阿里云合作推出“超级APP”、将CRM系统性能提升了18.6倍、为3,000万会员量身定制促销活动所需要的时间从1天缩短到1个小时。
2. 比如智能选址：海底捞与阿里云进行合作，帮助海底捞实现智能选址，有利于降低试错成本，提高选址质量和效率。
3. 比如智慧餐厅：海底捞通过AI技术实现后厨自动化，而消费者通过iPad下单，自动向后厨机器设备发送指令，配锅机精准调配麻、辣、油水比例等，实现“千人千味”。

在制作完成后，机械臂自动将菜品从菜品库送到传输带、再由送餐机器人送到餐桌。除此之外，菜盘内植入的芯片能进行实时追踪来把控菜品保质期，过期自动销毁，也保障食品安全并解放了后厨人力。

海底捞过去半年走势

2.$亚马逊(AMZN)$ 开设无人超市“即拿即走”，提升购物体验

AmazonGo无人超市，通过大数据及AI技术实现无人零售Amazon Go无人超市能够避免繁琐的排队结账流程，而且不需要在结账区进行商品识别，消费者可以直接拿走商品、离开门店，真正做到“即拿即走”，有效提升购物体验。

Amazon Go的购物流程和应用技术包括：

1.  进店前：消费者下载Amazon Go的app，绑定亚马逊账号，扫描二维码进入门店；
2. 购物中：店铺天花板装有配备深度感应装置的摄像机，基于图像数据和深度学习技术进行商品体态识别；同时，店内装有声音传感器，辅助定位顾客；货架装有图像传感器、压力传感器等，精准识别商品拿放，并解决消费者快速拿放商品带来的识别错误或滞后；
3.  离店后：自动追踪商品结算、推送账单，最大程度避免逃单、漏算等损失。

包括我们看，国内的便利蜂，过去也坚决推广无人结账，如今在北京的便利蜂，很多消费者已经习惯了它的自动结账机，提高了高峰期的消费频次。这也是便利蜂三年多能够开出超过1500家门店，且多数盈利的重要原因，相应的也对传统小型超市形成了冲击。

亚马逊过去半年走势

3.$高鑫零售(06808)$ 通过数字化实现传统商超业态向线上转型

高鑫（旗下拥有欧尚和大润发）是几年疫情冲击比较严重的企业。

公司曾在2018年联手阿里开启传统商超的新零售数字化转型，拓展线上到家业务模型。2020年上半年，高鑫零售为16家大型超市领域营收第一名，同比增长5%。

高鑫对传统卖场进行了大力度的数字化升级，目前的转型在超市板块处于领先水平，线上到家业务已经实现稳定盈利。

这些数字化改造包括：

1. 门店数字化改造：将店面分割出快拣区、打包区、物流交接区等若干个区域，商品与库存信息在云端实时更新，在接单、分拣、装袋、物流等环节实现全面数字化；
2. 数字一体化链条搭建：线下卖场通过后台数据的打通、门店云POS系统升级和供货系统的改造等，实现从供货、库存到支付层面的全面数字化升级；
3. 大数据精准投放：大数据全面运用于产品推广，结合周边小区淘宝用户数据、淘鲜达用户使用数据、淘鲜达渗透率等，实时调整策略，进行精准广告投放。

高鑫零售过去半年走势

 4.$滔搏(06110)$ 通过数字化对零售网络提质增效

滔搏是国内最大的体育鞋服分销商，公司对零售网络提质增效的诉求通过数字化科技赋能得以实现。在其母公司百丽国际2017年私有化后，大股东高瓴资本在腾讯的协力下，加大了数字化投入。

公司的数字化转型主要包括两部分：一是内部员工赋能，二是消费者触达方式的增加。内部赋能方面，公司对于人货场都进行了技术工具的部署：

1. 人的层面上，滔博有“大算”APP，主要功效是帮助助区域经理、店长、店员更好评估自身销售表现清晰了解店铺库存状况、销售目标、员工目标达成。
2. 货的层面上，公司开发了订货与补货系统，利用内嵌订货算法自动进行门店单店和货品匹配提高效率，减少买手人数（从300 – 400人减少到40多人）。
3. 场景上，滔博用技术工具对消费者行为进行分析，智能系统可以发现客流和货品匹配上的问题，了解传统手段无法获取的信息。

比如，当60%客流是女性时，但是女性产品备货只有15 – 20%，滔博可以据此门店加大了女性产品供应；又例如有智能系统可以发现卖场的后1/3部分消费者触达很少，可以通过停留时长监测调整门店产品结构及摆放。

滔博过去半年走势