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美股自3月低点经过大幅反弹，标普500指数已从3月23日的低点回升超30%，不少投资者对以美股为代表的海外市场3月底以来的持续上涨有所“畏高”、进而预期会出现一些调整甚至“二次探底”，但5月份的表现再度超出了多数人预期，虽然涨幅上较4月明显缩窄。$道琼斯指数主连(YMmain)$$NQ100指数主连(NQmain)$  $SP500指数主连(ESmain)$ 

这样的情形逼得高盛都修正了美股悲观预测，此前高盛策略师曾将标普500指数未来三个月的目标价设定在2400点，随后被啪啪打脸，这一预测较本周一的收盘价3055.73点相比低了20％。现在他们将标普500指数3个月目标价上调到2750点，仍将年底目标价维持在3000点，但认为有冲上3200点的机会。

近期美国疫情没有明确好转，研制的新药疗效不及预期，又发生了波及全美的抗议**，美股竟然没跌，这是什么道理？

先看看高盛是怎么解释的：

强劲的反弹意味着我们之前设定的三个月目标价2400点不太可能实现，

货币和财政政策支持可能会将下行空间限制在大约10％。在短期内，投资者仓位不高，表明潜在的上升空间为5％。

高盛把这归因于政府的刺激措施、货币支持以及对经济体恢复运作的乐观情绪。

再看一下中金的分析：

美股在高估值和弱盈利的背景下依然能够延续涨势，本质上是由于背后的大逻辑和方向尚未逆转，即：

虽然政策力度边际上减速，但整体支持延续，体现在美联储接近7.1万亿美元的资产负债表、以及大幅回落至3月初的Libor-OIS和非金融商票利差等指标，这使得估值得到支撑、利率不至大幅走高；

疫情拐点后复工进展积极，体现在经济高频指标的修复（如OpenTable统计美国就餐人数同比下滑收窄至-85%，汽油终端消费同比下滑收窄至-22%）、以及市场盈利调整情绪改善，这使得当期盈利大幅下调得以被视作“一次性损失”而略过。

因此，只要这两个方向没有被逆转，那么短期内或面临波动，但彻底逆转并二次探底的可能性也并不大。

那这次抗议**为什么没影响到美股呢？这要是发生在其他地方，股市指不定如何暴跌呢，但昨天美股收涨……

一、只能归结于美股有这样的传统，历史上历次抗议活动，美股都以上涨回应，市场对这类活动已经十分淡定甚至麻木了。

美国历次**活动对美股的影响

20世纪60年代中期美国社会动荡时美股走势（图片来自MarketWatch）

二、市场认为这只是美国国内的暂时性活动，其产生的影响也是暂时的。从历史上看，抗议活动最多也就持续一周时间。

但是也因注意这轮美股反弹承压，关注疫情二次扩散的风险，地缘政治风险（中美关系），复产复工进度，以及这次抗议活动何时落幕。