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​“一周锐评”，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。

每周，我们会就当下商业热点，给出一些自己的观点和思考。

本周锐评重点对象：#小米、#B站、#Uber、#特斯拉。$小米集团-W(01810)$

1、#小米

背景：

5月8日，小米集团截至收盘，小米集团股价为11.26港元，涨幅8.49%。最新总市值为2704亿港元，较前一日增加约207亿港元。同期，小米公布西欧最新战果：2020年Q1，小米西欧出货量逆势增长79%，市场份额增至10%，成为市场份额前五唯一取得同比增长的品牌。

问题：

小米在西欧采取了什么样的策略，才使得他们取得这样的成绩？时值金山云上市，小米股价上升与其相关性大么？此外，小米近期股价强势上涨的原因还有哪些？

锐评：

小米在西欧的策略更注重线下的拓展，开了很多零售店。因为欧洲市场主要是运营商合约机和线下渠道占比更多一些，电商的部分只有10%左右。产品设计上，小米简洁的风格，加上主打性价比定位也比较符合目前经济不景气下欧洲人的偏好。除此之外，份额的上升，和美国限制下华为出货下滑也有关系。

小米虽然投资了金山云，但对于小米的体量来讲，金山云对小米股价影响比较有限，不过小米作为金山云的主要客户（19年占比14%），AIoT战略的发展对金山云股价的意义反而会更大一些。

除了业绩之外，另一个预期是小米作为同股不同权企业，比较有希望进入恒指和国企指数编制,而且这个答案即将在下周五的指数检讨中公布。这也是近期港股“新经济”公司明显跑赢恒指的一个原因。

2、#B站

背景：

5月3日，B站《后浪》广告成功刷屏网络，引来不少争议；同时，B站美股盘前涨超4%，市值一夜之间暴涨34亿。

问题：

B站股价一夜暴涨背后的逻辑是什么？投资人看到B站什么亮点？此前B站晚会刷屏也带来股价增长，两次事件有什么异同之处？两次事件联系起来，可以反映出小破站的战略转型么？

锐评：

我们理解核心逻辑是B站正在变得越来越主流。

股价短期的波动不一定需要过度解读，但成长股可能是例外。在我们来看，过去B站的市值变化中，其实有两个朴素的逻辑起到的作用比较关键。

一个是成功的流量获取，两次营销，都反应出B站能准确地定位年轻人的喜好与需求，我们看这两次事件后，B站股价都出现了持续一周左右的快速拉升。

另一个是业务结构的“破圈”，B站最近的一个比较大型底部是三月中旬公布Q4业绩时期形成的，这个阶段一个显著的变化是非游戏业务占比降到50%以下，相应的50%以上的业务开始由高增长的电商、直播驱动。成长性更容易带动估值。

B站业务结构的转型已经迈过了初期的阵痛阶段，除了现阶段关注的成长性之外，未来市场也会慢慢纳入对变现率、盈利的综合考量。

3、#Uber

背景：

5月7日，Uber公布第一季度财报，显示营收35.4亿美元，亏损达29亿美元。但公司称共享打车订单正在恢复，外卖业务表现强劲，收入同比增长超过50%。财报公布当天，Uber股价上涨11%，财报公布后盘后股价继续上涨近4%。

股价上涨的背后是大裁员，周三，Uber宣布削减3700个岗位，裁员比例达14%。CEO科斯罗萨西在财报发布会上表示，今年将削减10亿美元的成本，才能令公司恢复正轨。

问题：

巨亏Uber深陷裁员潮，股价为何不降反升？在共享打车业务腰斩之时，外卖业务能成为Uber的救命稻草吗？

锐评：

我们理解股价回升有两个方面比较关键：第一个，29亿美金的亏损中大概有20亿关于股权投资的一次性减计，主营业务亏损实际上没有大幅恶化。第二个，可能也是更重要的一个背景，市场已经不再过分关心流动性的问题了。

我们对流动性的理解有两部分，对于企业来讲，可以考虑的融资渠道非常多，美联储也有更多释放流动性的方法，美国政府托底的决心非常大。

对投资者来讲，有托底预期后，亏损不再可怕，裁员不可怕，甚至负债规模也不可怕，真正可怕的情况是长期没有消费，流动性枯竭，最后连利息都还不上。但显然Uber并没有面临这类严峻的情况。相反，退一步讲，要能够偿还利息，融资的压力是非常小的。所以市场没有再过分担心流动性。

外卖业务的发展可能会对估值有帮助。按管理层的说法外卖业务在疫情期间需求激增，可以部分弥补打车服务下降的影响。这部分其实可以参考美团买菜疫情期间带动新业务的增长来看。

4、#特斯拉

背景：

这些天以来，特斯拉的股价过山车式涨跌。4月29日，特斯拉发布2020年Q1季度财报，特斯拉股价上涨10%；第二天，因为在财报会议上，马斯克就复工的问题直言“强制隔离违反美国宪法”，特斯拉暴跌9%；第三天，马斯克关于特斯拉股价太高的推文一出，特斯拉股价再次暴跌10%。

问题：

特斯拉2020年Q1财报，哪些表现促使其股价上涨10%？在汽车行业一片萧条中，特斯拉为何能保持坚挺？

锐评：

特斯拉Q1财报有三点体现了业务韧性：1）特斯拉没有下调全年50万辆的交付预期；2）净利润连续三季度为正；3）81亿美元的现金储备是历史最高的水平。

我们看这一轮反弹比较好的普遍是具备科技属性的非传统、成长性企业，以疫情期间350美元的低点来算，特斯拉股价已经翻了一倍多。

特斯拉也可以用类似Uber的逻辑，从流动性的角度来理解。在保持流动性的前提下，产业链的复苏又比较强，大浪淘沙后，反而会获得更快的发展。